金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中直股份 交运设备行业 2020-11-06 52.60 -- -- 53.93 2.53% -- 53.93 2.53% -- 详细
业绩符合预期, Q3保持较高增长。 公司 2020Q3单季度实现营业收 入 45.10亿元, 同比增长 24.29%; 实现归母净利润 1.92亿元, 同 比增长 17.35%,单三季度归母净利润增速低于营收增速的主要原因 是投入的研发支出增加带动研发费用同比增长 1.10亿元,增幅达 345.48%。 期间费用率下降, 助力净利率提升。 前三季度,公司整体毛利率为 11.05%, 同比下降 0.24pct; 净利率 3.96%,同比增长 0.17pct。 期 间费用率 6.50%,同比下降 0.64pct, 其中, 管理费用率、 销售费用 率、财务费用率同比分别下降 1.06pct、 0.12pct、 0.06pct, 研发费 用率同比增长 0.60pct。 直升机需求旺盛, 公司成长空间大。 在军用直升机领域,从规模上 看, 我国同美军规模差距较大, 总规模仅约美军的 1/6;从结构上看, 美军 10吨级通用型直升机数量占比达 65%, 我国缺口较大。 我国正 持续推进军队和国防现代化建设, 直升机作为主战装备需求旺盛, 且 直升机具有军民两用属性,民用用途广泛, 公司作为直升机龙头, 有 望充分享受行业增长红利。 仍存资本运作空间。 航空工业集团内、 中直股份体外仍有军用直升机 总装等优质资产, 公司控股股东中航科工正持续推进收购中直有限 100%股权事项, 公司仍存资本运作空间。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。 预计 2020-2022年公司归母 净利润分别为 7.04亿元、 8.46亿元以及 10.23亿元,对应 EPS 分 别为 1.19元、 1.43元及 1.74元,对应当前股价 PE 分别为 42倍、 35倍及 29倍, 维持买入评级。
中直股份 交运设备行业 2020-11-02 50.40 -- -- 53.93 7.00% -- 53.93 7.00% -- 详细
一、事件概述10月29日,公司发布2020年三季报,实现营业收入121.87亿元,同比增加15.75%;实现归母净利润4.90亿元,同比提升21.21%。 二、分析与判断业绩增长显著,看好长期稳定发展2020年前三季度,实现营业收入121.87亿元,同比增加15.75%;实现归母净利润4.90亿元,同比提升21.21%;扣非后归母净利润为4.81亿元,同比增长25.55%。 单季度来看,Q3实现营业收入45.10亿元,同比增长24.29%;归母净利润为1.92亿元,同比增长17.35%。报告期内,期间费用率为6.50%,同比下降0.64pct,受疫情影响销售费用、管理费用均同比下降,投入研发支出增加导致研发费用同比增长73.84%。利润率方面,公司毛利率为11.05%,同比下降0.24pct;ROE为5.86%,同比增加0.72pct。 直升机谱系逐步完善,新机型列装加快公司是国内直升机制造业的主力军,核心产品包括直8、直9、直11、直-20、AC311、AC312、AC313等型号直升机,在国内处于技术领先地位。经过近年来产品结构调整和发展,已逐步完成主要产品型号的更新换代,完善了直升机谱系,基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。随着新机型的逐步成熟和加速列装,公司业绩有望快速增长。 直直-20进入批产阶段,有望推动业绩增长直-20在建国70周年阅兵中首次公开亮相。通过对半年报中各子公司收入情况分析,我们认为公司销售机型已发生变化,直-20批产进度加快。我国目前装备的10吨级直升机为美国西科斯基公司生产的黑鹰S-70直升机,数量仅有23架,在我国的直升机占比非常小。反观美国的直升机,10吨级直升机占比最大,其拥有2307架10吨级直升机,占总直升机数量的43%。作为可以适应任何战场的通用型直升机,我们认为直-20市场需求将超过1000架。 通航市场迎快速发展,民机需求逐步加大在“十三五”经济建设中,以直升机、固定翼飞机为代表的通用航空基础产业作为装备制造业的重要组成部分,是我国实现产业转型升级的重要依靠。国务院《关于促进民航业发展的若干意见》,明确了我国未来将大力发展通用航空产业,支持国产民机制造。 在大力发展通航市场的趋势下,公司民用直升机业务有望快速发展。 三、投资建议公司是我国直升机制造龙头企业,直-20已进入批产阶段,我们看好公司长期发展。预计公司2020~2022年EPS分别为1.25、1.56和1.93元,对应PE为40X、32X和26X,可比公司平均估值为76X,维持“推荐”评级。 四、风险提示军机订单不达预期;通航市场发展缓慢
中直股份 交运设备行业 2020-11-02 50.40 -- -- 53.93 7.00% -- 53.93 7.00% -- 详细
“十四五”期间先进军用直升机有望加速放量,公司作为直升机制造龙头将充分受益,维持“买入”评级2020前三季度公司业绩稳健增长。“十四五”将进入军队及武器装备建设新时期,各型武器装备补缺补强刚性需求持续,先进军用直升机有望加速放量,尤其直-20填补国产空白机型,需求旺盛,公司作为部件供应商将持续受益。此外,上市公司体外仍有集团直升机优质资产,未来上市公司体外资产有望注入,将提升盈利规模、增强盈利能力。我们维持预测2020/2021/2022年EPS为1.21/1.48/1.78元,当前股价对应PE为41/34/28倍,维持“买入”评级。 2020前三季度业绩稳健增长,Q3研发投入大幅增加反映研发项目进展顺利2020前三季度实现1)营收121.87亿元(+15.75%),归母净利润4.90亿元(+21.21%);;其中Q3营收45.10亿元(+24.29%),归母净利润1.92亿元(+17.35%);2)前三季度归母净利润增速高于营收增速的主要原因:a.管理费用率4.35%(-1.06pct),主要系管理人员薪酬、差旅费、水电费等受疫情影响降低所致;b.财务费用率-0.23%(-0.05pct),主要系银行存款利息收入增加所致;c.销售费用率0.59%(-0.12pct),基本保持稳定;3)毛利率11.05%(-0.24pct),基本保持稳定;4)其他费用率:研发费用率1.79%(+0.60pct),主要系研发支出增加所致;其中第三季度研发费用率同比+2.27pct幅度较大,反映研发项目进展顺利;5)资产负债表方面:存货较期初+2.72%,基本保持稳定。 上市公司体外仍有集团直升机优质资产,未来体外同类资产有望注入航空工业集团直升机板块仍有哈飞集团、昌飞集团的总装直升机整机与试飞业务、直升机运营及维修业务以及中航直升机设计研究所(602所)等资产在上市公司体外,资产质量相对优质。未来上市公司的体外同类资产有望注入,将带来盈利规模的提升以及关联交易削减所致的盈利能力增强。 风险提示:军品列装不及预期、民品市场开拓不及预期、研发进度不及预期等。
中直股份 交运设备行业 2020-09-09 54.50 -- -- 59.98 10.06%
59.98 10.06% -- 详细
上半年业绩增长超预期,两大原因促进净利率提升。 公司上半年实现营收76.77亿元,同比增长11.26%,归母净利润2.99亿元,同比增长23.82%,归母扣非净利润2.90亿元,同比增长24.97%。 分季度看,Q2实现营收57.25亿元,同比增长26.86%,归母净利润2.47亿元,同比增长51.93%,归母扣非净利润2.40亿元,同比增长52.80%。公司上半年毛利率为10.56%,同比下降0.72%,净利率为3.82%,同比增加0.42%。 公司上半年的业绩增速大于营业收入增速,其主要原因有两个,首先是受到军品定价机制改革利好,2020年新型号直升机的净利率水平较老型号有所提升;其次是公司表内各项费用出现了下降。 旋翼航空兵作为新兴兵种,将长期处于快速发展阶段。 我军旋翼航空兵自2010年前后开始大力发展,但是相比于美国甚至军力相比于苏联时期极度衰落的俄罗斯,旋翼航空兵部队数量严重不足,对于直升机的战法训法依然处于探索阶段。随着陆军、空降兵、陆战队快速反应部队的建设,旋翼航空兵编制会越来越大。根据全军建军目标,旋翼航空兵将处于长期持续向上的发展阶段。 军品定价机制改革落地,利好总装企业业绩成长 军品定价机制改革相关措施陆续落地,新定价机制将给予总装企业产业链管理权限,并且极大放宽旧有5%成本加成限制。新型总装产品的净利率水平将会提高,进而提高总装企业净利率水平及ROE水平。 风险提示:旋翼航空兵部队建设进度可能低于预期,导致公司业绩低于预期 投资建议:维持买入评级。 维持盈利预测,2020-2022年归母净利润7.06/8.34/9.93亿元,同比增速20.1/18.1/19.1%;摊薄EPS为1.20/1.42/1.69元,当前股价对应PE为45.1/38.1/32.0x。采用相对估值法得出公司合理估值区间为66.0-72.0元,对应2020年动态PE为55-60倍,较当前股价涨幅22.0%-33.0%。维持买入评级。
中直股份 交运设备行业 2020-08-26 62.02 88.33 67.01% 59.90 -3.42%
59.98 -3.29%
详细
公司业绩持续增长,军民用直升机市场空间大,维持“买入”评级公司发布2020年中报,实现营业收入76.77亿元,同比增长11.26%;归母净利润2.99亿元,同比增长23.82%。我们认为,国内军用直升机需求正盛、民用直升机潜力大,公司作为国内直升机行业龙头,未来增长空间广阔。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.21元、1.38元和1.57元。我们给予2020年73倍PE估值,目标价88.33元,维持“买入”评级。 上半年整机交付量增加,拉动业绩增长2020年一季度受新冠疫情影响,公司营业收入同比下降18.24%,归母净利润同比下降34.12%。二季度以来,公司及所属各生产制造基地已全面复工复产。上半年业绩整体较好,整机交付量增加,实现营业收入76.77亿元,同比增长11.26%;归母净利润2.99亿元,同比增长23.82%;基本每股收益0.51元/股,同比增长23.8%;加权平均净资产收益率3.58%,同比增加0.51个百分点。期间费用中,上半年销售费用0.40亿元,同比下降11.32%;管理费用3.74亿元,同比下降5.24%;研发费用0.76亿元,同比下降18.73%;财务费用为负。 国内直升机行业龙头公司,新机型增量空间广阔公司是我国唯一规模化直升机研制生产企业,产品型谱全、规模大、研发力量强,已形成“一机多型、军民两用、系列化发展”产品格局。随着我国陆军航空兵建设以及海空军直升机装备建设加快,公司产品下游需求旺盛。尤其是对标美国“黑鹰”的新型10吨级通用直升机直20,已经在建国70周年阅兵和天津直升机航展中公开亮相。该类通用直升机是军用直升机的主力机型,根据《WorldAirForces2019》,美军5429架军用直升机中3862架是黑鹰及其改型。因此我们预计未来直20增量空间较大,且其列装进度有望加快,有望构成公司业绩增长的积极因素。 公司成长空间较大且有望受益改革,给予“买入”评级公司作为国内直升机龙头,直接受益于国内军用直升机装备列装和通航产业发展,并作为主机厂有望受益于军品定价改革。我们预计2020~2022年营收分别为187.40/219.70/254.42亿元,2020~2022年归母净利润分别为7.13/8.16/9.23亿元,对应EPS分别是1.21/1.38/1.57元。根据wind一致预期估算可比上市公司2020年平均PE估值为81倍,考虑到中航沈飞、航发动力与公司销售净利润率更接近,给予公司2020年73倍PE估值,目标价88.33元,维持“买入”评级。 风险提示:军费增长或低于预期、军用产品列装进度或不达预期、军工行业改革或不达预期。
中直股份 交运设备行业 2020-08-26 62.02 -- -- 59.90 -3.42%
59.98 -3.29%
详细
Q2营收与归母净利润超预期,新品机型供货有望持续增加 公司发布半年报,20H1营收76.77亿元(+11.3%),归母净利润2.99亿元(+23.8%),扣非归母2.90亿元(+25.0%),毛利率10.57%(-0.72%个百分点),净利率3.82%(+0.42个百分点),上半年公司运行呈现稳中有进良好态势,主要为航空产品交付量增加、同时主要销售机型发生变化所致。 单季度Q2营收57.25亿元(+26.9%),归母净利润2.47亿元(+51.9%),毛利率9.27%(环比-5.11%),净利率4.28%(环比+1.79%),我们认为Q2业绩实现中高速增长同时毛利率下降,两现象同时指向新品机型供货增加。Q2以来公司已全面复工,以年度总目标为牵引,全力冲刺“时间过半、任务过半”,采取有力措施进一步提升生产效率,确保“十三五”圆满收官。 20H1存货158.56亿元(+16.76%),其中在产品108.49亿元(+24.05%),预计全年业绩将得保证;合同资产6.42亿元,同比大增354.15%,主要系航空整机收入增加所致;其他非流动资产0.63亿元,同比大增59.02%,主要系本期预付工程设备款增加所致。预计全年新品机型供货有望持续增加。 我国直升机制造基地,主要型号持续更新换代,直20任务切换能力强 公司是我国主要直升机制造基地,也是致力于航空武器装备制造的大型现代化军工企业。按照“生产一代、研制一代、预研一代”的思路,公司不断调整产品结构,逐步推动主要产品型号的更新换代,基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。 据中国直升机网,解放军主力直升机梯队亮相2019年国庆阅兵,包括直-10、直-19、直-8、直-20多个型号,其中直-20为首次公开亮相,包括动力系统在内的所有部件都达到全国产,同时应用了振动主动控制、电传飞控以及新的旋翼低噪声构型、高性能的旋翼气动布局等先进技术。 作为我国自主研制的新型多用途直升机,直-20的重要使用方向为高原飞行,同时具备良好的平原使用性能;同时,直-20具有良好的扩展兼容性,基本运输型可快捷拓展为其他任务状态,直-20能在昼夜复杂气象条件下,完成机降和运输等多样化任务,具有全域、全时出动能力。 盈利预测与评级:维持前述预测,预计20-22年营收188.80/233.79/291.78亿元,同比增速19.5%/23.8%/24.8%,归母净利润为7.09/8.79/10.99亿元,同比增速20.5%/24.0%/25.0%,EPS为1.20/1.49/1.86元,PE为49.80/40.14 /32.11x,维持“买入”评级。 风险提示:公司核心产品改型设计放缓,产品交付低于预期,民用直升机相关产品受贸易战影响。
中直股份 交运设备行业 2020-08-26 62.02 -- -- 59.90 -3.42%
59.98 -3.29%
详细
直升机装备长期建设叠加近期应对国际紧张局势所需,先进直升机有望加速列装,公司作为直升机制造龙头有望充分受益,维持“买入”评级2020H1公司业绩走出疫情负面影响实现稳健增长。“十四五”各型武器装备补缺补强刚性需求持续,且在国际政治遭遇历史性变局下,为保障国家政经、领土安全,包括先进直升机在内的武器装备具有加速放量的必要性。直-20是中国中型通用战术直升机,填补国内10吨级通用直升机空白,是海、陆、空三军急需的通用机型,具备强大的拓展能力,可对标美军直升机中数量占比高达53%的“黑鹰”系列。直-20有望成为中国未来直升机主力机型,受益直-20等先进机型的需求提升,公司业绩或进入快速放量期。我们维持预测2020/2021/2022年EPS为1.2/1.5/1.8元,当前股价对应PE为49/40/34倍,维持“买入”评级。 2020H1克服疫情影响,实现营收稳定增长,归母净利润稳健增长2020H1实现1)营收76.8亿元(+11.3%),主要系航空产品交付量增加及主要销售机型变化所致;2)归母净利润3.0亿元(+23.8%),增速高于营收增速的主要原因:a.销售费用率为0.5%(-0.1pct),主要系差旅费、运输费等受疫情影响降低所致;b.管理费用率为4.9%(-0.9pct),主要系管理人员薪酬、差旅费、水电费等受疫情影响降低所致;c.研发费用率为1.0%(-0.4pct),主要系研发项目进度放缓所致;3)毛利率为10.6%(-0.7pct),主要系销售机型变化所致;4)其他费用率方面:财务费用率为-0.30%(+0.02pct),主要系利息费用增加所致;5)资产负债表方面:合同负债为48.5亿元(+12.8%),反映公司在手订单增长良好。 上市公司体外仍有集团直升机资产,值得关注业务整合进程航空工业集团直升机板块仍有哈飞集团、昌飞集团的总装直升机整机与试飞业务、直升机运营及维修业务以及中航直升机设计研究所(602所)等资产在上市公司体外,资产质量相对优质。未来上市公司的体外同类资产有望注入,将带来盈利规模的提升,以及关联交易削减所致的盈利能力增强。 风险提示:军品列装不及预期、民品市场开拓不及预期、研发进度不及预期等。
中直股份 交运设备行业 2020-08-26 62.02 -- -- 59.90 -3.42%
59.98 -3.29%
详细
事件: 公司发布2020年半年度报告:期内实现营业收入76.77亿元,同比增长11.26%;归母净利润2.99亿元,同比增长23.82%;扣非归母净利润2.90亿元,同比增长24.97%;基本每股收益0.5066元。 投资要点: 交付量增加叠加销售机型变化带动收入增长。公司上半年收入增长11.26%,Q2单季度收入增长26.86%,主要是由于交付量增加,且销售机型发生变化。 期间费用率有所下降,助力净利率提升。上半年,公司整体毛利率为10.56%,同比下降0.72pct;净利率3.82%,同比增长0.41pct。期间费用率6.09%,同比下降1.33pct,其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.13pct、0.85pct、0.37pct,财务费用率基本持平。 哈尔滨分部对上半年增长贡献大,且有望持续高增长。从公司下属分部来看,收入增长主要来自哈尔滨分部;哈尔滨分部和景德镇分部营收合计占公司总营收的96.36%。具体而言,哈尔滨分部实现收入27.73亿元,同比增长33.07%,其中对外交易收入占比96%,实现利润总额0.76亿元,同比增长17.56%;哈尔滨分部去年全年收入同比增长48.43%,20H1延续了高增长态势。景德镇分部实现收入47.67亿元,同比略降0.72%,其中对外交易收入占比99%,利润总额2.60亿元,同比增长9.57%。 公司本报告期末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为87.88亿元(对应20-24年),同比增长近60%,其中,哈飞航空占比约89%,哈尔滨分部有望持续高增长。 直升机需求旺盛,公司成长空间大。在军用直升机领域,从规模上看,我国同美军规模差距较大,总规模仅约美军的1/6;从结构上看,美军10吨级通用型直升机数量占比达65%,我国缺口较大。我国正持续推进军队和国防现代化建设,直升机作为主战装备需求旺盛,且直升机具有军民两用属性,民用用途广泛,公司作为直升机龙头,有望充分享受行业增长红利。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。考虑到20Q1公司生产经营受疫情影响,下调此前对于公司2020-2021年度的盈利预测。预计2020-2022年公司归母净利润分别为7.04亿元、8.46亿元以及10.23亿元,对应EPS分别为1.19元、1.43元及1.74元,对应当前股价PE分别为50倍、42倍及35倍;新型直升机需求旺盛,哈尔滨分部有望持续高增长,公司成长空间大,维持买入评级。 风险提示:1)产品交付进度不及预期;2)合同履约进度不及预期;3)订单波动风险;4)公司盈利不及预期。
中直股份 交运设备行业 2020-08-25 62.00 -- -- 62.02 0.03%
62.02 0.03%
详细
一、事件概述8月21日,公司发布2020年半年报,实现营业收入76.77亿元,同比增加11.26%;实现归母净利润2.99亿元,同比提升23.82%。 二、分析与判断Q2业绩大幅增长,ROE小幅提升2020年上半年,公司实现营业收入76.77亿元,同比增加11.26%;实现归母净利润2.99亿元,同比提升23.82%。单季度来看,Q2实现营业收入57.25亿元,同比增长26.86%;归母净利润为2.47亿元,同比增长51.93%,二季度业绩大幅增长。报告期内,期间费用率为6.09%,同比下降1.33pct,受疫情影响销售费用、管理费用均同比下降,另外研发项目进度放缓导致研发投入同比下降18.73%。利润率方面,公司毛利率为10.56%,同比下降0.72pct;ROE为3.58%,同比增加0.51pct。公司上半年合同资产同比增长354.15%,主要原因为航空整机收入增加。 直升机谱系逐步完善,新机型列装加快公司是国内直升机制造业的主力军,核心产品包括直8、直9、直11、直-20、AC311、AC312、AC313等型号直升机,在国内处于技术领先地位。经过近年来产品结构调整和发展,已逐步完成主要产品型号的更新换代,完善了直升机谱系,基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。随着新机型的逐步成熟和加速列装,公司业绩有望快速增长。 直-20进入批产阶段,有望推动业绩增长直-20在建国70周年阅兵中首次公开亮相。作为直-20的生产基地,报告期内,哈尔滨分部实现营收25.95亿元,同比增长40.6%;景德镇分部实现营收46.96亿元,同比下降1.6%,我们认为公司销售机型已发生变化,直-20批产进度加快。我国目前装备的10吨级直升机为美国西科斯基公司生产的黑鹰S-70直升机,数量仅有23架,在我国的直升机占比非常小。反观美国的直升机,10吨级直升机占比最大,其拥有2307架10吨级直升机,占总直升机数量的43%。作为可以适应任何战场的通用型直升机,我们认为直-20市场需求将超过1000架。 通航市场迎快速发展,民机需求逐步加大在“十三五”经济建设中,以直升机、固定翼飞机为代表的通用航空基础产业作为装备制造业的重要组成部分,是我国实现产业转型升级的重要依靠。国务院《关于促进民航业发展的若干意见》,明确了我国未来将大力发展通用航空产业,支持国产民机制造。 在大力发展通航市场的趋势下,公司民用直升机业务有望快速发展。 三、投资建议公司是我国直升机制造龙头企业,直-20已进入批产阶段,我们看好公司长期发展。预计公司2020~2022年EPS分别为1.22、1.48和1.79元,对应PE为49X、41X和33X,可比公司平均估值为65X,维持“推荐”评级。 四、风险提示军机订单不达预期;通航市场发展缓慢
中直股份 交运设备行业 2020-08-25 62.00 -- -- 62.02 0.03%
62.02 0.03%
详细
(一)业绩增长略超预期,收入和利润齐头并进。公司2020H1收入端增长11.26%,Q2单季收入增长26.9%,主要得益于航空产品交付量的增加,以及销售机型的变化。从分部经营情况来看,哈尔滨分部和保定分部收入分别实现了33.07%和46.27%的较快增长,景德镇分部收入略微下滑0.72%,天津分部收入体量太小,暂且不作分析。我们认为公司H1收入的增长和主力机型的增量主要来源于哈飞和保定分部的贡献。公司2020H1利润端增长23.82%,扣非净利增长24.97%,Q2单季归母净利增长51.9%,表现略超预期。报告期内,公司业务综合毛利率水平有所下滑(-0.72pct),但受疫情等因素影响,公司期间费用率也同比大幅减少(-1.33pct),最终公司净利率同比提升0.41pct,ROE水平提升0.51pct至3.58%,盈利能力明显提升。展望全年,我们认为随着我国新型通用直升机进入量产阶段,航空产品收入持续增长可期,业绩较快增长有望持续。 (二)受国内需求拉动,直升机衍生型号蓬勃发展。根据《GlobalFirepower》2020年的数据,从全球军用直升机保有量来看,美国直升机数量最为庞大,约为5768架,俄罗斯其次,约为1522架。中国约为911架,虽然居于第三位,但数量仅为美国的16%,其中,攻击直升机281架,约为美国的29%。我们认为国内军用直升机不论从数量还是结构上都有很大的提升空间,而相较于攻击型直升机,特种和运输型直升机需求可能更加迫切,并由此带来更多衍生机型的蓬勃发展。国产直20的面世有望逐步满足解放军多种军事任务需求,也将在通用航空领域发挥重要作用。直20对标美国黑鹰直升机,而后者自诞生之日起至今已经生产数千架,成为世界上生产数量最多的直升机之一。直20刚刚崭露头角,未来有望衍生出多种军用和民用型号,发展潜力和市场空间巨大。此外,根据《航空知识》报道,近日首次曝光的直-8L是昌河飞机工业在直-8基础上研制的新一代宽体运输直升机,是我国直-8直升机在直-8G列装部队后的又一深度改进型号。直-8L弥补了我军15吨级直升机的空白,提高了综合运输和整体作战能力。 预计公司2020年至2022年归母净利分别为7.22亿、8.79亿和10.57亿,EPS为1.22元、1.49元和1.79元,当前股价对应PE为48x、40x和33x。 参照行业可比公司,公司估值优势较为明显,且作为国内直升机产业龙头,公司估值水平应给予适当溢价。受益于国内通用直升机放量和通航产业发展,公司中长期发展前景可期,维持“推荐”评级。
中直股份 交运设备行业 2020-08-24 62.00 72.00 36.13% 64.19 3.53%
64.19 3.53%
详细
事件:公司发布2020年半年报:营业收入76.77亿元,同比增长11.26%;归母净利润2.99亿元,同比增长23.82%;扣非净利润2.89亿元,同比增长24.97%。 点评:2020H1整机交付量增加带动营收长同比增长11.26%,应是直-20机型的增长拉动。分部看,哈尔滨分部实现营收25.95亿元,占总营收比重34%,同比增长40.6%,预计主要是直-20通用型直升机延续去年的增长态势,交付量继续增加;景德镇分部实现营收46.96亿元,占总营收比重61%,同比略有-1.6%下滑,或是部分机型已过装备高峰,处于需求稳定阶段。公司二季度全力冲刺“时间过半、任务过半”,单二季度实现营收57.25亿元,同比增长26.86%、净利润2.46亿元,同比增长51.92%,绝对额均创历史新高,为确保“十三五”圆满收官打下良好基础。 司公司2020H1率整体毛利率10.56%率,净利率3.82%,毛利率略有下降0.72个百分点高,但净利润有所提高0.41个百分点。毛利率略有下降的原因我们认为应是机型结构变化原因导致。净利率不降反升的主要原因是期间费用率相比去年改善1.33个百分点,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别降低了0.13、0.85、0.37个百分点。销售费用、管理费用变动主要是受到新冠疫情影响,差旅费、运输费、管理人员薪酬、差旅费、水电费等各项费用降低。 资产负债表来看,期末合同资产较期初同比增加354.15%,系已向客户转让商品而有权收取对价的权利,增加的主要原因是本期航空整机收入增加,均为对航空工业集团下属子公司和政府部门等销售或提供服务形成的,预计全年业绩有保障;期末货币资金较期初下降32.08%,主要是本期购买商品、接收劳务支付的现金较多;应收票据较期初下降23.51%,主要票据承兑较多;应付票据减少主要是本期到期承兑较多;长期借款较期初增加2355%,主要是本期新增长期借款。 直直20战术通用直升机2020年需求仍保持旺盛。直20通用直升机可比照美军“黑鹰”,其强大拓展能力,满足我陆、海、空三军通用。 美军“黑鹰”直升机是10吨级通用直升机的典型代表,占美国军用直升机整体数量比高达53%。未来我国直20战术通用直升机的需求总量大,有望成为我国军用直升机主力机型,需求空间大。整体看,公司不同机型需求上有些结构的变化,持续关注后续不同分部产品的需求变化。 投资建议:中直股份是A股直升机龙头标的,在陆航部队及海军陆战队扩编,075直升机航母列装等背景下将显著提升我国军用直升机的需求,比如直20机型未来三年有望保持持续增长。我们预计2020-2022年净利润分别为7.01、8.14、9.41亿元,EPS分别为1.19、1.38、1.60,对应当前股价的PE分别为50X、43X、38X,维持“买入-A”评级。 风险提示:陆航旅建设速度不达预期;新产品交付进度不及预期
中直股份 交运设备行业 2020-08-11 64.49 92.50 74.89% 67.80 5.13%
67.80 5.13%
详细
中航工业集团唯一直升机上市平台,深耕多年产品谱系全面 公司作为中航工业集团唯一直升机上市平台,核心产品涵盖直8、直9、直11等型号直升机及零部件,在国内处于技术领先地位,产品性价比和技术优势较明显,综合竞争能力突出。经过近年来产品结构调整和发展,已逐步推动主要产品型号的更新换代,进一步完善了直升机谱系,基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。 近五年公司经营业绩总体呈上升态势,航空产品为主要收入来源。公司2019年实现营业收入157.95亿元(+20.89%);实现归母净利润5.88亿元(+15.26%),近五年公司营收/归母净利润年复合增长率达到5.93%/7.71%。其中,航空产品业务依然为公司的主要收入与利润来源,2019年该业务占营收/毛利润比重达到98.37%/98.54%。 国防开支装备费用增长,直升机等航空装备有望进入高景气放量周期 2019年,国防军费增速7.5%,规模达到约1.19万亿,连续三年突破万亿。相比发达国家2%-4%的军费GDP占比,我国军费占GDP的比重仍然较低,存在上升空间。此外,我国武器装备占国防支出比重达33%,这一数据对比俄罗斯武装部队的武器装备支出占国防支出的60%来看,我国武器装备支出占比仍处于较低水平。 从军机数量看,美国目前拥有武装直升机5,471架,占比27%,为后8个国家武装直升机数量之和(不计中国)。相比较而言,我国军队武装直升机在绝对数量及性能上与美国存在较大差距,具备较大上升空间。 从政策层面看,中共中央政治局就加强国防和军队现代化建设举行第二十二次集体学习。主席指出,当前世界百年未有之大变局加速演进,我国安全形势不确定性不稳定性增大。要增强使命感和紧迫感,努力实现我军现代化建设跨越式发展。综上我们认为,当前世界局势对国防提出了更加紧迫的要求,未来武器装备费用增长速度有望高于国防支出总体增速,以直升机为代表的军品有望实现加量布局。 直20首次亮相国庆阅兵,高性能直升机需求提升或带动公司加速排产 航空工业集团自主研制的直20直升机采用高性能旋翼气动布局总体设计,应用了电传飞控等新技术,具有全域、全时出动能力,其综合技术或已经超过“黑鹰”直升机的早期型号,与国际上世纪90年代研制的10吨级直升机并驾齐驱。我们认为,公司有望充分受益于直20等先进机型的需求提升,或进入快速放量期。 盈利预测与投资建议:综上所述,我们认为公司直升机业务将充分受益于我军航空装备升级换代,以直20为代表的新一代主战直升机有望在未来3-5年实现快速放量;从军品定价改革角度看,考虑到公司作为军方的单一采购来源企业,我们认为公司有望通过激励约束定价打开利润空间。因此,维持2020-2021年营业收入188.80/233.79亿元,上调2022年营业收入由291.78亿元至296.4亿元,对应的归母净利润分别为7.09/8.79/11.13亿元,EPS预计为1.20/1.49/1.89元,P/E为54.65/44.05/34.78x。按照77.45x的可比公司2020预测P/E进行计算,公司每股目标价为92.94元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;政策性风险;原材料短缺及价格波动风险等。
中直股份 交运设备行业 2020-07-10 53.61 -- -- 58.00 7.69%
70.73 31.93%
详细
我国直升机制造主力军,产品型号持续更新换代公司是我国直升机制造业的主力军,主营直升机航空产品,现有核心产品包括直8、直9、直11等型号直升机及零部件,在国内处于技术领先地位,产品性价比和技术优势较明显,综合竞争能力突出。经过近年来产品结构调整和发展,已逐步推动主要产品型号的更新换代,进一步完善了直升机谱系,基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。 据新华社,19年国庆阅兵中,伴随着巨大的轰鸣声,涵盖陆军航空兵现役所有主战装备的陆航突击梯队1日略过天安门广场上空,刚刚列装部队的直-20直升机首次公开亮相。 近两年业绩成长性有望持续,预计Q2将恢复增长,存货同比+25.34%近两年公司迎来较好成长期,营收与净利润均实现中高速成长:2018年,公司归母净利润5.1亿元(+12.07%),2019年公司营收157.95亿元(+20.89%),归母净利润5.88亿元(+15.26%),主要原因是航空产品交付同比增加。18-19年公司毛利率相比2017年略有下滑,我们认为这或与航空装备升级换代有关,我们预计,随着新品正式定价毛利率将恢复、同时也有望实现相关补价款的回流。 20年一季度公司营收19.52亿元(-18.24%),归母净利润0.52亿元(-34.12%),我们认为这与Q1疫情影响相关,预计Q2业绩将恢复正常中高速增长。据一季报,公司存货在Q1季末为172.87亿元,同比+34.95亿元(+25.34%),环比+9.47亿元(+5.79%),主要是本期采购增加所致,业绩望得进一步支撑。 股东科工拟发股收购整机资产,直升机资产将有望实现深度整合(1)中直有限(中航直升机)100%股权:中直有限主要从事直升机研制、营销、服务、运营,主营业务包括直升机制造业和通航运营业,可研制和批量生产多种型号直升机和转包生产多种航空零部件。 (2)哈飞集团10.21%股权:哈飞集团主要从事多款直升机和系列飞机的研发、制造与销售,产品体系包括直9、直19军用直升机,AC312、AC352民用直升机和运12E、运12F固定翼飞机。 (3)昌飞集团47.96%股权:我国直升机科研生产基地,具备研制和批产多品种、多系列、多型号直升机和航空零部件生产的能力,主要产品有直8、直10、直11等军用直升机,AC310、AC311、AC313等民用直升机。 盈利预测与评级:我们认为受疫情影响20年营收增速将微降,随着我国航空装备升级,相应产品换代有望加速,21-22年营收将呈现较好增长。 20年营收增速从24%下调至19.53%,21年从22%上调至23.83%,预计22年营收增速24.81%,对应20-21年营收188.80/233.79/291.78亿元,对应20-21年归母从7.65/9.30亿元下调至7.08/8.79亿元,预计22年净利润为10.99亿元,EPS1.2/1.49/1.86元,PE为40.7/32.8/26.3,维持买入评级。 风险提示:下游需求波动风险,产线扩充速度放缓,各类产品需求差异。
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名