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樊艳阳

东兴证券

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北方华创 电子元器件行业 2018-07-31 52.16 -- -- 55.89 7.15%
56.33 7.99%
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事件: 公司发布2018半年度业绩快报,报告期内预计实现营业收入13.9亿元,同比增长33%;预计归属于上市公司股东净利润为1.19亿元,同比增长125%。该业绩快报符合一季报中1.06-1.32的业绩预计区间。观点: 公司半导体设备和真空设备收入增长明显 公司主营为电子工艺装备和电子元器件,其中公司电子工艺装备包括半导体设备、真空设备和锂电设备,根据业绩快报披露数据,半导体设备主营业收入7.9亿元,比上年同期增长38%;真空设备收入2.5亿元,比上年同期增长186%,这两类设备收入增长明显。另外的新能源锂电设备主营业务收入1,760万元,同比下降33%,另外电子元器件收入略微下降6.5%。 下游产线的蓬勃发展带来半导体设备稳定需求 新时期半导体下游应用的产品市场集中在国内,在国家意志引领下,国内已经立项或者开工的晶圆制造产线已达20条。根据中国半导体行业协会数据显示,现在国内已经立项或者开工的晶圆制造产线已达20条,总投资额达1255亿美元,国内产线投资积极。国内以北方华创为首的核心半导体装备公司经过多年积淀,已经获得了长足进步,在先进产线和新产品上逐步实现零的突破,据最新调研数据显示,国内最新制程的14nm产线中已有北方华创设备在测试,并与睿励在存储器制造设备上进行合作,另外国内新建产线中进展最快的武汉长江存储也有公司设备中标供应,北方华创销售的半导体设备数量正呈现出节节攀升的景象。 公司饱满的在手订单量或促使公司全年业绩超预期 公司17年未完成的在手订单达29亿,加上上半年新签订单,在手订单数额已远超公司全年31亿元的收入规划。随着公司设备成熟度和稳定性的不断提高,设备的盈利能力也将大幅提升,从业绩快报中数据显示来看,公司主营收入增幅33%,而由主营业务增长造成归母净利润同比增长却达125%,利润增速远超收入增速,一定程度上显示公司在电子工艺装备业务上盈利能力的提升,收入较高确定性的高增长或将给全年业绩带来超预期的表现。 投资建议与评级: 我们预计公司2018-2020年营业收入分别为32亿元、43亿元和55亿元,归母净利润分别为1.72亿元、2.35亿元和3.25亿元,每股收益分别为0.37元、0.51元和0.71元,对应PE分别为139X、102X 和73X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 半导体装备客户导入不及预期,订单收入确认不及预期。
诺力股份 交运设备行业 2018-07-31 14.60 18.73 -- 14.69 0.62%
14.69 0.62%
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事件:公司发布2018年半年度业绩预增公告,公司预计2018年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加3,130万元至3,756万元(即上半年归母净利润9389.42万元至10015.42万元),同比增加50%至60%。 新业务及人民币贬值助力业绩复苏。公司传统业务保持稳定,新型业务快速增长,营业收入和净利润相应随之改善。此外,由于公司产品出口占比较大,2017年公司出口业务占比达到47.03%。公司出口销售收入以美元计价为主,受近期人民币兑美元汇率贬值的影响,公司汇兑收益有所增加。2017年公司受原材料大幅涨价,行业竞争加剧,以及汇兑损失影响,公司销售毛利率和净利率有一定程度回落。我们认为,进入2018年随着原材料价格回落,以及人民币贬值持续,公司成本压力有望得到一定程度纾解,出口业务盈利能力有望持续回升。 对美出口收入占比约10%,预计影响有限。公司外销业务中,2017年美国地区销售收入为2.21亿元,占营业总收入的10.40%,其中被列入美国于2018 年3月公布的301调查对中国征收附加关税清单中产品的销售收入占营业总收入比例较低。公司轻小型搬运车辆外销产品基本为贴牌生产,包括德国凯傲、日本丰田、美国纳科等。2013年6月,公司在马来西亚设立控股子公司马来西亚公司,借以规避欧盟反倾销税对公司的中长期影响。同事,公司还在美国、欧洲、新加坡、俄罗斯等地建立子公司,加快全球化生产布局。 无锡中鼎订单饱满,打造智能物流装备一体化供应商。公司2016年以5.4亿元的价格,收购无锡中鼎90%的股权。无锡中鼎2016年-2018年利润承诺分别为3200万元、5000万元、6800万元。2016年及2017年无锡中鼎实均超额完成利润承诺。2017年无锡中鼎接单业绩达到10.03亿元,再创历史新高。公司还在高位拣选车、高空作业平台、AGV车辆、立体车库等领域有所布局,有望成为一站式智慧仓储物流整体解决方案提供商。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为26.58亿元、32.02亿元和38.01亿元;归母净利润分别为2.24亿元、2.78亿元和3.49亿元;EPS分别为0.83元、1.03元和1.30,对应PE分别为17X、13X和11X。我们给予公司2018年25倍合理估值,目标价20.75元/股,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、汇率大幅波动;3、下游订单持续性不及预期。
华测检测 综合类 2018-07-27 6.21 9.31 -- 6.29 1.29%
6.44 3.70%
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公司有望成为第三方民营检测行业的Tenbagger。检测行业先发优势和头部效应较为明显。公司前期经营重点在扩大收入规模,2008年至2017年,公司营业收入规模从2.03亿元增长至21.18亿元,十年收入复合增速达到29.77%,在检测行业初步奠定了自身的行业地位。 经营思路转变,业绩弹性巨大。在前期扩张思路带动下,公司固定资产从2008年的0.94亿提升到2017年的10.74亿,相应折旧与摊销也大幅增加。2017年公司人均产值28.45万元/年,而多数检测机构人均产值在40万元/年以上。随着公司经营思路由收入导向转为利润导向,以及实验室逐步进入投资回报期,我们认为公司具备较大向上业绩弹性。公司盈利能力将逐步回归正常水平。 公司有望复制国外检测龙头成长路径。检测行业具备行业空间大、稳步增长、现金流充沛等优势,但也具有市场碎片化,人员及实验室前期投入较高、公信力、品牌和声誉培养需要较长时间积累等行业特性。与SGS、BV、Intertek等外资检测龙头相比,国内多数检测机构在全球化布局、实验室和人员投入、检测领域等方面仍有较大成长空间。大多数国内检测机构服务面较窄,且服务类型较为单一。华测检测是国内为数不多具备多行业检测能力,且具备审核、认证、咨询、检测、测试、培训、验证等检测行业服务类型的公司。公司有望复制外资检测龙头的成长路径,成为自主第三方检测的领导者。 管理层及员工持股有望提升生产管理效率。2018年7月2日,公司总裁申屠献忠通过集合竞价方式增持公司10万股(增持均价5.37元/股),并通过大宗交易增持公司股份200万股(增持均价5.17元/股)。7月24日,公司发布第二期员工持股计划草案,计划筹集资金总额上限为2200万元。有助于为进一步提升公司治理水平,完善员工与全体股东的利益共享机制。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为27.70亿元、35.27亿元和44.11亿元;归母净利润分别为2.18亿元、3.17亿元和4.24亿元;EPS分别为0.13元、0.19元和0.26元,对应PE分别为48X、33X和25X。给予公司6个月目标价9.5元,具有50%以上上涨空间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:1、新增实验室运营不及预期;2、下游需求低于预期;3、公司管理效率提升不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2018-06-29 75.00 -- -- 88.99 18.65%
88.99 18.65%
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事件: 公司发布半年度业绩预告,报告期内,公司预计盈利1.1-1.25亿元,比上年同期增长109.72%-138.32%。观点: 国内面板投资处于增长高峰阶段 仅18-19年国内已经公布的面板投资规模分别约2000亿和2300亿元,处于一个较高增速的状态,尤其是新型OLED面板产线的建设更是如火如荼,新型产线对于检测设备需求更多。另外伴随着国内OLED生产工艺的逐步成熟,产线国产化设备的比例将提高,同时也将会新建更多的OLED面板产线,以满足新型显示领域对于显示器件的需求,长期看下游面板投资将处于一个高景气的阶段。 公司是面板检测设备龙头,市占率能够不断提升 公司从信号发生器(PG)起家,以面板领域作为突破方向,逐步具备了面板领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力。依靠公司强有力的研发投入,从面板的后段检测设备逐步拓展到中前段,开拓了更广阔的设备市场空间。设备市占率获得逐步提升,一方面通过扩大单类检测设备客户量,另一方面公司向检测设备周边的工艺设备进行拓展也提高了公司产品在产线总设备中的价值量占比。 积极投入半导体检测领域,有望打开公司更广阔的市场空间 国内半导体行业在国家战略的强力支持下蓬勃发展,半导体检测设备是一个更广阔的检测设备蓝海市场。公司积极与韩国IT&T成立合资公司,以及在上海设立全资子公司,主营半导体测试设备,体现了公司对半导体检测市场的重视,结合公司一直以来优秀的经营管理经验,公司在半导体检测设备领域预期能够实现很好的经营业绩,使公司发展步入新阶段。 投资建议与评级: 我们预计公司2018-2020年营业收入分别为14.7亿元、22.4亿元和32.3亿元,归母净利润分别为2.87亿元、4.43亿元和6.22亿元,每股收益分别为1.76元、2.71元和3.8元,对应PE分别为41X、26X和19X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 订单确认不及预期,新业务进展低于预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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