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杜向阳

西南证券

研究方向:

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工作经历: 证书编码:S1250520030002,曾就职于兴业证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
康辰药业 医药生物 2021-05-03 36.48 -- -- 38.19 4.69%
39.70 8.83% -- 详细
oracle.sql.CLOB@365843b7
昭衍新药 计算机行业 2021-05-03 155.00 -- -- 174.60 12.65%
188.60 21.68% -- 详细
oracle.sql.CLOB@716e8eb6
我武生物 医药生物 2021-04-30 72.20 -- -- 76.36 5.51%
76.18 5.51% -- 详细
oracle.sql.CLOB@287e3437
康龙化成 医药生物 2021-04-30 170.00 -- -- 189.63 11.55%
199.78 17.52% -- 详细
oracle.sql.CLOB@6450d36a
润达医疗 医药生物 2021-04-30 12.15 -- -- 12.10 -0.41%
12.10 -0.41% -- 详细
oracle.sql.CLOB@434fea50
药明康德 医药生物 2021-04-30 130.01 -- -- 173.50 10.98%
150.51 15.77% -- 详细
oracle.sql.CLOB@540d13da
云南白药 医药生物 2021-04-29 109.12 131.05 19.36% 131.08 16.49%
127.11 16.49% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7e9ffd53
伟思医疗 2021-04-29 127.96 -- -- 148.79 16.28%
156.78 22.52% -- 详细
事件:公司发布2021年一季报,Q1实现收入8020万元(+40.7%),归母净利润3128万元(+84.2%),扣非归母净利润2591万元(+72.5%),经营现金流净额617万元,比去年同期大幅改善。 Q1业绩超预期,盈利能力大增。2021Q1业绩在2020Q1低基数有较好的恢复,收入和净利润同比2019Q1分别增长35.7%和79.6%,预计主要因各业务线在低基数下有不同程度的增长。从盈利能力看,Q1毛利率73.3%,与2020Q1基本持平,预计剔除新会计准则将运费计入成本的影响,受益产品结构变化,公司内生毛利率在持续提升,四费率38.8%(-5.8pp),其中销售费用率20.7%(-1pp),预计主要因运费计入成本项目所致,管理费用率9.6%(-1.8pp),预计管理效率进一步提升,研发费用率12.8%(+1.2pp),主要因公司在研产品持续推进费用增加,财务费用率-4.3%(-4.2pp),预计主要因去年募集资金贡献利息收入所致,总体上看,公司归母净利率39%(+9.2pp),盈利能力大幅提升。 预计磁刺激类产品贡献主要增长点。分业务看,预计2021Q1公司电刺激类、磁刺激类、电生理类以及耗材配件类等核心产品均实现增长。其中磁刺激类产品经多年培育市场认可度大幅提升,预计Q1盆底磁刺激产品领涨,成为下一代引领盆底及产后康复市场进行“磁电联合”产业升级的标志性产品。电刺激产品在2020年顺利完成产品迭代升级,预计Q1逐渐取得恢复性增长。此外电生理类传统产品低基数下实现高增长叠加新品新生儿脑电放量,预计Q1整体实现较高增长。耗材及配件产品与电刺激产品关联较大,预计Q1也逐步恢复。 新型康复器械龙头,股权激励有望为高成长护航。公司为电刺激、磁刺激、电生理等康复器械创新龙头,拥有技术、产品、渠道、品牌、服务五位一体的综合优势,有望持续受益于行业红利和份额提升,业绩有望高速成长。此外公司积极布局研发,2020年研发费用为3429万元,同比增长25.2%,主要布局康复机器人、电刺激新产品和下一代磁刺激仪的开发,其中X-walk系列康复减重步行训练车、康复步行训练机器人处于注册阶段,2021年下半年有望获批,新的业绩增长点逐步形成。1月26日公司发布股权激励计划,业绩考核目标为2021-2022年收入或净利润实现30%+增长,将进一步加强核心人员与股东利益的绑定,后续有望为高成长护航。 盈利预测与投资建议。考虑股权激励费用摊销的影响,预计2021-2023年归母净利润1.6、2.3、3亿元,维持“买入”评级。 风险提示:研发失败风险、外协风险、政策风险。
博腾股份 医药生物 2021-04-29 54.72 -- -- 68.66 25.48%
78.70 43.82% -- 详细
事件:公司公布2021年一季报,实现营业收入5.4亿元,同比增长39%;归母净利润0.8亿元,同比增长56%。 业绩延续高增长,毛利率提升显著。公司整体业绩延续高增长,毛利率40.4%,同比提升2.5pp,净利率16.2%,同比提升4pp,盈利能力提升显著,主要与产能利用率提升、项目结构优化等原因有关。2021Q1公司研发投入达6568万元,同比增长98%,研发人员达到768人,同比增长47%,研发实力快速提升。 收入结构持续优化,项目数量快速增长。2021Q1公司CMO业务实现收入3.5亿元,同比增长21%;CRO业务实现收入1.7亿元,同比增长159%,CMO和CRO业务均保持高速增长,前十大客户收入占比为66%,前十大产品收入占比为44%,客户和产品收入集中度持续下降。2021Q1公司临床二期及以前项目数为76个,同比增长27个;临床三期项目数为17个,同比增长8个;新药申请及上市项目数为49个,同比持平,公司各阶段项目数均有比较好的增长,长期业绩增长动力充足。 向上打造CRO服务平台,向下打造“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台。CRO业务主要由中国(重庆、上海)研发中心和美国J-STAR研发技术中心承接,前三季度服务客户数和订单数持续快速增长。2021Q1公司API业务实现收入0.9亿元,同比增长291%,服务API产品数40个,API服务能力持续提升。制剂CDMO业务的上海张江研发中心在2020年11月已经开始承接订单,重庆两江新区的制剂工厂也已经开始启动,目前制剂团队规模达到70人,客服客户数达到9家。生物药CDMO业务的战略定位为基因和细胞疗法CDMO,苏州腾飞创新园的研发中心和临床生产基地已完成建设并投入使用,目前团队规模达到120人,服务客户数达到7家。目前公司整体形成了CRO和“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台,研发实力不断增强,CDMO业务不断升级,正处于各项业务全面布局的新起点,长期发展值得期待。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为4.5亿元、6亿元和8亿元,EPS分别为0.83元、1.12元、1.47元,对应当前股价估值分别为65倍、49倍和37倍。公司通过加强客户拓展,优化收入结构,业绩进入快速稳定增长阶段,维持“买入”评级。 风险提示:订单数量波动风险、制剂CDMO、生物药CDMO推进不及预期风险。
迈瑞医疗 机械行业 2021-04-29 448.72 -- -- 493.97 10.08%
493.97 10.08% -- 详细
事件:1)公司发布2020年报,全年收入210.3亿元(+27%),归母净利润66.6亿元(+42.2%),扣非归母净利润65.4亿元(+41.7%),经营活动现金流净额88.7亿元(+87.9%)。2)公司发布2021年一季报,2021Q1收入57.8亿元(+21.9%),归母净利润17.2亿元(+30.6%),扣非归母净利润17亿元(+35.4%),经营活动现金流净额11.1亿元(-21.8%)。 抗疫产品需求驱动2020年业绩高增长,盈利能力进一步提升。2020年业绩符合预期,1)分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入47.4/58.2/55/49.6亿元(+21.4%/35.4%/+31.8%/+18.8%),单季度归母净利润分别为13.1/21.4/19.1/13亿元(+30.6%/+57%/+46.7%/+28.2%),抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR的需求驱动业绩高增长,Q4收入和利润增速有所放缓主要因人民币汇率升值所致。2)从盈利能力看,2020年毛利率66.8%,基本持平,若剔除新会计准则将运费计入成本的因素,预计高毛利率产品占比提升推动内生毛利率稳步提高。四费率30%(-2.7pp),其中销售费用率17.2%(-4.6pp),主要因疫情导致线下推广、差旅费减少以及运费计入成本所致,管理费用率4.3%(-0.4pp),研发费用率8.9%,持平,财务费用率-0.3%(+2.2pp),主要因汇兑损益变化,综合上述因素,全年归母净利率31.7%(+3.4pp),盈利能力进一步提升。 国际市场和监护线贡献了2020年的主要增量。分区域看,2020年国际市场收入99.2亿元(+41.2%),占比47.2%(+4.7pp),主要因海外疫情蔓延抗疫产品需求持续高景气所致,国内市场收入111.1亿元(+16.5%),占比52.8%(-4.7pp)。分产线看,2020年生命信息与支持产线收入100亿元(+54.2%),毛利率68%(+2.4pp),预计其中监护仪、呼吸机和输注泵贡献主要增量;IVD产线收入66.5亿元(+14.3%),毛利率59.7%(-2.8%),主要因试剂产出受门诊量下滑影响占比降低,发光仪器装机迅猛,预计2020年国内新增2200台,国际新增900多台,存量仪器高增长有望带动试剂放量,同时生化、血球低基数下21年也有望恢复较好的增长;影像产线收入42亿元(+3.9%),毛利率66.2%(-2.2pp),疫情下国内外台式超采购有所承压。 IVD产线重回增长引擎带动2021Q1净利润增长超预期。2021Q1收入和归母净利润同比分别为+21.9%和+30.46%,净利润表现超预期,主要因盈利能力提升,其中毛利率65%(+0.5pp),四费率32.8%(-2.1pp),主要因销售费用率下降3.6pp,归母净利率29.7%(+2pp)。分业务看,预计监护线增长15%以上,受益国内医疗新基建和常规产品恢复后续有望实现双位数增长,IVD线增长40%以上,重回增长引擎,影像线增长低个位数,后续有望持续复苏。分区域看,预计国内增长10%以上,海外增长接近40%,主要因2020年海外增量贡献主要在Q2开始体现。截止2021Q1,公司合同负债32.5亿元,与2020年底较为接近,预计公司主要产品订单需求仍维持高位。 “创新+并购+国际化”有望助力公司成为全球器械巨头。2020年公司研发投入20.96亿元(+27%),占收入比重10%,研发人员3070人,占比25.9%,重点布局监护线的智能化和整体解决方案、IVD的自动化和流水线、超高端和专科彩超、微创外科、兽用器械等领域。公司依靠强大的并购整合能力拓展新技术和新市场,叠加全球化的销售渠道,有望在5~10年内成为全球器械前20强的国产巨头公司。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年收入分别为258.1、316.4、387.2亿元,归母净利润分别为81.3、101.4、125.6亿元,对应PE分别为68、55、44倍,维持“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险,政策控费风险,新产品研发不及预期。
上海医药 医药生物 2021-04-29 20.59 -- -- 23.33 13.31%
23.35 13.40% -- 详细
oracle.sql.CLOB@1d34c62f
大参林 批发和零售贸易 2021-04-29 64.11 -- -- 78.80 1.22%
64.89 1.22% -- 详细
oracle.sql.CLOB@190eea6e
长春高新 医药生物 2021-04-28 486.23 -- -- 522.17 7.39%
522.17 7.39% -- 详细
事件:公司发布2021年一季报,实现营业收入22.8亿元,同比增长37.4%;归母净利润8.8亿元,同比增长61.2%;扣非后归母净利润8.7亿元,同比增长60.5%,EPS为2.16元。 金赛药业业绩恢复超预期,生长激素、促卵泡素持续放量。2021Q1金赛药业实现营业收入18.4亿元,同比增长49.7%,实现净利润8.8亿元,同比增长70%。2020年初疫情导致生长激素增速放缓,进入二季度,疫情消除,生长激素销售快速反弹,同时公司调整营销策略,四季度生长激素新患和纯销迎来快速恢复,进入2020年一季度,生长激素仍然保持快速增长。目前公司不断推进销售改革,提升生长激素在基层市场的销售规模,预计随着销售改革的推进,基层市场有望为生长激素打开新空间。二线品种促卵泡素市场空间大,竞争格局良好,正处于快速放量阶段,预计随着新适应症的获批,有望成为10亿量级重磅产品。 百克生物业绩快速增长,鼻喷流感值得期待。2021Q1百克生物实现营业收入2.5亿元,同比增长24%,实现净利润0.6亿元,同比增长22%。2020年百克生物水痘疫苗批签发量快速增长,带动业绩实现高速增长,2020Q1仍保持较快增长。新产品鼻喷流感疫苗是国内首个鼻喷流感减毒活疫苗,使用方便,易于大规模免疫,差异化优势显著,有望成为四价流感疫苗的有效补充,2020年鼻喷流感疫苗批签发量已经超过150万支,预计鼻喷流感疫苗将为公司贡献显著的业绩增量。在研产品带状疱疹疫苗品Ⅲ期临床试验已进入尾声,上市后也有望成为大品种。 地产和中成药业务平稳增长,有望继续贡献稳定现金流。2021Q1高新地产实现营业收入0.3亿元,同比下降70.6%,实现净利润0.04亿元,同比下降60.9%。华康药业实现营业收入1.5亿元,同比增长20.8%,实现净利润0.1亿元,同比增长30.2%。地产和中成药业务保持平稳经营,未来仍有望贡献稳定现金流。 盈利预测与评级。核心产品生长激素保持快速增长,二线产品加速放量,在研产品梯队不断丰富,我们预计2021-2023年归母净利润分别为41.2亿元、53.3亿元和67亿元,EPS分别为10.18元、13.18元和16.56元,对应当前股价估值分别为47倍、36倍和29倍,维持“买入”评级。 风险提示:生长激素放量不及预期的风险;在研产品进度不及预期的风险。
三鑫医疗 医药生物 2021-04-28 12.20 -- -- 15.40 26.23%
16.04 31.48% -- 详细
事件:近日公司发布2021年一季报,Q1实现收入2.5亿元(+42.8%),归母净利润3404万元(+180.4%),扣非归母净利润3052万元(+216.6%),经营现金流655万元(-70.9%)。 血液净化业务延续高增长,其他业务低基数下恢复增长。分业务看,2021Q1血液净化业务收入1.7亿元(+45.2%),比2019Q1增长103.2%,作为核心业务延续高增长态势;除血液净化业务外,其余业务(含注射类、留置导管类、输液输血类等)2021Q1收入合计为0.78亿元(+37.9%),在2020Q1疫情低基数下实现恢复性增长。从盈利能力看,202Q1毛利率为32.7%(-2.4pp),主要因新会计准则将运费计入营业成本,剔除该因素预计毛利率仍在提升,销售费用率为7.1%(-7pp),主要因公司将销售费用中的运费计入营业成本,毛销差扩大使得盈利能力大幅提升,Q1归母净利润率13.8%(+6.8pp),净利润增速远高于收入增速。 多因素驱动未来几年业绩增长可期。公司未来几年的增长动能主要来自三个方面,1)血液净化业务的持续高增长:2019年我国ESRD患者超过300万人,治疗率不足1/4,未来随着渗透率提升,透析耗材市场潜在空间有望超过300亿元,产能扩张和市场开拓有望支撑公司该业务实现30%以上的复合成长。2)新冠疫苗需求有望带动注射器量价齐升:西林瓶包装的疫苗在接种过程必须使用注射针/注射器,目前公司疫苗注射器的订单较为饱满,预计未来几年有望贡献业绩增量。3)后疫情时代,留置导管、注射类、输液输血类、心胸外科类业务有望在低基数下实现恢复性增长。 公司内生外延整合并举,不断寻求新的业务增长点。公司不断提高全资子公司的生产效率,同时控股血液净化设备专业制造厂商成都威力生,打造完整的血液净化生态产业链。同时公司同时收购宁波菲拉尔,布局心胸外科体外循环产品,助力公司不断扩宽新的业务领域,发掘盈利增长点。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为1.6、2.2、2.8亿元,对应PE为29、22、17倍,考虑到公司在血透领域全产品线布局,且高增长可期,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险、并购整合风险、输液类产品市场萎缩、竞争加剧。
凯莱英 医药生物 2021-04-27 300.72 -- -- 373.33 24.15%
399.73 32.92% -- 详细
事件:公司发布2019年年报,实现营业收入73.7亿元,同比增长37.2%,实现归母净利润17.7亿元,同比增长76.4%,实现扣非后归母净利润17.7亿元,同比增长77.4%。 疫苗业务快速增长,业绩超市场预期。分季度来看,2019Q4公司实现营业收入19.3亿元,同比增长56.2%,实现归母净利润5.3亿元,同比增长218.4%,业绩超市场预期。若不考虑并表,2019年四大核心子公司归母净利润同比增长76.6%,其中金赛同比增长近75%。1)金赛药业:收入48.2亿元,同比增长51%;净利润19.8亿元,同比增长75%,超我们之前70%增速判断。根据我们草根调研,预计19年新患增速超35%;2)百克生物:收入10亿元,同比下滑3.1%,净利润1.75元,同比下滑14.4%,下滑幅度收窄,业绩符合我们预期。系狂犬疫苗停产和水痘疫苗2018年工艺提升影响,水痘疫苗上半年批签发略受影响,2019Q1-Q4水痘批签发量分别为51万支、162万支、271万支和231万支,批签发下半年逐步恢复,考虑到2020年鼻喷流感即将放量,2020年将显著增长;3)高新地产:收入9.4亿元,同比增长59%;净利润2.35亿元,同比增长216%,超市场预期;4)华康药业:收入5.8亿元,同比增长9.9%;净利润0.42亿元,同比增长35.6%。 生长激素业绩确定性强,其他重磅品种陆续推出。1)生长激素:预计2019年国内生长激素市场规模超过50亿元,考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的渗透率,目前仍处于爆发期,公司为国内生长激素行业龙头,将优先享受行业成长红利。2)即将放量的重磅品种:a)促卵泡素:新适应症获批,有望成为10亿量级重磅产品;b)流感疫苗独家鼻喷剂型获批,考虑疫情影响,2020年有望快速放量; 盈利预测与评级。在新一届董事会带领下,公司正积极拓展多个治疗领域,公司在研产品梯队不断丰富。暂不考虑资产重组,我们预计2019-2021年EPS分别为8.10元、10.92元和14.72元,对应当前股价估值分别为50倍、37倍和28倍。考虑到公司业绩高增长,估值相对便宜,维持“买入”评级。 风险提示:因不可预知因素导致重大资产重组失败的风险;业绩承诺无法实现及业绩补偿不足的风险;研发失败的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名