首次覆盖,给于目标价11.31元和增持评级。预计2019-2021年EPS0.43/0.58/0.66元,游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨,给于2019年行业平均26.30倍PE,目标价11.31元,首次覆盖给予增持评级。 收购游戏领军者盛大游戏,兼备强大研发优势,手握爆款IP优势与渠道优势。盛大游戏坐拥知名大IP,如《传奇世界》、《龙之谷》、《光明勇士》、《神无月》等多个爆款游戏,“传奇系”15年IP积淀,页游、手游授权收入丰厚。依托高质量IP,《热血传奇》手游月流水最高7亿,《龙之谷》手游首月流水9.8亿;公司持续引进爆款IP眼光独到,端游层面,代理《热血传奇》、《彩虹岛》、《泡泡堂》等;在手游层面,代理《百万亚瑟王》、《Lovelive》、《辐射避难所》等。公司长期以来与腾讯保持产品合作具备渠道优势,同时与AppleAppStore平台也建立长期稳定合作关系。 旗下点点互动:SLG游戏优势凸显,海外布局优势明显,健全国际化发行网络。作为Facebook上SLG游戏全球排名前3的开发商,点点互动在研发制作方面处于全球领先地位,自主研发并发行了FamilyFarm、FamilyFarmSeaside、RoyalStory等精品。点点互动位列2018年中国手游厂商出海收入榜首,在2018年中国出海手游收入产品榜上,点点互动旗下《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》都跻身TOP5。 旗下天游+七酷:多品类游戏种类协同发展,实现游戏业务布局全覆盖。天游软件是中国领先的运动休闲类网络游戏平台运营商,旗下拥有国内知名游戏运营平T2CN。七酷网络2018年6月上线拥有史克威尔艾尼克斯正版授权的《魔力宝贝手机版》,仅仅上线半年,就取得超过4亿的流水。2019年下半年公司将继续进一步研发有《传世永恒(3D)》等游戏。 风险提示:新游戏表现不及预期,行业监管变化风险。

公司在剥离报业资产之后,逐步转型为国内领先数字娱乐企业。随着大数据业务不断稳健推进,游戏电竞资源优化布局,公司未来将迎来全新的增长期。 投资要点: 20. 首次覆盖,给予目标价 11.05元和增持评级。预计 2019-2021年EPS0.42/0.47/0.55元,游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨,给予2019年行业平均 26.30倍 PE,目标价 11.05元,首次覆盖给予增持评级。 21. 公司大数据业务稳健推进,收入爆发增长。公司大力推进发展大数据产业生态圈及核心单元“富春云”互联网数据中心,与中国移动的合作并签订总金额约 6亿元人民币的运营合同,引入阿里、网易等优质合作伙伴并且锁定合同金额约 14亿元人民币。公司的政务服务网收到成效,浙江政务服务网事业中心提前完成注册用户突破 2000万等各项数据目标。 22. 完善整合电竞资源,推动数字体育业务转型发展。2019上半年,公司不断提高数字体育板块整体协同发展能力,通过开展电竞赛事组办、行业活动组织、直播节目优化等工作,为广大电竞用户提供线上线下一体化滚动开发的服务。其中,战旗直播整体转型工作启动,同时布局电视端市场,拓展传统体育赛事内容等领域,注重流量聚合;此外还加大了移动端电竞产品的研发力度。公司入股迅游科技 2380万股,占总股本 10.66%,迅游科技的用户与产品将与公司电竞游戏业务起协同作用。 23. 游戏业务收入增长显著,海外布局带来成效。2018年公司游戏业务实现营收 14.4亿元,同比提升 67%。边锋网络通过自研布局的休闲游戏小程序取得新进展,已着手尝试产品规模化发展,公司以边锋网络为核心继续大力实施移动化、社交化、全国化发展战略并取得成效,业务覆盖范围进一步扩大。同时,边锋网络在海外市场等创新领域进行了布局,已有数十款海外产品上线运营,公司游戏出海成果显现,2018年公司实现海外游戏业务营收 6967万元,同比提升 139%。 24. 风险提示:并购企业业绩不及预期,游戏电竞政策出现重大变化。

公司已掌握国内领先的体育版权及营销资源,欧洲杯权益、亚足联权益高收益可期。公司现金流已有改善,维持公司 2019-2021年EPS0.51/0.86/0.95元的预测,维持“增持”评级,维持目标价 29.47元。 公司中报基本符合预期,新爱体育出表带来高额投资收益。公司上半年实现营业收入 9.97亿元,同比增长 14.20%;实现归母净利润 6.28亿元,同比增长 480.54%(其中 6.02亿元系新爱体育出表产生的投资收益)。公司主营业务收入来源中,体育收入占比超过 85%,体育基因纯正,体育业务整体运营状态良好。新爱体育出表后,给公司带来 6.02亿元的投资收益,合并报表商誉余额也减少 5.04亿元。目前,公司仍主导爱奇艺体育平台运营,但合并报表层面不再承担平台带来的全部亏损。 公司现金流持续转好,融资工作有条不紊。2019年上半年度经营性现金流已达 5.09亿元,同时公司正积极开展融资工作。一方面,公司非公开项目已通过证监会审核等待正式批文;另一方面,公司债及子公司股权融资也在稳步推进中。融资工作的顺利推进,将降低公司的资产负债率,缓解偿债压力,使得公司资本结构趋于稳定,为未来业绩爆发打下基础。 体育营销+体育版权+体育平台+超级 IP 的优质体育产业生态链初步落成,亚足联权益运营将助推公司成为国际级体育巨头。公司在并购双刃剑和新英体育之后,已拥有了国际级体育营销与体育版权运营能力。同时新增亚足联 2021-28年权益使公司几乎揽获了中国国家队与俱乐部所能参加的所有最高级别赛事,将为公司业绩提供长期保障与极高弹性。随着 2020东京奥运会、2022杭州亚运会与北京冬奥会等大赛密集举办,公司也将成为中国企业国际化的推动者,有望成为国际级体育巨头。 风险提示:体育转播版权侵权风险,国际体育市场波动风险

15.首次覆盖,给于目标价18.14元和增持评级。预计2019-2021年EPS1.32/1.56/1.87元,游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨,给于2019年行业平均13.74倍PE,目标价18.14元,首次覆盖给予增持评级。 16.不断丰富IP矩阵,自研IP成果显著。公司积极布局泛娱乐版图,在引进IP与自研IP打造方面均获得显著成果,IP矩阵不断丰富。公司重磅IP《权力的游戏》、《盗墓笔记》备受瞩目,以《少年三国志》、《女神联盟》为代表的自有IP在音乐、文学、影视等泛娱乐领域方向的IP化打造。其中,《权力的游戏》是公司与腾讯共同合作的大IP作品,具备诸多成为爆款游戏的潜质,为其背书的IP知名度高,口碑上佳。 17.精品化研发助力优势持续积累,精细化运营提升用户体验。公司坚持3+X品类战略,以“精品化”为导向,打造多平台,多品类产品矩阵,一方面依托自身多年研发积累,持续开拓保有优势的MMO、卡牌、SLG三大品类,另一方面,公司积极布局全新赛道,拓展二次元、休闲游戏、H5等新市场,推出多款不同品类新产品。公司坚持“精细化运营”,通过多维度运营手段不断激活游戏生命力,持续带给用户全新的游戏体验。《少年三国志》与《镇魂街》,《狂暴之翼》与《刺客信条》通过与不同IP的联动,实现品牌曝光的最大化,有效吸引新用户。 18.布局全球化产品矩阵,深耕游戏出海市场。公司坚持以“本地化的思维”布局“全球化市场”,公司对于不同区域不同文化,精细化深耕当地市场,通过从玩家的习惯出发对游戏内容和发行方式进行本地化包装,提升产品在海外区域市场的竞争力。公司手游《少年三国志》通过热血的画风向全球重述三国历史,将三国故事更鲜活地呈现给全球玩家。 19.风险提示:新游不及预期的风险,游戏产业政策出现重大变化。

公司为国内领先文娱产业龙头,坚持“内容为王”多维布局游戏+影视产业,通过内容出海推进全球市场,《诛仙》、《完美世界》IP 价值依旧,电竞布局值得期待。 投资要点: 首次覆盖,给予目标价 32.47元和增持评级。预计 2019-2021年EPS1.57/1.85/2.03元,游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨,给予2019年行业平均 PE20.68倍,目标价 32.47元,首次覆盖给予增持评级。 1. 游戏+影视双轮驱动,秉承创作本源,坚持内容为王。公司贯彻“精品化”的产品策略,致力于持续推出融合传统文化精髓、同时又结合时代发展特色的精品内容。游戏内容方面,端游《诛仙》、《完美世界国际版》等,手游《诛仙手游》、《神雕侠侣》等均为上线多年依然保持稳定流水的精品游戏。2019年 3月,公司旗舰 IP《完美世界》手游正式上线,上线12小时新增用户突破 260万人,首日即达到当日 iOS 免费榜第一,进一步证明了公司卓越的研发实力, 《深海迷航》、《烈火如歌》等新手游陆续上线。影视内容方面,《灵魂摆渡·黄泉》、《利刃出击》、《烈火如歌》等影视作品相继播出和上映,精准匹配市场需求,推出了众多优质作品。 2. 多维战略部署,多元产业布局,促进协同发展。公司坚持推进多维度的战略布局及多样性的产品组合。公司在研产品类型涵盖了 MMORPG、二次元、沙盒、ARPG、回合制、SLG、Roguelike、开放世界、卡牌等多种类型和题材,积极布局游戏市场各细分领域,打造多元化的产品组合。影视业务方面,公司不断扩充泛娱乐战略布局,依托多层次、类型丰富创作梯队,聚合行业优质资源,完善、丰富影视作品的类型。 3. 坚定贯彻游戏出海战略,电竞布局值得期待。公司为国内首批出海的文化企业,一贯秉承“全球制作、全球发行、全球伙伴”的国际化战略。 游戏业务方面,公司与 value 公司达成战略合作,共同建立 Steam 中国。 另外,公司通过代理《DOTA2》和《CS:GO》等世界级电竞大作切入国际电竞市场,为国内与海外游戏市场之间互通搭建了坚实的桥梁。 4. 风险提示:行业增速放缓风险,政策监管变化风险。

公司为国内领先全产业链出版传媒公司, 主营传统出版发行、互联网游戏业务。公司手握全球经典 SLG 游戏大 IP,子公司智明星通研运能力出众,新游储备值得期待。投资要点: [Table_Summary] 25. 首次覆盖,给予目标价 18.82元和增持评级。预计 2019-2021年EPS1.37/1.49/1.59元,游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨,给予2019年行业平均 PE13.74倍,目标价 18.82元,首次覆盖给予增持评级。 26. 全资子公司智明星通游戏业务稳健增效,优质游戏资源有望保持利润持续增长。智明星通是国内领先的研运一体游戏厂商,其产品定位打造长生命周期热门精品游戏,盈利稳定性强。2018年智明星通实现营业收入31.2亿元,同比下降 21.56%;净利润 7.56亿元,同比增长 4.37%。公司主打游戏,自主研发的《Clash of Kings》已经运营多年, 仍有 2.3亿注册用户、1.6亿月流水,已成为行业内标杆成熟产品。 27. 手握全球经典 SLG 游戏大 IP,公司新游储备值得期待。公司游戏业务以游戏生命周期长、付费意愿强的 SLG 游戏见长。公司在长期 SLG 游戏的研发运营过程中积累了开发经验、产业链渠道资源与运营人才储备。 公司重视经典大 IP 的引入战略,在 2016年购买《全面战争:王者归来》的专属版权,在 2017年获得动视暴雪《使命召唤》IP 授权,这些顶级IP 资源将带动公司业绩迅速发展,其对应游戏作品将根据研发进度陆续上线并推广。28. 公司发行出版业务稳健增长,毛利率有望进一步改善。2018年出版发行业务总共实现营收 70.1亿元,同比增长 3.88%,总体来看,出版发行业务收入虽然增速有所放缓,但整体稳健。在建国 70周年之际,主题出版图书市场需求较强,公司目前已申报多个选题,对出版业务形成有效支撑,预计公司 2019年出版发行主业将延续稳定增长态势。29. 风险提示:行业政策变动的风险,市场竞争加剧风险。

公司为国内知名网络游戏企业,其”征途” “仙侠”“球球大作战”等大 IP 已经深入人心,研运一体化经营模式助力公司发展,IP 价值最大化战略有望拓展公司版图。投资要点: 30. 首次覆盖,给于目标价 19.17元和谨慎增持评级。预计 2019-2021年 EPS0.56/0.61/0.67元,游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨,给于行业平均 34.23倍 PE,目标价 19.17元,首次覆盖给予谨慎增持评级。 31. 高效运营体系+强大研发能力,研运一体化经营助力公司发展。公司一方面维持了赖以成名的端游《征途》系列与《仙侠》系列的热度,另一方面成功推出了包括《征途系列手机版》、《球球大作战》等精品手游。经过多年发展,公司积累了丰富的游戏运营经验,通过用户行为大数据精准分析、打造用户行为统计和分析系统,挖掘用户需求。 32. 坐拥强大 IP,长线多元运维实现 IP 价值最大化。 公司已经将“征途”、“仙侠世界”、“球球大作战”等培育成为行业内知名的优质 IP,并将持续进行全方位的维护和运营。以经典 IP“征途”为例,公司启动《征途》电影的拍摄和制作,《征途》电影将成为国内首部大型游戏改编的同名电影;公司还推出了“国战电竞”全新玩法,把国战与电竞结合,吸引大量玩家尝新和老玩家的回流。同时,公司拥有较强的将知名 IP 转化为游戏产品的开发能力,储备了多个优质 IP 资源,包括“犬夜叉”、“龙珠”等,为游戏后续开发运营提供保障。 33. 依托品牌及平台优势,推动全球化布局。公司通过发行股份购买资产的方式将全球著名的休闲社交棋牌类游戏龙头公司 Playtika 纳入旗下。 Playtika 拥有世界领先的人工智能、大数据分析和机器学习等技术。 同时公司将依托 Playtika 在海外发行和运营方面的积累,借助其现有发行运营渠道,打造全球化的游戏发行运营平台。 34. 风险提示:行业增速放缓风险,游戏行业政策监管变化风险。

公司为国内领先的游戏研运一体开发企业, “精品化+多元化”的经营策略保证了公司优秀的发行实力,主要产品运营稳定,新品拓展前景持续看好。投资要点: 5. 首次覆盖,给于目标价 19.44元和增持评级。游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨,预计 2019-2021年 EPS0.94/1.09/1.34元,目标价19.44元,对应 2019年 20.68倍 PE,首次覆盖给予增持评级。 6. 领先的研发实力驱动游戏业务向好发展,拓展新品类前景看好。公司累计上线自研产品近 20款,超过一半产品月流水过亿。《永恒纪元》、《传奇霸业》、《大天使之剑》等多款上线 1年以上的自研精品游戏在已发行地区保持稳定流水,“精品化”研发战略贯穿公司自研产品的整个生命周期。公司一贯重视研发投入,2018年研发支出 5.40亿元,同比增长22.94%。公司的产品研发始终以市场为导向,保持在 ARPG 品类上已取得的优势的同时,新开发的休闲竞技类游戏《超能球球》、回合制游戏《手游项目 AOD》以及模拟经营类游戏《代号 DG》预计将于 2019年推出市场。 7. 精品化+多元化经营策略,保证优秀的发行实力。 “精品化”的策略推进体现在游戏上线前的产品供给和游戏上线后的运营调优两个层面,而“多元化”的策略在产品、推广和服务等多个业务维度获得良好成效。自2018年起,公司在国内手机游戏市场接连推出《鬼语迷城》、《屠龙破晓》、《斗罗大陆》H5等多个品类和题材各异、流水表现优秀的产品。公司多题材、多品类的产品矩阵初具规模,在多元化发展拓展具备成功经验。 8. 研运一体模式具备核心竞争力,提升游戏成功率。公司研运一体的业务结构有利于充分利用资源。通过强大的研发实力保障稳定的精品产品供给支持运营业务发展,同时研发团队可配合运营部门的反馈对产品进行打磨调优,做长产品的生命周期。运营团队可支持研发进行大量产品测试,结合运营的推广营销节奏指导研发团队调整产品活动,提升产品成功率。 9. 风险提示:行业增速放缓风险,游戏行业政策监管变化风险

维持“增持”评级,下调目标价至31.49元。原定售楼回款资金归还贷款的计划受经济环境和回购股票的影响未能如期进行,影响了公司利润释放,我们相应下调2018-2020年盈利预测至0.63/0.89/1.35元(前值为0.97/1.40/2.19元)。由于传媒板块整体回调明显,我们下调公司2018年估值至49.98倍,下调目标价至31.49元,维持增持评级。 三季报基本符合预期,全年增速可期。公司2018年前三季度前三季度归属于母公司所有者的净利润为5706.45万元,较上年同期增85.92%;营业收入为5.93亿元,较上年同期增22.85%。公司公告预计2018年归母净利润8000.00万至1.00亿,同比增长68.46%至110.57%。 虚拟展示业务拓展迅速,实现超预期增长。随着3D教育、3D文物保护和3D商业展示业务应用需求不断提升,公司业绩增长可观。签署深圳改革开放展览馆“大潮起珠江”展览施工项目合同的公告金额共计2085.6万元;公司继续与阿里在3D\AR展开合作,与蚂蚁金服、优酷联合完成“这就是街舞”AR项目、“星宝”AR萌宠等;公司与美国沃尔玛全球、华为、平安好医生、SKECHERS中国代工企业等就3D模型制作、3D辅助设计、3D虚拟在线展示等方面展开合作项目。 回购股份有助于改善资本结构、稳定公司股价,彰显公司信心。公司拟回购部分社会公众股份,回购金额不低于5,000万元且不超过20,000万元,回购价格不超过40元/股。回购股份拟用于实施股权激励计划、员工持股计划或者予以注销并减少注册资本,此次回购股份彰显公司信心。 风险提示:虚拟展示业务发展不达预期风险,人力资源管理风险

维持“增持”评级,下调目标价至20.91元。我们看好公司创意设计与科技创新实力铸就的龙头优势以及展馆展示行业的长期发展,但由于展馆行业政策调整带来市场整体需求增长有所放缓,我们下调2018-20年EPS预测至0.68/0.94/1.24元(原值为0.91/1.33/1.81元)。同时由于传媒板块整体回调显著,我们相应下调公司2018年PE为30.75倍,维持增持评级但下调目标价至20.91元。 业绩增速放缓,三季报略低于预期。前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.72亿元,较上年同期增16.78%;营业收入为12.74亿元,较上年同期增5.21%。其中公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为4403.11万元,较上年同期减22.39%;营业收入为4.12亿元,较上年同期减5.59%。 员工激励到位提升产能,静待在手订单消化。公司已于2018年上半年实施了限制性股票激励计划,该激励计划充分调动公司管理人员和员工的积极性,并将提高公司员工凝聚力和核心团队稳定。根据中国采招网的不完全统计,截至目前公司2018年新增订单为11.9亿元。虽然受《关于规范城市规划展览馆建设布展的通知》以及政府支出缩减影响,今年新增订单量有所下滑,但公司在手订单仍超过45亿元,未来公司业绩增长将以消化在手订单为主。 拓宽数字文化展示赛道,积极布局文旅、零售与教育板块。公司上市以来借助上市公司平台,通过投资商业零售数字化展示领域良晓科技、青少年互动娱乐教育思特科技、参投洪泰酷娱基金等举措不断拓宽数字文化展示赛道,打开行业增长空间。 风险提示:应收账款回收风险,人力资源管理风险

维持“增持”评级,目标价60.45元。公司品牌优势突出,品类拓展、体育场馆改造及产能释放将推升公司业绩。我们维持2018-20年EPS0.97/1.73/2.45元的预测,维持“增持”评级,目标价60.45元。 三季报实现平稳增长,符合预期。公司前三季度实现营业收入2.57亿元,同比增加29.5%,归属上市公司股东的净利润2701万元,同比增加32.37%。其中三季度单季实现营收1.10亿元,同比增长12.3%;实现归属上市公司股东净利润1330万元,同比增长21.8%。 随着公司自动化生产线逐渐释放产能,器材业务增速将保持稳定,塑胶跑道业务值得期待。公司IPO投项目自动化生产线建设已完成,每年新增10万件球类器材、9万件田径器材、22万件其他体育器材的生产能力,巩固公司在球类器材、田径器材领域内行业地位及产品优势。公司已将预制型跑道产品投入市场,全面推广逐渐替代混合型跑道等材料,以提高跑道的层次和安全性。公司对外投资参股成立合资公司金陵乐彩(北京)科技有限公司,进一步夯实体育产业布局。 公司携手华亿创新已收获多个订单,体育场馆改造业务爆发在即。通过与华亿创新的合作,公司今年以来体育场馆改造业务突破明显,已获已承接大同体育中心、武汉东西湖体育中心等的新建和智能化信息化改造项目。体育场馆是体育产业发展的物质基础和重要依托,但目前国内大部分体育场馆修建于10年之前,信息化、智能化程度低,难以满足众多国内外赛事举办的要求,在质量、数量上有待提升。随着2022年北京冬奥会、杭州亚运会场馆的筹备工作不断加速,公司场馆改造业务有望取得新突破。目前,公司已和杭州亚运会组委会进行了接洽。 风险提示:行业发展速度不达预期风险,体育业务不达预期风险

维持“增持”评级。随着公司收购谦玛网络形成的线上线下整合营销体系,公司未来业绩将保持稳定增长。我们维持2018-2020年公司EPS0.74/1.16/1.55元的预测,维持目标价31.23元,维持“增持”评级。 三季报实现平稳增长,符合预期。公司三季报公告显示,前三季度营业收入6788万元,同比增加18.16%;归母净利润6753万元,同比增加31.14%。其中三季报单季实现营收2.35亿元,同比增长5.61%,归母净利润1875万元,同比增长25.82%,增速维持稳定。由于促销品收入增长、公司对核心客户的销售收入进一步增加、毛利率保持稳定,预计2018年归母净利润预增20%-40%。 通过横向开拓新客户,纵向深挖客户价值,在控股谦玛网络之后公司有望打造线上线下整合营销新旗舰。公司2018年上半年新开发的客户包括可口可乐、VIPKid、万事达、中信银行、中国银行等。同时,公司通过对金融客户的深度挖掘,逐渐从信用卡开卡礼业务延伸至信用卡积分兑换与信用卡账单分期礼业务,实现业务规模的大幅提升。在收购专注于互联网新媒体广告行业谦玛网络之后,公司将形成协同效应,实现线上线下客户、渠道、资源共通,提升多元化促销服务能力。 中标北京冬奥会特许生产与零售商将极大增厚公司未来三年业绩,并储备客户资源。冬奥会特许零售商与生产商中标后将为公司19/20/21年带来极大的利润增厚。同时,公司有望通过冬奥会特许零售商与生产商的服务接触大量顶级赞助商,进而开拓大量潜在优质客户。 风险提示:线上营销业务不达预期风险,人力资源管理风险。

首次覆盖,给于增持评级。公司不断挖掘原有客户价值以及拓展新客户,并进一步拓展线上营销业务,公司未来增速可期。我们预计2018-2020年,公司EPS分别为0.74/1.16/1.55元,同比增长35%/57%/34%,首次覆盖给于增持评级。 公司为国内促销品服务行业龙头,行业具备极强的抗周期性,公司供应体系优势出众。配合商品促销的赠品能极大地刺激消费者短期消费,帮助品牌商提升销量。且在市场经济不景气的时期,品牌商竞争愈为激烈被采用的愈为广泛,因此促销品服务业具备极强的抗周期性。公司已耕耘促销品服务行业20年,搭建了从创意策划、设计采购、仓储物流的一体化供应体系,并具备丰富的500强客户服务经验与庞大的供应商资源。 横向开拓新客户,纵向深挖客户价值,控股谦玛网络打造线上线下整合营销新旗舰。公司2018年上半年净利润增长33%,新开发的客户包括可口可乐、VIPKid、万事达、中信银行、中国银行等。同时,公司通过对金融客户的深度挖掘,逐渐从信用卡开卡礼业务延伸至信用卡积分兑换与信用卡账单分期礼业务,实现业务规模的大幅提升。在近期收购专注于互联网新媒体广告行业谦玛网络之后,公司将形成协同效应,实现线上线下客户、渠道、资源共通,提升多元化促销服务能力。 中标北京冬奥会特许生产与零售商将极大增厚公司未来三年业绩,并储备客户资源。冬奥会特许零售商与生产商中标后将为公司19/20/21年带来极大的利润增厚。同时,公司有望通过冬奥会特许零售商与生产商的服务接触大量顶级赞助商,进而开拓大量潜在优质客户。 风险提示:线上营销业务不达预期风险,人力资源管理风险。