2014 年业绩符合市场预期. 2014 年公司实现营业收入8.94 亿元,同比上升4.96%;归属于母公司所有者的净利润8463 万元,同比上升3.48%。在机床行业市场需求比较低迷的情况下,公司去年主业保持稳定增长,业绩符合市场预期。估计今年钣金机床主业将继续稳定增长,特别是铝板自动化生产线等新品推出。 与德国徕斯合作的线性机器人正式销售. 公司去年与德国徕斯公司成功合作,引进其线性机器人与水平多关节机器人技术。目前线性机器人样机试制成功并已承接订单。同时在系统集成方面也有进展,在机器人折弯自动化生产线、冲剪复合自动化生产线技术性能进一步完善提升基础上,又创新研制了门板加工自动化生产线。 未来2-3 年激光业务有望快速增长. 一方面,公司二维激光切割机产品成熟度显著提高,接近世界先进水平;另外一方面,通过并购国内领先的三维激光企业创科源,建成二维、三维激光切割完整产业链目标。未来2-3 年公司激光业务有望快速增长,可能迅速达到5-6 亿的营收规模。 业绩预期及投资建议. 预计公司2015 年至2017 年EPS 分别为0.66 元,1.02 元和1.43 元,对应PE 分别为38 倍、24 倍和17 倍。公司的目标是成为金属钣金领域的综合解决方案提供商,未来可能继续围绕工业4.0 进行并购;同时考虑到拟高送转(每10 股转10 股、派现金2.50 元(含税))等因素,维持买入评级。 风险提示. 钣金机床主业市场需求可能低迷;新业务市场拓展可能低于预期。

核心观点: 2014年业绩基本符合预期。 公司公布年报,2014年3.61亿元,同比增长31%,归属上市公司净利润6016万,同比增长9%。一方面,实际上营收的增长,主要来自于前年收购的远东轻化装备的并表,远东轻化装备去年营收约7068万;另一方面,去年政府补贴同比大幅减少,导致净利润增幅较小,实际上扣非后净利润增长29%。 今年出口和自动化标的并购确保业绩高增长。 公司一直在考虑与主业协同的自动化标的并购,比如机器人关键零部件和系统集成商等,估计今年会有实质进展。与美国戴维斯标准公司合作仍在进行,公司正在调整海外市场策略,增加海外合作伙伴,尤其是针对欧美市场,预计海外销售有较高增速。 双拉设备及军用薄膜有望实现销售。 新产品方面主要是薄膜双拉设备和军用PVDC薄膜。其中,双拉设备已经进入试制阶段,今年有望实现发货;军用PVDC薄膜的资质可能会上半年拿到,有望今年实现销售。 业绩预测及投资建议。 预计公司2015-2017年EPS分别为0.68元、0.94元和1.27元,对应PE分别为37倍、27倍和20倍。考虑到公司目前市值较小,以及具备自动化及军工方面的强烈预期,市值仍有较大提升空间,给予买入评级。 风险提示。 薄膜设备市场需求可能低于预期;自动化标的并购和军工资质获取的进展可能低于预期等。

核心观点: 汉钟精机发布公告,与世界著名的轴承制造商斯凯孚的中国公司签署了协议,双方联合开发磁悬浮式制冷压缩机产品,实现系列化并推向市场。 产品背景:在中央空调和冷藏冷冻领域,离心机是与螺杆机规模相当的类别,例如,国内中央空调市场总规模超过600亿元,其中,风冷和水冷螺杆机组合计约占10%,而离心机约占8%。与螺杆机相比,离心机的单机规格更大、技术含量较高。 合作基础:汉钟精机以螺杆制冷和空压机闻名于行业,并延伸发展离心机产品。公司的全资子公司-上海柯茂主要从事离心压缩机业务,2013年营业收入为1,981万元,净利润为93万元。其2011-2014年来看,上海柯茂收入保持在2,000万元左右,具有一定基础,但增长并不明显。 合作目的:磁悬浮技术与离心式制冷压缩机的结合,是未来离心式压缩机的发展方向,通过高效率、低噪音、高可靠性在未来占据高端市场。磁悬浮式离心制冷压缩机采用的轴承无需润滑油、超低静音,减少损耗,而电机则采用永磁无刷直流调速感应电机,整体性能得到较大提高。汉钟精机与斯凯孚联合研发的新型磁悬浮式离心制冷压缩机将填补国内空白,实现替代进品,有着广泛的应用前景。我们认为,通过此次合作,公司有望实现弯道超车,在离心制冷压缩机市场占据先机。展望未来,公司的离心机业务存在发展为跟螺杆机相当体量、再造一个汉钟精机的潜力。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入990、1,114和1,297百万元,EPS分别为0.695、0.808和0.952元。公司拥有螺杆设计和制造的核心技术、经营风格稳健,结合业绩增长水平和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:中央空调市场等对压缩机的需求受宏观经济波动影响的风险。

过去几年,海油工程的业务能力得到长足进步,经营业绩也持续超出市场预期,净利润从2011年的1.8亿元,增长至2014年41.2亿元以上,但股价表现并不突出,主要原因是市场担忧公司逐渐迈向“周期”高位,而后续中海油的资本支出开发有波动风险,因此公司的估值被持续压制着。展望2015年,中海油资本支出回落已成定局,在行业进入相对低谷期,公司经营业绩所受影响如何,将决定公司能否“逆市而动”。我们认为,公司前期已做较为充分准备,转型发展的效果值得期待。 中海油资本支出已处于低迷期水平:2015年中海油的资本支出削减,是受到油价下跌和规划因素(“十二五”年规划最后一年)的双重影响。未来随着“十三五”规划展开,中海油有望启动新一轮的建设高峰,而如果油价回升,中海油的资本支出执行情况也有可能好于预期。 国际开拓获得重要突破:2014年前3季度,海油工程新签订单238.94亿元,较上年同期增长139%;其中,国际市场订单达到123.78亿元,创历史新高,并签署了多个标志性项目,包括俄罗斯Yamal核心模块建造项目(16.43亿美元)、缅甸Zawtika项目(3.67亿美元,公司首个海外EPCI合同)等。 改革同样值得关注:公司2014年中报明确提出,积极探索混合所有制发展模式,计划选择业内有竞争优势的国外合作者,通过合资经营,共同推进珠海深水基地建设。2015年3月,李克强总理在作政府工作报告中明确提出“加快电力、油气等体制改革”;根据华夏时报报道,“石油天然气体制改革作为我国能源领域改革的重头戏,相关改革方案已在抓紧研究制定”。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入24,000、20,880和22,968百万元,EPS分别为0.950、0.810和0.930元。公司综合实力突出,作业能力提升和国际市场开拓取得持续进展,结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为12.15元,相当于2015年15倍PE估值。 风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险;中海油作为公司重要客户,其资本支出受规划因素而出现波动的风险。

核心观点: 中集集团发布公告,全资子公司中集来福士与客户巴西Schahin集团关于两座已交付深水钻井平台的欠款诉讼已达成全面和解协议。据此,中集来福士成功收回全部欠款和利息费用等合计约27,274万美元,其中包括本金20,792万美元、利息5,705万美元及法律费用777万美元。 欠款收回增厚今年业绩:此前Schahin于2013-2014年两次向公司支付欠款和利息,而结合三次公告内容,推算此次(2015年3月)收回的本金约为11,434万美元,收回的利息约为2,425万美元。其中,收回的利息将计入公司的利润,而公司针对该项目所做的应收账款坏账准备(2014年中报显示海工单项重大应收账款的坏账计提率约为13.4%,据此测算为1,532万美元)也将冲回,因此,此次对公司财务的正面影响合计约为3,957万美元。 中集集团同时发布公告,H股非公开增发事项目前仍由中国证监会进行审查,但相关的股东批准授权于2015年3月6日起失效,因此公司正考虑与认购人订立另一份补充协议,延长协议的最后截止日期,以及召开另一次股东大会,供股东重新审批发行事项。 H股增发将凝聚共识:H股增发预案共计38.6亿港币规模,其中,管理层认购其中一半,其余为中远集团和宏毅资本旗下基金。此次H股增发将进一步完善公司的混合所有制结构,促进公司盈利能力提升和土地资产重估。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入68,011、74,032和82,418百万元,EPS分别为0.900、1.170和1.460元。基于公司集装箱业务已企稳回升,海工项目实现扭盈为盈,前海等土地项目具有资产价值重估的基础,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。

核心观点: 新界泵业2014年表现相对低迷,主要原因是公司的泵产品受农业、海外等多因素影响增长放缓,而环保业务处于从BT工程为主向运营管理等调整,导致主业利润增长放缓,此外,公司持有外汇合约随着人民币相对美元贬值导致公允价值变化也侵蚀了相当利润。展望2015年,公司业务调整有望取得阶段性进展,经营态势存在向好的基础:泵业关注农业效益:近两年,农产品价格下行,农户和农业企业效益不佳,进而压制了农用泵需求。而当前政府继续加大对三农和水利的支持力度,随着农业经营形势的稳定和好转,农用泵的需求将经历触底回升的过程。 同时,钢铁、铜等原材料处于低位,对公司泵产品的毛利率改善形成支撑。 环保业务经历调整:公司前期对博华环境公司进行重大梳理和调整,影响了其2014年市场表现和利润情况。随着环保业务从以BT工程为主转向运营管理、非BT工程等,博华环境公司签获了包括乐清污水BO等多个项目,其战略调整取得初步进展。随着新环保法在2015年的实施和发改委上调污水处理价格等,未来环保业务的需求形势也将进一步向上。 管理团队进一步凝聚:2015年初,公司对65位中高层管理人员和核心骨干正式实施了股权激励,其业绩考核目标包括2015-2017年扣非后的净利润相对于2014年的增幅分别不低于18%、35%和60%。 盈利预测和投资建议:结合公司经营状况,我们预计公司2015-2016年分别实现营业收入1,271和1,441百万元,EPS分别为0.347和0.421元。公司在农用泵领域市场地位稳固,环保业务经过调整正在进入新的发展期,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;环保业务的调整发展涉及经营模式转变,其进程和效果具有不确定性。

豪迈科技2014年实现营业收入1,815百万元,同比增长54.5%,归属于母公司股东的净利润为502百万元,同比增长50.6%,EPS为1.26元。公司公布的2014年分配预案为每10股转增10股,并派发现金红利5元。 订单饱满,增长迅猛:公司作为竞争力领先的轮胎模具企业,继续扩大在主要客户的份额,实现了收入的良好增长。其中,4季度单季度,公司实现营业收入为500百万元,较上年同期增长48.0%,增速略低于3季度,这主要是上年基数变化所致。基于良好的市场地位,公司持续保持突出的盈利能力,净利润增速与收入增速基本同步。 国内轮胎企业效益有所变化,外资客户订单增长更快:2013年,受益于天然橡胶价格(约占轮胎成本的50%左右)下跌,我国的轮胎企业效益好转明显,进而纷纷加大扩产力度。而轮胎的需求增长相对平稳,受产能扩张影响,2014年以来,轮胎行业的效益掉头向下。根据国家统计局数据,轮胎行业的累计利润总额在2014年从1-3月的同比增长13.8%,变为1-12月的下降2.9%,产成品库存从3月末的同比增长12.5%,变为12月末的同比增长25.7%。公司轮胎模具业务来自国内企业的需求增长有所放缓,但基于在外资重点客户的份额持续扩大,总体实现了收入的快速增长。 展望2015年,更加从容:2014年公司实现规模快速增长,与主要竞争对手已拉在差距,更在产品、客户的结构优化方面有较大进展。考虑到国内外需求的变化,我们判断公司2015年有望继续实现良好增长,产能排布过紧的情况也将有所改善(2014年长期资产购置超过5亿元人民币)。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入2,198、2,583和3,032百万元,EPS分别为1.518、1.799和2.121元。基于公司业绩增速和未来发展潜力,参考可比公司估值,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为34.91元,相当于2015年23倍PE。 风险提示:人民币汇率波动的风险;下游轮胎企业经营效益波动的风险。

3月2日晚,公司公告2014年年报:全年实现营业收入384百万元,同比增长70.96%,归属上市公司股东净利润为114百万元,同比上升76.81%,EPS为0.74元,同比增长74.19%。公司2014年度利润分配预案为每10股转增12股,并派发现金红利2.5元。公司同时公告2015年1季度业绩预告:2015年1~3月公司归属上市公司股东净利润同比增长10%~30%,达23~24百万元。 轨交连接器产销两旺:2014年,公司共生产连接器近40万套,同比增长57.12%,其中动车组连接器收入增长105%,城规车辆连接收入增长55%,行业需求旺盛,并有望在2015年保持较高景气度。 新业务开始发力:2014年公司电动汽车连接器业务进入规模化批量生产,受益于客户拓展迅速,产品收入同比增长336%,预计2015年将持续放量。同时,公司先后收购重组了主营轨道门系统的北京博得,以及具有华为供货资质的通讯连接器公司深圳盟立,新业务还有更多增长空间。 加强生产管理,毛利率提升:公司2014年综合毛利率为55.8%,较2013年提高约2个百分点,除城规连接器毛利率持平外,其余各项产品毛利率均有5个百分点以上的增长。因此,公司营业利润率提高1.6个百分点,至33.8%。 2015年展望:根据南北车订单形势,预计动车组交付量将持续带动连接器需求;同时,随着南北车合并,产业格局优化,公司市场份额有望进一步提升。此外,公司已切入的通讯连接器、轨道门以及刚刚拓建产能的军工连接器等业务也均有很大成长空间。 盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年分别实现净利润151、186和200百万元,EPS分别为0.99、1.22和1.30元,按照北京博得最新2015~2017年业绩承诺,净利润分别为32、47、55百万元,并表将分别增厚公司EPS0.09、0.16和0.20元。我们看好公司主业的良好成长性和新业务的业绩爆发性,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险。

杰瑞股份公告2014年实现营业收入4,461百万元,同比增长20.6%;归属于母公司股东的净利润为1,210百万元,同比增长22.8%;EPS为1.27元。 行业景气回落,但油价很可能已进入筑底阶段:2014年,油气设备与服务行业承受多方面的压力,一是油气系统的反腐和经营策略调整,从较为追求产量转变为注重边际资本支出的回报;二是中石化将其设备、工程板块进行专业化分工,大型石油公司在资本支出减缓的背景下,容易优先满足体系内的设备和服务能力;三是原油价格大幅下跌,全球范围内的油气资本支出不断削减。站在当前时间点,基于原油开采的完全成本和海外大型油服公司裁员的信号,我们判断原油价格很可能已结束单边下跌,进入了筑底阶段,而如果油价企稳,油气设备与服务需求经历下滑后也将企稳。 短期业绩受到冲击,公司加快转型发展:由于新签订单减少(2014年上半年为23.15亿元,较上年同期减少19.1%),公司2014年呈现收入增速逐季降低的情况,其中,4季度单季度收入同比减少18.1%,净利润同比减少37.5%。面对严竣形势,公司通过多个方面加快转发展:一是凝聚团队,推出“奋斗者1号”员工持股计划;二是扩展应用领域,向服务转型,公司与上海凤洋共同出资设立了上海浩铂海洋工程有限公司,公司收购四川恒日,获取石油天然气工程设计资质、工程经验,打造油气工程总包能力;三是资源整合,向全资子公司Sun Estates注资作为美国资本运作平台,整合公司在美国的商业资源。基于公司的市场竞争力和较为充裕的资金状况,公司具备在行业低迷期不断壮大自身,不断扩张市场份额的能力。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2016年分别实现营业收入5,202和6,147百万元,EPS分别为1.473和1.745元。公司的设备业务竞争力突出,油服业务发展空间较大,结合行业需求形势、公司业绩和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:原油价格大幅波动的风险;石油公司减少勘探和生产资本支出的风险;油田工程技术服务由于业务量不足,利润率低于预期的风险。

2月27日晚,公司公告2014年业绩快报,全年实现营业收入384百万元,同比增长70.96%,归属上市公司股东净利润为114百元,同比上升76.81%,EPS为0.74元,同比增长74.19%。全年业绩靓丽,略超市场预期。公司业务高速增长主要得益于:1、新能源板块较去年同期增长较快。2、轨道交通领域动车组连接器及城轨车辆连接器增长良好。 多项业务发力,2015更多期待:受益于动车组连接器和城轨车辆连接器需求良好,公司2014年实现了收入和利润的大幅增长。展望2015年,根据南北车订单形势,动车组交付量有望进一步提升,预计连接器需求将持续旺盛;同时,国家推进南北车合并,产业格局优化,公司的市场份额有望进一步提升。在城轨车辆连接器业务上,受益于新增线路和原有机车加密,预计相关零部件需求将依旧保持较好增长。在电动车汽车连接器上,公司2014的客户拓展良好,产品还在快速放量过程中。此外,公司已切入的通讯连接器、轨道门以及刚刚拓建产能的军工连接器也均有很大成长空间。 公司主业需求旺盛,新业务前景看好,未来有望持续业务的高增长。 外延式发展路径明确:公司先后收购重组了主营轨道门系统的北京博得,以及具有华为供货资质的通讯连接器公司深圳盟立,我们认为业务的延伸打破了原轨道交通连接器的业务局限性,公司搭建的轨道交通产业内和连接器业务领域内的双轨延伸发展的格局已经形成。 盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年分别实现营业收入602、780和969百万元,分别实现净利润158、183和191百万元, EPS分别为1.03、1.19和1.25元。公司受益于轨道交通建设的蓬勃发展和国产化推进,同时也在不断推进外延式发展,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险;重组进度低于预期风险。

核心观点: 2014年业绩市场稳定增长。 根据公司2014年业绩快报,去年年实现营收8.95亿元,同比增长5.09%,归属于上市公司股东净利润8532万元,同比增长4.33%。在去年宏观经济形势低迷,行业市场需求萎缩的情况下,业绩实现了稳定增长。 并购创科源,未来激光业务有望超预期。 公司采取类似德国通快的发展战略,近年来积极拓展激光业务。通过收购创科源,从原有的两维激光切割拓展至三维激光切割,在国内激光领域获得领先优势。公司激光业务在未来2-3年内有望实现7-8个亿营收。另外,创科源承诺2015年至2017年净利润分别不低于1500万元、1800万元、2200万元,将明显增厚公司业绩。 依托机器人和智能机床,有望进军工业4.0。 公司线性机器人已经试制成功,近期有望实现量产销售。过去公司非常重视机床数控系统的研发,深刻理解自动化的核心是基于应用或工艺的算法问题。公司研制的机床智能化程度高,同时通过与徕斯合作得到线性机器人成熟技术。由于机器人和智能机床都是工业4.0的基本构成要素,因此公司可以依托机器人和智能机床,进军工业4.0领域。 业绩预测及评级。 预计公司2015-2016年实现营业收入分别为11.9亿,15.6亿;每股收益分别为0.61元,0.9元;对应当前股价PE分别为32倍,22倍。我们认为公司长期增长空间较大,尤其是机器人和激光业务,维持“买入”评级。 风险提示。 机床需求及机器人市场开拓存在的风险;内部管理或技术方面的风险;

核心观点: 南方泵业发布业绩快报,公司2014年实现营业收入1,606百万元,同比增长19.5%;归属于上市公司股东的净利润为198百万元,同比增长24.3%,EPS为0.75元。公司2014年实现业绩平稳增长,符合市场预期。 4季度收入增速有所回升:过去几年,受宏观经济形势和公司新产品推广放量节奏的影响,公司的收入增速呈现相对连续的变化。以2013年为例,公司的营业收入呈现逐季加速的态势,1-4季度单季度收入同比分别增长23.2%、26.0%、26.3%和34.7%;而2014年1-3季度单季度的收入增速分别为23.1%、21.1%和12.4%,但4季度单季度收入同比增长22.6%,扭转了前面3个季度逐渐降低的态势。 关注大泵基地的投产进度:近年来,公司在巩固不锈钢冲压泵优势的同时,积极投入研发,大中型水利泵、管道泵、污水泵、海水淡化泵等新产品已成梯次。其中,子公司南方长河在长沙的大泵项目2014年已处于排产饱满的状态,因此对于当年收入增速的拉动并不影响,而随着新建厂区在2015年投入使用,其对于公司发展的“加速器”作用将得到进一步体现。从中期来看,大泵项目具有较大的市场容量和良好的市场竞争力,具备成为与不锈钢冲压泵相当规模的业务。 外延式发展具有潜力:公司当前通过内涵式提高产品竞争力和扩大市场份额,新产品则主要通过自主研发制造进行发展,而良好的现金流为可能的外延式发展提供一定的支持,特别是延伸至水综合利用的下游领域。 盈利预测和投资建议: 我们预计公司2015-2016年分别实现营业收入2,046和2,606百万元,EPS分别为0.965和1.228元。公司以中高端泵产品为发展方向,市场空间和发展潜力巨大,并连续多年保持较快增长,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为28.95元,相当于2015年30倍PE。 风险提示: 钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;新产品的研发和推广进度具有不确定性。

广船国际2014年实现营业收入9,531百万元,同比增长63.3%;归属于母公司股东的净利润为151百万元,而扣除非经常性损益后为亏损605百万元。公司之所以最终实现正的净利润,主要是处置子公司资产等收益所致。 民船订单回落:2014年公司共承接船舶及海工产品订单18艘/259.8万载重吨,非船业务订单15.8亿元,均顺利完成全年经营承接目标,但较2013年(订单总额150.9亿元,其中新船41艘/374.4万载重吨)有所减少。2015年公司计划承接新合同金额100亿元,计划造船完工217万载重吨(2014年为134万载重吨)。结合在手订单的排产情况,公司2015年营业收入将继续上扬,但民船市场的下行对于新订单拓展形成一定的压力。 军民业务整合中:公司于2014年11月2日公告拟向中船集团购买其持有的中船黄埔文冲100%股权,向扬州科进购买其相关造船资产,以及进行非公开增发募集配套资金。完成收购后,新的广船国际将获得黄埔文冲的船舶建造和修理业务,其中包括各类战斗舰艇、民用船舶、海洋工程装备。加上老广船国际原有的液货船、军辅船舶,龙穴造船的好望角型散货船/油轮、VLCC、VLOC等,其业务和产品领域得到极大扩充,新的广船国际的业务格局在中船集团已处于领先位置。展望未来,中船集团的整合仍有较大空间,包括江南造船、沪东中华等大型军民船舶企业尚未完成证券化。 盈利预测和投资建议:根据分项业务情况,我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入11,698、13,875和15,856百万元(预测暂未包括拟收购的中船黄埔文冲的业务),EPS分别为0.190、0.260和0.430元。公司未来军工业务协同发展的方向明确,结合整合进度、造船行业周期、业绩和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:全球宏观经济波动导致船舶市场需求波动的风险;原材料价格大幅波动对在手订单利润率的影响;军工资产证券化的进度具有不确定性。

核心观点: 巨星科技发布业绩快报,2014年实现营业收入2,866百万元,同比增长8.3%;归属母公司股东净利润518百万元,同比增长21.1%;EPS为0.51元。 盈利能力稳步上升:公司积极研发设计新产品、提高市场占有率,同时原材料价格有所下降,因此产品利润率不断提高。2014年,公司的营业利润率达到23.0%,较上年提高了4.5个百分点。 受益美国经济复苏:公司产品95%以上为出口,其中,75%左右出口到美国,而2014年美国在全球主要经济体中的复苏态势是非常突出的。尽管美国的房地产销售、新开工保持平稳而非快速增长,但就业情况(2014年末失业率已降至5.6%)和消费水平(2014年家具和室内装饰零售同比增长3.1%)的好转明显,因此有效拉动公司手工具产品销售。 投资机器人,智能化倾向明显:2014年,公司完成了两笔重要投资,一是通过投资杭州伟明投资管理有限公司并成为其第一大股东,从而分享机器人、光热发电、大数据节能等新兴产业发展;二是利用自有资金投资设立全资子公司“杭州巨星机器人技术有限公司”,发展智能服务机器人、智能工具,除了加快产品研发、与国自机器人对接合作以外,还可以作为公司未来进一步整合智能行业资源的平台。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2016年分别实现营业收入3,206和3,587百万元,EPS分别为0.605和0.710元。基于公司手工具业务稳步增长,对外投资不断取得进展,结合业绩增长情况和估值水平,我们继续给公司“买入”的投资评级。 风险提示:公司产品以出口欧美为主,如果汇率大幅波动将对利润有明显影响;原材料价格如果波动显著将影响公司产品的利润率。

1月22日晚,公司公告2014归属上市公司股东净利润为104百万元~117百元,同比上升60%~80%,全年业绩靓丽,业绩增长符合我们此前预期。同时,公司预披露2014年利润分配预案为:拟每10股派发现金股利2.5元,同时,以资本公积金转增股本,每10股转增12股。 多项业务发力,2015更多期待:受益于动车组连接器和城轨车辆连接器需求良好,公司2014年实现了收入和利润的大幅增长。展望2015年,根据南北车订单形势,动车组交付量有望进一步提升,预计连接器需求将持续旺盛;同时,国家推进南北车合并,产业格局优化,公司的市场份额有望进一步提升。在城轨车辆连接器业务上,受益于新增线路和原有机车加密,预计相关零部件需求将依旧保持较好增长。在电动车汽车连接器上,公司2014的客户拓展良好,产品还在快速放量过程中。此外,公司已切入的通讯连接器、轨道门以及刚刚拓建产能的军工连接器也均有很大成长空间。公司主业需求旺盛,新业务前景看好,未来有望持续业务的高增长。 外延式发展路径明确:公司先后收购重组了主营轨道门系统的北京博得,以及具有华为供货资质的通讯连接器公司深圳盟立,我们认为业务的延伸打破了原轨道交通连接器的业务局限性,公司搭建的轨道交通产业内和连接器业务领域内的双轨延伸发展的格局已经形成。 盈利预测和投资建议:预计公司2014-2016年分别实现营业收入362、558和759百万元,分别实现净利润109、150和184百万元,EPS分别为0.71、0.98和1.20元(尚未考虑博得并表后带来的业绩和股本影响,按收购公告预计,博得并表将增厚2014年EPS0.10元)。公司受益于轨道交通建设的蓬勃发展和国产化推进,同时也在不断推进外延式发展,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险;重组进度低于预期风险。