主业改善明显。公司主营为石油技术业务、油田管理业务、建筑安装业务和运输服务业务。核心竞争力体现为:拥有从油田动态监测资料录取、资料解释研究和应用,到治理方案编制、增产措施施工及效果评价的综合性一体化油田稳产增产技术,以及与之配套的先进设备;同时作为油田技术服务的专业化公司,与主要客户建立并保持了牢固的市场关系。上半年公司经营收入稳定增长,盈利能力有所提高。 由石油天然气开采服务业向深部资源勘探开采进军。公司公告与西南石油大学合作设立研究所,开展深层煤炭钻井开采技术研究。深层煤炭钻井开采是指深部资源开发,与世界矿业发达国家相比,我国大中型矿山的开采深度和勘查深度相对较浅,一般是到地下300-500米,矿山深部仍有很大的找矿空间,加强深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题。 向创越能源集团有限公司非公开发行过会体现公司管理层对未来公司发展的信心。公司前期非公开发行股票的申请获得证监会通过,拟向创越能源集团非公开发行不超过2013万股,价格不低于11.1元/股。募资投向购置动态监测成套设备技术改造项目、购置新型制氮设备技术改造项目及补充流动资金。创越能源集团系公司控股股东、实际控制人秦勇所控制的企业;该企业由秦勇以及准油股份部分董事、监事、高级管理人员和员工共同出资设立。我们认为,公司管理层通过增发方式增持公司股份,体现对公司未来发展的信心。 主业稳定,聚焦深部资源开发,隐型能源标的。公司主业稳定,多年来在能源领域积累了丰富的技术、市场渠道和客户资源。公司此次公告与西南石油大学合作的煤炭钻井技术现阶段主要是为了研究挖掘深部的煤炭资源,深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题意义重大。我们将进一步跟踪公司深部资源开发的进展情况,暂给予增持评级

投资要点: 鼎龙股份发布2013年度中期报告,公司实现营业收入2.1亿元、同比增长64.9%,归属于上市公司股东的净利润为3285万元、同比增长32.8%,EPS为0.12元。 报告摘要: 业绩符合预期。上半年公司股权激励费用为555万元,另外上半年公司启动增发收购名图剩余80%权益的方案,预计也产生一定费用。不考虑这两个因素,实际主营业务净利润在4000万元以上,主营业净利润增长在60%以上,公司上半年彩色碳粉利润贡献854万元,对应100吨以上销量(上半年彩色碳粉预计吨折旧3-4万一吨,销量上去以后预计吨净利在10万元/吨以上)。 彩色碳粉与下游硒鼓匹配稳步放量,目前30-40吨/月,3季度订单有望再上台阶。公司目前生产环节不存在产能提升的瓶颈,可以完全实现自动化生产,目前主要是和下游硒鼓企业进行碳粉和硒鼓适应性的匹配,但和下游的磨合需要过程,目前月销量在30多吨。与日本三菱化学仅能供应惠普体系相比,公司目前已经可以覆盖更多的机型,其可替代原装的市场空间更大。我们预计3季度订单有望再上台阶。 增发收购珠海名图剩余80%股权仅是产业链整合的开始,未来鼎龙将成为国内打印核心耗材的主导者。鼎龙和珠海名图的合作使鼎龙从彩色碳粉供应商向打印耗材供应商转变,同样意味着公司对应的市场空间翻倍扩大,我们看好公司产业链整合带来的市场空间和业绩增长。 彩色碳粉稳步放量,维持“买入”的投资评级,6个月目标价格25.80元以上。我们预计公司13~15年EPS分别为0.40、0.86和1.25元(考虑名图增发摊薄的因素),未来3年复合增速80%,维持“买入”的投资评级,目标价格25.80元。

业绩基本符合预期,染料行业供需格局向好。我们在此前中报前瞻中提示公司中期EPS 约为0.36元,现中报业绩基本符合我们预期。公司二季度毛利率和净利率分别环比提升5.7、7.2个百分点至35%和28.3%。染料行业在专利和环保双重压力下供需格局明显改善,分散染料价格从年初的1.7万元上涨至目前3万元/吨,活性染料也由2.3万元上涨至目前的3万元/吨。 7月后染料价格上涨幅度和频率快于上半年,看好三四季度盈利。7月份后分散染料两次提价共计6000元,活性一次提价5000元,我们预计目前分散染料毛利率50%以上,净利率在30%以上。7月后价格上涨幅度和频率较上半年大幅提升,且环保因素将持续发酵,供需矛盾使得未来价格仍有上涨空间,我们认为三四季度业绩将持续改善。 公司环保实力突出,废物排放量显著低于行业水平。公司在浙江上虞生产基地构建了染料-中间体-硫酸-减水剂循环经济一体化产业园,该项目完成后可以降低分散染料70%以上的废水和90%以上的固废排放量,解决扩产瓶颈,在环保趋严的大环境下显著受益。 德司达盈利大幅好转,二季度盈利1302万美元。德司达上半年收入4.2亿美元,净利润1781万美元,其中二季度净利润1302万美元,显著好于公司预算及去年同期,我们预计未来盈利有望继续向好。 我们继续看好染料行业后期景气,建议投资者继续买入。我们上调公司盈利预测,预计公司13-15年EPS 分别为0.91、1.45和1.76元,对应目前PE 仅为11倍,建议投资者买入,目标价18元。

投资要点: 红太阳发布2013年度中期报告,公司实现营业收入32.9亿元、同比增长1.6%,归属于上市公司股东的净利润为1.64亿元、同比增长16.1%,EPS为0.32元。公司同时公告,全资子公司重庆红太阳生物化学有限公司收购重庆华歌生物化学有限公司100%股权。 报告摘要: 业绩基本符合预期。我们在此前中报前瞻中提示公司中期EPS约为0.33元,现中报业绩基本符合我们预期。农药产品毛利率25.1%,同比增加5.7个百分点,我们认为公司业绩改善主要受益于吡啶-百草枯产业链景气向上。公司单季度ROE为3.1%,同比、环比均有小幅提升,每股经营现金流0.60元,显著改善。 百草枯需求增长较快。全球来看百草枯需求增长主要来自中国和东南亚,未来仍将维持较高增速。先正达全球百草枯供不应求,百草枯母液出口价格好于国内,出口增长使得国内供给不足。 1745号文锁定国内百草枯产能,供需矛盾必将导致价格大幅上涨。1745号文规定停止百草枯新增母药生产,而国外由于环保等因素使得产能收缩。供需矛盾逐渐显现,又无理想替代品,未来价格必将大幅上涨。公司具备2万吨百草枯(折百)原药生产能力,未来产品价格每上涨1000元将增厚公司年化EPS为0.08元,弹性较大。 按照净资产3.2亿元收购重庆华歌生物化学有限公司100%股权。实际控制人杨寿海在此前重大资产重组时为避免同业竞争承诺项目建成后注入上市公司。此次收购利于上市公司资源整合来优化产业布局,避免同业竞争和减少关联交易。 看好百草枯景气趋势延续,建议买入。我们预计公司13-15年EPS分别为0.89、1.35和1.70元,对应目前PE为20倍,建议投资者买入,目标价23元。

投资要点: 沙隆达发布2013年度中期报告,公司实现营业收入15.2亿元、同比增长36.1%,归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元、同比增长437%,EPS为0.21元。公司同时公告,同一控制人中国化工集团下属企业马克西姆阿甘拟对公司B股股票进行部分要约收购。 报告摘要: 受益于农药行业整体行情向好。公司具备2.5万吨草甘膦、5万吨双甘膦、2万吨百草枯、4万吨精胺、1万吨乙酰甲胺磷,其余尚有敌百虫、克百威、敌敌畏、2,4D等生产能力。农药产品收入规模大,单个品种对业绩弹性小,但在农药整体向好的趋势下公司受益最大。 环保政策趋紧,继续看好草甘膦和百草枯后续盈利。前期我们参加草甘膦和百草枯行业会议,了解到环保政策会越来越严厉,未来不达标农药企业开工继续受限,随着后续采购旺季的到来,草甘膦和百草枯价格仍有望继续上行,我们继续看好二者后续盈利能力。 乙酰甲胺磷等小众产品盈利逐步提升。乙酰甲胺磷从年初的不足3万元/吨上涨至3.4万元/吨,其余敌敌畏等产品价格也由不同幅度的上涨,共同推动了公司盈利的大幅好转。 马克西姆阿甘要约收购公司部分B股股票,未来或有合作事项。马克西姆阿甘是全球最大过专利农药生产企业,也是全球第7大农药企业,而沙隆达是我国农药龙头企业,我们认为此次对公司部分B股股票进行要约收购,一方面表明中国化工集团对公司股价信心,另外一方面或意味着沙隆达与阿甘在后续有合作的可能性。 看好未来百草枯产品盈利,建议投资者复牌后积极买入。我们预计公司13-15年EPS分别为0.66、0.82和1.02元,对应目前PE为15倍,建议投资者在公司复牌后积极买入,目标价15元。

投资要点: 公司管材在手订单在5亿元以上,BT项目12亿元,其中管材订单将于13年实现销售,BT项目将主要在13~15年逐步贡献业绩,两块业务的净利润率预计分别为25%和20%左右,考虑到未来仍将持续获得订单,我们预计未来2~3年公司有望保持50%左右的高增长。 报告摘要: HDPE缠绕增强管处于发展初期,行业格局较好。目前行业各厂商规模较小,尚不存在实质性竞争。行业的壁垒一方面体现为设备,生产设备多数是由德国KRAH提供,但经过改进后能提高生产效率。其次的壁垒是客户粘性,产品应用于高端市场,客户对质量的敏感度高于对价格的敏感度,经认证后轻易更换供应商的可能性不大。 HDPE缠绕增强管潜在市场容量大,需求快速增长。我国大口径埋地排水管中传统管材占比超过90%,若未来塑料管材替代其中的30%,则大口径塑料埋地排水管的市场容量约为144-216亿元,空间巨大。 公司产能外延扩张,未来受益于市政、开发区、石化和核电等项目建设。公司拟在江苏和四川建立生产基地,外延扩张提升市场份额。项目方面,积极布局市政工程、开发区建设、石油化工和煤化工、核电火电等市场,目前已对部分项目进行供货,部分项目仍在积极沟通中。 公司的核心竞争力在于其营销模式。与普通的塑料管公司通过经销商的模式不同,公司是先和各个行业的主要设计单位进行沟通,建立良好的合作关系,然后通过设计单位和工程施工单位签订供货合同。 公司业绩将高速成长,建议买入。按照目前订单情况,我们预计13、14、15年EPS0.72元、1.08元、1.62元。其中13-15年管材贡献0.62、0.80和1.00元,BT项目贡献0.10、0.28和0.62元。给予13年30倍PE,合理股价21.60元,给予“买入”评级。

史丹利公司发布2013年中报,上半年实现营业收入29.5亿元、同比8.6%,归属于上市公司股东的净利润2.1亿元、同比38.5%,EPS为0.97元,其中二季度单季度EPS为0.60元。业绩符合我们此前预期。 我们测算公司上半年销量增长不到20%。2012年初公司复合肥产能为220万吨,2013年初产能为240万吨,此后有部分子公司新增生产线,但尚处于试生产状态,对产量贡献较小。受产能限制,我们测算公司公司上半年销量增长不到20%。 二季度毛利率大幅提升,显著改善公司盈利能力。2013年上半年氮肥、磷肥和钾肥较去年同期分别下滑12%、11%和15%。单质肥价格下滑提高了公司产品单吨盈利能力。经测算,公司复合肥产品二季度单吨毛利和净利分别为507和247元,均较一季度提高约90元/吨。 当阳和遂平子公司产能陆续投放,三季度将打破产能瓶颈,8月份进入旺季后销量增速有望加快。目前当阳和遂平子公司各有30万吨/年的生产线已进入试生产,当阳子公司剩余50万吨/年生产线预计7月底试生产,遂平子公司剩余50万吨/年生产线预计9月试生产。 单吨费用控制较好。据我们测算,公司二季度单吨销售费用和管理费用为145元和83元,分别较一季度小幅下滑10元/吨和1元/吨。我们预计三四季度公司单吨费用仍将维持上半年水平。 拟在江西丰城设立全资子公司,异地扩张模式仍在进行。公司在发布2013年半年报的同时公告拟在江西省丰城市设立全资子公司,以此辐射江西和福建、广东北部、湖南南部、湖北东南部、安徽南部以及浙江西部等市场。此事件表明公司异地扩张战略稳步推行。 维持对公司推荐,建议增持。由我们预计公司13-15年EPS为1.71、2.16和2.65元,对应目前PE为17倍,公司增长确定,建议增持。

联化科技发布2013年中报,上半年实现营业收入14.54亿元、同比减少1.9%,其中工业业务收入11.67亿元,同比增长13.54%,贸易业务收入2.86亿元,同比减少36.89%。归属于上市公司股东的净利润1.94亿元、同比增长18.75%,每股EPS为0.37元,略超市场预期。 二季度业绩环比改善,略超市场预期。其中母公司上半年实现工业收入5.08亿元,同比增24%,其中农药中间体收入4.07亿元,同比增35%,医药中间体实现收入9765万元,同比下降5%。母公司的增长主要源于其对现有装置的技改和产品结构调整。江苏联化上半年实现收入5.86亿元,同比增1.9%,净利润1.28亿元,同比下降5.2%。 收入和利润增长慢的原因一是上半年国外客户由于更换管理层,对库存管理要求提高,影响了对联化科技的订单,但6月份已经逐步恢复,对全年影响不大;第二是公司对一些老的品种做了主动调整影响当期收入,但是江苏联化的募投项目已经开始实现收益,上半年实现利润2679万元,预计下半年订单会逐步加快,另外江苏联化还有一些新产品将在下半年投放,我们判断公司下半年的利润增速逐步提升。 子公司基地逐步开始扭亏。辽宁天予化工实现净利润413万元,湖北郡泰化工净利润392万元,山东平原永恒化工亏损741万元。预计13年山东平原化工小幅亏损,辽宁天予化工和郡泰化工会逐步盈利。 核心成长逻辑未变,未来3-5年仍将保持高成长,维持“买入”评级。 我们看好公司的核心逻辑在于,从行业农药、医药中间体市场空间巨大且向国内转移的趋势依旧,公司是国内最具竞争优势的龙头企业,其未来订单储备丰厚,足以支撑未来3-5年继续保持30%左右的增速水平,随着公司募投项目产能逐步释放,未来公司业绩将呈现环比逐季改善,最差的时候已经过去。预计公司13-15年EPS为0.89、1.16和1.56元,未来3年确定性高增长,维持买入“评级”。

氨纶价格上涨致公司业绩明显改善。从半年报上看,公司业绩环比增加225%,我们认为主要得益于4月份开始氨纶价格的稳步上涨。盈利上看,一、二季度公司氨纶单吨净利分别为1400元和4500元。考虑到6-7月氨纶价格再度上涨2-3千元,因此我们预计目前最新的单吨利润约在6500元/吨(按照月产量4500吨看,月净利在3000万元)。 氨纶行业迎来供需拐点,预计15年前供不应求局面将加剧。行业格局上看,氨纶供给端13、14年产能增速仅在2-3%,而过去5年需求端平均增速维持10%以上,且13年在应用领域拓展和服装轻薄化趋势下需求增速将超过20%。因此我们认为在经历了2-3年行业性亏损后氨纶已经迎来供需拐点,6月-7月淡季连续提价就是最好的印证,预计下半年至明年的供应将更加趋于紧张,景气度有望继续提升。 高开工低库存,旺季到来下氨纶价格将持续上涨。中短期看,目前淡季氨纶行业开工率维持95%以上(基本为满负荷),工厂库存已经接近历史最低水平(部分企业在6-7天),而下游8月份进入旺季下预计需求将环比明显增加且持续至年底,考虑到氨纶作为高回弹性品种的不可替代性并且占下游成本比例极低的特征,因此在供需缺口下其价格弹性将很大,我们判断下半年氨纶价格将上涨3000-5000元/吨。 弹性最大的氨纶标的,建议买入。华峰是目前国内氨纶产能最大同时成本最低的企业,其多年技改导致成本领先且产品品质较好。同时环己酮的投产将较大提升明年的业绩水平。我们维持13-15年EPS 为0.32、0.70和1.03元,继续维持“买入”的投资评级。

氨纶价格上涨带动业绩环比提升。半年快报上看公司业绩环比增加87%,我们认为主要得益于一季度开始氨纶价格的稳步上涨。考虑到三四季度氨纶价格将持续走高,因此公司业绩环比也将明显改善。 氨纶行业迎来供需拐点,预计15 年前供不应求局面将加剧。行业格局上看,氨纶供给端13、14 年产能增速仅在2-3%,而过去5 年需求端平均增速维持10%以上,且13 年在应用领域拓展和服装轻薄化趋势下需求增速将超过20%。因此我们认为在经历了2-3 年行业性亏损后氨纶已经迎来供需拐点,6 月-7 月淡季连续提价就是最好的印证,预计下半年至明年的供应将更加趋于紧张,景气度有望继续提升。 高开工低库存,旺季到来下氨纶价格将持续上涨。中短期看,目前淡季氨纶行业开工率维持95%以上(基本为满负荷),工厂库存已经接近历史最低水平(部分企业在6-7 天),而下游8 月份进入旺季下预计需求将环比明显增加且持续至年底,考虑到氨纶作为高回弹性品种的不可替代性并且占下游成本比例极低的特征,因此在供需缺口下其价格弹性将很大,我们判断下半年氨纶价格将上涨3000-5000 元/吨。 芳纶业务总体平稳发展。芳纶1313 在滤料领域受下水泥、钢厂、沥青等盈利下滑但同时防护领域增长迅速,而芳纶1414 目前成品率提高下成本不断下降且产销量提高,因此整体业务仍稳步发展。 行业拐点已现,继续维持买入评级。目氨纶行业的供需拐点已现,并且将持续至15 年,因此我们持续看好公司将受益于行业景气。预计公司13-14 年EPS 为0.29、0.61 元,维持“买入”评级。

万华化学公司发布2013年中报,上半年实现营业收入99.76亿元、同比39.3%,归属于上市公司股东的净利润15.38亿元、同比56.3%,EPS为0.71元,二季度单季度EPS0.37元。业绩符合我们的预期。 上半年MDI产品毛利率同比提升5个百分点。分产品来看,上半年公司MDI毛利率38.3%,较去年同期增加5个百分点,环比盈利不断加强。我们认为主要原因是MDI价格同比涨幅高于苯胺,同时煤炭的原料价格明显下跌,加之2012年技改新增30万吨产能固定资产投资额较小,吨折旧低于原有装置水平。 寡头体系下行业产能有序增加,原有业务盈利能力加强。公司公告显示其宁波一期MDI装置技改完成,此次技改新增30万吨MDI产能,目前公司总产能为140万吨(烟台20,宁波120)。技改是在原有装置上进行瓶颈升级,因此投资额不到新建的一半,盈利能力继续增强。 万华八角工业园项目将带来长期新盈利增长点。八角工业园将于2014年底建成投产,届时公司具备“丙烷-丙烯-水性涂料”等的一体化生产能力,多个产品副产物直接用于其他产品原材料,吃干榨净的生产模式成本优势突出。SAP和绿色环保表面材料中试装置已经试车成功,未来卫生用品和水性涂料市场空间巨大。 我们继续维持对公司“买入”评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.41、1.77和2.19元,股价对应今年PE为11倍,具有较高的安全边际。短期看三季度MDI需求旺季存在价格上涨的催化,中期看MDI行业寡头垄断合作下的稳定成长,长期看八角工业园等项目带来的公司新的成长动力,因此我们继续维持对公司的“买入”评级,给予目标价格21元,对应13年15倍PE。风险是新项目进展和盈利能力低于预期和产品价格下跌。

公司发布2013年半年度业绩预告,预计上半年归属于上市公司股东的净利润盈利3,092万元-3,463万元,比上年同期上升25%-40%。 业绩略低于预期,但剔除股权激励等费用因素,实际主营增长符合预期。公司半年报预告略低于市场预期,我们预计2013年上半年增长在30%以上。上半年公司股权激励费用预计在600万以上,另外上半年公司启动增发收购名图剩余80%权益的方案,预计也产生一定费用。 不考虑这两个因素,实际主营业务净利润在4000万元以上,主营业净利润增长在60%以上,我们测算公司上半年彩色碳粉利润贡献在800万元左右,对应100吨以上销量(上半年彩色碳粉预计吨折旧3-4万一吨,销量上去以后预计吨净利在10万元/吨以上)。 彩色碳粉与下游硒鼓匹配稳步放量,目前30-40吨/月,3季度订单有望再上台阶。公司目前生产环节不存在产能提升的瓶颈,可以完全实现自动化生产,目前主要是和下游硒鼓企业进行碳粉和硒鼓适应性的匹配,但和下游的磨合需要过程,目前月销量在30多吨。与日本三菱化学仅能供应惠普体系相比,公司目前已经可以覆盖更多的机型,其可替代原装的市场空间更大。我们预计3季度订单有望再上台阶。 增发收购珠海名图剩余80%股权仅是产业链整合的开始,未来鼎龙将成为国内打印核心耗材的主导者。鼎龙和名图的合作使鼎龙从彩色碳粉供应商向打印耗材供应商转变,同样意味着公司对应的市场空间翻倍扩大,我们看好公司产业链整合带来的市场空间和业绩增长。 彩色碳粉稳步放量,维持“买入”的投资评级,6个月目标价格25.80元以上。我们调整13年业绩预测,维持14年预测,预计13~15年EPS分别为0.4、0.86和1.25元(考虑名图增发摊薄的因素),未来3年复合增速80%,维持“买入”的投资评级,目标价格25.80元。

事件: 上海家化公布2013年一季度报告,实现营业总收入13.25亿元,同比增长25.6%,归属于上市公司股东的净利润为1.24亿元,同比增长38.99%,经营活动产生的现金流量净额为2.69亿元。 一季报开门红,贸易收入减少带动毛利率大幅提升近7个百分点,但股权激励、广告投放等也使得费用率大幅提升: 公司一季度毛利率显著提升近7个百分点,我们认为和去年一季度贸易收入较多而今年一季度该部分收入下降有关,如果剔除贸易的因素,我们预计实际日化业务的整体增速在30%以上。收入的高增长应该带来费用率的下降,但是一季度三项费用率整体也提升了近6个百分点,其中管理费用率提升了4个百分点,这和一季度计提了较多的股权激励费用(4800万)有关,此外公司一季度加大了广告的投入,导致销售费用率较全年同期提升了2个百分点。整体来看,公司13年一季报可谓开门红,公司整体保持强劲的增长势头,未来随着费用率的下降,全年增速有望超过一季度。 13年各主力品牌加大新品研发和新渠道推广力度,下半年将有较多新产品亮相: 一季度各品牌依旧保持原有的高速增长,13年公司将继续加大对各主力品牌(佰草集、六神、美加净、高夫)的新品研发和新渠道(电商、专营店)、新传播(网络创意视频、媒体节目中的内容植入和定制等)推广力度,2012年公司成功地开发了佰草集太极丹、新七白新玉润精华液、六神止痒花露水等重点创新产品,13年将逐步推向市场,佰草集副牌将通过专营店的形式推向市场,预计下半年包括上述产品在内,公司将有较多新产品亮相。 一季报业绩开门红,预示13年业绩仍将保持高速增长,13年新产品推广值得期待,维持“买入”评级,上调目标价格至81.6元。 公司一季报业绩开门红,提除贸易因素日化收入增长在30%以上,剔除股权激励导致费用增加的因素,净利润增长在85%左右,我们预计13年全年业绩增速有望达到50%左右,公司13年太极单、佰草集副牌等新产品推广值得期待,公司新渠道(电商)和新传播(网络视频、媒体节目内容植入和定制等)将显著提升各品牌知名度和新产品宣传力度,上调13~15年EPS分别为2.04、2.77和3.71元,维持“买入”评级,上调目标价格至81.6元。

事件:公司公布2012年年报,实现营业收入15.19亿元,同比增长1.2%;归属母公司股东的净利润0.14亿元,同比下滑8.04%;实现EPS0.05元。 粘胶短纤业务进入景气上升通道,业绩弹性值得期待:由于粘胶短纤与棉花的价格倒挂,比价优势明显,13年1、2月份国内粘胶短纤的产量分别同比增长31.95%和32.50%,预计今明两年粘胶短纤的新增需求量可达到100万吨以上。而由于过去三年行业景气低迷,新产能扩产速度大幅放缓,预计13、14年的新增有效产能分别为45万吨和25万吨,新增产能将无法满足需求的增长,行业的景气将逐步提升。公司第二条粘胶短纤生产线已经于13年2月份投产,本部粘胶短纤产能变为8万吨,加上南京兰精(参股30%)的16万吨产能,公司的权益产能为12.8万吨,粘胶短纤价格每上涨1000元/吨,公司的EPS将增加0.3元。 溶解浆采购方式异于他人,莫要低估南京兰精的盈利能力:南京兰精的产品质量和售价国内排名第一,成本控制能力与三友化工、赛得利控股等相当,但是其12年却出现大幅亏损,这与其溶解浆的采购方式有关。国内粘胶短纤企业对溶解浆的采购周期一般是45天,而南京兰精的为3-6个月,这样在溶解浆的下跌周期中,其盈利就会受损。溶解浆的价格在经历了11、12年的连续暴跌之后,已经于12年12月企稳,并进入上行通道,南京兰精的盈利能力将在13年逐渐开始恢复。 地产项目可售量丰富,业绩弹性同样巨大:2012年10月"乐居雅花园"项目二期工程16万平方米商品房全部封顶进入销售阶段,首期推出3.88万平方米已于2013年2月末售磬,加上一期尚未结算的7000万平米,公司13年已经锁定了4.6万平米的销售,预计可贡献7000万元的权益利润。剩余12万平米预计将在14年底之前全部销售并结算完毕,按照2000元/平米的净利润计算,可贡献2.4亿的净利润,权益利润1.8亿元。预计公司13年、14年地产项目分别实现EPS0.3元和0.5元。 13年粘胶短纤景气度逐步上升,房地产、公用工程业务提供安全边际:13年粘胶短纤随着产能释放逐步减弱,而需求端快速增长,粘胶短纤未来盈利弹性巨大,粘胶短纤价格每上涨1000元/吨,公司的EPS将增加0.3元,公司的房地产业务进入收获期,为股价提供安全边际,预计12-14年EPS分别为0.69、1.16和1.30元,维持“买入”的投资评级,12个月目标价格7元。

事件:公司与中石化签署《液化天然气合作合资框架协议》 公司公告与中国石化四川天然气有限责任公司签署了《液化天然气技术开发与应用项目合资合作框架协议》,协议主要内容为:美丰与四川天然气共同投资设立四川双瑞能源有限公司,合作开展液化天然气技术开发及应用项目建设。首期合作项目为阆中市及巴中市LNG工程项目。 公司重大转型至环保及LNG领域,重申“买入”评级: 我们认为近期美丰在中石化支持下所进行的业务转型及积极进展标志着其在中石化集团战略定位上的重大变化。我们预计公司13-15年净利润为2.9亿、4.6亿和7.6亿元,按照转股后摊薄每股收益则为0.49、0.8和1.28元,重申“买入”评级。