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李典

国元证券

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工作经历: 执业证书编号:S0020516080001...>>

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慈文传媒 传播与文化 2017-02-23 40.40 -- -- 42.36 4.85%
42.36 4.85%
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事件: 公司第七届董事会第十二次会议和2017年第一次临时股东大会审议通过了关于调整本次非公开发行A股股票方案的相关议案,对本次非公开发行股票的发行价格、发行数量等事项进行调整。发行股份数量由39,735,099股调整为24,680,794股,募集资金总额由不超过15亿调整为9.3亿元。 点评: 1、修改方案,推进定增进程。公司非公开发行于2016年3月获证监会受理,并不受此次再融资新政影响。此次修改方案,是由于募投项目中《万家灯火》、《黑天鹅》等七部电视剧尚未完成备案,或将影响整体定增进程。公司出于谨慎考虑决定不再将这七部电视剧作为本次非公开发行募集资金投资项目。此次修改定增方案,有望加速定增进程。 2、定增帮助公司缓解财务压力,巩固精品及网生内容龙头地位。资金实力是影响影视剧制作公司做大做强的关键因素,由于影视剧企业资金周转周期性的特点,在公司产销规模大幅增长的情况下,经营利润无法在短时间内及时回流补充日常资金需求,产生大量的资金需求。此次定增有望帮助公司缓解融资压力,减少财务费用,提升财务抗风险能力。另一方面也将帮助公司扩大产能,把握行业发展新机遇,保持行业领先地位。 3、17/18年大单保业绩,IP储备丰富。公司与湖南卫视和爱奇艺签署的三个订单合同,单个金额分别为3.84亿元、2.688亿元和2.58亿元,合计金额9.108亿元,有望在17/18年确认收入,保证17年、18年业绩的持续高增长。 4、投资建议:网络渠道的快速发展,以及内容制作公司2c模式的探索,支撑头部内容公司价值重构。公司是头部影视内容及网生内容制作龙头企业,将不断受益于精品内容版权的涨价趋势。另外,我们看好公司以精品影视内容核心,对于优质IP全方位的开发打造以及公司在网络大电影板块前瞻性的布局,预计16-18年公司EPS为1.00/1.50/1.89,对应PE为39/26/21倍,维持公司“买入”评级。 5、风险提示:行业竞争加剧,重点产品制作进程不达预期。
慈文传媒 传播与文化 2016-12-19 42.30 -- -- 45.69 8.01%
45.69 8.01%
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事件: 公司全资孙公司上海慈文影视传播有限公司与爱奇艺就传奇题材电视剧之信息网络传播权及相关事宜签署《网台联播剧合作协议》,协议总金额为人民币268,800,000元。根据协议爱奇艺将获得该剧全球、永久的独家信息网络传播权(含网络全平台的首播权,双方另有约定的情况除外)及其转授权、维权权利等。 点评: 头部影视内容制作龙头地位再被验证,大单为明后年业绩护航:在台网双渠道共生的状态下,头部剧对拉动流量和收视起到至关重要的作用,成为各渠道争夺的最重要资源和刚需,头部剧版权价格水涨船高。公司极具前瞻性的布局了大量优质IP,在头部剧内容制作上维持着高水准,爆款频出,率先受益,步入收获期。此次与爱奇签署的协议金额达2.688亿,预计协议中所涉及传奇题材电视剧单集价格超600万,处于行业较高水准。根据公司收入确认原则,协议预计在2017-2018年度确认收入,将对公司明后年业绩提供较强支撑。 IP内容储备丰富,定增强化优势:公司前瞻性的购买了大量质量精良且具备广泛的读者基础的网络小说改编权等资源,为公司的影视剧投资制作发行及后续游戏和衍生价值的挖掘提供了充足的内容保证,目前已拥有60多部IP资源,并通过原创、合作或收购方式进一步扩大IP储备,满足不同用户的差异化需求和互联网渠道的传播特性。明年《特勤精英》、《特工皇妃楚乔传》、《凉生,我们可不可以不忧伤》将登陆湖南卫视。《爵迹》、《沙海》、《脱骨香》、《步步生莲》、《回到明朝当王爷》、《三体》等作品将陆续推出,非常值得期待。另外公司拟定增15亿用于电视剧及网络剧的开发制作,近期有望上会,为公司后续的影视剧开发与龙头地位的稳固奠定基础。 投资建议:公司是头部影视内容及网生内容制作龙头企业,将不断受益于头部内容版权的涨价趋势。另外,我们看好公司以精品影视内容核心,对于优质IP全方位的开发打造以及公司在网络大电影板块前瞻性的布局。目前公司股价与定增价格倒挂,可积极关注,维持公司“买入”评级。预计16-18年公司EPS为1.00/1.50 /1.89,对应PE为42/28/22倍
慈文传媒 传播与文化 2016-12-09 45.61 -- -- 45.69 0.18%
45.69 0.18%
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投资要点: 公司是国内首批被授予电视剧制作经营许可证(甲种) 的民营影视公司,经过十多年的稳健发展,公司已形成了以电视剧投资、制作及发行业务为核心,电影、动画、艺人经纪互动发展的业务体系。 随着传统电视剧行业的步入成熟期, 2012年公司率先提出转型口号,转型互联网,成为传统影视公司中最早布局和拓展网生内容的公司,并持续推出内容爆款。2014年公司与腾讯、爱奇艺合作,推出多部优秀网剧, 包括《暗黑者》、《执念师》等。2015年推出现象级大剧《花千骨》引发网络点击和收视狂潮,同时成为了影游联动最成功的案例之一,同名手游月流水超2亿。2016年公司又推出爆款产品《老九门》,网络点击量破百亿。 17年公司将有多部大剧登陆一线卫视,从湖南卫视公布的17年片单来看,公司制作的《特勤精英》、《特工皇妃楚乔传》、《凉生,我们可不可以不忧伤》将陆续播出。另外目前完成摄制还未播出的剧还包括《胜算》、《左耳》、《梦想年华大三线》、《特勤精英》、《惊蜇》、《特工皇妃》等优质作品。与游族合作的超级大IP《三体》的开发非常值得期待。 网络渠道消化能力不断提高,未来一段时间电视剧网络剧板块将继续呈现双渠道共同发力的格局,重塑影视剧价值。随着多渠道的争夺,头部剧的版权费用水涨船高,且在多渠道共生,网络渠道未能一家独大的大背景下,这样的趋势仍将延续。慈文传媒作为优质精品内容的制作方,率先受益,打开盈利空间。 我们认为随着网台双渠道的共生发展,精品剧版权不断走高,影视剧价格重塑,公司是率先受益标的,在多部大剧和大IP的支撑下,我们看好公司未来发展。同时,看好公司IP全产业链的开发以及在网络大电影领域前瞻性布局。预计16-18年公司EPS为1.00/1.50 /1.89,对应PE为44/30/23倍。给予“买入”评级
皖新传媒 传播与文化 2016-11-02 15.74 -- -- 18.18 15.50%
19.14 21.60%
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事件: 皖新传媒发布2016年三季度报告,前三季度实现营业收入56.81亿元,同比增长16.94%,实现归母净利润7.13亿元,同比增长3.71%,归母扣非后净利润5.86,亿元,同比增长18.75%,业绩符合预期。 点评: 1、收入、利润均维持较高增速,内生增长复合预期。报告期内,公司进一步加强服务学校及政企客户的渠道优势,主要业务均表现良好。其中文化用品及多媒体业务增长迅速,文化用品业务实现收入12.12亿元,同比增长49.62%;多媒体业务实现收入3.73亿元,同比增长52.11%。一般图书业务实现收入20.55亿元,同比增长20.32%,教材业务收入10.73亿元,与去年同期基本持平。主要业务均表现良好,内生增长复合预期。 同时今年中标的12亿教材大单,为公司后续业绩增长垫底坚实基础。 2、教育转型优势明显,资金充足,外延式发展值得期待。今年公司密集的做出了三次资本运作,包括大股东可交换债发行、定向增发、以及盘活公司物业回笼资金,加上公司本身账上现金流充足,目前可调用资金超接近百亿,后续转型外延式发展想象空间巨大,我们认为公司的外延式并购将会快速落地。另一方面,公司在教育领域特别是在省内具有极强的渠道优势,这为后续教育转型的奠定了最核心的基础。 3、兼具国企资源与市场化活力,以教育与文化核心的数字化航母正起航。 公司过去三年通过深度的内部改革,建立了极具市场化的内部考核体系,激发公司内部活力,使得公司兼具国企得天独厚资源同时具备市场化的竞争优势,帮助公司保持两位数的内涵式增长和行业领先水平。16年是公司转型发展最重要的一年,目前资本运作逐步落地,智能学习闭环和智慧书城项目稳步推进,外延式并购预计也将快速进行。以教育和文化为核心的数字化平台航母正起航。 4、投资建议:考虑到定向增发股本增加(暂不考虑外延式并购及盘活旗下物业回笼资金的影响)我们预计16-18年的EPS为0.48/0.54/0.61,PE34X/30X/27X5、风险提示:新业务推进不达预期
皖新传媒 传播与文化 2016-09-09 13.40 -- -- 15.06 12.39%
19.00 41.79%
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事件: 公司拟在产权交易中心通过公开挂牌方式转让公司13家全资子公司“房地产投资有限公司”(第三届董事会第二十次(临时)会议审议拟成立的公司)100%股权,预计评估价值约为人民币11亿元。 点评: 1、尝试创新资本运作模式,盘活存量资产,增厚公司利润,同时支撑公司业务转型。此次创新资本运作项目核心是将公司优质资产进行价值重估,盘活存量资产,获得优质门店的物业增值收益和现金回笼,另一方面公司以稳定的租赁价格和长期租约获得门店物业的长期使用权,保证公司业务进行。目前公司旗下拥有600多处门店,其中有大量的自有物业且位于城市的核心地段,我们预计公司将继续通过此种创新资本运作的模式,盘活旗下优质的物业资产。通过运作,我们预计未来3年公司利润将大幅增厚。同时大量的现金回笼也为公司后续在教育和文化两大板块转型垫定了坚实的资本基础。 2、大股东可交换债发行、定向增发、创新资本运作模式为公司业务转型保驾护航。公司转型坚决,3个月中,公司及控股股东进行了3此资本运作与创新,表现出了除了公司自上而下的转型决心和强大的执行力。通过这一系列的资本运作,公司目前可调配资金达百亿,我们预计后续的并购和布局将快速落地。 3、兼具国企资源与市场化活力,以教育与文化核心的数字化航母正起航。 公司过去三年通过深度的内部改革,建立了极具市场化的内部考核体系,激发公司内部活力,使得公司兼具国企得天独厚资源同时具备市场化的竞争优势,帮助公司保持两位数的内涵式增长和行业领先水平。16年是公司转型发展最重要的一年,目前资本运作逐步落地,智能学习闭环和智慧书城项目稳步推进,外延式并购预计也将快速进行。以教育和文化为核心的数字化平台航母正起航。 4、投资建议:考虑到定向增发股本增加(暂不考虑外延式并购影响)我们预计16-18年的EPS为0.48/0.54/0.61,PE27.75X/24.67X/21.83X,若此次创新资产运作顺利实施,将大幅增厚公司业绩,预计16年净利润为12.84亿元,对于EPS0.65,PE20.49X。 5、风险提示:新业务推进不达预期
皖新传媒 传播与文化 2016-09-09 13.40 -- -- 15.06 12.39%
19.00 41.79%
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事件: 公司公告定增实施完毕,发行价格11.82元/股,新增股份1.69亿股,募集资金总额20.00亿元。 点评: 1、 本次定增募集20亿,其中17.5亿用于“智能学习全媒体平台”和2.5亿用于“智慧书城运营平台”建设。 智能学习全媒体项目: 公司利用其在安徽省教材教辅领域的资源优势,建立了近3000人的教育专员服务体系,深入各个市县和学校,深度服务校园客户,将渠道优势最大化。同时,完善的教育专员服务体系帮助公司实现智能学习平台线下到线上的引流和线下数据的采集。通过线下获取的海量且持续的学习数据, 以学提分这第一大刚需为切入点,通过大数据分析,对学生知识点掌握的情况进行数据跟踪、深度分析和关联,分析学生知识点掌握的薄弱环节, 生产个人知识图谱,再根据个人知识图谱进行内容匹配,通过“数字课堂”、“在线教育”和“线下学习中心”等平台为教师、学生提供有针对性VR 数字教育内容、数字课件、题库练习、视频学习等内容并提供线下的学习培训服务。目前公司已与沪江网、ATA、跟谁学等教育领域的优质公司达成合作,旗下新知数媒开发的数字教育内容也在不断丰富。此次定增落地后, 有望帮助加快在教育领域的布局。 智慧书城运营平台:公司以全市600多家门店为基础,进行升级改造。以阅生活、新华书店、前言后记、读书会、布克乐园为品牌依托,引入文创产品、时尚咖啡等文化元素,强化新卖场的阅读体验服务及多元文化消费功能,打造融合时尚、创意、休闲、个性设计的文化综合体,并以线下资源为基础打造O2O 平台。通过改造,门店的盈利能力有望得到大幅提高, 同时创新的商业模式(例如书店与政府图书馆结合等模式)大大降低了运营的成本,实现利益最大化。 2、投资建议:公司过去三年通过深度的内部改革,建立了极具市场化的内部考核体系,激发公司内部活力,使得公司兼具国企得天独厚资源同时具备市场化的竞争优势,帮助公司保持两位数的内涵式增长和行业领先水平。未来教育和文化两大板块将是公司突破的重点,大股东可交换债发行完成以及定增落地,将帮助公司在今年加快资本市场并购整合速度。我们继续给予公司“买入”评级。 3、风险提示:新业务进展不及预期
威创股份 电子元器件行业 2016-08-30 16.73 22.88 269.03% 16.71 -0.12%
17.86 6.75%
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事件:2016年8月25日,威创股份发布2016年半年报,公司上半年实现营业收入45285万元,同比增长31.81%,实现归属母公司股东的净利润7134万元,同比增长297.09%,基本每股收益0.09,同比增长350%。 点评: 1、 上半年业绩超预期,公司幼教板块发展迅猛,贡献主要利润。上半年业绩大幅增加主要源于两大主营业务均表现较好,其中幼教业务实现快速发展,贡献主要利润,同时15年上半年公司仅合并红缨教育3个月的利润金色摇篮未计入,致使业绩同比提升幅度较大。分行业来看,电子视像业务实现营业收入28638万元,同比增长1.98%,毛利提升6.41%,实现全年目标,业务稳定并实现增长。幼教业务实现营业收入16647万元,同比大幅增长196.43%,毛利率同比提高19.53%。其中红缨教育实现营业收入11,987万元,实现净利润 4,331万元;金色摇篮实现营业收入4,658.86万元,实现净利润2,816.58万元,贡献主要利润。 2、客单价与市占率的双双提升是幼教业务爆发主因。市占率方面,16年上半年公司加盟园数量进一步扩大,截止报告期末,公司旗下幼教机构共拥有连锁幼儿园 6家,加盟幼儿园 3215家,托管幼儿园 18家,托管小学 2家,品牌加盟小学 2家,直营早教机构 1家,品牌加盟早教 10家,加盟幼儿园数量较2015年底的2651家,增加564家,其中金色摇篮增加80所。根据公司年初计划,到16年底公司计划红缨教育实现幼儿园覆盖数量6000家,金色摇篮覆盖数量350所,艾乐教育300所,并整合增加500所,目前来看虽离全年目标仍有一定差距,但公司一直以来具有强大执行能力和整合能力,下半年有望通过快速内生增长和外延扩张的方式实现全年目标,从而为全年业绩的进一步飞跃打下坚实基础。客单价方面,红缨教育加盟幼儿园平均客单价从3.33万元提升至4.14万元,增幅24.32%。公司市占率不断提高,逐步实现幼教产业规模化,在此情况下,客单价的提升能够迅速实现业绩增长。 3、投资建议:公司目前已经形成了完善的幼教生态圈,包括线上流量平台、品牌运营实体和公共服务平台三大平台,通过股权激励,绑定管理层及优秀人才,未来通过将通过强劲的内生增长和外延扩张,逐步实现在三大平台的不断突破。我们预计公司16—18年的EPS 为0.24/0.41/0.55,对于PE 为70.39/40.24/30.45倍,维持“买入”评级,6个月目标价23元。 4、风险提示:业绩拓展进度不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名