事件 据搜狐财经信息,公司2018年4月27日与湖北省经信委共同建设的湖北省工业云(用友)平台正式发布并上线运营。同时,湖北省经信委总工程师为湖北省工业云(用友)平台授牌。 湖北省工业云(用友)平台发布,湖北省工业互联网建设将快速落地 湖北省工业云(用友)平台是第一个湖北省企业上云、打造数字湖北基础的综合云服务平台,将作为湖北工业企业与政府相关服务平台的统一入口。这标志着湖北省工业互联网建设将进入快速落地阶段。湖北省经信委以推进工业互联网建设和“万企上云”工程为目标,全力推动“3121”工程,即在未来三到五年内,打造3个万亿元规模的产业、10个以上5000亿元的产业、20个以上千亿级产业以及1000个细分行业龙头。 用友“精智”工业互联网平台服务优势突出,基本完成平台整体部署 用友“精智”工业互联网平台大力推动大型工业企业进行智能化转型,技术以及服务优势显著。用友累计服务的工业企业44万家。2017年8月19日,用友网络发布了面向工业企业的智能云平台--用友工业互联网平台“精智”,湖北用友工业云(用友)平台就是用友精智在湖北的具体落地。2017年12月8日,湖北省经信委与用友网络签署了战略合作协议,合作建设湖北省工业云(用友)平台。经过4个多月时间,用友网络已基本完成平台整体功能部署。 湖北省工业云(用友)推出补贴政策,2018年将实现10000家湖北企业上云 湖北省工业云(用友)平台推出补贴政策,其中政府给予一定补贴,平台给予一定优惠。通过扶持鼓励企业采用多种企业级云应用服务,促成湖北省传统工业企业的数字化转型。2018年,湖北省将通过湖北省工业云(用友)平台实现企业上云数量突破10000家,目前已入驻用友云的湖北企业有5000家。用友与湖北省经信委将在未来几个月共同推动5000家企业上云。借助精智用友工业互联网平台,共同推动我国工业企业上云,加快制造强国建设。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.44、0.57和0.71元,维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。

事件 2018年4月27日公司公布2018年一季报:实现营业收入1,074,264,416元,同比增加327,601,888元,增长43.9%;归母净利润为-107,946,454元,亏损减少幅度为35.4%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益和股权激励成本的净利润为-43,482,397元,亏损减少幅度为73.8%。 云服务业务快速增长,企业客户数显著提升 据2018年一季报披露的信息,软件业务实现收入701,560,858元,同比增长16.0%;云服务业务实现收入366,381,999元,同比增长158.3%,支付服务收入22,514,942元,同比增长32.6%,互联网投融资信息服务收入279,607,390元,同比增长180.5%。云服务业务的企业客户数409万家,其中付费企业客户数25.96万家,较2017年年末增长11.24%。 支付业务交易金额同比增长33%,互联网投融资信息服务业务稳步增长 畅捷支付公司加强业务合规及风险控制建设,公司启动数字化营销模式,为批量、精准获客夯实基础,通过共同参与和有效协同等方式运营客户,为客户创造价值。支付业务交易金额完成715亿元,同比增长33%。友金所互联网投融资信息服务平台累计撮合投资成交额301亿元,较2017年年末增长13.6%,比2017年年末增加36亿元;累计用户数139万人,比2017年年末增加11万人。 发力用友云平台建设,推动企业数字化转型公司发力具有大规模市场空间的用友云平台与拳头产品的研发及运营,包括行业云、小微企业云和企业金融云等,联合用友云生态伙伴,全力推进云业务发展。公司围绕企业数字化转型,采用企业数字化整合营销模式,拉动中高端业务;联合相关机构推动企业上云,规模化推广用友云;4月19日发布企业数字化工作入口、新一代财务服务等用友云新产品。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.44、0.57和0.71元,维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期

一季报业绩增长21.18%,剔除股权激励因素影响业绩增长70.81% 公司4月26日晚间发布2018年一季报:实现营业收入为1.57亿元,较上年同期增46.29%;归属于母公司所有者的净利润为1402.89万元,较上年同期增21.18%。2018Q1销售费用1.10亿元,同比增长41.87%,主要由于项目实施费增加;管理费用4040.71万元,同比增长76.76%,主要受股权激励成本摊销的影响。如果剔除股权激励的影响,则归属于上市公司股东的净利润值为1977.39万元,比上年同期增长70.81%。 三大产品线不断开拓,公司持续投入产品研发 公司三大产品线定位明确,通过产品功能满足不同客户群体的差异化需求,全面覆盖并响应不同层次的协同管理需求。e-cology采用组件化设计方式开发,实现模块化的同时兼具灵活性,能够覆盖大中型用户的多样化需求,是公司具有竞争优势的核心产品。基于e-cology产品的成熟经验,公司持续研发高度产品化的e-office,通过渠道分销模式,可面向小中型客户群进行规模化产品销售。公司结合移动互联技术、云技术和社交应用技术开发了新产品eteams,满足企业客户的协同云办公管理需求。 发布“鲲鹏伙伴计划”,股权激励行权条件彰显未来信心 泛微发布“鲲鹏伙伴计划”,以亿元共享资金,共创软件联盟。泛微由上海不断向华东、华中、华北、西南乃至全国范围内普及软件同盟圈。据公司公告,2017年8月28日,公司授予股票数量为288.77万股,约占激励计划草案公告时公司股本总额的4.33%。本次激励计划授予限制股票涉及的激励对象共计196人,包括公司董事、高级管理人员,中层管理人员、核心技术(业务)人员及董事会认为应当激励的骨干员工。以2016年净利润为基数,公司2018-2020年净利润增长率不低于21%/33%/46%,彰显未来发展信心。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.68、2.21和2.83元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期、业绩不达预期、技术更新和产品迭代风险

双方以企业云服务为切入点,促进湖南企业数字化转型 双方将立足湖南产业和企业发展需求,依托用友公司的技术、平台和服务优势,以企业云服务为切入点,大力发展工业互联网,推进制造业+互联网发展贯彻落实,促进企业管理水平提升和产业结构优化升级,加快推进智能制造和传统产业+互联网的行动,促进制造业与互联网深度融合发展。公司将加大在湖南省的投入,以支持湖南企业的数字化转型。 用友工业互联网平台成果突出,2018年是重要发展的一年 用友“精智”工业互联网平台聚集了500多家不同领域和细分行业的APP生态伙伴,并已经服务大中型企业客户超过1000家,大力推动大型工业企业进行智能化转型,技术以及服务优势显著。公司拥有30年的深厚经验积淀,在湖南地区有超过两万家的企业客户,工业互联网平台是用友2018年发展的重点方向。 公司积极推进“企业上云”,构建湖南工业互联网平台生态体系 公司与湖南经信委将推进用友(湖南)工业互联网平台服务湖南省企业,并通过该平台的应用开展基于互联网的供应链管理模式创新、推动湖南产业集群发展,助力湖南“企业上云”工程建设。同时,双方将基于湖南产业和企业的发展基础,共同构建湖南省工业互联网平台生态体系以及工业互联网人才体系。未来用友将继续服务企业数字化转型,共筑企业服务产业发展繁荣,共同推动中国数字经济与智慧社会的进步与发展。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.44、0.57和0.71元,维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。

一季报业绩稳定增长,数据采集设备与数据应用及解决方案齐头并进 公司4月24日晚间公告,2018年第一季度公司实现营业收入1.55亿元,同比增长55.35%;归属于公司股东的净利润为0.12亿元,同比增长26.76%,符合业绩预告区间。我们分析认为,业绩增长的主要原因有三:(1)高精度GNSS接收机行业应用需求提升,销量规模稳定增长;(2)形变监测等解决方案竞争优势明显,业务规模稳定增长;(3)管理效率和运作效率提升,盈利能力增强。 毛利率略有上升,三费同比上升,现金流量净额同比下降 公司一季度综合毛利率为55.68%,同比增加1.66pct。销售费用同比增长46.24%,主要系公司业务规模增长所致;管理费用同比增长111.23%,主要系研发投入增加及2017年第一季度限制性股票激励计划带来的股份支付所致;财务费用同比增加411.24%,主要系汇兑损益所致。现金流量净额同比下降130.34pct,主要系去年同期公司收到首次公开发行的募集资金所导致今年筹资活动产生的现金流量净额同比下降所致。 持续开拓下游应用市场,竞争力和盈利能力不断增强 一季度,公司不断加大研发投入,加强技术创新,优化产品结构,整合产品资源,积累应用解决方案,进一步增强产品市场竞争力。公司深耕高精度GNSS领域,深入挖掘高精度GNSS接收机的客户需求,持续开拓形变监测等系统解决方案的市场机会,不断开拓新的业绩增长点。同时,公司进一步完善市场营销体系和协同营销体系建设,提高管理效率和运作效率,提升公司整体盈利能力。公司未来将继续强化“数据采集设备+数据应用及解决方案”的经营模式,并大力开拓发展迅速的下游应用市场,不断巩固和提升公司的竞争力和盈利能力。 投资建议: 我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.70、2.17和2.70亿元,对应EPS分别为1.38、1.76和2.19元,维持“推荐”评级。 风险提示:下游拓展不及预期、政策风险、竞争加剧

2017年业绩增长93%,18年一季度营收增长30% 公司4月25日晚间公告:2017年年报:营业收入为390.71亿元(YoY41.00%),归母净利润为15.75亿元(YoY93.35%),扣非净利润为9.88亿元(YoY80.72%)。2018年一季报:营业收入为101.11亿元(YoY30.08%),归母净利润为2.49亿元(YoY-21.32%),扣非净利润为2.04亿元(YoY-10.95%)。一季度净利润下滑主要由于研发投入加大以及政府补助延迟发放。 IT基础架构产品服务及解决方案营收高速增长 2017年主要产品业务情况如下:(1)IT基础架构产品服务及解决方案实现收入159.81亿元(YoY82.83%),毛利率44.04%(YoY-2.85pct);(2)IT产品分销与供应链服务实现收入281.93亿元,同比增长26.76%,毛利率5.35%(YoY0.55pct)。 网络产品保持行业领先,服务器市场份额大幅提升 2017年,公司发布业界首款云化集群路由器CR19000,自主研发的数据中心核心交换机S12500X-AF性能业内第一,推出业界首款802.11ax无线AP速率提升至少三倍,推出全新系列的H3CG3工业标准服务器获德国2017红点设计奖。据IDC统计,公司在国内市场企业网交换机市场排名第一,国内市场企业级WLAN市场排名第一,国内市场企业网路由器市场排名第二,国内市场防火墙产品占有率第三。 新华三政务云市场占有率第一,其他行业云市场不断开拓 在政务云方面,公司承建了13个部委政务云、18个省级政务云、200余个地市政务云,保持政务云市场占有率第一,同时在大型企业私有云市场保持领先优势。在大数据领域,公司拓展了公安部、工商总局等多个重要政务大数据项目,发布了包含8大引擎在内的DataEngine大数据平台,目前已拓展合作伙伴440家,导入应用方案160个。 投资建议 预计公司2018-2020年的利润分别为20.49、26.08和34.81亿元,EPS分别为1.97、2.50和3.34元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,竞争加剧。

2017年业绩同比增长69.38%,公司积极布局ADAS和车规级芯片 2018年4月25日,公司披露2017年年报:2017年营业收入为21.56亿元,较上年同期增长36.03%;归属于母公司所有者的净利润为2.65亿元,较上年同期增长69.38%。四维图新成为导航地图、导航软件、动态交通信息、乘用车和商用车车联网解决方案以及位置大数据服务领域的领导者。公司2017年明确提出“智能汽车大脑”的战略愿景,致力于成为中国市场乃至全球最值得信赖的自动驾驶解决方案提供商,围绕高精度地图、高精度定位以及应用于ADAS和自动驾驶的车规级芯片等方向积极布局。 2018Q1业绩增长46.27%,经营性现金流大幅增长 据公司2018一季报披露的信息,营业收入为4.53亿元,较上年同期增23.35%;归属于母公司所有者的净利润为7331.88万元,较上年同期增46.27%。应收账款为3.60亿元,同比下降21.79%,主要原因是本期收到销售回款增加;应付账款为8262.03万元,同比下降39.74%,经营活动产生的现金流量净额2.29亿元,同比增长1,995.59%。预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间1.33亿-1.70亿元,变动幅度为10%-40%。 积极部署全球化发展战略,打造从软件到硬件自动驾驶解决方案厂商 公司针对不同细分市场和不同类型用户群体的需求,进行定制化产品及解决方案的设计开发;公司研发ADAS地图、电动汽车充电桩等行业细分产品和服务,在高精度定位和数据精准应用的基础上推出了车道级高精度导航产品。积极部署全球化发展策略,在荷兰、美国硅谷、新加坡等地设立研发中心和分支机构,并基于以位置为核心的地理信息大数据向产业链上下游拓展。公司打造从软件到硬件的自动驾驶整体解决方案的服务能力奠定基础,也成为目前国内首家面向自动驾驶在高精度地图、高精度定位、算法、芯片、大数据等关键节点布局的企业。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.30、0.41和0.54元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期

一季报业绩增长47.75%,数据湖项目持续推进 公司4月26日晚间发布2018年一季报:实现营业收入为5.34亿元,较上年同期增3.84%;归属于母公司所有者的净利润为3988.08万元,同比增长47.75%。公司数据湖项目的持续建设,传统智慧城市业务的稳步发展。2018年,公司践行“1+3”的发展战略,以数据湖为主体,同时发展大交通、大安全、大健康业务,将大数据产业“城市数据湖”作为未来主要发展方向。 公司继续推进PPP项目落地,开拓数据湖业务新模式 公司继续推进落地了徐州、泰州、滁州的PPP项目,完成了项目公司的设立,汽车电子标识产品通过了公安部监测认证。子公司国富瑞发起设立了瑞诚云谷数据服务有限公司拟在天津武清建设新的数据中心,公司还发起设立了广东大数据交易中心,为公司未来数据生态打下坚实基础。 同时,公司开拓了企业直投、产城融合直投及政企合作直投三种数据湖业务新模式。面对即将到来的运营期,公司已加大对服务营销、商业引水、政府引水队伍的建设重点投入,在政府引水部分,已对接引入徐州、天津部分政府数据。在商业引水及生态搭建层面,目前已引入中科院、中国联通等50余家合作伙伴共同发展数据湖生态合作,同时拟基于数据开发创新大赛等形式继续推动政府数据开放共享,发展数据湖生态。 数据湖战略已上升为华录集团战略,生态圈进一步完善 公司围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展数据湖生态打造。目前数据湖战略已由易华录层面上升为华录集团战略,正逐步建立完整的数据湖理论体系和商业模式,实现了数据湖关键技术完全自主。推动政府数据的开放,同时打造自身的数据流量入口,通过各种渠道做好引水政策的宣传,使得现有数据湖尽快蓄满,加速数据湖与传统业务快速融合。通过开展数据生态领域调研与合作,完善生态圈。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.92、1.23和1.58元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期、业绩不达预期、技术更新和产品迭代风险。

一季度业绩符合预期,经营性现金流大幅改善 公司4月25日晚间发布2018年一季报:实现营业收入17,919,738,755.09元,同比增长31.80%;归属于上市公司股东的净利润20,359,681.17元,同比增长246.36%。据公司一季报业绩预告披露的信息,归属于上市公司股东的净利润1,961.85万元-2,138.15万元,比上年同期增长:233.75%-263.74%。2018Q1业绩接近业绩预告中值,符合我们的预期。公司经营活动产生的现金流净额为7096.41万元,同比增长130.63%。主要是公司资讯和交易平台业务均稳定增长,资金回笼情况良好;同时子公司钢银电商在2018年一季度末钢材价格波动较大的情况下控制付款节奏。 积极拓展大宗商品信息资讯服务业务,钢银电商和供应链服务业务影响力不断提升 信息资讯服务业务方面,公司积极拓展大宗商品业务领域,扩大和夯实用户及会员基础,提高产品和服务质量,收入明显增长。此外,控股子公司钢银电商交易和供应链服务业务市场影响力不断提升,一季度平台销售量达到488.67万吨,供应链服务规模达46.37亿元,业务规模快速扩大,收入大幅增加。公司对石化领域的数据进行了全面梳理和对接,进一步丰富了数据产品。 公司加大有色和农产品领域投入力度,投资山东隆众完善石化资讯业务布局 公司在夯实黑色金属资讯领域优势的基础上,加大对有色金属及农产品领域的投入力度,实现公司竞争实力的综合性全面提升。公司对外投资山东隆众,使其成为成为公司控股子公司。山东隆众专注于石化资讯业务,在该细分领域居于领先地位,有稳定的市场份额以及客户基础。此次投资将有利于公司资讯业务在石化领域的布局。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.00、1.68和2.45元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期、业绩不达预期、技术更新和产品迭代风险

扣非净利润同比增长28.06%,营收保持较快增长 公司4月26日晚间公告: 2018年一季报:营业收入为3.45亿元(YoY27.51%),归母净利润为6347万元(YoY21.39%),扣非净利润为5558万元(YoY28.06%)。 以AI技术助力智慧安全社区建设,上海市徐汇区试点应用成效显著 作为国内第一批专注于大规模城市级视频联网、并持续在安防领域视频数据深度应用方面开拓创新的厂商,东方网力对于城市安防有着非常透彻的理解。东方网力推出的智能安防社区解决方案,是将人脸识别、视频结构化、大数据等自研技术与社区场景应用完美结合的产品落地,在很好地解决了安防最后一公里的难题。智能安防社区解决方案依托东方网力视频云平台技术,引入前沿的智能识别技术、建设后台分析处理云平台,构建以社区安防为中心的视频大数据应用新模式。上海市徐汇区试点应用得到了公安部高度认可。 与天津公安战略合作,打造全国公安视频图像综合应用领域示范样板 2018年1月,东方网力与天津市公安局图像侦查和技防监管总队在天津签署战略合作协议。未来将结合天津市公共安全视频监控网建设现状和特点,充分发挥各自优势,就共享平台、双骨干融合平台、共享运维平台等技术,在核心领域展开全面合作,共同开展大数据、云计算、智能分析为核心的技术研究,努力将天津打造成全国公安视频图像综合应用领域示范样板。 管理层3亿增持彰显信心,业绩保持较高增速可期 自2018年1月2日至3月14日,公司控股股东、董事长刘光先生,董事、总经理赵永军先生,董事、财务总监张新跃先生,副总经理冯程先生,副总经理张晟骏先生累计增持公司股份共计2166万股,增持金额共计3.07亿元,增持比例2.53%,增持均价14.17元。 投资建议 公司一直专注于安防行业视频图像综合应用解决方案,具有较深的技术壁垒和客户粘性,管理层3亿增持彰显了公司未来持续较快发展的信心,预计公司2018-2020年的利润分别为5.27、7.24和9.46亿元,EPS分别为0.62、和1.11元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,竞争加剧。

一季度业绩增长53.67% 公司4月25日晚间发布2018年一季度报告:实现营业收入18,470.56万元,同比增长27.54%;实现归属于上市公司股东的净利润517.47万元,同比增长53.67%。净利增速高于营收增速主要由于软件退税收入大幅增加。 电子取证市场龙头地位稳固,持续加强业务拓展 公司作为我国电子取证市场龙头,围绕公司“四大产品+四大服务”主营业务发展方向,加强业务拓展和加快合同的实施和验收,持续推进纵向区县市场下沉和横向行业拓展。报告期内,公司与广西刑侦总队、扬州市公安局等签订合作协议。 大数据、人工智能与公司现有技术实现创新融合,提升产品竞争力 公司不断加大研发投入,将人工智能技术融合到公司的取证产品中,提升“移动智能终端取证设备”、“取证金刚”、“取证航母”等取证产品的智能化水平;加强对云技术的研究,推出“云勘大师”,用于远程服务器的勘验;加强大数据平台的数据整合力度,开发大数据基础平台和行业应用平台;针对国际市场,在西安研发中心组建专业研发团队,主导国际化产品研发。 内生式增长+外延式并购同步推进,公司产业布局逐步完善 2018年1月,公司出资1,000万元成立全资子公司北京美亚京安科技有限公司,主要从事信息安全及军民融合产品的研发、销售和服务,吸引北京优秀人才加入公司,加强在公安、检察院等行业主管部门的拓展力度。公司发起设立的美桐产业并购基金围绕美亚柏科在网络安全和大数据信息化领域的产业纵深,先后在公安信息化、舆情分析、反电信诈骗信息化、公安大数据等子行业进行了拓展,报告期美亚梧桐产业并购资金投资1000万元参股北京商询科技有限公司,公司业务布局延伸至大数据AR可视化领域。 投资建议 预计公司2018-2020年的利润分别为3.87、5.20和6.73亿元,EPS分别为0.78、1.05和1.35元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期、竞争加剧。

事件 公司4月24日晚间公告:2018年一季度营收16,065.13万元,同比增长60.29%;归属于上市公司股东的净利润为988.33万元,同比增长61.84%。 一季报业绩符合预期,扣非后的净利润增速63.57% 预告增速范围50%-75%,一季报业绩符合预期。非经常性损益-97,178.87元,扣非后的净利润增速63.57%。我们分析认为,营收快速增长主要是电网投资增加所致,特别是配电网的投资和智能电网建设增长,对公司业绩驱动较大。兴义EPC项目进展,截至期末投资进度27.33%。经营活动产生的现金流量净额同比减少84.87%,主要系公司购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致。 毛利率受季节性因素影响,销售费用同比降低,研发投入加大导致管理费用同比增长52.54% 一季报毛利率26.82%,主要系季节性特征因素,可参考历史:2017年一季报毛利率31%,2017年年报毛利率44.24%。预计2018年全年毛利率大致在40%左右。销售费用同比下降15.52%。管理费用同比增长52.34%,主要系研发费用增加所致。 坚持我们在2017年年报点评中的观点,看好配售电SaaS等新业务成长 公司配售电等SaaS产品目前进展:1)、“在线设计院”前产品已进入测试阶段,预计2018年5月正式上线运行;2)、“基建管理业务板块”提供的SaaS产品正在进行线上线下全面推广;3)、“配售电业务板块”已上线的“云售电平台”、“配售电平台”、“售电量大数据智能预测平台”升级的新版本将于2018年5月上线;4)、新研发的“智能运维调度管理平台”、“能效分析平台”等SaaS产品预计2018年7月上线推广。 盈利预测维持2017年年报点评不变,由于4月19日除权除息,股本增至394,656,846股,故重新计算2018-2020年EPS分别为0.72,1.03和1.44元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:电改落地不及预期;SaaS等业务进展不及预期;竞争加剧。

收入快速增长,业绩符合市场预期: 公司公告了2017年年报,2017年实现营业收入4.10亿元,同比增长47.64%;实现归母净利润6274万元,同比下降14.43%,与业绩快报披露数据基本一致。2017年公司的主要业务板块均实现了良好发展,收入快速增长;净利润下滑的主要原因为2017实施的股权激励计划计提管理费用所致。我们持续看好公司军民融合业务的快速发展,维持公司2018-2020年收入分别为7.23/10.33/12.39亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.26/2.11/2.64亿元,对应EPS分别为0.78/1.31/1.64元,维持“强烈推荐”评级。 毛利水平出色,股权激励费用短期影响业绩,研发投入积极: 2017年,公司的整体毛利率为48.25%,同比下滑2.23%,但军工业务的毛利率达到57.20%,表现亮眼,在公司军工业务占比持续提升的大背景下,我们看好公司毛利率维持50%左右的较高水平;销售费用同比增长20.08%,管理费用增长90.58%,主因子公司并表因素和股权激励费用导致,未来随着规模订单的增加,销售费用率有望得到优化;公司研发人员增长39.88%,全年研发投入金额4214.74万元,研发费用占比维持在10%以上,凸显公司对研发的高度重视。 军品业务多个型号获得突破,智能化系统布局打开成长空间: 2017年,公司完成了全产业链全自主研发能力建设,聚焦军工装备和智能无人系统,以军方定型为目标,全面推动军用产品的研发;同时重点打造基于惯性技术的智能化系统,作为公司的新增长点。根据公司年报披露,公司2017年在无人机领域与战略合作伙伴在导航制导等领域深度合作,应用在2个主要型号并已获得规模订单;导航业务取得多个十三五预研项目;完成长航时和高速无人机的研发、无人车的项目论证、多型号光电稳控产品的定型。公司针对无人驾驶领域的布局也值得关注,根据年报披露,公司已研发无人车专用低成本、小型化MEMS组合导航产品,获得相应的订单。 风险提示:新产品研发失败风险;市场竞争加剧风险。

2017年扣非归母净利润增长30.02%,医疗IT和互联网+医疗健康服务双轮驱动 2018年4月24日,公司披露2017年年报:公司实现营业收入120,375.63万元,同比增长26.12%;归母净利润22,903.99万元,同比下降55.84%,扣非归母净利润21,344.06万元,同比增长30.02%。2016年公司子公司卫宁软件因引进战略股东中国人寿,投资收益对2016年净利润的影响值约为3.47亿元。公司加快推进各省域内服务网络布局,目前服务网络医疗机构数量超过5,000多家,其中三级医院超过200家。公司推动互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展,整合4朵云间业务资源、数据资源、服务资源。 2018Q1业绩增长50.04%,公司新签多个医疗卫生信息化项目合同 据公司2018一季报披露的信息,实现营业收入20,564.34万元,同比增长22.93%;归属于上市公司股东的净利润4,044.61万元,同比增长50.04%。公司新签订多个金额100万元以上医疗卫生信息化项目合同,客户包括凤阳县卫生和计划生育委员会、郑州人民医院、天津市滨海新区卫计委、海西州人民医院、云南博亚医院、镇安县卫生和计划生育局、海口市中医医院等。公司以市场需求为导向,持续不断推进新产品研发和技术创新。 坚持产品发展路线,形成“保险+服务+健康”全生态布局 公司在加强产品规划创新的同时,坚持产品化设计和开发,实现产品的可复制可推广,推行产品研发网格化管理,实现产品纵向全生命周期的闭环管理和横向多条线的融合。在创新领域方面,上海钥世圈收购无锡星洲百姓人家药店,双方将共同打造“医药”线上线下整体联动的平台,形成以药品为核心的共享生态圈。健康保险方面,公司与太保安联健康保险联合研发的数字化理赔平台在上海龙华医院上线,进一步布局互联网+模式下的保险服务和金融服务领域,以形成保险+服务+健康的全生态布局。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.20、0.26和0.33元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。

事件: 2018年4月23日晚间,公司发布2018Q1业绩报告:营业收入5.33亿元,同比增长20.29%,归母净利润5735.45万元,同比增长35.75%。 业绩增长35.75%,公司经营状况向好 公司2018Q1业务发展态势良好,资本市场业务同比增长13.13%,银行业务同比增长28.26%,互联网业务增长66.22%;归母净利润为5735.45万元,同比增长35.57%。单季毛利率为94.46%,公司继续加大在研发方面的投入,管理费用率为72.76%。回款状况良好,应付账款同比下降12.85%,预收款项同比增长18%,经营性现金流入同比增长23%,公司经营状况向好。 国内Fintech龙头,积极拓展创新业务 恒生电子在券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统、以及金融机构的TA系统等领域都有很高的市场占有率;公司品牌影响力较强,具有较强的用户粘性,不断增加研发方面的投入。公司核心产品如券商核心交易系统、投资管理系统、TA系统等继续保持市场占有率的Fintech龙头地位。公司创新IT业务总体发展迅速,云技术服务平稳发展,多款人工智能产品已有落地案例。 新兴技术加速金融科技变革,资产新规有望拉动IT改造需求 在技术方面,移动互联网技术已经深入普及,大数据分析、云计算、人工智能、区块链等新兴技术推动并加剧了金融变革,技术创新使金融科技与金融产业进行更深入的融合,将给金融科技带来更多的发展机会。监管政策依然对金融科技行业产生重要影响,资产新规可能创造新的IT产品或系统改造需求。监管力度的加强带来了系统改造的需求,将促使金融行业更加重视风险控制和防范,因此有利于风险管理、合规方面的IT产品需求上升。同时,监管范围、功能的不断扩展,使得监管本身对于监管科技的需求也在不断上升。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.00、1.31和1.72元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。