投资要点 公司业绩显著下滑。公司2015年营业收入178.43亿元,同比降低25.61%,归母净利润-11.37亿元,较2014年的6264万元由盈转亏。2016年一季度,公司营业收入34.34亿元,同比降低33.15%;归母净利润-4.82亿元,较上年同期的-3.19亿元增亏52.32%。公司近一年多来业绩显著下滑。 冷轧薄板毛利偏低。冷轧板是公司最主要的产品,其营业收入占公司50%以上。一般来说,冷轧板由于技术含量和工艺均优于热轧板,毛利率也应高于热轧板。然而公司冷轧板的毛利率却降低至负数,与热轧板6.92%的毛利率更是相差甚远,这是导致公司2015年出现巨额亏损的主要原因。 研发投入低,导致产品竞争力弱。公司研发投入占总营业收入仅0.43%;年仅为0.26%。对于178亿的总收入来说,几千万的研发费用明显偏低。这也直接导致了公司产品附加值低,在低迷的市场中竞争力明显不足。 存货过多致使公司资金面紧张。公司2015年底货币资金只有4.5亿元,年一季度末只有3.4亿元,相较于公司178亿元的营业收入来说过于紧张。这主要是因为公司存货太多(36亿元),严重影响了公司的资金链。 置入京唐强化钢铁主业,聚焦“制造+服务”力争转型升级。公司2015年底将京唐钢铁置入公司,对于做大做强钢铁主业大有裨益。此外,公司聚焦高附加值产品的精品服务和相关多元化发展,力争实现转型升级。 预计公司2016-2018年EPS为0.06元、0.18元和0.33元,对应目前股价的PE分别为75倍、25倍和13倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:公司转型升级不达预期;钢铁价格持续低迷

投资要点 公司公布了一季度业绩,报告期内实现收入8.13亿元,同比增长了13.3%,实现营业利润1821万元,同比大幅增长,公司实现归属于母公司净利润2063万元,同比增长了4.57倍。 一季度产销两旺,盈利能力提升明显。公司一季度实现营业收入同比增长了13.3%,主要是公司产品销售增长明显,公司荆州云海精密去年建成投产,产能逐渐释放,利用荆州区域优势,立足中部,辐射西南地区汽车零部件市场,预计增量明显,同时巢湖云海和惠州云海业务逐渐减亏,公司经营持续好转。同时公司一季度毛利率提升了3.1个百分点至12.61%,主要是公司产销量增长导致的单位固定成本下降,公司产品盈利能力提升明显。 镁价近期大幅反弹明显,公司受益明显。年初至今电解镁价格上涨了10.7%,底部反弹明显,镁价大幅反弹主要是受下游需求持续增长,而上游产能并未明显释放所致,同时近期电解铝价格也反弹明显。我们认为作为镁合金生产龙头,公司上下游产业链布局完善,镁价反弹有望提升公司业绩。 镁合金下游需求空间蓬勃扩张,汽车、3C领域应用潜力强劲。由于镁合金性能优越,伴随工艺技术提升和成本相对下降,汽车用铝合金替代需求及3C领域快速增长将极大刺激高端镁合金需求。公司借助高强镁合金项目,扩大镁压铸件产能,调整高端产品结构占比,积极拓展下游汽车、3C领域市场利润空间。公司已进入微软Surface供应链中,我们预计公司一季度末开逐渐批量供货,随着Surface销量持续超预期,预计公司挤压材业务将在未来两年快速放量,对未来两年内年业绩贡献明显。 盈利预测及评级:预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为0.97、2.06和2.50亿元,EPS分别为0.30、0.64和0.77元,对应2016年PE为53倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:镁、铝价格持续走低影响公司业绩;行业竞争进一步加剧风险。

公司公布了2015年业绩报告,报告期内实现营业收入77.55亿元,同比下降了23.5%,营业利润-5.63亿元,同比大幅下降146.5%,实现归属于母公司净利润-6.62亿元,同比下降了250.2%,EPS为-0.61元。公司拟施行每10股派2元(含税)的股利分配政策。 低点已过,钨钼稀土价格持续反弹。2015年国内钨精矿价格同比下跌了33%,平均价格仅为7.1万元/吨;钼精矿价格下跌了29%至960元/吨度;稀土价格平均跌幅也近10%,并且持续低位。产品价格的持续下跌也导致公司2015年盈利大幅下降,但是我们认为,目前钨、钼、稀土价格目前已经低位反弹,其中钨精矿价格从最低的4.9万元/吨回升至7.4万元/吨,反弹幅度达到51%,在收储及下游需求回暖的情况下,我们预计未来价格仍将持续回暖;在商业收储的推动下,稀土价格也反弹明显,未来随着国储的推进及打黑新政的预期,预计稀土将持续反弹。因此我们判断,公司经营低点已过,业绩拐点明确。 盈利预测及评级:我们预计公司2016—2018年营业收入为102.78、124.54和141.45亿元,同比分别增长32.5%、21.2%和13.6%,归属于母公司净利润分别为2.71、4.24和6.32亿元,业绩大幅反转。我们认为,公司钨、稀土均属于底部,未来将继续回暖反弹,公司盈利有望大幅改善。同时公司新一届董事会到任,管理与经营均发生较大的改善,维持“增持”投资评级。 风险提示:1、钨、钼和稀土价格大幅波动影响;2、公司硬质合金业务开拓低于预期影响。

投资要点 公司拟收购慧聪网旗下www.zol.com.cn(中关村在线)和www.zol.com(中关村商城)等域名对应的经营性网站。中关村在线是影响力覆盖广泛的中文科技门户;中关村商城是以销售3C 数码产品为主导的电商平台。这两个域名均具有较为广泛的知名度和影响力。此次收购是通过收购知行锐景100%股权进行的,合计折价20.8亿元,其中33%采用现金对价,67%采用股权对价。如果该方案顺利实行,知行锐景现有的两大股东慧聪建设和锐景慧杰(均为慧聪网的子公司)将成为公司的股东,分别持有公司9%和6%的股权。此外,公司也拟进行定向增发,金额不高于20.8亿元,其中33%用于现金支付收购知行锐景的费用,另外67%拟用于上海矿联电子商务平台升级项目、有色金属现货网上交易平台项目、偿还公司债务以及补充流动资金等。在此次收购与定增中,公司一共发行股票数量为95,193,200股,发行价为36.49元/股,折合资金总数量34.736亿元。 战略延伸,提高抗风险能力和盈利能力。公司一直以来立足于为钢铁、有色、能源化工、农产品等大宗商品行业提供信息服务和电子商务服务,行业的强周期性在一定程度上影响了公司业务的拓展。本次交易完成后,公司将成功实现互联网业务的延伸,改变多年来依赖大宗商品业务的局面,提高公司的抗风险能力。此外,本次交易后,知行锐景将成为公司全资子公司纳入合并报表范围。根据业绩承诺,2016-2018年知行锐景的净利润应分别不低于1.3亿元、1.69亿元和2.197亿元,这将进一步扩大公司的业务规模,增强公司未来的盈利能力。 强强联合,进一步拓展B2B 业务。慧聪网是国内领先的内贸B2B 电子商务运营商之一。通过本次交易,慧聪网将间接成为公司的股东,未来双方能够于B2B上下游业务及商品交易中加深业务合作,进一步拓展公司B2B业务布局。中关村在线拥有大量消费电子和家电厂商客户,并且是IT 类厂商的国内主要合作伙伴。作为科技产品生产厂商,生产必需钢材、有色、塑料等相关大宗产品。收购中关村在线后,有助于公司构建大宗商品生产、采购、应用、交易、消费生态大闭环,彻底打通产业链。 预计公司2016-2018年EPS 分别为0.14元、0.26元和0.51元,对应目前股价的PE 分别为325倍、179倍和89倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:收购整合不顺风险;公司经营管理不善风险

营业收入同比下降,公司业绩却同比不降。2016年一季度,公司营业收入352.73亿元,同比下降14.77%;然而公司归属母公司净利润15.29亿元,同比仅下降1.2%,基本与去年同期持平。 深度受益钢铁价格反弹,公司业绩率先实现大幅度回暖。自去年年底钢价大幅度反弹以来,到一季度末涨幅已近40%。作为公司的主要产品,冷轧板的吨钢毛利在这轮反弹中更是一马当先,从去年年底的-100元/吨大幅增长至一季度末的800元/吨,使得公司在这一轮钢价反弹中深度受益,业绩大幅度好转,较去年四季度亏损12.41亿元相比更是大幅度扭亏为盈。在不少钢铁企业今年一季度业绩仍然同比大幅度下滑的情况下,公司能够率先实现业绩回暖,当之无愧为中国钢铁行业的龙头。 手中有钱,心中不慌。公司一季度末货币资金较年初增加55.1亿元,其他流动资产增加208.6亿元(主要用于低风险资金运作),现金及现金等价物数量大幅度增加,很好的保证了公司的资金链安全,降低了财务风险。 为防范汇兑风险,财务费用上升。去年由于人民币快速贬值,给公司造成汇兑损失16.9亿元。为防范再次出现巨额汇兑损失,公司进行了本外币债务切换,由于人民币融资利率高于外币债务融资利率,因此公司一季度财务费用较去年同期上升了3.3亿元。 预计公司2016-2018年EPS为0.34元、0.41元和0.50元,对应目前股价的PE分别为17倍、14倍和11倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:市场行情低迷;人民币汇率大幅波动

2015年公司实现营业收入为13.5亿元,同比下降2%;归属于母公司所有者的净利润为7500万元,同比下降29%。2016年一季度,公司实现营业收入为3.5亿元,与去年持平;归属于母公司所有者的净利润为2191万元,同比增长28%。 公司15年业绩显著下滑,主要是由于:(1)传统产品下滑压力大:国际油价大幅下降,工矿行业发展疲软,导致公司石油天然气设备零部件产品和工程和矿山机械零部件产品价格有所下降,体现在公司毛利率上下降了3%,尤其核心子公司霍山铸造15年利润3381万元,同比下降1600万。 (2)新产品15年未放量:公司近年来研发的部分新产品并未在2015年产生销售收入,目前产能和效益尚未充分释放,影响了当期利润。(3)人力和管理成本上升:公司人工薪酬增加导致生产成本上升,且管理费用同比增加15.39%,主要系公司新成立应流航源、应流久源,在正式生产经营前发生开办费所致。 公司预计2016年实现营业收入149,000万元,预计营业成本和期间费用136,000万元。15年的营业利润为7200万元,即公司规划16年营业利润实现接近翻番的增长。而且公司一季度也体现出了业绩拐点,新产品正在逐步放量带来业绩持续性的拐点,我们认为2、3、4季度业绩拐点的趋势持续向上:二季度核一级主泵的陆续交付将显著提升业绩,下半年以中子吸收材料和乏燃料格架为代表的核废料后处理新品、募投项目的逐步达产达效、增发完成后财务费用的下降及中航对军工叶片的订单需求将逐步体现。 预计公司2016-2018年的EPS为0.4元,0.68元和0.98元,对应PE分别为58倍、34倍和24倍,看好公司作为中国先进材料和尖端制造业平台的价值,以及核废料后处理和军工叶片百亿市场空间的长期看点,短期和战略投资者的定增价倒挂。维持公司“增持”评级。 风险提示:新品市场开拓进程低于预期

投资要点 公司公布了2015年业绩,报告期内实现营业收入3.82亿元,同比小幅增长0.79%,营业利润1.08亿元,同比增长36.8%,实现归属于母公司净利润9292万元,同比增长28.9%,EPS为0.29元,拟每10股派2元。 汽车磁材增长明显,助推公司业绩增长。公司是粘结钕铁硼行业龙头,2015年受3C电子出货量下降影响,公司光盘用和硬盘用粘结钕铁硼销量下滑明显,其中光驱用钕铁硼下降了近50%,硬盘用钕铁硼同比持平。但公司汽车用钕铁硼销量大增45%左右,主要是由于新增了认证客户,产量释放明显,同时由于汽车用磁材产品盈利能力较高,使得公司综合毛利率上升了4个百分点至32.33%,从而推动公司业绩增长。 产品结构继续优化,今年汽车磁材有望继续增长。2015年公司产品结构优化明显,汽车材占比提升至30%,光驱用磁材下降至20%左右,硬盘用磁材占比为30%。我们认为,今年公司新增的汽车材用户爱威龙和博时博泽增量明显,预计今年汽车材的销量仍能维持30%以上的增长。 热压磁材依然是公司产品重点,但下游认证较慢。热压磁材具有很强的磁能及,并且能够生产出特异的形状,主要应用于汽车EPS、伺服电机等领域,可替代烧结钕铁硼,是公司未来重点发展的领域。2015年公司热压磁体收入仅为165.97万元,同比增长近3倍,销量3-4吨左右,下游认证较慢,若认证加快,公司热压磁材将成公司发展重点。 盈利预测及评级。预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润1.18、1.37和1.64亿元,EPS分别为0.36、0.43、0.51元,对应最新股价的PE分别为46、39、33倍。考虑项目逐渐投产释放,公司热压磁材及钐钴磁材也渐入正轨,同时公司未来外延预期强烈,我们维持公司“增持”的评级。 风险提示:稀土价格大幅波动风险、3C电子产品出货量低于预期风险;新产品开发低于预期风险。

投资要点 公司已形成了完整稀土产业链,是西南地区稀土行业龙头。公司自借壳上市以后,可谓动作频频,一方面是希望通过与上游的合作解决矿山资源的瓶颈,另一方面是加大在下游深加工产品的布局。经过近两年的整合,公司稀土产业链布局逐渐完善。目前公司拥有汉鑫矿业、羊房稀土矿及山东徽山湖等稀土资源,轻稀土冶炼分离能力5460吨/年,中重稀土冶炼分离能力8000吨/年和稀土金属3000吨/年的能力,是西南地区最大的冶炼分离厂,公司产业链完善。 稀土价格弹性高,未来盈利持续好转。稀土商业收储已正式开始,未来国储及打黑等措施也将跟进,我们认为稀土价格目前处于2011年以来的低谷,随着海外市场的回暖及收储、打黑新政的出台,未来稀土价格弹性较高,公司将充分受益于稀土价格回暖,公司盈利将持续好转。 维持公司“买入”评级。我们预计2016-2018年公司实现营业收入分别为15.72、21.55和28.28亿元,分别同比增长了43.1%、37.1%和31.2%,实现归属于母公司净利润1.42、2.04和2.58亿元,EPS分别为0.15、0.22和0.27元,对应最新股价的PE分别为92、64和50倍。公司目前正加大行业整合,渐成为中铝稀土集团的运作平台,未来可能参与到中铝全国资源的整合,另外稀土行业筑底明确,未来价格上行概率较大。同时底位进入锆产业链,未来锆行业也有望底部复苏,考虑到上述因素,我们维持公司“买入”评级。 风险提示。1)稀土价格波动风险;2)稀土整合低于预期风险;3)业绩承诺低于预期风险。

公司公布了2015年业绩,报告期内实现营业收入196.07亿元,同比小幅增长了7.59%,营业利润4.47亿元,同比增长18.98%,实现归属于母公司净利润3.75亿元,同比增长41.23%,公司EPS为0.38元,业绩低于此前我们的预期。 受益于“一带一路”国家战略,工程承包业务大幅增长。公司积极践行国家“一带一路”和国际产能合作战略,带动了公司海外工程业务的大幅增长,2015年公司承包工程业务大幅增长了85.3%至60.34亿元,但由于新签订单业务结算较多,公司承保工程业务毛利率有所下降,2015年承包工程业务毛利率下降了1.56个百分点至15.53%。我们认为,作为海外冶炼工程业务的承包商,公司将充分受益于国家一带一路战略的推进,海外工程订单有望维持高速增长。同时随着亚投行等金融机构的成立,海外工程承包业务的盈利能力有望回升。 国企改革顶层设计将完成,公司未来国企改革依然值得期待。国企改革顶层设计方案近期或将公布,无论是自身改革(集团资产注入)还是央企之间的合并均具有较大的空间,未来国企改革值得期待。 盈利预测及投资评级。受益于国家一带一路战略的实施,公司海外工程承包业务一改低迷,呈现爆发式增长趋势,未来海外工程承包业务的毛利率预计将回升明显,工程业务盈利能力将显著提高,新签订单将保障公司未来两年业务增长。预计2016-2018年公司EPS将分别达到0.63、0.92和1.11元,维持公司“增持”评级。 风险提示:海外工程订单低于预期影响;锌价格大幅波动影响

业绩深度触底。公司2015年实现营业收入583.38亿元,同比下降41.29%;归母净利润-75.15亿元,而上年同期尚能实现盈利12.57亿元。公司2016年一季度实现营业收入128.9亿元,同比下降26.58%;归母净利润3025.78万元,同比大降93.41%。可以说,公司这一年多来业绩深度触底。 行业产能过剩与人民币快速贬值是业绩大幅度下滑的主因。2015年,受钢铁行业产能过剩影响,钢材价格持续下滑,部分高价格钢铁产品订单量大幅下降,热轧和冷轧产品的生产量虽然同比只下降8.91%和6.50%,但销售量同比却大幅下降了28.66%和16.04%,冷轧产品库存量大幅提升,较2014年增加了22.29%。同时,由于2015年人民币兑美元大幅度贬值,公司汇兑损失高达8.76亿元。此外,公司2015年资产减值损失也高达4.77亿元。多方面因素叠加导致了公司2015年业绩大幅度下滑。 技术创新打造硅钢竞争优势,防城港基地实现产能优化布局。作为国内大型钢铁企业,公司具备国际一流的硅钢制造技术,市场竞争力极强。在“去产能,减库存”的政策号召下,公司通过新建先进产能,置换原有落后产能,大大降低了运输成本,实现了产能结构的优化布局。此外,公司防城港基地的2030mm冷轧生产线项目于2016年3月正式投产,在打开华南市场、特别是珠三角地区市场的同时,未来也将辐射到东南亚等海外市场。 预计公司2016-2018年EPS为0.05元、0.07元和0.13元,对应目前股价的PE分别为70倍、49倍和27倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢材价格持续下跌;人民币兑美元汇率大幅波动。

公司2015年业绩下滑明显。公司2015年实现营业收入253亿元,同比下降21.6%;归属母公司净利润6056万元,同比下降85.1%,业绩大幅度下滑。然而在钢铁行业(尤其是普钢行业)大部分盈利为负的情况下,公司能实现盈利还算是比较难得的。 产品低端导致价格受市场影响巨大。公司2015年钢材平均价格3143元/吨,同比下降22%。而对于整个钢铁行业,最具代表性的螺纹钢2015年均价跌幅为30%。公司产品价格跌幅接近最低端的螺纹钢跌幅,这是因为公司的产品总体也偏低端,同质化竞争激烈,价格受市场大环境影响巨大。 “转让矿业资产+调整折旧”挽救业绩。公司2015年的营业利润已经由2014年的赚38588万元急剧降低至亏6804万元,钢铁主营业务已经出现实质性亏损。然而公司2015年调整固定资产折旧年限,为此增加公司2015年利润总额2亿元左右。2015年11月,公司向新钢集团出售全资子公司新余良山矿业公司和新余铁坑矿业公司100%股权,累计出售金额8.44亿元。 “转让矿业资产+调整折旧”在很大程度上挽救了公司的业绩。 吨钢市值低,弹性大。公司的吨钢市值在行业内处于低位。吨钢市值低带来的是公司业绩弹性大,受行业影响显著,在今年以来钢铁市场持续好转的大背景下,预计公司今年业绩会有不错的表现。 预计公司2016-2018年EPS为0.07元、0.11元和0.16元,对应目前股价的PE分别为100倍、61倍和43倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;下游需求萎靡

2015年业绩净利润平稳上升,一季度产品量价齐跌影响业绩。公司2015年实现营业收入22.27亿元,同比下降14%;归属母公司净利润1.3亿元,同比上升12.01%,公司依然保持稳健增长。2016年一季度实现归属母公司净利润2727.58万元,同比下降38.53%,主要是由于产品销售量和产品单价双双下降,同时营业税金及附加约为同期2.6倍,一定程度拖累业绩。 推进外延扩张,加速转型升级。2015年公司收购响水紫源60%的股权;同时计划合资设立锡银金融租赁有限公司。此外,在需求低迷、主营产品价格下降的情况下,公司积极调整产品结构,新产品低合金钢焊制钢管中标2851.38吨,金额3435.91万元。公司产品品种齐全,不断根据市场需求完善产品品种结构,可以满足客户多元化需求,增强应标竞争力。 持续拓展海外市场,有力支撑未来业绩。公司投资尼日利亚项目正在加紧建设,力争2016年全面投产,鉴于当地油气管市场的巨大需求以及公司新项目的区位优势,一旦建成投产后,会对公司未来业绩起到很好的支撑。 推进教育双轮驱动,提升未来估值空间。公司拟设立教育基金,规模20亿元,致力于转型教育行业。我国K12教育市场空间巨大,未来在人口素质不断提升、二胎政策全面放开等诸多利好推动下,教育市场的空间和利润有望进一步提高,向教育方面转型有望显著提升公司未来估值空间。 预计公司2016-2018年EPS 为0.19元、0.29元和0.39元,对应目前股价的PE 分别为40倍、27倍和20倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:转型不达预期;油气管道项目延期开工;海外业绩不确定性。

投资要点 公司2015年业绩温和下滑,2016年一季度有所回暖。公司2015年实现营业收入33.60亿元,同比下降16.39%;归属母公司净利润2.22亿元,同比下降16.11%,在钢铁行业普遍不景气的情况下,公司净利率尚可达到6.5%,显著好于市场行情。公司2016年一季度实现归属母公司净利润5369.17万元,同比上升4.13%,业绩开始有所回暖。 多重措施共同发力,使公司业绩超然于市场大势。公司之所以能够逆势实现盈利,主要是由于专业化优势、立足高端、生产流程短、客户群固定等多方面因素共同发力的结果。 “产品升级+产能释放+产业链延伸”共同打造公司未来业绩亮点。公司成立永兴合金,旨在生产高品质、高附加值产品;IPO募投变更项目的轧钢新线有望2017年投产,促进公司前后端产能释放;此外,公司与国核研究院合作开发核电关键设备材料,并签订了战略合作框架协议。作为核电材料领域的新秀,公司正孕育着无限的潜能。 现金为王,逆势中构筑未来并购想象。公司现金流充足,货币资金+理财产品的数额高达13亿元,相比于公司87亿的总市值来说数量非常可观,这也为公司未来积极并购其它优质标的打开想象空间。 预计公司2016-2018年EPS为1.41元、2.04元和2.51元,对应目前股价的PE分别为31倍、21倍和17倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:高端不锈钢需求低迷;核电重启放缓;新产品开发不及预期

公司发布2015年年报:公司2015年实现营业收入14.91亿元,同比下降38.84%;归属母公司所有者的净利润1.6亿元,同比下降40.11%;基本每股收益0.2451元;公司也公布了2016年一季度业绩预告,预计实现归属于母公司净利润1.3亿元,调整后同比大幅增长了144%,主要是由于珠峰锌业和西部铟业完全剥离,同时子公司塔中矿业100万吨/年选厂3月投产,产能进一步扩大。 重大资产重组终完成,实现华丽转身。公司8月完成了对塔中矿业并购的重大资产重组,主营华丽转变为资源开发,并且形成了自上游矿山采矿到下游冶炼深加工的完整产业链。目前塔中矿业已具备250万吨/年的设计产能,2015年矿石采选量达到152万吨,生产铅精矿铅量3.92万吨,锌精矿锌量5.28万吨,铜精矿铜量1788吨,且预计2016年采选规模将大幅上升至220万吨。目前下游的锌、铟冶炼业务已完成剥离,公司将轻装上阵重新起航。 公司立足国内,布局中亚及邻国,及时将剥离不良资产,未来预计将发挥公司在矿山开发经验积极外延。我们预计公司2016-2018年的净利润为5.91亿元、6.80亿元和7.69亿元,EPS为0.91元、1.04元和1.18元,对应目前股价的PE分别为28倍、24倍和21倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:铅锌价格下跌;塔中矿业铅锌矿采选工程扩建进度低于预期

公司今日公布了2015年业绩,报告期内实现营业收入13.54亿元,同比大幅增长55.72%,毛利率小幅上升了0.42个百分点,实现营业利润1.29亿元,同比增长了40.55%,实现归属于母公司净利润1.25亿元,同比增长47.86%,EPS为0.33元,公司实施以资本公积金每10股转增10股派1.5元(含税)的股利分配政策。 四季度碳酸锂价格大幅上涨及美拜电子并表是公司业绩超预期的主要因素。2015年四季度,随着新能源汽车爆发式增长对碳酸锂的需求急剧上升,碳酸锂价格从9月底的5万元/吨上升至年底近10万元/吨,上涨幅度达到100%,我们预计公司四季度产品平均成交价在6.5万元/吨左右,碳酸锂价格大幅攀升是公司业绩超预期的主要因素,同时2015年7月公司完成了对美拜电子的收购正式并表,两个因素导致公司业绩超预期。 碳酸锂供需紧张格局未变,未来价格仍将维持高位。受国内外新能源汽车迅猛发展影响,近期特斯拉Model3预定量更是超过30万辆,新能源汽车对碳酸锂需求的拉动更加明显,虽然上游矿山开发有加快迹象,但我们认为今年碳酸锂供需格局仍然紧张,未来碳酸锂价格仍将维持高位。 盈利预测及评级。我们预计2016-2018年公司归属于母公司净利润分别为2.47、3.36和4.53亿元,EPS分别为0.66、0.89和1.20元。新能源汽车产销量高速增长引领碳酸锂下游需求,公司正从一个加工企业转型为资源和深加工齐头并进的资源龙头之一,维持“增持”评级。 风险提示:1、碳酸锂价格大幅波动风险;2、公司原材料供给风险;3、公司项目进展低于预期风险。