映翰通发布 2022年半年报， 公司上半年实现营收 2.0亿元（同比+0.5%） ，归母净利润 3815万元（同比+13.3%）， 扣非净利润 3397万元（同比+10.8%）； 其中 22年 Q2营收 1.4亿元（同比-4.9%） ， 归母净利润 3618万元（同比+15.9%） ， 扣非净利润 3329万元（同比+15.7%） 。 收入增长趋缓， 主营业务发展良好。 公司上半年营收同比增长趋缓， 主要原因是 21年 8月后原控股子公司宜所智能不再纳入合并， 导致公司技术服务及其他收入同比下降 81%。 主营产品保持全面增长， 上半年工业物联网/智能配电检测系统/智能售货控制系统收入同比分别增长 11.3%/26.3%/10.5%。分区域看， 海外市场持续增长， 22H1海外市场收入 7724万元（同比+4.4%） ，占收比达 38.8%。 面对疫情不确定性因素影响， 公司在海外市场布局成效显现。 公司产品在海外已覆盖美国、 德国、 英国、 意大利等主要发达工业国家。 毛利率水平维持稳定，持续加大研发与营销投入。公司上半年毛利率为 46.2%（同比-0.4pct） ， 整体保持平稳， 上游原材料价格虽有上涨， 但公司海外业务毛利率较高， 对整体毛利率水平贡献作用明显。 公司重视新产品和新技术研发投入， 报告期内在工业、 车载、 配电网、 零售等领域均发布了新品，上半年研发投入同比增长 19.3%。 公司增加了数字营销宣传投入， 并积极布局国内外电商平台， 上半年销售费用同比增长 19.5%。 上半年财务费用同比减少 1000%， 公司海外业务占比较高， 汇率变动产生一定影响。 工业互联网行业景气度持续提升， 公司有望受益。 国务院在《“十四五” 数字经济发展规划》中明确工业互联网平台应用普及率从2020年14.7%增长至2025年 45%， 公司作为工业网络设备主要供应商有望受益于政策红利与行业发展。 通过工业物联网核心技术赋能各行业应用， 业务板块不断拓新。 公司在工业物联网领域深耕近 20年， 通过行业积累及技术创新不断拓新。 22年布局企业网络和车载与运输两个业务板块。 公司新开发“星汉” 云管理方案帮助企业对其分支机构网络进行云集中管理， 已在美国进行拓展。 公司新开发车载网关产品已在欧洲落地， 正逐步推广应用在民用大巴、工程车辆和特种车辆。 风险提示： 新技术研发进展不及预期； 上游原材料供应紧缺； 疫情影响加剧。 投资建议： 考虑到原子公司宜所智能业务不再纳入合并， 以及原材料紧缺和疫情等因素影响， 公司短期业绩增长趋缓， 小幅下调盈利预测， 预计2022-2024年归母净利润分别为 1.31/1.66/2.16亿元（原预测分别为1.39/1.97/2.58亿元） ， 对应 PE 分别为 20/16/12x， 维持“买入” 评级。

2022上半年营收保持稳健增长。 公司 22H1， 公司实现营收 348.5亿元（同比+22%） ， 净利润 9.54亿元（同比+19%） ， 扣非归母净利润 8.36亿元（同比+18%） ， 销售毛利率 12.32%， 销售净利率 2.7%； 22Q2营收 175.73亿元（同比+4%） ， 净利润 6.2亿元（同比+10.42%） ， 销售毛利率 13.45%（同比-0.48pct， 环比+2.27pct） ， 净利率 3.48%（同比基本持平， 环比+1.6pct） 。 聚焦服务器主业， 新老产品市占率保持领先。 报告期内， 公司服务器产品持续领跑国内市场， 根据 IDC 最新数据， 浪潮信息的服务器产品 2022年一季度服务器在全球市占率 10.4%， 位居第二， 在中国市占率 36.4%， 保持第一； 根据 Gartner 最新数据， 浪潮存储装机容量位列全球前三、 中国第一； 浪潮信息服务器连续 12个季度位居全球公有云基础设施计算市场份额第一。 成本费用管控良好， 持续重视研发投入。 公司 2022年持续全面推行降本增效， 提升生产效率， 降低管理、 销售等费用支出， 22年二季度销售毛利率13.45%（同比-0.48pct， 环比+2.27pct） ， 净利率 3.48%（同比基本持平，环比+1.6pct） 。 报告期内管理、 销售、 研发费用率结构基本稳定， 财务费用增加主要受到汇兑损益影响， 导致本期财务费用增加。 22年推出国内首款元宇宙服务器， 碳中和背景下全面支持液冷。 2022年，发布国内首款元宇宙服务器 MetaEngine， 将为元宇宙数字空间的创建和运行提供强大算力， 服务于高复杂、高逼真数字场景协同创新和实施渲染仿真。 公司浪制定“All In 液冷” 发展战略， 现已全栈布局液冷， 冷板式液冷、热管式液冷、 浸没式液冷等各类型的产品都实现了大批量的部署， 能够有效降低 PUE 水平， 满足国家对于数据中心绿色化转型需求。 同时浪潮信息亚洲最大液冷数据中心研发生产基地正式投产， 年产能达到 10万台。 风险提示： 芯片供应不足； 云厂商资本开支下滑； 新产品推广不及预期。 投资建议： 看好新老业务增长， 维持 “买入” 评级。 我们维持盈利预测， 预计公司 2022-2024年收入 724/799/863亿元， （同比+8%/10%/8%） ， 归母净利润 27/35/40亿元（同比+35%/29%/15%） ， 当前股价对应 PE 为 12/10/8倍， 长期看好公司在数字经济发展背景下新老业务增长潜力， 维持“买入” 评级。

上半年公司收入和利润同步增长。上半年公司实现营业收入42.3 亿元，同比增长28.30%；实现归母净利润4.9 亿元，同比增长44.49%；实现扣非后归母净利润4.4 亿元，同比增长43.90%，整体业绩表现位于预告区间中值。 公司业绩增长主要来自1、收入端增长，受益于数据中心客户资本开支的持续投入和公司龙头地位的稳固；2、毛利率同比提升，2022H1/2021H1 分别为26.8%/24.4%，受益于美元升值、业务结构优化和降本增效，业务结构优化来自客户加快400G 和200G 等高端产品的部署，高端产品的出货比重持续增加，降本增效来自公司优化产品设计和生产环节，降低原材料和生产制造成本；3、综合费用率同比下降，2022H1 的四大费用率之和为14.48%（同比下降0.51pct ） ， 研发/ 管理/ 销售/ 财务费用率分别变动+1.35%/-0.26%/+0.02%/-1.62%，管理费用率下降与股权激励费用减少有关，股权激励费用对合并净利润的影响金额减少了约1200 万元（今年为3800 万元）。财务费用率下降受益于汇率波动，2022H1 的汇兑收益3712 万元。 2022 年第二季度业务增长承压，盈利能力持续改善。2022Q2 公司实现营业收入21.4 亿元，同比增长17.3%，环比提升2.6%；实现归母净利润2.75 亿元，同比增长32.39%，环比提升26.5%。200G 和400G 产品占比持续提升，二季度公司的毛利率和净利率环比分别提升1.0/2.5 个百分点。二季度公司仍面临上游芯片等原材料供应紧缺和疫情对物流和交付带来的压力，收入环比较为平稳，伴随芯片供应问题的缓解，客户订单交付量上也将持续攀升。 公司加大新产品和新技术的研发投入和商业化进程，为长期成长奠定基础。 800G 系列光模块完成了向客户的送样、测试和认证，有望于今年Q4 开始量产；400G 硅光芯片fab 良率的持续提升，为稳定量产做好了准备；800G 硅光芯片开发成功。同时，公司成立专业团队，在激光雷达、消费电子等非光通信领域进行深入挖掘和研究，积极探索新的业绩增长点。 展望未来，100G 需求量较为平稳，200G 和400G 同时面临用量增长和价格下滑，整体需求向上，800G 开始进入量产阶段，公司仍持续受益于全球数据中心的持续规模建设和产品升级。 风险提示：海外云厂商资本开支不及预期；市场价格战风险；汇率波动风险。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 我们维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为11.1/13.0/15.0 亿元，当前股价对应PE 分别为22/19/16 倍。维持“买入”评级。

全球领先的移动通信服务运营商， 国内数字经济领军企业。 公司是国内最大的运营商， 在用户规模、 收入体量等方面处于行业领先地位。 近年来公司加大数字化转型投入， 已取得显著成效。 22年上半年公司数字化转型业务收入达 1108亿元（同比+39.2%） ， 占主营业务收入占比 26%（同比+5pct）。 2C 业务尚有提升空间： 价格战趋缓， 个人市场稳步发展、 家庭市场快速增长。 1） 5G 用户数提升是个人业务增长主要驱动力。 22H1公司 5G 用户渗透率为 52.7%，对比同行及 4G 历史峰值 80%的水平，5G 用户数仍有提升空间。 2）千兆升级与智慧家庭业务是家庭市场增长主要驱动力，22H1我国拥有5.62亿家庭宽带用户， 千兆宽带渗透率约 11%， 市场空间较大。 22H1千兆升级及智慧家庭业务提振家庭宽带 ARPU 值至 43元（同比+4.6%） 。 2B 业务厚积薄发：公司云网资源、客户资源和全国本地化服务优势显著。 1） 公司积极落实“东数西算” 工程， 22年在 IDC 机架（4.3万架） 和云服务器（18万台） 投资与电信齐头并进。 2） 相比第三方 IDC 服务商和云厂商，公司在机柜数、 网络传输和政企客户资源优势明显。 3） 产业互联网方面，公司拥有网络规模与频段资源优势， 可满足不同行业应用需求。 5G、 算力网络和智慧中台构筑的新一代信息技术设施有望助 2B 业务厚积薄发。 精准投资下成本费用管控良好， 盈利能力持续提升， ROE 步入上升通道。 1） 5G 建设高峰后网络折旧摊销费用有所攀升， 公司 22年资本开支规划同比+0.9%， 占收比趋于稳定， 结构不断优化， 总资产逐步变“轻” 。 2） 近几年三项费用率维持在 14%左右， 低于同行 20%的水平， 成本管控能力较强。 3）资产负债率低于同行， 现金流充裕， ROE 有望稳步提升。 重视股东回报， 持续提高分红。 过往 10年公司每股派息领先于同行， 重视股东回报。 22H1公司中期派息每股 2.2港元， 同比预计提升 34.9%， 公司计划 23年分红率由 21年的 60%提升至 70%以上。 盈利预测与估值： 看好公司盈利改善及估值修复， 维持盈利预测， 预计公司 22-24年归母净利润分别为 1259/1384/1533亿元， 对应 PE 分别为10.7/9.8/8.8倍，对应 PB 分别为 1.10/1.06/1.02倍。结合绝对和相对估值，公司股价合理区间为 71.5-74.8元， 相对于目前股价有 13%-18%溢价空间，维持“买入” 评级。 风险提示： 用户数发展不及预期； 政企客户拓展不及预期； 创新技术进展不及预期； 市场竞争加剧影响产品销售和利润风险； 疫情影响加剧。

中国移动发布2022 年半年报，公司上半年实现营收4969 亿元（+12.0%），其中，主营业务收入4264 亿元（+8.4%），归母净利润703 亿元（+18.9%）；ROE（平均）为5.7%，同比提升0.5pct。上半年业绩表现亮眼，超预期。公司决定中期派息每股2.2 港元，同比预计提升34.9%。 收入利润双位数增长，价值经营成效显著。四大业务全面发力，个人、家庭、政企和新兴市场同比分别增长0.2%/18.7%/24.6%/36.5%。1）4G 升级5G 是个人市场发展主要驱动力，5G 套餐用户净增1.24 亿户达到5.11 亿户。2）“千兆升级+内容运营”成为家宽市场增长主要驱动力，千兆宽带客户净增占比超88%，智慧家庭增值业务同比增长41%，带动家宽ARPU 值达43 元（+4.6%）。3）持续推动“网+云+DICT”规模拓展，数字化转型成为“第二曲线”增长。公司数字化转型收入同比增长39%，占主营收入26%。移动云收入翻番，5G 专网收入同比增长223%，数据中心收入增长24.5%；同时公司领先布局车辆网、数字政府市场，车联网连接数1.95 亿，已初具规模。4）成本费用管控良好。2022H1 公司主营业务成本同比增长8.7%，与营业收入增长相当；公司加大创新业务投入，同时投入资源结构不断优化。三项费用中，研发费用同比增长20.8%，体现公司加强技术攻关与核心能力建设；销售费用同比下降13.8%，公司加速渠道转型，营销资源使用效率有所提升。 新型信息基础设施加速推进，迎数字经济新蓝海。公司积极打造5G、算力网络、智慧中台新型信息基础设施。公司已累计开通5G 基站超百万个，5G 专网应用在多个行业形成复制模式；22 年计划布局云服务器55 万台，IDC 机架数45 万架，算力枢纽骨干节点实现全互联；通过开发智慧中台，实现各细分行业合作生态不断扩大。公司有望持续受益数字经济景气发展。 重视股东回报，持续提升分红。公司决定中期派息每股2.2 港元，同比预计提升34.9%。同时，公司计划2023 年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润70%以上。 风险提示：5G 发展不及预期；创新业务发展不及预期；疫情影响加剧。 投资建议：公司数智转型成果显著，我们看好各项业务稳健发展，小幅上调盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为1259/1384/1533 亿元（原预测为1247/1325/1405 亿元），对应PE 分别为10.4/9.5/8.6，对应PB 分别为1.07/1.31/0.99x，维持“买入”评级。

2022年二季度业绩负增长。 公司发布 2022年半年度报告， 22H1实现营业收入 24.2亿元， 同比+32.7%； 实现归母净利润 2.0亿元， 同比+0.6%。 从单季度来看， 22Q2公司实现营业收入 12.4亿元， 同比+28.9%； 实现归母净利润0.99亿元， 同比-18.9%。 受疫情、 产品结构变化、 原材料等因素影响， 公司22Q2业绩略低于预期。 收入稳健增长， 产品结构影响盈利能力。 在疫情影响下， 公司二季度收入端仍实现稳健增长， 主要受益于公司在车联网、 无线网联设备等市场的良好拓展， 体现产品线丰富带来的增长韧性。 但由于产品结构变化及上游原材料涨价等因素， 公司盈利能力有所下滑。22Q2公司毛利率为 20.8%， 同比-5.1pct，环比-1.2pct； 净利率为 8.0%， 同比-4.7pct， 环比-0.9pct。 不过公司积极控费， 加强费用管控能力， 推动费用率水平有所降低， 22Q2三项费用率合计同比下降 2.1pct， 环比下降 1.3pct。 车联网拓展良好， 锐凌无线并表有望强化布局。 车联网方面， 据公司公告，子公司广通远驰客户包括比亚迪、 吉利、 广汽等国内领先车企； 22H1公司面向广通远驰实施股权激励， 有望进一步增强核心团队工作积极性。 锐凌无线方面， 公司收购事项正有序推进。 2021年， 锐凌无线实现收入 22.54亿元，实现净利润 0.69亿元， 合作客户包括 LG Electronics、 Marelli、 Panasonic等 Tier1， 配套大众、 标致雪铁龙及菲亚特克莱斯勒等整车厂。 PC 业务有望回暖， CPE 市场持续开拓。 PC 方面， 据公司公告， 公司已中标2021年联想产品， 对应 2023年出货量有望回升； 且公司与惠普、 戴尔等龙头客户保持良好合作关系， 随着模组内置率的提升， 公司 PC 业务有望回暖。 CPE 方面， 公司持续布局， 相关产品不断通过认证， 例如 22H1公司 FM160-NA产品通过北美 FCC 和 PTRCB 认证， 有望持续受益海外 FWA 旺盛需求。 风险提示： 下游市场发展不及预期； 市场竞争加剧； 疫情反复影响供应链和下游需求。 投资建议： 上调盈利预测， 维持“买入” 评级。 公司在车联网等领域布局逐渐进入收获期， 上调 23-24年盈利预测， 预计公司 22-24年归母净利润由 5.0/6.1/7.4亿元上调至 5.0/6.5/7.8亿元， 对应 PE 分别为 36/28/23倍。 公司传统 PC 产品有望回暖， CPE、 车联网等领域拓展良好， 锐凌无线并表有序推进， 且积极布局泛 IoT 等领域， 持续研发和市场拓展， 看好公司增长潜力， 维持“买入” 评级。

中国联通发布2022年半年报，公司上半年实现营收1762.6亿元（+7.4%）；其中，主营业务收入1609.7亿元（+8.3%），归母净利润47.9亿元（+18.7%），ROE（平均）为3.15%，同比提升0.47pct。公司计划派发中期股息每股人民币0.0663元（含税），同比预计提升35.9%。 收入利润提速增长，盈利能力持续改善。1）移动业务收入（+3.4%）和固网业务收入（+4.3%）稳步增长。其中5G用户套餐数净增2999万户，5G用户渗透率提升至58%（+21pct）是移动业务增长主要驱动力，移动业务ARPU值维持44.4元/月；家宽用户数净增440万户，融合渗透率达73%（+6pct）是家宽业务增长主要驱动力，家宽业务ARPU值39.3元/月，同比下降2.5元/月。2）产业互联网已成为主营业务增长“第一引擎”。公司产业互联网实现收入369亿元（+31.8%），贡献了公司超过70%的新增收入。其中“联通云”业务收入187亿元（+143%），公司已自研IaaS、PaaS、SaaS产品300多款；5G行业应用22H1签约39亿元（+200%），公司加速推动5G行业应用，5G专网客户数超2000个，项目数超8000个；数据中心收入124亿元（+13.3%），公司积极聚焦京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、鲁豫陕重点区域数据中心布局。3）成本费用管控良好。2022H1公司成本费用增幅（+6.5%）低于营收增幅，其中折旧摊销费用为419亿元（+1.3%），占营业收入比下降1.44pct。创新业务快速增长导致ICT业务相关投入与支出有所增长，IT服务成本104亿元（+28.9%），技术支撑支出97亿元（+74.7%）。 投入持续加大，创新业务厚积薄发。1）持续加大研发投入，2022H1公司研发费用同比增长113.7%，科技创新人员占比达到26%；2）重视体系化服务，新成立了9大行业、10大军团和8个产业互联网公司，将17家子公司、19家产业互联网公司专业能力与全国各地运营体系充分结合；3）适度加大资本开支，筑牢算网底座，2022H1公司资本支出284亿元（+98.5%），其中算力网络投入46亿元（+119%），预计全年算力网络投入145亿元（+65%），至22年底公司IDC机架数预计达到34.5万架，同比增长3.5万架。在持续加大研发、算网底座、体系化服务等方面的投入背景下，公司创新业务有望厚积成势、高速发展。 风险提示：5G发展不及预期；创新业务发展不及预期；疫情影响加剧。 投资建议：我们看好公司业绩弹性，维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为69.7/77.7/84.3亿元，对应PE分别为15/14/13x，维持“买入”评级。

事件： 公司公告， 拟与“众致投资” 、 “申菱投资” 、 “众美投资” 共同投资设立热储合资公司， 布局空气能热泵采暖领域， 结合太阳能利用及储能技术， 为欧洲市场乃至全球客户提供光储热一体解决方案。 预计该业绩将成为新的利润增长点、 国际化战略有力支撑。 国信通信观点： 热泵作为一种低碳供暖技术， 能够大量节约供热过程中的能源消耗， 欧洲能源危机爆发以来， 热泵较根据具有更高的经济性， 根据根据欧盟热泵协会（EHPA） 预计， 欧洲热泵空调 2026年总规模有望超过 400万台， 空间超过 150亿美元（上述口径为俄乌冲突导致的能源大幅涨价以前的测算， 考虑到能源价格上涨后，预计 2026年实际总规模有望超过 400万台） 。 在此背景下， 公司推出了结合热泵和光储热一体的综合解决方案。 我们认为， 公司布局该产品的主要优势包括： 1） 公司起身于特种环境综合一体化解决方案， 热泵空调技术应用于长江三峡水利枢纽工程、 国家特高压输电工程等国家级项目上， 产品技术等级较高； 2） 公司将以前积累的海外渠道与新开辟渠道相结合， 将进一步夯实全球产品能力的布局； 3） 公司自有产线产能规划丰富， 将通过制造工艺及综合性价比优势， 快速抢占份额。 考虑到下游需求景气度较高， 公司产品的占有率目前较低， 我们预计， 该产品的推出将为公司贡献积极增量收入。 考虑到公司 2022上半年募投项目已正式投产， 各条业务线持续重点发力版块们全面上调三大主要业务版块盈利预测，并假设公司光储热一体机产品在 2023有望出货，贡献增量收入及利润。原预计公司 2022-2024年收入分别为 25/34/43亿元（同比+29%/27%/26%） ， 归母净利润 2.3/3.1/3.8亿元（同比+70%/32% /20%），调整后预计公司 2022-24年收入分别为 26/38/54亿元(同比+43%/48%/42%)， 净利润分别为 2.5/3.7/5.2亿元（同比+78%/49%/40%） ， 对应 PE=38/26/19倍， 低于可比公司平均估值水平， 维持“买入” 评级。

公司公告， 预计 2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 17亿元到 20.4亿元， 与上年同期（追溯调整前） 相比， 增加 14.6亿元到 18亿元， 同比增加 594%到 733%； 与上年同期（追溯调整后） 相比， 增加14.5亿元到 17.9亿元， 同比增加 580%到 716%。 考虑到21年上半年公司计提各项资产减值准备和信用减值准备合计10.9亿元， 扣除该减值损失后， 公司上半年净利润业绩预告中枢同比增加 40%。 报告期内公司业绩增长主要来自海洋板块的高景气、 光纤光缆业务持续回升、以及费用端的持续优化。 1、 海洋板块把握海上风电建设高峰， 持续中标中海底电缆； 海工板块夯实技术创新， 在高功率等级船只上进一步突破； 2、光通信业务持续受益于光通信产业市场需求提升， 中标份额较好， 盈利能力提升明显； 3、 费用端， 公司持续加强成本管控， 多措并举降本增效， 经营业绩持续增强； 4、 战略上， 公司收购中天新兴材料、 中天电气公司 100%股权， 加强光伏全产业链产品能力。 按照盈利预测中位， 2022年第二季度公司预计实现净利润 8.5亿元， 环比下降 16.5%。受高端通信业务风险事件影响， 公司 21年上半年公司计提 10.9亿元减值损失， 扣除该减值损失后， 公司单二季度净利润同比增速基本持平。 巩固海缆龙头地位， 光储竞争实力持续增长。 报告期内， 公司新中标国华投资山东渤中海上风电项目， 海洋业务在手订单充裕； 储能业务上， 公司累计中标大型储能项目 13.6亿元， 为下半年及 23年增长奠定基础； 稳步推动如东光伏 EPC 项目安装及交付， 公司持续夯实在新能源领域竞争实力。 风险提示： 原材料价格上涨； 海上风电装机不及预期； 如东光伏建设交付节奏不及预期； 光纤光缆价格下降。 投资建议： 维持盈利预测， 维持“买入” 评级。 我们看好中天科技的海洋板块壁垒及新能源业务弹性， 公司将持续聚焦线缆及新能源领域， 综合实力持续增强。 我们维持盈利预测， 预计2022-2024营业收入分别为 426/500/569亿元（同比-7.6%/+17%/+14%） ，归母净利润 38/48/54亿元（同比+21倍/26%/13%） ， 对应 PE 分别为24/19/17倍， 低于可比公司平均估值水平， 维持“买入” 评级。

22H1业绩略超预期。公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现营收66.89亿元，同比+55%；实现归母净利润2.74亿元，同比+105%；实现扣非归母净利润2.57亿元，同比+113%。 单季度来看，22Q2公司实现营业收入36.31亿元，同比+48%；实现归母净利润1.50亿元，同比+106%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比+114%。Q2在整体疫情背景下依旧实现强劲增长，略超预期。 收入持续高增，盈利能力稳步提升。公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，产业链拓展延伸效果逐渐显现。收入端，22H1，公司5G模组、车规级模组、智能模组、LTE模组、天线、ODM业务均实现了较好的增长。盈利能力方面，在疫情等外部环境影响下，公司不断提升运营效率和规模效应显现，盈利能力整体呈稳步增强态势——22H1净利率达4.1%，环比+0.9pct；22Q2单季度净利率为4.1%，环比+0.1pct。 车载模组业务快速推进，受益智能网联汽车红利。公司可提供丰富的车载模组产品组合，包括车规级5G模组、4G模组、C-V2X模组、车载智能模组等。 公司已与大量国内新能源车厂达成合作，据深圳市汽车电子行业协会，5G模组已被长城、华人运通、一汽红旗、上汽集团、上汽通用、蔚来、理想等十几家主机厂选择。公司亦与日本、美国、德国等海外Tier1和主机厂达成合作。整体来看，公司合作定点项目仍在持续增加。例如，据公司公告，2022年公司基于高通8155芯片平台的车规级智能模组中标比亚迪智能座舱项目。 随着智能网联汽车加速落地，公司有望受益赛道景气红利。 持续创新，自有产能建设逐步投产，巩固龙头地位。据公司官微，公司已形成上海、合肥、佛山、桂林、武汉、贝尔格莱德及温哥华七处研发中心布局，持续增强创新能力。产能方面，据公司公告，2022年公司自有产能预计将接近1.2亿片，其中包括合肥10条线约4500万片/年产能，常州今年预计达到20条线，实现年产约7000万片。据Counterpoint数据，22Q1公司模组市占率达到38%，稳居全球第一。持续创新和自有产能为公司产品迭代、保证供应等提供支撑，有望巩固公司龙头地位，持续受益物联网行业高景气。 风险提示：物联网发展不达预期；市场竞争加剧，价格战激烈；公司产业链拓展不达预期；疫情反复影响生产和下游市场需求。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持此前盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为6.4/10.9/14.6亿元，对应PE分别为37/22/16x。公司模组龙头地位稳固，盈利能力逐步提升，持续受益物联网行业高景气；且产业链拓展延伸已初见成效，进一步打开成长空间。看好公司成长性，维持“买入”评级。

22H1业绩整体略超预期。公司发布2022年半年度业绩公告，预计22H1实现营业收入4.23亿元，同比增长60.1%；实现归母净利润8752万元，同比增长52.81%；实现扣非归母净利润8538万元，同比增长64.78%。在二季度外部影响较大背景下实现高速增长，略超预期。 需求旺盛，高增长持续。单季度来看，22Q2公司实现营业收入2.46亿元，同比增长53%；实现归母净利润5529万元，同比增长57%。公司下游需求旺盛，在手订单充足。其中，通讯方面，受益于海内外基础设施投入不断加大，市场需求旺盛；公司不断扩充产品型号，并随产品升级提升产品价格。汽车方面，与比亚迪等客户先前开发的产品在22Q2逐渐通过认证并爬坡量产。 盈利能力提升，彰显供应链与成本管控能力。从净利率来看，21H1公司净利率为20.7%；22Q2单季度净利率达22.5%，创20Q1以来新高。在疫情、原材料涨价、汇率波动等外部影响因素下，公司在原料采购、产品销售、成本等方面进行严格有效管控，推动盈利能力提升。 汽车连接器业务稳步推进。公司正向Tier1转型，与比亚迪、菲尼克斯电气、南都动力、蜂巢能源等公司建立了稳定的合作关系。比亚迪方面，公司在电子锁、电动水泵、电控单元等系列产品基础上，进一步开发控制器类连接器以及高压连接器等新产品，提升供应单车价值量。团队方面，公司已组建多个新能源汽车连接器的销售团队；另据公司公告，截至22Q1，公司共有185名研发人员，其中包括前期产品设计、中期产品实现和后期产品验证等工程师，并且公司仍在通过招聘进一步壮大新能源汽车方面研发团队。 IPO产能有序落地，定增进一步扩产。据公司公告，公司河南鼎润募投项目基建方面的进度正在按计划进行中，已建成的部分厂房正在做小批量的试产。同时，公司拟募集资金不超过8亿元，用于高速通讯连接器组件及新能源汽车连接器等项目，预计新增年产4770万个高速通讯连接器组件产能和年产2490万件新能源汽车连接器产能。 风险提示：疫情反复影响生产和供应；客户开拓不及预期；扩产进度不及预期。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持此前盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为1.7/2.3/3.0亿元，对应PE分别为38/28/21倍。通讯领域，公司持续扩充品类，适配产品升级；汽车领域，公司转向Tier1，加深现有客户合作并持续开拓新客户。且产能布局逐步落地，看好公司成长性，维持“买入”评级。

公司发布2022年半年度业绩预告，上半年公司预计实现归母净利润4.5-5.3亿元，同比增长32%-56%；预计实现扣非后净利润4-4.8亿元，同比增长30%-56%。公司业绩增长主要来自1、收入端增长，受益于数据中心客户资本开支的持续投入和公司龙头地位的稳固；2、毛利率改善，受益于业务结构优化和降本增效，业务结构优化来自客户加快400G 和200G 等高端产品的部署，高端产品的出货比重持续增加，降本增效来自公司优化产品设计和生产环节，降低原材料和生产制造成本；3、美元汇率波动对收入、毛利率和财务费用端带来正向影响；4、股权激励费用对合并净利润的影响金额减少了约1200万元（今年为3800万元）。另外，苏州旭创是公司的主要收入和利润贡献主体，扣除股权激励费用的影响，苏州旭创实现单体净利润约5-6亿元，同比实现增长约23%-47%。 2022年第二季度公司预计实现2.3-3.1亿元，同比增长12%-50%，相比于一季度(2.2亿元)环比增长7%-44%。在200G 和400G 产品占比持续提升的背景下，公司的毛利率和净利率持续改善。下游客户需求持续旺盛，出货量逐季度环比提升。二季度公司仍面临上游芯片等原材料供应紧缺和疫情的压力，下半年芯片供应问题有望缓解，客户订单交付量上也将持续攀升。 公司市场份额稳固。根据Dell’Oro 统计，2022年全球数据中心资本开支预计增长17%，将带动光模块需求的增长。100G 需求平稳，200G 和400G 需求快速增长，800G 开始进入量产。公司在200G 和400G 份额保持领先，竞争优势明显，将优先享受行业景气度红利。 公司加大新产品和新技术的研发投入和商业化进程，为长期成长奠定基础。 800G 系列光模块完成了向客户的送样、测试和认证，有望于今年Q4开始量产；400G 硅光芯片fab 良率的持续提升，为稳定量产做好了准备；800G 硅光芯片开发成功。同时，公司成立专业团队，在激光雷达、消费电子等非光通信领域进行深入挖掘和研究，积极探索新的业绩增长点。 风险提示：海外云厂商资本开支不及预期；市场价格战风险；汇率波动风险。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 基于数通市场需求的持续高景气和公司盈利能力的持续改善，我们维持盈利预测，原来预计2022-2024年归母净利润为11.1/13.0/15.0亿元，当前股价对应PE 分别为22/19/16倍。维持“买入”评级。

22H1业绩整体符合预期。公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润1.32-1.37亿元，同比增长20.55%-25.12%；实现扣非归母净利润0.91-0.96亿元，同比增长13.49%-19.72%。整体业绩符合预期。 疫情影响Q2业绩，积极应对维持整体增长。单季度来看，22Q2公司业绩受疫情影响显著。公司实现归母净利润0.65-0.70亿元，同比增长8.72%-17.04%；实现扣非归母净利润0.41-0.46亿元，同比变动-9.6%-1.5%。 总体来看，公司积极应对疫情影响，实现22H1业绩的整体增长：疫情封控期间，公司整合武汉及南京研发生产基地资源，协调生产，全力保障销售合同交付；并奋力推进复工复产、降本控费与优化产品及解决方案，维持22H1业绩增长态势。 22H2基建及项目有望恢复落地，需求或迎修复。需求端，疫情对基建、实景三维等项目落地产生影响，22H2在政策等推动下有望迎来需求修复。政策方面，6月29日国常会决定发行3000亿金融债券用于补充新基建等重大项目资本金，或为专项债项目资本金搭桥，有望推动基建需求上行。另据中国政府采购网，6月以来“实景三维宁夏”等项目陆续发布中标公告，亦有德州等地实景三维测量项目开启招标，22H2相关项目有望加速落地。 乘用车自动驾驶稳步推进，受益汽车智能化红利。据公司公告，公司已被指定为比亚迪、长城、吉利路特斯、哪吒汽车等多家车企的定点供应商，同时将争取定点更多的车企自动驾驶高精度定位导航单元业务。而6月以来，随着理想L9等智能车型不断发布，高阶智能驾驶迎来落地元年，公司有望受益赛道景气红利。 风险提示：疫情反复影响生产和供应；下游市场需求不及预期；海外市场开拓不及预期。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持此前盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为3.8/5.5/6.7亿元，对应PE分别为49/34/28倍。22H2，基建、实景三维等需求侧有望修复，而长期来看，高精度应用需求持续旺盛，且公司乘用车自动驾驶业务稳步推进，未来有望带来显著增量。看好公司成长性，维持“买入”评级。

公司公告： 中天科技与全资子公司中天储能科技有限公司（以下简称“中天储能科技” ） 公告中标中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统以及蒙古国 80MW/200MWh 大型储能项目， 累计中标金额 380MW/800MWh，其中： 1） 中广核 2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购-第二标段涉及新疆等 10个区域， 累计总功率300MW/600MWh（0.5C 储能， 功率暂定 300MW） ， 中标金额 8.16亿元； 2） 蒙古国能源部招标大型储能项目功率 80MW/200MWh， 中标金额： 8092.54万美金（不含税） （折合人民币约为 5.4亿元） ， 预计于 2022年 8月开始执行， 2023年 10月执行完毕（具体的执行计划根据蒙古业主最终审批计划调整） 。 国信通信观点： 根据公司公告， 公司本次累计中标储能项目 800MWh， 共涉及金额 13.58亿元， 主要收入贡献期间为2022-2023年度。 参考储能 EPC 平均毛利率 20%-25%水平， 我们假设公司储能 EPC 的毛利率水平为 22%， 按照该口径计算公司储能项目累计贡献毛利润约 2.9亿元， 参考行业目前水平， 假设公司储能 EPC 净利率为7%， 按照该口径计算中标储能 EPC 项目净利润贡献约 0.95亿元。 本次中标中广核及蒙古国储能项目， 将有助于进一步夯实公司储能业务板块实力， 把握储能蓝海市场发展机遇。 投资建议： 我们看好中天科技的海洋板块壁垒及新能源业务弹性， 公司将持续聚焦线缆及新能源领域， 综合实力持续增强。 考虑到公司将低毛利的商贸零售业务剥离， 但对利润端的影响相对有限， 我们下调 2022年收入端的预测， 并考虑新中标的储能项目等对利润端的积极影响， 上调净利润预测。 原预计中天科技 2022-2023年营业收入为 455/442亿元， 归母净利润维持 37/47亿元,调整后预计 2022-2024营业收入分别为426/500/569亿元（同比-7.6%/+17%/+14%） ， 归母净利润 38/48/54亿元（同比+21倍/26%/13%） ， 对应PE 分别为 21/17/15倍， 低于可比公司平均估值水平， 维持“买入” 评级。

事项：公司公告：2022年1月14日，北京一中院作出裁定，批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划，根据重整计划，信息披露义务人西藏紫光通信持有的5.28亿股紫光股份股票（占总股本的18.45%）属于本次重整偿债资源，将根据债权人方案选择情况直接抵偿给债权人或提存至紫光集团管理人证券账户。 本次权益变动系因执行重整计划导致西藏紫光通信持有的紫光股份股票数量减少5.28亿股（占总股本的18.45%），其中1.41亿股（占总股本的4.91%）已直接登记至相关债权人名下，3.8亿股（占总股本的13.54%）已提存至紫光集团管理人开立的证券账户。划转完成后，西藏紫光目前持有紫光股份8亿股，占紫光股份总股本的比例为28.00%。 国信通信观点：1）公司本次股权划转方案落地进一步明确了债权人交割的比例，经过整体的选择后预计债权人将累计取得紫光股份4.91%的股权，较大比例低于公司提出的18.45%比例上限，对于公司短期股价的冲击相对有限。 2）从进度上看，公司本次划转方案明确后，后续部分股东股份的交割仍需要进一步审理，从节奏上看，部分股权的交割仍需要相关法律程序的确定，有望于近期完成交割，重组后，公司股权层面的不确定性消除，治理结构持续优化，有助于公司进一步聚焦主业。 我们维持盈利预测，预计2022-2023年收入783/900/1002亿元，（同比+16%/15%/14%），归母净利润27/34/42亿元（同比+27%/26%/22%），当前股价对应PE为20/16/13倍，目前公司股东层面的不确定性进一步消除，长期看好公司在社会数字化转型上的综合解决方案能力，维持“买入”评级。 评论：拟用4.91%紫光股份股权抵债，短期流动性冲击相对有限紫光股份债务于2020年11月构成实质性违约，2021年正式提起破产重组，并于2021年12月确定由北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司(以下简称“智建建广联合体”)作为牵头方组成的联合体为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者。 风险提示上游客户投资不及预期；芯片供应受限；网络及综合解决方案拓展不及预期。