金融事业部 搜狐证券 |独家推出
朱国广

东吴证券

研究方向: 医药行业

联系方式:

工作经历: 执业证号:S0600520070004,曾就职于西南证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
60.26%
(第31名)
60日
中线
7.69%
(第245名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/100 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
惠泰医疗 2021-04-29 268.43 -- -- 358.00 33.17%
363.45 35.40% -- 详细
事件: 2020年公司实现营业收入 4.8亿元,同比增长 18.7%;实现归母 净利润 1.1亿元,同比增长 34.2%; 实现扣非后归母净利润 9774万元, 同比增长 21.3%。 2021Q1公司实现收入 1.6亿元,同比增长 124.3%; 实现归母净利润 4720万元,同比增长 440%;实现扣非后归母净利润 4009万元,同比 526%。 业绩符合我们预期, 公司拟每 10股派发现金 红利 5元,股息率为 0.2%。 国内疫情趋稳, Q1销售显著恢复: 2020Q1新冠疫情爆发, 终端医院手 术量下降,对公司销售产生较大影响。 随着国内疫情趋稳,公司收入恢 复显著,我们预计电生理和血管介入业务均实现高速增长。 2020年公司 销售费用为 1.1亿元( +27.9%),销售费用率为 23.73%( +1.71pp);管 理费用为 3956万元( +19.8%),管理费用率为 8.25%( +0.07pp);研发 费用为 7190万元( +2.1%),研发费用率为 15%( -2.43pp)。 2020年公 司实现经营性现金流 1.5亿元,同比增长 170%。 疫情影响电生理收入, 血管介入高速增长: 2020年年初新冠疫情爆发, 各地医院门诊量和手术量均大幅减少,给公司产品销售带来了不利影 响。 分业务看, 2020年公司电生理产品实现收入 1.6亿元,同比减少 8.1%;冠脉通路类产品实现收入 1.9亿元,同比增长 38%;外周介入类 产品实现收入 6588万元,同比增长 100%。随着国内疫情趋稳,我们预 计 2021年电生理业务将恢复高速增长态势。 持续加大研发投入, 未来成长空间广阔: 近三年研发投入分别为 5338万元、 7042万元及 7190万元,占营业收入比重达 22.08%、 17.43%及 15.00%。 公司临时起搏电极导管于 2020年 5月获批,三维电生理标测 系统于 2021年 1月获批,有望加快进口替代趋势。 可调弯输送鞘、涂 层导丝、外周微导管等产品分别也获得国内注册证,上述产品的 CE 认 证也正在稳步推进中。同时,在研产品中,亲水涂层造影导管、锚定球 囊扩张导管、导引鞘已递交注册申请,外周球囊扩张导管、导引延伸导 管等产品进入注册检验送检阶段,未来有望进一步丰富公司的产品布 局,提升公司的综合竞争力, 公司成长空间广阔。 盈利预测与投资评级: 考虑股权激励费用摊薄, 我们将 2021-2022年 EPS 从 2.78/3.93元下调至 2.36/3.40元,预计 2023年 EPS 为 4.66元。当前股 价对应估值分别为 112倍、 78倍、 57倍,考虑公司电生理行业高速增 长,公司有望加快进口替代趋势;公司血管介入业务产品线齐全,竞争 力强,给予“买入”评级。
华东医药 医药生物 2021-04-29 45.85 -- -- 53.94 17.06%
53.67 17.06% -- 详细
事件:2021Q1公司实现营业收入88.97亿元,同比增长3.47%;归母净利润7.58亿元,同比下滑33.90%;扣非归母净利润6.96亿元,同比下降18.80%。经营性现金流净额3.02亿元,同比增长38.18%。 医药工业受部分产品降价影响而下滑,创新品种储备有望后继发力。2021Q1公司收入与利润有所下滑,主要受医药工业同比下滑所致。医药工业板块的核心子公司中美华东2020Q1实现营收30.92亿元、净利润7.30亿元,分别同比下降14.58%、14.60%,但环比增长38.61%、85.30%。主要由于:1)阿卡波糖片相较于去年同期收入与毛利明显下降;2)百令胶囊因国家医保续约谈判降价33.8%,自2021年3月起在全国正式执行。公司通过研发与BD协同,目前在创新药领域取得多项重大进展,包括卵巢癌ADC药物临床试验获批,获得双特异性抗体PRV-3279在大中华区的独家临床开发及商业化权益等等,未来创新品种陆续获批上市销售,有望成为医药工业后继增长动力。 医美与商业快速恢复增长,“少女针”上市有望加速医美规模扩大。2021年Q1季度,公司医药商业恢复性增长,同比增速16%。医美板块,国内疫情影响基本消退,控股子公司华东宁波医美业务收入增长63.3%,海外疫情影响虽未结束,但全资子公司Sinclair营业收入仍同比增长12.7%,因此我们预计Q1季度公司医美业务同比增速有望达46%,符合我们对于医美业务全年增速水平的预期。随着疫苗接种等因素利于海外疫情控制,及Ellanse“少女针”于2021下半年在国内市场上市销售,加之国内市场恢复,我们估计医美业务整体有望回到疫情前水平及以上,估计2021年医美业务整体收入有望达13.5亿元及以上。 公司国际化医美产品线丰富,海南新政有望加速公司高端医美产品落地中国。根据公司公告,1)注射填充等耗材方面,Silhouette埋线国内临床试验入组进展顺利,MaiLi含麻高端玻尿酸已启动中国注册工作。2)医美设备方面,引进的R2公司冷触美容仪F0正在积极筹备中国市场销售,F0和F1在全球市场注册工作稳步推进;子公司High Tech的冷冻减脂产品已获CE认证,正在中国积极注册。在海南新政支持发展高端医美产业的情况下,公司国际化高端医美产品符合政策鼓励方向,有望加速在海南的注册落地与在国内市场的上市销售。 盈利预测与投资评级:我们维持预计2021-2023年公司营业收入分别为376.37/413.46/454.23亿元,归母净利润分别为30.02/34.98/42.60亿元,对应当前股价的PE分别27/24/19倍。维持“买入”评级。 风险提示:产品研发和获证进度或不及预期的风险,市场推广或不及预期的风险。
乐普医疗 医药生物 2021-04-29 32.80 -- -- 35.62 8.60%
35.62 8.60% -- 详细
事件:2020年公司实现营业收入80.4亿元,同比增长3.1%;实现归母净利润18亿元,同比增长4.4%;实现扣非后归母净利润14.1亿元,同比增长13.9%。2021Q1公司实现营业收入27.5亿元,同比增长65%;实现归母净利润7.3亿元,同比增长89.2%;实现扣非后归母净利润6.8亿元,同比增长81.8%,业绩符合我们预期。公司拟每10股派发现金红利2.28元,股息率为0.7%。 疫情+集采拖累支架业务,药品板块净利润逆势增长:受2020Q1疫情和Q4国家集采影响,2020年支架系统(支架、球囊、配件及外贸)实现收入11.1亿元(-38%),其中与集采相关的支架产品实现收入8.5亿元(-38.5%)。结构型和心脏节律器械实现收入1.9亿元(+0.09%),非心血管器械实现收入17.1亿元(+76.4%),代理配送业务实现收入3.9亿元(-20.5%);药品板块受招标集采影响,2020年实现收入34.1亿元(-11.4%),其中制剂(仿制药)实现收入28.7亿元(-9.9%),原料药实现收入5.4亿元(-18.3%),但氯吡格雷和阿托伐他汀钙市占率明显提升,缬沙坦和氨氯地平零售市场收入实现成倍增长,同时营销费用显著降低,使得公司药品板块整体净利润实现稳定增长。除此之外,医疗服务及健康管理板块实现收入12.3亿元(+140.4%)。 体外诊断贡献显著,创新产品组合高速增长:2021Q1公司销售收入实现大幅增长,其中新冠疫情相关体外诊断产品收入为6.1亿元,其他公司原有业务增长28.6%。其中介入无植入创新产品组合(可降解支架、药物球囊、切割球囊等)实现收入1.3亿元,较2020Q4环比增长320%,带动国内冠脉产品实现23.5%的正增长,达到2.1亿元。 创新器械步入收获期,长期发展动力足:2020年冠脉药物球囊Vesselin、切割球囊Vesscide、左心耳封堵器MemoLefort、人工智能心电图机B120Ai、C120AI等多款重磅创新产品获批,未来公司还将按计划推进生物可吸收支架、冠脉药物球囊、冠脉声波球囊、冠脉超声成像导管及设备、生物可吸收外周支架、外周药物球囊、外周切割球囊、外周声波球囊、外周超声成像导管及设备、Sinocrown主动脉瓣TAVI3.0等产品全球化临床进度,推进二尖瓣产品、可降解房间隔封堵器和可降解卵圆孔未封闭封堵器、全自动起搏器、冷冻球囊、配套设备及系统等产品国内临床进度,在研产品丰富,长期发展动力足。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2022年归母净利润预测为27.42/34.68亿元,预计2023年归母净利润为43.42亿元。当前市值对应2021-2023年PE分别为21倍、16倍、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品研发注册不及预期;新品推广不及预期的风险
理邦仪器 机械行业 2021-04-29 18.62 -- -- 18.39 -1.24%
18.57 -0.27% -- 详细
事件:2021Q1公司实现收入5.1亿元,同比增长41.6%;实现归母净利润1.2亿元,同比增长53.1%;实现扣非后归母净利润1.1亿元,同比67.3%。业绩符合我们预期。 抗疫产品稳步增长,非抗疫产品快速增长:2021Q1国内疫情趋稳,海外疫情严峻,公司与疫情直接相关产品销售稳步增长,与疫情非直接相关产品销售快速增长,进而驱动一季度业绩整体增长。我们预计公司监护产品同比增长20%左右,心电产品同比增长30%左右,妇幼产品同比增长50%左右,超声产品同比增长80%左右,体外诊断产品同比增长30%左右。2021Q1公司销售费用为8382万元(+24.6%),销售费用率为16.46%(-2.24pp);管理费用为2276万元(-0.12%),管理费用率为4.47%(-1.87pp);研发费用为5739万元(+30.2%),研发费用率为11.27%(-0.99pp)。 持续加大研发投入,创新产品逐步步入收获期:2020年公司研发投入为2.2亿元,自2011年上市至今,公司累计研发投入超过15.3亿元,长期、持续性的高研发投入目前已进入收获期,近年来公司先后推出了Acclarix AX3便携式全数字彩色超声诊断系统、m36X磁敏免疫分析仪、SP-1200特定蛋白免疫分析仪、X系列多参数监护仪、生物刺激反馈仪、F15胎儿/母亲监护仪等一系列新品。未来,伴随着公司全球化战略的不断深入,研发创新能力有望进一步得到稳步提升。 疫情助推品牌拓展,长期影响深远:公司具备完善的营销网络系统,目前业务覆盖了国内34个省份及海外170多个国家和地区。,2020年新冠肺炎疫情在全球范围内爆发,公司积极响应海内外市场需求,疫情期间累计向国内各地医疗机构交付四万余件产品,先后向德国、西班牙、意大利、英国、美国、俄罗斯和巴西等海外140多个国家和地区交付数十万余件产品,对公司产品在国内外中高端医院加速打开市场起到了显著促进作用,公司品牌进一步增强,为公司后续持续快速增长奠定了坚实基础。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年归母净利润预测为6.58/8.13/10.11亿元,当前市值对应估值分别为17倍、14倍、11倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品研发不达预期的风险;市场竞争加剧的风险等
九洲药业 医药生物 2021-04-29 42.21 -- -- 48.39 14.64%
48.39 14.64% -- 详细
事件:公司2020年全年实现收入26.47亿元,同比增长31.26%;归母净利润3.81亿元,同比增长60.05%;扣非归母净利润3.22亿元,同比增长41.55%;经营性现金流4亿元,同比增长-27.75%。2021年一季度实现收入8.56亿元,同比增长118.66%;归母净利润9440万,同比增长190.92%;扣非归母净利润9666.8万,同比增长211.31%。 2020年全年和2021年Q1业绩略超我们预期,主要系公司CDMO持续高增长及子公司江苏瑞科复产扭亏所致。公司2020年收入端分项目来看,CDMO业务收入12.93亿元,同比大幅增长70.82%,其中全资子公司苏州瑞博实现收入5.38亿元,贡献主要收入增量;原料药及其他收入约13.57亿元,同比增长约7.7%,其中抗感染类原料药实现收入3.8亿元,同比增长50.55%。利润端来看,毛利率提升2.67个百分点到37.51%;销售费用率由2.14%下降至1.55%、管理费用率由12.69%下降至11.84%,研发费用率从4.69%下降到4.31%。综合来看,公司净利润率上升2.59个百分点到14.38%,体现盈利能力的显著提高。 从技术、客户、产能来看,公司有望跻身一线CDMO企业。技术方面,公司已建成包括手性催化技术平台、连续化反应技术应用研究平台、氟化学技术、酶催化技术研究平台在内的多个领先技术平台,小分子CDMO能力全球一流;客户方面,公司向全球创新药公司提供从创新药临床前CMC 研究至商业化生产的全产业链一站式优质服务,服务客户覆盖诺华、罗氏、吉利德、硕腾等跨国制药巨头,以及贝达药业、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名创新药公司。产能方面,公司已经在台州、苏州、杭州、美国建立了多个研发和生产基地。截止20年年底,公司承接的CDMO 项目,已上市项目16 个,处于Ⅲ期临床的项目40 个,处于Ⅰ期和Ⅱ期临床试验的有438 个,体现了一线CDMO企业能力。 盈利预测与投资评级:由于公司CDMO业务跨越式发展,2020年业绩略超我们的预期,我们将公司2021-2022年归母净利润5.99/7.81亿元,上调至6.12/8.13亿元,预计2023年归母净利润为10.69亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为58/44/33倍,公司归母净利润未来三年复合增速有望超40%,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧导致盈利能力下降,汇兑损益风险等。
大博医疗 机械行业 2021-04-28 63.00 -- -- 77.59 23.16%
79.70 26.51% -- 详细
事件:2020年公司实现营业收入15.9亿元,同比增长26.2%;实现归母净利润6.1亿元,同比增长30.1%;实现扣非后归母净利润5.5亿元,同比增长30.8%。2021Q1公司实现营业收入3.8亿元,同比增长62.8%;实现归母净利润1.3亿元,同比增长46.4%;实现扣非归母净利润1.2亿元,同比增长80.4%。业绩符合我们预期。公司拟每10股派发现金红利8元,股息率为1.3%。 国内疫情趋稳,Q1销售显著回升:2020Q1新冠疫情爆发,给公司销售较大影响。2021Q1随着国内疫情趋稳,公司销售收入大幅回升,预计核心业务创伤产品增长在60%左右。2020年公司销售费用为5亿元(+22.6%),销售费用率为31.67%(-0.93pp);管理费用为6280万元(+39%),管理费用率为3.96%(+0.37pp);研发费用为1.3亿元(+27.5%),研发费用率为8.07%(+0.09pp)。 骨科产品高速增长,其他产品线稳健发展:分业务看,2020年公司创伤类产品实现收入9.8亿元,同比增长23.1%;脊柱类产品实现收入3.7亿元,同比增长39.3%;微创外科类产品实现收入1.1亿元,同比增长21.7%;神经外科类产品实现收入3813万元,同比增长10.6%。截至目前,公司共有277个批次的注册证在申请中,涵盖了创伤、脊柱、微创外科、神经外科、齿科、关节、运动医学等领域,产品线有望不断丰富。 定增带来长期动能,股权激励彰显公司信心:2020年9月公司发布公告拟募资10亿元,主要用于骨科植入性耗材产线扩建项目和口腔种植体生产线建设。目前我国种植牙市场国产仅占10%,进口替代空间大。公司种植体产品自上线以来,已获得市场良好反馈,有望借助公司专业化的医学及市场推广团队迅速放量。2021年4月,公司发布股权激励方案,业绩考核目标以2021年净利润值为基数,2022年、2023年和2024年净利润增长率分别不低于24%、55%、95%。本次激励计划有望充分调动管理团队的积极性,有效提升公司员工凝聚力和员工稳定性,进一步提升公司的核心竞争力,助力公司未来业绩继续高速发展。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2022年归母净利润预测为7.37/9.38亿元,预计2023年归母净利润为11.75亿元。当前市值对应2021-2023年PE分别为35倍、27倍、22倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品降价超预期的风险;新品放量不及预期的风险等
欧普康视 医药生物 2021-04-28 77.21 -- -- 99.79 29.24%
107.99 39.87% -- 详细
事件:2021Q1年实现营业收入2.9亿元,同比增长176%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长263.7%;实现扣非后归母净利润1.1亿元,同比增长235.8%,业绩符合我们预期。 疫情后收入强势反弹,现金流表现突出:2021Q1公司收入较2019年同比增长137.1%,归母净利润较2019年同比增长173.3%,主要系新冠疫情后销售大幅增长以及2020Q1以后新增报表所致。2021Q1公司实现销售费用为5232万元,同比增长73.2%,销售费用率为18.23%,同比下降10.83个百分点;实现管理费用2654万元,同比增长103%,管理费用率为9.25%,同比下降3.32个百分点。2021Q1公司实现经营性现金流1.6亿,较2020年同期0.1亿增长释放显著。 持续布局眼科领域,产品线日趋丰富:除了在ok镜领域持续升级新产品外,2020年公司硬性接触镜润滑液和超高透氧角膜塑形镜两个产品完成临床备案,进入临床试验阶段,并推出了“顺滑型”硬镜冲洗液,智能硬镜试戴片组消毒盒、新一代抗菌双联盒、智能温控眼部雾化仪等新产品。硬镜材料开发项目及近视防控用滴眼液开发项目均取得了重要进展。此外,公司在2020年先后参股和控股了11家技术类公司,涉及眼科光学仪器、护眼产品、基因药等,有望在未来持续丰富公司产品线,发掘新的利润增长点。 持续拓展终端市场,夯实未来增长基础:渠道方面,2020年公司新增合作终端近200家,并通过投资和并购增加了70多家自有视光终端,包括医院、眼科门诊部、诊所、视光中心等。截止2020年末,公司已建成马鞍山、蚌埠、宣城、六安、合肥等十家康视眼科医院,在安徽、江苏、湖北、陕西、福建、广东等地拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等约230家视光服务终端,终端服务网络布局更加完整,为公司业务的持续发展积蓄了力量。公司计划21年继续拓展不低于70家自营视光终端,为公司后续增长夯实基础。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年归母净利润预测为5.72/7.64/10.02亿元。当前市值对应2021-2023年PE分别为113倍、85倍、65倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,医疗事故风险等
爱美客 机械行业 2021-04-28 588.00 -- -- 679.38 15.54%
688.96 17.17% -- 详细
事件: 2021Q1公司实现营业收入 2.59亿元,同比 2020Q1增长 227.52%, 较 2019Q1增长 158.80%;归母净利润 1.71亿元,同比 2020Q1增长 296.50%,较 2019Q1增长 227.27%;扣非归母净利润 1.62亿元。经营 性现金流净额 1.55亿元。 公司业绩逐季加速,现金流充足。 2020年 Q1-Q4单季度公司营收分别 为 0.79、 1.63、 2.23、 2.45亿元,同比变化-20.98%、 +16.26%、 +43.18%、 +51.03%;归母净利润 0.43、 1.04、 1.43、 1.49亿元,分别同比变化-17.46%、 +36.49%、 +55.97%、 +75.24%。随着疫情影响逐步消退与新品推广,公 司业绩逐季加速, 2020Q1季度在此基础上继续高增,实现营收 2.59亿 元,创单季度新高。 公司账上现金流充足,期末货币资金( 32.91亿元) 与交易性金融资产( 7.07亿元)合计 39.98亿元, Q1产生利息收入 1217万元,此外其他收益 264万元与投资收益 193万元。充足的现金流为公 司自主研发与外延拓展提供坚实基础。 嗨体继续高增,预计熊猫针快速放量。 根据 2020年报披露口径,我们 估计溶液类注射产品体现近似“嗨体”收入情况,估计在 2020年收入 占比约 63%,同比增速约 80%左右。 2021Q1季度,疫情影响基本消退, 我们认为嗨体在颈纹继续渗透与同系列熊猫针快速放量下,估计嗨体收 入可能近 70%,接近 1.8亿左右收入;其中熊猫针自 2020年 8月开始 推广,在嗨体品牌影响力及眼周治疗适应症之下快速推广,我们估计熊 猫针占嗨体收入占比有望达 20%左右。未来嗨体品牌系列产品继续放 量、童颜针等新产品上市销售,将有望推动公司业绩继续高速增长。 规模效应优势凸显,盈利水平继续提升。 2021年 Q1销售费用率为 10.68%( -3.39pp)销售费用同比增长 148.58%主要由于销售人员数量增 加;管理费用率为 4.53%( -5.53pp) ,管理费用同比增长 47.56%主要由 于管理人员人工成本增加。研发费用率 9.01%( +0.09pp)。公司销售毛 利率为 92.50%( +2.67pp)、销售净利率 63.94%( +10.61pp)。随着公 司品牌加强、规模快速扩张,规模效应凸显,净利率水平继续提升。 盈利预测与投资评级: 我们维持预计 2021-2023年公司营业收入分别为 10.80/15.73/22.33亿元,归母净利润分别为 6.92/9.81/13.80亿元, 对应 当前市值的估值分别为 182/128/91倍。 考虑到“嗨体” 系列产品继续放 量, 未来童颜针等新产品上市有望推动公司业绩继续高增。 维持“买入” 评级。
长春高新 医药生物 2021-04-27 484.23 -- -- 522.17 7.84%
522.17 7.84% -- 详细
事件: 公司发布 2021年一季报, 实现营业收入 22.8亿元,同比增长 37.3%,归母 净利润 8.7亿元,同比增长 61.2%,实现扣非后归母净利润 8.7亿元,同比增长 60.5%,业绩超预告中值。 2021Q1金赛业绩超市场预期: 1)金赛药业: 2021Q1实现收入 18.4亿元(同比 +49.7%),净利润 8.8亿元(同比+70.0%),利润端超市场预期。我们预计 2021Q1新患入组恢复高增长,相比 2019Q1增速超过 60%,我们预计 2020Q2新患增速 有望延续高增长态势。 2021年全年,我们预计除了新患持续恢复高增长外,公司还 将有两点非常重要的边际变化, 1)预计长效生长激素收入占比将有较大幅度提,将 进一步带动收入端快速增长; 2)生长激素在成人适应症领域将有一定突破,产品天 花板得到进一步提高,成为公司未来重要增长点。 2)百克生物: 2021Q1收入 2.5亿元(同比+24.1%),净利润 0.55亿元(同比+22.1%)。 20年鼻喷流感疫苗实现 销售收入 3.3亿,考虑到 20年批签发约 157万支,我们预计有部分流感疫苗收入 确认在 21Q1。 3)华康药业: 2021Q1收入 1.5亿元(同比+20.8%),净利润 0.11亿元(同比+30.2%)。 4)高新地产: 2021Q1收入 0.28亿元(同比-70.6%),净利 润 0.04亿元(同比-60.9%)。 生长激素市场空间依然很大,新产品放量值得期待: 1)生长激素:我们估算 2020年国内生长激素市场规模超过 60亿元,考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的 渗透率,目前仍处于快速增长期,公司为国内生长激素行业龙头,今年受疫情影响 公司新患入组短期承压,我们预计 2021年生长激素新患有望恢复高增长,再考虑 到未来生长激素在成人适应症的拓展空间,我们认为生长激素这个产品还有较高的 天花板。 2)即将放量的重磅品种: a)促卵泡素:新适应症获批,有望成为 10亿 量级重磅产品; b)流感疫苗独家鼻喷剂型获批,考虑疫情影响,我们预计 2021年 有望快速放量。 盈利预测与投资评级: 随着生长激素的持续放量, 以及百克生物的鼻喷流感今年高 速增长, 我们暂不上调业绩预期, 维持 2021-2022年净利润预测 41.1/52.9亿元, 预计 2023年净利润 64.4亿元,对应 2021-2023年 EPS 为 10.15/13.06/15.90元, 对应估值分别为 47倍、 37倍和 30倍。 公司在研产品梯队不断丰富, 维持“买入”评 级
华东医药 医药生物 2021-04-27 44.53 -- -- 53.94 20.54%
53.67 20.53% -- 详细
投资摘要: 公司立足于医药商业和医药工业两大主业基本盘,快速进军 医美领域,构建多样化、差异化、具备国际竞争力的医美产品管线。目 前医美板块已形成高端优质产品集群,随着重磅产品在海内外市场逐步 落地,公司渐入收获期, 有望迎来医美业绩释放与估值重塑。 中国医美消费快速崛起, 非手术医美产品领域大有可为。 国内医疗美容 市场方兴未艾, 艾瑞咨询数据显示 2020年中国医美市场规模约 1975亿 元( +11.6%), 2023年市场规模有望达 3115亿元, 2019-2023年 CAGR 为 15.2%。 Frost&Sullivan 数据显示我国医美消费渗透率相比于发达国 家仍有较大提升空间,约为日本的 1/3,美国的 1/5,韩国的 1/6。 新氧 数据显示, 2019年非手术类项目在医美总疗程中占比 67.33%。注射类 项目占总疗程比例 57.04%, 其中玻尿酸(注射类中占比 66.59%, 同比 增速 53.11%)、肉毒素(注射类中占比 32.67%, 同比增速 90.56%)最 受青睐。面部年轻化项目(主要为光电类医美)占总疗程比例 4.99%, 同 比增速 92.64%;激光祛斑亮肤、射频紧肤等能量源医美激增。 医美器 械耗材等占据产业价值链高端,优质产品潜在放量空间尤大。 公司收购与代理并举, 快速布局国际化医美产品线。 公司于 2013年代 理伊婉玻尿酸切入医美赛道; 2018年收购全资医美子公司 Sinclair,产 品包括 Ellanse 少女针、 Silhouetteme 美容埋线填剂等; 2019年参股美国 R2公司(26.60%股权)获得祛斑、美白光电类仪器代理权; 2020年与韩 国 Jetema 合作独家代理 A 型肉毒素; 2020年 Sinclair 与瑞士 Kylane 公 司合作独家代理 MaiLi 高端玻尿酸; 2021年 Sinclair 收购西班牙 High Tech( 100%股权),获冷冻溶脂及激光脱毛设备。 公司国际化高端医美 产品集群形成,注册与销售平台已搭建, 大医美产业版图不断拓展。 “少女针”落地加快医美发展步伐,产品集群渐入收获期。 2021年 4月,公司 Ellanse “少女针”获批上市, 作为此类针剂首个正规获证产品, 有望在自然美偏好和取代水货市场情况下, 有望成为十亿级以上重磅品 种。此外,公司多款医美产品将陆续上市,根据公告, Silhouette 埋线 国内临床试验正顺利开展; R2公司的冷触美容仪 F0、冷冻祛斑器械 F1正推进注册; MaiLi 含麻玻尿酸将于 2021年上半年在欧洲上市,并已 启动中国注册工作;肉毒素临床前期申请中等。经过分产品/分公司测 算, 我们估计 2030年公司医美板块销售收入规模有望近 96亿元。 盈利预测与投资评级: 我们预计 2021-2023年公司营业收入分别为 376.37/413.46/454.23亿元,归母净利润分别为 30.02/34.98/42.60亿元, 对应当前股价的 PE 分别 26/22/18倍。 考虑到公司医药工业与医药商业 两大主业基础夯实, 医美板块发展潜力很大,未来医美产品相继获批上 市将带来业绩释放与估值提升。 首次覆盖,给予“买入”评级。
爱尔眼科 医药生物 2021-04-27 71.00 -- -- 82.96 16.85%
88.50 24.65% -- 详细
事件: 2020年公司实现营业收入 119.12亿元( +19.24%),实现归母净 利润 17.24亿元( +25.01%),扣非归母净利润 21.31亿元( +49.12%); 经营性现金流净额 33.44亿元( +60.87%)。公司 2021Q1实现营收 35.11亿元, 归母净利润 4.84亿元, 扣非归母净利润 5.09亿元,分别同比于 2019年增长 56%、 62%、 87%。 业绩超我们预期。 下半年强势恢复, 支撑全年业绩稳健较快增长,一季度业绩亮眼。 受疫 情影响,上半年公司收入呈现阶段性下跌,但二季度起稳步提升, Q1-Q4单季度公司营收增速分别为-26.86%/+0.72%/+47.55%/+48.21%。 整体来 看,即使在疫情与舆情双重影响下, 公司业绩依然保持快速增长;公司 牢占眼科医疗服务连锁龙头地位, 品牌优势与规模效应持续加强。 屈光与视光业务着重发力,核心医院业绩继续快增。 收入方面, 1)分 服务类型来看:屈光手术和视光服务收入占比分别为 36.51%、 20.60%, 分别同比增长 23.17%、 27.15%。屈光业务表现靓丽,一方面各医院手 术量快速增长的同时,高端手术占比进一步提高, 带来量价齐升;另一 方面公司加大屈光科室的建设投入,更好地满足患者手术需求。视光项 目收入提升主要系视光配镜量的稳定增长及消费升级,近视防控国家战 略促进眼健康需求等。 2) 分子公司来看,核心医院长沙爱尔、成都爱 尔、武汉爱尔营业收入分别变化+13.25%、 +1.5%、 -11.21%,武汉爱尔 营业收入呈现出负增长,主要系由于湖北省区疫情严重影响,剔除武汉 医院数据,前九大医院营业利润额同比增长 18.08%。 盈利方面,公司 销售/管理/研发费用率分别为 8.95%/11.97%/ 1.38%,各项费用率略有下 降; 整体毛利率 51.03%( +1.73pp)、净利率 15.76%( +1.43pp),疫情 影响下营收结构有所变化, 也在一定程度上带来利润率水平提升。 经历疫情考验,眼科龙头继续稳健前行。 疫情影响下,公司依然实现稳 健经营及继续扩张, 2020年公司加快横向同城分级诊疗网络建设,多 个省区形成“横向成片、纵向成网”的布局。 截至 2020年底, 公司于 全球共有 645家爱尔眼科医疗机构,其中中国内地 537家(上市公司 旗下 234家,产业并购基金旗下 303家),国际化战略继续推进。此外, 公司以“五院”“多所”“两站”为核心的医教研体系继续升级, 医疗管 理体系持续完善,将助于提升医疗质量与服务水平,提升品牌影响力。 盈利预测与投资评级: 公司稳居民营眼科医疗服务行业龙头, 根基深厚, 稳健扩张, 我们将公司 2021-2022年归母净利润 22.78/30.63亿元, 调整 至 23.58/30.14亿元,预计 2023年归母净利润约 39.59亿元,对应当前 市值的 PE 分别为 123X/97X/74X, 维持“买入”评级。
昊海生科 2021-04-27 130.40 -- -- 169.19 29.75%
210.76 61.63% -- 详细
事件:公司2021Q1实现营业收入3.83亿元、归母净利润9699万元、扣非归母净利润9301万元,经营性现金流净额1561万元。收入端,相较于2020Q1同比增长149.05%、相较于2019年同比增长22.51%。利润端,相较于2020Q1扭亏为盈,归母净利润相较于2019Q1同比增长45.65%。业绩表现亮眼。 经营全面恢复稳健,Q1业绩创同期历史新高。2020年Q1公司业务受到疫情影响显著,收入下滑50.81%。2021年Q1疫情影响消退,公司各项业务全面恢复经营,稳中向好。同时新产品“海魅”高端玻尿酸、“PRL”近视屈光晶体等新品市场推广自2020年下半年以来稳步进行,并有望于2021年开始贡献业绩。而公司收购的医美产业、代理的OK镜等也将于推动公司业务稳定增长。费用率方面,2021年Q1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为31.92%、12.98%、9.55%,销售费用增长主要由于等新产品上市所需的营销与推广投入增加。利润率方面,公司销售毛利率74.77%,基本持平;销售净利率为25.96%,相较于2019年Q1提升2.24pp;公司盈利水平有所提升。 眼科再添高端OK镜代理产品与隐形眼镜产品线,医美布局设备、肉毒素领域。眼科方面,2020年Q1公司战略合作台湾亨泰科学,取得国内最高透氧率角膜塑形镜“迈儿康myOK”独家经销权,有望进入国内OK镜第一梯队。此外,公司收购河北鑫视康,获得兼具近视矫正与消费美妆属性的软性隐形眼镜产品线。目前公司眼科板块在近视屈光、白内障、眼表、眼底等眼病治疗方面形成全面、丰富的眼科产品线,在研项目至少16项。未来带量采购政策趋稳,重磅产品有望驱动眼科业务持续快速增长。医美方面,2021年,公司先后公告收购欧华美科63.64%股权、投资美国Eirion,增加了医用/家用医美设备和新型填充类产品,拓展了“外用涂抹+经典注射”肉毒毒素产品线,且销售体系也将进一步加强。公司医美业务进一步拓展至多领域、消费端,医美产品线整体竞争力提升。 四款产品相继获证,研发创新驱动内生式增长。2021年Q1,公司四款新产品先后获得认证,其中疏水模注非球面人工晶状体于1月获CE认证,盐酸莫西沙星滴眼液获得NMPA批准注册,猪纤维蛋白粘合剂获NMPA批准注册,疏水非球面散光矫正人工晶体获欧盟CE认证。公司在研管线丰富,未来新产品陆续获批上市将有望驱动公司内生增长。n盈利预测与投资评级:我们维持预计公司2021-2023年营业收入分别为19.80/27.03/35.76亿元,归母净利润分别为4.47/6.12/7.57亿元,对应当前市值的PE分别为51X/37X/30X。维持“买入”评级。 风险提示:新产品市场推广或低于预期;研发进展或不及预期;医药行业政策变化等。
片仔癀 医药生物 2021-04-27 336.00 -- -- 391.89 16.63%
419.96 24.99% -- 详细
事件:公司2020年实现营业收入65.11亿(+13.78%),归母净利润16.72亿(+21.62%),扣非归母净利润15.89亿元(+17.31%);经营性现金流净额14.67亿元。2020年收入利润略低于我们预期。公司2021 Q1实现营收20.02亿元(+16.76%),归母净利润5.65亿元(+20.84%),扣非归母净利润5.60亿元(+21.02%)。 经营业绩稳定增长,科研创新再上新高度。2020年Q1-Q4单季度公司营收增速分别同比增长15.51%/8.64%/26.01%/4.36%,经营业绩稳定增长。公司围绕片仔癀系列产品,积极布局经典名方,丰富产品管线,持续推进片仔癀现代化和优势品种二次开发,科研成果实现新突破。公司“治疗肠易激综合征药物的研究开发”等3个项目列入2020年福建省省级技术创新重大项目,福建省重大专项专题项目“名优中成药片仔癀治疗肝癌二次开发研究”等6个省部级科技项目通过验收;获受理专利43项,其中发明专利申请36项,公司科研创新再上新高度。 核心品种片仔癀系列保持稳健增长,公司盈利水平继续提升。收入端,分业务来看:医药制造(主要片仔癀系列)、化妆品和日用品、食品营业收入增速分别为20.25%、42.56%、3.80%。化妆品和日用品业务快速增长,主要系公司完善布局“3+3+1”产品线、同时启动品牌的高端化升级项目,积极研发推出新品等所致。医药制造收入27.32亿元(+20.25%),毛利率77.63%(-1.88pp)。费用端,公司销售费用率为9.93%(+0.79pp),主要系公司报告期业务宣传、广告费用投入增加所致;管理费用率5.15%(+0.38pp),主要系收购公司增加无形资产导致无形资产摊销增加所致;研发费用率1.50%(-0.59pp),主要系受肺炎疫情影响,部分研发项目进入注册阶段或临床研究前准备阶段。综合来看,公司整体毛利率45.16%(+0.92pp),净利率25.95(+1.71%),盈利水平继续提升。 “一核两翼”战略稳步推进,新任董事长有望引领公司开启新篇章。2020年公司在“一核两翼”大健康产业发展战略的引领下,聚焦以片仔癀为核心的优势品种,稳步推进化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼发展。公司于4月8日公告原董事长刘建顺先生因身体原因提前退休,新任董事长潘杰先生自1999年起在片仔癀公司任职15年之久,此后又在片仔癀公司大股东漳州九龙江集团任职董事长等,将有望引领公司发展开启新篇章。 盈利预测与投资评级:考虑到公司2020年业绩略低于我们预期,我们将2021-2022年公司归母净利润从21.46/26.55调整至20.42/25.09亿元,预计2023年归母净利润为30.09亿元。对应当前市值的PE分别为102倍、83倍、69倍。维持“买入”评级。 风险提示:新产品市场推广或低于预期;原材料供给与价格波动。
万泰生物 医药生物 2021-04-27 226.55 -- -- 242.36 6.98%
254.84 12.49% -- 详细
事件: 2021年 Q1公司实现营业收入 8.24亿元,同比增长 165.05%, 实 现归母净利润 2.89亿元,同比增长 310.61%, 扣非后归母净利润 2.81亿元,同比增长 395.73%。 同时,公司预计 2021年半年度的累计净利润 相比 2020年同期增长 50%以上。 HPV 疫苗一季度销售略超预期: 根据中检院批签发数据 2021Q1万泰生 物的 HPV 疫苗批签发量为 84.7万支,而实际销量我们预计超过 100万 支,超过批签发的部分主要来自 2020年预留的库存(为首针接种者预 留的第二针)。 2020年万泰的馨可宁批签发 245.6万支,实际销量 211万支,为第二针预留的库存为 34.6万支。 我们预计 2021Q1HPV 疫苗贡 献的收入约为 3.6亿,对应利润 1.02亿。 同时公司在 4月 17日公告 HPV 预灌封包装产线获批, 2021年预灌封剂型的产能有望达到 1000万支/ 年。 目前西林瓶包装生产批次能力的情况下计划产能为 1000万支/年。 随着医院终端运营恢复正常, IVD 板块实现高速增长: IVD 整体收入约 4.6亿,同比增长 49%;利润 1.88亿,同比增长 165%, IVD 板块收入 和利润增速超预期。 净利率较高主要是两方面原因: 1) 我们预计 Q1收 入端存在 4000~6000万新冠检测试剂相关收入, 这部分新冠检测试剂对 应的利润率超过 85%,因此贡献的利润超过 4400万。 2) 2021年 Q1研 发费用为 7829万元,虽然相较去年同期同比增长了 75%左右。但是由 于 2020年 Q4公司的鼻喷流感病毒载体新冠疫苗及 HPV 9价疫苗分别 进入临床 II 期和 III 期,因此研发费用有较大提升,而 2021年 Q1研发 费用环比下降了近 36%, 研发费用的环比减少导致 IVD 板块的净利率 比正常水平有所提升。 拟与厦门大学签署新的《合作研究协议》: 2011年 12月万泰与厦门大 学签署的合作研究协议将于 2021年 12月 10日到期,公司公告拟签署 新的《合作研究协议》,有效期 10年至 2031年 12月 10日到期。 根据 协议万泰每年向厦门大学夏宁邵教授及团队提供不低于 1000万元研究 经费,根据具体项目可协商追加研究经费。此外,对于研究经费资助的 项目产生的专利或非专利成果,该成果投产 10年内,万泰每年从 IVD 销售额中提取 3%、非 IVD 产品的销售额中提取 1%支付给厦门大学。 同时万泰享有研究成果的独占使用权和处分权,根据处分年限的不同, 双方约定了相应分配比例( 15%~50%区间浮动)。 盈利预测与投资评级: 我们预计随着公司 HPV 疫苗产能的达产和释放 HPV 疫苗全年销量将达到 700~800万支,同时仍然受益新冠检测需求 及国内 IVD 业务恢复正常增长, 我们将 2021-2022年的 EPS 从 2.56/4.68元上调至 2.76/4.94元,预计 2023年 EPS 为 7.62元。 当前市值对应 2021- 2023年 PE 为 113/63/41倍,维持“买入”评级 。
安图生物 医药生物 2021-04-27 92.52 -- -- 124.50 2.77%
95.08 2.77% -- 详细
事件: 公司 2020年全年实现收入 29.78亿元,同比增长 11.15%;归母 净利润 7.48亿元,同比减少 3.41%;扣非归母净利润 6.78亿元,同比 减少 8.35%;经营性现金流 9.95亿元,同比增长 18.01%; 2021年一季 度公司实现收入 8.17亿元,同比增长 48.44%;归母净利润 1.71亿元, 同比增长 84.15%;扣非归母净利润 1.69亿元,同比增长 102.71%。 2020年业绩环比持续改善, 2021年业绩恢复性高增长。 公司 2020年 Q4单季度实现营业收入 9.31亿元(+18.45%,括号内为同比增速,下同), 归母净利润 2.33亿元(-1.17%), 截至 2021年 Q1营收增速连续四个季度 环比改善。 2020年 Q4与 2021年 Q1,公司毛利率分别为 58.77%与 57.46%,较疫情影响前 65%以上毛利率仍有较大差距, 我们预计随着疫 情影响的消散,医院门诊、 手术量恢复,公司具有传统优势的传染病检 测逐步完成试剂上量,带动公司业绩向好反弹。分业务看, 2020年公司 试剂类产品实现收入 23.79亿元(+3.45%), 仪器类产品实现收入 4.75亿 元(+61.29%)。 而从应用领域看, 2020年公司实现免疫诊断收入 13.97亿 元(+0.55%), 微生物检测收入 1.99亿元(-7.99%),生化检测 1.36亿元 (+26.32%)。 我们预计 2020年公司实现化学发光仪装机 1500+台,截止 年底存量 5500+台。 流水线方面 2020年 A1存量约 70条, B1存量约 50条,未来化学发光业务恢复性高增长依旧是公司主要业绩驱动力。 产品线丰富, 发光试剂种类数量行业领先, 看好公司 IVD 平台化优势 与长期空间。 2020年疫情影响下,公司研发投入达 3.46亿元,占营收 的 11.63%,同比增长 11.05%,保持较高水平。公司以研发驱动,致力 于打造国内 IVD 标杆平台,为客户提供实验室全流程解决方案。 2020年,公司新获产品注册证 42项,共拥有产品注册证 528项,拥有化学 发光注册证 115项,处于行业内领先地位。 在研产品中 A6、 A1000S 以 及 POCT 化学发光仪研发进展良好, 发光试剂品类不断拓展, 微生物检 测质谱和生化仪打造平台化矩阵。我们看好公司 IVD 领域长期竞争力。 盈利预测与投资评级: 由于公司受疫情负面影响略超我们的预期,我们 将公司 2021-2022年归母净利润 13.19/17.25亿元, 下调至 12.01/15.86亿元,预计 2023年归母净利润为 20.86亿元,当前市值对应 2021-2023年 PE 分别为 45/34/26倍, 考虑到公司低基数下归母净利润未来三年复 合增速有望超 40%, 长期发展空间广阔, 维持“买入”评级
首页 上页 下页 末页 2/100 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名