事件概述：2023年 4月 21日公司发布 2022年年度报告，2022年公司实现营业收入 33.47亿元，同比增长 9.37%。归母净利润亏损 3.36亿元，同比由盈转亏。 智云业务积累深厚，是公司重要的发展基础。公司面向智能汽车和智慧交通场景提供动态的 MaaS 地图服务及解决方案。1）高精度地图：陆续获得宝马、一汽红旗、长城等重要战略客户定点，多个项目进入量产期，有效支撑 L2+、L3以上自动驾驶功能需求。2）人机共驾：公司高精度地图及人机共驾导航产品在上汽荣威实现量产落地，获得东风乘用车、一汽红旗等企业定点，同时 AOM（Auto On Map）具备接入交通数据与实时动态感知能力，已获得车厂定点。 3）合规业务：为福特等数十家车厂、供应商提供从原型车到量产车全流程合规方案，同时与毫末智行、华为云达成战略合作，在智能驾驶等方面展开深入探索。 智驾业务收入同比增长 20倍，公司重要战略转型获得重要成功。2022年公司先后拿下国内某头部车厂 A 部分车型 L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案的定点通知，以及某头部新能源汽车公司 B 的 L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案合作订单。同时，公司着力打造行泊一体解决方案，公司地图数据与智能驾驶产品深度融合，场景化地图满足不同类型的智能驾驶功能需求。2022年智能驾驶软硬一体产品签订量产订单并陆续出货，智驾业务实现收入 1.3亿元，收入同比增长 20倍，公司重要战略转型获得重要成功。 智仓、智芯加速发展，重要订单持续落地。1）乘用车车联网：获得多家车厂的订单，丰田高端车型的智舱产品已实现量产，全新的导航+LBS 服务已获雷克萨斯定点，同时也获得了国内头部汽车品牌以及日系汽车品牌的合作订单。2）商用车车联网：与中国一汽、东风、中国重汽等公司持续合作，与上汽大通就智能座舱产品成合作并完成上汽大通智能座舱产品全功能版本的开发。3）车载芯片：SoC 芯片销量保持后装市场第一名；中低端智能座舱芯片多个项目实现量产，具体包括上汽名爵、郑州日产及广汽集团等品牌的不同车型。车规级 MCU 芯片持续突破，累计出货量已超 3000万颗，产品覆盖国内外主流整车厂与一级供应商，MCU 芯片在国产 32位车规 MCU 中销量保持第一，同时 TPMS、AMP 等芯片销量提升。2022年智芯业务增速达到 43%。 投资建议：公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段，此次订单落地更加凸显公司自身实力，看好公司长期发展前景。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.51/2.41/4.85亿元，对应 PE 分别为 588X、123X、61X，公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势，重要订单持续落地，短期波动不改长期预期，维持“推荐”评级。 风险提示：行业景气度变动存在不确定性；新技术研发进程不达预期。

事件概述：2023年 4月 21日公司发布 2023年一季报，2023Q1营业收入 3.84亿元，同比增长 42.58%；归母净利润 6064.35万元，同比增长 45.52%； 扣非归母净利润 5628.71万元，同比增长 51.41%。 毛利率同比提升约 2个百分点，同时实现良好费用控制。1）2023Q1公司毛利率达到 39.06%，较去年同期提升约 2个百分点。2）实现良好费用控制： 2023Q1公司销售、管理费用率分别同比下降 0.17/0.28个百分点。与此同时，2023Q1公司经营活动产生的现金流量净额上年同期增长 54.45%。在收入快速增长的基础上，公司实现了较好的利润增长。 多条业务线齐发力，公司长期成长可期。1）云业务：运营商云业务持续加速：2022年移动云收入 503亿元，同比增长 108.1%；中国电信天翼云收入 579亿元，同比增长 107.5%；联通云收入 361亿元，同比增长 121%。从数据安全、数据应用等角度考虑，政务及央国企关键数据需要较为安全的信息化底座，“国资云”成为发展的重要趋势。我们认为，未来由地方政府国资和央国企等参与方主导的“国资云”有望加速发展，相关参与厂商有望受益。公司与“移动云”等国资云紧密合作，云迁移工具满足不同用户的数据迁移需求，并且承接多项运营商国资云建设项目，成功签约联通云平台系统软件开发项目等，实现云业务在 ToB 端和 To C 端收入规模双增长。2）智慧运营：数据要素大趋势下，公司是运营商智慧渠道细分领域龙头，参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品。从产品端看，5G 消息 CSP 管理平台具备全网接入能力并获得行业客户认可，目前已成功拓展 100+行业客户，项目累计服务用户数 1229万。借助相关AI 技术，ChatbotH5累计推送 6亿次，业务办理转化率达 10%。语音机器人在多个场景中能代替部分传统人工坐席进行外呼，帮助客户降本增效。3）信创业务：RichMail 信创安全邮箱系统在中国移动、中国人寿、中国银行、天津银行、太平洋保险、东莞市政府等客户的广泛应用。作为信创的核心环节之一，邮箱有望受益于信创产业趋势而快速发展，公司作为国产邮箱领域龙头有望受益于大趋势。4）AI 业务：邮箱等产品是 AI 技术重要应用场景之一，海外巨头已经开始尝试相关创新，公司作为国内邮箱领域龙头，在相关领域具有重要的潜力。 投资建议：公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商，协同办公领域迎来信创等机遇，自身成长能力有望提升，智慧渠道业务立足平台建设不断发力运营业务开启创新空间，同时公司积极把握国资云趋势，中标重要订单，云业务有望持续成长。预计公司 2023-2025年归母净利润为 3.06/4.06/5.38亿元，对应 PE 分别为 41X、31X、23X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；AI 等技术创新风险；下游景气度不及预期。

事件概括。东软集团于 2023年 4月 16日与 4月 21日分别发布 2022年年报与 2023年一季报。2022年公司实现营业收入约 94.66亿元，同比增长8.37%。收入构成看，公司智能汽车互联占比 37.83%，企业互联及其他占比23.66%，医疗健康及社会保障占比 20.94%，智慧城市占比 17.57%。2023年公司第一季度营收约 16.56亿元，同比增长 29.57%；归属于上市公司股东的净利润约 506万元，较上年同期增加 3518万元。 助力医疗机构高质量发展，医保社保保持行业领先。在医疗信息化领域，公司实现了以软件赋能医疗全场景的发展阶段。截至 2022年底，公司智慧医疗业务在全国 31个省级行政区实现业务落地，已服务超过 600家三级医院客户、2800余家医疗机构客户，50000余家基层医疗卫生机构，承担了 30多个省市的全民健康信息化建设。 公司作为全国医保平台的主要承建厂商之一，为全国统一的医疗保障信息平台建设及在 24个省 200多个城市的平稳上线提供了有力支撑，为超过 7亿人群和8000万参保单位提供医疗保障信息化服务。根据最新发布的《IDC 中国医疗保障信息系统市场份额，2021》，公司持续保持医保信息系统市场份额第一的领先地位。社保方面，公司承建国家人社部与 14个省级核心经办系统，继续保持市场占有率第一的位置，已为超过 7亿人、7000万家企业提供社会保险服务。 域控制器市场份额取得突破，智慧城市业务多点开花。智能汽车互联业务方面，作为行业领先的 Tier1厂商，公司产品覆盖 60多个国家、220多款车型，合作的国内外主流汽车厂商超过 50家。根据高工智能汽车研究院的市场数据，公司在乘用车智能座舱（单芯片）域控制器前装市场份额国内厂商位序升至第一名，乘用车前装（国产）车载无线终端（联网功能）一级供应商标配搭载量继续保持排名第一。 智慧城市业务方面，2022年公司先后签署覆盖南宁、郑州、南京、昆明、西宁、呼和浩特、锦州等 10个城市的战略合作协议，助力数字政府建设，推动全面数字化转型。东软集中日志存储系统服务于中国移动面向“东数西算”的云计算基础设施，覆盖中国移动 19个省分公司的业务。公司与中移云能力中心持续深度合作，承担 20余个省份的“移动云”“IT 云”的软硬件集成服务。 投资建议：公司坚定全球化发展策略，把握数字化时代“软件定义”带来的产业变革机遇以及“数字经济”的市场空间，公司旗下五家子公司助力完善公司业务版图。我们预计公司 2023-2025年营业收入为 106.61、125. 14、145.28亿元，归母净利润为 3.24、4. 12、5.17亿元，EPS 为 0.26、0.34、0.42元/股，对应PE 为 43、33、27倍，维持“推荐”评级。 风险提示：旗下子公司投入过高；市场竞争加剧；汇率剧烈波动。

事件：金证股份于 4月 17日晚发布 2022年报，2022年全年实现营业收入 64.78亿元，同比下降 2.52%；实现归母净利润 2.69亿元，同比增长 7.96%； 实现扣非后归母净利润 2.16亿元，同比增长 11.55%。 盈利能力稳健提升，研发投入持续加大。1）利润端：公司 2022年度毛利率为 22.32%，相较于 2021年增加 1.97pct；公司 2022年度实现归母净利润2.69亿元，归母净利率为 4.16%，同比提升 0.40pct，在疫情影响下整体盈利水平较 2021年小幅上升；2）费用端：公司 2022年度销售费用 2.03亿元，同比增长 12.3%；管理费用 2.63亿元，同比增长 3.8%；研发费用 6.36亿元，同比增长 7.4%，不断加大研发投入；3）员工规模：公司整体员工总数为 8622人，较 2021年底下降 3%，其中技术人员 5570人，较去年增加 54人，研发人员占公司总人数比例超过 60%；4）现金流：公司 2022年经营性净现金流为 2.30亿元，较去年增长 3.94亿元，主要系子公司齐普生采购商品量下降，及使用票据支付货款增多，支付现金减少所致。 深度聚焦金融科技，以“证券 IT+资管 IT”作为公司双基石业务。1）金融行业业务：2022年收入 23.25亿元，同比增长 7.25%，其中证券软件业务收入 6.60亿元，同比增长 16.82%；资管机构软件业务收入 2.33亿元，同比增长 35.76%； 金融行业业务的增长主要得益于：1）公司全面推广兼容信创，分布式、低时延的新一代证券综合业务平台 FS2.0在券商客户的升级换代；2）公司资管业务在基金行业取得重大进展，在信托行业标品业务总包项目形成突破，同时外资机构客户案例成功落地。2）非金融科技业务：主要包括数字经济业务、IT 设备分销业务及科技园租赁业务，2022年收入 41.35亿元，同比下降 7.49%，主要系受到疫情影响，公司在数字经济业务的项目跟进、工程实施、验收结算等存在滞后。 创新业务多点开花。1）RPA 业务－金智维：2022年，参股公司金智维以K-RPA 软件机器人为核心产品，在金融行业、政务领域、企服领域不断加快市场拓展的步伐，在金融行业已累计服务证券公司客户超过 100家，银行客户累计已完成国有六大行的签约；2）智能投资、机构服务－丽海弘金：2022年，参股公司丽海弘金确定“智能投资、机构服务”的品牌战略，权益类产品中，公司 CS 量化交易系统 Lite 版在多家券商客户成功上线，在固收类产品方面，率先在券商行业推出 FICC 智能投资中台。 投资建议：预计公司 23-25年归母净利润分别为 3.33、4.17、5.21亿元，同比增速分别为 24%/25%/25%，当前市值对应 23/24/25年 PE 为 47/38/30倍。考虑到金证在金融信息化行业的扎根深入和创新业务的发展，在信创和数字经济主线的背景下，公司有望充分受益，维持“推荐“评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、下游行业周期风险、人力成本上升风险

事件：4月 17日，海光信息发布 2022年年报，2022全年公司实现营收51.25亿元，同比增长 121.83%；实现归母净利润 8.04亿元，同比增长 145.65%，2022年毛利率为 52.42%。其中 4Q22单季度公司实现营收 13.05亿元，同比增长 37.35%，环比增长 1.16%；实现归母净利润 1.51亿元，同比减少 25.29%，环比减少 14.2%，4Q22毛利率为 47.34%。 业绩同比高增，4Q22毛利率环比改善。2022年国产服务器需求大幅增加，公司实现营收 51.25亿元，同比增长 121.83%；实现归母净利润 8.04亿元，同比增长 145.65%。因 2022年封装测试成本上升，公司 2022年毛利率为 52.42%，同比下降 3.54pct。四季度公司毛利率有所改善，4Q22单季度毛利率为 47.34%，环比上升 0.53pct。 海光三号 CPU 实现小批量销售，深算一号 DCU 商业化应用稳步推进。公司持续加大研发投入，进一步巩固产品竞争优势。2022年公司研发投入 20.67亿元，同比增长 30.42%。CPU 方面，2022年公司推出新产品海光三号 CPU 并实现小批量销售，CPU 主力销售产品为海光二号，海光四号、海光五号处于研发阶段。DCU 方面，2022年公司 DCU 产品深算一号实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，深算二号及深算三号研发进展顺利，后续前景可期。 生态及本土化优势显著，有望受益于国产服务器需求增长。公司处理器产品具备较强的生态优势，CPU 系列产品兼容 x86指令集以及国际主流操作系统和应用软件，DCU 系列产品采用“类 CUDA”通用并行计算架构，能够较好适配国际主流商业计算软件和人工智能软件。此外，公司了解国内客户需求，相比国外厂商具有一定本土化竞争优势，产品已得到浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商的认可，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业及领域，后续有望进一步拓展。未来国内信创产业发展将继续带动国产服务器需求，AIGC 快速发展背景下大模型对 AI 算力芯片需求大幅增长，公司CPU+DCU 产品布局全面，客户布局国内领先，有望持续受益人工智能带来的算力需求提升浪潮。 投资建议：ChatGPT 带动 AIGC 快速发展，对算力芯片的需求剧增，我们看好公司在行业高速发展+国产替代双重因素促进下的增长前景，预计公司在2023-2025年 实 现 归 母 净 利 润 12.18/17.84/23.81亿 元 ， 同 比 增 长51.6%/46.4%/33.5%，对应当前市值 PE 为 186/127/95倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；行业景气度波动的风险；行业技术路线变化的风险。

事件概述：2023年 4月 20日公司发布 2022年年报，2022年公司实现营收 2.66亿元，同比下降 14.02%；归母净利润 1675.70万元，同比下降 68.08%。 立足安全领域，传统业务具有新的成长动力。由于 2022年电力行业部分项目测试、部署放缓等原因，公司订单签订、产品生产、项目交付、验收回款等业务环节存在延期，导致 2022年工业安全通信网关设备收入同比减少 27.53%。 但公司不断打开新的成长空间，一是工业安全态势感知设备收益于公司在通信等行业方向的业务拓展，2022年线管收入同比增长 68.40%，二是公司重点投入了面向新型电力系统的新一代调度系统、新能源、配网自动化、行业信创等业务方向，完成包括移动运维网关、一键停控系统、可信管理平台可信根、信创标准计算机等产品的研发测试工作，为未来的长期发展奠定了重要的基础。智能档案柜及控制类产品业务表现较为稳定，实现营业收入 3,681.80万元，同比减少2.20%。与此同时，信息安全加密产品毛利率变化较大（2022年同比增加约 31.3个百分点）主要由于产品组成发生变化，新增毛利率水平较高的密码算法芯片业务。 短期投入为长期发展奠定基础，紧抓信创等方向打开长期发展空间。公司面向新型电力系统、新一代调度系统、行业信创等机会，持续加大投入力度，2022年末人员总数较期初增加 32.73%，研发费用同比增长 20.48%，同时为应对高峰产能及产品质量需求，进行产能扩充，增加智能化生产设备等长期资产的投入，折旧费用同比增长 67.17%。公司不仅形成包括移动运维网关、一键停控系统、可信管理平台及可信根等产品及方案，而且与国产 CPU 厂商深度合作，完成信创标准计算机产品的设计、开发、测试工作。同时，根据 2022年年报披露，公司结合项目需要，加大包括芯片在内的原材料备货力度，报告期末存货较期初增加 104.28%，其中用于信创业务的国产处理器芯片备货超过 2500万元，积极备货从一定程度上说明了公司对未来业务的规划发展。 硬件设计、整机等领域公司与飞腾、龙芯、全志科技、兆易创新、紫光同创行业龙头建立紧密合作，完成基于龙芯、飞腾等国产处理器的自主可控平台搭建，部分产品已进入小批量供货试点阶段。公司目前已完成所有电力专用设备及重要安全技术的国产化平台迁移工作，配合客户完成了全线产品的设计和检测，并进入批量供货阶段，同时继电保护等全面信创要求也给公司带来新机遇。 投资建议：公司是电力 IT 领域领军企业，在电力 IT、电力安全等领域具有较深积累。公司大力拓展信创等业务，并与行业龙头形成良好合作生态，未来有望成为新的重要成长动力。预计 2023-2025年归母净利润为 0.75/1.35/1.89亿元，对应 PE 为 46X、25X、18X，维持“推荐”评级。 风险提示：国产化政策落地不及预期；电力 IT 推进进度不及预期。

事件概述：2023年 4月 19日公司发布 2022年年报，公司 2022年营业收入 15.26亿元，同比增长 3.04%;归母净利润 2.55亿元，同比增长 23.17%;扣非归母净利润 2.2亿元，同比增长 20.58% 城市管理领域地位领先，全国网格化城市管理大数据综合运营服务市场的占有率保持行业第一。公司探索数据要素赋能智慧城市建设和运营的新路径，构建了城市运行“数据全量采集-数据资源化管理-数据价值释放”的数据运营体系。 形成了规范化、多维度的数据感知与采集体系，并构建了城市运行管理数据资源体系规范，在此基础上基于数据沉淀与行业模型积累，全面升级智能化应用场景，推动城市治理体系和治理能力现代化。在“一网统管” 领域，公司 2022年相关订单增长显著，较 2021年同期增长 3倍以上；在城市运行管理服务平台领域公司承建了北京、重庆等 6个省和直辖市级平台和 70余个市、县（区）级城市运管服平台，在全国正在开展或初步完成的省级平台建设中覆盖率超过 83%，市、县（区）级城市运管服平台覆盖率超过 70%。 多年深耕城市管理行业，在全国网格化城市管理大数据综合运营服务市场的占有率保持行业第一。截至 2022年末，公司已经为包括北京、上海、天津、重庆、广州在内的全国 500多个市（含地级市和县级市）、1000多个区（县）成功建设超过 5000个智慧城市相关建设项目，服务人口数量超过 5.5亿人，服务国内城市建成区面积超过 70%。 积极开拓城市数据运营，推动数据要素价值释放和流通体系构建。1）2022年公司持续加强研发力度，不断优化人工智能深度学习算法、视频采集设备技术、大数据分析技术与机动车、非机动车、无人机、无人车等载体的结合，目前支持识别城市管理问题 40余类，支持检测目标 200余项，覆盖 70%以上的城市管理问题。2022年公司全年智能识别检出违规案卷量同比增长 413.8%，智能识别上报立案量同比增长 299%。2）在城市管理测评体系方面，公司构建了城市管理综合评价体系，形成了以网格评价为核心的再监督模式和以行业指标为核心的城市管理精细化考评模式，2022年先后参与完成了北京市、天津市网格化运行课题研究和数据分析工作，深入推进城市管理各类问题的源头治理。 投资建议：公司是“一网统管”等领域的领军企业，持续深耕相关细分领域，自身竞争实力不断提升。数据要素大时代下，公司拥有大量城市管理等领域数据资源，有望在数据要素行业发展中长期受益。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.42、4.42、5.63亿元，对应 PE 分别为 46X、35、28X，维持“推荐”评级 风险提示：产业政策推进进度不及预期；技术路线变革存在不确定性。

融合鸿蒙生态，数字家庭及物联网一体化场景服务供应商。 公司作为拥有1亿用户的智能设备终端的入口，在电信运营商、广电、政务市场有丰富的toC客户基础，是首批OpenHarmony生态战略合作伙伴。主营家庭多媒体终端、网络设备、AI+物联网终端、5G+8K大屏LCD专业显示设备。 同时是鸿蒙toB生态极其稀缺的从端--云--边缘计算的一体化产品供应商。 机顶盒迎招标潮，各版块多点开花。 1）机顶盒：作为运营商机顶盒核心供应商，电信机顶盒市占率长期据市场前列，渠道和品牌优势显著，智能网络机顶盒替代有线数字机顶盒的长期趋势，叠加换机潮和疫后招投标恢复的中短期催化下，机顶盒产品提供业绩基本盘保障。公司占中国移动2023年智能机顶盒中标比例为17.8%，包揽767万台产品份额。2）智能家庭通信设备：公司在稳健开拓原有ONU智能家庭网关市场的基础上，资源重心偏向功能性更强的融合型智能家庭网关和新产品智能路由器，在广电/电信/移动均有中标出货。千兆宽带+多终端趋势下，有望受益于新一代家庭通信设备和智能家庭网关需求增长。3）物联网通信模块：PC/家电等下游场景复苏+边缘AI催化，需求进入景气周期，物联网通信模块收入有望提升。同时作为数通光模块新秀，在研发数通800G光模块，有望在数通市场崭露头角。4）智慧城市：智慧城市/政务/医疗/新警务等生态建设有望进一步融合鸿蒙生态，落地更多标杆案例。5）其他：积极布局超高清产业，自主研发商业显示屏产品，短期有望放量。 鸿蒙+AI：算力和智能终端全面布局，稀缺的鸿蒙综合性服务商。 作为业内首家与华为海思深度合作的公司，率先采用海思芯片推出机顶盒，奠基鸿蒙生态合作先发优势。近期，公司在AI+鸿蒙侧密集投入研发：开发基于华为海思高性能高级程度计算平台的信创智算产品，打造华为盘古大模型边缘端算力底座；储备AI音频处理技术、鸿蒙赋能工业数字领域基础技术底座系统研究等项目，围绕智慧城市、智慧教育、智慧客厅等多领域布局鸿蒙全场景系列产品。鸿蒙终端是华为盘古大模型优先落地场景，公司作为稀缺的边缘算力+智能终端综合性服务商核心受益。 投资建议：公司全面布局AI+智能终端，作为鸿蒙AIoT生态稀缺厂商，是机顶盒招标恢复及鸿蒙生态拓展核心受益者。且随着芯片供应侧改善，预计毛利率有望改善。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.64/1.22/1.95亿元，同比增长-34.9%/91.3%/59.1%，对应当前市值的PE倍数为71x/37x/23x。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：机顶盒需求不及预期风险；原材料供应风险。

事件概述：2023年4月17日公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入约130.08亿元，同比增加15.44%；归属于上市公司股东的净利润约15.44亿元，同比增加31.27%。 信创大趋势下，公司高端计算机业务持续发展。1）在国产化背景下，公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升，持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO芯片和IO模块、底层管控固件，突破高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新能力，公司的国产高端计算机产品已广泛应用于运营商、金融、能源、互联网、教育等行业客户，涵盖基础设施、电子政务、企业信息化和城市信息化等领域。向高端环节转型也推动毛利率提升，公司2022年整体毛利率26%，较2021年提升约2.5个百分点。2）公司的高端服务器产品涵盖浸没液冷、冷板液冷等产品形态，具有节能高效等特点；ParaStor液冷存储产品将液冷方案与存储技术结合，有效降低PUE值。 数字经济核心参与者，AI大潮下计算服务以及生态的价值凸显。在AI发展大趋势下计算能力的重要性凸显，公司在计算产业具有完善布局：1）云计算：公司的目前已经形成完善的计算生态，曙光云以建设运营“城市云”为主要业务模式，在全国多个城市布局，基本形成了安全可信城市云服务体系，基于城市云计算中心为政府和企业用户提供云服务及云技术服务，覆盖科研、金融、通信、互联网等多个关键行业。2）数据基础设施建设：公司参与各地数据中心建设，并通过一体化算力服务平台，实现对算力、存储、网络以及数据等分布资源的整合，向用户输出算力、算法、数据、应用高度协同的一体化资源。此外，公司还布局增值服务，例如API接口开放、适配环境优化、商业模式定制等，计算服务生态不断扩大，目前已形成面向金融、电力、教育、交通、环保等多个行业的智能计算解决方案。3）AI算力方面具有典型产品案例：根据公司官网，公司的智能计算服务器包括X785-G30深度学习训练服务器、X785-G40智能应用推理服务器等，并有多个典型案例落地。4）其他产品线不断丰富：存储、网络安全产品等业务不断发展，公司分布式存储方案单套存储容量已能达到300PB容量，ParaStor存储在业内权威存储性能测试IO500榜单中位列10节点榜单第一名。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，在信创大趋势下，预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库、OA和中间件等环节的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。预计公司2023-2025年归母净利润为20.35/26.54/33.20亿元，对应PE分别为34X、26X、21X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；AI等技术创新风险带来产业链需求波动。

事件：4月 18日，金山文档官方宣布，将推出基于大语言模型的生成式人工智能应用“WPS AI”。金山办公副总裁姚冬表示：WPS AI 未来发展将锚定三个战略方向。第一个方向是 AIGC，主要是辅助编辑、改写、润色，帮助用户生产更优质的文章。第二个方向是阅读理解和问答，基于已储备的语料做问答式的交互，辅助阅读和知识检索。第三个方向是人机交互，基于大语言模型技术去做下一代基于自然语言的人机交互，用自然人类语言给软件下命令、提要。 点评： WPS AI 基于 MiniMax 大模型。此次官方发布的 WPS AI 背后的大模型由重磅合作伙伴 MiniMax 提供。MiniMax 成立于 2021年 12月，致力于成为通用 AI 时代基础设施建设者和内容应用创造者。公司从底层做起，形成了文本到视觉、文本到语音、文本到文本三大模态的基础模型架构，是国内第一家同时拥有 3个模态大模型能力的创业公司。 WPS AI 将首先应用在“轻文档”产品。WPS AI 首先将被应用于新的在线内容协作编辑工具“轻文档”中，帮助用户处理工作、生活场景，提高内容生产力。实际应用上，WPS AI 能够根据用户的需求描述直接生成文档，也能够通过多轮对话修改 WPS AI 生成的文本内容，且可以根据需求续写。除了从 0开始生成文章，WPS AI 也能够针对已有文案进行加工和再处理，在不改变原意的前提下，改写、扩充、缩短或是润色文章，甚至能够改变文章的描述风格。此外，WPSAI 能够归纳多个文档的内容，根据用户指定的一个或多个文档，生成文章大纲、撰写新闻稿件、提炼主旨摘要等。 AI 后续有望持续拓展至全线产品。公司自主研发的文档图片识别与理解、文档转化技术已达到全球领先水平，OCR 和机器翻译技术水平位列国内第一梯队。2022年金山办公利用 AI 能力帮助用户校对总字数达 3340亿个，全年 OCR处理图片数量达 146亿份，智能美化功能月活跃用户数量达 237万，金山办公AI 技术强劲。未来金山办公也将将强大 AI 能力融入全栈产品，4月金山办公已经前瞻申请了 chat 表单、chat 海报、chat 思维导图、WPS Chat 等十几种商标。后续 WPS AI 将逐渐整合至“WPS 全家桶”，全面全速进军智能时代。 投资建议：办公有望成为 AI 最先落地和最先兑现业绩的领域。公司加快融入 AI，估值有望体系化重构。预计公司 2023-2025年分别实现营业收入 48.84、62.52和 80.29亿元，实现归母净利润 17.74、22.86和 29.29亿元，当前股价对应 2023-2025年 PE 分别为 115、89、70倍。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。 风险提示：技术落地节奏低预期；政策落地节奏低预期。

事件概述：根据公司官方公众号4 月16 日消息，公司将参与第六届数字中国峰会并举办数字中国成果发布会，在分论坛中将举办城市治理数据要素相关的主题演讲。 城市治理领域核心企业，大量项目、客户的积累带来大量的数据积累，是数据要素时代最核心的发展资源。数据要素产业正在加速发展，《中共中央 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》等政策明确顶层设计，各地的数据集团也开始纷纷落地。 在细分垂直领域具有较高市场份额的公司，往往也具有更多的垂直领域数据，进而在数据要素发展的大时代具有更大的变现潜力。数字政通致力于城市运行一网统管、城市管理精细化等核心业务领域，已经在全国500 多个市、1600 多个区(县)成功建设超过5000 个数字化平台项目，服务人口数量超过5.5 亿人，服务国内城市建成区面积超过70%。在一网统管领域，公司在全国率先承担了网格化管理平台的建设工作，并且主导了与网格化城市管理相关的9 个国家/行业标准的编制工作，承建了全国近千个网格化平台，网格化模式应用市场占有率行业领先。因此，在数据要素快速发展的大趋势下，公司在城市管理领域大量的数据积累，有望成为公司未来成长的新的重要动力。 深耕城市数据治理与应用，标杆效应有望助力长期发展。以公司参与的福州一体化政务大数据体系建设为例：通过“一网统采”的数据采集体系，创新运用AI 智能采集车，打造省内首创数字城管信息采集“智能巡查+人工巡查”新模式，将数据采集、感知、预警、决策分析整合：1）规范数据采集机制，实现城市运行数据“一网统采”， 打造城市静态、动态数据采集能力，保障动态信息全面性、客观性和时效性；形成全科网格员职业化运营服务；2）构建数据资源体系，沉淀数据应用能力，构建数据资源分级分类清单，推动“一数一源”原则贯彻落实，并通过高质量数据供给充分激发数据业务价值。 数据将在提升城市管理等领域发挥更大的价值：基于大量业务数据沉淀与行业模型积累，充分发挥城市大脑智能化应用场景构建经验，推动城市治理体系和治理能力现代化。以环卫场景为例，公司针对环卫资金投入与实际效能评估应用场景出发，建立量化可评价的作业模型与成本资源投入相关联，动态调配城市资源，为政府财政“节流”提供数字模型。公司在广东省深圳市坪山区、安徽省合肥市包河区等地已经通过运用平台和数据来实现城市治理水平的提升。 投资建议：数据要素大时代下，公司拥有大量城市管理等领域数据资源，有望在数据要素行业发展中长期受益。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.70、3.48、4.43 亿元，对应PE 分别为56X、43X、34X，维持“推荐”评级。 风险提示：产业政策推进进度不及预期；技术路线变革存在不确定性。

公司业绩稳中有增，现金流状况改善。上海钢联于2023年4月13日发布了2022年年报，2022年公司实现营业收入约765.67亿元，同比增长16.41%；实现归母净利润约2.03亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润约1.70亿元，同比增长14.09%；每股收益为0.76元/股，同比增长13.43%。现金流方面，公司2022年经营活动产生的现金流量净额约为11.54亿元，同比增长59.06%。 “百链成纲·千帆竞发”战略稳步推进，产业数据得到广泛认可。公司产业数据服务板块实现收入约6.91亿元，同比增长13.51%，其中数据订阅收入约4.19亿元，同比增长21.97%。公司持续围绕黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品五大产业精耕细作。在数据源方面，公司新增了119个数据源、33万多条新指标和超过12亿条的数据量，持续强化近3000人的采集体系，并且创新性地对卫星遥感、航运货流等另类数据进行标注。 上海钢联价格指数被广泛写入长期协议（结算依据）和现货散单交易（参考标准）；除国内现货交易，上海钢联价格指数也成功参与到国际贸易结算的体系中。场外衍生品市场中，上海钢联钢材价格指数被新加坡交易所和芝加哥商品交易所、铁矿石价格指数被上海清算所以及FEXGlobal期货交易所采用为掉期合约的结算指数。公司数据服务网页端注册用户数较上年末增长20.46%、移动端同比实现增长22.92%、数据终端同比实现增长113.89%，黑色版块主力栏目《一周钢市早知道》拍摄制作超过300期，累计播放量1300万，用户认可点赞13万次；《钢铁首席月报》单场最高用户1.6万个，直接引流1400个。 钢银电商“寄售+供应链”核心业务模式奠定业务良好基础。钢材交易服务平台总成交金额（含税）约2404.88亿元；平台结算量5297.15万吨、较上年同期增长14.8%。钢银电商以高质量发展为主线，围绕“寄售+供应链”核心业务模式，着力推进“一体两翼”建设，夯实数字化风控管理根基，保持稳定健康的发展态势，实现营业收入约758.72亿元，较上年同期增长16.44%；实现归母净利润约2.73亿元，较上年同期减少15.77%。目前，钢银电商平台企业注册用户数超过16万家，合作钢厂超350家，合作仓库超500家，国内拥有50个服务站点，高端互联网研发人才近200人。 投资建议：公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，随着未来数据要素市场的打开，公司数据领域的积累有望帮助自身在市场中占据一席之地。我们预计公司2023-2025年营业收入为875.21、981.76、1127.73亿元，归母净利润为2.31、2.74、3.27亿元，EPS为0.86、1.02、1.22元/股，对应PE为60、51、42倍，维持“推荐”评级。 风险提示：数据要素市场落地不及预期；公司数据业务拓展进展受挫。

事件概述：2023年 4月 14日公司发布 2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入 43.06亿元，同比增长 1.61%；实现归母净利润 3.33亿元，同比下降 26.10%；实现扣非净利润 2.96亿元，同比下降 25.46%。公司表示，公司业务受到宏观外部因素的影响，增速有所减缓；公司加大了物联网云平台服务和智能家居新品类的研发，加强了国内和国际新渠道的建设投入，净利润同比有所下降。 萤石网络已经形成智能家居场景的三层递进的 AI 终端产品矩阵，EZVIZConnect2.0等新品不断推出扩大 AI 终端交互覆盖范围。公司以萤石云为中心，形成以智能家居摄像机为第一梯队、智能入户为第二梯队、智能控制+服务机器人+生态产品为第三梯队的产品矩阵，能够面向智能家居场景提供全面的 AI 交互体验。公司全新的 EZVIZ Connect2.0在安全性、便捷性、智能化三方面得以升级，助力多类型、多型号的智能设备相互链接。EZVIZ Connect2.0覆盖了包括智能家居摄像机、门铃、猫眼、电池相机、门锁等在内的诸多终端产品，促进设备之间互联互通，进一步扩大 AI 终端的覆盖范围。生态开放方面，萤石宣布支持 Apple Homekit 系统和 Matter 智能家居技术标准，提供多种生态网络，希望通过设备间的能力互补以及搭配第三方生态功能，为深化智能家居场景下 AI交互打下良好基础。2022年公司智能家居产品实现营收 35.97亿元，同比减少1.74%，毛利率 29.84%，同比增加 0.45%；公司的智能摄像机产品营收占比高，2022年营收 29.03亿元，同比减少 1.22%；毛利率 30.97%，同比增加 0.20%。 萤石云已成为全球领先的视频/视觉公有云平台，以视觉能力为核心的技术引发复利。2022年公司云平台服务实现营收 6.70亿元，同比增长 24.57%，毛利率 72.43%，同比减少 1.85%。作为全球化物联云服务平台，通过构建多数据中心+就近服务点的方式服务于全球客户。公司以视觉能力为核心，延伸软硬件产品能力与解决方案，践行复利思维，依托云平台构建技术、视音频 AI 算法技术和产品智能化技术构建萤石物联云平台，其独有的算法商店持续提升用户体验。公司不断丰富云服务的广度和深度，面向 C 端消费用户率先推出养老服务，面向 B 端客户推出 ERTC 1、专有云等开放云服务，均获得了不错的市场反馈。 投资建议：全屋智能厂商萤石网络以视觉能力为核心，构建“1+4+N”生态体系，提供智能生活解决方案及开放式云平台服务，是 AI 终端的良好入口。 我们预计公司 2023-2025年实现营收 56.58、73.07、94.74亿元，归母净利润分别为 5.34、7.40、9.89亿元，当前股价对应市盈率分别为 50X、36X、27X，维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发风险，云平台服务的数据安全及个人信息保护风险。

2021年收入与扣非利润均实现30%以上增长。东方通于4月14日晚发布2021年报，全年实现营收8.63亿元，同比增长3；实现归母净利润2.48亿元，同比增长1.53%；扣非后净利润为2.21亿元，同比增长3；经营性净现金流达到2.55亿元，同比增长106.95%。收入端保持良好增长，经营质量显著提升。东方通2021年全年营收同比增速3，其中21Q4单季度营收4.71亿元，同比增长7.24%，季度收入增速的变化主要与信创订单的收入确认节奏有关，以全年的视角公司收入依然保持稳健的增长。财务指标上，公司2021年最大的亮点在于经营性净现金流达到2.55亿元，同比增长1，主要源自公司收入增加的同时加大了回款管理的力度，销售商品收到的现金同比增长66%。另一个值得关注的指标，在于公司2021年研发投入达到2.43亿元，同比增长2，其中研发费用为1.92亿元。 公司持续加大中台的研发投入，逐步形成基于自身中间件优势、服务政企数字化转型的IT底座。非信创业务增速亮眼，持续受益于政企数字化转型。2021年公司的非信创业务实现高速增长，安全产品、智慧应急、政企数字化转型收入分别为2.4、1.6、1.2亿元，同比增速分别为30%、68%、4，收入合计占比已经达到61%。公司的非基础软件业务主要包括信息安全、智慧应急、数字化转型三大领域，均是数字经济下未来下游客户重点建设的细分领域，公司有望凭借基础软件龙头的品牌影响力持续拓展数字化业务，为未来的成长带来充足动力。行业信创元年将至，业绩弹性值得期待。东方通2021年基础软件收入为3.33亿元，同比增长2，毛利率保持在95%左右的高水准。中间件业务的收入增长基本上符合信创订单节奏。2022年有望成为行业信创的元年，以金融机构为先锋的行业级的信创建设值得期待，政府信创下沉也有望带来新的机遇。投资建议：我们预计22-24归母净利润分别为4.33/6.09/8.16亿元，同比增速74.6%/40.5%/34.0%。公司是国产中间件领军者，已实现中间件+网信双轮驱动，考虑到公司的高成长性，以及2022年行业信创带来的潜在市场空间，维持“推荐”评级。风险提示：中间件国产化进程不及预期；市场竞争加剧；网信业务需求存在季节性波动。

事件：浪潮信息于 4月 11日晚发布 2022年报，2022年全年实现营业收入 695.25亿元，同比增长 3.70%；实现归母净利润 20.80亿元，同比增长 3.88%； 实现扣非后归母净利润 17.38亿元，同比下降 3.28%。 Q4单季度短期承压，海外市场迅速拓展。从 Q4单季度看，在疫情影响交付进度的大环境下，以及中国数据中心运营商势头低迷，而 Meta 和谷歌等云服务提供商的需求疲软的背景下，浪潮信息实现营收 167.59亿元，同比下降19.43%。分地区看，2022年公司国内实现营收 603.61亿元，同比增长 0.7%，海外地区实现营收 91.65亿元，同比增长 29.4%，海外市场不断拓展。 费用管控加强，持续加大研发投入。1）利润端：公司 2022年度毛利率为11.2%，相较于 2021年微降 0.2pct；公司 2022年度实现归母净利率 20.80亿元，归母净利率为 2.99%，同比提升 0.01pct，在疫情和缺芯等背景下整体盈利水平与 2021年相当；2）费用端：公司 2022年度销售费用 15.09亿元，同比增长 3.30%；管理费用 7.08亿元，同比下降 2.12%；研发费用 32.3亿元，同比增长 10.58%，在费用端保持良好的控制能力，同时不断加大研发投入。 经营质量向好，存货大幅下降。公司 2022年度经营活动产生的现金流量净额 18.00亿元，同比增长 121.71%，主要系销售回款良好及采购付款减少所致。 从存货端看，截至 2022年末公司存货科目 150亿元，较年初下降 33%，说明公司供应链上下游的稳定性提高。 服务器业务实现高增长。公司的核心主业是服务器及部件业务，2022年公司服务器和部件业务实现营收 689.48亿元，同比增长 7.16%，占公司整体营收的 99.2%，主要系超大规模企业在超级计算、边缘计算和 5G 部署领域的投资规模加大，对服务器需要增加所致。2022年公司 IT 终端及散件业务实现营收 3.03亿元，同比下降 87.7%，其他业务实现营收 2.75亿元，同比增长 11.0%。 算力军备竞赛开启，浪潮作为全球 AI 服务器龙头有望受益。ChatGPT 横空出世，引发算力需求暴增，推动 AI 服务器市场发展。根据 IDC 的数据，2021年浪潮信息在全球 AI 服务器的市占率达 20.9%，稳居全球第一，浪潮信息 AI 服务器中国市场占有率达 52.4%，连续五年市占率超 50%。随着人工智能产业化应用的加速发展，全球 AI 基础设施支出持续呈现高增长态势，浪潮信息作为 AI 服务器龙头有望充分受益。 投资建议：预计公司 23-25年归母净利润分别为 26.04、31.30、35.95亿元，同比增速分别为 25%/20%/15%，当前市值对应23/24/25年PE为25/21/18倍。考虑到公司是服务器行业的龙头企业，在算力需求高增长的背景下，有望充分受益，维持“推荐“评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；宏观经济形势波动；供应链风险