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徐工机械 机械行业 2017-11-02 3.63 -- -- 3.93 8.26%
4.96 36.64%
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公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入215.44亿元,同比增长78.20%,归母净利润7.79亿元,同比增长370.39%。经营活动净现金流22.20亿元,同比增长40.64%。 行业需求持续回暖,工程起重机三季度后呈现加速增长。三季度以来,工程机械行业需求呈现“淡季不淡”的特征,以挖掘机为代表的工程机械产品销量保持较快增速。根据工程机械协会数据显示,1-9月国内挖掘机销量10.19万台,同比增长100.15%。即便是在去年8月以来的高基数背景下,需求景气度仍然持续。7月份以来,工程起重机一直保持单月130%+的增速水平,1-9月累计销量1.48万台,同比增长113%。起重机是公司的核心产品之一,2017年上半年起重机业务占比达到了36%。随着起重机销量增速持续回暖,公司三季度单季度营业收入达到79.77亿元,同比增长79.77%。 经营质量显著改善,为盈利能力修复奠定基础。在收入恢复的背后,经营质量改善幅度更大,报告期内,公司资产端修复力度明显,也减轻了利润表压力。公司前三季度应收账款余额为168.43亿元,同比下滑5.5个百分点。盈利能力方面,毛利率二季度单季度相比于二季度提升了2个百分点,但是三费的比率从相比二季度提高了1.2个百分点,净利率水平修复至3.63%,参考公司历史上景气周期整体来看,净利润率区间为6-11%,随着公司资产负债表逐步修复,为未来盈利能力的修复打下坚实的基础。 投资建议:预计公司2017-2019年营业收入分别为274.15/324.75/357.71亿元,EPS分别为0.15/0.21/0.29元/股,对应的PE估值为25x/18x/13x。行业需求回暖,公司资产负债表未来持续修复,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:行业需求低于预期;应收账款回收低于预期;市场竞争恶化。
恒立液压 机械行业 2017-11-02 22.64 -- -- 27.85 23.01%
35.29 55.87%
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核心观点:公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入20.27亿元,同比增长109.51%;归属于上市公司股东的净利润为2.77亿元,同比增长572.79%油缸产品受益下游行业需求回暖,规模优势凸显公司油缸业务板块主要包括挖掘机油缸和特种油缸,报告期内,受挖掘机和盾构机等需求回暖,公司生产的挖掘机油缸和特种油缸均出现产销两旺的格局,前三季度公司挖机油缸产品收入同比增长129%,非标油缸收入同比增长97%。由于行业景气度持续上行,挖机油缸价格获得较大支撑,根据公司公告数据测算,2017年公司挖机油缸单价约为3940元/只,同比增长17.84%,相对于2016年底提升约3%。下游挖掘机需求1-9月实现销量10.19万台,同比增长100.15%,公司作为行业核心的油缸提供商,充分受益下游需求弹性,规模优势显著。 小挖泵阀新产品逐步放量,液压系统业务增长迅速泵阀业务方面,公司15吨以下小型挖掘机用泵阀实现量产,销售收入同比增长101%,同时,面向新兴行业(如轨道交通等)的液压系统保持良好的增长势头,液压科技收入同比增长360.14%。新业务的持续突破和油缸业务的规模优势共同驱动公司盈利能力恢复良好,前三季度公司综合毛利率提升了12个百分点,销售费用率和管理费用率同比减少了7.36个百分点,净利率水平恢复到13.65%,同比提升了9.04个百分点。投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为27.38/34.28/40.55亿元,EPS分别为0.55、0.74和0.88元/股,基于当前股价的PE水平分别为36x/26x/22x。基于工程机械行业需求复苏,泵阀产品逐步贡献业绩,并且公司在海外的业务持续布局与突破,我们继续给予公司“买入”评级。
三一重工 机械行业 2017-11-02 7.85 -- -- 9.17 16.82%
10.02 27.64%
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公司发布三季报,2017年前三季度实现营业收入281.59亿元,同比增长70.8%,实现归母净利润18.02亿元,同比增长932.6%。 三季度“淡季不淡”,销量经受住高基数考验。根据工程机械行业协会的数据显示,国内2017年7-9月挖掘机销量为26866台,同比增长99.11%。相比上半年的销量趋势,销量增速中枢并未明显变化,呈现出“淡季不淡”的需求格局。从开机小时数来看,7-9月小松开机小时数分别为143.2、133.8、137.1小时,分别同比增长5.60%、-2.48%、2.31%。工程机械行业仍然保持着较高的景气度,其持续性和景气强度超市场此前预期。除挖掘机外,装载机和汽车起重机等其他品种也保持着快速增长趋势。 历史包袱逐渐出清,盈利能力复苏显著。公司三季度实现营业收入89.5亿元,实现归母净利润6.42亿元,环比二季度增长55.1%。公司前三季度应收账款余额187.43亿元,同比下滑14.32%,同期经营性净现金流68.80亿元,长期借款和短期借款相比于年初合计减少97.31亿元,单季度资产减值损失为2.14亿元,相比于Q1的2.63亿元和Q2的1.99亿元表现平稳。盈利能力方面,公司三季度单季度毛利率回升到了30.7%。相对于二季度回升3.5个百分点。当前现金流充裕,应收款回款也明显加快,历史遗留包袱正在逐步出清,有助于释放资产负债表对利润表的压力。 投资建议:我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入357.35/430.55/493.95亿元,EPS分别是0.33/0.51/0.65元/股,对应当前股价的PE为25x/16x/13x。公司综合实力突出,历史包袱正在逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司“买入”的评级。 风险提示:基建和地产投资等具有不确定性,资产负债表修复不及预期;原材料价格波动影响企业利润率。
精测电子 电子元器件行业 2017-10-31 126.40 -- -- 142.50 12.74%
142.50 12.74%
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公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入5.16亿元,同比增长51.48%,归母净利润1.15亿元,同比增长129.18%。同时,公司公告拟更改公司名称为”精测电子集团股份有限公司”。 2017-2019年是OLED和高世代面板线投资大年,公司充分受益。报告期内,公司主营业务继续实现快速增长,三季度单季度营业收入为2.09亿元,同比增长74.12%。单季度净利润6264万元,同比增长259.58%,三季度收入和利润增速较快,核心原因是产品交付和收入确认进度所致,但总体也反映了当前行业需求景气度高企的趋势。根据我们统计的数据显示,2017-2019年是国内OLED和高世代面板线的投资高峰期,公司有望充分受益行业投资红利。从盈利能力来看,前三季度公司毛利率水平为50.5%,净利率水平达到21.9%,三季度单季度净利率达到30%,盈利能力回升明显。 AOI新产品开始逐步放量,集团化运营打开成长模式。今年上半年,公司AOI检测系统实现收入1.48亿元,同比增长21.74%,占收入比例达到48.1%,成为公司新的业务增长点之一。在OLED和高世代面板线投资建设的过程中,公司新产品AOI和OLED检测设备有望受益放量。公司改名开启集团化运营,主要是为了全面、准确地反映公司业务内容及特点,进一步提升企业品牌形象与品牌价值,保证公司战略规划的进一步实施并反映未来发展格局。 投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入8.70/11.96/16.21亿元,EPS分别为2.07/2.95/4.33元/股,对应PE分别为58x/40x/28x。公司未来有望持续受益于OLED和高世代面板线投资建设,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游面板行业投资不及预期;行业竞争加剧;产品毛利率下滑。
三一重工 机械行业 2017-10-19 7.85 -- -- 9.17 16.82%
10.02 27.64%
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公司发布公告,预计公司2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为176,000万元-181,000万元,比上年同期相比增长908%—937%。 行业景气度依旧,三季度挖机销量经受住高基数考验。根据工程机械行业协会的数据显示,国内2017年7-9月挖掘机销量为26866台,同比增长99.11%。相比上半年的销量趋势,销量增速中枢并未明显变化,即便是在去年同期高基数的背景下,销量依然保持较高增速水平。从开机小时数来看,7-9月小松开机小时数分别为143.2/133.8/137.1小时,分别同比增长5.60%/-2.48%/2.31%。从开工和销量的数据表明工程机械行业需求持续性和景气强度超市场此前预期。除挖掘机外,其他品种也保持着快速增长。 历史包袱逐渐出清,经营质量大幅改善,盈利能力复苏显著。公司三季度单季实现归母净利润约为6-6.5亿元,环比二季度增长44.9%-57%,盈利能力相比二季度明显提升。公司上半年应收账款余额186.34亿元,同比降低14.4%,表外或有事项中承担的回购义务款合计146.08亿元,相比去年同期继续下滑26.24%。表内表外资产质量在同步改善,同时公司上半年实现经营性净现金流58.94亿元,回款质量明显加快,历史遗留包袱正在逐步出清。应收款降低和现金流回笼加快,有助于释放资产负债表对利润表的压力,为中长期蓄积力量。 投资建议:结合当前行业需求状况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入357.35/430.55/493.95亿元,EPS分别是0.33/0.51/0.65元/股,对应当前股价的PE为24x/15x/12x。公司综合实力突出,历史包袱逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司“买入”的评级。 风险提示:基建和地产投资等具有不确定性,资产负债表修复不及预期;原材料价格波动影响企业利润率。
联得装备 机械行业 2017-10-12 74.34 -- -- 82.50 10.98%
82.50 10.98%
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深耕平板显示设备行业多年,行业工艺创新带动成长景气从产业链来看,公司目前处在平板显示器件产业链的中游,产业逻辑顺序决定了下游产品更迭和放量以及技术更替是带动设备销售的动力源头。同时,新技术和新产品的更迭也带来了行业的设备的新需求,由于工艺的创新带动设备的需求呈现一阶导趋势。从2017年开始,国内OLED 面板和大尺寸面板投资加速,公司作为后段模组设备企业将会明显受益产业红利,未来景气度持续性较强。我们统计测算,2017年-2019年,国内平板显示模组设备市场容量将达到83亿/167亿/189亿,向上增速明显。 公司强化研发,新产品多点储备,面对未来,蓄势待发公司继续加大研发投入,丰富产品线,在日本投资设立全资子公司作为海外研发中心,正在完成多个新项目开发,包括全自动指纹模组组装设备、窄边框封胶机、4s 全自动贴合线等设备进入样机试样阶段,新开发的全自动COF bonding、全自动封点胶设备用于Amoled 和全面屏领域。此前,公司拟收购华洋精机,进军工业视觉检测领域,其产品成功打入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链体系,此次收购有助于拓展公司产品线,拓宽了公司的产品范畴。公司客户质地优秀,新产品快速积累为未来成长蓄积力量。 投资建议:我们预计公司 2017-2019年营业收入分别为6.53/10.09/13.55亿元,EPS 分别为1.32/2.52/3.31元/股,对应当前股价下的PE 水平分别为53x/28x/21x。公司在显示器模组组装设备行业深入持续布局,有望受益行业投资红利,多点布局新产品研发,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:显示器件行业需求下滑;行业竞争加剧带来毛利率降低;新产品放量不及预期。
山东威达 机械行业 2017-09-05 9.01 -- -- 9.89 9.77%
9.89 9.77%
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山东威达2017年上半年实现营业收入6.57亿元,同比增长33.6%;归属于母公司股东的净利润为7,777万元,同比增长75.7%;扣非后的归母净利润为6,557万元,同比增长67.5%。同时,公司预计2017年1-9月归母净利润变动幅度20%~70%。 主业保持稳健,上海拜骋实现高增长。 公司是电动工具配件行业龙头,其钻夹头业务由公司威海总部开展,而开关业务由子公司上海拜骋开展。公司已发展成为世界上最大的钻夹头生产基地,根据公司16年年报,其国内和国际市场占有率分别在60%和40%以上;而开关业务也处于行业领先地位。17H1公司电动工具配件营业收入3.8亿,同比增长18.7%;毛利率32.5%,较上期提升4.58个百分点,主业保持稳健增长。其中子公司上海拜骋实现实现净利润4,052万元,同比增长85.9%,业绩表现亮眼。 智能制造业务有序推进,德迈科并表增厚利润。 公司在2016年通过并购德迈科转型智能制造业务,德迈科是行业内知名的工厂自动化和物流自动化企业,在消费品、食品饮料、汽车、精细化工等多个细分行业积累了大量的国际优质客户和国内知名客户。2017年上半年德迈科实现净利润1,251万元,去年全年2,288万元,有望完成全年2,650万元的业绩承诺,智能制造业务有序推进。由于去年1-4月德迈科还未并表,因而今年上半年公司专用设备业务同比大幅提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入1,379/1,542/1,702百万元,EPS分别是0.35/0.41/0.49元/股,按最新收盘价对应的PE估值分别为25x/22x/18x。公司主营业务稳健,未来正在朝着智能制造综合解决方案商迈进,我们继续给予公司“买入”评级。
拓斯达 机械行业 2017-09-04 58.92 -- -- 75.92 28.85%
76.50 29.84%
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公司发布2017年中报,实现营业收入3.19亿元,同比增长104.58%,实现归母净利润5468万元,同比增长82.54%,扣非净利润同比增长211.46%。 业务多点开花,机器人业务表现更突出。公司业务主要由工业机器人、注塑机辅机、自动供料及水电气系统三大块构成,今年上半年公司各项业务均实现了较好的增长。分项业务来看,多关节机器人业务收入6410万元,同比增长352.65%,机械手及配套方案同比增长59.23%,注塑机辅机设备同比增长33.17%,自动供料及水电气系统同比增长145.8%。盈利能力方面,公司毛利率40.74%,净利率水平17.16%,基本保持平稳。各项业务中,机器人相关的事业部门占营业收入比例达到了54.09%,机器人主业更突出并且聚焦,并取得了较高的增速水平。 受益行业回暖,公司向全能型集成商迈进。2016年下半年以来,制造业投资趋势回暖,2017年上半年景气度得以延续,公司订单和产品销量均显著受益。根据国家统计局的数据显示,1-7月国内工业机器人销量达到71631台,同比增长87.5%。行业回暖背景下,公司加大零部件备货力度,今年上半年预付款项相比去年同期增长162.6%,存货增长47.63%。公司下游行业包括注塑、3C产品、家电和汽车等行业,公司逐步加大对下游行业的系统集成业务开拓力度,向更全能的系统集成商迈进。 投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入696/940/1188百万元,EPS分别是0.96/1.29/1.61元/股,对应当前股价的PE分别为55x/41x/33x。公司机器人业务处于持续放量阶段,未来有望向工业自动化整体解决方案商前进,结合行业估值水平,我们给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:行业景气度下滑;机器人价格下滑;行业竞争加剧。
三一重工 机械行业 2017-08-29 8.25 -- -- 8.50 3.03%
9.44 14.42%
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核心观点: 今年以来,以挖掘机为代表的工程机械产品需求呈现强劲增长态势,相关企业的营收和利润实现大幅增长,经营现金流净额更是达到历史较高水平在本篇报告中,我们重点从需求、结构、发展这三个方向探讨工程机械行业的龙头企业—三一重工未来的发展空间。 产品需求:房地产开发投资回暖周期拉长、存量设备利用率提升的背景下更新需求正成为工程机械产品的主导力量。根据工程机械协会统计,今年1-7月,挖掘机销量比上年同期增长101.3%;而往前展望,混凝土机械,特别是泵车有望迎来更新推动的销量弹性。 行业结构:尽管行业需求波动,但三一重工的混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等产品持续扩大市场份额。产品市场份额的变化,推动利润的更快速度的向少数企业聚集。从上市公司角度,三一重工占工程机械主机厂商的利润比重,从2010-2014年35%左右的水平,上升至2017年Q1的60%发展方向: 2012~2016年,在海外工程机械需求下行期,公司的海外业务收入稳定在90~110亿元的区间;而2017年海外工程机械需求出现复苏迹象,公司通过持续的全球销售网络、生产资源配置,进入新的增长期。 盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入37,963、45,995和53,650百万元,归属于母公司股东的净利润分别为3,614、4,746和6,015百万元;相应EPS 分别为0.472、0.620和0.785元。公司综合实力突出,当前需求处于好转阶段,结合业绩情况和估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:宏观经济环境特别是房地产投资等具有不确定性,进而影响公司产品的需求水平;原材料价格波动影响企业利润率。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名