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方竞

民生证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 登记编号:S0100521120004。曾就职于招商证券股份有限公司、信达证券股份有限公司。电子行业首席,5年半导体行业从业经验,有德州仪器等全球龙头企业工作经历。2021年加入民生证券,任电子行业首席。此外还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名;18/19年《水晶球》电子行业第2/3名;18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。...>>

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中微公司 2022-08-12 146.16 -- -- 148.00 1.26% -- 148.00 1.26% -- 详细
8月10日,中微公司发布2022年中报。公司2022年H1实现收入19.72亿元,同比增长47.30%;实现归母净利润4.68亿元,同比增长17.94%;实现扣非净利润4.41亿元,同比增长615.26%。 盈利释放,扣非接近预告上限。尽管有上海地区疫情影响,公司仍在1H22实现了收入19.72亿元,同比增长47.30%,包括刻蚀设备12.99亿元,同比增长51.48%;MOCVD设备2.41亿元,同比增长9.90%。 利润端表现更为亮眼,公司1H22毛利率达45.36%,同比提升3pct,其中刻蚀设备毛利率达46.05%,较2021年提升2pct;MOCVD设备毛利率达35.42%,较2021年提升2pct。得益于此,公司上半年实现扣非净利润4.41亿元,同比增长615.26%,接近前期预告(4.1-4.5亿元)上限,扣非净利率达22.36%,同比提升18pct,较2021年全年水平提升12pct。 ICP收入放量,MOCVD收入释放,在手订单维持高增。作为国内刻蚀设备龙头,公司在维持CCP刻蚀领先地位,市场占有率不断提升,在一些主要客户的生产线上已达到30%以上份额,同时ICP刻蚀亦实现收入放量。1H22实现ICP设备收入4.13亿元,同比增长414.08%;CCP设备收入8.86亿元,同比增长13.98%。MOCVD设备方面,公司前期推出的用于miniLED生产的MOCVD设备已获得180台的客户订单,并在Q2起逐渐兑现收入。截至中报,公司共计新签订单30.57亿元,同比增长61.83%,维持了较高增速。 多种在研新品蓄势待发。1)刻蚀:公司正在开发的用于逻辑器件大马士革刻蚀及用于极高深宽比应用的刻蚀机取得了很好的进展,将陆续进入市场。此外应客户的技术发展需求,公司亦在进行更高工艺节点的刻蚀设备开发,以满足5纳米以下的逻辑芯片、1X纳米的DRAM芯片和200层以上的3DNAND芯片等产品的刻蚀需求。2)LPCVD:公司新开发的LPCVD设备可用于逻辑器件接触孔填充及3DNAND中多个节点,已经通过关键客户工艺验证。用于金属阻挡层和金属栅极制造的ALD设备也在积极推进中。3)EPI:用于28nm以下制程锗硅外延生长工艺的EPI设备研发顺利,已进入样机制造和调试阶段。4)MOCVD:制造硅基氮化镓功率器件用MOCVD设备已在客户产线上验证;制造MicroLED应用的新型MOCVD设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中。多种新产品顺利推进之下,我们看好公司在刻蚀/薄膜两大设备领域的平台化延伸和长线成长。 投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为47.23/63.82/86.31亿元,对应现价PS分别为19/14/10倍,考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位,有望享受下游扩产和国产化红利,维持“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
盛美上海 2022-08-12 134.19 -- -- 135.48 0.96% -- 135.48 0.96% -- 详细
8月7日,盛美上海发布2022年中报。公司2022年H1实现收入10.96亿元,同比增长75.21%;实现归母净利润2.37亿元,同比增长163.83%。 中报收入超预期,毛利率维持高位。尽管有上海疫情影响,公司Q2依然实现了超预期的收入增长,单季度实现营收7.42亿元,同比增长111.91%,环比增长109.60%。参考盛美上海的控股母公司ACMR的2022年二季报,我们判断公司收入增幅主要来自多品类的共同高增。ACMR2Q22实现收入1.04亿美元,其中清洗设备收入0.73亿美元,同比增长60%;先进封装设备收入0.11亿美元,同比增长35%;电镀和炉管等设备收入0.21亿美元,为公司今年起放量的新增品类。 盈利端,公司在2022年上半年净利率达到21.60%,表现亮眼,主要得益于毛利率的大幅提升和财务费用的环比下降。1H22公司毛利率达46.98%,同比提升5pct。 品类拓展顺利,多款新品获重复订单。2022年公司新品开拓硕果累累,2月获得了29台槽式湿法清洗设备新品的批量采购订单,13台前道铜互连电镀设备及8台后道先进封装电镀设备的采购订单;4月,18腔单片清洗新设备成功投入量产,支持先进逻辑、DRAM和3DNAND制造所需的大多数半导体清洗工艺,产能较12腔设备提升50%;5月,与国内领先的先进封装客户签订了10台电镀设备的批量采购合同,同时又推出升级版的涂胶设备,用于先进晶圆级封装。 同时,公司在客户拓展上也取得了良好的业绩,除了亦有的长江存储、华虹集团、海力士、中芯国际、ICRD等客户的重复订单外,还实现了新客户的开拓。 多种在研新品蓄势待发。公司经过多年持续的研发投入和技术积累,先后开发了用于芯片制造的前道铜互连电镀设备、立式炉管设备、后道先进封装电镀设备,以及用于先进封装的湿法刻蚀设备、涂胶设备、显影设备、去胶设备、无应力抛光设备及立式炉管系列设备等。据ACMR公布的测算,公司现有产品线覆盖约80亿美元的全球市场空间。与此同时,公司亦有管式ALD等多种在研新品,2022年公司预计将推出两款新品实现市场空间的翻倍扩容。展望2022年全年,母公司ACMR维持前期收入同比增长48%的指引。 投资建议:盛美上海为国内半导体设备行业龙头,具有较强的自主开发能力和市场竞争力。我们预计公司2022-2024年将实现营收26.60/39.41/50.19亿元,对应现价PS为20/14/11倍,考虑到公司上半年大幅提升的盈利水平,我们上修2022-2024年归母净利润预测至4.99/7.69/10.68亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
盛美上海 2022-08-12 134.19 -- -- 135.48 0.96% -- 135.48 0.96% -- 详细
8月7日,盛美上海发布2022年中报。公司2022年H1实现收入10.96亿元,同比增长75.21%;实现归母净利润2.37亿元,同比增长163.83%。 中报收入超预期,毛利率维持高位。尽管有上海疫情影响,公司Q2依然实现了超预期的收入增长,单季度实现营收7.42亿元,同比增长111.91%,环比增长109.60%。参考盛美上海的控股母公司ACMR 的2022年二季报,我们判断公司收入增幅主要来自多品类的共同高增。ACMR 2Q22实现收入1.04亿美元,其中清洗设备收入0.73亿美元,同比增长60%;先进封装设备收入0.11亿美元,同比增长35%;电镀和炉管等设备收入0.21亿美元,为公司今年起放量的新增品类。 盈利端,公司在2022年上半年净利率达到21.60%,表现亮眼,主要得益于毛利率的大幅提升和财务费用的环比下降。1H22公司毛利率达46.98%,同比提升5pct。 品类拓展顺利,多款新品获重复订单。2022年公司新品开拓硕果累累,2月获得了29台槽式湿法清洗设备新品的批量采购订单,13台前道铜互连电镀设备及8台后道先进封装电镀设备的采购订单;4月,18腔单片清洗新设备成功投入量产,支持先进逻辑、DRAM 和3D NAND 制造所需的大多数半导体清洗工艺,产能较12腔设备提升50%;5月,与国内领先的先进封装客户签订了10台电镀设备的批量采购合同,同时又推出升级版的涂胶设备,用于先进晶圆级封装。 同时,公司在客户拓展上也取得了良好的业绩,除了亦有的长江存储、华虹集团、海力士、中芯国际、ICRD 等客户的重复订单外,还实现了新客户的开拓。 多种在研新品蓄势待发。公司经过多年持续的研发投入和技术积累,先后开发了用于芯片制造的前道铜互连电镀设备、立式炉管设备、后道先进封装电镀设备,以及用于先进封装的湿法刻蚀设备、涂胶设备、显影设备、去胶设备、无应力抛光设备及立式炉管系列设备等。据ACMR 公布的测算,公司现有产品线覆盖约80亿美元的全球市场空间。与此同时,公司亦有管式ALD 等多种在研新品,2022年公司预计将推出两款新品实现市场空间的翻倍扩容。展望2022年全年,母公司ACMR 维持前期收入同比增长48%的指引。 投资建议:盛美上海为国内半导体设备行业龙头,具有较强的自主开发能力和市场竞争力。我们预计公司2022-2024年将实现营收26.60/39.41/50.19亿元,对应现价PS 为20/14/11倍,考虑到公司上半年大幅提升的盈利水平,我们上修2022-2024年归母净利润预测至4.99/7.69/10.68亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
联创电子 电子元器件行业 2022-08-12 18.92 -- -- 18.92 0.00% -- 18.92 0.00% -- 详细
事件:2022年8月8日,公司发布22H1财报,公司22H1年实现收入48.73亿元,同比增长1.3%;归母净利润1.03亿元,同比增长6.1%;扣非归母净利润0.68亿元,同比增长2.7%。其中2Q22单季度实现收入28.68亿元,同比增长13.4%;归母净利润0.63亿元,同比增长3.3%;扣非归母净利润0.36亿元。2022年上半年,公司整体营收和净利润均实现了同比正增长。 业绩增长符合预期,公司进入盈利关键节点。公司22H1年实现总营收48.7亿元,归母净利润为1.03亿元。其中公司上半年的光学业务收入为15亿元,同比增长40%,在总收入的占比达31%,22H1公司光学业务毛利率为27.5%,同比增长9.6pct,增长主要得益于高毛利率的车载光学产品和高清广角光学产品的快速放量。我们预计22年下半年公司车载光学将会进一步放量,进入盈利关键节点。公司22H1的研发费用达1.8亿,同比增长57%,主要系车载等新项目研发费用的提升。 车载业务定点超预期,业务进入放量周期。公司合作伙伴阵营持续扩大,公司与自动驾驶方案商Mobileye、英伟达、华为等均有战略合作;与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex等Tier1厂商合作的车载系列镜头逐步迎来放量。除此之外,公司车载业务从镜头拓展至车载模组,和蔚来、比亚迪供应的多款高像素的ADAS车载镜头和模组也将逐步落地。公司基于车载摄像头的行业地位、光学领域深厚的技术积累和车载摄像头积累的客户资源,正在积极布局激光雷达、AR-HUD、车内监控和车载触控显示屏等。总体来看,公司车载业务进入放量周期,平台构建逐步成型。 高清广角和条码扫描等新业务多点开花,公司智能化布局深远。公司以高清广角镜头产品为基础,向高价值量的智能化赛道拓展:1)高清广角:主要服务于GoPro、大疆、影石、AXON等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户,与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域、与大疆在航拍、智能避障等领域都展开了深度合作,并成为国际知名警用执法仪公司AXON警用摄像模组的独家供应商;2)条码扫描:与全球知名条码扫描仪公司Zebra合作的条码扫描仪镜头和影像模组持续量产出货。 投资建议:预计公司22-24年归母净利润为3.96/5.85/10.26亿元,对应现价PE为47/32/18倍,公司为ADAS产品头部厂商之一,且智能化多元化布局,竞争优势强,维持“推荐”评级。 风险提示:车载出货不及预期,疫情影响需求,行业竞争加剧,新产品研发进展不及预期的风险。
瑞可达 2022-07-28 138.58 -- -- 152.50 10.04% -- 152.50 10.04% -- 详细
业绩超预期,营收快速增长。瑞可达专注于连接系统产品的设计开发和制造,产品应用领域包括汽车、通信、工业及其他行业。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力,是国内少有的同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。近三年公司归母净利年复合增速 39.40%,2021年,营收和归母净利润分别为 9.02、1.14亿元,同比增长 47.73%、54.65%,其中,新能源汽车业务营收占比 76.65%。2022年 Q1营收和归母净利润分别为 3.61、0.56亿元,同比增长 144.34%、241.11%。2022年 3月,公司公告拟定增募集资金不超过 7亿元,用于新能源汽车关键零部件项目。项目达产后将实现年产1,200万套新能源汽车连接器系统的生产能力。在下游市场迅猛发展的背景下,公司产能逐步释放,公司业绩将同步增长。 新能源汽车需求强劲,车载连接器市场空间广阔。新能源汽车、自动驾驶渗透率不断提升:据中汽协数据,2021年中国新能源汽车销量达 352.1万辆,YoY+157%,市场渗透率达 13.4%。2021年中国 L2及以上智能汽车渗透率约20%,预计 2025年渗透率将达 49.3%。多重利好换电模式:多项政策推动换电模式发展,龙头企业纷纷切入换电业务,换电站数量快速提升,将带动换电连接器需求增长。公司连接器产品优势明显,下游客户优质稳定:公司较早布局高压连接器,产品性能与国际龙头趋同;换电连接器技术创新,性能优于行业标准; 公司布局高速连接器,提供整套高速传输连接系统解决方案。主要客户包括美国T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。 通信连接器构成第二成长动力。据 Bishop & Associates 数据,2021年通信连接器市场占比 23.5%,是连接器最大的下游应用市场。5G 技术带动通信连接器需求呈几何级增长,对性能要求也更为严格。展望未来,5G 通信基站建设稳步发展,2024年新建数量有望达到 265万站,带动通信连接器市场扩张。公司业务始于通信产业,深耕十数年,技术积累深厚,研发了 5G系统 MASSIVE MIMO板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器,为公司在 5G 网络建设中赢得了先机。 投资建议:瑞可达为国内连接器龙头,随着公司客户及产品的不断拓展,以及下游市场的扩张,公司业绩将进一步成长。我们预计公司 2022年-2024年将实现营收 16.04/24.86/35.77亿元,对应归母净利润 2.20/3.53/5.12亿元,对应现价 2022-2024年 PE 70/44/30倍,PEG 0.75/0.72/0.67倍,我们看好公司各业务的长线成长,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:对大客户的依赖性较高;行业竞争加剧风险;疫情反复风险;缺芯影响持续新能源汽车销量不如预期。
华海清科 2022-07-27 281.42 -- -- 344.52 22.42% -- 344.52 22.42% -- 详细
7月21日,华海清科发布2022年中报业绩预告,公司预计2022年H1实现营收6.8-7.5亿元,同比增长131.60%至155.44%;实现归母净利润1.7-1.95亿元,同比增长140.99%至176.43%;实现扣非净利润1.4-1.65亿元,同比增长304.81%至377.10%。 收入维持高增,盈利能力出色。公司预计Q2单季度收入3.32-4.02亿元,同比增长89.9-130.0%,较前期招股书中2.0-3.5亿元的指引范围有大幅上调,主要得益于公司提高了CMP设备生产和交付能力,配套服务及晶圆再生业务也得到了显著提升。而在利润端,公司预计H1维持25.5%左右的净利率,盈利能力在半导体设备板块表现突出。其中,预计Q2单季度实现归母净利润0.79-1.04亿元,同比增长168.1-253.2%,区间中值环比持平,主要因为Q1开工率较低,费用计提相对少,但同时确收了2021年发货的设备,收入增速较高。 CMP设备领衔国产化。SEMI预计,2022年全球半导体设备市场规模将达1175亿美元,同比增长14.7%,其中CMP设备占比约3%,超过30亿美元。 而在国内市场,华海清科CMP设备在已量产的制程及工艺应用中已实现份额可观的国产替代,公司研制的CMP设备产品全面覆盖集成电路制造过程中的非金属介质CMP、金属薄膜CMP、硅CMP等抛光工艺并取得量产应用,高端CMP设备的工艺技术水平已在14nm制程验证中,设备已广泛应用于中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储、厦门联芯、广州粤芯、上海积塔等国内外先进集成电路制造商的大生产线中。 打造垂直一体化解决方案。公司依托CMP设备能力纵深发展,提供耗材及技术服务、晶圆再生服务,并拓展了减薄抛光一体化设备新产品。1)耗材及服务:CMP环节涉及大量耗材使用,截至2021年末,公司累计发货CMP设备140台,伴随存量机台快速增长,耗材及技术服务业务收入快速爬升,2021年达1.11亿元,占总收入比例提升至14%。2)晶圆再生:2021年全球12寸晶圆再生需求达139万片/月,市场为日本和中国台湾厂商垄断,公司基于自主生产的CMP设备提供晶圆再生服务,预计建设10万片/月的晶圆再生产能,填补国内空白。3)减薄设备:公司承接国家级重大专项,开发12寸减薄设备,已发往客户进行产线验证,有望在年内实现商业化销售,成为新的业务增长点。 投资建议:鉴于公司二季度销售超预期增长,中报预告高于前期指引区间,我们小幅上调盈利预测,预计公司2022-2024年收入分别为17.20/27.69/36.58亿元,归母净利润分别为4.20/6.21/8.29亿元,对应现价2022-2024年的PS为17/11/8倍,PE为71/48/36倍,我们看好公司在CMP环节的稀缺性优势和收入持续高增长,首次评级,给予“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;行业周期性波动;募投项目投产不及预期。
时代电气 2022-07-27 57.80 -- -- 66.66 15.33% -- 66.66 15.33% -- 详细
7月21日,时代电气发布2022年中报业绩预告,公司预计2022年H1实现归母净利润8.42亿元,同比增长21.08%;实现扣非净利润6.07亿元,同比增长23.27%。 业绩符合预期,受益新能源业务发力。公司单Q2归母净利5.01亿元,同比增长15.0%,符合我们前期预期。且我们认为,实际业绩表现有望更优于预告。 上半年虽有疫情扰乱,但公司仍取得不俗表现,主要得益于新兴装备业务发力,公司功率器件、汽车电驱产品受益于缺芯与新能源汽车旺盛需求,出货量大增。 同时,公司轨交业务实现一定幅度增长。 IGBT、SiC产线稳步爬坡,客户端进展持续突破。公司IGBT二期产能利用率已接近90%,相较Q1进一步提升,且良品率已达80%+。当下新车频发、新能源车销量上修,而公司在广汽、理想、小鹏等国内A级车以上品牌进展最为领先。同时公司也加大SiC研发商业化进展,公告披露拟投资4.62亿元扩充碳化硅产能,项目建设期2年,预计由4英寸1万片/年提升至6英寸2.5万片/年,同时技术实力由平面栅SiCMOSFET芯片提升至沟槽栅SiCMOSFET。凭借汽车IGBT的客户积累和SiC技术、产线的率先卡位,亦有望于SiC领域拔得头筹。 电驱等新兴装备业务持续发力。据NE时代,上半年公司电驱系统装机达6.34万套,同比增长275.4%。得益于公司IGBT、传感器、电控、电机、动力总成等全产业链配套研发及大批量制造能力,产业供应紧缺下更突显竞争力,公司客户涵盖合众(哪吒)、一汽、长安等,为电动化核心受益者。 同时,公司传感器件、光伏风电等工业变流产品也迎来高速成长,预计全年占营收比重明显提升。 轨交业务正迎来反弹,城轨、地铁驱动成长。公司在轨交牵引系统市占率领先,20年-21年受疫情影响,国铁集团等大客户缩减投资预算,进而影响公司下游需求。但当下大铁需求持续改善,且随着国内地铁运营建设及海外欧洲项目启动,公司轨交业务正迎来明显反弹,且预计明后年增速更值得期待。 投资建议:我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为23.52/26.68/31.08亿元,对应现价(2022.7.22收盘价)PE分别为36/32/27倍,公司作为国内轨交牵引系统龙头,资金技术实力强大。目前公司向新能源IGBT及电驱业务延伸布局,凭借强大技术优势及产能基础,将打开新的业绩增长点。维持“推荐”评级。 风险提示:技术迭代不及预期的风险;宏观经济及行业政策变化的风险;IGBT业务进展不及预期的风险。
天岳先进 2022-07-27 85.00 -- -- 107.10 26.00% -- 107.10 26.00% -- 详细
事件:7月21日,天岳先进发布关于签订重大合同的公告,2023年至2025年,公司及公司全资子公司上海天岳向合同对方销售6英寸导电型碳化硅衬底产品,按照合同约定年度基准单价测算(美元兑人民币汇率以6.7折算),预计含税销售三年合计金额为人民币13.93亿元。 SiC需求持续快速增长,蓝海市场空间广阔。由于SiC材料禁带宽度较宽,以其制作的器件具有耐高温、耐高压、高频、大功率、抗辐射等特点,且相对于硅基器件具有开关速度快、效率高的优势,因此SiC材料是制造高压功率器件、射频器件的理想材料。随着下游电动汽车、射频、工业、能源等市场需求持续强劲,SiC行业市场规模有望持续快速增长。根据Yole的预测,2021年全球SiC功率器件市场规模为10.90亿美元,2027年市场规模有望增长至62.97亿美元,2021-2027年CAGR达34%。 国产SiC衬底龙头公司,导电型SiC扩产带来强劲增长动力。在半绝缘型SiC衬底方面,2019-2021年天岳先进半绝缘型SiC衬底全球市占率连续三年位居全球前三,是我国碳化硅衬底领域的领军企业。在导电型SiC衬底方面,公司规划在上海扩产30万片/年6英寸SiC导电型衬底,根据公司招股说明书,项目预计2022年试生产,2026年达产。此次公司发布关于签订重大合同的公告,彰显公司导电型SiC衬底实力同样强劲,上海天岳导电型SiC衬底的扩产有望推动公司持续高速成长。 电动汽车是SiC最大下游需求市场,车企战略持股天岳先进优势明显。根据Yole的数据,2021年全球碳化硅功率器件市场规模为10.90亿美元,其中应用于汽车市场的碳化硅功率器件市场规模为6.85亿美元,占比约为63%;而2027年汽车市场碳化硅功率器件规模有望达49.86亿美元,占比达79.2%,汽车仍为碳化硅功率器件下游第一大应用市场。宁德时代以及小鹏、上汽、广汽等龙头车企均是天岳先进持股股东,公司有望凭借股东优势,进一步拓展公司产品在新能源汽车市场的应用,从而实现营利快速增长。 投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.05/1.77/2.56亿元,对应2022-2024年PE分别为330/197/136倍。6英寸导电型碳化硅衬底对公司业务贡献增量主要从23年开始,考虑到公司在半绝缘型碳化硅衬底领域的龙头地位,以及导电型碳化硅衬底有望顺利进行扩产,公司2023年之后有望维持高速增长,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;下游需求不及预期;扩产进度不及预期
复旦微电 2022-07-26 62.00 -- -- 67.40 8.71% -- 67.40 8.71% -- 详细
事件: 7月 22日复旦微电发布 2022年中报业绩预告,预计 2022年上半年公司实现收入 16.8-17.2亿元(YoY+48.85%~+52.39%),实现归母净利润5.1-5.5亿元(YoY+162.42%~+183%),实现扣非后归母净利润 5~5.4亿元(YoY+209.16%~+233.89%)。 对应 2Q22单季度,公司实现收入 9.04~9.44亿元(中值 9.24亿元, YoY+47.48%, QoQ+19.13%),实现归母净利润2.77~3.17亿元(中值 2.97亿元, YoY+175.19%, QoQ+27.54%),实现扣非后归母净利润2.74~3.14亿元(中值2.94亿元,YoY+224.45%,QoQ+29.81%)。 Q2收入利润逆势高增,盈利水平再创新高。 Q2公司在疫情等不利因素影响下,实现逆势高增,净利率(以预告中值计算)达到 32.14%(YoY+15pct,QoQ+2pct),再创历史新高。主要系: (1)高毛利产品快速放量带来产品结构改善:公司在疫情初期前瞻加强产能保障力度,克服疫情对产品生产和交付的影响,主要产品线收入实现不同程度增长。同时公司积极开拓市场与新客户,持续调整产品结构,高毛利率 FPGA 等产品快速放量,带来业务结构和盈利能力改善。 (2) 研发费用端:由于受疫情影响,公司上半年研发节奏有所放缓,因此上半年公司研发项目除薪酬外的其他费用支出同比减少。 FPGA 快速放量,技术领先大有可为。 公司是国内最早推出亿门级 FPGA 产品的厂商, 2018年 Q2率先推出 28nm 亿门级 FPGA 产品, 2019年正式销售,2020年销售额突破 1亿元, 2021年继续快速放量,截至 2021年底,已累计向超过 300家客户销售基于 28nm 的相关 FPGA 产品,2021年全年实现 FPGA 芯片及其他收入 4.17亿元(YoY+109.49%),毛利率 84.71%。公司同时拥有国内首款推向市场的 PSoC,该产品可满足高速通信、信号处理、图像处理、工业控制等应用领域需求,市场反响良好。当前,公司正积极开展新一代基于14/16nm 制程的 10亿门级产品开发, 保持国产 FPGA 技术领先。 持续重视研发投入,汽车电子多点开花。 公司坚持技术创新,长期保持高水平研发投入, 2021年公司研发投入 7.49亿元,占营收比例 29.06%。公司在汽车电子业务方面多点开花,智能卡与安全芯片的 FM1280芯片和智能设备芯片的 FM17系列读写系列已通过 AEC-Q100认证,在车用 TBOX 安全芯片和数字钥匙等领域取得突破;非挥发存储器在汽车电子领域也有多个项目进入量产; 2021年 12月发布 LG 系列 MCU 已通过 AEC-Q100认证,目标应用领域车用雨刮器、车窗、座椅、门锁、空调、电子换挡器等,目前已在多家车企上车量产。 投资建议: 考虑到公司上半年的持续超预期表现,上调盈利预测,预计公司2022/23/24年归母净利润分别为 9.68/13.66/18.79亿元,对应现价 PE 分别为50/35/26倍, 维持“推荐”评级。 风险提示: 下游市场波动的风险;市场竞争加剧的风险;研发进展不及预期。
沪电股份 电子元器件行业 2022-07-20 12.96 -- -- 13.79 6.40% -- 13.79 6.40% -- 详细
深耕PCB产业成为行业领军企业,成本下降有望实现高速增长。公司成立于1992年,深耕PCB行业30年,始终专注执行既定的“聚焦PCB主业、精益求精”的运营战略,在技术、质量、成本、品牌、规模等方面形成相对竞争优势,居于行业领先地位。公司PCB产品核心应用领域为通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子,辅以工业设备、半导体芯片测试等应用领域,长期绑定华为、中兴、思科等国际一流厂商,主要生产基地为青淞工厂、黄石工厂、沪利微电,技术优势明显。2021年主要原材料CCL价格大幅上涨,公司盈利水平有所下降,业绩短期承压,进入2022年,CCL价格进入下行阶段,公司盈利水平有所提升,有望实现超预期增长。 服务器平台升级引领行业景气度上行,公司数通板进入成长周期。随着云计算、大数据、超高清视频等新兴领域对运算能力、数据交互需求的迅速提升,迫切推动服务器、交换机、路由器等网络设备的扩容与升级,英特尔与AMD都已宣布在下一代服务器处理器中应用PCIe5.0以满足需求,PCB层数增加至18-24层,单价较8-16层PCB增幅218.70%。中国正式启动“东数西算”工程,将布局8大算术枢纽、10大集群,叠加中国信创产业升级,深圳市多个政府部门联合宣布,重点领域信创产品比例不低于20%,党政机关、国有企业关键基础设备采购比例不低于40%,着手政府部门国产化整机替代。新一代路由器、交换机、服务器等设备将催生对高频高速PCB产品的强劲需求。公司深耕行业多年,产品技术领先,积累华为、思科、中兴等众多优质客户,未来将受益于服务器平台升级,数据中心业务快速放量,实现业务不断增长。 汽车电动智能化助力PCB产品升级,公司并购夯实业务基础。汽车电动智能化趋势明显,汽车电子成本占整车比重不断攀升,预计到2030年达到50%,PCB作为基础元件需求不断增加。汽车电动智能化对汽车板性能和可靠性的要求也在持续提高,传统6层以内为主的汽车板逐步向多层、高层HDI、高频高速等方向升级,以满足智能驾驶、智能座舱、车联网、动力系统电气化等领域的需求。 公司长期看好汽车板未来发展趋势,适度扩充黄石二厂汽车板专线产能,以满足客户需求。公司计划进行高阶汽车HDI产品开发,保持并扩大竞争优势。公司客户覆盖博世、大陆等欧系Tire1,同时参股胜伟策电子公司,Pack领域,夯实汽车用PCB业务基础。 投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润为13.87/17.78/22.28亿元,对应2022-2024年EPS为0.73/0.94/1.17元,对应PE分别为17/14/11倍。 公司重点布局通讯领域和汽车领域,受益服务器平台升级和汽车电动智能化推动,公司业绩有望迎来新一轮增长,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动;下游需求不及预期;行业竞争加剧风险。
斯达半导 计算机行业 2022-07-19 388.00 -- -- 450.00 15.98% -- 450.00 15.98% -- 详细
7月 14日,斯达半导发布业绩预告,预计 1H22实现归母净利润 3.4-3.5亿元, YoY+120.8%-127.3%, 1H22实现扣非归母净利润 3.25-3.35亿元,YoY+129.5%-136.6% ; 2Q22利 润 中 值 为 1.94亿 元 , YoY+145.4% ,QoQ+28.1%,超市场预期。 新能源收入占比稳步提升。 Q2公司业绩快速增长,主要系新能源下游需求强劲,1H22公司新能源行业收入占比达到 47.37%,相比 2021年提升 13.9pct。 新能源下游强劲需求带动公司业绩快速增长,且盈利能力维持稳定。 公司 2021年配套超 60万台新能源汽车,其中 A 级以上车型超 15万辆, 2022年配套汽车数量及 A 级汽车占比有望进一步提升。行业来看,据乘联会数据, 6月国内新能源乘用车批发销量达 57.1万辆,同比增长 141.4%,环比增长 35.3%,新能源车渗透率已达到 26.1%,下半年购置税减免等刺激政策下,新能源车销量有望持续提升。 车规级 SiC 模块大批量装车。 斯达 SiC MOS 模块产销国内领先,截至 2021年 9月在手订单已超 3.4亿元,当前公司碳化硅模块大批量装车,节奏国内领先。公司此前计划定增建设 IGBT 和 SiC 产线,后续自建产线有望为公司出货提供产能保障及技术迭代优势。 下游需求旺盛, IGBT 供需仍紧。 受新能源下游需求旺盛提振, IGBT 价格高、交期长的局面依然维持。据富昌电子, 2Q22海外大厂 IGBT 交期仍高达 50周左右,反应目前 IGBT 供需偏紧的情况仍然持续。 当前新能源车和发电需求高企,而海外龙头厂商产能释放节奏相对较慢,当前斯达 IGBT 主驱已实现海外配套,后续有望持续扩大营收规模。 投资建议:我们预计公司 2022/23/24年归母净利分别为 7.77/11.74/16.45亿元,对应 PE 分别为 84/56/40倍,公司在国内 IGBT 领域客户进展领先,且在新能源汽车、光伏等领域具有长足发展空间,我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。 风险提示: 产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。
江丰电子 通信及通信设备 2022-07-18 61.46 -- -- 99.98 62.67% -- 99.98 62.67% -- 详细
7月14日,江丰电子发布2022年中报预告,公司预计2022年H1实现营收10.86亿元,同比增长50.2%;实现归母净利润1.49-1.67亿元,同比增长145.0-175.0%;实现扣非净利润1.06-1.25亿元,同比增长164.5-209.8%。 规模效应显露,Q2盈利大幅提升。公司预计Q2单季度实现收入5.96亿元,同比增长46.9%,环比增长21.8%,而利润端表现更佳,公司预计单季度归母净利润1.15-1.33亿元,环比增长244.2-298.6%,预告中值对应归母净利率20.8%,同比提升11.5pct,环比提升14.8pct;预计扣非净利润亦有51.1-94.1%的环比增长,预告中值对应扣非净利率12.3%,同比提升7.7pct,环比提升3.6pct。 扣非净利润的高增主要得益于公司积极推进原材料的国产化带来成本下降,零部件亦伴随规模起量盈利改善。此外,2022年初以来半导体市场需求旺盛,高端靶材供不应求,公司部分产品亦有提价。而在费用端,公司产品广泛出口全球客户,近期美元较人民币升值亦将为公司带来汇兑收益。2021年公司海外收入占比达57%。 与此同时,公司中报亦有较高非经常性损益入账,带来归母净利润的大幅增长。公司预计中报非经常性损益4217.41万元,主要得益于公司4月转让参股公司创润新材12.79%股权,获得收益6395万元。创润新材主要业务为上游高纯钛原材料,2021年向江丰供应高纯钛材料4521万元,占江丰高纯钛总采购额59%。 靶材+零部件双轨发展。作为国内高纯溅射靶材领域龙头,公司受益于长期研发积累和装备投入,形成了核心竞争力,产品进入5nm先端工艺,得到了国际一流客户的认可,在全球的市场份额不断扩大。在高端靶材方面,公司已经攻克铜锰合金靶材的技术难点,储备了相关人才及设备,铜锰合金靶材已通过客户评价并取得批量订单,公司研发的HCM铜靶材已得到国际一流芯片制造企业的批量订单。公司2021年定增预案拟募集资金在浙江海宁建设年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目,未来将进一步提高公司集成电路用高纯铜及铜合金靶材及环件、铜阳极等产品的规模化生产能力。 同时,公司受益于在半导体精密零部件领域的战略布局,持续投入研发,强化装备能力,建成了零部件生产的全工艺、全流程生产体系,抢占国产替代的市场先机,与半导体设备制造企业联合攻关并实现批量交货,新开发的各种半导体精密零部件产品加速放量,有望成为公司第二成长曲线。 投资建议:江丰电子为国内高纯溅射靶材龙头,新业务半导体设备零部件亦有亮眼进展,我们预计公司2022-2024年将实现营收23.84/33.41/45.47亿元,归母净利润2.87/3.98/5.58亿元,对应现价2022-2024年PE48/35/25倍,我们看好公司各业务的长线成长,维持“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
兆易创新 计算机行业 2022-07-18 128.17 -- -- 132.01 3.00% -- 132.01 3.00% -- 详细
7月14日,兆易创新发布2022年中报业绩预告。公司预计2022年上半年实现归母净利润约15.2亿元左右,同比增长93.46%左右;实现扣非归母净利润14.61亿元,同比增长97.31%左右。 Q2表现持续强劲,业绩再超市场预期。单22Q2来看,兆易创新实现归母净利润8.34亿,同比增长72.19%,环比增长21.61%;实现扣非归母净利润8.06亿元,同比增长73.90%,环比增长23.11%。由于Q2深圳及上海疫情影响,国内消费类市场需求疲软,中小容量NOR Flash、DRAM 及消费类MCU 市场价格均有所回落。但在此情况下公司业绩仍有超市场预期的表现,我们认为主要得益于公司产品结构、客户结构不断优化,下游景气度较高的工业、汽车等领域营收占比不断提升,公司持续破局高端市场成果显著。 车规级MCU 量产在即,汽车市场高歌猛进。公司作为国产第一大通用型MCU公司,已量产包括35个系列超过400种型号产品,且当前公司工业+汽车后装市场应用占比已超过消费领域,标志着公司全面迈入高端MCU 市场。公司第一颗车规级MCU 已有产品问世,并有望在22Q3量产。该型号MCU 采用M33内核,工艺节点40nm,主要应用于车身小节点电机控制、面板控制与通信、ADAS 智能终端传感、T-Box、OBC 上下电及通信等领域。 打入知名国际大厂,Flash 稳步推进汽车市场。公司 GD25/55、GD5F 全系列产品通过 AEC-Q100车规级认证,实现了从 SPI NOR Flash 到 SPI NAND Flash车规级产品的全面布局,可全面应用于ADAS、车载通讯系统、车载信息及娱乐系统、电池管理系统、智能驾舱等领域。目前公司车规级 Flash 产品已在国内外多家知名车企批量采用,NOR Flash 已通过Mobileye 测试并成为其认证的供应商。 17nm 高端制程芯片有望今年推出,自研DRAM 加速放量。 (1)公司自研19nm 制程 4Gb DDR4产品已于 21年 6月量产,该自研产品实现了从设计、流片,到封测、验证的全面国产化,应用于机顶盒、电视、智能家居、工业安防、网络通信等领域。公司目前规划产品包括 DDR3/DDR4/LPDDR4,容量覆盖 1~8Gb。 (2)公司预计今年高端制程17nm DDR3产品有望量产并贡献营收,17nm 相比于19nm 单片晶圆产出增加50%,成本优势较大。随着三星、海力士、美光等国际DRAM 大厂逐步退出DDR3市场,兆易有望凭借成本优势获得高市占率,DRAM 有望与MCU 一起为公司带来强劲成长动力。 投资建议:我们预计22/23/24年公司归母净利润有望达到32.76/38.45/44.22亿元, 对应现价PE 分别为26/22/19倍。公司作为全球存储龙头,NORFlash+MCU+DRAM 三重动力强势助推成长,不断拓展工业和汽车高端领域,或具备长期成长性,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;上游产能供给受限;市场竞争加剧。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-15 278.53 -- -- 339.00 21.71% -- 339.00 21.71% -- 详细
7月11日,北方华创发布2022年中报预告,公司预计2022年上半年实现营收50.52-57.73亿元,同比增长40-60%;实现归母净利润7.14-8.07亿元,同比增长130-160%;实现扣非净利润5.96-6.86亿元,同比增长165-205%。 Q2收入高增,净利润超预期。按公司预告,2022年Q2单季度实现收入29.16-36.37亿元,同比增长33.46-66.47%,预告区间中值对应49.97%的同比增速,延续了Q1的高增趋势(2022年Q1公司实现营收同比增长50.04%)。而利润端则更有亮眼表现,公司预计Q2单季度实现归母净利润5.07-6.00亿元,同比增长113.67-152.88%,环比增长145.73-190.82%;实现扣非净利润4.41-5.31亿元,同比增长128.69-175.38%,环比增长183.71-241.63%,按预告区间中值计算,归母/扣非净利率分别达16.90/14.83%,较Q1环比提升5.34/7.56 pct。盈利能力的大幅提升主要得益于下游半导体和元器件市场需求持续向好,公司两条业务线均有快速增长。 设备品类展开顺利,行业龙头地位稳固。公司作为国内产品线最全的半导体设备龙头,2021年市场开拓再获佳绩,刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入国内主流产线。逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备;存储领域多种新型工艺设备进入产线验证;先进封装领域实现多产品系列布局,与国内主要封装厂均建立了合作关系,行业龙头地位稳固。而在泛半导体领域,公司新能源光伏、半导体照明、第三代半导体设备持续进行产品迭代更新,光伏TOPCon关键工艺设备批量供应市场,Mini/Micro LED工艺设备进入主流产线,第三代半导体设备实现批量销售,形成跨领域的设备平台。 下游扩产稳步推进,华创领衔设备国产化进程。2022年全球半导体行业景气度持续,IC insights预计半导体行业资本开支将在2022年增加24%,达到1904亿美元的历史新高,连续三年实现两位数增长。国内方面,我们跟踪到诸多晶圆产线的扩产在稳步推进,国产化率亦有可观提高。据采招网公开招标信息显示,2022年1-5月统计范围内的晶圆厂共计完成设备招标604台,其中国产设备中标198台,同比增长87%。北方华创以薄膜、刻蚀、炉管、湿法、后道封装等多种产品线合计中标61台,位居诸多国内厂商之首。展望后市,我们仍对国内晶圆厂资本开支的持续增长保持乐观,当前诸多大规模晶圆产线如长鑫存储二期、中芯临港等项目已在工程招标中,有望于2023年落地,而华创仍有望作为国内半导体设备领军者继续受益半导体国产化进程。 投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为145.50/198.26/249.98亿元,对应现价PS分别为11/8/6倍,考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位,广阔产品线有望使其充分享受下游扩产和国产化红利,维持“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
立昂微 计算机行业 2022-07-14 63.00 -- -- 66.00 4.76% -- 66.00 4.76% -- 详细
7月 11日,立昂微发布 2022年中报业绩预告。公司预计 2022年上半年实现归母净利润 4.85-5.15亿元,同比增长 132.09%至 146.44%;实现扣非归母净利润 4.35-4.75亿元,同比增长 136.59%至 158.35%。 Q2业绩高速增长,下游需求持续旺盛。对应 2022年 Q2单季度,公司实现归母净利润 2.47-2.77亿元,同比增长 85.45-107.98%,环比增长 3.77-16.38%,预告区间中值对应 96.72%的同比增速,延续了 Q1的高速增长趋势。22Q2公司实现扣非归母净利润 2.01-2.41亿元,同比增长 71.09-105.07%,环比-13.78-3.34%,预告区间中值对应 88.08%的同比增速。公司 2022年上半年业绩大幅增长主要系新能源汽车、新能源发电等下游需求旺盛,公司半导体硅片、功率器件业务市场景气度持续高企,两条业务线均有快速增长。 半导体硅片景气度持续向好,公司产能规模不断扩大。2021年初以来,随着下游晶圆厂大力扩产,全球半导硅片持续紧缺,景气度不断走高,公司作为国内领先的 6/8/12英寸半导体硅片生产商,深度受益于半导体硅片景气度向好。公司 12英寸半导体硅片技术能力已覆盖 14nm 以上逻辑器件、功率器件、图像传感器件等,主要产品包括外延片正片、抛光片测试片等,2021年底产能已达 15万片/月,2022年以来产能利用率持续爬升,推动公司业绩高速增长。此外,公司于 2022年 3月收购优质 12英寸轻掺硅片标的嘉兴国晶半导体,国晶总规划产能 40万片/月,进一步扩大了公司 12英寸半导体硅片产能规模。同时,公司于 2021年底进行 6/8英寸硅外延片技改项目,该项目计划扩产 20万片/月 6/8英寸硅外延片产能,当前产能不断爬升,有望持续推动公司高速成长。 功率器件下游需求旺盛,产能供不应求。2021年以来,公司功率器件产品线市场结构、客户结构、产品结构不断优化,应用于光伏、新能源汽车等领域的产品销售规模快速提升,光伏类产品出货占比持续增加,占公司 2021年功率器件总发货量的 46%。进入 2022年,由于下游光伏、新能源汽车等领域需求持续旺盛,公司功率器件产能持续供不应求。公司于 2021年底进行功率半导体技改项目,该项目计划扩产 6万片/月半导体功率器件产能,已于 2022年 5月建成,当前产能不断爬升中,助推公司功率器件业务维持高速增长态势。 砷化镓射频芯片厚积薄发,为公司提供成长新动力。2021年公司砷化镓射频芯片平台开拓客户 60余家,产销量持续爬坡。当前该业务处于投入期,未来公司有望凭借砷化镓射频芯片业务的技术积累与产能提升,实现营利快速增长。 投资建议:我们预计 22/23/24年公司归母净利润有望达到 10.04/13.02/15.64亿元,对应 22/23/24年 PE 分别为 43/33/27倍,考虑到公司在半导体硅片及功率器件领域具有国际竞争力,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期;市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名