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魏旭锟

华鑫证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1050513050001 ,华鑫证券研究员,华东理工大学工商管理硕士,五年汽车<span style="display:none">和机械行业工作经历。2013年5月加入华鑫证券研发部。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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超图软件 计算机行业 2020-04-14 24.16 -- -- 26.79 11.81%
29.50 22.10%
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事件:超图软件公布2019年年报,实现营收17.35亿元,同比增长14.31%,实现归母净利润2.19亿元,同比增长30.71%,扣非净利润1.96亿元,同比增长41.74%。 业绩符合预期,国内GIS龙头竞争力持续提升。公司聚焦地理信息系统相关软件技术研发与应用服务,下设基础软件、应用软件、数据智能三大GIS业务线,通过1000余家生态伙伴为数十个行业的政府和企事业单位信息化全面赋能。目前,在GIS应用解决方案方面,超图是在自然资源领域解决方案最完整,收入规模最大的地理信息软件企业;在GIS平台业务方面,超图SuperMapGIS基础软件市场份额已经位居国内第一,并在30多个国家发展了代理商,将SuperMapGIS推广到100多个国家和地区。2019年,超图实现营收17.35亿元,其中,GIS软件营收17.13亿元,同比增长14.33%,其他业务营收0.22亿元,同比增长12.79%。公司发布了SuperMapGIS10i系列产品,融入人工智能技术,创新并构建了GIS基础软件“BitCC”五大技术体系,为各行业信息化赋能更强大的地理智慧,进一步提升公司竞争力,有望推动公司业绩持续增长。 净利率有所提升,经营性现金流改善明显。为进一步提高公司经营效率,公司全面实施了控本降费的精细化管理。2019年,公司毛利率为54.79%,较去年同期下降0.28pct,净利率为12.34%,较去年同期上升2.05pct;销售费用率为14.17%,较去年同期上升1.92pct,管理费用率为14.05%,较去年同期降低4.98pct;研发费用率为13.22%,较去年同期上升0.15pct;经营活动现金流量净额为2.20亿元,同比增长32.52%。公司管理成绩显著,经营质量改善。 国土空间规划将加速发展,公司子公司承接大量业务。中央明确要求:到2020年,要基本建立国土空间规划体系,基本上完成市县以上各级国土空间总体规划编制。目前,公司子公司南京国图已经深度参与了30多个地区的规划编制工作;子公司上海数慧全面参与了信息化标准规范编研、国土空间规划指标模型研究,承接了全国国土空间规划监测评估预警管理系统、山东省和四川省等省级国土空间规划一张图实施监督信息系统建设等,为全国国土空间规划信息化树立了的标杆。 联手华为HMS,支持国产化替代。公司自2019年下半年开始与华为HMS构建内置地图能力,利用地图渲染技术储备和丰富的产品线,为HMS提供了全球(除中国)栅格、矢量地图瓦片方案,通过数据处理、数据同步更新、地图配图、切瓦片、服务发布等全流程产品,支撑华为HMS的地图能力构建。此外,公司已经签约了华为的数字沃土平台,也是率先加入华为鲲鹏凌云计划的国产自主可控GIS平台软件厂商。考虑到年初美国发布的地理空间图像软件出口管制措施,这将推动公司与华为一道为国产化替代贡献自己的力量,GIS领域国产化替代将加速。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.84、3.57和4.45亿元,对应EPS分别为0.63、0.80和0.99元,现价对应2020-2022年PE分别为38.5、30.6和24.5倍。考虑到机构改革已基本完成,后续不动产登记、自然资源确权以及国土空间规划将为公司带来大量业务需求,我们看好公司的发展前景,维持公司“审慎推荐”评级。 风险提示:自然资源确权和国土空间规划不及预期;政策变动导致的业务需求不及预期。
三川智慧 机械行业 2020-04-14 4.78 -- -- 5.83 28.13%
5.80 21.34%
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事件:2019年,公司实现销售收入9.88亿元,同比增长43.70%;实现营业利润2.27亿元,同比增长96.16%;实现归属母公司所有者净利润1.91亿元,同比增长95.65%,折合EPS为0.18元。扣除非经常性损益的净利润1.70亿元,同比增长100.76%。2019年,公司拟每10股派发现金红利0.5元(含税)。 公司营业收入增速逐季递增。公司致力成为世界领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商。主要业务包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理、健康饮水服务、智慧水务数据云平台建设等。2019年,公司NB-IoT物联网水表在北京、天津、上海、深圳以及部分省会城市完成大批量的供货,成功实现了由中小城市、中小客户为主向一线城市、省会城市等大城市、大客户的重大转变,公司营业收入呈现逐季加速状态。2019年第四季度,公司实现销售收入4.02亿元,同比增长110.82%。 公司综合毛利率提升,期间费用控制良好。2019年,公司综合毛利率为37.58%,同比增长3.67个百分点,主要是因为智能水表毛利率同比提高2.62个百分点,以及高毛利率智能水表产品收入占公司总收入的比例提高所致。2019年,公司期间费用率同比下滑0.53个百分点,至20.24%,主要是因为公司管理费用率和销售费用率同比分别下降1.20个百分点和0.65个百分点所致。 新冠疫情对公司一季度业绩的影响在10%以内。由于“新冠肺炎”疫情,公司及行业上、下游单位均受到一定程度的影响,特别是公司产品与服务的需求端复工复产时间延迟,从而导致公司第一季度业绩出现小幅度下降。预计2020年第一季度公司归属于上市公司股东的净利润下降幅度在10%以内。2020年,公司将进一步完善无磁采样技术,优化无磁NB表产品结构和大口径无磁NB表、分体无磁NB表的开发与运用;完善超声物联网水表系列产品的开发、定型与量产。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为2.64亿元、3.22亿元和3.83亿元,折合EPS分别为0.25元、0.31元和0.37元,按照上个交易日收盘价5.05元/股计算,市盈率分别为20倍、16倍和14倍,我们首次覆盖并给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)房地产投资持续下滑;2)应收账款不断升高的风险。
力合科技 电子元器件行业 2020-04-10 37.84 -- -- 76.90 0.92%
38.19 0.92%
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事件:2019年,公司实现销售收入7.34亿元,同比增长19.74%;实现营业利润2.62亿元,同比增长25.54%;实现归属母公司所有者净利润2.30亿元,同比增长27.28%,折合EPS为3.63元。扣除非经常性损益的净利润2.16亿元,同比增长22.82%。2019年,公司拟每10股转增10股,派发现金红利5元(含税)。 运营服务驱动公司2019年收入快速增长。公司是一家先进的环境监测仪器制造商,以自主研发生产的环境监测仪器为核心,为客户提供自动化、智能化的环境监测系统及运营服务。 公司主营产品包括水质监测系统、空气/烟气监测系统和环境监测信息管理系统,并为客户提供环境监测系统的运营服务。 受益于我国环保政策的实施以及技术标准的规范和完善,公司营收保持较快速度增长。得益于在全国组件七大服务中心以及承担国家地表水自动监测站的运营维护服务,公司2019运营服务实现销售收入2.04亿元,同比增长54.13%,是公司收入快速增长的主要因素;公司最大业务环境监测系统实现销售收入4.57亿元,同比增长2.64%,实现平稳增长。 公司综合毛利率下滑,期间费用控制良好。2019年,公司综合毛利率为51.75%,同比下滑2.58个百分点。主要是由于华北地区收入大幅下滑,拉低公司整体毛利率。2019年,公司期间费用率为19.70%,同比降低1.86个百分点,主要由于销售费用率同比下降1.26个百分点。 新冠疫情爆发后,公司紧急生产相关产品。2020年初,新冠肺炎疫情爆发,生态环境部要求加强疫情期间的应急监测,加强饮用水源和医院废水的监测监管,对余氯、粪大肠杆菌、生物毒性等特殊参数进行了加密监测,这类仪器国内较少企业有自主生产能力,公司快速响应、加急生产,在河流断面及饮用水源的在线监测、应急监测车的巡测、自动化实验室分析设备投入使用。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为2.63亿元、3.10亿元和3.61亿元,折合EPS分别为3.29元、3.87元和4.51元,按照上个交易日收盘价77.64元/股计算,市盈率分别为24倍、20倍和17倍,我们首次覆盖并给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)疫情持续致需求下滑;2)竞争加剧。
卫宁健康 计算机行业 2020-04-09 18.26 -- -- 26.66 12.16%
24.39 33.57%
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事件:卫宁健康公布2019年年报及2020年Q1业绩预告:2019年,公司实现营收19.08亿元,同比增长32.61%,归母净利润3.98亿元,同比增长31.36%,扣非净利润3.42亿元,同比增长22.59%。2020年Q1,公司预计实现归母净利润500-1500万元,同比下降91.30%-73.90%。 业绩符合预期,公司实力突出。2019年,公司营收达到19.09亿元,同比增长32.61%,归母净利润达到3.98亿元,同比增长31.36%。其中,核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长28.57%;硬件销售业务收入同比增长48.18%,公司业绩符合我们预期。截至2019年底,公司拥有遍布全国的20余家分支机构,服务的各类医疗卫生机构用户达6,000余家,其中包括400余家三级医院。公司以做大做强HIT为基础,并积极布局医疗健康服务业。 各项费用率不断改善,研发资本化率持续下降。2019年,公司销售费用率为12.67%,较去年同期降低1.29pct;管理费用率为7.35%,较去年同期降低0.86pct,研发费用率为10.78%,较去年同期上升0.55pct,资本化研发支出占研发投入比重为46.72%,较去年同期下降2.68pct;经营活动现金流量净额为2.33亿元,同比增长88.31%。公司管理成绩显著,各项财务数据改善明显。 受疫情等因素影响,公司2020年Q1业绩有所下降。公司2020年Q1业绩下降主要系:1)受新冠疫情影响,公司实际工作日为去年同期的2/3;2)一季度股权激励费用增加至2601.13万元(上年同期为9.88万元);3)因抗击疫情对外捐赠金额1212.10万元(去年同期为0元);4)卫宁互联网及纳里健康因第三方支付公司综合返点费率政策调整,导致收入下降等因素影响。短期内疫情问题对公司业绩造成一定影响,不过随着疫情逐渐平息,各地公司全面复工,中央各项政策的出台,后续医疗信息化行业受疫情刺激有望持续高增长,带动卫宁业绩快速增长。 传统业务稳步发展,公司竞争力持续提升。2019年,公司继续扩大综合优势,提高市场占有率,加快推进各省域内服务网络布局,订单总金额及平均金额均有较为明显的提升,其中新增中标1000万元以上项目41个(去年同期为24个)。2019年,公司通过树立一批有特色的智慧医院、高等级电子病历以及互联互通项目,起到了良好得行业示范效应:新增五级电子病历建设医院4家;新增信息互联互通标准化成熟度测评五级乙等医院2家,四级甲等机构4家;公司成功试点“敏捷交付”项目,仅用18天,便完成了项目得顺利上线,进一步增强了公司的市场竞争力。 贯彻“4+1”发展战略,创新业务进展迅速。公司持续布局“互联网+医疗健康”领域,并取得了快速的发展。1)在“云医”方面:纳里健康承建6个省级互联网医院监管平台,新签约医疗合作项目227个,累计签约医疗合作项目462个,累计接入国内医疗机构4000余家。2)在“云险”方面:新增覆盖医疗机构数百家,新增交易金额210多亿元(累计交易金额已超过300亿元),新增交易笔数9700多万笔。3)在“云药”方面:“药联体”合作成员近8万家,用户分布于全国30个省市自治区;合作保险公司达60余家,管理保费金额超40亿元,依托“药联体”等平台,整体交易额累计超过7亿元。4)在“云康”方面:公司参股的上海好医通健康信息咨询有限公司布局“互联网+体检”保持既定的战略持续推进中。5)“创新服务平台”主要通过卫宁互联网,推动公司互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.45、7.01和8.92亿元,对应EPS分别为0.33、0.43和0.54元,现价对应2020-2022年PE分别为68.4、53.1和41.8倍。 考虑到公司是国内医疗信息化龙头企业,积极布局医疗健康服务领域,深度贯彻“4+1”发展战略,不断推进云医、云药、云险、云康和创新服务平台协同发展;在国家政策利好下,医疗信息化市场空间不断扩大,我们看好公司的发展前景,维持公司“推荐”评级。 风险提示:医疗信息化政策不及预期的风险;医疗信息化市场竞争加剧的风险;创新业务拓展不及预期的风险;传统业务行业竞争加剧的风险。
东方电缆 电力设备行业 2020-04-08 13.13 -- -- 14.91 12.53%
15.35 16.91%
详细
事件:2019年,公司实现销售收入36.90亿元,同比增长22.03%;实现营业利润5.22亿元,同比增长164.25%;实现归属母公司所有者净利润4.52亿元,同比增长163.74%,折合EPS为0.69元。扣除非经常性损益的净利润4.35亿元,同比增长170.40%。2019年,公司拟每10股派发现金红利1.30元(含税)。 2019年三大业务板块实现稳步增长,协同发展。公司是国内海缆行业龙头企业,现拥有陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大产品领域。拥有500kV及以下交流海缆、陆缆,±535kV及以下直流海缆、陆缆的系统研发生产能力,产品广泛应用于电力、建筑、通信、石化、轨道交通、风力发电、核能、海洋油气勘采、海洋军事等领域。2019年,公司三大业务版块(海缆系统、陆缆系统和海洋工程)营业收入稳步增长,协同发展,加快“海陆并进”。其中,海缆系统、陆缆系统和海洋工程分别实现销售收入14.71亿元、20.79亿元和1.34亿元,同比分别增长44.77%、11.01%和19.11%。 公司盈利能力显著提升,期间费用率略有提升。2019年,公司综合毛利率为24.87%,同比提高9.32个百分点。其中海缆系统和陆缆系统毛利率同比分别提高14.97个百分点和3.26个百分点。2019年,公司期间费用率为10.12%,同比提高0.45个百分点。其中,由于人员激励力度提升以及折旧摊销费用致管理费用率提高0.82个百分点。 公司将迎来黄金发展期。海缆领域:近年来随着电线电缆生产企业不断转型升级,尤其是向着高端电缆市场坚定迈进,我国的海底电缆发展也是欣欣向荣。尤其海洋经济已经上升至国家发展战略层面,在长距离通讯网络建设、跨海国防军事设施、海上石油钻井平台、海上清洁能源开发的传输、海洋旅游业的发展和国际市场等领域将有巨大发展,机遇无限。陆缆领域:新冠疫情爆发后,国家为稳经济,提出新基建。其中,高铁和轨交、特高压建设是其重要的组成部分。预计2020年国内特高压建设投资同比将翻番,达1100-1800亿元;高铁和轨交投资将达7600-9600亿元,同比亦大幅增长。这将显著带动陆缆的需求,公司迎来海陆协同发展黄金机遇期。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为6.30亿元、7.98亿元和9.26亿元,折合EPS分别为0.96元、1.22元和1.42元,按照上个交易日收盘价12.31元/股计算,市盈率分别为13倍、10倍和9倍,我们首次覆盖并给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:1)疫情持续致需求下滑;2)原材料价格上涨。
泛微网络 计算机行业 2020-04-03 54.89 -- -- 85.50 11.08%
77.99 42.08%
详细
事件:泛微网络公布2019年年度报告,实现营收12.86亿元,同比增长28.14%,归母净利润1.40亿元,同比增长22.05%,扣非净利润1.11亿元,同比增长17.13%。公司拟定2019年利润分配及资本公积转增股本预案:向全体股东每10股派发现金股利1.50元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增4股。 全年保持稳健发展,Q4单季度业绩增长良好。2019年,公司继续推动“智能化、平台化、全程电子化”的战略,持续优化产品和各行业解决方案,并努力完成各项计划目标,公司整体呈现健康稳步的发展态势。Q4单季度,公司实现营收5.01亿元,同比增长31.47%,实现归母净利润0.68亿元,同比增长23.28%,扣非净利润0.59亿元,同比增长30.57%,Q4单季度业绩表现良好。 毛利率稳步攀升,研发投入占比不断扩大。2019年,公司毛利率达到96.26%,较去年同期增长0.21pct,连续三年提升;投入研发费用1.66亿元,同比增长32.62%,研发费用率为12.91%,较去年提升0.46pct;管理费用率为6.79%,较去年下降1.62pct;销售费用率为70.72%,较去年同期下降0.87pct;经营活动现金净流量为2.38亿元,同比增长19.19%,公司财务状况良好。 持续推进国产平台适配,发力移动办公领域。2019年,公司顺应国产化趋势,深入构建和支持国产化体系,适配了多个国产化技术平台,支持国产操作系统、国产中间件、国产数据库等项目部署,并服务了数十家国产化客户,积累了丰富的经验,提升了云服务平台功能和应用。同时,公司在移动办公领域发力,推出并完善了多项应用功能、解决方案和配置工具:1)增加了小e智能门户的功能,涵盖了更多的应用场景,实现了智能系统的快速部署和自定义配置;2)在平台化研发推进方面,系统提升了无代码化的构建平台,支持通过导入和配置的方式快速构建应用和搭建流程,支持快速构建报表;3)在协同应用、移动端应用、数据中心等方面,进行持续优化升级,对集团风控、合同管理、人事管理、电子化采购、印控中心等影响组织管控的高频应用进行了深化和拓展。 完善多层次营销服务体系,整合产业链上下游进行品牌营销。1)在营销服务体系方面,公司针对e-cology产品,在全国九大区域建立超过300个服务团队提供本地化的服务;针对e-office产品,公司重点在一线城市发展合作伙伴和事业合伙人;针对OA-eteams产品,公司重点招募线上销售和区域销售团队,打造强有力的营销网络体系。2)在品牌营销方面,公司通过过产品体验会、产品推广会、老客户交流会、CIO俱乐部等多种推广方式,进行全方位品牌营销。主要营销方式包括:在全国召开近百场泛微新一代移动办公平台E9体验大会;联合上海CA、契约锁举办“电子签章-助力业务全程电子化”体验大会;与全国各地CIO协会、信息化联盟组织展开合作,积极拓展外部活动等。公司通过完善营销体系,加大品牌推广力度,极大的促进了公司的营销服务和品牌建设,有利于公司更好的开拓业务。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.85、2.39和3.05亿元,对应EPS分别为1.22、1.57和2.01元,现价对应2020-2022年PE分别为61.5、47.6和37.3倍。公司是国内OA领域龙头企业,以“智能化、平台化、全程电子化”为战略导向,积极向云化转型,有望迎来快速发展期,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:协同办公行业竞争加剧的风险;云OA产品推广速度不及预期的风险。
中直股份 交运设备行业 2020-04-03 40.70 -- -- 45.40 11.55%
45.67 12.21%
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事件:2019年,公司实现销售收入157.95亿元,同比增长20.89%;实现营业利润6.74亿元,同比增长14.06%;实现归属母公司所有者净利润5.88亿元,同比增长15.26%,折合EPS为1.00元;扣除非经常性损益的净利润5.63亿元,同比增长20.53%。2019年,公司拟每10股派发现金红利3.00元(含税)。 2019年多款航空产品获突破。公司是国内直升机制造业的主力军,现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机及零部件,以及Y12和Y12F系列飞机,在国内处于技术领先地位。2019年,公司的AC311A完成航空物探系统、自动驾驶仪等任务设备改装和试飞验证;AC312E成功取得中国民航型号合格证;AC313完成电动绞车等多项任务设备适航验证;在涡轴16发动机取证基础上,AC352全面进入条款验证试飞阶段;超轻型直升机完成详细设计评审。2019年,公司航空产品实现销售收入155.37亿元,同比增长13.95%,实现较快增长。 盈利能力保持稳定。2019年,公司综合毛利率为13.92%,同比降低0.01个百分点。其中,航空产品实现毛利率13.95%,同比提高0.03个百分点。2019年,公司期间费用率为13.92%,同比降低0.01个百分点。其中,管理费用率同比降低0.68个百分点,而研发费用率则提高了0.68个百分点。 财务指标显示公司订单充足,公司增长有望延续。截止2019年12月31日,公司存货为163.41亿元,较上年同期提高了22.29%,占公司总资产的62.06%。从存货的机构来看,原材料和在产品分别占24.35%和71.37%,而库存商品占比仅为1.62%。 截止2019年12月31日,公司合同负债为5.99亿元,较上年同期增长了3.44%,表面公司当前在手订单较为充足,公司有望延续良好的发展势头。 多场景促直升机需求。近年来,直升机在警务航空、航空护林、应急救援、航空旅游、飞行培训、海油平台等通航领域的作业任务量呈逐年上升势态,通航市场不断释放对高性能国产直升机产品的需求,有力促进了国产直升机产业的发展。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为7.36亿元、8.69亿元和10.05亿元,折合EPS分别为1.25元、1.47元和1.71元,按照上个交易日收盘价40.75元/股计算,市盈率分别为33倍、28倍和24倍,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)通航政策低于预期;2)新品进展不及预期。
康力电梯 机械行业 2020-04-02 7.80 -- -- 9.20 12.33%
10.48 34.36%
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事件:2019年,公司实现销售收入36.63亿元,同比增长18.48%;实现营业利润3.00亿元,同比增长1746.91%;实现归属母公司所有者净利润2.52亿元,同比增长1518.28%,折合EPS为0.32元;扣除非经常性损益的净利润2.43亿元,同比增长562.05%。2019年,公司拟每10股派发现金红利4.00元(含税)。 国内需求环境恢复,在手订单充足。2019年,我国房地产开发投资13.2万亿元,同比增长9.9%,房屋新开工面积22.7亿平方米,同比增长8.5%;基建投资方面,铁路投资总体平稳,城轨投资景气向上。受益于下游景气度的恢复,2019年公司销售电梯22,357台,同比增长25.35%,实现销售收入22.87亿元,同比增长25.10%;2019年,公司销售扶梯3,821台,同比下滑14.42%;实现销售收入6.67亿元,同比下滑4.71%。截至2019年12月31日,公司正在执行的有效订单为59.43亿元,是公司2019年全年收入的1.62倍,在手订单保持充足。 公司盈利能力快速回升。2019年,公司净利润率同比提高6.37个百分点,至6.87%。其中,综合毛利率、期间费用率和非经常性损益对净利润率的提升分别贡献3.84个百分点,1.55个百分点和0.98个百分点。得益于产能利用率提升,海外销售项目毛利率提升以及原材料成本的降低,2019年公司综合毛利率大幅提升29.87%。其中,电梯和扶梯业务分别实现毛利率31.10%和29.24%。2019年,公司销售收入涨幅大于销售费用和管理费用,促进公司期间费用率的降低。 预计新冠疫情对公司仅为短期影响,长期增长趋势不改。2019年公司来自于海外的收入仅为6.43%,随着大陆疫情的稳定,我们预计疫情对公司最大的影响仅为推迟了年初开工时间,随着国内疫情的逐渐稳定,政府的工作重点正从抗疫转变为稳增长,各省市政府亦提出各种新基建项目,这将有利于最近两年的电梯需求。从长期来看,虽然房地产新开工面积增速逐年放缓,电梯行业竞争正转变为提升质量、综合竞争力和精益化管理,这将有利于以公司为代表的电梯龙头市占率的提升。另一方面,截止2019年末,中国内地约有七百多万部在使用的电梯,保有量占比接近全球的一半,后市场需求前景光明。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为3.64亿元、5.22亿元和6.26亿元,折合EPS分别为0.46元、0.65元和0.79元,按照上个交易日收盘价8.55元/股计算,市盈率分别为19倍、13倍和11倍,我们首次覆盖并给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)疫情反复;2)原材料价格上涨。
江苏神通 机械行业 2020-04-02 7.19 -- -- 8.15 12.57%
8.54 18.78%
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事件:2019年,公司实现销售收入13.48亿元,同比增长23.98%;实现营业利润1.91亿元,同比增长97.26%;实现归属母公司所有者净利润1.72亿元,同比增长66.47%,折合EPS为0.35元;扣除非经常性损益的净利润1.41亿元,同比增长91.22%。2019年,公司拟每10股派发现金红利0.50元(含税)。 2019年各业务领域均获得快速增长。冶金领域,公司研发的高炉炉顶均压煤气回收技术2018年在龙腾特钢得到成功应用后,2019年以来已经向全国各大钢铁企业高炉系统推广,2019年公司冶金行业实现销售收入4.39亿元,同比增长58.22%;核电领域,受益于核电重启,公司核电业务实现销售收入2.96亿元,同比增长16.82%;能源领域,公司开发的化工、电力专用阀门产品广泛应用在中石化、华能电力、大唐电力、万华化学等项目上,2019年公司能源行业实现销售收入4.44亿元,同比增长10.70%。 公司毛利率提升,期间费用控制良好。2019年,公司实现综合毛利率35.95%,同比提高3.82个百分点,公司毛利率提升主要因为高毛利率产品收入占比提升所致。2019年,公司期间费用率为21.21%,同比降低1.04个百分点,其中销售费用率和管理费用率同比分别降低0.38个百分点和0.87个百分点。 乏燃料领域已有斩获,2020年将实现销售收入。自2016年以来已开始布局乏燃料后处理产品线,在服务核电站建设和运营阶段设备供应的同时,积极布局核电应用的后端产业,是公司在后核电时代的重要战略方向。公司通过募集资金投资项目变更,计划投资7500万建设“乏燃料后处理关键设备研发及产业化”项目,通过该项目的建设,可以进一步巩固和增强公司在乏燃料后处理领域气动送样系统、空气提升系统及贮存井等设备的布局。2019年,公司在乏燃料后处理领域已陆续取得阀门产品、气动送取样系统和贮存井设备的项目订单业务订单合计0.88亿元,根据合同约定将在2020年下半年陆续交货。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为2.66亿元、3.27亿元和3.77亿元,折合EPS分别为0.55元、0.67元和0.78元,按照上个交易日收盘价8.55元/股计算,市盈率分别为14倍、11倍和10倍,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)核电新产品交付推迟;2)钢铁、能源领域需求下滑。
中航电测 电子元器件行业 2020-04-02 10.25 -- -- 11.02 7.51%
11.65 13.66%
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事件:2019年,公司实现销售收入15.45亿元,同比增长11.27%;实现营业利润2.42亿元,同比增长22.48%;实现归属母公司所有者净利润2.12亿元,同比增长36.00%,折合EPS为0.36元;扣除非经常性损益的净利润2.05亿元,同比增长34.22%。2019年,公司拟每10股派发现金红利0.50元(含税)。 军品业务实现快速增长,其他业务表现稳定。公司目前业务和产品主要涉及飞机测控产品和配电系统、电阻应变计、应变式传感器、称重仪表和软件、机动车检测系统、驾驶员智能化培训及考试系统、精密测控器件等多个方向及领域,按照业务属性划分为航空和军工、应变电测与控制、智能交通、新型测控器件等业务板块。2019年,公司军品业务随着下游客户重点机型的交付及重点项目的顺利推进,机载电测类产品与配电控制系统比肩前行,需求旺盛,全年实现销售收入2.91亿元,同比增长26.55%;2019年,应变电测与控制以及智能交通业务分别实现销售收入6.81亿元和4.76亿元,同比分别增长6.36%和6.13%。 盈利能力保持稳定。2019年,公司综合毛利率为38.49%,同比下滑0.03个百分点。其中,应变电测与控制毛利率提高1.68个百分点,航空和军工与智能交通业务毛利率则分别下降5.22个百分点和1.05个百分点。2019年,公司期间费用率为23.23%,同比降低0.58个百分点。其中销售费用率降低0.58个百分点。 公司所处行业仍处于稳定发展阶段,未来前景光明。航空和军工领域处于黄金发展期,军机新型号加速列装,快速放量;民机产业发展快,市场潜力大。应变电测与控制领域,消费领域市场潜力正快速释放,品质化、智能化的电子、家电产品对大众的吸引力不断增强,未来市场潜力巨大。智能交通领域,环保领域的机动车排污监管与治理业务的不断加强,行业有望迎来新的设备升级配套机遇;电动驾驶人培训考试车将逐步取代燃油车,驾驶人培训与考试行业有望迎来新的发展机遇。新型测控器件及其他:目前国际品牌电磁阀在环保、医疗等领域仍占据主导地位,国产化替代机遇将长期存在。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为2.49亿元、2.88亿元和3.29亿元,折合EPS分别为0.42元、0.49元和0.56元,按照上个交易日收盘价10.11元/股计算,市盈率分别为24倍、21倍和18倍,我们首次覆盖并给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)竞争加剧;2)新品进展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-03-31 15.16 -- -- 25.06 9.96%
18.35 21.04%
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事件:创业慧康公布2019年年度报告,实现营收14.80亿元,同比增长14.69%,归母净利润3.14亿元,同比增长47.67%,扣非净利润2.61亿元,同比增长30.60%。2019年Q4单季度,公司实现营收5.37亿元,同比增长9.57%,实现归母净利润1.29亿元,同比增长27.91%,扣非净利润1.15亿元,同比增长14.21%。公司发布2020年一季度业绩预告,预计实现归母净利润5300万元-7150万元。同比减少14.67%-15.11%。 2019年业绩增长符合预期,新建医保事业部。2019年公司营业收入持续增长,实现营业收入14.80亿元,同比增长14.69%,其中医疗行业继续保持良好增长势头,实现收入11.70亿元,同比增长40.68%。随着新医疗改革政策的深度推进,公司围绕“一体两翼”三大事业群基础上,新建医保事业部,对公司业务进行结构优化调整。 毛利率明显攀升,研发投入占比继续提升。2019年,公司销售毛利率达到53.45%,较去年同期增长3.7pct。公司密切关注行业发展趋势,加大研发投入,坚持技术创新,保障新产品开发与技术升级有序进行。2019年,公司研发投入2.09亿元,同比增长28.33%,研发投入占营收的比例为14.11%,较去年同期增长1.50pct。 一季度业绩略有下滑,短期疫情影响不改公司长期向好势头。受新冠肺炎疫情影响,全国各地实施交通管制,人员流动受阻,使得医疗信息化行业上下游复工及项目建设延迟,公司业绩受到一定影响。不过随着中央系列重要会议以及各项政策的出台,在疫情结束后,国家将会加大在公共卫生信息化、“互联网+医疗”领域的投资建设。公司作为相关领域领军企业,有望充分受益。 公司管理与技术水平卓越,“快速交付”能力助力抗“疫”。公司经过多年来对项目实施流程不断改进,探索出了一套“快速交付”的项目实施解决方案,提升了项目交付效率,体现了公司强大的研发能力与高超的项目管理能力。在2020年年初以来的新冠肺炎疫情中,公司“快速交付”能力得到了进一步的施展:1)公司在东方医院快速为国家紧急医学救援队搭建“应急急救系统”,为医疗救援队提供更加安全、高效、精准的会诊系统,提高了疫情患者救治效率;2)为解决特殊时期门诊现场分流的问题,公司承建了吉林省全民健康信息服务平台“医生在线”,仅用三天时间便达到上线成功,有效缓解了特殊时期门诊分流看病的问题。 医疗信息化业务增长明显,以评促建助力业务发展。医疗卫生信息化业务是公司“一体两翼”的主体业务板块,得益于医院电子病历、互联互通评级、医联体、医共体等医改新政的推动,公司医疗卫生信息化业务连续三年保持30%以上的增长率,2019年全年订单递增明显,其中千万级订单频出,累计新增19个。同时,公司电子病历、区域互联互通等核心产品紧跟国家政策,通过“以评促建”的业务开展模式,树立了多个行业标杆项目。目前,公司承建的五级以上电子病历、四级以上区域互联互通项目的订单评级通过率处于行业领先水平。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.03、5.25和6.62亿元,对应EPS分别为0.54、0.71和0.89元,现价对应2020-2022年PE分别为42.6、32.7和25.9倍。考虑到公司是国内公共卫生信息化领军企业,受益于疫情带动的公共卫生信息化基础设施升级以及医疗信息化行业的快速发展,我们看好公司后续业绩的不断释放,维持公司“推荐”评级。 风险提示:政策落地不及预期的风险;医疗信息化市场竞争加剧的风险;电子病历进展不及预期的风险;创新业务拓展不及预期的风险。
金山办公 2020-03-27 235.75 -- -- 260.20 10.25%
324.00 37.43%
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事件:金山办公公布 2019年年度报告,实现营收 15.80亿元,同比增长 39.82%,归母净利润 4.01亿元,同比增长 28.94%,扣非净利润 3.15亿元,同比增长 16.60%。2019年 Q4单季度,公司实现营收 5.37亿元,同比增长 40.46%,实现归母净利润1.96亿元,同比增长 94.23%,扣非净利润 1.54亿元,同比增长 77.76%。公司拟定 2019年度利润分配方案:向全体股东每10股派发现金股利 3元(含税),共计分配现金股利 13830万元。 业绩增长符合预期 , 各业务稳步发展。 。2019年,公司实现营业收入 15.80亿,同比增长 39.82%;其中办公软件授权业务4.96亿,同比增长 39.41%,主要系受国内办公软件市场规模化增长、国内软件正版化推进,公司品牌优势等因素促进;办公服务订阅业务 6.80亿,同比增长 73.06%,主要系公司着力发展的 WPS 会员和稻壳会员业务,通过优化产品服务,使得个人客户订阅业务明显增长;互联网广告推广业务 4.04亿,较上年度增长 5.99%。 MAU 与付费用户 数 创新高。 。1)在 MAU 方面,截至 2019年 12月 31日,公司主要产品 MAU 达到 4.11亿,同比增长32.6%。其中 WPS office PC 版月度活跃用户数 1.54亿,同比增长 28.33%;移动版月度活跃用户数 2.48亿,同比增长37.02%;公司其他产品如金山词霸等月度活跃用户数接近 0.1亿。2)在付费用户方面,2019年度,公司累计年度付费个人会员数达到 1,202万,同比增长 104.42%。 远程办公需求激增,带动金山文档 业务 爆发增长。在远程办公方面,受疫情影响,今年年初以来国内各公司远程办公需求爆发式增长,公司也响应号召为政府、企业、学校等机构捐赠了超过 400万个云办公账号。截至 2020年 3月 2日,受疫情影响,公司多人在线文档协作产品金山文档 MAU 由 2019年底的 6700万迅速达到 2.39亿。远程办公的加速普及,使得公众养成在线办公的习惯,有望带动金山文档业务持续性高增长。 国内安 全 可 靠市场 不断推进,公司 信创 业务将迎来 快速增长期。在国家信息安全总体战略及信息化工程的带动下,国内信创领域领军企业浪潮、龙芯、中软、金山等不断积极推进基础软硬件适配整合和应用推广工作。目前金山推出的WPSOffice 可以适配多种不同的操作系统与整机平台,可以广泛应用于党政军各级单位。作为国产办公软件龙头,公司 B端办公软件授权业务有望受益于安可市场的不断推进。 盈利预测:我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为6.75、9.66和 13.21亿元,对应 EPS 分别为 1.46、2.10和 2.87元,现价对应 2020-2022年 PE 分别为 161.0、112.5和 82.3倍。 考虑到公司是国内办公软件领导企业,受益于疫情带动的远程办公爆发式增长以及信创市场的不断扩张,公司 MAU 与付费用户数双双提升,我们看好公司的发展前景,首次给予公司“推荐”评级。 风险提示:信创业务推进不及预期;付费用户增长不及预期;海外业务进展不及预期。
微光股份 电力设备行业 2020-03-20 34.00 -- -- 34.16 0.47%
38.50 13.24%
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事件:2019年,公司实现销售收入7.94亿元,同比增长22.82%;实现营业利润1.89亿元,同比增长61.68%;实现归属母公司所有者净利润1.65亿元,同比增长69.94%,折合EPS为1.40元。2019年,公司拟每10股转增3股,并派发现金红利3.00元(含税)。 公司主要产品销售收入实现快速增长。公司专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售。主要产品为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机、汽车空调机组。得益于工业生产和精密加工设备对温控要求的提高,以及公众对生活水准要求的提高,2019年,公司外转子风机实现销售收入3.23亿元,同比增长21.58%;受益于城乡冷链物流设施建设的扩大,冷柜电机产品实现销售收入2.78亿元,同比增长11.68%。 公司盈利能力提升,期间费用控制良好。2019年,公司综合毛利率为33.08%,同比提高3.37个百分点。其中,外转子风机和冷柜电机毛利率分别提高4.62个百分点和3.10个百分点。2019年,公司期间费用率为11.09%,同比下降1.03个百分点,主要是因为公司管理费用率和研发费用率分别同比下降0.55个百分点和0.69个百分点。 成品备货库存充足,受新冠短期冲击较小。为春节备货,公司加大了成品库存量。截止2019年年底,冷柜电机库存量80.5万台,同比增长51.26%,外转子风机库存量为9.96万台,同比增长29.02%,其他产品的库存量亦大幅提高。新冠疫情爆发后,充足的库存能够保证一段时期的供货需求,公司所受到的冲击也相对较小。 公司计划三年收入及利润翻番。公司将进一步稳固冷柜电机、外转子风机、ECM电机在国内领先的地位,拓展产品在电力、通信等领域的应用;加大节能高效电机、伺服电机、驱动与控制的研发和产业化投入,提升产品的质量和水平,实现产品在自动化、机器人、新能源汽车等领域的广泛应用,力争2022年营业收入达到15.5亿元,归母净利润达到3亿元。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为1.98亿元、2.31亿元和2.58亿元,折合EPS分别为1.68元、1.97元和2.19元,按照上个交易日收盘价35.50元/股计算,市盈率分别为21倍、18倍和16倍,我们首次覆盖并给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)疫情持续致需求下滑;2)原材料价格上涨。
安徽合力 机械行业 2020-03-17 9.39 -- -- 9.75 3.83%
9.75 3.83%
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事件:2019年,公司实现销售收入101.30亿元,同比增长4.79%;实现营业利润8.82亿元,同比增长6.07%;实现归属母公司所有者净利润6.51亿元,同比增长11.79%,折合EPS为0.88元。2019年,公司拟每10股派发现金红利3.50元(含税)。2020年,公司制定的经营计划为:力争全年实现销售收入约110亿元,期间费用控制在约14亿元。 2019年公司叉车销量创新高。2019年,在国内外复杂的经济环境下,公司通过加快推进中高端叉车研发,持续拓展内燃、锂电、仓储及AGV等产品系列,共计推出176款新型产品,全年公司实现叉车销量突破15万台,同比增长14.87%,叉车业务实现销售收入100.76亿元,同比增长5.57%。 公司盈利能力提升,加大研发投入。2019年,公司综合毛利率为21.30%,同比提高0.99个百分点。其中,叉车产品实现毛利率21.09%,同比提高1个百分点。2019年,公司期间费用率同比升高1.11个百分点,至13.15%,主要是因为公司加大了对新能源及结合5G技术打造的合力智能物流系统的研发投入,导致研发费用率提高0.79个百分点。 公司经营稳健,长期持续大比例分红。在我国宏观经济增速放缓的背景下,公司业绩持续稳健增长的同时持续大比例分红。2019年公司拟现金分红2.59亿元,与上年金额持平,股利支付率为44.46%,按照上一个交易日收盘价计算,公司的股息率为3.83%,超过十年期国债收益率。公司已连续19年派发现金红利,包括本年度拟实施现金分红方案,累计派发现金红利23.95亿元,占累计实现净利润的38.52%。 积极布局新能源叉车。2019年,公司共投资约6500万元人民币,主要投向锂电池新能源叉车产业链、国际化布局等方面。其中,公司投资建设“新能源车辆及关键零部件项目”以及投资参股“杭州鹏成新能源科技有限公司”,进一步提升公司电动及新能源车辆生产及配套能力。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为7.40亿元、8.65亿元和9.68亿元,折合EPS分别为1.00元、1.17元和1.31元,按照上个交易日收盘价7.25元/股计算,市盈率分别为9倍、8倍和7倍,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。风险提示:1)新冠肺炎持续流行导致需求下滑;2)钢材等原材料价格上涨。
四方达 非金属类建材业 2020-03-12 7.24 -- -- 7.25 -3.20%
7.01 -3.18%
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事件:2019年,公司实现销售收入5.01亿元,同比增长33.05%;实现营业利润1.32亿元,同比增长79.34%;实现归属母公司所有者净利润1.17亿元,同比增长81.11%,折合EPS为0.23元。2019年,公司拟每10股派2股,并派发现金红利0.2元(含税)。 2019年,公司来自于油气开采领域的收入大幅增长七成。公司主要从事聚晶金刚石(简称PCD)及其相关制品的研发、生产和销售,产品包括石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用金刚石复合片、切削刀具用金刚石复合片等。针对下游行业客户高度集中的特点,公司有效落实“大客户+进口替代”战略落地。2019年度油气开采类产品实现销售收入3.04亿元,同比增长70.03%;精密加工类实现销售收入1.18亿元,同比增长2.69%;煤田矿山开采类实现销售收入5,978万元,同比增长15.28%。 公司盈利能力提升,费用控制良好。2019年,公司综合毛利率为59.40%,同比提高8.72个百分点。公司综合毛利率提升一方面是由于,油气开采类产品毛利率同比提高8.42个百分点,至72.07%;另一方面是由于公司盈利能力最强的油气开采类产品占收入的比重大幅提升。2019年,公司期间费用率同比下降4.39个百分点,至24.87%。其中,管理费用率和研发费用率同比分别下降1.66和3.12个百分点。 公司梯次布局,将缓解过于依赖油气开采行业需求。2019年公司六成收入来自于油气开采领域。近期,由于沙特和俄罗斯原油减产协商未果引发全球油气暴跌,这将不利于公司2020年业绩增长。未来,公司将以“1+N行业(下游行业)格局”为战略核心,根据下游发展趋势积极开发布局多个应用领域。短期内以油气开采类产品“进口替代+大客户战略”为重点,中期推进精密加工“进口替代+合金替代”,远期培育金刚石矿山开采工具市场。这一方面,将有助实现公司收入快速增长;另一方面,将有利于公司实现“西方不亮东方亮”,规避单个下游行业不景气对公司经营产生较大不利影响。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为1.56亿元、1.89亿元和2.31亿元,折合EPS分别为0.31元、0.38元和0.46元,按照上个交易日收盘价7.25元/股计算,市盈率分别为23倍、19倍和16倍,我们首次给予“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)原油价格大幅下滑;2)客户集中度过高的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名