维持增持。因产品景气回落下调2019-2021年EPS为1.56/1.71/2.04(原:2.44/2.77/-)元。考虑公司为甜味剂龙头,给予估值溢价,给予2019年PE15倍,目标价下调至23.40(原34.16)元,维持增持评级。 化工景气下行,拖累2019Q1业绩。公司2018年实现归母净利9.12亿元(-10.83%),其中Q4实现归母净利1.58亿元(-51.16%),同时预计一季度实现归母净利润1.6-2.0亿元,同比变动-45.13% ~-31.41%,2018年及2019Q1业绩均低于市场预期。全年业绩下降主要因为去年同期出售控股子公司华尔泰,此外部分产品价格有所下滑。一季度业绩下滑主因:(1)大宗化学品价格同比大幅回落;(2)公司主要食品添加剂产品乙基麦芽酚和三氯蔗糖产品价格回落。 公司甜味剂龙头地位不断巩固。公司三氯蔗糖技改扩建项目于Q1建成,三氯蔗糖总产能达3000吨。三氯蔗糖在17年后价格下跌,多数竞争对手亏损,但公司仍然能够保持高毛利,本次扩产将进一步加强公司成本优势。公司安赛蜜产能1.2万吨,市占率超60%,且仍在逐年提升;甲乙基麦芽酚价格维持高位,定远一期将再增5000吨产能。 定远县循环经济产业园项目有望提升公司综合竞争力。公司拟投入22.5亿元在定远盐化工园区建设循环经济园,将分别建设糠醛/甲乙基麦芽酚/氯化亚砜/双乙烯酮/山梨酸钾产能1.5/0.5/8/3/3 万吨,有利于现有化工产品上游原料的开发,实现产业链的垂直一体化整合。 风险提示:产品价格下跌,募投项目建设进展低于预期。

首次覆盖,增持评级。天赐材料是国内电解液龙头企业,随着产品价格企稳,公司电解液有望迎来业绩的持续稳定增长。预计2018-2020年EPS为1.35、0.85、1.51元,给予目标价43.8元,对应2020年29X PE。首次覆盖,增持评级。 电解液迎来价稳量升时代。受益于新能源汽车销量快速上升对动力电池装机的拉动,电解液产量同样出现快速增长。2018年电解液出货量达到14万吨,同比增长27.3%,我们预计2019年出货量增速仍有望保持在25%以上的增速水平。另一方面随着溶剂DMC价格的企稳以及近期六氟磷酸锂价格的上浮,我们认为电解液价格将逐步企稳,行业整体进入价稳量升时代。 出货量稳居行业第一,全面布局打通电解液产业链。公司从2016年至今出货量一直位列行业第一,2018年公司出货量达到3.57万吨,市占率达到25.5%。近年来公司不断拓展电解液产业链:1)公司当前六氟磷酸锂产能超过1万吨并实现了自给自用,同时积极布局新型锂盐并已取得不错进展;2)子公司增资安徽天孚进一步布局六氟磷酸锂上游材料氢氟酸;3)公司在江苏溧阳扩产10万吨进一步巩固市场地位。我们认为公司全产业链布局能够较好的发挥各业务间的协同效应,同时随着产品价格的企稳公司业绩有望实现持续稳定增长。 催化剂:公司新增产能落地 风险提示:新能源汽车补贴大幅下滑,新增产能投放进度不及预期。

增持评级。基 于葫芦岛项目将于 2019年起陆续投放,我们预计公司2018-2020年EPS 为2.11/2.70/3.77元,参考可比公司,给予目标价37.00元,对应19年市盈率13.72倍,首次覆盖,给予增持评级。 19年葫芦岛项目投产解决产能瓶颈。公司产品基本满产满销,为解决产能瓶颈,在辽宁葫芦岛投资7.7亿元建设6000吨原药、10000吨制剂,包括烯草酮、烯酰吗啉、甲氧咪草烟及小产品4个原药车间,于19下半年投产,此外还有1个制剂车间预计于19年二季度先行投产。所投产品需求较好预计20年实现满产,满产利润达1.9亿元。 聚焦低交互抗性农药,受益农药抗性问题凸显。公司聚焦除草剂,拥1100吨烯草酮、3500吨异噁草松、1000吨咪草烟、500吨灭草烟年产能,及杀菌剂烯酰吗啉500吨年产能。上述产品都可复配后防治抗性杂草、病菌,愈演愈烈的抗性问题将给公司带来新一轮发展。烯酰吗啉近半市场为公司占据,新产能投产后议价权进一步增强。咪草烟关键中间体甲丙酮唯一供应商伊士曼迎来检修,后续供需将维持紧张,公司备有库存将充分受益。烯草酮由于中间体三酮开工恢复价格有所回落,但需求良好且公司产品质量口碑皆较好将提供支撑。异噁草松格局较好,国内仅先达、联化2家大厂,未来将维持较好景气。 创制药研发成果显现。公司董事长曾任沈阳化工研究院农药研究室专题组长,公司坚持创制药研发,首个创制成果喹草酮将于年内投产。 风险提示:产品价格下跌,需求低于预期。

维持增持评级。受益公司主业高增长,子公司爱尔创、王子制陶并表,我们维持公司2019-21年EPS为0.97/1.17/1.39元,参考可比公司,维持目标价28元,对应19年29.00倍PE估值,维持“增持”评级。 全年业绩翻倍增长:公司2018年实现归母净利5.43亿元,同比增121.81%,18Q4实现归母净利1.48亿元,同比增107.11%,此外公司拟每10股转增5股,并预计19Q1实现归母净利1.14-1.26亿元,同比增51%-67%,业绩符合预期。公司电子陶瓷、结构陶瓷放量,子公司王子制陶、爱尔创分别于17年12月,18年6月并表贡献业绩增长。19Q1业绩高增主要因为电子材料、生物医药板块业务发展良好。 高性能纳米粉体材料高速增长,主营产品协同发展:受益于得益于下游需求爆发,尤其是在电子消费领域,各种无源器件、陶瓷背板的兴起,以及日本村田产品结构调整,MLCC供需紧张,量价齐升。公司2018年将原有MLCC粉体产能由5000吨扩至10000吨,产销量大幅增加。以氧化锆为主的结构陶瓷进入苹果供应体系并新款iwatch小批量供货,其余主要粉体随爱尔创供货保持高增长。 移动源催化产品市场前景广阔:全球蜂窝陶瓷市场规模约为100亿美金,几乎被日本和美国垄断。公司完成氧化铝、蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛在车用催化产业链的布局。2019年国六排放标准加速推进,公司产品有望加速导入车用领域,催化板块有望保持高速增长。 风险提示:产品开发进度不及预期,各项业务协同效应低于预期。

维持增持评级。考虑到国内面板投产加速,混晶国产化率有望提高,此外紫外固化材料量价齐升,公司业绩向好,我们维持盈利预测,预计公司2019-2021年EPS为1.02/1.22/1.46元,维持目标价30.34元不变,对应19年PE29.75倍,维持增持评级。 全年业绩增284%:公司2018年实现归母净利2.84亿元,同比增284.44%,其中Q4实现归母净利0.30亿元,同比降14.19%,业绩基本符合预期。费用率有所改善,2018年销售、管理、财务费用率分别为6.84%/8.53%/1.58%,销售、财务费用率同比下降1.29%/0.65%。 电子化学材料贡献高增长,紫外固化材料量价齐升:公司于17年3月、7月和9月分别完成60%长兴昆电股权、100%大瑞科技股权、100%江苏和成股权的并表,目前新材料平台级公司雏形已现。伴随和成显示混晶材料逐步放量,2018年公司电子化学材料营收占比达64.90%,贡献新利润增长极。同时2018年紫外固化材料呈现量价齐升态势。 国产面板投产加速,混晶国产化率有望提高:全球液晶面板产能向中国加速转移,未来三年为国内面板产线投放密集期。目前国内已投产TFT-LCD面板产能面积1.15亿平方米,产能比38.9%为全球第一,同时在建产能达9214万平方米。预计2020年国内混晶用量有望超400吨,混晶国产化率有望由当前30%提升至40%。和成显示为国产混晶龙头,具备100吨混晶产能,将充分受益于混晶国产化率提升。 风险提示:混晶国产化进度低于预期,半导体封装销售不及预期。

本报告导读: 环保高压导致农用菊酯盈利维系高位,吡唑醚菌酯已经投产,此外贸易摩擦缓解下美大豆种植面积有望维持增长,如东三期、菊酯扩建、收购中化作物确保公司长期增长。 投资要点: 维持增持考 虑菊酯价格稳固结合业绩预告下调盈利预测,预计2018-20年EPS 为2.91/3.41/4.09元(前3.28/3.82/4.47),考虑公司长期成长性维持目标价64.99元不变,对应19年PE19.05倍,维持增持评级。 2018年净利润增57%:公司2018年预计实现归母净利润9.03亿元(YOY+57%),略低于市场预期。其中Q4公司实现归母净利润1.17亿元(YOY-30.36%)。全年业绩高增长主要因为环保高压下菊酯价格持续上行,公司产业链完整充分受益,同时国际需求景气,麦草畏、菊酯产能持续放量。第四季度业绩同比下滑,主要因为受中美贸易摩擦影响,中国对美国大豆进口增加25%的关税,导致美国孟山都等巨头担心2019年美国大豆种植面积缩减,对麦草畏采取去库存政策,同时上半年麦草畏存在出口抢跑情况,导致三四季度销量持续下滑。 菊酯景气持续, 吡唑醚菌酯已投产。菊酯受益环保高压下维持景气; 吡唑醚菌酯已于2018年底投产;贸易摩擦缓解下若中国增加对美国大豆等农产品进口,将提振麦草畏需求,全球需求预计保持1万吨/年增量;此外公司谋划海外登记,长期看南通三期在19-20年助增长。 持续推进收购项目。公司持续推进收购中化作物及沈阳农研,其18H1合计净利润1.54亿元,将助力制剂业务扩张。优嘉植保计划加码投资菊酯等,昭示公司项目储备充足。同时公司拟出资2.03亿元收购优士化学、优嘉植保剩余各5%股权,18Q1-3合计净利润7.6亿元。 风险提示:麦草畏出口持续低迷,菊酯环保力度不及预期。

增持评级。考虑到国内制冷剂行业二三代代际更迭,叠加一季度旺季,龙头企业盈利能力有望维系较好水平,结合业绩预告上调盈利预测,预计公司2018-20年EPS为0.77/0.77/0.82元(前0.68/0.70/0.78元),维持目标价11.43元不变,对应19年PE14.78倍,维持增持评级。 2018年净利润20-22亿元,增113%-136%,符合市场预期。公司2018年预计实现归母净利润19.95-22.05亿元,同比增长113%到136%:第四季度实现归母净利润3.42-5.52亿元,同比增长167%到331%。 氟化氢阶段性供给不足导致制冷剂价格中枢上行。全年业绩改善因:无水氟化氢出现阶段性供应不足,同时副产氯化氢、副产盐酸阶段性平衡困难,制约了氟化工行业生产负荷,公司主要产品价格中枢上移。其中致冷剂、含氟聚合物材料、食品包装材料上涨22.78%、34.02%、7.10%,同时公司强化环保生产稳定,价格中枢上移背景下致冷剂、含氟聚合物材料、食品包装材料产量同比增12.95%、11.17%、7.03%。 18Q4价格回落,关注19Q1下游需求。18Q4制冷剂货源依然紧张,原料端萤石产出受环保限制,部分北方无水氢氟酸工厂开工受冬季影响,氢氟酸价格维持在13000元/吨以上。但下游汽车空调需求低迷压制Q4制冷剂价格,环比-3.57%。19Q1旺季到来需求有望企稳回暖。同时第二代HCFC处持续淘汰中,公司拥26.5万吨制冷剂,自给8万吨氢氟酸,紧靠江西硫铁矿资源区,综合配套优势下受益代际更迭。 风险提示:空调/汽车销量持续低迷、制冷剂价格下跌。

维持增持评级,目标价15.28元:因产品景气下行,下调2018-2020EPS为1.86/1.91/2.08元(原2.09/2.44/2.80元),参考可比公司2019年8倍估值,下调目标价15.28元(原25.08元),维持“增持”评级。 业绩基本符合预期,主要产品多数下跌:预告全年实现利润29.31-32.31亿元(+YoY140%-160%),对应Q4实现净利3.96-6.96亿元,业绩基本符合预期。Q4主要产品尿素/醋酸/DMF/己二酸/异辛醇/甲醇/乙二醇均价2077/4359/5477/8996/8450/2858/6422元/吨,环比增长7.53%/-1.07%/-4.47%/-11.31%/0/-12.27%/-15.24%。业绩环比下滑原因:1.除尿素外多数产品价格处于下跌。2.己二酸、5万吨乙二醇等装置的检修。 50万吨煤制乙二醇顺利投产,打开新一轮成长空间:公司50万吨/年煤制乙二醇生产装置全部打通,目前负荷达到70%,产品质量优等。总投资26亿元的50万吨煤制乙二醇单位投资额较前期5万吨大幅减少,生产成本优势明显。目前国内乙二醇年约需求量1300万吨,进口依赖度达60%。煤制乙二醇前景广阔,2019年将为公司业绩贡献增量。 授予第二期股权激励计划,未来新一轮资本开支值得期待:第二期股权激励计划以营收和分红为考核指标,共计授予160人,633万股,授予价格8.64元/股。股权激励绑定公司核心员工,支撑公司长远稳健发展。同时公司所在园区已经入选山东新旧动能转换第一批高端化工项目,未来启动的新一轮百亿级150万吨绿色新材料项目将为公司成长提供新动力。 风险提示:产品价格继续下跌,未来产能投放不顺利。

本报告导读: 因原料短缺叠加需求平淡,PA66产品产销量有所下滑,Q3业绩有所承压,当前产品价格企稳,后期增量可期。 投资要点: 维持“增持”评级, 下调目标价15.66元:因PA66切片价格回落,下调18-20年EPS1.74/1.94/2.11元(原2.30/2.71/2.99元),参考可比公司给予2018年9倍估值,下调目标价15.66元(原23元),维持“增持”评级。 Q3同比增长403%,PA66价格有所回落:公司2018年前三季度实现营收86.41亿元(+YoY8.38%),归母净利5.65亿元(+YoY708.49%),Q3实现归母净利1.85亿元(+YoY403.01%),环比减少33.45%,略不及预期。Q3业绩环比下滑的原因主要是因原料供应紧张导致PA66产销量的回落,主营产品PA66切片、工业丝Q3销量28392/13240吨,环比Q2下滑16.6%/15.7%。此外,同期产品价格有所回落。Q3PA66工业丝、帘子布、切片均价分别为24781/26878/31196元,环比-4.15%/-18.75%/+18.91%。 原料供应紧张,厂商低位开工,供需相对平衡: (1)今年以来海外己二胺装置均先后出现不可抗力,导致己二胺供应极度紧张,报价持续上行并在成本端推动PA66持续涨价。 (2)国内PA66开工率持续低位,影响产能约占国内总产能超过33%,当前需求放缓但库存低位,供需基本保持平衡。 (3)PA66下游主要为工程塑料,伴随其在汽车、工具等渗透率增加,长期值得看好在建产能增量可期:公司4万吨PA66切片项目已经投料试车,4万吨差异化工业丝项目亦完成关键设备招标。此外,10万吨锦纶6民用丝以及中平神马江苏的3万吨PA66切片项目亦进展顺利,未来增量可期。 风险提示:原料供应和价格波动风险,需求不及预期的风险。

维持增持评级,目标价13.56元:橡胶助剂行业高景气有望持续,维持2018-2020年EPS为1.13/1.51/1.80元,参考可比公司给予2018年12倍PE估值,下调目标价13.56元(原18.52元),维持“增持”评级。 Q3业绩符合预期:公司2018前三季度实现营收15.21亿元(+YoY33.06%),归母净利3.15亿元(+YoY146.65%)。其中Q3实现营收4.67亿元(+YoY13.73%),归母净利9528万元(+YoY102.50%),业绩符合市场预期。此外公司Q3毛利率达37.94%,毛利率维持高位。 Q3助剂价格有所下滑,关注新产能放量:目前天津地区促进剂NS/M/DM报价分别为34000/23000/24000元/吨,较年初高点分别下滑15.8%/0%/11.1%,原料端:目前华北地区苯胺价格8750元/吨,较年初高点下滑24.3%,助剂与苯胺价差进一步扩大,致使产品高盈利有望持续。 此外,公司于2018年2月完成配股募集资金,拟建设2万吨不溶性硫磺(1万吨已于2月建设完成,后1万吨于明年初投产),1.5万吨促进剂中间体M,1万吨促进剂NS等产能,扩产后行业作为龙头市占率有望进一步提升。不溶性硫磺加速替代进口富莱克斯产品,进口替代空间巨大。 积极布局新材料,开拓未来成长空间:公司2017年6月公告收购达诺尔10%股权切入电子化学品领域,后者为国内领先的高纯试剂供应商;2018年6月公司与中科院化学院共设“先进陶瓷纤维联合研发中心”并开展新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料长期合作,未来新材料看点足。 风险提示:环保核查力度低于预期,电子化学品进展不顺利。

本报告导读: 环保高压下染料行业格局向好,苏北化工园区尚未有染料企业完全复产,中间体量价齐升成为公司重要盈利点,公司业绩有望持续增加。 投资要点: 维持“增持”评 级。中间体量价齐升成为公司盈利重要贡献点,环保高压下染料行业格局向好,维持2018~2020年EPS 为1.13/1.20/1.27元,维持“增持”评级,维持目标价16.68元。 三季度业绩符合预期。公司2018前三季度实现归母净利润31.79亿元(+69.78%),2018Q3单季度归母净利润13.21亿元(+53.78%),业绩符合预期。业绩大增主要原因是:1)环保高压下染料行业供需向好,苏北园区复产进度不及预期,染料价格维持高位;2)中间体价格较上年同期大幅上涨。 分散染料中间体价格大幅上涨推升公司业绩。环保高压下江苏及四川间苯二胺共约2万吨/年产能停产,目前国内仅剩龙盛6.5万吨/年间苯二胺产能开工,公司间苯二胺三季度均价4.4万元/吨左右,较年初上涨50%左右;间苯二酚自2017年7月美国INDESPEC 公司2.2万吨产能退出后,全球仅剩公司和日本住友各3万吨/年产能,公司间苯二酚三季度均价10.5万吨左右,较INDESPEC 退出前上涨超50%,间苯二酚行业壁垒高、扩产周期长,预计仍供不应求,价格有望持续上涨。 环保高压下染料供需格局持续向好,染料价格有望继续维持高位。我国分散染料行业CR5超过70%,环保高压下,中小企业落后产能持续退出,行业格局持续改善;此外4月起苏北灌南、灌云、响水及滨海化工园区内全部化工企业关停,影响全国分散染料/活性染料/H 酸产能约20%/7%/30%,目前两灌以及响水园区尚未有染料企业完全复产,公司分散黑三季度均价约4.2万元/吨,活性黑三季度均价约3.8万元/吨。环保高压下染料价格有望继续维持高位,公司在苏北地区无产能布局,充分受益于此轮染料价格的上涨。 风险提示:环保督查力度减弱的风险;产品价格大幅下跌的风险。

维持增持评级。考虑有机硅供给端格局良好,公司联手迈图确保产业链下游延伸,维持盈利预测,预计2018-20年EPS为2.20/2.49/2.64元,维持目标价19.50元,对应2018年估值8.86倍,维持增持评级。 2018Q3净利同比增21倍,环比持平,符合市场预期:公司业绩预告显示,2018前三季度实现归母净利润11.66亿元,同比增403.19%,三季度实现归母净利润4.54亿元,同比增2097.43%,环比二季度的4.52亿元略增长。业绩增长因DMC、草甘膦Q3公司报价同比涨64.52%、30.53%,同时17年底扩产产能运行良好,产销量大增。 下游需求回落压制价格,供给端格局依然良好。DMC高价压制下游备货意愿,叠加出口政策风险影响下游生产积极性,市场降温下经销商抛货压制DMC价格。7月初以来,DMC价格回落至目前的21000元/吨,下跌13500元/吨。考虑到有机硅18-19上半年无新增产能,需求端应用广泛维持7%增长,随着行业库存去化,盈利料将逐步修复。 与全球第二厂商迈图深化合作,确立公司国内有机硅下游龙头地位。公司10月与迈图签署备忘录,其以2979万美元取得新安迈图24%股权,总持股达49%。双方将拓展液体基胶、二甲基氯硅烷、含氢双封头、连续法聚合路线产品的合作。拟建项目总产能3.2万吨,部份在19年底试生产,20年达产后年增收约10亿元,下游盈利格局好但国内发展较慢,迈图拥超3400项专利将成就新安下游开发龙头地位。 风险提示:有机硅价格下跌、草甘膦价格下跌、下游产品开发缓慢。

增持评级。结合三季报及产品下跌,下调18-20年EPS为0.91/0.93/0.98元(前1.19/1.32/1.45),参考可比公司给予18年PE9倍,目标价下调至8.19元,考虑公司循环经济下长期盈利前景向好,维持增持评级。 2018Q3产品盈利缩窄,净利润同比-27%:2018年1-9月公司实现归母净利润15.44亿元(YOY+5.46%),Q3实现归母净利润3.65亿元(YOY-27.21%),符合市场预期。业绩下滑因:(1)两大产品粘胶、纯碱价格下跌,Q3均价为12831、1453元/吨,同比变动-6.97%、-1.56%;(2)Q3原材料依然高位,绝大多数都维持同比抬升,Q3采购的原盐、原煤、石灰石均价同比变动+56.08%、+5.22%、+5.22%。 粘胶、有机硅价格下跌,纯碱盈利有所恢复。粘胶短纤交投较为清淡,行业开工、库存维持高位下价格依然低迷。有机硅受出口政策风险影响下游生产积极性,及DMC高价压制下游备货积极性双重影响下,价格持续承压。纯碱三季度行业开工恢复压制价格,但玻璃涨价及纯碱行业库存去化下9月来价格上涨140元/吨,后续价格将趋稳上行。 强化运行管控降本增效。公司提高差别化产品增效力度,纯碱加大轻灰产销,月销量突破7万吨,差别化化纤、氯碱3型、8型PVC销量占比提升。此外20万吨差异化纤维在6月试生产Q3投产后粘胶短纤总产能达70万吨,技术成本优势凸显。此外2017年莫代尔技改完成后将放量,同时检修影响削弱下氯碱、纯碱产量也将回升。 风险提示:产品价格下跌、下游需求低迷。

本报告导读: 工业丝帘子布放量增厚业绩,2018年将新增2万吨高模低收缩丝及1.5万吨帘子布随着车用丝下游认证顺利,车厂帘子布市场开放,产品充分放量可期,维持增持评级投资要点: 维持增持。结合季报并考虑出口政策变动风险,下调18-20年EPS 为0.29/0.36/0.44元(前0.41/0.51/0.56),由于短期出口承压参考可比公司下调18年PE 至16.44倍,目标价下调至4.80元,维持增持评级。 工业丝帘子布放量,Q3业绩增两成。18年1-9月公司实现营收26.75亿元,同比增14.69%;实现归母净利润2.90亿元,同比增8.90%; 第三季度实现归母净利润1.06亿元,同比增21.20%,符合市场预期。 业绩增长主因为: (1)4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目中2万吨先行投产供货; (2)2万吨安全带丝和2万吨涤纶气囊丝项目正逐步转换为车用丝产能; (3)3万吨帘子布产能释放; (4)石塑地板产能进一步释放。公司同时预计2018年归母净利润为3.14-3.76亿元,增0-20%,第四季度0.23-0.86亿元,增-58.92%-50.99%。Q4环比下滑主要受外部因素影响,未来有望通过调节出口国比例弱化其影响。 1.5万吨帘子布Q4投产,越南11万吨工业长丝项目稳步推进。公司拥涤纶工业丝产能21万吨,17年底新增2万吨高模低收缩丝已供货,越南11万吨差别化涤纶工业长丝已开始施工。帘子布旺销下预计18Q4投产1.5万吨也将顺利释放。20万吨功能性聚酯预计于18Q4试生产为车用产品确保品质。此外1.2万吨气囊丝将于19Q4投产。 石塑地板空间广阔。公司目前拥500万平米产能,1200万平米扩产项目及20万吨功能性聚酯项目也将陆续投产,地材容量大空间广阔。 风险提示:贸易摩擦影响产品销售,扩产项目进展不及预期。

增持评级:公司积极扩产打造产品配套最齐全抗老化剂企业,创新驱动确保竞争力,结合三季报上调公司2018-20年EPS为1.09/1.52/2.01元(前为1.02/1.40/1.89)。参考可比公司,考虑公司成长性较强,维持目标价33.31元,对应18年市盈率30.67倍,维持增持评级。 Q3归母净利润0.62亿元,略超预期:2018年1-9月公司实现营收11.30亿元,同比增29.73%,归母净利润1.48亿元,同比增58.58%,18Q3实现归母净利润0.62亿元,同比增72.35%。业绩增长因:(1)17年新增的多数抗老化剂产能在18年Q2调试结束投产,经过客户端逐步采用后Q3实现完全供货,经营规模扩大;(2)Q2、Q3为开工旺季,产出较好;(3)制造业材料轻量化趋势下行业增势良好;(4)公司积极参与涂料等顶尖材料高端客户竞争,品牌影响力持续增强。 18年拟扩11500吨,已有6500吨试生产。公司17年底拥抗老化剂产能32400吨/年为国内龙头。18年6月起至年底中卫、常山、汉沽新产能投产后总产能增至48000吨/年。目前6500吨/年715、725已在Q3、Q4启动试生产。19年底珠海抗老化助剂一期6.5万吨/年也将建成。公司覆盖80%全球化工50强,强大营销网络确保产能消化。 坚持技术迭代引领发展,与中卫市加强合作。公司目前重点开发光稳定剂HALS系列,此外应用上聚醚、聚氨酯等领域已经开展销售。同时与中卫市签署投资框架协议将取得200亩土地,确保成长持续性。