业绩增长来自于电子功能材料和净化工程 公司业绩增长主要来自于电子功能材料和净化工程,2016年上半年电子功能材料实现营业收入17,512.46万元,同比增长71.41%,主要是由于常州一期项目的高净化保护膜及光学胶带产品实现量产;净化工程实现营业收入19,538.61万元,同比增长98.52%,主要是由于承接了欧意药业、洋河酒业、山东药检等项目,净化工程向医药、食品行业转型。 电子功能材料将持续放量 上半年,公司电子功能材料业务实现营收17,512.46万元,已占到公司营业收入的约29.53%,预计全年占比将超过50%。预计光学胶带和高净化胶带下半年将持续放量,常州一期项目整体开工率有望超50%,预计全年收入近5亿元。 重大项目稳步推进 常州产业基地二期、三期项目已于报告期内正式启动,拟分别投资建设TAC功能性光学膜涂布线、锂电池软包铝塑膜涂布线,为近年来高速发展的国内液晶显示产业、锂电池产业提供上游原材料配套,预计2017年可实现投产;同时收购锂电池铝塑薄膜软包业务项目进展顺利,合作方已于2016年7月12日签署合作协议。 盈利预测与估值 考虑到公司率先布局多种先进材料,进口替代空间巨大,未来公司业绩将迎来高增长。我们预计公司2016-2018年EPS为0.24元、0.38元、0.62元,当前股价对应PE分别为81倍、50倍、31倍。给予“买入”评级。

事件 康得新2016年上半年实现营业收入44.99亿元,同比增长36.29%,实现营业利润10.65亿元,同比增长36.71%;归属于上市公司股东的净利润8.98亿元,同比增长36.26%,实现每股收益0.28元,同比增长21%。 主要观点: 光学膜业务维持高增速,印刷包装类产品业绩贡献向好。 公司上半年实现营业收入44.99亿元,同比增长36.29%,综合毛利率为37.82%,较去年同期降1.09个百分点。其中,核心主业光学膜业务受产品结构调整和产能升级的推动维持高增速,上半年公司光学膜业务实现营收36.25亿元,同比增43.85%,毛利率为37.77%,较去年同期降2.21个百分点。印刷包装类用膜实现营收7.62亿元,同比增16.84%,毛利率为38.05%,较去年增3.29个百分点,维持业绩贡献向好的态势。销售费用、管理费用、财务费用同比增速分别为72.91%、34.37%、0.55%,增速与去年同期整体相当,管理费用增速加快主要是职工薪酬及研发提升所致。 定增过会,夯实公司未来增长动力。 8月22日公司定增顺利过会,公司此次定增拟向大股东募集资金不超过48亿,其中15亿元用于年产1.02亿先进高分子膜材料项目,23亿用于年产1亿片裸眼3D 模组产品。8月份以来市场上液晶价格大涨带动LCD背光模组需求提升,公司光学膜产品是背光模组的重要耗材供应商。公司光学膜二期项目今年四月份已投产并开始贡献业绩,2016年中期该项目贡献营收达5.12亿,本次定增先进高分子膜材料项目质地更优良,市场前景更多维、广阔,夯实了公司复合膜材料主业的持续增长根基。公司通过外延式并购重组已经搭建起全球领先的裸眼 3D 技术平台,借助大屏触控、VR/AR 全息显示、柔性显示等布局,公司具备了完备的新型显示技术产业布局和生态链。目前公司已经介入3D 互动娱乐平台,1亿片裸眼3D 模组项目有望成为公司未来新的业绩增长极。 碳纤维及部件四季度有望投产,新能源汽车轻量化平台布局初见成效公司通过合资及参股的方式,与康得集团联手成功完成了新能源汽车碳纤维车体及部件产业生态链的布局,包括:位于慕尼黑的KDX 欧洲复合材料研发中心、KDX 雷丁汽车轻量化设计中心、以及德国GFG 公司和SGL 公司的大批量自动化生产技术支持、康得复合材料的工业4.0版智能化碳纤维车体及部件制造工厂。这一完整的生态链将为全球的整车企业提供从设计、研发、样件试制、检测、小批量生产到大规模供货的系统解决方案和全方位服务。7月,公司控股股东旗下中安信科技有限公司的碳纤维一期项目成功投产,中安信科项目共两期,预计产能约年产15,000 吨原丝、5,100吨碳丝的高性能碳纤维,项目全部采用国际领先的干喷湿纺工艺,技术位居世界领先地位。首期建成1,700吨碳丝,5,100吨原丝,是国内单体规模最大的高性能碳纤维生产线,为新能源电动车碳纤维轻量化生态平台建立了重要的基础。同时,总投资30亿,全球规模最大智能化4.0版的年产150万件,新能源电动车碳纤维部件生产制造基地,2016年四季度望投产。 盈利预测与估值。 公司目前已形成高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业板块。其中高分子功能膜领域,公司已经成为世界级的龙头企业,其中光学膜仍然有巨大的增长空间;智能新兴显示领域,公司已在裸眼 3D、大触摸屏、VR/AR 领域打造了显示-内容-应用的全生态产业链;公司和大股东在碳纤维汽车轻量化领域进行了全方位布局;目前公司光学膜项目望维持高增长,业绩保障无忧,新布局业务加速落地,业绩弹性值得期许。我们预计公司 2016-2018年的 EPS 分别为 0.65元、1.03元、1.36元,对应的 PE 分别为 27倍、17倍、13倍,维持“买入”评级。

五氟苯酚需求持续强劲,业绩贡献预期高。 索非布韦在发展中国家需求潜力巨大,哈维尼在欧美发达国家上市前景看好,两种治疗丙肝的药品都需要五氟苯酚做为其中间体,预计2016-2019年共需要1134吨五氟苯酚,需求潜力巨大。目前公司与吉利德已建立了稳定的合作关系,并已通过吉利德现场审计。现在公司五氟苯酚系列产品已占到吉利德公司70%-80%的采购量,是其主要客户。另外经Gilead授权的7家印度仿制药公司也将采购公司生产的五氟苯酚系列产品。随着公司产能的逐步释放,每年至少可销售120吨五氟苯酚,贡献毛利约9600万元,为公司业绩稳定增长奠定基础。 收购手心加速医药垂直一体化发展。 公司不断强化内生发展动力,也通过外延式发展收购浙江手心、佛山手心优质标的,形成医药中间体、原料药、制剂三维一体发展新格局,利用手心的品牌、技术等优势,实现医药产业的快速扩张。浙江手心依靠自身产品优势,在全球20多个国家和地区销售,每年可贡献净利润约4000万元。佛山手心在完成整改后走向正轨,业绩大幅提升,预计每年可贡献净利润约2000万元。同时公司收购上海科瓴医疗科技有限公司19%的股权,进军医疗服务领域,向优势产业链纵向延伸。 CF光刻胶获认证,有望实现进口替代。 公司现已建成年产150吨CF光刻胶中试线,并向多家平板显示厂商提供样品测试。目前公司已经成为华星光电的合格供应商,一举打破国外多年垄断地位,树立行业新标杆,为公司远期发展奠定基础。 盈利预测与估值。 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为20.66亿元、26.86亿元、33.58亿元,归母净利润为3.5亿元、4.16亿元、5.17亿元,EPS为0.41元、0.49元、0.61元,当前股价对应PE分别为44X、37X、30X。考虑到公司医药板块的前景以及电子化学品的未来发展趋势,给予“增持”。

事件:公司发布半年报,2016年上半年实现营收11.30亿元,同比增长22.25%,归母净利润-1344.26万元,同比减亏13.13%,基本每股收益-0.05元/股,同比减亏19.32%。 主要观点: 房地产火爆拉动营收回暖,行业竞争激烈致使毛利率小幅下滑 2016H1我国房地产行情火热,城镇化步伐加快,装修需求增加,公司业务规模和营收均稳步提升。公司实现营收11.30亿元,同比增长22.25%,其中家装收入占比92%,公装收入占比5.5%,同比大幅增长342.41%。家装行业内部竞争激烈,公司营业成本同比增长24.89%,增速大于营收,使得毛利率录得35.69%,同比下滑0.49个百分点。由于广告宣传费、工资、房租物业、办公费等增长使得销售费用达到2.44亿元,同比增长了23.85%,而存款利息的增加使得财务费用同比下降了54.05%。应收账款达到1.68亿元,同比增长95.64%。现金流方面,经营活动现金流净额为3.27亿元,同比增长50.03%,主要由于家装业务增长带来了收款的增加,筹资活动现金流净额为-1.19亿元,同比同向下滑70.69%,主要原因系本期分配股利总额及归还借款增加。 报告期内公司业绩表现良好,毛利率基本维稳,销售费用及应收账款的增加,使得归母净利润仍为负值。下半年虽然房地产市场热度有所消退,但前期房产投资或将带来家装市场旺季,公司归母净利润有望扭亏为盈。 拟定增项目提升效率,优化公司产业链 公司拟通过非公开发行股票,募投“家装行业供需链智能物流仓储管理平台建设项目”和“数字化家装体验系统项目”。本次发行股票数量不超过27152831股,价格不低于25.78元/股,募集总金额不超过7亿元,其中5.7亿元将用于供需链项目,占该项目总投资的73.76%;1.3亿元将用于数字化家装项目,占该项目总投资的78.91%。 建设供需链项目意在通过整合家装行业上下游资源,缩短供应链长度,提高公司集中采购比例降低材料成本,实现公司利润的提升。数字化家装项目是对公司DIM+一期工程的升级,通过BIM技术,结合VR、AR、MR技术及3D激光扫描技术,全面提升客户体验,提升公司核心竞争力。 拟控股创域实业,实现长三角地区业务扩展 公司拟以现金方式出资人民币11220万元收购上海创域实业有限公司51%的股权,若创域实业业绩达到条件,将在36个月约定业绩期满后收购标的公司剩余29%的股权。创域实业业务涉及装潢、建筑设计及施工,拥有丰富的产品对应不同消费水平的客户,业务范围覆盖长三角经济区。收购标的公司后,东易日盛有望丰富其在智能家居系统领域的经验,并使公司产品线进一步多元化,提升上市公司在长三角的市占率,提升盈利水平。 审计通过股权激励计划,管理层对公司未来信心十足 2016年7月,公司股东大会通过股权激励计划方案,最终激励对象人数定为75名,多为公司董事、总经理及中层管理人员,授予的股票数量为428.92万股,占总股本比例达1.72%,授予价格为14.33元/股,解锁条件要求2016-2018年扣非后归母净利润基于2015年扣非后归母净利润增长率不低于20%、44%、72%。本次股权激励计划行权价格较低,可以看出公司管理层对于公司未来业绩增长的信心,完成解锁条件可能性较大。 盈利预测与估值 2016年上半年房地产市场火热,家装市场作为其下游也呈现复苏迹象,公司报告期内营收增加明显,而激烈的行业内部竞争使得公司毛利率小幅下滑。目前,公司正积极布局家装仓储智能系统和数字化系统,同时并购从事装潢、设计、施工等领域的公司,以增强公司竞争力。另外,公司实施股权激励计划也彰显了公司对未来业绩增长的信心。我们预测2016-2018年,公司EPS分别为0.48元/股、0.68元/股、0.84元/股,对应的PE分别为55倍、39倍、32倍,给予“增持”评级。

事件:公司发布2016年半年报,报告期内公司实现营业总收入121,594.89万元,较上年同期增长25%;营业利润31,135.31万元,利润总额31,789.32万元,归属于母公司所有者的净利润25,676.23万元,分别较上年同期增长160.46%、168.64%、185.40%。 锂电隔膜、BOPA助力业绩大幅增长 报告期内公司营业收入同比增长160.46%,归母净利润同比增长185.40%,综合毛利率较去年同期上涨12.52个百分点,达到35.34%,公司业绩的大幅增长主要由于锂电隔膜和BOPA膜的放量。2016年上半年,我国新能源汽车生产17.7万辆,销售17万辆,比上年同期分别增长125%和126.9%,继续保持了快速的增长。新能源汽车的快速发展拉动了上游材料的需求增长,上半年锂电材料维持了供不应求的火爆状态,公司锂电隔膜营业收入同比大涨233.56%,产品毛利率高达69.45%。在BOPA膜方面,由于日本公司逐步退出中国市场,BOPA膜呈现了供货紧缺的状态,目前价格已达到近3万元/吨,公司作为国内龙头拥有BOPA产能2.85万吨,上半年公司BOPA业务收入同比增长19.17%,毛利率较去年同期提高27.31%达到38.63%,盈利能力显著增强。 隔膜业务快速扩张,下游客户合作良好 动力电池爆发带来对湿法隔膜的旺盛需求。2015年国内新能源汽车产量达到37.9万辆,同比增长4倍以上,对动力电池的需求量将达到20GWh以上,对锂电隔膜的需求量将达到3.6亿平米左右。公司目前拥有5000万平方米干法隔膜产能和2500万平方米湿法隔膜产能,以自有资金投资建设6000万平米湿法隔膜生产线将于今年年底投产,定增的1.05亿湿法隔膜生产线也将于2018年全部投产,公司二年后累计产能将达到2.4亿平方米,将大大缓解公司产能不足的现状。公司本身就是比亚迪、力神、ATL等一线电池品牌的主要供应商,而5月底公司又与中航锂电合作,定增的1.05亿隔膜项目将直接供应给中航锂电。伴随着产能的快速释放,未来公司的市场份额有望大大提升,进一步提高公司在隔膜材料领域的龙头地位。 盈利预测与估值 考虑新能源汽车市场的持续火热,公司作为隔膜龙头,产能快速扩张,业绩有望大幅提升,同时公司BOPA盈利能力也快速回升,我们上调公司2016-2018年的EPS分别为0.81元、0.93元、1.03元,对应的PE分别为24倍、17倍、12倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入800,925,054.47元,同比增长117.49%;实现归属于上市公司股东的净利润192,604,824.58元,同比增长556.78%。 公司业绩增长迅速 2016年上半年,公司业绩快速增长,实现营业收入800,925,054.47元,同比增长117.49%;实现归属于上市公司股东的净利润192,604,824.58元,同比增长556.78%。报告期内,个人护理品材料下游个人护理品市场规模保持稳定增长,实现业务收入230,422,420.50元,同比增长21.44%。锂离子电池材料方面,下游新能源汽车行业继续保持快速增长,公司聚焦于动力电解液市场,凭借自产六氟磷酸锂和电解液产能规模优势,电解液销量大幅增长,锂离子电池材料业务实现收入525,001,142.40元,同比增长267.30%。有机硅橡胶材料方面,市场竞争进一步加剧,公司调整了业务策略,实现收入33,639,001.92元,基本与去年同期持平。 六氟磷酸锂扩产,电解液成本优势显著 公司现有2000t/a的六氟磷酸锂产能,正在建设的6000t/a液体六氟磷酸锂项目(折合2000t/a固体六氟磷酸锂)将于年内建设完成并投产,新建的2,000t/a固体六氟磷酸锂项目也将于明年年底建成投产,公司将形成总量约为6000t/a固体六氟磷酸锂的生产规模,可以满足48,000t/a电解液的生产需求。公司生产的六氟磷酸锂主要满足自身电解液生产需求,自2015年以来国内新能源汽车进入快速发展阶段,动力锂电池供不应求,上游锂电材料也随之水涨船高,其中六氟磷酸锂一路暴涨至40万元/吨,公司凭借自产的六氟磷酸锂,有效的降低了电解液成本,提高了公司在电解液市场的竞争优势。 研发新型锂盐,寻求产业发展新方向 公司腹部定增计划拟投资20,206万元用于2,300t/a新型锂盐项目,其中重点为年产2,000吨高性能锂离子电池电解质双(氟代磺酰)亚胺锂(LiFSI)项目。LiFSI同时兼有六氟磷酸锂及四氟硼酸锂的优点,在热稳定性、对水分的敏感性、导电性等方面具有明显的优势,在性能上能针对性解决当前锂离子电池普遍存在的循环寿命较短和安全隐患等行业共性技术难题,产品目前在日、美、欧等国际市场上,表现出较强的竞争力。随着生产技术的不断突破,生产成本将不断降低,大规模应用前景广阔。天赐材料通过不断的技术积累与持续研发,具备了规模化生产新型锂盐的合成技术,产品投产后将有望改变电解液竞争格局,带来新的利润点。 布局其他电池材料,发挥协同优势 公司在做好电解液业务的同时,积极布局其他材料,打造锂电材料循环产业链。公司以自有资金5000万元增资正极材料生产商江西艾德,推进锂电池材料电解液和正极材料的组合研发模式,提高公司电解液配方产品研发技术;为提高现有产线运行效益,公司规划建设30,000t/a电池级磷酸铁材料项目,消化六氟磷酸锂生产线副产的硫酸,以实现循环经济;同时围绕公司锂电池材料平台化发展的战略,公司全资子公司九江天赐与参股子公司容汇锂业共同投资设立九江容汇锂业科技有限公司,生产碳酸锂及氢氧化锂等产品。公司将凭借在电解液领域的市场地位,积极推进正极材料和碳酸锂的市场拓展,共同打造核心价值链的产业协同优势,形成产业集群效应。 盈利预测与估值 考虑到新能源汽车持续的火热行情,六氟磷酸锂和电解液价格未来仍将维持高位,我们上调公司2016-2018年的EPS分别为1.13元、1.56元、2.07元,对应的PE分别为52.46倍、37.89倍、28.64倍,维持“买入”评级。

事件:当升科技发布2016年半年报,公司2016年上半年实现营业总收入为55,297.44万元,同比增长62.14%,实现净利润3,652.60万元,同比增长3715.77%。 正极材料供不应求,盈利能力显著提高。 2016年上半年,公司正极材料销售规模大幅提高,销量同比增长46.11%,销售收入同比增长62.35%,其中多元材料销量同比增长149.11%,特别是动力正极材料基本实现满负荷生产,同比增长高达499.38%,占报告期正极材料产品总销量的比重进一步提升至44.45%。动力正极材料销售旺盛的主要有二方面原因,一方面是由于上半年国内新能源汽车特别是乘用车的销量增速进一步加快,对于上游高端多元材料的需求量大幅增加;另一方面,公司车用多元材料技术优势明显,尤其是车用高镍多元材料的性能领先于同行业竞争对手,在国际、国内市场具有较强的市场竞争力。多元材料在营收中的占比增长也大幅提升了公司的综合毛利率,较去年同期提升11.39%达到14.87%,盈利能力大幅提升。 扩产正极材料,缓解供应压力。 报告期内,江苏当升二期工程第一阶段2000吨的正极材料产能已经逐步投产,江苏当升二期工程第一阶段整体工艺水平和自动化程度已达到国际领先水平,投产后可以部分缓解公司高镍多元材料产能不足的局面。 同时,为了把握新能源汽车发展的重要机遇,解决公司动力正极材料仍存在的产能瓶颈,保持生产技术和工艺装备领先优势,报告期内,公司启动了江苏当升二期第二阶段的建设,二期第二阶段将投资24,173万元建成先进的年产4,000吨新型动力锂电正极材料生产线,建成后将进一步扩大公司在高端车用动力正极材料方面的产业化规模和工艺技术优势。 智能装备业务稳步增长。 报告期内,公司全资子公司中鼎高科实现销售收入5,411.95万元,同比增长21.43%。面对精密模切机市场的变化,中鼎高科重点推出大座位机型,目前已成功推出十四座、十六座机型,高端新品销量大幅提升。报告期内,中鼎高科完成了首台激光圆刀机样机,在圆刀模切技术优势上增加激光控制系统,并于2016年5月上海国际模切展上首家推出,获得了市场热烈的反应和好评,为中鼎高科未来取得市场竞争优势打下了良好的基础。 盈利预测与估值。 我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.63元、0.89元、1.07元,对应的PE分别为110.54倍、78.06倍、65.01倍,维持“买入”评级。

事件: 国瓷材料2016年上半年实现营业收入28,374.36万元,同比增长17.17%,实现营业利润6,149.46万元,同比增长24.32%,归属于上市公司股东的净利润5,423.94万元,同比增长36.09%。 主要观点: 业绩增长来自于氧化锆和陶瓷墨水业务 公司业绩增长主要来自于纳米级氧化锆和喷墨打印用陶瓷墨水业务,2016年上半年纳米级氧化锆实现营收4016.73万元,同比增长95.99%,陶瓷墨水实现收入12,312.82万元,同比增长13.98%。同时高纯纳米氧化铝实现销售1003.06万元,同比增长79.31%。传统电子陶瓷业务实现营收10963.62万元,与去年基本持平。 外延扩张提速,业绩增长有后劲 上半年,公司拟以发行股份及支付现金方式收购宜兴王子制陶有限公司100%股权,产品扩展到蜂窝陶瓷领域;同时公司拟以现金收购江苏泓源光电科技股份有限公司100%股权,其产品主要是无机金属电子浆料。目前收购事宜进展顺利,依据业绩承诺,预计未来三年两标的可贡献净利润分别为7000万元、9000万元、11200万元,公司业绩有望进一步提升。 加大研发投入助推公司可持续发展 上半年公司投入1960.28万元用于研发,同比增长15.06%。公司近期拟在上海设立全资子公司上海国瓷,主要功能是进行新项目研发,利用上海的区位优势,吸引高端人才,同时利用上海的科研创新优势,努力打造一个与世界接轨的研发平台,为公司创新提供充足动力。 盈利预测与估值 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.26亿元、11.15亿元、13.93亿元,归母净利润为1.41亿元、1.80亿元、2.23亿元,EPS为0.47元、0.60元、0.74元,当前股价对应PE分别为84X、66X、53X。考虑到公司陶瓷材料产品应用领域广阔,未来前景看好,给予“增持”评级。

事件:公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入59.24亿元,较上年同期增长6.59%;实现归母净利润1.82亿元,较上年同期减少11.74%。 主要观点: 营业收入稳定增长,毛利率显著提高 报告期内完成销售收入59.24亿元,较上年同期增长3.66亿元,增幅为6.59%,主要受轨道交通市场、汽车市场收入规模增加的影响;实现净利润1.82亿元,较上年同期减少11.74%,主要受欧元贷款因汇率变动产生汇兑损失的影响。上半年公司综合毛利率为17.22%,较去年同期提高2.01%,是轨道交通市场和BOGE子公司收入增加,以及BOGE产品毛利率提升所致。 轨交减震材料龙头地位稳固,BOGE业务逐步回升 2016年上半年高分子减振降噪弹性元件营业收入4,314,946,890.87,同比上升13.64%。公司作为中国中车集团下属新材料平台公司,以轨交减震材料起家,公司是全球唯一一家同时与世界六大先进机车车辆制造企业(GE、BT、ALSTOM、SIEMENS、EMD和中国中车)建立战略合作关系并实现批量供货的供应商,目前国内的轨交市场仍然保持高速发展,公司作为细分行业龙头将继续受益。另一方面公司收购BOGE切入汽车市场,BOGE的客户主要为大众、福特、奔驰、通用、宝马等国际一线厂商,在国内市场,BOGE有望借助公司的市场优势,发挥协同效应,快速提高市场份额,2016年上半年BOGE实现净利润340.19万欧元,盈利能力显著回升。 PI膜投产在即,新材料领域又一突破 上半年公司化学亚胺法PI膜完成中试,成为国内首条电子级PI膜生产线,可实现7μm至25μm不同厚度产品的生产。我国每年PI膜的总消费量在5000吨左右,全球的总消费量在13000吨左右,目前国内的PI膜市场主要被杜邦、钟渊、宇部兴产、SKC等公司垄断,其产品毛利率高达70%。 公司的PI膜将于今年年底逐步投产,成为公司新的利润增长点。 盈利预测与估值 考虑到国内轨交市场仍然保持着快速的发展,同时BOGE与公司的协同效应越发显著,公司的减震材料将继续稳定增长,而今年年底投产的PI膜将会为公司打开新的增长空间。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.44元、0.76元、1.18元,对应的PE分别为36.60倍、21.44倍、13.75倍,给予“买入”评级。

事件:公司发布2016年半年报,报告期内,公司完成营业总收入127,889.39万元,较上年同期上升29.02%;归属于上市公司所有者净利润25,039.14万元,较上年同期增长2532.78%。公司预计前三季度总利润将达到3.73亿元-3.87亿元,同比增长1180.00%-1230.00%。 主要观点: 六氟磷酸锂成为公司业绩主力军。 自2015年以来国内新能源汽车进入快速发展阶段,动力锂电池供不应求,上游锂电材料也随之水涨船高,公司核心产品六氟磷酸锂也一路暴涨至40万元/吨,为公司业绩增长做出重大贡献,综合毛利率也大幅提升27个百分点达到43%。公司目前拥有六氟磷酸锂产能3000吨,年底将达到6000吨,上半年六氟磷酸锂产量1600多吨,预计下半年将达到3500吨左右。目前虽然国内厂商纷纷扩产六氟磷酸锂,但短期内产能暂时无法完全释放,六氟磷酸锂价格将有望继续保持高位,毛利率也将维持在60%以上。公司六氟磷酸锂产销量均居世界首位,将继续享受高景气行业带来的超额收益。 电子级化学品放量,成为新的利润增长点。 上半年公司电子级化学品在半导体市场取得重大突破,成为新的利润增长点。公司目前具有10000吨电子级氢氟酸生产线,产品主要应用于芯片等高端制造行业,部分产品进入下游企业使用和试用。同时对其他高端含氟电子化学品也在积极研发中。报告期内电子级氢氟酸销量同比增长77%,电子级硝酸销量同比增长270%,电子级多酸通过技术改造使设备增产20%,有效降低了成本,并呈现出良好的市场态势。半导体产业正在不断向国内转移,随着公司电子级化学品在半导体领域的不断扩张,业绩增长也必将更为迅猛。 锂电材料略有下滑,但向上趋势不改。 上半年公司锂电池业务营业收入下滑14.32%,毛利率上升1.96%,锂电池业绩下滑主要由于上半年骗补事件和补贴政策悬而未决的影响。上半年公司积极应对政策调整,公司“年产3亿Ah能量型动力锂电池组”获得国家2016年第一批专项建设基金6,000万元支持,“年产1亿Ah动力锂离子电池项目”也顺利通过验收,同时年产30万套新能源汽车动力总成项目开工建设,并获得了2016年国家建设基金2.02亿元的支持。下半年随着骗补事件的消化以及补贴政策的落地,公司锂电池业务也将回归正轨,重新驶入发展快车道。 增资红星汽车,推进新能源汽车建设。 公司发布公告以自有资金向控股子公司红星汽车增资20,000万元,公司增资红星汽车旨在继续推进新能源汽车的建设,结合公司优势项目新材料、锂电池形成全产业链布局。上半年,红星汽车对生产线进行升级改造,集中优势进行新能源汽车开发,取得物流车、面包车、卡萨SUV三款车型公告,业绩贡献已近在眼前。 盈利预测与估值。 考虑到新能源汽车的高速发展,六氟磷酸锂和动力电池短期仍将处于供不应求的状态,同时公司新能源汽车也将进入收获阶段,整车销售将继续增厚公司利润,我们预计公司2016-2018年的EPS为0.77元、1.17元、1.53元,对应的PE分别为51.24倍、33.92倍、25.93倍,维持“买入”评级。

主要观点: 主营业务增长稳健 2016年上半年,公司实现产成品(含贸易品)销量73.48万吨,同比增长13.70%,同时公司优化产品结构,综合毛利率由去年同期的16.56%提升到17.92%,保持了稳健向好的发展态势。上半年公司各项业务都保持了良好的发展态势,其中车用材料实现销量同比增长19.54%;完全生物降解材料销量与同期相比增长22%,且因销售产品结构的调整,毛利率有所提升,同时公司加强市场推广,国内外市场份额显著提升;特种工程塑料销量实现快速增长,同比增长36.9%,公司年产3000吨的LCP聚合装置将于年底投产,未来LCP产品销售将大幅提高;报告期内公司高性能纤维和碳纤维取得重大突破,销售额均取得了超过300%的增长,下半年,公司碳纤维及复合材料产品在汽车及运输相关应用上将实现快速增长;环保高性能再生塑料受原油价格影响需求锐减,但公司调整营销战略加强风险管控,产品销售比同期还增长了122%。 全球化布局提速,争做国际巨头 报告期内印度金发实现销量1.68万吨,同比增长64.6%,产品在塔塔、马恒达、福特、日产、大众、通用、飞利浦和松下等知名品牌中的市场占有率稳步提高。欧洲金发于德国北威州波恩正式注册成立,一期投资共计1000万欧元,共计4条生产线,所有产品线采用高度自动化设计,规划产能15000吨/年,工厂于2016年6月8日开工生产。美国金发已经建成投产,小订单的生产正在稳步进行,同时二期工程将于7月份建设,预计年底完成4条生产线的投产,届时产能将达到40000吨/年。公司在亚欧美三大洲的布局将力助公司成为国际性新材料巨头。 供应链金融业务稳步推进 结合公司“产业+互联网+金融”的整体部署,公司提出了“一网四平台”的战略运营规划,旨在为能源与化工产业客户打造集一站式交易结算、嵌入式融资服务和全链条风险管理于一体的绿色生态圈。上半年金发大商实现营业收入2.84亿元,净利润451万元。7月公司又成立保理业务子公司,未来将更好地为能源与化工行业的中小企业提供供应链服务,同时实现“易塑家”平台用户的服务增值。目前供应链类金融平台一期已完成,包括“易塑金融”门户(预约登记)、ERP管理系统及SCM仓储管理系统的上线及运营;二期工程将于9月份正式启动。此外,物流信息撮合和场外交易已在线下试运行,预计于2017年启动。公司的供应链金融业务稳步推进,未来发展空间巨大,将成为公司新的利润增长点。 盈利预测与估值 公司作为新材料平台型企业,各项新材料业务稳定发展,同时公司加快全球化布局,力争打造国际性新材料龙头公司。在做好新材料业务的同时,公司又积极发展供应链金融业务,寻求新的利润增长点。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.39元、0.45元和0.56元,对应的PE分别为17.78、15.39、12.27倍,给予“买入”评级。

事件:公司公告了2016年半年报,报告期内公司实现营收6.91亿元,同比增长39.57%,归母净利润5811.16万元,同比增长66.37%,基本每股收益0.0744元/股,同比增长66.44%。 主要观点: 毛利率维稳,中报业绩回暖,订单储备充足 2016年公司营收实现较大幅度增长,主要是由订单增多、项目落地加快促成,主营产品占比相对平均,其中角钢塔占比34.38%,钢结构占比33.86%,钢管塔占比24.83%。报告期内公司录得毛利率23.27%,与去年同期基本持平。报告期内公司在三费控制方面表现良好,销售费用和管理费用同比增幅分别为6.13%和9.69%,远不及营收同比增速39.57%,财务费用同比甚至小幅下滑了8.43%,使得归母净利润大幅上涨了66.37%。 定增进军钾肥产业,丰富主营业务面 2016年6月,公司发布公告拟收购四川汇元达钾肥有限责任公司100%的股权,并募集配套资金不超过6亿元用以支付本次交易现金对价和补充流动性,目前本次重大资产重组的相关资产正处于过户阶段。标的公司汇元达旗下的全资子公司老挝开元主营业务为氯化钾的开采、生产和销售,拥有老挝141平方公里的钾盐矿开采权,折纯氯化钾储量2.2亿吨。交易完成后,公司有望从单一的钢结构制造企业发展成为钢结构与钾肥产业双主营并行的企业,增添新的利润增长点。 中标多为大型重点工程,订单量稳步上升 公司是少数拥有生产1000KV输电线路资质的企业之一,在高压工程施工方面有丰富的实践经验,施工项目多为国家或地方大型重点工程。今年上半年分别中标国家电网9747.76万元的直流线路工程铁塔项目以及南方电网19550.36万元的直流输电工程角钢塔和钢管塔项目,并预中标国家电网其他项目金额达17181.04万元,同时还与国家电网全资子公司中电装备发电签订了位于埃及的3.3亿元铁塔采购及相关服务项目的合同。下半年随着公司预中标项目的落地,公司业绩有望迎来稳步提升。 盈利预测与估值 公司2016年上半年业绩回暖明显,订单量稳中有升,定增项目已处过户阶段,未来主营业务趋于多元化,利润增长可期。我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.11元/股、0.14元/股、0.17元/股,对应PE为78倍、62倍、53倍,给予“增持”评级。

事件1:公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入26,274.77万元,同比增长2.8%,营业利润3,881.59万元,同比增长16.56%,实现归属于上市公司股东的净利润3,709.51万元,同比增长11.84%。 主营业务稳定增长,建筑用胶毛利率大幅提升。 报告期内,公司收入来源于有机硅室温胶、制胶专用设备以及硅烷偶联剂三大领域,其中,有机硅室温胶仍是公司利润的主要来源,上半年公司有机硅室温胶收入2.23亿元,占公司总收入84.99%。在建筑用胶领域,2016年上半年一二线城市楼市火热,公司根据市场环境的变化,制定销售政策和制度,在巩固和提升现有产品市场占有率的基础上,加大民用装饰市场的推广力度,上半年建筑用胶收入上涨2.64%,毛利率大涨6.30%。 工业胶进入发展期,有望成为业绩新主力。 公司一直致力于工业类用胶的开发研究,目前公司的工业胶已由培育期进入发展期,上半年公司工业胶业绩略微增长0.60%,产品毛利率上涨1.39%达到51.22%。2016年上半年汽车胶和电力环保胶产品为工业类产品销售业绩的主要来源。同时,公司加大在新动源动力电池领域的研发和拓展工作,动力电池胶实现较快增长。在动力电池领域,2016年1月公司与国内动力电池领先企业亿纬锂能签订战略合作协议,未来双方将达成长期战略合作伙伴关系,就新能源汽车动力电池安全性整体解决方案实现共同发展,公司将向亿纬锂能新能源汽车动力电池包提供硅酮灌封胶产品,以及相应的技术服务,未来公司动力电池胶业务有望实现放量。 重组失败,但初心不改。 上半年公司拟发行股份收购华森塑胶,向产业链下游的汽车零部件领域转型,但考虑到近期国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化,最终终止了本次重大资产重组事项。公司所处的有机硅行业下行压力加大,有机硅单体上游饱和,同时随着房地产市场的调控,未来一段时间都将面对市场需求容量下降,公司有望充分利用技术和市场优势,抓住行业发展机会,择机进行投资或并购,整合行业,打造有机硅产业集团。另一方面有机硅行业下游终端领域宽广,公司又设立了新材料产业并购基金,未来持续的产业并购预期强烈,短暂的重组失败不改公司外延扩展的决心。 盈利预测与估值。 我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.34元、0.40元、0.50元,对应的PE分别为42.87倍、37.03倍、29.26倍,给予“增持”评级。

事件:公司发布2016年半年报,2016年上半年,公司经营业绩稳健,实现营业收入215,411.83万元,较去年同期增长15.16%;实现归属于上市公司股东的净利润20,948.00万元,同比下降65.72%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润20,172.13万元,同比上升137.14%。 锂电材料业绩大增,扣非净利润高速增长 公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润20,948.00万元,同比下降65.72%,主要系上年同期出售可供出售金融资产宁波银行部分股权获得投资收益61,024.18万元(含税)所致;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润20,172.13万元,同比上升137.14%,主要是主营业务利润上升所致,其中锂电池材料业务业绩大幅攀升,2016年上半年,锂离子电池材料业务实现主营业务收入184,912.66万元,同比上升21.57%。公司锂电材料业务逐渐由3C电池转向动力电池,动力电池材料超高的盈利能力大幅提升了毛利率水平,公司的综合毛利率较去年同期大增7.37%,达到28.81%。 三大材料稳步提升,锂电材料龙头地位稳固 2016年上半年,公司锂离子电池材料业务实现主营业务收入184,912.66万元,同比上升21.57%。其中,正极材料实现主营业务收入110,671.72万元,同比上升7.73%;归属于上市公司股东的净利润8,531.75万元,同比上升231.90%;负极材料实现营业收入收入55,587.92万元,同比上升32.07%;实现归属于上市公司股东的净利润4,110.32万元,同比上升73.05%;电解液公司实现主营业务收入18,653.01万元,同比上升156.26%,归属于上市公司股东的净利润1,170.05万元,实现扭亏为盈。在产品毛利率方面,正极材料和负极材料毛利率都有明显提升,电解液业务则由于原材料六氟磷酸锂价格上涨幅度高于电解液价格上涨幅度,毛利率有所下滑。另外公司宁夏一期5000吨三元前驱体和5000吨三元材料以及宁乡二期1万吨高能量密度正极材料项目,以及年产3.5万吨锂离子动力电池负极材料成品加工项目均在积极施工中,今年年底有望试投产,公司锂电材料业务将继续放量 新能源汽车业务稳步推进,未来放量可期 报告期内,公司以“互联网+”与“工业4.0”的全新发展思维布局新能源汽车产业链,开展动力总成、整车研发设计、新能源汽车运营和能源管理服务等相关的生产能力建设、业务开拓等工作。上半年,新能源汽车业务实现主营业务收入419.38万元,归属于上市公司股东的净利润-3,012.10万元,主要系公司新能源汽车业务项目尚处建设期,未投入生产;以及新设公司导致管理费用集中发生所致。公司年产15000至20000套的汽车动力电池自动化柔性生产线项目将于年底投产,青衫汽车项目有序推进中,在汽车运营方面,云杉智慧已布局充电桩近3000个,运营新能源汽车约600辆,公司整套新能源汽车生态圈稳步推进中,未来放量可期。 盈利预测与估值 我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.78元、0.92元、1.05元,对应的PE分别为19.67倍、16.63倍、14.61倍,给予“增持”评级。

事件:公司发布半年报,2016年上半年实现营收36.20亿元,同比下降0.47%,归母净利润4.59亿元,同比增长20.07%,基本每股收益0.325元/股,同比增长19.93%。 主要观点: 营收持平,毛利率提升,利润水平回暖明显。 2016H1在房地产市场回暖的大背景下,公司主要产品石膏板销售量回升, 而公司产品销售价格较去年同期有所下滑,营收录得小幅下滑。成本控制方面,公司引入“竞价生产”降低了生产成本,实现营业成本同比下滑7.52%, 毛利率达34.42%,较2015年提高3.16个百分点,为近5年来峰值。三费方面整体变化不大,其中波动较大的财务费用同比下降35.65%,主要由于公司借款本金减少及利率降低所致。报告期内公司保持了营收水平,提高成本控制效率,归母净利润回暖明显。 加大研发投入,推动产品升级、优化产线布局,维持产品市占率。 2016H1公司研发投入达8369.43万元,同比增长41.31%,科技研发费用投入明显增多,成功研发并推广使用“高强轻板”和“低密度石膏板”新技术,持续扩大产品市占率。目前,公司正与泰山石膏共同推进25亿平方米石膏板全国布局规划,范围包括华东、中南、西南等地。技术创新和产能扩张有望与公司传统优势“渠道分销”和“客户推广”形成完美呼应, 对产品利润提升将有明显帮助。 实现对泰山石膏全资控股,夯实石膏板龙头地位。 近期,公司拟通过发行股份的方式购买控股子公司泰山石膏35%的股权, 以实现对泰山石膏100%控股。评估后交易价格确定为419,549.90万元,发行价格暂定为11.20元/股,发行股份数量为374,598,125股,占发行后总股本的20.94%。目前,北新建材旗下品牌“龙牌”石膏板和泰山石膏旗下品牌“泰山”石膏板将分别占据我国高端和中低端市场,总市占率接近50%, 交易完成后,公司在石膏板行业的龙头地位得以巩固。 参股子公司IPO 过会,未来业绩增长可期。 2016年6月,公司参股子公司武汉理工光科股份有限公司首次公开发行股票申请获批,公司持股比例占其发行前股份总数的18.085%。武汉理工光科是烽火科技集团旗下专门从事光纤传感及智能化应用的高新技术企业, 是我国最大的光纤传感安全监测设备供应商,2013-2015年分别实现营收1.73亿元、1.80亿元、1.84亿元,净利润3609.4万元、3611.74万元、3810.37万元。该参股子公司近年来净利润率水平维持在20%以上,未来业绩有望借助上市公司平台迎来突破式增长。 盈利预测与估值。 产品价格的下滑使得公司营收小幅下滑,而毛利率的提升带来了归母净利润同步上涨。公司拟通过实现对泰山石膏的全资控股,进一步完善行业布局,未来有望实现业绩稳步上扬。我们预测2016-2018年,公司EPS分别为0.82元/股、0.94元/股、1.06元/股,对应的PE分别为12.5倍、11.0倍、9.7倍,给予“增持”评级。