金融事业部 搜狐证券 |独家推出
朱劲松

海通证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC号码:S0850515060002,曾就职于中国银河证券股份有限公...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
29.63%
(第212名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/27 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
紫光股份 电子元器件行业 2019-11-12 28.81 -- -- 29.75 3.26% -- 29.75 3.26% -- 详细
事件:10月31日紫光股份发布三季报,前三季度公司收入380亿元(同比+10%),归母净利润12亿元(同比+7%),毛利率21.23%(同比-0.54PCT)。单三季度收入151亿元(同比+26%,年内单季度最高增速),归母净利润4亿元(同比-8%),毛利率19.33%(同比-2.84PCT)。 国内份额提升逻辑逐步兑现。根据IDC报告,2019年第二季度公司在以太网交换机和企业级无线领域分别以38.5%和32.1%双双赢得2019年第二季度中国市场份额第一;公司2019年上半年X86服务器销售额获得29%的同比增长,并在第二季度实现中国市场份额第二;公司防火墙产品以23.8%的市场份额赢得2019年上半年中国防火墙市场份额第一。根据IDC2018年相关统计数据,公司H3C品牌产品在国内企业级市场中,交换机、WLAN产品的市场占有率分别为33.2%、31.1%;公司份额提升逻辑正在兑现。 费用影响短期利润。2019年前三季度公司财务费用3.5亿元(同比+44.5%),管理费用5.7亿元(同比+11.8%),研发费用28.4亿元(同比+17.3%),销售费用24.9亿元(同比+6.2%);单3季度财务费用2.8亿元(同比+112%,主要受汇兑影响),管理费用2.0亿元(同比+20%),研发费用10.2亿元(同比+21%),销售费用7.5亿元(同比-1.5%)。 新华三发力海外+运营商市场,未来更可期。2019年以来,新华三持续发力海外和运营商市场,9月,新华三集团“数字领航,智绘未来”俄罗斯合作伙伴大会在莫斯科举办;10月29日,新华三集团举办了“数字领航,智绘未来”印度尼西亚合作伙伴大会,宣布正式进入印度尼西亚市场。10月30日,中国移动公布了“集中网络云资源池二期工程PC服务器采购”中标结果,新华三集团以服务器总采购量60%的份额成功中标;近日中国移动通信集团有限公司2019-2020年入侵防御(IPS)集中采购项目中标结果公布,新华三集团以第一标段70%、第二标段30%的最大综合份额成功中标,成为同类项目唯一连续两次最大份额中标厂商。伴随海外和运营商市场的持续突破,我们认为公司发展有望提速。 盈利预测。考虑到公司目前业务处于投入期,我们预测公司2019-2021年度营业总收入为591亿元(+22%)、738亿元(+25%)和940亿元(+27%),净利润为18.17亿元(+7%)、22.16亿元(+22%)和29.18亿元(+32%)。EPS分别为0.89元、1.08元和1.43元,给予2019年PE区间35-40x,对应合理价值区间31.15-35.60元,“优于大市”评级。 风险提示。贸易摩擦等系统性风险;研发及海外市场拓展投入超预期加大。
华工科技 电子元器件行业 2019-11-08 20.54 -- -- 20.91 1.80%
20.91 1.80% -- 详细
事件:10月29日华工科技发布三季报,前三季度公司收入38.78亿元(同比-3.71%),归母净利润4.63亿元(同比+80.43%),扣非归母净利润2.65亿元(同比+28.22%)。单三季度收入13.24亿元(+2.94%),归母净利润1.32亿元(同比+73.42%),扣非归母净利润1.06亿元(同比+64.19%)。 收入净利润持续向好,增长加速。2019年Q1-Q3单季度来看,公司收入增速分别为-9%、-5%和+3%;扣非归母净利润增速分别为-8%,25%和64%;毛利率分别为24.6%、25.5%和27.7%。公司的收入、扣非归母净利润均呈现出加速增长态势,毛利率逐季度提升。 单季度非经常损益减少,持续加大研发投入。前三季度非经常损益1.98亿元(金融资产投资收益1.72亿元),上半年非经常损益1.72亿元(其中金融资产等投资收益1.66亿元),三季度非经常损益有所减少。前三季度公司研发投入2.04亿元(+27.2%),经营性净现金流1.15亿元(同比+185.7%)。 5G前传光模块引领行业,激光装备业务反转可期。公司抓住5G时代机遇和数通市场“风口”,围绕5G前传、中传和回传网络建设需求,重点布局25G、50G、100G、200G、400G全系列高速率光模块产品及全套解决方案。在5G无线领域,通过解决高速光电信号的技术难题,实现5G产品全覆盖。公司25G光模块产品已成功导入四大设备商,通过大份额、高质量的交付赢得了客户认可,第三季度有源光模块产品销售收入增长近30%,利润贡献大幅提升。激光装备业务方面公司激光机器人系统智能工厂助力制造产业转型升级,从提供高端智能装备到打造智慧产线、智能工厂。公司整合资源,为数家中国制造标杆企业打造智能车间、智能产线、智能工厂,成为行业先驱。我们认为伴随着行业需求提升,公司激光装备业务反转值得期待。 盈利预测与投资建议。我们认为未来公司5G光模块产品有望快速增长,激光装备业务稳步回升,我们预计公司2019-2021年收入分别为54.68亿元、72.35亿元、92.91亿元,归属母公司股东净利润分别为5.67亿元、6.03亿元、7.39亿元,EPS为0.56元、0.60元、0.74元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2019年动态PE区间35-44X,对应合理价值区间19.60-24.64元,“优于大市”评级。 主要风险因素。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-11-08 32.11 -- -- 34.38 7.07%
35.77 11.40% -- 详细
净利润高基数持续增长,全年更可期。三季度为公司净利润核心季度(历史占比超40%),在18年Q3净利润高基数(增速+42%)基础上,19年Q3稳定增长,毛利率快速提升,归母净利润增速+13%,扣非归母净利润增速+19%。前三季度公司扣非增速+37%,增长质量凸显。 Q3所得税费用大增,研发费用稳步上升。受加计扣除及投资收益影响,上半年所得税费用-0.24亿元(18年同期0.37亿元);前三季度公司所得税费用0.35亿元(18年同期为0.50亿元),19年单Q3公司所得税费用0.58亿元(18年Q3为0.13亿元)。前三季度公司研发费用7.25亿元(同比+9.92%),财务费用-878万元(同比-53.42%)。 数据中心交换机需求向上,云桌面空间加速打开。展望2020年,我们预计数据中心交换机需求有望显著回升。与此同时,锐捷网络云桌面业务国内领先,2019年Q2中国企业级终端VDI市场份额锐捷网络第一,累计交付云终端超过120万台,连续5年领导桌面虚拟化市场。升腾资讯桌面云方案连续两年获得中国桌面云(端到端)方案市场占有率第一;在2019华为全联接大会上升腾威讯云发布了首款鲲鹏桌面云方案。我们认为伴随着云桌面逐步对商用PC的替代,以及国家“安可”产业化的逐步推进,公司云桌面业务有望加速发展。 盈利预测与投资建议。基于云计算数据中心市场交换机、云桌面终端、智能POS等产品逐步步入收获期和快速增长,我们预计公司19年-21年归母净利润为7.60亿元、9.64亿元和11.85亿元,对应EPS为1.30元、1.65元和2.03亿元,参考可比公司估值,给予19年PE25-30x,对应合理价值区间32.50元-39.00元,“优于大市”评级。 风险提示。公司新业务开展不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2019-11-08 26.81 -- -- 27.17 1.34%
27.17 1.34% -- 详细
事件:10月30日烽火通信发布三季报,前三季度公司收入178亿元(同比+2.32%),归母净利润6.2亿元(同比-1.86%),毛利率21.93%(同比-1.32PCT)。单三季度收入58亿元(同比-6.28%),归母净利润1.92亿元(同比+16.88%),毛利率24.78%(同比+1.59PCT)。 费用管控持续推进,促进利润释放。前三季度公司销售费用11.33亿元(同比-11%),管理费用2.20亿元(同比-12%),财务费用1.28亿元(同比-13%),研发费用19.44亿元(同比+11%)。单三季度销售费用4.03亿元(同比-11%),管理费用0.74亿元(同比-12%),财务费用0.96亿元(同比+154%),研发费用7.47亿元(同比+7%)。费用积极管控下,公司19年Q1-Q3归母净利润分别为1.67亿元(同比+20%),2.61亿元(同比-20%)和1.92亿元(同比+17%),三季度归母净利润增长加速。 毛利率回升,增资烽火国际发力海外。2019年以来光纤缆价格持续下滑行业净利润承压,烽火通信19年Q1-Q3的毛利率分别为24.68%(同比-3.32PCT),17.72%(同比-2.67PCT)和24.78%(同比+1.59PCT),公司毛利率单季度显现出向好态势。10月30日公司公告拟以自有资金12000万元对烽火国际进行增资,进一步推进公司的国际化战略,对国际业务提供有力的支撑。 中移动集采密集中标,期待承载网发力。近日中国移动密集发布相关中标候选公告,2019年至2020年蝶形光缆产品集中采购中烽火通信为第一中标候选人;2020年GPON设备新建部分集中采购中公司为第一中标候选人;2019至2020年PC服务器集中采购中烽火通信在第一标包为第二中标候选人,第五标包为第二候选人。我们认为伴随着5G商用,国内5G承载网招标有望快速启动,并有力促进公司净利润增长。 盈利预测。我们预计公司2019-2021年归母净利润为10.13亿元,11.82亿元,14.66亿元;对应EPS分别为0.87元、1.01元和1.25元。考虑行业内信息安全需求旺盛、下半年传输网建设需求加速,公司综合受益程度明显;给予2019年动态PE35-45倍,对应合理价值区间30.45元~39.15元,给予“优于大市”评级。 风险提示。ICT业务发展低于预期,中美贸易摩擦升级影响。
光迅科技 通信及通信设备 2019-10-30 27.70 -- -- 29.13 5.16%
29.40 6.14% -- 详细
事件:10月26日光迅科技发布三季报,前三季度收入39亿元(+6%),归母净利润2.7亿元(+1%);毛利率19.84%(+1.05PCT)。单Q3收入14亿元(+16%),归母净利润1.2亿(-2%),毛利率20.58%(-2.01PCT)。 单季度收入增长加速,净利润保持稳定。18年Q1-19年Q3,公司收入增速分别为-5%、+9%、+21%、+10%、+1%、+3%和+16%;归母净利润增速分别为-19%、-18%、+55%、-16%、-18%、+30%和-2%。18年Q3公司收入/利润实现快速增长,基数相对较高,但19年Q3公司收入增速超过Q1和Q2,同时单季度归母净利润与18年Q3持平。 研发持续投入,期待芯片发力。前三季度公司研发费用3.11亿元(+10%);单Q3研发费用1.34亿元(+28%)。上半年公司面向5G、数据中心等应用的多款25Gb/s速率半导体激光器芯片取得阶段性进展;面向5G前传(无线接入层)、中回传(汇聚层+核心网)等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖;面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发;完成400G多模COB平台工艺能力建设,具备小批量交付能力,完成单模8通道的COB工艺平台搭建。 预收/预付款项大幅增加,5G带来新机遇。三季度公司预付款项1.04亿元(+205%),预收款项0.82亿元(+731%)。伴随着5G商用的快速推进,我们认为公司的无源波分、前传、中回传产品有望充分受益,并有力促进公司的业务增长。 给予“优于大市”评级。我们预计2019~2021年公司营收分别为58.39亿元、67.60亿元、79.45亿元,归属上市公司股东的净利为3.98亿元、5.43亿元、7.42亿元,EPS 分别为0.59元、0.80元、1.10元。参考行业及历史估值水平,给予2019年PE区间45-55x,对应6个月合理价值区间26.55-32.45元,给予“优于大市”评级。 风险提示。国内需求不及预期,25G光芯片进展低于预期,贸易摩擦影响。
中国联通 通信及通信设备 2019-10-28 5.91 -- -- 6.23 5.41%
6.23 5.41% -- 详细
事件:中国联通发布2019年三季度报告。公司前三季度实现营业收入2171.2亿元,同比下跌1.18%;实现归母净利润43.16亿元,同比增长24.38%。其中2019Q3,实现营收721.67亿元,同比增长2.21%;实现归母净利润13亿元,同比增长46.61%。 4G流量红利消退arpu短暂下滑,创新业务加快发展。2019年前三季度移动主营业务收入1177.33亿元,同比-6.1%。在提速降费等国家监管政策调整大背景下,移动出账用户ARPU下滑至40.6元(2018年45.7元)。但公司持续推进市场经营的互联网化转型,移动用户结构持续改善。前三季度移动出账用户净增969万户,达到3.25亿户。其中,4G用户净增3122万户,达到2.51亿户。4G用户对移动出账用户渗透率达到77.34%(H1渗透率74%)。并且公司以“大视频、大融合、大带宽”积极应对激烈的竞争,前三季度产业互联网业务收入242.91亿元,同比+40.8%。得益于创新业务快速增长拉动,固网主营业务收入788.63亿元,同比+7.7%。整体主营业务收入1,985.32亿元,同比-0.7%,跌幅较今年上半年的-1.1%放缓。 作为央企混改的龙头,公司经营成本得到良好管控。受益于资本开支的良好管控,前三季度折旧及摊销同比-4.5%;带息债务比去年同期大幅减少,财务费用同比-486.0%;对维护费用和电费的有效控制使得网络运行及支撑成本同比-4.5%。l与中国电信合作共建5G网络,高效实现5G覆盖,增强市场竞争力。网络建设区域上,双方将在15个城市分区承建5G网络(以双方4G基站(含室分)总规模为主要参考,北京、天津、郑州、青岛、石家庄北方5个城市,联通运营公司与中国电信的建设区域比例为6:4;上海、重庆、广州、深圳、杭州、南京、苏州、长沙、武汉、成都南方10个城市,联通运营公司与中国电信建设区域的比例为4:6)。联通运营公司将独立承建广东省的9个地市、浙江省的5个地市以及前述地区之外的北方8省(河北、河南、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、山东、山西);中国电信将独立承建广东省的10个地市、浙江省的5个地市以及前述地区之外的南方17省。共建共享有助于降低5G网络建设和运维成本,高效实现5G网络覆盖,快速形成5G服务能力,增强5G网络和服务的市场竞争力,提升网络效益和资产运营效率,达成双方的互利共赢。 盈利预测。中国联通作为央企混改的龙头标的,股权激励计划有明确业绩增长考核目标;积极探索创新业务股权多元化和轻资产运营,业务发展有挑战、更有机遇。我们预计公司2019~2021年收入分别为3117亿元(+7.2%)、3379亿元(+8.4%)、3698亿元(+9.4%);归母净利润分别为60.13亿元(+47.3%)、83.12亿元(+38.2%)、105.38亿元(+26.8%)。EPS分别为0.19元、0.27元、0.34元;BPS分别为4.82元、5.01元、5.29元。参考全球主流电信运营商PB,给予2019年PB区间1.5~1.7倍,对应合理价值区间7.23~8.19元,“优于大市”评级。 风险提示。携号转网的不确定影响、5G加快投资和提速降费等运营商财务指标短暂影响。
光环新网 计算机行业 2019-10-21 18.78 -- -- 19.20 2.24%
19.86 5.75% -- 详细
事件:光环新网前三季度预计归母净利润5.92-6.32亿元,同比增长24.57%~32.99%;Q3预计实现归母净利润2.0-2.4亿元,同比增长9.14%~30.96%。 数据中心上架率稳步提升,IDC版图不断扩张。我们预计公司目前已建成机柜约39000个,上架率约70%。根据发展规划,公司正在积极布局IDC版图,拓展京津冀与长三角地区的IDC业务。今年重点建设的房山项目预计2020年全部投入使用,河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期项目也在积极筹备中,三个项目共计规划约24500个机柜,为未来3年IDC业务发展做好充足的资源储备。9月26日,公司收购昆山美鸿业,将利用其资源拓展华东地区IDC业务,预计将在该数据中心新增14364个机柜,可提供28万台服务器的云计算服务能力。 行业高增长,公司积极布局。随着视频、5G、云计算和AI等需求的不断提升,数据中心作为互联网应用发展的信息基础设施,市场需求不断增加,据IDC圈科智咨询,2017年中国IDC市场总规模为946.1亿元,同比增速32.4%,2018年中国IDC市场总规模1228.0亿元,同比增长29.8%,预计2021年,中国IDC业务市场规模将超过2700亿元,同比增长30%以上。公司作为国内数据中心的行业龙头,其数据中心主要位于北京与上海,坐拥一线城市的丰富IDC资源,我们预估2020年底公司整体上架机柜数量有望达到50000个,公司正在推进的房山、燕郊、嘉定、昆山项目全部投产后预计将拥有10万个机柜,未来业绩高增长可期。 盈利预测与投资建议。公司作为国内第三方数据中心市场、跨区域布局的行业龙头之一,IDC资源储备丰厚。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为79.39亿元(+31.8%)、105.09亿元(+32.4%)、135.55亿元(+29.0%),归属于公司股东的净利润分别为8.89亿元(+33.2%)、11.65亿元(+31.0%)、15.24亿元(+30.8%),对应EPS分别为0.58、0.76、0.99元。参考可比公司,给予其2019年35-44倍PE(对应PEG为1.09-1.37倍),对应合理价值区间20.30-25.52元,给予“优于大市”评级。 风险提示。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险,子公司业绩承诺不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2019-10-17 69.03 -- -- 74.54 7.98%
74.98 8.62% -- 详细
事件:亿联网络发布2019年三季度业绩预告。本期营业收入预计17.8-19.1亿元,同比增长35%~45%;归属于上市公司股东的净利润预计为9.3-10.0亿元,同比增长40%~50%。 经销商提前备货及汇率波动有利,带动公司营收业绩强劲。2019Q3营收预计6.06-7.36亿元,同比+27%~+54%;归母净利润预计3.23-3.89亿元,同比+28%~+53%。公司海外市场以美元报价为主,美元升值对收入同比增长带来有利影响;另外,“贸易摩擦”征税和“英国脱欧”事件预期影响下,美国和欧洲经销商提前适当备货,公司业绩高企。 VCS业务保持高增长态势。截至Q3季度,我们预计VCS业务营收1.78-1.91亿元,营收占比约10%(2018年9.66%;2017年6.46%),保持良好态势,预计今年全年有望保持高增速。 SIP龙头地位凸显,与微软的战略合作持续深化。公司SIP终端及DECT营收占比约90%,其中,大客户(运营商)的营收占比在30%左右,保证了公司在SIP终端业务稳定增长。根据Frost&Sullivan的报告,2018年按销售量计算,公司在IP话机终端市场的市占率为全球第二,为14.5%,在SIP话机市场的市占率为全球第一,为27.3%。同时公司与微软战略合作持续深化,在产品研发方面将致力于利用AI技术打造现代智能办公的创新产品。我们预计,未来公司将进一步以SIP统一通信桌面终端为核心,通过差异化的销售体系与微软合作开拓高端市场、逐渐实现目标市场的向上渗透,同时推动渠道下沉和大客户拓展,支撑公司未来业绩发展。 “云-端”模式助力云视讯企业发展。“云-端”模式让用户使用成本大幅下降,越来越多的中小企业开始采用云视讯系统,参考北美上市云视讯公司Zoom的快速发展,在视频会议系统快速向中小企业渗透的背景下,云视讯企业迎来发展良机!盈利预测。公司作为中国统一通信细分领域龙头,全球第一的SIP话机供应商,海外蚕食Polycom、思科等传统巨头市场份额,并发力VCS视频系统业务,构建持续快速的成长能力。我们预测2019-2021年度营业总收入为23.98(+32.1%)、31.89(+33.0%)和42.29(+32.6%)亿元,净利润为11.06(+29.9%)、14.23(+28.6%)和18.24(+28.1%)亿元。给予2019年PE区间36-42x,对应合理价值区间66.6-77.7元,“优于大市”评级。 风险提示。SIP统一通信桌面终端增长放缓,VCS市场发展不及预期。
中新赛克 计算机行业 2019-10-16 106.11 -- -- 108.65 2.39%
111.86 5.42% -- 详细
事件:中新赛克发布2019年三季度业绩预告,前三季度预计实现归母净利润1.72–1.88亿元,同比+10%~+20%。Q3预计实现归母净利润1.04-1.13亿元,同比+10%~+20%。 主营业务继续保持良好的发展趋势,市场需求稳定。公司立足于网络可视化基础架构产品,业务收入占比90%左右,产品涉及宽带互联网数据汇聚分发管理、移动接入网数据采集分析等领域。随着国家网络基础设施建设持续提升,网络流量持续增加,网络应用进一步丰富。我们认为流量监控和网络可视化厂商或将迎来流量激增,高速率端口演进、5G新协议升级的发展新机遇。公司作为深圳市国资委旗下的优质企业,高毛利高ROE属性在同业公司中表现突出,或将充分受益。 研发投入持续加码,看好长期发展。研发方面,截至2019H1公司研发支出101.45百万元,同比+36.07%,三季度持续加大研发投入,进一步强化产品协同优势;其中宽带网产品采用深度报文检测技术并与大数据运营产品结合创新性地推出了DFX+态势感知方案,降低客户资本支出,提高资源利用效率,迅速占据行业的制高点,我们看好公司前后端产品结合发展的长期竞争力。 强化渠道发展策略,布局海外市场。公司作为我国网络可视化领域龙头,对标全球网络可视化市场龙头Gigamon,深挖信息安全主线。产品技术附加值较高,毛利率维持较高水平,流量激增背景下行业天花板不断提高,我们认为市场空间可期。 盈利预测。公司拥有较强的盈利能力,5G商用、流量激增和网络安全的日益重视均有利公司长期发展。我们预计中新赛克2019-2021年营业总收入为9.78(+41.45%)、13.81(+41.27%)和19.01(+37.64%)亿元,归母净利润为2.86(+39.9%)、3.89(+36%)和5.23(+34.2%)亿元,EPS分别为2.68、3.65、4.90元,给予2019年PE区间38-45x,对应合理价值区间101.84-120.60元,“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧风险、下游的政府&运营商市场监测投入波动风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-01 31.44 -- -- 32.96 4.83%
35.77 13.77% -- 详细
星网锐捷是国内领先的行业信息化解决方案供应商,旗下子公司锐捷网络和升腾资讯是国内云桌面领域的龙头企业。相对于传统的PC,云桌面解决方案安全可靠性更高、性价比突出,渗透率逐步提升;伴随国家“安可”产业化正快速推进,公司成长再添新动能。 锐捷网络:连续5年中国云桌面份额第一,业绩进入释放期。根据锐捷网络官方微信公众号援引IDC数据,2019年Q2中国企业级终端VDI市场份额锐捷网络第一,累计交付云终端超过120万台,连续5年领导桌面虚拟化市场。 据公司官网披露,相对传统PC方案,锐捷网络桌面云CPU利用率更高、成本更低、兼容性更好。目前锐捷网络与英特尔、微软、科大讯飞对等在技术应用层面深度合作,并携手中国联通等大客户,公司云桌面产品正加速替代传统商用PC。2019年上半年公司净利润大幅改善,正逐步进入业绩释放期。 升腾资讯:瘦客户机+桌面云方案行业龙头,携手华为拥抱鲲鹏。升腾资讯是国内瘦客户的行业龙头,据公司2018年报披露,当年公司瘦客户机产品出货量达67.9万台,占国内市场份额48.6%,已连续17年位居中国市场第一。 自2015年推出完全自主的桌面云系统-升腾威讯云桌面以来,公司逐步打造自研云桌面协议+自研桌面云系统,实现“存储硬件+芯片服务器+云平台+芯片终端”国产一体化,发力安全自主可控,2017-2018年,公司桌面云方案连续两年获得中国桌面云(端到端)方案市场占有率第一。在2019华为全联接大会上,升腾威讯云发布了首款鲲鹏桌面云方案。 身份变更国有控股,发力安可成长再添动能。2019年安全可靠工作委员会正式揭牌,在贸易摩擦背景下安可的重视程度和产业化快速提升。2019年3月升腾资讯成为安可工委会会员,2019年7月星网锐捷企业类型变更为内资企业。目前锐捷网络和升腾资讯在云桌面领域技术领先、市场份额持续排名国内第一,云桌面产品正加速替代传统商用PC。我们认为公司身份的变更有利于公司加大安可、国有重大项目参与程度,业务空间进一步打开。 盈利预测与投资建议。基于云计算数据中心市场交换机、云桌面终端、智能POS等产品逐步步入收获期和快速增长,我们预计公司19年-21年归母净利润为7.60亿元、9.64亿元和11.85亿元,对应EPS为1.30元、1.65元和2.03亿元,参考可比公司估值,给予19年PE25-30x,对应合理价值区间32.50元-39.00元,“优于大市”评级。 风险提示。公司新业务开展不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2019-09-04 27.25 -- -- 30.46 11.78%
30.46 11.78%
详细
事件:8月29日烽火通信发布半年报,上半年公司营收119.85亿元(同比+7.07%),归母净利润4.28亿元(同比-8.43%)。单二季度公司营收71.04亿元(同比+2.28%),归母净利润2.61亿元(同比-20.39%)。 光纤缆价格下降,公司净利润承压。2019年以来光纤缆价格大幅下降,行业压力显著;但烽火通信在中国移动2019年普通光缆产品集采中获得第一份额(22.58%),实力凸显。分子公司来看,藤仓烽火光电材料收入2.50亿元(18年同期为2.59亿元),净利润为0.60亿元(18年同期为0.92亿元);烽火藤仓光纤收入3.27亿元(18年同期为4.08亿元),净利润0.20亿元(18年同期为0.27亿元)。 烽火星空净利润增幅亮眼,云计算/芯片业务发力。上半年烽火星空实现净利润1.92亿元(18年同期为0.55亿元),烽火信息集成净利润0.82亿元(18年同期为0.37亿元),烽火技术服务净利润0.18亿元(18年同期为1.08亿元)。云计算方面子公司烽火超微营收5.8亿元(18年同期为1.43亿元),净利润0.15亿元(18年同期为41万元);楚天云营收0.17亿元(18年同期为0.01亿元),净利润0.03亿元(18年同期为-0.05亿元)。飞思灵微电子营收0.50亿元(18年同期为244万元),净利润-0.13亿元(18年同期为-0.32亿元)。 加大研发,推动降本增效,期待传输网建设发力。上半年公司研发费用11.96亿元(同比+13.30%),在国内首次实现1.06Pb/s超大容量波分复用及空分复用光传输系统实验。5G承载方面,10G速率G.metro前传设备通过联通验收,为业界首次完全意义上符合ITUG.698.4标准的设备。销售费用7.30亿元(同比-11.12%),管理费用1.46亿元(同比-11.66%)。2019年5G商用,运营商上半年投资偏重无线网,中国移动全年规划移动通信资本开支占比47.6%(上半年占比52.7%),传输网占比29.5%(上半年占比26.4%)。我们认为伴随着5G独立组网建设的推进,19年下半年传输网建设需求有望快速增长,并有力促进公司利润释放。 盈利预测。我们预计公司2019-2021年归母净利润为10.13亿元,11.82亿元,14.66亿元;对应EPS分别为0.87元、1.01元和1.25元。考虑行业内信息安全需求旺盛、下半年传输网建设需求加速,公司综合受益程度明显;给予2019年动态PE35-45倍,对应合理价值区间30.45元~39.15元,给予“优于大市”评级。 风险提示。ICT业务发展低于预期,中美贸易摩擦升级影响。
中兴通讯 通信及通信设备 2019-09-02 29.46 -- -- 37.67 27.87%
37.67 27.87%
详细
事件:8月28日公司发布半年报,2019年上半年公司收入446亿元(同比+13%),归母净利润14.7亿元(同比+119%,此前预测上半年盈利12~18亿元)。公司预计前三季度归母净利润38~46亿元(三季度预计会确认深圳湾超级总部基地事项的相关收益)。 运营商业务快速增长,毛利率再提升。上半年公司毛利率39.21%(同比+8.97PCT)。分业务来看,公司上半年运营商网络收入325亿元(同比+38%,为历史同期新高),毛利率44.73%(+3.49PCT);政企业务收入47亿元(同比+6%),毛利率36.95%(同比+8.33PCT);消费者业务收入74亿元(同比-35.41%),毛利率16.48%(同比+8.10PCT)。分地区来看,中国收入274亿元(同比+6.51%),亚洲(不含中国)收入78亿元(同比+83%),非洲收入27亿元(同比+112%),欧洲及大洋洲收入67亿元(同比-18%)。 研发持续投入,管理费用上升,销售费用改善。上半年公司研发投入65亿元(同比+27.89%),截至2019年6月30日,累计申请的专利资产超过7.4万件,其中全球授权专利数量超过3.6万件。5G战略布局专利超过3700件,公司已向ETSI(欧洲电信标准化协会)披露首批3GPP(第三代合作伙伴计划)5GSEP(标准必要专利)超过1400族,5GNR/NexGenCore国际标准提案8000多篇。管理费用25亿元(同比+87%,主要因法律事务费及人员费用增加),销售费用40亿元(同比-15%),财务费用6.6亿元(同比+689%,主要因本期融资规模增加产生的利息支出增加所致)。 发力5G,推进芯片自主化。公司将5G作为发展核心战略,无线方面已在全球获得25个5G商用合同,覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场,与全球60多家运营商展开5G合作。有线领域,公司聚焦主流运营商市场和价值客户,持续优化承载、固网等领域的市场格局。5G承载已完成30多个商用局和现网实验,核心技术指标及试商用进度保持行业领先。芯片领域目前核心通信芯片全部实现自研,累计研发并成功量产各类芯片100余种,产品覆盖通讯网络的无线接入、固网接入、承载、终端等领域,基于先进的10nm/7nm工艺技术的核心通信芯片已量产。 盈利预测。预计公司2019~2021年,营收为1078亿元,1249亿元,1415亿元,归母净利润为50.56亿元、65.25亿元、77.38亿元,EPS分别为1.20元、1.55元、1.83元。基于5G建设逐步进入商用期,参考对标公司估值,给予2019年动态PE30-33倍,对应合理价值区间36.00元-39.60元,给予“优于大市”评级。 风险提示。中美贸易摩擦升级美国对中兴通讯芯片禁运风险,5G发展进度不及预期,海外业务低于预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.28 -- -- 34.78 37.58%
34.78 37.58%
详细
产品结构优化,毛利率大幅增长。2019年上半年公司整体毛利率34.60%(同比+7.42PCT)。分产品来看,企业级网络设备收入16亿元(同比+19.56%),毛利率44.07%(同比+0.27PCT);网络终端收入5.76亿元(同比+46.97%),毛利率27.57%(同比+3.45PCT);通讯产品收入6.40亿元(同比-33.74%),毛利率20.05%(同比+6.28PCT);视频信息应用收入0.87亿元(同比+5.56%),毛利率57.60%(同比+12.24PCT);其他收入4.47亿元(同比-41.04%),毛利率26.58%(同比+11.62PCT)。整体来看,公司各产品毛利率实现稳步提升,同时高毛利率产品占比有所增长。 净利润快速增长,各子公司表现抢眼。上半年公司归母净利润增长34%,扣非归母净利润增长133%。分公司来看,锐捷网络收入16亿元(同比+15%),净利润-0.1亿元(18年上为-0.4亿元);升腾资讯收入7.58亿元(同比+16%),净利润0.85亿元(同比+65%);星网视易收入0.92亿元(同比+5%),净利润0.27亿元(同比+111%);星网智慧收入3.66亿元(同比-25%),净利润0.57亿元(同比+215%)。公司各核心子公司净利润快速增长。 非经常损益大幅减少,持续投入奠定发展基础。上半年公司非经常损益0.39亿元(2018年同期为0.66亿元)。公司销售费用5.48亿元(同比+16%);管理费用1.09亿元(同比+15%);研发投入4.91亿元(同比+14%)。2019年上半年公司共申请专利64项,其中发明专利52项,外观设计专利9项,实用新型专利3项,获得新增专利55项。 盈利预测与投资建议。基于云计算数据中心市场交换机、云桌面终端、智能POS等产品逐步步入收获期和快速增长,我们预计公司19年-21年归母净利润为7.60亿元、9.64亿元和11.85亿元,对应EPS为1.30元、1.65元和2.03亿元,参考可比公司估值,给予19年PE25-30x,对应合理价值区间32.50元-39.00元,“优于大市”评级。 风险提示。公司新业务开展不及预期。
通宇通讯 通信及通信设备 2019-09-02 26.09 -- -- 29.98 14.91%
29.98 14.91%
详细
事件:通宇通讯发布半年报,上半年实现营业收入8.06亿,同比增长18.8%;实现归母净利润5107万元,同比增长27.25%。符合此前公司业绩预告的区间。 营业收入持续增长,净利润环比大幅改善。2019年开始公司连续两个季度营业收入保持环比及同比增长,同时2019年Q2公司实现归母净利润6922万元,达到自2016年来的单季度利润最高点。 公司毛利率同比略微下滑,但公司核心产品线毛利率均有所提升。其中基站天线毛利率达到37.2%,提升0.91%;射频器件毛利率达到14.03%,提升5.82%;我们判断核心产品毛利率的提升主要源自公司5G产品销售的增加。 费用优化,研发销售持续投入。公司2019年上半年管理费用约为4668万元,去年同期为5658万元,同比减少990万元。同时公司销售费用和研发费用均同比增长。我们认为公司在合理调配内部资源,保持对新产品及新客户的投入,有助于公司提升核心业务盈利能力。 投资建议:我们预计公司2019-2022年归母净利润分别为1.32亿元,3.35亿元,5.55亿元以及6.5亿元;对应2019-2022年EPS分别为0.39元,0.99元,1.64元,1.93元。2019年-2022年EPS复合增速为70%。为避免5G建设初期PE估值方法失真,参考可比公司2019年的PEG水平,我们给予公司2019年PEG区间为(0.86-1),对应公司2019年60-70倍PE,合理价值区间为23.47-27.38元,维持“优于大市”的评级。 风险提示:5G建设进度低于预期、价格压力超预期。
锐科激光 电子元器件行业 2019-09-02 92.20 -- -- 108.48 17.66%
108.48 17.66%
详细
事件:8月26日,锐科激光发布半年报,2019年上半年公司营收10.12亿元(同比+34.75%),归母净利润2.19亿元(同比-15.25%),扣非归母净利润1.74亿元(同比-31.22%)。2019年第二季度公司营收6.13亿元(同比+42.58%),归母净利润1.18亿元(同比-18.63%)。 增速引领行业,市场份额持续提升。2019年上半年公司收入增速引领行业,锐科激光收入增速34.75%;可比公司海外IPG上半年收入增速-12.24%,Coherent前三个财报季收入增速-24.00%。与此同时,公司6000W和12000W产品销售数量实现大幅增长,单品销量远超去年同期。报告期末,连续光纤激光器产品的销售收入已达到销售收入的70.83%,其中3300W销售额较去年同期增长35.15%,6000W及以上销售额较去年同期增长144.66%。 行业竞争加剧,毛利率有所下降。2019年上半年,因受宏观经济环境等外部因素影响,光纤激光器市场增速放缓,行业竞争愈发激烈,导致光纤激光器产品的市场价格出现了较大幅度下调。分产品来看,公司脉冲光纤激光器收入1.72亿元(同比+58.44%),毛利率为18.88%(同比-21.85PCT);连续光纤激光器收入7.17亿元(同比+25.72%),毛利率为34.70%(同比-21.48PCT)。 研发不断突破,加强自主化。2019年受上半年公司研发投入0.45亿元(同比+29%)。公司的单模块3000W连续光纤激光器实现量产;单模块实验室测试功率可达5000W;12000W连续光纤激光器实现批量供货,并已推出20000W连续光纤激光器新品。销售费用0.38亿元(同比+49.48%),重点布局海外市场。子公司睿芯特种光纤收入0.81亿元(同比+85%),净利润0.53亿元(同比+115%),自主化能力进一步提升。 盈利预测。锐科激光技术实力突出,高功率激光器产品不断推出并打开市场空间,上游原材料加速自主可控。与此同时光纤激光器行业需求稳步提升,我们认为公司作为国内行业龙头有望充分受益。考虑到行业竞争加剧毛利率下降,我们适度下调了公司产品毛利率预测,预计公司2019~2021年归属上市公司股东的净利润为4.62亿元、6.20亿元、8.17亿元,EPS分别为2.41元、3.23元、4.25元。参考可比公司,给予2019年动态PE35-45倍,对应合理价值区间84.35元-108.45元,给予“优于大市”评级。 风险提示。3C行业增速放缓影响激光行业发展不及预期,行业竞争超预期,公司新产品销售不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/27 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名