事件 公司公布2016年度报告:2016年共计实现收入13.11亿元,同比下降2.41%,实现归母净利润4712.07万元,同比减亏129.48%。虽然全年扣非归母净利润仍为负值,但分季度来看,四季度已经成功扭亏,实现扣非后归母净利润1753.25万元。 点评 副产品销售对冲大部分主营收入下滑,营业外收入增加是扭亏主因。2016年受钨产品需求不足和价格仍然较低的影响,公司仅实现主营业务收入10.37亿元,同比下滑20.47%,但同时副产品销售收入同比增长583.69%,对冲了大部分主营收入的下滑,因此公司全年营收仅小幅下滑2.41%。公司2016年全年实现扭亏,主要归功于营业外收入132%的同比大增,其中包括政府补助5581万元,此外出售仙龙潭电站得到收益2865万元。 2016Q4扣非后归母净利润扭亏,2017Q1继续盈利。从单季度的业绩来看,公司在2016Q4实现扣非后归母净利润1753.25万元,是2015年以来的单季度首次扭亏。此外,受益于钨市场的企稳回升,公司2017Q1预计实现归母净利润220.61-882.43万元,同比扭亏。 上游资源保驾护航,中游冶炼科技助力,下游精深加工积极拓展。公司拥有5个采矿权矿山和7个探矿权矿区,钨精矿自给率在30%左右,2016年在石咀脑矿区清水坑区段找出二组钨矿化带。中游冶炼方面,公司开发了钼渣中钨、钼、铜的分离技术,使钨、钼、铜的回收率均达到了90%,同时开发了钨冶炼废水污泥处理技术,环保效益显著。下游精深加工方面,公司全资子公司赣州澳克泰持续加大高端产品投入,完成了对法国UF1公司的收购,助力高附加值产品的研发与研究成果的转化。 今年环保力度不容小觑,环保成本的增加对APT生产商造成较大压力,伴随终端需求回暖,或将支撑钨价持续回升,公司作为钨行业龙头有望充分受益。预计公司2017-2019年归母净利润为0.96亿元、1.77亿元和2.50亿元,EPS为0.10元、0.19元和0.27元,对应目前PE分别为95倍、51倍和36.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钨价持续低位徘徊;下游需求增长不及预期

投资要点 公司公布2016年报:公司2016年实现营业收入73.9亿元,同比增长22.07%;实现归母净利润6940.74万元,同比扭亏。分季度来看,Q4实现营业利润3.48亿元,是2015Q1以来首次扭亏,且创上市以来最高。 “钢铁+房地产+煤炭”三大板块收入齐增,房地产表现闪亮。从分行业营业收入来看,公司的钢铁和房地产两大板块分别实现营业收入45.48亿元和10.48亿元,分别同比增长38%和653%,两者贡献了营业总收入的大头。特别是房地产板块,以不足15%的收入贡献了4.22亿毛利,占全部产品毛利近半,且毛利率高达40%,钢铁行业贡献毛利也超过3亿元。 降本增效+去芜存菁,为扭亏再添动力。一方面,公司积极开展全流程降本,实现吨钢制造成本降低217元,钢铁板块毛利率同比增加18个百分点,铁精粉和焦炭完全成本分别降低37.68和24元/吨。另一方面,公司成功剥离都兰矿业,确认投资收益2.7亿元,轻装上阵为扭亏再添助力。 财务风险降低,有望充分受益“一带一路”区域发展。公司于去年11月完成非公开发行成功募集资金17.5亿元,资产负债率降至86.7%,财务风险进一步降低。作为“一带一路”涉及区域内仅有的特钢企业,公司有望凭借得天独厚的地理位置和技术、产品优势,充分受益“一带一路”发展。 预计公司2017-2019年归母净利润为1.14亿元、1.83亿元和2.31亿元,对应目前PE分别为56倍、35倍和27.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:特钢下游需求不及预期;财务负担较重;地产开发收益波动

公司业绩大增。2016年公司实现营业收入25.6亿元,比去年同期上升了43.18%;实现归属于母公司所有者的净利润5149万元,比去年同期增长162.45%;实现扣非净利润3790万元,同比增长59.23%。四季度公司营收有所环比下降21.4%,但是净利润环比只下降2.4%,预计是贸易较少。 公司阴极铜销量增加,毛利率增长。公司2016年阴极铜产量达到3.67万吨,销售3.34万吨,较上年分别增长16%、6%。另外,公司2016年实现硫酸完全自给,成本下降。因为产销量增加且材料成本下降,阴极铜毛利率从上年的28.10%增至2016年的35.99%。 公司投资收益增加。2016年公司出售了爱默金山药业44.55%的股权,获得转让投资收益2169万元,占归属于上市公司股东净利润41.38%。公司进一步剥离原有化工类资产,专心矿山、冶炼业务。 多方资本运作,解决公司长期发展问题。一是公司完成对鹏欣矿投剩余49.82%股权收购,鹏欣矿投成为全资子公司。鹏欣矿投拥有SMCO 72.5%的股权,而SMCO是公司主要的生产实体。我们认为此次收购将更有利于SMCO的经营。二是公司完成募投建设2万吨/年阴极铜冶炼、7000吨/年钴金属氢氧化钴的生产线项目,建设周期1年半。考虑到SMCO矿山只能继续服务5-6年,公司通过增资杰拉德公司以保证未来原材料供应。 盈利预测:预计2017-2019年分别实现0.08、0.09、0.1元,对应PE为112X、88X、79X。给予增持评级。 风险提示:铜、钴价格下跌;海外经营风险。

投资要点 2016年公司业绩大增。2016年营业收入40.48亿元,比上年同期增长30%;归属于上市公司股东净利润1.69亿元,同比增长462%;归属于上市公司股东的扣非净利润为1.50亿元,同比增长533%;基本每股收益为0.5385元,同比增长415%。利润分配预案为向全体股东每10股派发现金股利1元人民币(含税),并同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。一季度公司净利润预计同比增长158%-205%。 公司业绩暴增主要原因是镁合金毛利率提升,盈利能力增强。公司2016年镁合金营收达到10.7亿元,增长30%;但镁合金的毛利率从2015年的10.23%提升至2016年的24.53%,增幅达到了一倍。2016年公司镁合金毛利达到2.6亿元,同比增长215%;镁合金毛利占比从2015年的26%上升到2016年的44%。而镁合金营收及毛利率的增长,主要来自公司镁合金产量的增长以及生产逐步稳定带来的单位成本下降。公司镁合金业务迎来业绩拐点。 公司切入镁、铝深加工业务。公司目前建有镁合金压铸、锻压生产线,年产能达万吨规模,主要针对汽车镁合金零部件、3C 机壳等。公司铝深加工主要是铝空调扁管。随着公司的业务拓展以及该领域本身的迅猛发展,这部分业务预计将会有快速增长。 盈利预测与估值:预计公司在2017-2018年实现EPS 为0.84元、1.20元、1.57元,对应PE 为24X、17X、13X。给予增持评级。 风险提示:镁、铝价格波动风险;行业竞争进一步加剧风险

行业回暖,叠加“采购+技术+能源”多方位降本,2016成功扭亏。2016年钢铁行业走出低谷,回暖向好,钢价一年四涨,波动向上,公司实现钢材销量1393.86万吨,同比增1.89%,实现收入418.50亿元,同比增15.15%。成本方面,公司积极通过量价挂钩、波段采购、物料直供等推进采购降本,通过工艺优化实现技术降本,通过移峰填谷、能源技改等带动能源降本,优异的成本管控能力带动公司2016年实现业绩4.01亿元,较2015年成功扭亏。 考虑京唐公司并表后的Q4业绩环比增140%以上,未来协同效应可期。公司于2016年4月完成对京唐钢铁的董事会改组,目前已经具备年产1700万吨钢(其中迁钢公司800万吨、京唐公司900万吨)的生产能力。从京唐并表后的单季度业绩来看,Q4业绩为2.61亿元,环比增140%以上。京唐基地临海靠港,迁顺基地资源丰富,未来两者在供销、技术、资源整合、物流运输等方面的协同效应有望进一步显现,推动公司发展走上新台阶。 “汽车板+电工钢+镀锡板”三大战略产品厚积薄发。2016年,公司镀锌、高强、外板产量分别同比提高45.61%、51%和46.31%,谱写了汽车板历史最优成绩;电工钢实现连续五年增产,研发、生产取得新突破;镀锡板在奥瑞金和中粮的供货份额高居国内第一,高端产品持续放量。首钢集团旗下A股唯一上市公司,期待未来优质资产注入。首钢集团希望将公司首打造成境内钢铁及上游铁矿资源产业发展、整合的唯一平台,未来集团的相关优质资产大概率将陆续注入公司,为发展增添新动力。 预计公司2017-2019年归母净利润为12.28亿元、19.01亿元和21.54亿元,对应目前PE分别为31倍、20倍和18倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价下行;板材下游需求不及预期

公司公布2016 年年报:公司2016 年实现营业收入482.75 亿元,同比增长7.02%;实现归母净利润12.29 亿元,同比大幅扭亏为盈。从单季度情况来看,Q4 营业收入152.84 亿元,同比和环比分别增长27.47%和47.21%,Q4 业绩4.69 亿元,环比大幅增长53.08%,同比更是显著扭亏为盈。 钢价大涨是导致公司业绩显著改善的主因。自2016 年年初钢铁行业供给侧改革以来,钢价从底部起来已经大涨100%以上,螺纹和热轧板的行业平均吨毛利也较最低点上涨了600 元左右,行业的大幅好转是导致公司业绩显著改善的主要原因。 江苏取缔中频炉,有望拉动公司长材需求。中频炉的生产具有非常明显的季节性特征,淡季产能利用率只有20%左右,而旺季可以超过70%。公司毗邻中频炉大省江苏,在江苏完全取缔中频炉以后的旺季中,长材有望出现地域性行情。公司长材产能约1000 万吨,有望从中受益。 弹性与估值兼备,安全边际较高。2017Q1 螺纹和热轧板的行业吨毛利较2016Q4 分别增加了280 元和70 元,根据公司2016Q4 业绩粗略计算,公司2017Q1 业绩有望做到10 亿元,全年有望达到30 亿元,对应仅8 倍PE,安全边际很高。此外,公司目前吨钢市值不到1400 元/吨, PB 也仅为1.3倍,均在普钢公司中处于低位,可谓弹性与估值兼备。 预计公司2017-2019 年归母净利润为29.59 亿元、30.81 亿元和31.24 亿元,EPS 为0.38 元、0.40 元和0.41 元,对应目前PE 分别为8.7 倍、8.3 倍和8.2 倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;下游需求不达预期。

投资要点 2016年公司业绩大增。本年度实现营业收入净额501.99亿元,同比增加112.59亿元,增幅28.91%;实现利润总额16.91亿元,同比增加7.34亿元,增幅76.57%;实现基本每股收益0.77元/股,同比增加0.37元/股,增幅92.50%。特别是公司第四季度实现净利润6.05亿元,创下单季新高。 金价上涨、资产注入助推公司业绩提升。2016年黄金均价上涨7.78%,公司业绩提到明显提振。此外,2016年公司入选品位达2.36g/t,较上一年高0.12g/t。黄金产品全年毛利率高达50.48%,比上年增加5.96个百分点。公司实现东风采矿权、归来庄矿业和蓬莱矿业的重大资产重组,增厚资源储量292.22吨,增幅接近一倍,其2017年的业绩承诺达4.38亿元。 山东省国企改革先锋,活力无限。山东黄金集团是山东省国企改革的试点单位。目前公司已经完成了员工持股计划,企业利益与员工利益得到了高度绑定,有利于激发企业活力。另外,母公司山东黄金集团将逐步以公司为平台注入其旗下的黄金资源矿产,同时剥离其他非黄金的核心业务。公司将集中精力从事黄金资源开发、冶炼业务,未来资产整合值得期待。 继续看好金价表现。从近期来看,黄金价格在黑天鹅事件、通胀预期等刺激下仍旧走高。从未来更长时间来看,在世界各国货币政策逐步退出宽松后,我们认为美元下行压力加剧,黄金的配置意义更加突出。 盈利预测:预计2017-2019年公司实现16.57、22.43、25.44亿元;对应EPS为0.89、1.21、1.37元,PE分别为41X、30X、27X。给予增持评级。 风险提示:金价不如预期;资源开发不如预期

投资要点 2016年公司业绩暴涨。公司发布2016年报,公司实现营收39.05亿元,同比增长109%;;产品综合毛利率为71.25%,较上年提高24.31个百分点;实现归属于上市公司股东的净利润15.12亿元,同比增长510%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润17.5亿元,同比增长532%;实现基本每股收益1.54元,同比增长516%。公司的业绩总体上符合此前的业绩预告。 公司产品量价齐升,助推业绩上涨。得益于锂电池,特别是新能源汽车的迅猛发展,碳酸锂消费看涨。2016年公司销售锂盐2.43万吨,同比增长9.60%;销售量锂精矿31.4万吨,同比增长12.75%。在产品价格方面,得益于清洁能源汽车产销量的大幅增长导致市场供需紧张,全年碳酸锂均价同比增长147%、氢氧化锂均价增长178%。 公司是锂业龙头,强烈看好后续发展。公司眼光远大,提前布局泰利森矿,是世界锂辉石巨头,享受锂电快速发展的红利。近日公司同意泰利森扩产计划,既是对未来需求上升的提前储备,亦是回应Marison和Cattlin矿山增产,以巩固市场地位。在锂盐方面,公司积极扩产,张家港工厂技改完成后产能利用率将大幅提升;澳洲2.4万吨氢氧化锂生则计划在2019年投产,瞄准三元材料高镍化的趋势。作为锂业龙头,我们充分看好公司后续发展,特别是今年在新增矿山产出不确定而需求将持续爆发的情况下,我们认为资源供应端或仍偏紧。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现EPS分别为2.16、2.27、2.78元,对应PE为18X、17X、14X,给予增持评级。 风险提示:锂消费不如预期;产量不如预期

投资要点 公司发布2016年报。公司2016年实现营业收入75.85亿元,同比增长3.1%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长373%。分季度来看,四季度公司实现营收23.53亿元,实现扣非后的归母净利润0.89亿元,达到全年单季度最高水平。 行业整体回暖,叠加全力降本增效,净利润和毛利率创近5年来新高。2016年行业回暖明显,Myspic特钢综合指数在年底达到108,较年初涨幅超过66%。公司2016年以来积极优化产品结构,全力开展降本活动,实施波段采购原辅材料的方法,在原材料价格没有大幅波动的情况下,有效地降低了成本,使得吨钢原辅材料成本和吨钢营业成本均大幅下降。2016年吨钢原辅材料成本仅0.11万元,同比下降9.18%,吨钢营业成本仅0.22万元,同比降低8.68%。此外,公司多措并举,从生产的各个环节挖潜降本增效,2016年净利润和毛利率均创5年来新高。 积极布局IDC互联网数据中心,将新能源、新材料、IDC领域作为未来发展方向。2016年初,公司与江苏智卿共同发起有限合伙制企业并购基金5000万,开始布局转型发展。2016年底,公司发布公告称拟收购德利迅达、苏州卿峰的全部股权或控股权,标志着公司的IDC布局走出了崭新的一步,未来发展值得期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为3.25亿元、4.07亿元和4.62亿元,EPS为0.15元、0.18元和0.21元,对应目前PE分别为109倍、87倍和77,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;资产重组进度缓慢;调结构降成本不达预期

投资要点 2016年公司扭亏。公司共实现收入1,391,554.03万元较上年同期的上升43.29%,实现利润23,406.04万元较上年同期增加151,033.75万元,实现归属于母公司所有者的净利润5,799.92万元较上年同期增加49,367.17万元。由于煤炭、氧化铝成本上升,四季度亏损。四季度公司实现营业收入32.39亿元,实现营业利润亏损7384万元,实现归属于母公司所有者的净利润为亏损11553万元。 铝产品、煤炭毛利率大幅提升,助推业绩扭转。公司2016年整体毛利率为12.26%,较去年同期的4.85%上升7.41%。从产品来看,电解铝、铝加工以及煤炭毛利率的提升是促使公司整体毛利率增加的主要因素。另外,2016年公司营收大幅增长44.96%,主要来自铝加工、煤炭、贸易,这也是业绩逆转的重要因素。 公司已经形成“煤-电-铝-铝精深加工”一体化产业链条,并依靠能源优势进军云计算领域。公司拥有煤电一体产业链,电力装机容量为90万千瓦,年发电量近70亿度,基本上满足巩义本部的电解铝用电需求,且有部分富余,电力自给程度极高。公司近年来在铝精深加工领域不断拓展,形成板带箔等加工产能。另外,公司依靠能源优势进军云计算领域,未来前景看好。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现EPS为0.19元、0.28元、0.38元,对应PE为30X、20X、15X,给予增持评级。 风险提示:铝价不如预期;供给侧改革不如预期

超硬复合材料龙头,建筑陶瓷领域地位显赫。公司主营高性能金属基复合材料及制品,产品系列在建筑陶瓷领域广泛应用,大量出口至海外,市场地位领先,曾牵头或参与起草多项行业标准,市场份额居行业前列。 需求多点开花,海外建筑陶瓷市场空间广阔。公司产品主要出口到越南、印度、马来西亚和土耳其。“一带一路”战略合作和亚洲基础设施投资银行的构建将拉动亚洲到欧美海陆运输路线地区的基础设施和配套住房的建设投入,且越来越多的国外建筑陶瓷生产商从中国采购超硬材料制品,为国内领先的超硬材料制品生产企业带来巨大市场机会。 技术领先,军品、外销势头足。公司技术领先,积极研发和生产金属基轻质高强复合材料制品、电磁波吸收材料、防腐导静电材料、热障涂层等新产品,拓展产品应用领域。下属全资子公司康泰威是国内少数拥有军工资质及军品供应能力的民营企业之一,部分军品陆续进入批量生产阶段,收入逐年快速增加。2016年公司外销收入占比51.16%,与国外大型知名陶瓷制品生产商建立了长期业务合作关系,海外市场发展势头正劲。 募投项目:扩大核心产品优势,优化资产负债结构。公司募集资金拟用于生产线技改、企业技术中心技改和补充营运资金,有望进一步增加核心产品的制造能力,提升技术实力,进一步优化资产结构,降低财务风险。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年分别实现净利润0.30亿元、0.41亿元、0.47亿元,对应EPS为0.45元、0.61元、0.71元。根据可比公司估值比较法,我们给予公司70~75倍PE,对应股价为31.5~33.75元。 风险提示:超硬材料价格持续下行,下游需求不及预期

投资要点 公司2016年实现归属于上市公司股东的净利润4.02亿元。2016年公司实现营收1440.7亿元,同比增长16.68%;实现归属于上市公司股东的净利润4.02亿元,同比增长170.82%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润-3.64亿元。 公司财务费用大幅下降。2016年公司财务费用下降10亿元左右。主要是依靠利息支出下降。利息支出的下降来自两个方面。一是公司的负债规模有所缩减。我们将公司的短期借款等几个主要的付息项目按照季度平均进行计算,2016年较2015年减少负债规模57亿元。二是优化负债结构,利率降低。公司通过调整负债结构,起到缩减利息费用的作用。 铝价上涨,资产减值大幅减少。2015年公司资产减值15亿元,2016年大幅下降至6000万元。主要原因是2015年确认的存货减值较多。而2016年铝价上行,资产减值大幅减少。 公司是国内铝业龙头,业绩弹性好。2016年拥有电解铝产能380万吨;生产电解铝295万吨;拥有氧化铝产能1600万吨,生产1203万吨。公司铝土矿自给率高,达到一半以上。全产业链的优势使得公司的具备抵御风险的能力,特别是在氧化铝价格大涨的情况下,公司凭借国内氧化铝龙头的地位,充分享受了极高的业绩弹性。作为铝业龙头,未来公司还将受益于供给侧改革。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现EPS为0.21、0.22、0.24元,对应PE为23X、22X、20X。给予增持评级。 风险提示:铝价下跌;供给侧改革不如预期

投资要点 公司2016年实现营收27,767.04万元,同比上升0.14%;净利润为3,933.16万元,同比上升18.84%。实现了收入及利润的双双增长。公司的利润分配预案为:以总股本134,150,000股为基数,向全体股东每10股派现金股利1元(含税),共计13,415,000.00元,剩余未分配利润滚存至下一年。 电熔锆业务提质增效,毛利率提升。2016年,公司销售9778吨电熔氧化锆,同比增长6.57%;电熔氧化锆实现营业收入17,042.28万元,与上期基本持平,电熔氧化锆营业成本为11,508.52万元,较上期下降7.79%;电熔氧化锆的毛利率较上年增加了3.8个百分点,提升至32.47%。 铸造改性材料业绩向好。伴随环保法实施及各项环保政策密集出台,铸造改性材料下游部分不符合环保要求的铸造企业被限期整改、停业或者关闭,导致铸造改性材料下游行业的需求下降。2016年公司铸造改性材料销量8248吨,同比增长0.68%;实现营业收入7,382.82万元,较上期下降7.45%;铸造改性材料毛利率较上年增加2.57个百分点,提升至24.72%。 公司募投项目投产将带来业绩继续向好。公司IPO主要用于电熔氧化锆系列高端产品的产能扩大,产能为1万吨电熔氧化锆。电熔氧化锆下游应用领域包括玻璃工程、陶瓷色料、汽车听不见、核电设备等行业。预计市场需求将持续增长。 盈利预测与评级:预计公司在2017~2019年分别实现扣非归母净利润4900万元、6100万元、7300万元,对应每股收益0.37元、0.45元、0.54元,PE为103X、85X、71X。 风险提示:锆英砂价格波动风险;下游需求不如预期;新项目不达预期

公司2016年共实现营业收入15.88亿元,较上年同期增长16.24%;实现营业利润1.84亿元,较上年同期增长8.56%;实现归属于公司股东的净利润1.91亿元,较上年同期增长21.06%。2016年利润分配预案为,向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 汽车磁材销量大增,磁材产品结构优化。2016年公司积极开拓汽车磁材市场,并取得明显的成效。公司汽车磁材销量占比已经达到30%。2016年公司高性能钕铁硼永磁材料营业收入较去年同期下降6.54%,但净利润较去年同期上升17.68%。我们预计在新能源车快速增长、汽车EPS快速渗透的情况下,公司在汽车磁材方面会取得更大的业绩。 新能源汽车电机业绩保持高增速。上海大郡2016年销售收入和销量继续保持较高增长,进一步提升了行业地位,其营业收入较2015年度上升46.57%,净利润较2015年度上升27.98%,超额完成业绩近1000万元。 公司将内外兼修,看好公司未来业绩。在内功方面,随着新能源汽车、磁材产销量的增长,公司产能利用率将进一步提升,规模优势将得到更大的彰显。在外力方面,公司的未来还将抓住下游需求爆发的契机,建设磁材、新能源电机生产线,进一步抢占市场。综上,我们看好公司的未来的业绩。 盈利预测与评级:预计公司在2017~2019年分别实现扣非归母净利润3.37亿元、4.9亿元、6.9亿元,对应每股收益0.61元、0.88元、1.24元,PE为31X、22X、15X。 风险提示:1、钕铁硼需求不及预期;2、新能源汽车发展不及预期

公司2016年报:公司2016年度实现营业收入278亿元,较上年同期增长4%,实现利润总额2.47亿元,较上年同期增长5%,实现净利润1.02亿元,较上年同期下降5%,其中归属于母公司股东的净利润1亿元,较上年同期增长229%。 价格上涨,利润增加。2016年公司主要产品铅精矿和锌精矿平均销售价格较上年同期分别增长8%和21%,同时由于铅精矿、锌精矿和铜精矿平均销售成本较上年同期分别下降18%、13%和11%;并对部分冶炼单位采取了技改和停产等措施,加强了采购和单耗等成本管理,使有色金属采选冶板块利润较上年同期增加。 资产减值影响利润。2016年第四季度减值影响公司业绩。公司年末集体资产减减值近4亿元,其中固定资产减值以及无形资产减值量很大,对全年净利润产生较大的影响。 公司并购大梁矿业100%股权、青海锂业100%股权。大梁矿业的资源储量丰富,特别是锌品位非常高,是个优质的矿山。并购完成之后,公司的精矿自给率会得到进一步的提高。青海锂业目前拥有1万吨的碳酸锂年查能,另外公司未来将会收购锂资源27%的股份,届时公司的资源端将更加无虞。 盈利预测:暂不考虑并购,预计公司2017~2019年实现EPS分别为0.24元、0.26元、0.32元,PE为33X、30X、24X。给予“增持”评级。 风险提示:铅、锌、铜等价格不如预期。