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安永平

东北证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S0550519100001,曾就职于安信证券、方正证券...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
神州数码 综合类 2020-04-02 24.84 32.57 17.20% 27.68 10.41%
28.78 15.86%
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事件:公司发布2019年年报,报告期实现营业收入868.03亿,同比增长6.04%;实现归母净利润7.01亿,同比增长36.89%;扣非净利润5.82亿,同比增长23.30%。 云业务增长超预期,在手现金流充裕。2019年受益于公司在云业务上的投入加大,云及数字化转型业务实现收入15.31亿元,同比大幅增长163.41%;消费电子业务实现收入553.80亿元,同比增长1.69%;企业增值业务实现收入293.26亿元,同比增长11.52%。费用方面,研发投入1.46亿元,同比增长50.37%,主要是云业务研发投入加大所致。报告期内公司销售商品、提供劳务增加,同时加强下游回款速度,导致经营现金净流量同比大幅提升315.94%至15.00亿元。 厦门生产基地开工,鲲鹏业务开始落地。3月,神州数码集团的首个鲲鹏系列产品生产基地—神州鲲泰厦门基地正式动工。这意味着搭载鲲鹏芯片的神州数码自有品牌服务器及PC产品将在厦门实现批量生产。我们认为,神州数码拥有全国最庞大的ToB渠道体系,掌握丰富的地方企业客户资源,是鲲鹏未来推广的核心生态伙伴。我们看好未来伴随国产服务器的演进,公司的行业地位逐步由OEM-ODM-OBM演进,同时话语权得到提升。 MSP行业需求旺盛,公司份额第一,SaaSHosting卡位优势显著,未来有望实现快速增长。我们认为,市场低估了神州数码云业务的价值。传统企业上云大趋势下,市场对专业的MSP逐渐产生刚需,IDC预计未来5年,国内MSP市场将保持70%+的复合增长,到2023年规模达到44亿美元。公司在国内MSP份额第二,未来有望向第一进军。2019年MSP业务实现收入1.89亿元,同比剧增257.49%,预计未来两年仍会保持高速增长态势。2019年公司依托自身全牌照优势开hi是布局SaaSHosting业务,帮助海外SaaS企业进行国内落地。目前已与PaloAlto、Netskope、ServiceAide等多家优质SaaS企业达成合作,我们看好伴随SaaSHosting不断落地,推动云业务进一步成长。 盈利预测:预计公司2020-2022年,净利润分别为8.6/13.5/18.6亿元,对应PE分别为19/12/9倍,维持买入评级。 风险提示:疫情影响企业IT支出大幅缩减;鲲鹏及云落地不及预期。
新开普 计算机行业 2020-03-31 9.96 14.98 10.55% 13.22 31.94%
13.15 32.03%
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高校信息化领导者,经营稳中求进。作为国内高校信息化的领导者,公司深耕高校信息化行业18年,专注于高校信息化、教育信息化解决方案建设。一卡通业务覆盖1200所高校,市场占有率约40%。四大主营业务增速稳定,近年来收入结构得到改善,新布局的云平台高毛利业务带动总体毛利率水平提升。高校上云趋势下,我们预计公司的盈利水平及收入体量将再次迎来快速增长。 政策+技术推动教育信息化需求再增长,应用场景覆盖深化。随着国家对于教育行业的重视,教育经费的支出逐年稳步增长。传统一卡通目前渗透率较高,存量市场规模约119-204亿元,每年有稳定的更新升级需求。我们认为伴随信息化2.0的政策端推动,高校上云趋势已经开始逐渐显现。公司完美校园产品已累计服务1000多所高校,超过1000万大学生上线注册。2019年公司已经与建行合作完成建融慧学云平台的搭建,未来将逐渐向校园端推广;同时受疫情推动,云应用在高校端的渗透速度正在提升。预计行业未来几年将重新迎来快速增长。 传统信息化业务卡位优势显著,云平台实现业务再升级。公司的传统一卡通系统、完美校园卡位优势明显,同时公司不断提升自身服务和技术,运维服务进一步增加客户粘性;公司利用自身云平台技术以及大数据优势,和大型银行合作建立云平台项目,公司向商业银行赋能模式成功开启,传统业务得到进一步升级。 阿里合作技术赋能,增加变现能力。2019年蚂蚁金服子公司以2.5亿元人民币增资新开普子公司完美数联。我们认为,公司丰富的大数据资源与阿里的AI算法技术相结合,将实现优势互补。结合阿里的云服务、阿里云大学课程等丰富资源,公司智慧校园生态有望升级。公司在行业内多年积累的数据资源将会在未来得到更大程度的变现。 盈利预测:预计2019-2021年公司营业收入9.6/11.8/15.0亿元,归母净利润1.57/2.06/2.92亿元。给予35xPE,对应目标价15.06元。 风险提示:智慧校园云平台增速不如预期,受疫情影响,经济状况影响财政支出。
创业慧康 计算机行业 2020-03-27 15.64 18.95 -- 25.06 6.64%
17.59 12.47%
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事件:2020年3月25日,公司发布《2019年年度报告》,2019年,公司实现收入14.80亿元,同比增长14.69%,其中医疗行业收入11.70亿元,同比增长40.68%;归母净利润3.14亿,同增47.67%。 医疗业务同增40.68%,归母净利润同增47.67%。2019年,公司实现收入14.80亿元,同比增长14.69%,其中医疗行业收入11.70亿元,同比增长40.68%,主要由于医疗卫生信息化业务保持30%以上的增速,医卫物联网及医卫互联网业务顺利开展;根据招标网不完全统计,公司2019年的订单总金额为10.6亿元,同比增长69%;非医疗行业收入3.10亿元,同比下降32.42%;归母净利润为3.14亿,同增47.67%。 “一体两翼”三大事业群经营稳健,新建医保事业部。2019年,医卫信息化业务订单递增明显,其中千万级订单累计新增19个,并分别在医院项目和公卫项目上实现了“快速交付”的项目。互联网业务经营情况稳步提升,2019年是“健康中山”区域运营首年,“互联网+医疗健康”、“互联网+服务”等获得创新突破,如健康中山APP、互联网医院云平台、护理服务云平台等,公司“健康城市”运营建设又新增了自贡市。医卫物联网业务主要由子公司慧康物联网承担,母子公司业务协同融合初现成效,慧康物联成功转型到“金融+医疗”行业服务的业务模式。2019年,公司成立了医保事业部,为公司医院端和公卫端相关业务占据先机。 疫情有望促进区域卫生信息系统和互联网医院建设提速,公司高增长可期。新冠疫情期间,公司快速免费推出“互联网在线问诊业务平台”,已入驻近百家医疗机构,覆盖全国17个省市地区;此外,公司“快速交付”项目实施能力进一步助力战“疫”,公司承建的吉林省全民健康信息服务平台“医生在线”仅用三天达到上线条件。公司预计2020年第一季度,受新冠肺炎疫情的影响,行业上下游复工及项目建设延迟,预计盈利5300万元-7150万元,同比下降-14.67%至同比上升15.11%。我们预计疫情结束后,更多行业政策将被推出,区域卫生信息系统和互联网医院建设有望明显提速,公司有望充分受益。 盈利预测:2020-2022年,归母净利润为3.92/5.14/6.71亿元,EPS为0.53/0.70/0.91元,当前股价对应PE为45/34/26倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:政策落地不及预期,新业务拓展不及预期。
金山办公 2020-03-26 226.76 261.32 -- 260.20 14.63%
296.60 30.80%
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事件:2020年3月24日,公司发布《2019年年度报告》,2019年,公司实现收入15.80亿,同增39.82%;归母净利润4.01亿,同增28.94%;经营活动产生的现金流量净额为58.57亿元,同增40.08%。2019年底,公司预收款项4.38亿元,同增125.71%,主要系个人客户订阅业务增长所致。 授权业务增速提升,个人客户订阅业务收入同增73.46%促使预收款项翻倍增长。2019年,公司实现收入15.80亿,同比增长39.82%,其中办公软件授权业务4.96亿,同比增长39.41%,相比上年同期提升14.27个百分点;互联网广告推广业务4.04亿,同比增长5.99%;办公服务订阅业务6.80亿,同比增长73.06%,其中,个人客户订阅业务6.41亿元,同比增长73.46%;机构订阅业务3816万元,同比增长66.66%。2019年,公司实现归母净利润4.01亿,同比增长28.94%;经营活动产生的现金流量净额为58.57亿元,同比增长40.08%。截至2019年底,公司预收款项达到4.38亿元,同比增长125.71%,主要系个人客户订阅业务增长所致。 月活用户数及付费会员数创历史新高,疫情促进远程办公需求爆发。截至2019年底,公司主要产品月度活跃用户达到4.11亿,同增32.6%,其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.54亿,移动版月度活跃用户数2.48亿。 2019年,公司累计年度付费个人会员数达到1202万,同增104.42%。国际化业务保持快速增长,2019年10月,海外终端总月活跃用户超过1亿;截至2019年底,印度用户月活跃用户数达到3800万以上。2020年初的新冠疫情带动远程办公需求爆发式增加,自2020年1月下旬以来,WPSOfficeAPP和金山文档APP的排名和下载量快速提升,金山文档月度活跃用户数由2019年12月31日的6700万迅速增长至2020年3月2日的2.39亿。 国产基础办公软件龙头,高增长持续可期。公司C端订阅业务凭借庞大用户基础构建了业务护城河,有望实现量价齐升,未来高增速持续可期;B端授权业务受益于创新可信市场的持续推进,公司在办公软件领域积累32年,具有不可撼动的竞争优势,目前已经和阿里钉钉、华为WeLink以及百度网盘达成战略合作,预计B端业务有望迎来快速增长。 盈利预测:2020-2022年,归母净利润为8.54/13.53/19.53亿元,EPS为1.85/2.94/4.24元,当前股价对应PE为118/74/51倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:机构业务和付费用户数发展不及预期,产品定价波动风险。
国联股份 计算机行业 2020-03-23 76.35 90.79 -- 125.20 12.98%
93.83 22.89%
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事件:2020年3月19日,公司发布《2019年年度报告》,2019年,公司实现营业收入71.98亿元,同比增长95.93%;实现归母净利润为1.59亿元,同比增长69.34%;经营活动产生的现金流量净额3.80亿元,同比增长391.20%。 网上商品交易业务收入翻倍,经营现金流量净额同增391.20%超预期。 2019年,公司实现营业收入71.98亿元,同增95.93%,主要由于网上商品交易业务实现收入70.59亿元,同增101.01%。分行业来看,涂料化工行业和玻璃行业的业务收入均实现翻倍增长,分别为51.21亿元和7.26亿元,分别同增109.81%和100.92%;卫生用品行业业务实现收入9.62亿元,同增37.90%;新布局的造纸行业、化肥行业、粮油行业分别实现收入0.24亿元、1.26亿元和0.79亿元。2019年,公司实现归母净利润为1.59亿元,同增69.34%,网上商品交易业务逐步成为公司利润的主要来源;公司回款状况较好,业务持续盈利能力不断增强,经营活动产生的现金流量净额3.80亿元,同增391.20%。 疫情有望带来新发展契机,专家直播和带货直播初战告捷。公司业务主要在线上进行,受疫情影响较小,且复工状况良好。公司多多平台于2月10日发起产业链战疫支援行动,先后已有超1000家企业加入;公司积极探索行业专家公益直播和带货直播新模式,推出的6场行业专家公益直播在线参与企业累计达6341家,在线听课的行业人士达13689人;自3月11日以来,公司陆续开展玻多多、卫多多和粮油多多直播专场,分别实现订单超2.3亿元、5000万元和3800万元。我们认为中长期来看,本次疫情将为产业互联网平台带来较大的发展机遇,公司有望迎来新发展契机。 B2B优质平台,高增长持续可期。公司一方面将深耕已有的多多平台,提升产品渗透率和客户转化率;另一方面,“多多系”平台积极横向复制拓展新赛道;此外,公司将加强云ERP、在线支付、电子合同、智慧物流、智慧工厂、金融科技等SaaS增值服务,未来业绩高增长可期。 盈利预测:预计2020-2022年,归母净利润为2.40/3.49/4.97亿元,EPS为1.70/2.48/3.53元,当前股价对应PE为64/44/31倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;主营产品价格大幅波动风险。
格尔软件 计算机行业 2020-03-17 29.92 34.67 -- 45.46 6.46%
31.85 6.45%
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格尔软件是国内领 先的 PKI 基础设施建设公司,2012-2018年营收/ 净利CAGR 分别为15.6%/17.8%。格尔软件创立20年来专注于以密码技术为基础的PKI 基础设施建设及安全应用设计。面向政府、军工、金融、大型企业等重要行业客户提供基于PKI 的安全解决方案和服务。受益网络信息安全行业整体景气向上,密码产业蓬勃发展,PKI 行业发展前景良好。 资质+客户+人才+品牌打造公司核心竞争力,龙头地位有望持续。格尔软件在PKI 建设市场市占率行业前三,具有十余项核心资质许可。公司凭借先发优势积累了数量众多的大型部委及军工集团等优质客户,参与制定多个行业标准。公司2018年研发人员占比70%,我们预计2019-2020年公司员工人数将快速增长,短期费用率有所提升对利润形成压制,但在密码学专业人才稀缺的行业背景下,为公司维持竞争力与长期增长奠定坚实基础,我们判断公司龙头地位有望维持。 密码法出台叠加等保合规需求促进PKI 系统需求下沉,系统建设市场空间约50亿。2020年1月1日密码法正式生效,叠加等保2.0实施, 拉动密码技术使用需求,带动PKI 系统需求从国家部委下沉至省市层面,我们预计省市级PKI 系统建设需求为49亿,目前行业渗透率不足20%。格尔软件作为PKI 建设龙头企业,2020-2022年传统主业收入增速有望提升。 PKI 技术有望应用范围逐步提升,监控安全、车联网、区块链市场为公司打开长期成长空间。公司拟通过定向增发募集资金投入“智联网安全技术研发与产业化项目”和 “下一代数字信任产品研发与产业化项目”,PKI 应用场景拓宽至物联网安全、车联网安全、监控安全、云安全、区块链等。我们认为短期监控安全业务有望为公司带来超5亿元市场空间,长期PKI 技术在民用监控安全、物联网/车联网以及区块链方向的应用为公司打开远期成长空间。 盈利预测:预计2019-2021年公司归母净利润分别为0.72/1.00/1.57亿元。参考可比公司2020年平均65xP/E,给予公司2020年60-65x 目标P/E,对应目标市值60-65亿元,目标价49.48-53.60元。 风险提示:1)政策落地不及预期;2)政府信息化建设预算受宏观经济增速下滑影响削减;3)募投项目研发落地及产业化速度不及预期
纳思达 电力设备行业 2020-03-16 33.84 45.12 17.19% 36.43 7.65%
36.43 7.65%
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事件:2020年 3月 12日,公司发布《2019年度业绩快报》,2019年度,公司实现营业总收入 232.45亿元,同比增长 6.01%;实现归属于上市公司股东的净利润 7.34亿元,同比下降 22.81%。 升 利润总额大幅提升 52.64% ,净利润受同期美国税改影响同比下降22.81% 。2019年度,公司实现营业总收入 232.45亿元,同比增长6.01%;营业利润 12.10亿元,同比增长 50.57%;利润总额 11.64亿元,同比增长 52.64%;实现归属于上市公司股东的净利润 7.34亿元,同比下降 22.81%,主要由于利盟 2018年受美国税改影响,增加了当期归属上市公司股东的净利润约 2.56亿元,2019年此项因素影响基本消除。公司预计 2019年非经常性损益对公司净利润的影响金额为 1.18亿元,则 2019年公司的扣非净利润约 6.16亿元,同比下降约 2.8%。 耗材和利盟打印机业务经营持续向好,芯片业务利润受市场局部竞争激烈影响有所下 降。分业务来看,2019年,公司通用耗材收入同比增长 14%,远超行业水平。芯片出货量约 3.73亿颗,同比增长 15%,收入与去年持平,利润受市场局部竞争激烈影响有所下降。利盟打印机业务的利润总额大幅度提升,打印机销量同比增长 7%,耗材收入同比增长 4%,均居全球市场前列,利盟除了受 2018年美国税改影响外,2019年,由于中美贸易战,增加关税,汇率波动等不利因素,公司预计将影响利盟 6400万美元利润;此外利盟的人民币贷款受汇率影响,2019年汇兑收益比 2018年减少 5600万美元,对利盟的收入、利润带来较大的负向影响。全产业链布局, 打印 市场需求 提升利好 龙头 企业 。公司是全球前五大激光打印机厂商,全球领先的打印机耗材芯片设计企业,全球通用耗材行业领导企业,在国内率先实现打印全产业链布局,覆盖打印机整机、耗材和芯片业务。我们认为,随着创新可信市场和家庭打印市场需求的持续提升,公司作为行业龙头将有望充分受益。 盈利预测:预计 2020-2021年,归母净利润分别为 12.11/15.73亿元,EPS 分别为 1.14/1.48元,当前股价对应 PE 分别为 33/25倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险;市场推进不及预期,芯片市场竞争加剧。
中孚信息 计算机行业 2020-03-13 47.60 56.38 -- 90.50 18.58%
65.94 38.53%
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事件:2020年3月11日,公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划》,拟向激励对象授予341.90万股权益,占公司股本的2.58%。 积极推进股权激励制度,分享机制助力公司长期发展。公司拟向197名激励对象(包括核心管理人员、核心技术(业务)骨干)授予权益总计341.90万股,占公司股本总额的2.58%,其中首次授予273.60万股,预留68.30万股。具体可以分为股票期权激励计划和限制性股票激励计划,其中股票期权激励计划拟授予145.65万份股票期权,占公司股本总额的1.10%,首次授予116.55万份,行权价格为每份73.75元,预留29.10万份;限制性股票激励计划拟授予196.25万股限制性股票,占公司股本总额的1.48%,首次授予157.05万股,授予价格为36.88元/股,预留39.20万股。首次授予的权益分三期行权,行权条件为以2019年净利润为基数,2020-2022年净利润增长率不低于30%/50%/70%,对应1.62/1.87/2.12亿元;或以2019年营收为基数,2020-2022年营收增长率不低于35%/70%/100%,对应8.14/10.25/12.06亿元;公司积极推进股权激励制度,核心员工分享公司成长果实,我们认为这种良好的分享机制是公司保持长期战斗力的核心原因之一。 安全保密业务带动业绩超预期,净利润同增194.39%。2019年,公司实现收入6.03亿元,同增69.50%,其中,安全保密业务快速增长,实现收入3.73亿元,同增80.39%;信息安全服务实现收入1.72亿元,同增144.45%。2019年,公司实现净利润1.25亿元,同增194.39%,其中,2019年,因实施2017年限制性股票激励计划,摊销股份支付费用702万元,同降47.35%,扣除该影响后,净利润增速约为187%。 行业高景气度,保密龙头发展可期。我们认为随着创新可信行业的推进,行业景气度将进一步高涨,公司作为保密领域龙头,竞争格局占优,未来发展可期。此外,公司将采用再融资新规,拟非公开募资7.13亿元,构建多层次安全防护体系与监管平台,进一步丰富公司产品线,由保密内网向外网安全延伸,构建公司长期发展远景。 盈利预测:预计2020-2021年,归母净利润为2.62/3.57亿元,EPS为1.97/2.69元,当前股价对应PE为38/28倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;保密设备市场竞争增加。
科大讯飞 计算机行业 2020-03-05 43.28 50.24 20.83% 44.68 3.23%
44.68 3.23%
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人工智能领域利好政策不断,产业领头羊有望充分收益。2020年1月21日,科技部、发展改革委、教育部等五部门发布《加强“从0到1”基础研究工作方案》,人工智能被作为第一个重大科学问题给予重点支持;2020年3月3日,教育部、国家发展改革委、财政部三部门联合印发《关于“双一流”建设高校促进学科融合 加快人工智能领域研究生培养的若干意见》。科大讯飞是我国人工智能产业的领头羊,特别是在智能语音技术方面处于国际先进水平,随着人工智能时代的到来,公司作为产业先行者和领头羊有望充分收益。 人工智能助力各行各业战“疫”,公司预将迎来快速发展。疫情期间,公司通过人工智能赋能医疗行业、教育行业、警务部门、政务信息服务、运营商等,在医疗行业,公司辅助医疗构建基层疫情防线,并参与中科院“新型冠状病毒应急防控”专项任务,三天内实现新冠肺炎影像辅助诊断系统现场部署落地应用。在教育行业,公司打造不同区域的智慧教育“停课不停学”方案,已推广至全国19个省31个区域覆盖学生数达800多万人。我们认为,本次疫情促进了对远程教学以及其他人工智能应用的需求,公司各赛道业务预计将迎来快速发展。 营收突破100亿元,人工智能战略布局成果不断显现。2019年,公司实现营业总收入100.89亿元,同增27.43%;实现归属于上市公司股东的净利润7.88亿元,同增45.46%,主要是由于随着人工智能产业持续发展,公司持续盈利能力和人均效能有所提升。 估值低于可比公司。我们选取市值千亿上下的用友网络、金山办公、恒生电子作为可比公司,根据Wind 一致预期,2019年-2022年,三者的PS 分别为15/12/10倍、79/51/36倍和20/16/13倍,平均为38/27/20倍;PE 分别为144/123/95倍、309/187/129倍和72/67/54倍,平均为175/126/93倍。我们预计2020-2021年, 公司的营业收入为131.39/173.07亿元,归母净利润为11.25/15.18亿元,当前股价对应PS 分别为7/6倍,PE 分别为86/63倍,均低于可比公司平均值。 盈利预测:预计20-21年,归母净利润为11.25/15.18亿元,EPS 为0.51/0.69元,当前股价对应PE 分别为86/63倍,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;人工智能推广不及预期。
景嘉微 电子元器件行业 2020-03-05 65.57 75.47 -- 67.58 2.86%
67.44 2.85%
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事件:2020年3月3日,公司发布公告称,2020年3月1日,公司的全资子公司长沙景美与神州数码签署了《采购合作框架协议》,长沙景美提供给神州数码图形处理器及显卡产品,神州数码作为景嘉微“中国大陆地区经销商”销售其图形处理器及显卡产品,合作期限为两年。 强强联手,GPU产品推广加速。景嘉微是国内GPU龙头企业,自主研发出国产化GPU并进行了产业化推广,是最有可能替代AMD、英伟达的国产厂商,竞争格局占优;神州数码作为中国最大的IT分销商,深耕IT分销近30年,在业内建立起丰富的生态资源。此前,景嘉微已经与中国长城、山东超越、湖南长城等核心厂商达成合作协议,本次与神州数码强强联手,凭借神州数码强大的分销能力,其GPU产品有潜力快速覆盖更多厂商,适应行业的旺盛需求和产业的蓬勃发展,我们认为公司全面进入良好发展机遇期。 公司GPU产品长期有潜力拓展到商用领域,JM9系列芯片性能接近国际水平。公司预计于今年推出两款JM9系列芯片,分别采用7nm和14nm制程,其中7nm芯片产品的性能将达到目前英伟达中端产品水平,我们认为公司GPU产品长期有潜力拓展至更广阔的商用领域。 图形显控领域和小型专用化雷达领域销售增加,业绩实现较快增长。 2020年2月27日,公司发布《2019年度业绩快报公告》,2019年,由于图形显控领域和小型专用化雷达领域产品销售增长,公司实现营业收入5.31亿元,同比增长33.63%;归属于上市公司股东的净利润为1.74亿元,同比增长22.31%。公司正积极推进图形显控产品在舰载领域的应用,相比于机载图显市场,舰载图显增量市场空间广阔,预计未来公司图形显控产品的业绩将有进一步提升。 盈利预测:预计2020-2021年,归母净利润为3.11/4.31亿元,EPS为1.03/1.43元,当前股价对应PE为64/46倍,给予“买入”评级。 风险提示:芯片销量不及预期;军工产品采购特点导致经营业绩波动性风险;硬件产品存在降价压力。
华宇软件 计算机行业 2020-03-04 30.36 37.16 24.07% 32.01 5.16%
31.92 5.14%
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事件:2020年2月27日,公司发布《2019年度业绩快报公告》,2019年度公司实现营业收入35.10亿元,同比增长29.60%;归属于上市公司股东的净利润为5.80亿元,同比增长16.61%。 业绩符合预期,经营业绩持续稳健增长。2019年,公司营业收入为35.10亿元,同比增长29.60%;营业利润为6.36亿元,同比增长17.37%;归属于上市公司股东的净利润为5.80亿元,同比增长16.61%;扣非后归属于上市公司股东净利润为5.59亿元,同比增长22.54%,高于归属于上市公司股东的净利润同比增速,主要由于2018年确认的投资收益中有3,883.45万元为非经常性损益。此外,2019年,公司股权激励费用达到3985.59万元,比上年同期增加3645.52万元。若在扣非净利润的基础上加回股权激励费用,则扣非净利润的同比增速约为30%。 采用“集成+软件”模式积极布局信创业务,未来成长可期。2019年,公司积极布局信息技术应用创新业务,为后续业务快速开展做好充分准备。公司作为法律科技市场的领导企业,在法检司等安全可靠行业解决方案方面具有显著优势;作为信创领域前五大集成厂商之一,公司采用“集成+软件”的模式,积极布局中间件、即时通信、输入法等领域,我们看好公司后续信创业务的持续推进,预计信创业务将会促进公司收入和净利润快速增长。 法律科技2G领域龙头厂商,教育信息化业务持续发展。公司是法律科技市场的领导企业,并且在教育信息化、市场监管等行业占据优势地位。2019年,公司第三代法院核心业务系统T3将正式交付并开始部署,2020年将在全国市场全面推进T3升级换代。2019H1,智慧校园等软件业务新签合同额同增超过30%,系统集成业务和软件业务紧密相关,预计教育信息化业务全年保持健康较快发展。 盈利预测:预计2020-2021年,公司的归母净利润分别为8.17/9.86亿元,EPS分别为1.01/1.22元,当前股价对应PE分别为31/25倍,给予“买入”评级。 风险提示:信创市场推广不及预期;订单增长和确认不及预期。
中科创达 计算机行业 2020-03-04 73.31 86.65 -- 76.14 3.62%
75.96 3.61%
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扣非利润及智能汽车业务表现均超预期。2019年公司实现扣非净利润1.71亿元,同比增长65.76%;同时智能汽车业务收入4.81亿元,同比增长72.27%,其中软件开发及技术服务3.78亿(+78.3%)、软件许可1.03亿(+52.2%),整体表现超出市场此前预期。公司预告2020Q1净利润中位数0.65亿元,同比增长27.45%。我们认为,智能汽车的快速成长为公司业绩带来有力支撑,现阶段的快速成长主要依托于前期NRE业务扩张。伴随现有车型量产上市,预计到2021-2022年Royalty收入会有显著爆发性增长。同时一季度疫情影响下,IoT业务推进滞后,但利润端仍能够保持较快增长,印证公司汽车及手机业务的旺盛需求。 高毛利业务加速渗透,汽车业务客户结构不断优化,看好长期盈利水平提升。受益于高毛利的汽车业务占比扩大(26.33%),以及AI业务的快速渗透:同时MMsolution19年收入达1.35亿(+46.7%),净利率达40%。公司毛利率提升至42.63%(+0.92pct),净利率提升至12.98%(+1.59pct)。2019年公司客户结构持续优化,已有广汽、北汽、大众、福特、通用、丰田等40余家车企客户。我们认为,伴随客户结构不断优化,公司的产业地位、订单体量及盈利水平均将有所改善。同时伴随5G商用,将推动智能手机、IoT业务进入新一轮迭代周期,三大业务均有改善,看好2020年的快速成长。 定增募集资金,业务版图向ADAS扩张。此前定增17.01亿元,主要投向智能操作系统及ADAS软件开发。我们认为,短期来看,受益于智能座舱产业正落地,业绩成长具备兑现确定性;长期来看,OEM的软硬件分离趋势日益显著,公司从客户承接的软件需求有望向智能驾驶系统切换(其实提供什么样的软件服务主要取决于客户需求),未来成长具备持续性。 盈利预测:预计公司2020-2021年营业收入24.8/34.1/47.76亿元,每股收益0.83/1.18/1.69元,对应PE分别为82/58/40倍,维持“买入”评级。 风险提示:智能网联汽车业务拓展不及预期;物联网行业竞争加剧。
金山办公 2020-03-02 222.00 280.87 -- 292.00 31.53%
294.50 32.66%
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事件:2020年2月27日,公司发布《2019年度业绩快报公告》,2019年度公司实现营业收入15.79亿元,同比增长39.80%;归母净利润为4.03亿元,同比增长29.73%。 业绩超预期,授权业务和订阅业务双轮驱动增长。2019年,公司办公软件产品使用授权业务和的办公服务订阅业务收入双双大幅增长,其中个人办公服务订阅业务增长较为突出。公司实现营业收入15.79亿元,同比增长39.80%;实现利润总额4.09亿元,同比增长27.26%;实现归母净利润4.03亿元,同比增长29.73%,超出市场预期;实现扣非净利润3.17亿元,同比增长17.67%。 远程办公需求激增,在线化和云化商业模式得到充分验证。2020年初的新冠疫情大幅促进了远程办公、移动办公的需求,自2020年1月下旬以来,在iOS市场和安卓市场中,WPSOfficeAPP和金山文档APP的排名均快速提升,金山办公首席运营官章庆元于2月5日接受采访时表示,WPS中用于人员统计表单和远程会议产品使用量分别增长15倍和11倍。我们认为,在线化和云化是不受疫情影响甚至有所利好的行业,除当期报表业绩可能向上外,如果通过此轮疫情培养了用户习惯和留存了大量用户,将提高公司的长期业绩和估值。金山办公是最符合在线化和云化商业模式的公司,在办公软件领域积累32年,HBAT等巨头也都放弃了这一赛道,全面与金山合作。 C端订阅业务量价齐升,B端市场水大鱼大。C端订阅业务成长逻辑有二:一是其庞大的免费用户基础(MAU超3亿)构建了护城河;二是付费率与ARPU双提升,未来市场空间广阔。B端办公软件产品使用授权业务是公司传统核心业务,党政、事业单位和央企国企、以及中小企业的办公市场空间巨大,金山办公携手钉钉、华为WeLink、腾讯等共同拓展B端市场;此外,WPS+云办公也在加快实现传统授权模式向订阅模式转型。目前公司产品在创新可信市场中处于近乎垄断地位,B端业务有望迎来快速增长。 盈利预测:预计20-21年,归母净利润为8.31/12.06亿元,EPS为1.80/2.62元,当前股价对应PE为130/90倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:机构业务和付费用户数发展不及预期,产品定价波动风险。
中科创达 计算机行业 2020-02-26 73.83 86.65 -- 76.52 3.41%
76.34 3.40%
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东方通 计算机行业 2020-01-23 50.50 63.83 21.05% 60.70 20.20%
60.70 20.20%
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事件:2020年1月20日,公司发布2019年度业绩预告,2019年,公司营业收入突破5亿元,同比增长34.39%以上,实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元至1.50亿元,同比增长10.50%-22.78%。 营收突破5亿元,人员显著扩张且大幅增加研发投入。2019年,公司营业收入突破5亿元,同比增长34.39%以上,主要是由于自主创新和信息安全领域市场需求的推动、产业趋势的持续发展,推动公司基础软件、信息安全、应急安全等主营业务增长。2019年,公司加强内部管理,管理效能稳步提升,另一方面,公司人员显著扩张导致期间费用均同比增长,尤其是公司加大对新技术开发的投入,整体研发投入较上年同期有较大幅度增加。2019年,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元至1.50亿元,同比增长10.50%-22.78%;非经常性损益对净利润的影响金额约为2200万元,则扣非净利润为1.13-1.28亿元,同比增长6.70%-20.87%。国产中间件的开拓者和领导者,业绩弹性可期。公司受益于自主创新领域的推进,竞争格局优,业绩弹性大,未来有潜力超过传统国际巨头IBM、Oracle在华份额。中间件作为基础软件,多为产品型销售模式,随着收入体量扩张将出现显著的规模效应,看好未来公司中间件业务爆发带来的业绩弹性。 华为鲲鹏计算产业深度合作伙伴,有望在商业市场取得重要突破。公司作为华为鲲鹏计算产业生态中深度合作的中间件厂商,是首批25家华为鲲鹏凌云伙伴之一,以及17家华为金融开放创新联盟首批创始会员之一,2019年8月以来,公司三大基础中间件,即应用服务器中间件、东方通消息中间件、交易中间件相继与华为TaiShan服务器正式完成互认证测试,双方不断加强加深在鲲鹏计算领域的合作。我们认为伴随华为鲲鹏计算产业生态发展,公司产品有望在金融、电信、交通等行业市场进一步拓展,在商业市场取得重要突破。 盈利预测:预计2019-2021年,公司的归母净利润分别为1.44/3.80/6.00亿元,EPS分别为0.51/1.35/2.13元,当前股价对应PE分别为100/38/24倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名