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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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豪迈科技 机械行业 2019-03-04 19.05 19.46 -- 21.87 14.80%
22.99 20.68%
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事件:2 月26 日公司发布2018 业绩快报,2018 年公司实现收入37.37 亿元,同比增长24.79%;实现归母净利润7.59 亿元,同比增长12.26%;对应EPS 0.95元/股。其中Q4 单季度公司实现收入10.82 亿元,同比增长40.5%;实现归母净利润1.82 亿元,同比增长31.9%,Q4 呈现加速增长态势。 我们的分析与点评: 模具及铸造产能逐步释放,Q4 收入加速增长:2018 年Q1-Q4 单季度公司收入增速分别为11.18%、20.91%、24.77%和40.5%,呈现逐季加速增长趋势。我们分析主要系,(1)成本上升加速轮胎模具行业优胜劣汰,公司竞争实力领先,快速抢占市场;公告显示,未来公司将进一步按规划进行模具扩产,为收入稳定增长奠定基础。(2)铸造业务培育成熟,增长较快;公告显示铸造三期工程已建设完成并于2018 年初进入新产品试制阶段,目前产能逐步释放,最大单体铸件可达100 吨,明显提升供应能力;未来随着三期工程逐步满产,产能将进一步提升;(3)大型零件加工持续开发新产品和新客户,持续稳健增长。 加快海外投资设厂扩产能,中美贸易战带来的直接冲击影响较小。中美贸易纠纷直接影响国内轮胎对美出口,对模具需求产生一定影响。但公司直接受影响较小,且公司主动调整产业布局,加快海外投资设厂,继豪迈美国、豪迈泰国之后,2016 年公司分别投资设立豪迈欧洲和豪迈印度,目前各海外子公司进展顺利,公告显示,豪迈泰国已开始配合母公司接单,并积极培育本地化生产,加速开拓海外市场。 投资建议:预计2018 年-2020 年公司收入增速分别为24.5%、15.8%和16.6%,净利润增速分别为12.4%、21.3%和17.5%,对应EPS 分别为0.95 元、1.15元和1.35 元。公司拥有较强的国际竞争力,加快开拓海外客户抢占全球市场,新业务进展顺利;维持买入-A 评级,6 个月目标价20.70 元,相当于2019 年18 倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,汇率波动。
安车检测 电子元器件行业 2019-03-01 52.82 37.98 139.17% 79.00 49.56%
86.50 63.76%
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2018年净利润增长56.8%,业绩符合预期。公司发布业绩快报,2018年实现营业收入5.27亿元,同比增长28.16%,营业利润1.69亿元,同比增长58.8%,归属母公司净利润1.24亿元,同比增长56.8%,对应EPS为1.024元,业绩符合预期。2018年净资产收益率为20.24%,同比提升5.25个pct。 检测设备主业快速增长,遥感监测设备取得重大市场突破。公司主要产品包括机动车检测系统、检测行业联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统与智能驾驶员考试与培训系统。近年来国家推动机动车检测市场化改革,政策红利推动社会资本加快进入,拉动检测系统及相关设备市场需求,2017年以来公司营业收入保持近30%的增长。同时,公司在机动车尾气遥感检测系统领域取得重大进展,目前主要中标地区集中于河南与山西等地域。公司公告截至2018年10月26日,中标项目及签订合同金额9,346.65万元,占2017年营业收入的22.70%。预计未来随着国家加快政策推动,公司遥感监测系统将迎来快速增长期。 盈利能力增强,费用率下降致净利润增速快于收入增速。2018年,公司净利润增速56.8%,明显快于收入28.16%的增长速度,主要由于毛利率上升及费用率明显下降,前三季度综合毛利率49.6%,同比提升0.3个pct,销售净利率25.9%,同比提升5个pct。期间费用率24.4%同比下降3.9个pct。2018年公司ROE为20.24%,同比提升5.25个pct。彰显了公司盈利能力大幅提升。 加快外延收购涉足机动车检测站运营领域,向产业链下游延伸。2018年以来,公司相继公告受让青岛兴车检测70%和拟收购中检检测75%的股权。兴车检测在青岛及周边地区拥有7家子公司和2家检测站;中检检测在全国范围内具有一定的知名度,公司如受让其股权,可快速获得中检检测的机动车检测市场。有利于加快跨地域拓展机动车检测站运营服务。公司公告以自有资金3000万元参与设立德州市环保新动能基金,依托基金专业团队优势、项目资源优势和平台优势,积极寻找具有发展前景的项目,加速未来产业发展布局。 买入-A投资评级,6个月目标价61.18元。预计公司2018年-2020年净利润分别为1.24亿元、1.95亿元、2.81亿元,对应EPS为1.02元、1.61元、2.32元,公司加快从检测系统设备向机动车检测运营产业延伸,遥感监测业务取得实质性突破,看好公司长期发展前景,维持买入-A评级。 风险提示:尾气遥感监测系统推广缓慢;机动车检测运营业务竞争加剧
迈为股份 机械行业 2019-03-01 161.20 68.64 -- 182.25 12.50%
186.70 15.82%
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事件:2月25日公司发布年报,2018年公司实现收入7.88亿元,同比增长65.55%; 归母净利润实现1.71亿元,同比增长30.58%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利7元(含税)。此外,公司发布2019年Q1业绩预告,预计2019年Q1实现归母净利润5050-6000万元,同比增长0.56%-19.47%。 收入业绩符合预期,在手订单保障稳定增长。此前公司预告2018年业绩同比增长23.8%-36%,营收业绩基本符合预期。分版块来看,公司太阳能电池丝网印刷成套设备实现营收6.65亿元,同比增长72.34%;单机设备实现营收1.03亿元,同比增长28.26%;配件及其他业务收入1924万元,同比增长106.88%。公司2018年新接订单大幅增长带动预收款快速上升,截止2018年末公司预收账款8.8亿元,同比增长100%,保障今年全年公司业绩稳定增长。此外,公司通过上下游拓展,将产业链延伸至光伏激光、叠瓦组件等设备,并进入了OLED显示装备领域。其中,在激光设备、叠瓦组件方面,18年底公司在手订单分别为2.3、0.86亿元,同时公司中标维信诺固安AMOLED面板生产线激光项目。未来公司有望打通光伏上下游协同发展,并将业务延伸至锂电、IC等领域,打造业绩新增长点。 毛利率下滑9.29pct,期间费用率下降显著。公司2018年毛利率39.55%,同比下滑9.29pct,主要为公司18年订单中包含外购的太阳模拟器和烧结炉拉低毛利率。公司2018年期间费用率为16.58%,同比显著下降6.3pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.89%、5.13%、5.00%、-0.44%,同比下降0.08、0.56、1.23、4.43pct,其中财务费用大幅下滑主要系外汇汇率波动影响所致。公司18年经营性现金流为49.86万元,同比下滑98%,主要是下半年收到客户大量银行承兑汇票导致。 下游降本增效印刷设备需求旺盛,政策波动光伏行业趋于集中。丝网印刷作为太阳能电池片生产关键工序,主要影响电池片的产量、碎片率和转换效率等指标,随着光伏行业竞争加剧,终端应用厂商对高精度丝网印刷设备需求旺盛。 近年来,光伏发电产业在我国发展迅速,据国家能源局数据,2018年我国光伏新增装机44GW,超出531新政推出时市场悲观预期。531新政推出以来,短期较大影响了我国光伏产业装机量,光伏产业面临较大降本增效压力,未来行业集中度将有所上升,经营规模、技术水平落后的企业将会面临淘汰,公司作为龙头厂商有望继续扩大优势。 投资建议:公司作为国内光伏电池丝网印刷设备龙头,绑定优质客户扩张市场份额,随着政策波动光伏行业趋于集中,设备龙头有望率先受益。我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为3.07、3.97、4.82亿元,对应EPS分别为5.9、7.63、9.27元。给予增持-A的投资评级,6个月目标价为200.6元。 风险提示:行业竞争加剧,光伏产业政策波动。
克来机电 机械行业 2019-03-01 23.09 20.79 -- 38.75 28.74%
33.04 43.09%
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汽车电子装备领先厂商,护城河宽阔:公司是柔性自动化装备与工业机器人系统供应商,专注汽车电子装备领域,深度绑定汽车电子及内饰行业龙头客户博世系、江森系等,并与上汽旗下联创成立合资公司,担纲汽车电子装备国产化重任,成长性优越。汽车电子行业为国外寡头垄断,供应体系封闭。公司核心研发团队曾主要参与国内第一台机器人“上海一号”的设计,专业功底扎实,历经10多年努力进入博世全球供应体系,具有宽阔的技术与市场护城河。 无人驾驶、新能源等技术变革驱动汽车电子高景气,设备龙头享受红利:特斯拉年报提出2020年底实现完全无人驾驶再度挑动市场热情。近年来,无人驾驶、汽车互联、智能车厢、节能、新能源等新应用快速普及驱动汽车电子化率快速提升。中国产业信息网预测,到2020年全球汽车电子市场规模将达到2400亿美元。汽车电子硬件涉及众多电路板、管线、结构件等,结构紧凑复杂,装配、检测难度极高,对设备需求旺盛。博世、东洋电装等寡头竞相加大资本开支,国内车企也加紧布局,设备龙头订单快速上升。 发展思路清晰,设备+产品支撑公司长期发展:在下游行业景气持续向上的背景下,公司力图通过内生+外延解决产品瓶颈。近三年来推进模块化设计卓有成效,一方面大大提高人均产值,另一方面也拓展了管理半径。公司近两年连续招聘工程师超180人,并建设二期厂房,产能问题得到一定程度缓解。公司2018Q1完成对众源股权的收购,延伸到下游领域。众源是大众燃油分配器重要供应商,技术背景雄厚,随着国五到国六标准的推行,公司产品价格及利润率有望双双提升,盈利能力进一步增强。 投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为135.1%、36.9%和23.2%,净利润增速分别为51.3%、89.6%和39.1%,对应EPS分别为0.55元、1.04元和1.45元。维持买入-A评级,公司作为汽车电子装备领域的稀缺标的,技术knowhow及客户优势显著,享受下游景气及竞争格局优秀的双重红利,成长稳健,空间广阔,长期看好公司发展,给予6个月目标价38.48元,相当于2019年37倍市盈率。 风险提示:下游需求波动,新业务拓展不及预期。
汉钟精机 机械行业 2019-02-15 8.79 9.32 -- 10.68 21.50%
13.55 54.15%
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压缩机龙头厂商,技术精益实力强劲:公司为全球少数专注于设计及制造压缩机与真空泵的厂商,官网显示,公司在国内市场市占率第一、全球市场名列前5大。公司产品下游重点领域之一为冷链物流,中物联冷链委信息显示,2018上半年全国冷库需求超过150万平米,同比增长14.9%,持续稳健增长态势;未来随着冷链物流规范化进程加快,冷库市场发展空间巨大。公司低温产品应用于工业盐水、高温预冷、果蔬保鲜等多领域,其中低温高效产品LB-PLUS与LT-S快速增长,2018上半年增速约50%。 燃料电池前景广阔,空气压缩机为核心零部件:日本富士经济预测显示,未来随着技术升级、加氢站等基础设施的完善、政策支持力度加大,预计到2025年全球燃料电池汽车市场有望扩大到2.91万亿日元(合约人民币1900亿元),增长潜力巨大。空气压缩机是保证燃料电池高效可靠运行的核心零部件,公司于深交所互动易平台表示,公司已研发出应用于燃料电池产业的空气压缩机产品,目前正和下游积极配合,处于测试阶段。 光伏、锂电产业高景气,真空产品高速增长:近年来公司真空产品在光伏、锂电等产业的应用得到广泛认可,半导体电子产业是真空产品后续重点发展对象,目前国内的机台商、单晶厂、晶圆厂部分都已合作,目前使用量还较少,处于市场验证阶段。 投资建议:预计公司2018年-2020年的收入增速分别为16.2%、13.5%、12.6%,净利润增速分别为4.3%、13.6%、20.1%,对应EPS分别为0.44元、0.50元和0.60元。公司压缩机主业实力强劲、增长稳健,空气压缩机受益于燃料电池产业发展前景广阔,真空产品等新品类快速发展。给予增持-A评级,6个月目标价10.00元,相当于2019年20倍动态市盈率。 风险提示:燃料电池发展不及预期,原材料成本上升,汇率波动。
雪人股份 电力设备行业 2019-02-15 7.58 9.06 -- 9.41 24.14%
16.68 120.05%
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制冰设备龙头企业,冷链物流带动压缩机机遇。公司业务以压缩机为核心产业,集余热回收发电、新能源、工商业制冷及其成套制冷系统的研发、设计、制造、销售、工程安装、售后服务于一体的高科技企业。公司产品聚焦于制冰设备、压缩机产品及系统应用,以及燃料电池空气供应系统,广泛应用于电力、化工、基建、冷链物流、新能源汽车等领域。目前公司制冰设备市场份额稳定、保持行业龙头地位;压缩机拥有两大国际品牌SRM和Refcomp,在国家政策支持节能环保、冷链物流行业发展背景下,公司有望通过品牌影响力保持收入和份额快速增长。 参股加拿大HYGS,加速燃料电池战略布局。在氢能源领域公司主营燃料电池空气供应系统,目前拥有空压机、氢循环泵以及燃料电池发动机等产品,此外公司还掌握AUTOROTOR氢燃料电池双螺杆空气循环系统的核心技术,产品应用于轻轨、巴士、乘用车等多种交通工具及分布式能源等领域。据公告,2017年公司参股加拿大Hydrogenics公司,合作开发氢燃料电池大巴和物流车,并建设配套加氢站,打造燃料电池业务业绩增长点。 政策补贴推动氢能源产业,燃料电池发展空间广阔。氢能源在功率、环保方面相对于其他能源具有明显优势,在国家政策推动下氢能源产业发展趋势向好。而在各环节中,燃料电池有望通过交通运输需求迅速发展。据中汽协数据,2018年全球燃料电池汽车销量为5177辆,同比增长14%;国内燃料电池汽车销量1527辆,同比增长20%。据中证网消息,氢燃料电池汽车有望在2019年正式实施“十城千辆”推广计划,或将提供财政补贴对氢燃料电池车进行示范推广。公司作为全产业链布局领跑者,有望实现率先受益。 投资建议:公司作为国内制冷设备龙头地位稳定,氢能源产业链布局全面,随着近期地方政策催化下燃料电池板块景气度向上,公司有望实现快速发展。我们预计公司2018年-2020年收入增速分别为35.2%、25.6%、26.2%,净利润增速分别为130.6%、135.2%、75.6%。首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为9.07元。 风险提示:行业竞争加剧,燃料电池政策推广不达预期
上机数控 机械行业 2019-02-12 53.10 25.15 -- 63.92 20.38%
63.92 20.38%
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国内领先的高硬脆材料专用加工设备生产商,产品覆盖硅片加工全套设备。公司主营精密机床业务,产品分为高硬脆材料专用加工设备和通用磨床设备两大类别。其中高硬脆材料专用加工设备涵盖了高硬脆材料开方、截断、磨面、滚圆、倒角、切片等核心加工步骤,主要应用于光伏、蓝宝石等领域。光伏方面,公司具备从硅锭到硅片加工所需全套设备的生产能力。2018上半年,公司光伏专用设备的营业收入占总营收的90.04%,其中光伏切片机的收入占总营收的84.35%。公司已经与协鑫集团、阿特斯、晶科能源、奥瑞德等国内主要光伏、蓝宝石厂商建立了长期稳定的合作关系,为公司的持续发展打下了坚实的基础。此外,公司产品还包括通用磨床设备,广泛应用于汽车、航空、船舶、家电、冶金、模具等行业的机械加工。 率先进入多晶硅片金刚线切割领域,未来有望取代砂浆线切割。相比传统的砂浆线切割,金刚线切片具有薄片化切割、减小切口损失、降低硅料损耗、提高加工效率及出片率、降低污水及COD 排放等优势,可以大幅降低硅片生产企业成本,提高硅片品质。公司是国内最早的金刚线切片机生产企业之一,技术和产品主要性能指标已接近国外同行业先进水平,金刚线切片机在单晶硅切割方面已经逐渐成为行业主流。根据国际半导体设备材料产业协会预测,未来十年金刚线切片有望逐步在多晶硅切片领域取代砂浆切片。目前公司已经与下游多晶硅片生产厂商开展合作,率先进入多晶硅片金刚线切片领域。 募投项目缓解产能瓶颈,提升公司竞争实力。公司高硬脆材料专用设备现有年产能为200台。2017年及2018上半年,公司高硬脆材料专用设备产能利用率分别达128%及125%。据公司招股书,公司拟利用募集资金4.16亿元用于精密数控机床生产线扩建项目。项目达产后,将形成年产高硬脆材料专用加工设备570台以及通用磨床500台的生产能力,缓解产能瓶颈,更好地满足不断增长的市场需求,巩固公司的市场竞争力和地位。 平价上网趋势光伏产业发展,公司有望深度受益。2019年1月9日,国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,有望拉动下游光伏装机需求。据中国光伏行业协会统计,2007-2017年,光伏组件系统价格下降幅度达90%,目前我国光伏组件的生产成本已降至2元/瓦,光伏发电平价上网可期,将支撑光伏行业长期健康发展,公司有望凭借其良好的客户基础深度受益。 投资建议:公司是国内领先高硬脆材料专用加工设备生产商,率先进入多晶片金刚线切割领域,通过募投项目缓解产能瓶颈,有望持续受益光伏平价上网趋势。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为2.92、4.02、5.15亿元,对应EPS分别为2.32、3.19和4.08元。首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价65.88元。 风险提示:下游需求波动,相关政策变动。
华测检测 综合类 2019-02-04 7.23 7.43 -- 8.69 20.19%
10.25 41.77%
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事件:1月29日公司发布2018业绩预告,预计2018年将实现归母净利润2.41亿元~2.81亿元,同比增长80%~110%,符合预期。其中,2018年预计非经常性损益8530万元,扣非归母净利润约1.56亿元~1.96亿元,同比增长83%~130%。 点评: 收入稳定增长,净利率持续提升:2018年受益国家宏观政策推动及检测市场需求持续增长,公司环境检测、食品检测、汽车检测、计量校准、CRO 等业务均呈现较好的增长态势。同时,2018年起申屠先生就任公司总裁后,公司调整扩张节奏,推行精细化管理,考核方式也由收入转向利润;未来,随着各建设项目的陆续投产,产能的释放将为公司带来盈利拐点。 申屠先生增持彰显信心,两期员工持股激发活力:7月2日公司公告,总裁申屠献忠先生2018/6/29和7/2分别通过集中竞价和大宗交易方式增持公司股份10万和200万股,增持均价约5.18元,增持完成后总裁共计持股比例0.1267%,彰显其对公司未来发展的坚定信心。员工激励方面,2017年公司推出首期员工持股计划,总人数不超过54人,募集资金不超过5400万元,以成交均价4.8199元/股完成股票购买;7月23日公司再发布二期员工持股,计划总人数不超过22人,募集资金总额上限2200万元;预计两期员工持股将有效提升积极性。 投资建议:国内检测行业高景气成长,公司目前为国内最大的民营、综合性检测服务机构,未来发展空间广阔;近期转变经营策略提升盈利能力,效果显著,继续推荐。预计2018-2020年收入增速分别为30.8%、29.2%和25.6%,净利润增速分别为87.5%、63%、46.5%,EPS 分别为0.15元、0.25元和0.36元,维持买入-A 评级,6个月目标价7.50元。 风险提示:行业竞争加剧,收购整合不及预期,检测市场化进度低于预期。
恒立液压 机械行业 2019-02-04 23.39 18.72 -- 30.70 31.25%
34.55 47.71%
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事件:1月30日公司发布2018业绩预告,预计2018年将实现归母净利润8.2亿元~8.8亿元,同比增长114.69%~130.40%;预计扣非归母净利润7.22亿元~7.70亿元,同比增长98.77%~111.99%。 点评: 挖机油缸大幅增长,泵阀持续进口替代:工程机械行业协会数据显示,2018年挖机销量20.34万台,同比增长45%,保持强劲增长态势;挖机下游需求之一对应基建投资,投资增速自2018年10月起企稳回升,同时未来“基建补短板”预期不断增强,对2019年挖机下游需求形成稳定支撑。公司作为挖机专用油缸龙头厂商,该项业务预计将持续稳健增长态势。 非标油缸业务方面,下游北美起重机、海工海事油缸等保持高景气,伴随客户结构的优化实现量价齐升。泵阀业务方面,公告显示公司小挖泵阀已批量应用于国内主流主机厂商,自主创新设计的第二代产品进一步巩固小挖泵阀领域龙头地位;调研显示今年前三季度公司中挖泵阀产能逐步爬坡,收入稳步增长、规模效应逐步释放,整体盈利水平显著提升。 高端泵阀进口替代领先厂商,发展前景广阔。挖机领域,公司小挖泵阀已拥有龙头地位,中挖泵阀进展顺利,大挖泵阀持续推进。同时公司在非挖机领域同样进展迅速,公告显示高空作业车、泵车、旋挖钻机等领域都得以量产。中研网数据预测,国内液压件市场约80亿美元,其中高端液压件进口约30-40亿美元,发展空间广阔。 投资建议:预计公司2018-2020年收入增速分别为55.6%、32.7%和33%,净利润增速分别为111.4%、35.2%、37.8%,对应EPS分别为0.96元、1.28元、1.76元。公司挖机油缸受益下游需求反弹快速增长,非标油缸业务未来有望实现量价齐升,高端泵阀进展顺利加速进口替代。维持买入-A评级,6个月目标价28.80元,相当于2018年30倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,汇率波动。
先导智能 机械行业 2019-01-31 30.72 22.41 -- 36.71 19.50%
40.68 32.42%
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事件:1月29日公司公告,与NorthvoltAB签订锂电池生产设备《设备设计、生产、安装、调试通用条款及框架协议》,双方就锂电池生产设备业务建立合作关系,计划在未来进行约19.39亿元的业务合作。 战略携手Northvolt,进军欧洲锂电池市场:此次框架协议规定,未来Northvolt若有采购圆柱的卷绕机、组装线以及化成分容等锂电设备,且公司可以提供的情况下,Northvolt应向公司采购相应的锂电设备。 卓创资讯消息,2017年3月,Northvolt计划在瑞典建设欧洲最大的锂离子电池工厂,规模上希望可以匹敌特斯拉在内华达州的超级电池工厂,产能规划到2023年达32GWh,预计总投资40亿欧元;2018年6月,西门子宣布投资1000万欧元参与其中;同年9月,瑞士ABB加盟。北极星储能网消息,Northvolt此项目第一阶段已于2018年6月获得建设的环境许可,预计第一阶段部分建设将在2020年后期正式投产,年产能8GWh。 公司此次与Northvolt的合作,标志公司正式进入欧洲锂电池市场,充分印证产品技术实力,为未来持续增长提供动力。 “内生需求”叠加“竞争性扩产需求”,国内锂电行业新一轮持续扩产潮即将开启。据我们产业链调研及分析,中性预期下,预计2019年行业总扩产137GWh,同比增长128%;且2020~2022年扩产节奏预计继续保持20%以上的复合增长率。本轮扩产呈现向龙头锂电厂商集中的显著特点,公司产品链延展覆盖大部分设备;客户拓展至主要一线电池厂商,护城河进一步拓宽,将显著受益本轮扩产。 投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为86.6%、43.1%和32.3%,净利润增速分别为56.8%、59.9%和27.9%,对应EPS分别为0.96元、1.53元和1.96元。锂电新一轮扩产浪潮开启,公司作为设备龙头将实现持续、快速发展。维持买入-A评级,6个月目标价36.72元,对应2019年24倍动态市盈率。 风险提示:新能源产业发展不及预期,行业竞争加剧,价格变动。
艾迪精密 机械行业 2019-01-31 16.42 9.80 -- 29.14 19.23%
24.48 49.09%
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事件:1月28日,公司发布2018年度业绩预增公告,预计2018将实现归母净利润2.25亿元,同比增长60%左右,基本符合预期。 点评: 破碎锤持续高增长,液压件加速进口替代:公司为液压破碎锤龙头企业,尤其在重型破碎锤领域拥有更高市占率。重型锤下游重点应用领域为矿山等,2018年由于政府对炸药的管控以及环保政策的实施,公司重型锤需求量大、订单饱满,该部分业务收入增长明显。国家统计局数据显示,2018年采矿业固定资产投资累计增速4.1%,为2015年以来首次实现正增长,下游投资的增长为公司产品需求提供稳定支撑。同时,公司新开拓了多家知名挖机主机合作伙伴,品牌效应明显,市场份额显著提高。 公司生产的20t高端液压件产品实现重大技术突破,公告显示与国内知名挖机主机厂在前装市场实现战略合作,彰显多年深耕行业的技术积累。该部分业务持续进行进口替代,销售形势良好。 2018年定增拟募集7亿元,扩建产能巩固行业地位:2018年12月公司发布非公开发行预案,拟募集资金不超过7亿元,分别用于工程机械用高端液压马达建设项目(3亿元)、液压破碎锤建设项目(2亿元)、工程机械用高端液压主泵建设项目(2亿元)。此次定增均围绕公司两大核心业务进行产能扩张,将进一步巩固公司在行业的优势竞争地位。 投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为67.0%、38.0%和27.1%,净利润增速分别为61.5%、44.0%和25.9%,对应EPS分别为0.87元、1.25元和1.57元。破碎锤业务下游需求持续增长、公司市占率不断提升,液压件进口替代空间广阔,继续推荐。维持买入-A评级,6个月目标价30.00元,相当于2019年24倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,行业竞争加剧,原材料价格上涨。
天通股份 电子元器件行业 2019-01-30 6.12 7.91 -- 8.46 38.24%
9.38 53.27%
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材料与设备双驱动,2018年业绩预计实现高增长:公司发布业绩预告,预计2018年实现扣非归母净利润2.35-2.59亿元,同比增长98%-118%。公司业绩增长动力来源于电子材料与智能设备的“双轮”驱动,两项业务互为支撑、协同发展,报告期内保持高速增长。 磁性材料持续开发新市场,业务稳步发展:以汽车电子、云计算服务器、5G通讯和无线充电为代表的新兴市场持续升温,对高端磁性材料的需求迅速增加。公司在这些新市场的销售实现快速增长,在高频材料、宽温材料、高居里温度材料等领域取得重大突破。公司不断调整和优化磁性材料业务的产品结构和客户结构,盈利能力持续改善。 技术实力构建竞争优势,蓝宝石业务同比增长较快:公司拥有独特的长晶技术优势和设备整线自制能力,是全球唯一能够实现C向蓝宝石长晶量产的公司,市场竞争优势充分显现。报告期内该业务盈利能力大幅提升,业绩同比增长较快。公司针对未来Micro-LED的应用需求,积极开展相关衬底产品和相应工艺的开发。据MarketWatch报告,预计全球Micro-LED显示器市场将从2017年的0.91亿美元增长到2023年的27.83亿美元,预测期内年均复合增长率为82.7%,市场空间广阔。此外公司继续拓展蓝宝石在智能手机、传统手表和智能手表、工业大尺寸视窗盖板、红外探测器和传感器等市场的多元化应用,进一步巩固公司在蓝宝石行业中的领先地位。 智能装备业务加大研发投入,订单大幅增长:公司智能装备业务从蓝宝石、压电、光伏向半导体行业延伸,半导体8英寸CMP专用设备样机开发基本完成,已进入订单洽谈阶段,半导体硅单晶生长炉和硅片研磨机以及晶圆减薄设备市场订单的获得与量产成为新的业绩增长点。随着关键技术和工艺的突破,未来公司有望持续受益半导体设备的国产化进程。 投资评级:公司材料与设备业务协同发展,战略方向清晰,材料业务不断开发新的市场应用,智能装备向半导体行业延伸,业绩持续增长。预计公司2018-2020年净利润2.98亿元、4.62亿元和5.91亿元,对应EPS分别为0.30元、0.46元和0.59元。维持买入-A评级,6个月目标价8.10元,相当于2018年27倍动态市盈率。 风险提示:新业务推进不达预期、市场竞争加剧。
众合科技 机械行业 2019-01-30 6.76 8.15 -- 7.65 13.17%
9.17 35.65%
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自研系统订单放量,轨交板块迎业绩拐点。公司作为国内城轨信号系统龙头企业,为海内外地铁、轻轨、有轨电车等多制式轨交列车提供系信号系统解决方案。据公司公告,2018年公司自主研发的BiTRACON 型CBTC 信号系统中标“金义东”项目,截至2018H1公司新接订单10亿元,其中自研系统5.23亿元。今年1月,公司公告中标宁波5号线2.6亿订单,我们预计18年全年新接订单有望达20亿元,其中自研系统订单占比不断提升。自研系统毛利率高出传统合资系统约一倍,使用自研系统后公司盈利能力将显著增强。 发改委自2018年6月重启城轨项目审批,截止目前已经密集批复上海、杭州、武汉、重庆等8个城市超过1000公里的城轨项目规划,投资金额高达8000亿元左右。其中杭州、重庆作为公司核心覆盖区域,将充分受益于城轨建设高峰带来的业务增量,公司轨交业务迎来业绩拐点。 AFC 技术创新升级,互联网增值市场广阔。自动售检票及线网清分系统(AFC/ACC)作为公司轨交业务重要组成部分,目前已经覆盖全国13个城市中600多个站点,2018年H1分别签订了杭州5号线,成都8号线AFC 系统订单。 目前公司在传统AFC/ACC 基础上,利用云计算、大数据技术,实现了实时处理地铁票务相关业务数据,支持乘客直接刷银联卡或手机二维码支付过闸的创新。 该系统基于既有设备和系统的升级改造,有利于地铁运营票务的统一管理,降低新增设备成本,目前公司基于站点积累已完成与支付宝、银联对接,与腾讯的合作也在落地过程中,未来业务订单放量可期。 污水治理双轮驱动,市场空间潜力巨大。公司先后收购海拓环境和苏州科环切入水处理业务,两家子公司均为其细分领域龙头企业。海拓主营重金属污染防治业务,科环主营石油石化废水处理业务,客户覆盖中石化、中石油、中海油等各地方炼油厂。目前海拓已顺利完成三年业绩承诺,科环2017年完成业绩承诺92%,主要系订单规模提升、周期拉长,部分项目交付延后所致。截止2018H1科环新签订单达2.6亿元,公司新增EPC 项目合同约8000余万元,中标PPP 项目3个。随着重金属、石化环保督查不断趋严,公司环保业务盈利持续向好。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年净利润增速分别为25.1%、29.2%、36.2%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为8.2元,相当于2019年22的动态市盈率。 风险提示:环保业务业绩不达预期,城轨建设进度不达预期。
诺力股份 交运设备行业 2019-01-29 15.04 15.98 -- 18.34 21.94%
20.77 38.10%
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事件1:2019年1月24日,公司公告,中鼎集成与孚能科技签订6亿元合同,提供动力锂电池生产智能化物流成套系统两套。 事件2:2019年1月20日,公司公告,公司与捷尔杰(天津)签订日常经营性合同,为捷尔杰(天津)提供委托生产业务。根据合同约定的最低采购数量和产品初始单价估算,合同总金额自合同生效日起第一年不少于2400万,第二年不少于4900万。 获全球高空作业平台龙头厂商认可,彰显优异制造实力。捷尔杰(天津)系JLG在国内的产能,经营范围包含高空作业平台及其零部件的生产、组装、设计、销售等,JLG公告显示,FY2018公司高空作业事业部实现收入37.77亿美元,同比增长24.8%,为全球第一大高空作业平台厂商;截至FY2018年末,JLG在手订单9.62亿美元,同比增长113%,全球高空作业平台市场高景气,在手订单充裕。公司本部原先以搬运车辆代加工为主,凭借优异的加工及成本控制能力获得如日本丰田、德国凯傲、比利时TVH等重要客户认可。积累多年,公司自有品牌及销售渠道不断成熟,自主品牌销售比例呈逐年上升趋势。此次与捷尔杰的合作,对公司传统业务具有重要战略意义。 锂电行业扩产预期强烈,无锡中鼎显著受益。据我们前期产业链调研及分析,中性预期下,预计2019年锂电池行业总扩产137GWh,同比增长128%。行业“马太效应”不断突出,2019年扩产份额更多集中于龙头厂商。公告显示,公司与CATL、比亚迪、LG化学、松下、muRATA(村田)、天津力神、亿纬锂能、北京盟固利、江苏力信等国际一流电池企业以及国内排名前二十动力电池企业保持着长期合作互信关系,竞争实力领先,预计将显著受益本轮锂电池行业扩产。 投资建议:预计2018年、2019年、2020年收入增速分别为22.6%、21.7%和24%,净利润增速分别为38.9%、35.9%和16.8%,对应EPS分别为0.83元、1.12元和1.31元。对公司采用分部估值法,维持买入-A评级,6个月目标价17.29元。 风险提示:原材料价格上涨,汇率波动,行业竞争加剧。
赢合科技 电力设备行业 2019-01-24 28.76 20.99 -- 31.78 10.50%
31.78 10.50%
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事件:2019/1/22日,公司公告显示,截至2018/1/18日的连续12月内,公司与国轩各控股子公司累计共签署合同金额达7.76亿元,约占2017年收入的66.27%。 2019年新签大额订单,为后续增长奠定基础。公告显示,2019年1月5日及14日,公司分别与庐江国轩和南京国轩签订锂电设备合同,金额分别为1.89亿元和3.74亿元,合计共5.63亿元,已为2018年公司订单金额28.5亿元的20%左右;年初新签大额订单将为全年收入和业绩快速增长奠定基础。 财报显示,截至2018三季末,公司原材料库存是2018年初的3.4倍,在建工程是2018年初的9倍,前瞻指标的高速增长预示随着公司订单的逐步执行,收入有望持续快速增长。 在内生需求和竞争性扩产需求两方面因素驱动下,国内锂电行业新一轮持续扩产潮即将开启。据我们产业链调研及分析,中性预期下,预计2019年行业总扩产137GWh,同比增长128%。其中明年一季度预计将有42GWh招标,占今年全年招标量的68%;且2020~2022年扩产节奏预计继续保持20%以上的复合增长率。 客户结构持续优化,将显著受益行业扩产。公告显示,2018年公司分别与LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等知名电池厂签订销售合同,订单质量大幅提高,客户结构持续优化。未来我们预计锂电池行业扩产将呈现向龙头电池厂商集中的特点,公司在一线电池厂商客户资源丰富,预计后续份额有望持续提升,将显著受益本轮行业扩产。同时,截至2018半年报,公司已成功实施20多条整线,未来随着整线战略的不断实施,竞争力将持续提升。 投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为35%、36.6%和33.1%,净利润增速分别为50.1%、28.7%和31.7%,对应EPS分别为0.88元、1.13元和1.49元。公司作为龙头锂电设备厂商,2019年初即在老客户国轩获得大额订单,为后续增长奠定基础。维持买入-A评级,6个月目标价31.64元,对应2019年28倍动态市盈率。 风险提示:新能源行业发展不及预期,行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名