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罗政

信达证券

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工作经历: 证书编号:S1500520030002,复旦大学金融学硕士,曾任新华社上海分社记者、中信建投证券研究发展中心中小市值组研究员、国盛证券机械设备行业机械组负责人,2020年 3月加入信达证券,负责机械设备行业研究工作。...>>

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晶盛机电 机械行业 2018-08-17 12.40 -- -- 13.74 10.81%
13.74 10.81%
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十年磨一剑,铸就国内晶体生长设备龙头。公司于2006年成立,10余年发展历程中,公司历经行业周期波动而持续专注晶体生长设备,业已成为国内晶体生长设备龙头。2010年,公司晶体生长设备销售额和销售量分列国内同行第三名和第六名,经历了光伏行业的去产能之后,目前多数竞争对手已经衰落或者转型,公司已经成为国内毫无争议的行业第一,持续的研发投入、丰富的产品线、稳定的客户资源成为公司核心竞争力。 行业竞争格局向好,持之以恒带来显著的赛道优势。由于持续专注于晶体生长设备,在经历行业洗牌之后公司迅速跃居行业领先地位,伴随国内光伏单晶硅的产能扩张,公司获得了来自中环光伏的持续大单,并且成为晶澳太阳能等国内光伏企业以及部分海外客户的设备供应商。我们认为尽管当前光伏行业存在一定的短期不确定性,但是行业未来的发展空间依然巨大,而公司作为赛道上的领跑者也将最为受益。 半导体单晶硅炉进展顺利,公司成为本土核心厂商。国内目前上马10余个大硅片项目,其中8寸片规划总产能超过300万片/月,12寸片规划总产能接近250万片/月,目前8寸片开始量产,12寸片大多数还在工艺研发阶段,晶盛机电可以提供8寸区熔单晶硅炉、8寸和12寸直拉单晶硅炉,是国内半导体单晶硅炉核心供应商,除了中环之外,浙江金瑞泓、北京有研半导体都已经成为公司半导体业务的客户,我们认为半导体业务已经成为公司未来几年可预期的最大业绩增长点。 业绩预测:根据最新市场环境,我们采取底线预测模式,预计公司2018-2020年净利润分别为6.91、7.18、8.15亿元;EPS分别为0.54、0.56、0.63元;对应当前股价PE分别为24.8、23.9、21.1倍,且存在超预期成长的空间,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:国内半导体大硅片项目进展不达预期、半导体设备盈利能力不达预期、光伏行业政策方面存在不确定性。
众合科技 机械行业 2018-07-27 6.93 -- -- 7.05 1.73%
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国内城轨信号系统龙头,多年积淀实现自研系统技术突破。公司是国内轨交信号系统龙头企业,主要为国内地铁、轻轨等提供信号系统的整体解决方案。经过多年的自主探索,2017年公司自主研发的BiTRACON型CBTC信号系统在杭州地铁4号线成功实现载客运营,并通过了中国城市轨道交通协会技术装备专业委员会组织的专家评审会,获得英国劳氏和德国莱茵国际权威认证,成为国内少数几家拥有自研信号系统的企业之一,具备较强的技术实力和竞争壁垒。 受益国内轨交建设高峰,公司自研系统订单快速增长,盈利水平将显著提升。根据国务院相关规划,“十三五”期间我国城市轨道交通运营里程数将从3300公里提升至6000公里,全国城市轨道交通投资总额规划将达到1.6万亿元,新增里程约2700公里,较“十二五”期间增长约42%。作为国内城轨信号系统领域的龙头企业,公司一方面将充分受益于轨交建设高峰带来的业务量的增长,另一方面还将享受自研系统成功突破带来的毛利率水平提升,多年持续的研发投入终将获得业绩回报;此外,公司的AFC闸机业务也将与轨交信号系统业务同步增长,公司整体盈利能力正处在重要拐点。 确立双轮驱动发展战略,主要业务板块景气向好。公司确立了“智慧交通+节能环保”双轮驱动的发展战略,公司收购的海拓环境和苏州科环均为工业污水处理领域的细分龙头,技术先进且市场占有率和毛利率水平较高。公司新培育的LED智慧照明业务经过两年时间的磨合,已经通过了当地的认证,形成了较高的竞争壁垒,并在墨西哥市场占据了稳定的市场份额。公司接下来将在着力拓展轨交信号系统业务的同时,稳步推进环保和LED照明业务,形成“一体两翼”的发展局面。 盈利预测:预计公司2018-2020年净利润分别为1.36、2.65、3.41亿元;EPS分别为0.25、0.48、0.62元/股;对应当前股价PE分别为25.7、13.2、10.2倍。考虑到公司订单情况良好、自研系统使用比例提升,公司2018年有望保持高增长,首次评级给予公司“增持”评级。 风险提示:地铁投资减少、城轨通车里程减少、自研信号系统订单不及预期、公司产品导致重大安全事故、LED订单不及预期、墨西哥/智利汇率波动剧烈、中标金额不及预期、假设存在误差的风险。
亿嘉和 机械行业 2018-07-13 114.61 -- -- 120.10 4.79%
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行业翘楚,智能巡检机器人放量助力业绩迅速攀升。公司主营业务包括以巡检机器人为主的智能化产品及以地下电缆普查为主的智能化服务。高研发投入确保优质产品推陈出新,把握江苏地区核心需求的同时不断提升区域覆盖度,室内机器人龙头地位巩固,中标率维持80%左右、室外机器人领域逐步突破,2016年,国网招标项目中标率近20%,竞争力不断提升。2017年,公司智能巡检机器人收入为2.85亿元,占比公司总营收份额达76.21%,贡献公司收入核心。巡检机器人产品盈利能力突出,助力公司产品综合毛利率、净利率大幅提升至67.22%、37.18%。 电网智能化浪潮起,国内巡检机器人需求迸发,未来三年,国内巡检机器人市场空间预计为9.05/12.78/18.20亿元。大机组、大容量、高电压电力工业设施发展趋势下,电力系统运营可靠性要求不断提升。智能巡检机器人能有效代替人工巡检,承担操作难度大、精度要求高的设备检测工作。针对电网智能化改造的政策不断推出,应用于变电站、配电站巡检作业的机器人需求有望加速释放。在巡检机器人渗透率提升、站点与机器人配比降低的预期下,未来三年,国内配电站用室内巡检机器人、变电站用室外机器人需求预计为1200/1714/2500台、263/360/473台,合计市场空间为9.05/12.78/18.20亿元。募投扩产强化输出能力,迎合行业需求,业绩爆发基础扎实。公司拟通过此次募投项目大幅扩张巡检机器人产品测试产能,达产后公司室外机 器人产能为500台/年,室内机器人产能为2600台/年,产能规模位居国内前列。公司作为我国电站用智能巡检机器人核心生产商,将确切受益于国内电网智能化改造红利,且募投项目投产后,产能规模将强化公司产品成本竞争优势,后续业绩爆发基础扎实。 盈利预测与估值:预计2018-2020年净利润分别为2.11、2.94、4.01亿元,EPS分别为3.01、4.19、5.71元,对应当前股价PE分别为38.99、27.97、20.52倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:电网智能化建设不及预期;江苏省外市场开拓不及预期;募投产能利用率不及预期。
至纯科技 医药生物 2018-07-13 24.27 -- -- 29.69 22.33%
29.69 22.33%
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大陆晶圆厂兴建浪潮拉动半导体设备投资,国产半导体设备受益崛起。根据SEMI的数据,2017年全球半导体制造设备销售额达到566亿美元,中国大陆半导体设备销售额达到82.2亿美元,预计全球将于2020年前投产62座半导体晶圆厂,其中26座设于中国大陆。大陆市场的半导体设备需求愈发强劲,但大陆市场主要依赖进口,自给率不足。《国家集成电路产业发展推进纲要》等一系列政策的出台将会推动设备全面国产化的进程,国产设备将会迎来巨大的机遇。公司作为国内高纯工艺业务的龙头企业,将率先受益于国产化浪潮。 清洗设备市场广阔,国产设备市占率有望提升。根据SEMI2017年的数据,全球清洗设备约占到半导体投资设备总额的6%。预计到2020年中国芯片制造企业对清洗设备需求有望突破600亿。目前全球清洗设备市场主要有迪恩士、Mujin、东京电子、泛林、细美事半导体等国外企业。国内清洗设备生产商主要有至纯科技,北方华创,盛美半导体。未来随着国产化进程的推进,国产清洗设备的市占率将不断提升。 湿法工艺装备研发取得成效,有望打造细分领域拳头产品。公司依靠作为半导体产业高纯工艺系统集成商积累的优势,积极响应国家战略号角,投身于本土集成电路工艺装备事业。公司于2015年开始启动湿法工艺装备研发,2017年成立子公司至微半导体作为独立的半导体湿法事业部,致力于打造高端湿法设备制造开发平台。该领域的研发卓有成效,公司已于2017年形成了以Ultron作为品牌的槽式湿法清洗设备和单片式湿法清洗设备系列,并已经取得6台的批量订单。目前国内仅有少数几家公司能够生产清洗设备。公司在设备国产化浪潮之下先发制人,提早切入清洗设备领域,有望打造在该细分领域的拳头产品。 投资建议:我们预计公司18~20年EPS分别为0.38、0.74、1.08元/股,对应三年PE为57.78、29.88、20.49倍。考虑公司未来几年增速较高,目前公司市盈率水平显著低于可比公司水平,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:高纯集成系统订单不达预期;清洗设备基地建设进展放缓;清洗设备认证进程不及预期;预测假设与实际情况有差异风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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