事件:公司发 布2016 年三季报,2016 年1-9 月公司实现营业收入436,405.52 万元,同比增长25.64%;归属于上市公司股东的净利润56,288.84 万元,同比增长33.15%;基本每股收益0.93 元,同比增长33.13%。 业绩持续稳定增长,军民融合成效显著。公司近年来业绩始终保持稳步增长态势,营业收入和毛利率的年均复合增长率都在30%以上。其中军品业务收入占比过半,民品新能源车配套业务快速放量,公司作为C919、运20 等国产飞机集成安装架的独家供应商和国内最大的电动车连接系统生产厂商,未来随着国产军民机型逐步进入量产交付阶段,以及新能源车补贴政策落地后行业景气度回升,而且在建的“飞机集成安装架产业化项目”和“新能源及电动车线缆总成产业化项目” 有望于年底完工,都将为公司贡献更多的业绩增量。 新业务布局多点开花,股权激励利好未来。公司上半年中标获得“2016 年工业强基工程”56Gbps 高速连接器项目第一名,依托该项目将进一步提升公司高速连接器的研制和生产能力。此外,公司还设立新公司拓展液冷互连系统核心部件业务,有助于公司在防务、数据传输与通讯、电力设备、新能源汽车、轨道交通等领域提供更优化的流体互连解决方案,为公司培育新的业绩增长点。 值得关注的是,公司在发布三季报的同时还公布了为期10 年的限制性股票长期激励计划,分两期各5 年实施。其中第一期拟向公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员及子公司高级管理人员和核心骨干共265 人授予602.50 万股限制性股票,占本激励计划签署时公司总股本的1%,授予价格为28.19 元/股。我们认为,股权激励有助于充分调动公司高管和骨干员工的积极性,利好公司中长期发展。 盈利预测与投资评级:预计2016-2018 年的净利润约为7.02 亿元、9.22 亿元、12.01 亿元,EPS 为1.17 元、1.53 元、1.99 元,对应PE 为34 倍、26 倍、20 倍,给予“买入”评级。

事件:公司披露三季度报,第三季度营业收入为2.01亿元,同比增长133.55%;归属于母公司所有者的净利润为5791.24万元,同比增长181.03%;基本每股收益为0.14元,同比减少6.34%。前三季度营业收入为5.93亿元,同比增长112.81%;归属于母公司所有者的净利润为1.53亿元,同比增长128.95%;基本每股收益为0.38元,同比减少23.67%。 下游行业景气度高,业绩有望保持高速增长。下游市场的快速增长为公司业务提供了广阔市场,根据中国汽车工业协会最新的统计,1-9月新能源汽车生产30.2万辆,销售28.9万辆,比上年同期分别增长93.0%和100.6%。下游市场的快速繁荣,促使公司盈利水平持续提高。另外,据报道,公司主要客户CATL目前产能7.5GWh,在接下来几年产能将持续翻倍,到2020年底,总产能预计达到50GWh,下游厂商的产能扩张将为公司业绩保持高速增长提供长期动力。 定位高端客户,进入壁垒高。公司设备定位高端,客户包括松下、索尼、三星、ATL、CATL、力神等一线锂电池厂商,客户需求量大,进入壁垒高。报告期内,公司相继研发了全自动高速卷绕机、多极耳卷绕机、激光模切机等,新产品叠加效率高,保证公司较高的毛利率水平。 客户需求稳定,新客户有望形成突破。目前比亚迪锂电池生产仍全部采用进口设备,公司正在与比亚迪积极接洽,国产设备在维护和成本方面具备天然优势,进口替代具有充分理由。另外,公司专门研制了适用于特斯拉电动汽车电池的全自动高速卷绕机,未来市场有望进一步拓展。 估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的每股收益分别为0.55元、0.86元和1.32元;以最新股价(32.85元)计算,对应2016-2018年PE分别为60倍、38倍和25倍。公司作为锂电池设备龙头企业,将充分受益行业发展,同时,我们期待公司在新能源、3C领域的进一步拓展,首次给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:外延拓展不达预期;新能源汽车政策变化。

事件:公司披露三季度报,第三季度营业收入为1.94亿元,同比减少23.65%;归属于母公司所有者的净利润为3124.06万元,同比减少2.64%;基本每股收益为0.03元,与上年同期持平。前三季度营业收入为7.06亿元,同比减少26.67%;归属于母公司所有者的净利润为1.05亿元,同比增加4.31%;基本每股收益为0.10元,与上年同期持平。 收购DMCC股权,增强公司一体化解决能力。公司和安东集团在伊拉克均有较好的业绩和客户基础,强强联合可以创造更好的协同效应。使公司具备钻井、完井、油气田装备及工程、采油运行管理服务等一体化解决能力,完善公司产业链,继续拓展海外布局。此外,安东集团、安东国际以及罗林共同保证,标的公司仅就其伊拉克业务业绩承诺如下:2016年合计净利润不低于人民币2.6亿元,2017年不低于人民币3.38亿元,2018年不低于人民币4.16亿元。按公司持股40%计算,2016-2018年DMCC公司预计将为公司贡献业绩为1.04亿元、1.35亿元、1.66亿元,为公司2015年业绩的65%、84%、103%。 海外布局广泛,技术优势明显。目前公司的设备和技术服务遍布全球近30多个产油国50多个油气田,盈利点多,风险相对分散。同时,国际化的经营模式,使公司取得了多项行业相关国际标准认证,建立了较为完善的国际化标准设计制造体系,技术优势明显。 估值与评级。我们预计,不考虑收购,公司2016年-2018年的EPS分别为0.27元、0.37元和0.50元;以最新股价(7.15元)计算,对应2016-2018年PE分别为27倍、19倍和14倍。考虑此次收购,2016-2018年为公司带来业绩贡献1.04亿元、1.35亿元、1.66亿元,备考EPS分别为0.37元、0.49元、0.65元,对应PE分别为19倍、15倍和11倍。我们看好公司业务拓展能力,以及油气价格周期性上涨为小市值、高弹性的公司带来的阶段性机遇。首次给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:油气价格持续低迷;业务拓展不达预期。

事件:公司披露三季度报,第三季度营业收入为2.43亿元,较上年同期增166.81%,归属于母公司所有者的净利润为3528.24万元,较上年同期增73.76%,每股收益为0.30元;前三季度营业收入为5.69亿元,较上年同期增127.35%,归属于母公司所有者的净利润为9295.34万元,较上年同期增83.12%,每股收益为0.79元。下游行业景气度高,业绩有望保持高速增长。 下游市场的快速增长为公司业务提供了广阔市场,根据中国汽车工业协会最新的统计,1-9月新能源汽车生产30.2万辆,销售28.9万辆,比上年同期分别增长93.0%和100.6%。下游市场的快速繁荣,促使公司盈利水平持续提高,毛利率水平由于批量生产显著上升,同比提高4.61个百分点到39.71%。 继续推进整线战略,维持行业领先地位。公司作为国内首家实现生产线各环节全覆盖的锂电设备企业,整线设备采购模式可帮助电池厂商有效缩短产能建设周期、解决各设备衔接问题、简化维保售后过程。在原有优质客户的基础上,不断提升产品品质和服务,加强了客户粘性,并积极开拓市场,发掘新客户,客户结构不断优化。 收购东莞雅康,完成高端设备突破。公司8月公布重组草案,拟以4.38亿购买雅康精密100%股权。若公司完成收购东莞雅康,将完成高端设备突破,完善整线战略,有效形成协同效应。 估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为7.63亿元、12.32亿元和16.51亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.38亿元、2.29亿元和2.84亿元;每股收益分别为1.18元、1.96元和2.43元;以最新股价(66.25元)计算,对应2016-2018年PE分别为56倍、34倍和27倍。我们看好公司在锂电池设备领域的整线战略,看好下游行业发展和政策支持。首次给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:新能源汽车政策变化;锂电池行业发展不及预期。

事件: 公司发布公告,全资子公司南京恩瑞特实业有限公司参与联合投标的“福州市轨道交通2号线机电设备PPP项目”发布中标候选人公示。第一中标候选人为:中国电子科技集团公司第十四研究所、南京轨道交通系统工程有限公司、南京恩瑞特实业有限公司、中铁电气化局集团有限公司、南京地铁运营有限责任公司联合体。 上半年营收和利润保持快速增长,毛利率水平逐年提升。2016年上半年公司通过战略转型和提高产品研发能力,实现了雷达整机与相关系统及微波器件业务板块的收入提升,进而带动了整体收入的上升。上半年实现营收4.4亿元,YOY+30.42%;归属母公司股东的净利润0.83亿元,YOY+46.75%;毛利率38.62%,YOY+4.2%。其中雷达业务营收YOY+63.56%,毛利率YOY+6.6%;微波器件业务营收YOY+21.41%,毛利率YOY+5.96%。 PPP推动轨交订单增长,长期业绩增长可期。此次公司中标的机电设备PPP项目,订单总金额为49亿元。恩瑞特公司将自行承包其中的信号系统,中标联合体将与福州地铁联合出资设立项目公司,恩瑞特出资金额不超过人民币3000万元,持股比例不超过2%。 项目投入运营后,公司将按照中国人民银行五年期以上贷款利率上浮50%的年化回报率(最低不低于4%)自特许经营期(25年)开始之日起按年向项目公司或南京轨道收取固定投资回报,回报率随中国人民银行基准利率调整而调整。 据统计我国目前规划新建城市轨交总里程超过8000公里,总投资规模超过5万亿。按照信号系统占总投资1%的比例测算,市场需求超过500亿元,市场空间广阔。公司在轨交信号控制系统上拥有独立知识产权的国产化产品,并已在多条线路进行运营,未来依托十四所的资源和渠道优势以及国家加大PPP模式的推广,将有助于公司行业影响力的提升,对获取订单和拓展市场有积极作用,有利于公司中长期业绩的提升。 受益于科研院所改制,资产注入预期强烈。大股东中电14所是亚洲雷达研发实力最强的研究所,是中国雷达工业的发源地,在雷达领域独占鳌头。公司作为14所下唯一的上市公司,资本运作平台地位明确。我们预计2015年14所营收规模超过150亿元,净利润超过12亿元,资产注入空间巨大。目前电科集团资本运作进程正在加快,公司资产整合预期强烈。 盈利预测和评级。公司业绩稳健,我们预计公司2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为2.59亿元、3.16亿元、3.76亿元,对应EPS分别为0.54元、0.66元、0.79元,分别对应66倍、54倍、45倍市盈率。考虑到主营业务增速稳定,轨交PPP带来的增量订单、大股东中电14所资产注入预期下带来的利润增厚,6个月目标价40.00元,维持“增持”评级。

事件:公司9月8日发布非公开发行A股股票预案,向顾庆伟、侯文奇、张霞、幸建平和国联证券拟设立的国联鼎汉技术1号集合资产管理计划,募集资金总额为45,000万元,全部用于补充公司流动资金。 大股东增持,彰显对公司发展的信心。本次非公开发行的对象为顾庆伟、侯文奇、张霞、幸建平和国联证券拟设立的国联鼎汉技术1号集合资产管理计划。其中,顾庆伟为鼎汉技术董事长,拟认购金额16,650万元,侯文奇拟认购金额20,000万元,张霞为鼎汉电气总裁,拟认购金额2,500万元,幸建平拟认购金额2,000万元,国联证券拟设立的国联鼎汉技术1号集合资产管理计划拟认购金额3,850万元。拟募集资金总额为45,000万元,将全部用于补充公司流动资金。发行完成后,本次非公开发行对象认购的股票自发行结束之日起三十六个月内不得转让。发行价格为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%。 紧抓轨交机遇期,加速产业链全方位布局。首先,城际铁路网络进入建设高峰期,高速动车组及相关轨道交通装备需求持续增加。预计在2016-2020年间城际铁路竣工里程将达到1.2万公里,路网密度的快速提高将带动轨道交通装备市场需求的提升。其次,城市轨道交通系统处于黄金发展时期。在今年5月份国家发改委与交通运输部联合发布 《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,其中指出2016-2018年,新建城市轨道交通2000公里以上,涉及投资约 1.6万亿,投资额大幅超越“十二五”1.1万亿投资总量。鼎汉技术作为轨道交通设备领域布局最为全面的公司,将充分受益于行业发展,但同时也对公司在技术、生产、市场及服务方面的综合能力建设提出了更高的要求。未来,随着国内轨道交通高端装备产业将迎来整体升级,公司为更好的抓住发展机遇,加快实施“从地面到车辆、从增量到存量”的发展战略,特采取此次非公开发行股票募集资金。 “从地面到车辆,从增量到存量”战略顺利,多项成果有望落地。公司地面到车辆转型顺利,车辆新产品竞争力逐步显现,首先,动车组车载辅助电源准入资质认证工作进展顺利;其次,地铁制动储能系统完成我国首台样机正在积极拓展应用试点;第三,中车有限高铁空调系统通过部分车型技术鉴定和上道试验,而且实现小规模销售。最后,公司屏蔽门系统刚刚中标了贵阳轨道交通1号线,合同金额6292万元。 国际化起航--从文化到战略。目前公司正在紧锣密鼓的制定企业文化和全球化战略以适应未来的国际化发展。2015年公司国际市场收入 为3753万元,较上年增长325%,产品国际化拓展快速。公司一方面紧抓“一带一路”战略,与主机厂密切协作,另一方面正在积极协商与境外企业的战略合作。我们认为,目前欧洲和北美的客运领域增长乏力,将会使许多良好的资产逐步开放,对公司未来向外整合与协作提供机遇。 估值与评级。由于铁路领域许多细分行业具备半垄断性,优先占据市场,将充分受益行业发展。公司通过此次非公开发行募集的资金,一方面可以增强公司现有的研发投入,加强技术水平,另一方面,有助于公司灵活快速的外延并购,从高端装备制造企业向轨道交通车辆服务提供商延伸。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为14.12亿元、17.76亿元和23.10亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.32亿元、4.26亿元和5.26亿元;非公开发行实施完成后, 将新增2375.92万股,摊薄每股收益分别为0.60元、0.77元和0.95元;以最新股价(19.86元)计算,对应2016-2018年PE 分别为33倍、26倍和21倍。维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:城轨建设不及预期;国产化设备替代不及预期。

事件:公司发布2016年中报,上半年实现营业收入84,506.84万元,同比增长84.77%;归属于上市公司股东的净利润10,171.56万元,同比增长389.61%;基本每股收益0.344元,同比增长314.46%。金海运并表增厚业绩,军工业务有望持续发力。公司上半年业绩实现大幅增长的主要原因系全资子公司金海运并表所致。 金海运作为一家从事船用救生设备及特种装备的军工企业,主营海空特战装备及总成,拥有二级保密资质且军工四证齐全。根据金海运2015-2017年累计净利润不低于2.87亿元的业绩承诺,2016年已签及计划订单约占预测收入的95%,2017年计划及在手订单约占预测收入的89%,随着多种核心产品加速定型列装,业绩有望超预期。公司将依托现有的船舶设计及船舶工程总承包能力,借助金海运在船用救生及海空装备方面的优势,发挥双方在销售渠道和产业链上的协同效应,把军工业务打造成公司未来新的利润增长点。天然气业务收入大幅提升,低效资产处置加速推进。 天然气销售业务上半年实现营业收入4.13亿元,同比增长219.31%。在上海市政府加大雾霾整治力度以及产业结构调整的背景下,用油企业加速进行“油改气”;同时公司在现有的天然气加气业务基础上,积极开拓LNG加气业务,并且通过收购沃金天然气和捷能运输的相关股权进入清洁能源领域,研发设计了国内首艘LNG动力港作拖轮,目前该项目已成功交付;与此同时,由公司研发设计的LNG动力的内河运输船也已实现批量交付。此外,公司在报告期内还处置了三家处于亏损状态的子公司,分别为:佳域环境51%股权、游艇俱乐部100%股权和苏州游艇俱乐部50%股权。通过对这些低效资产的处置,公司有望减亏近2000万元,对公司整体业绩以及未来持续健康发展都将产生积极影响。 盈利预测与投资评级:预计2016-2018年的净利润约为2.40亿元、3.38亿元、4.70亿元,EPS为0.629元、0.884元、1.232元,对应PE为44倍、31倍、22倍,给予“买入”评级。

公司发布2016年中报,2016年上半年实现营业收入4.4亿元,较上年同期增30.42%;归属于母公司所有者的净利润8326.35万元,较上年同期增46.75%;基本每股收益为0.18元,较上年同期增长50.00%。 营收和利润保持快速增长,毛利率水平逐年提升。公司通过战略转型和提高产品研发能力,实现了雷达整机与相关系统及微波器件业务板块的收入提升,进而带动了整体收入的上升。雷达和微波器件业务的营收较去年同期分别增长63.56%和21.41%,合计占总营收比重为84.32%。毛利率水平较去年同期分别增加6.6个百分点和5.96个百分点,带动综合毛利率水平提升4.2个百分点。 雷达和微波器件业务保持较高增速,轨交及特种电源业务略有下滑。雷达业务:营收较去年同期增长63.56%,大幅增长的原因是由于公司加强了市场拓展,承接的高毛利大型项目有所增加,带动盈利水平提升。本期大型项目(400万元以上)收入占雷达业务总收入的比重超过83%。我们看好公司从设备供应商向整体解决方案提供商的转型,依托公司在空管雷达和气象雷达领域的领先地位,将持续收益于雷达装备需求的快速扩张及雷达产品的国产化替代。微波器件业务:营收较去年同期增长21.41%,报告期内加强了微波器件产品的研发投入和生产能力提升,销售量和毛利水平有所提高。军品市场取得新突破,开始为新客户进行军品配套。民品市场开展了供应商资质建设工作,在提高既有市场份额的同时,也为新客户进行供货。轨交业务:营收较去年同期下降19.72%,主要是因为本期执行的是以前年度项目确认收入,新签项目尚未执行形成收入。公司上半年中标的2.5亿元订单,有望在下半年进行收入确认。特种电源业务:营收较去年同期下降14.07%,业绩下滑的原因是由于低压电源市场的需求下降,致使收入减少。看好公司在军用配套领域的突破,有望巩固后期市场。 受益于科研院所改制,资产注入预期强烈。大股东中电14所是亚洲雷达研发实力最强的研究所,是中国雷达工业的发源地,在雷达领域独占鳌头。公司作为14所下唯一的上市公司,资本运作平台地位明确。我们预计2015年14所营收规模超过150亿元,净利润超过12亿元,资产注入空间巨大。目前电科集团资本运作进程正在加快,公司资产整合预期强烈。 盈利预测和评级。公司业绩稳健,我们预计公司2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为2.58亿元、3.24亿元、3.91亿元,对应EPS分别为0.54元、0.68元、0.82元,分别对应61倍、49倍、40倍市盈率。考虑到主营业务增速稳定,及大股东14所资产注入预期下带来的利润增厚,维持“增持”评级。 风险提示:资产注入进程的不确定性,科研院所改制进程低于预期。

事件:公司披露2016年半年度报告,上半年营业收入4.05亿元,同比增长54.44%;归属母公司净利润405.73万元,实现扭亏;同时,中报中披露拟以资本公积金向全体股东每10股转增14股。 并表连硕科技,显著增厚营业收入。公司上半年实现营业收入4.05亿元,同比增长54.44%,连硕科技并表的2-6月份,实现营业收入10,223.54万元,实现净利润2,250.55万元。另外,停滞多年的电网招标工作在2016年重新启动,使公司电源车、抢修车等销售增幅巨大。高空作业车龙头地位稳固,中标5.7亿大单。2016年6月公司中标国家电网采购项目,一共20个包、以绝缘臂车辆产品为主,订单金额5.7亿元,占公司2015年营业收入的59%。 持续并购,打造智能制造全产业链。公司先后收购格拉曼、巨能伟业和连硕科技,完成在高空作业车、电力保障车辆(本部);军品、消防车(格拉曼);智能LED控制电源(巨能伟业)、3C领域智能集成及工业机器人教育(连硕科技),4大板块布局。 外延拓展效果明显,3C智能集成与机器人教育齐发力。3C集成方面,公司已经在富士康手机生产线上的组装段集成落地,也已接到三星、华为订单。在机器人职业教育方面,校企合作稳步推进,签约合作的院校和机构超过20家,创建独立培训基地2个;教学资源库体系逐步建立和完善,除自编、合编教材、讲义外,整理完成10大机器人本体厂商原厂培训材料。 估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为11.93亿元、15.07亿元和18.60亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为0.68亿元、1.08亿元和1.43亿元;每股收益分别为0.16元、0.25元和0.34元;以最新股价(18.30元)计算,对应2016-2018年PE分别为115倍、73倍和55倍。我们看好公司在高空作业车的龙头地位,看好公司在智能制造全产业链布局的前景,首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:外延拓展不达预期;产业政策变化。

事件:公司发布2016年中报,2016年上半年实现营业收入为10.99亿元,较去年同期增22.05%;归属于母公司所有者的净利润为1.26亿元,较去年同期增12.14%;基本每股收益为0.29元,较去年同期增11.54%。 连接器业务增速平稳,微特电机业务增长强劲。公司在连接器、继电器、微特电机领域掌握大量核心关键技术,拥有较高的技术壁垒。上半年公司订货同比增长29.00%,带动连接器和继电器产品营收分别同比增长12.97%和0.96%,增速保持稳定。微特电机产品受益于旺盛的市场需求和市场开拓力度的加大,营收同比大幅增长61.77%,但毛利率水平同比下降6.2个百分点至21.56%,主要因为产品价格和结构调整的影响。同时公司加大研发投入力度,载人航天工程、探月工程等重大科技专项配套任务有序推进,新产品销售占比超过30.00%。 收购江苏奥雷,进军光通信蓝海。上半年公司完成江苏奥雷光电有限公司的收购,持有63.83%股权并与6月完成并表,成功切入光通信器件市场。江苏奥雷拥有光模块、光通讯器件核心技术,承诺2016-2018年实现净利润不低于900/1300/1800万元。此次收购不仅拓宽了公司的产品线,也与现有产品形成协同互补效应,加快军民品领域的双向拓展,有望打造新的利润增长点。 公司是航天十院唯一资本运作平台。大股东航天十院承担了多项国家重点型号武器装备的研制生产任务,我们预计十院2015年收入规模为150亿元左右,是上市公司的8倍,公司作为航天十院唯一的上市公司平台,存在资产注入预期,将充分享受科研院所改制和资产证券化带来的红利。 估值与评级:我们预计公司2016/2017/2018年的营业收入分别为23.23亿元、27.88亿元和32.62亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.06亿元、3.59亿元和4.21亿元;每股收益分别为0.64元、0.75元和0.88元;对应的PE分别为37.82倍、32.28倍和27.51倍。我们看好公司连接器、微特电机产品快速增长的潜力,大股东航天十院资产注入预期也较为强烈。首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:市场竞争加剧致使产品毛利率下降,产品订单增速放缓,大股东资产证券化进程缓慢。

事件:近期我们对公司进行了实地调研,就公司2016年中期业绩情况以及未来发展战略进行了深入交流。 业绩增长稳定,新能源汽车业务仍是主要动力。2016年上半年,公司实现营业收入14.65亿元,同比增长31.75%;实现归属于上市公司股东的净利润3.89亿元,同比增长17.72%。其中,公司电梯一体化产品实现销售收入4.23亿,同比增长11%;通用变频器(不含高压变频器)实现销售收入2.6亿元,同比增长24%;专用伺服系统实现销售收入8666万元,同比增长17%;通用伺服系统实现销售收入1.44亿元,同比增长40%;控制类产品实现销售收入4794万元,同比增长32%;新能源汽车业务实现收入2.81亿元,同比增长75%;轨道交通业务实现销售收入5942万元。 新业务拓展快速,盈利能力有望继续加强。2016年上半年,公司新能源及轨交类收入3.51亿元,同比增长105.06%。目前公司新能源汽车领域主要收入来源于商用车电控系统,而且公司与新能源大巴龙头宇通客车签有双向排他协议,收入稳定。另一方面,公司也在积极布局物流车和乘用车领域。近期新能源汽车骗补核查将基本完成,且物流车补贴方案有望年内出台,下半年公司电动物流车领域布局值得期待。另外,2016年上半年,江苏经纬实现收入5942万元,江苏经纬主要生产列车牵引变流系统,技术引进自斯柯达,目前已基本实现自主研发。近期公司连续收获大额订单,其中佛山市南海区现代有轨电车牵引系统采购合同总金额8000万元,中标的苏州市3号线地铁车辆牵引系统,订单总价4.26亿元人民币,以上合同将在未来2-3年逐步确认收入。我们认为,随着公司对斯柯达技术的逐步吸收完善,以及业务渠道的逐步展开,有望实现收入的快速增长。 发展战略明确,未来拓展空间广阔。目前公司主要围绕电动车动力总成、工业机器人和工业互联网三大领域进行纵向延伸,完善技术储备。近期公司收购上海莱恩并参股深圳沃尔曼,加强了在机械传动和精密机械领域的技术储备,初步具备工业自动化一体性解决集成的能力。未来公司将基于发展战略,持续补充缺失技术,不排除继续收购的可能。 估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为34.99亿元、44.49亿元和56.00亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为9.99亿元、12.47亿元和15.26亿元;每股收益分别为0.62元、0.78元和0.95元;以最新股价(19.17元)计算,对应2016-2018年PE分别为31倍、25倍和20倍。我们看好公司技术、渠道、品牌方面的深厚积淀,看好公司在工业机器人和新能源汽车领域的快速拓展能力,首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车政策调整;轨道交通业务拓展困难。

事件:公司发布2016年中报,上半年实现营业收入68,979.25万元,同比增长27.84%;归属于上市公司股东的净利润9,181.34万元,同比增长58.85%;基本每股收益0.25元,同比增长31.58%。 空港板块保持稳定,电动产品、海外业务持续推进。公司传统业务空港地面设备上半年实现营业收入3.25亿元,同比微幅下降0.31%。报告期内公司完成了对成都、青岛、大连、长沙、广州、厦门、北京等机场“油改电”系统解决方案的推介工作,其电动系列产品已经在成都、哈尔滨、香港等机场得到成功使用。海外业务方面,公司在继续稳固东南亚、香港等重点市场的基础上,通过政府援助项目成功进入蒙古市场,加强与中航国际等大型进出口贸易公司的合作,积极拓展销售渠道。 消防板块快速增长,高附加值产品显著增厚业绩。消防业务板块上半年实现营业收入3.55亿元,占公司总营收比重超过50%。其中,消防车收入2.6亿元,同比增长26.27%。公司在报告期内成功开发了广西、浙江、四川、上海等新市场,高端产品40米举高喷射消防车列入工信部产品名录,32米登高消防车正在国家消防检测中心检测,同时推进常规车型的标准化和通用化,对现有产品进行优化升级。营口新山鹰报警设备上半年实现收入0.96亿元,毛利率仍然维持在57.47%的较高水平,成为贡献业绩增量的主要因素。 军工业务进展顺利,无人机有望打开新的成长空间。公司上半年取得了某些军用保障装备的大批量订单采购意向,与某研究所共建“机场油料保障装备联合研发实验基地”,装甲防暴车、攀登突击车、装备运输车等7个型号9款警用装备成功进入公安部装备采购目录。此外,公司定增收购增资天津全华时代已于7月获得证监会核准批复,主要产品民用专业级无人机与公司现有业务板块存在良好的协同效应,下半年并表之后将成为公司未来新的业绩增长点。 投资建议:预计2016-2018年的净利润约为2.43、3.11、3.91亿元,EPS为0.674、0.862、1.082元,对应PE为38、30、24倍,给予“买入”评级。

事件:近期我们对公司进行了实地调研,就公司2016年中期业绩情况以及未来发展战略进行了深入交流。 业务模式变革,助推营业利润上升明显。公司买方信贷模式销售规模目前已经大幅降低,今年将完全停止,致公司资产减值损失的计提大幅下降,营业利润较上年同期上升明显。公司实现营业收入56446.98万元,较上年同期增长38.06%;营业利润10495.47 万元,较上年同期上升330.36%;归属于上市公司股东的净利润为11,213.58 万元,较上年同期上升32.85%。 飞织运动鞋兴起,致鞋面机收入爆发。2012年,耐克首先提出飞织鞋概念,通过鞋面横机一体成型,具备轻便、透气、舒适等特点,经过近几年的市场营销,飞织鞋已经成为潮流引领者。目前耐克、阿迪达斯、361°等国内外一线品牌,都将飞织鞋作为主打系列。随着下游市场的兴起,公司鞋面横机销售规模大幅提升。另外,电脑针织横机方面,随着国内更换市场和孟加拉国升级市场需求显著上升,营业收入也增长明显。2016年上半年,电脑针织横机营业收入同比增长34.76%,鞋面机同比增139.43%,针织机械业务板块实现营业收入5.13亿元,同比增长42.46%。 工业机器人+服务机器人全布局,充分受益行业发展。公司先后投资布局慈星机器人、苏州鼎纳及东莞中天三家公司,完成在工业机器人核心零部件、视觉技术以及系统集成领域的布局。另外,公司与阿优文化合资成立开心果机器人公司,在2016年先后推出阿U幻镜和阿U 兔智,正式进军儿童早教机器人领域。而据IFR预测,到2018年工业机器人销量达到15万台,2014-2018年复合增速达27%。同时,服务机器人领域,IFR认为未来五年我国服务机器人市场规模将超越工业机器人,空间巨大。所以我们认为公司在机器人领域的全方位布局,势必受益于行业发展。 布局移动互联网内容+广告业务,成公司发展新亮点。公司投资10亿元收购杭州多义乐100%的股权和杭州优投100%的股权,两家公司分别从事移动互联网视频内容供应和移动互联网广告供应。两家互联网公司目前发展态势良好,且核心管理团队经验丰富,业绩有充分保障。合计业绩承诺2016年-2018年净利润不低于7000万元、1.05亿元、1.58亿元,将显著增厚公司盈利能力,而且,公司未来将把移动互联网作为公司发展主要战略方向,不排除继续通过收购方式拓展可能。 估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为11.05亿元、15.32 亿元和20.19 亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.82 亿元、2.58 亿元和3.49 亿元;每股收益分别为0.23 元、0.32 元和0.43 元;以最新股价(12.88 元)计算,对应2016-2018 年PE 分别为57 倍、40 倍和30 倍。我们看好公司在传统纺织业自动化领域深厚的积淀,看好公司在机器人和移动互联网方面的拓展,首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:纺织品需求下滑;新业务拓展不达预期。

事件:公司发布2016年中报,上半年实现营业收入64922.97万元,较上年同期增加44.98%,归属于上市公司股东的净利润4325.94万元,较上年同期增加49.27%,基本每股收益0.101元。 传统业务保持高增速,军工业务打开成长空间。报告期内传统电缆产品实现营业收入5.28亿元,同比增长48%,综合毛利率微增1.18%至16.51%。子公司成都航飞实现并表,军品业务贡献营业收入0.96亿元,毛利率水平达到67.2%。同期公司加大营销和国际贸易力度,加快新项目的研发投入,销售费用、管理费用同比分别增长54%、99.63%。 电缆业务拥有较高安全边际,军民融合掀开新篇章。公司作为国内架空导线第一梯队生产企业,具有规模优势和拿单优势,随着国家电网超特高压项目密集开工,上半年公司在手订单3.06亿元,为业绩提供较高安全边际。通过对成都航飞的并购,公司成功切入航空零部件加工领域,打造电缆+军工双主业。我们认为十三五期间军民机市场需求将会迅速放量,航空零部件加工市场规模年均可达250亿元,公司已成功交付多型号军民机零部件产品,拥有业内领先加工能力,将畅享行业红利。 股权激励彰显信心,利润承诺保证业绩。公司于2015年底完成股权激励,对营业收入和净利润提出相应要求,解锁条件为2015-2017年营业收入不低于9.41亿元、11.58亿元、13.03亿元,净利润不低于0.52亿元、0.67亿元、0.75亿元,彰显管理层对公司发展的信心。并购的成都航飞也承诺2016-2018年实现净利润2000万、2600万、3380万元,进一步增厚公司利润规模。我们预计公司未来将继续沿军工行业做外延式并购,借助政策东风,打造军民融合新平台。 风险提示:超特高压市场建设速度放缓,军民机需求未及预期。

报告摘要 神州高铁是我国轨道交通运营安全维护领域领先的系统化解决方案和综合数据服务提供商,专业致力于轨道交通安全检测监测技术、数据采集及分析技术和智能化维护技术的研发与应用。我们认为公司作为铁路后市场龙头企业,行业壁垒较高,具备领先优势,将始终保持较强的盈利能力。另外,未来不排除公司以兼并收购的方式进行产业链横向拓展和纵向延伸,以此来做大做强的可能。因此应该享受一定的估值溢价,维持“买入”评级。 铁路存量巨大,后市场浪潮将至。2015年我国铁路车辆投资额为1300亿元,按目前我国铁路后市场占铁路车辆投资25%计算,铁路后市场空间大约325亿元,其中,运维检测市场年均65亿元,维修、零部件更换市场260亿元。按“十三五”铁路总投资4万亿计算,铁路车辆投资额将达到8000亿元,到2020年铁路后市场规模将超过2000亿元,发展空间巨大。而且目前我国铁路车辆运维市场占铁路车辆投资比例仍较小,发达国家该比例都超过56%,所以潜在发展能力巨大。 城市轨道交通进入黄金发展期。截止2015年末,我国城市轨道交通累计通车里程3286公里,预计到2020年,城市轨道交通里程有望达到9000公里以上,比2015年末增长150%以上。“十三五”期间整体投资有望超过2万亿,投资额将比“十二五”期间翻倍。不难看出,城市轨道交通行业整体已经迎来黄金5年发展期。 公司业务拓展快速,多产品获国外准入许可。公司积极拓展城市轨道交通和海外市场,先后进军北京、青岛、南宁、昆明等城轨市场,并加强了与德国、美国、新加坡、泰国、南非等国家在多个领域的合作, 清洗、探伤等产品已获得了多国的准入许可。 估值与评级。公司2015 年并表新联铁后,整体发展进入快车道,随着并购协同效应逐步显现,未来发展有望进一步加速,所以公司整体盈利水平有望继续增长。我们预计2016-2018 年神州高铁EPS 分别为: 0.22 元、0.30 元、0.39 元。 截止至2016年7月22日,公司的收盘价为10.54元,总市值为291亿元,对应2016年-2018年的市盈率分别为48.4倍、35.3倍、27.0倍,处于行业平均水平,维持“买入”评级。