公司于2022 年10 月25 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评： 前三季度，公司营收同比增长27.50%，归母净利润同比增长30.50%2022 年第三季度，公司实现营业收入0.85 亿元，同比增长21.31%；前三季度共实现营业收入2.35 亿元，同比增长27.50%，主要原因是公司聚焦矿山业务，相关业务较去年同期有较大幅度增长所致。公司第三季度实现归母净利润664.68 万元，同比增长20.12%；前三季度共实现归母净利润2480.46 万元，同比增长30.50%。现金流方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.28 亿元，同比增长865.36%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致；筹资活动产生的现金流量净额为0.16亿元，同比下滑86.74%，主要原因是上年同期收到向特定对象发行股票募集资金净额1.48 亿元所致；投资活动产生的现金流量净额为-0.41 亿元。 煤炭企业信息化需求持续上升，公司把握机遇积极开展相关业务2021 年6 月，国家能源局联合相关部门相继印发了《煤矿智能化建设指南（2021 年版）》、《能源领域5G 应用实施方案》，提出科学规范有序开展煤矿智能化建设，加快建成一批多种类型、不同模式的智能化煤矿。提出未来3-5 年，围绕智慧煤矿等方面拓展一批5G 典型应用场景，利用5G 的技术优势建设网络基础系统，搭建智能化煤矿融合管控平台等基础设施，打造“云-边-端”的矿山工业物联网体系架构，促进智能煤矿建设。在宏观政策的推动下，煤炭企业对安全生产及信息化建设的需求持续上升，对公司矿山业务的发展起到了积极促进作用。公司积极响应煤炭企业的需求，重点开展煤炭智能化建设、综合自动化、精确定位等业务，2022 年上半年度新增订单2.53 亿元，同比增长55.97%，为公司未来的发展打下良好的基础。 入选“2022 煤炭行业信息技术企业20 强”，品牌形象进一步提升为贯彻落实《“十四五”数字经济发展规划》精神，推动煤炭产业数字化转型升级，培育煤炭行业信息技术板块，构建煤炭数字经济产业生态，中国煤炭工业协会组织了“2022 煤炭行业信息技术企业20 强”荣誉认定。根据公司官方微信公众号，近日，经过中国煤炭工业协会对全国服务煤炭产业数字化发展的各类信息技术企业进行专项调研评比，公司成功入选“2022 煤炭行业信息技术企业20 强”，并获得荣誉证书。 盈利预测与投资建议公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，成长空间广阔。考虑到前三季度经营情况，调整公司2022-2024 年营业收入预测至4.89、7.38、10.55 亿元，调整归母净利润预测至0.50、0.85、1.43 亿元，EPS 为0.27、0.45、0.76 元/股，PE 为44.90、26.48、15.75 倍。过去两年公司PE TTM（剔除负值）主要运行在55-95 倍之间，调整2022 年的目标PE 至60 倍，目标价为16.20 元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济环境和煤炭行业周期波动的风险；新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

事件： 公司于 2022年 10月 26日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评： 前三季度，营业总收入同比增长 23.89%，归母净利润同比增长 34.27%2022年前三季度，公司实现营业总收入 44.61亿元，同比增长 23.89%； 实现归母净利润 6.38亿元，同比增长 34.27%。其中，第三季度单季实现营业总收入 16.91亿元，同比增长 18.83%；实现归母净利润 2.41亿元，同比增长 27.49%。成本方面，公司前三季度营业总成本为 37.81亿元，同比增长 22.77%，小于收入增幅。费用方面，公司前三季度销售费用为 11.54亿元，同比增长 14.16%；管理费用为 8.57亿元，同比增长 17.02%；研发费用为 10.24亿元，同比增长 12.30%，三项费用增速均低于收入增速。公司费用率近年来持续下降，主要是公司严格预算管控，严控非必要支出，疫情背景下会议、培训逐步线上化，同时加强费效比管理，带来效率提升。 数字造价、数字施工业务实现较快增长，数字设计业务加快产品打磨分业务板块看：1）数字造价业务：前三季度实现收入 33.39亿元，同比增长 26.08%，其中云收入 23.96亿元，同比增长 30.60%，占比 72%。1-9月累计新签云合同 27.69亿元，同比增长 26.91%，其中 7-9月新签云合同10.62亿元，同比增长 30.84%。数字造价业务的快速增长主要得益于数字新成本的推广，此外，造价云转型进入全面收官期，2021年新转型地区在2022年贡献了很好的增长，预计年底将圆满收官。2）数字施工业务：前三季度实现收入 8.9亿元，同比增长 32.46%，在去年同期高基数的背景下克服外部环境困难，实现了既定目标。第三季度合同额仍然保持了快速增长，服务项目数增加 5000多个，1-9月项目级产品覆盖的项目数已经与去年全年基本持平。3）数字设计业务：前三季度实现收入 0.6亿元，相较去年同期有所下滑，主要原因是房建系列产品受到地产下行、设计院订单不饱和的影响阶段性收入下滑，路桥、基建相关产品在部分地区试点转云，有一部分云合同无法在当期确认。产品端，公司 7月份发布的数维建筑设计产品集和数维市政设计产品仍然在样板客户和样板渠道的阶段，设计算量一体化受到客户高度认可，市政产品也在快速切入大中型设计院的市场。 盈利预测与投资建议公司深耕建筑信息化与数字化领域，顺应科技产业变革趋势，不断拓展业务边界，有望成长为全球领先的数字建筑平台服务商。预测公司 2022-2024年营业收入为 68.40、82.22、98.01亿元，归母净利润为 9.70、13. 12、16.82亿元，EPS 为 0.81、1. 10、1.41元/股，对应 PE 为 59.07、43.67、34.08倍。公司各大主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间有较大差异，适用分部估值法，2022年的目标市值为 919.80亿元，对应的目标价为 77.23元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；“八三”规划落地不及预期的风险；数字造价业务发展不及预期的风险；数字施工业务拓展不及预期的风险；数字设计业务成长不及预期的风险。

公司于2022年10月28日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评：l营业收入实现平稳增长，保持高水位存货应对经营环境的不确定性面对外部经营挑战，公司继续坚持稳扎稳打，同时也不断调整适应，努力降低外部不利因素带来的冲击，优化和改善内部管理、提升运营效率，整体情况平稳。前三季度，公司实现营业总收入597.22亿元，同比增长7.36%；三季度单季实现营业收入224.64亿元，同比增长3.39%。公司存货继续维持较高水位，以应对经营环境的不确定性，高存货策略将对业务平稳推进提供较大的保障。截至三季度末，公司存货为195.14亿元，应收、应付款项的周转天数基本平稳。经营性现金流方面，提升备货水平对现金支出有较大影响，公司当前资金充足，将较好的保障经营平稳，支持公司积极实施各方面必要的经营举措。截至三季度末，公司经营性现金流为1.60亿元。 l费用投入致归母净利润承压，公司适时调整策略控制扩张速度公司前三季度实现归母净利润88.40亿元，同比下降19.38%；三季度单季实现归母净利润30.81亿元，同比下降31.29%。费用支出方面，与年初相比，公司人数有所增加，费用有一定增长，当前收入端压力较大，费用率被动提升。前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为11.90%、3.24%、12.32%。公司根据整体环境的变化及时调整相关投入策略，三季度已控制进一步的人员扩张，相应费用增长有望减缓。 l国内主业短期承压，海外业务与创新业务三季度均保持稳健增长分业务看：1）国内主业：PBG与去年同期基本持平，其中民生服务与街道、乡村等基层治理业务需求向好，交通管理业务稳健增长；EBG实现个位数负增长，其中受住宅地产、商业地产整体下行影响，智慧建筑继续负增长，能源冶金行业增长较好；SMBG7-8月份销售情况不佳，出现较大的收入缺口，9月恢复正增长，SMBG三季度同比负增长21%。2）海外业务：三季度同比增长13%，其中欧洲、北美受通胀影响较大，出现地区性的负增长，对海外整体业务影响较大。拉美、亚洲等地区继续保持较快增长。3）创新业务：三季度同比增长18%，整体增长良好。其中萤石智能家居业务受消费需求疲软的影响较为直接，其他创新业务均保持增长。 l盈利预测与投资建议公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，成长空间广阔。考虑到前三季度的经营情况，下调公司2022-2024年营业收入预测至897.14、1085.24、1273.48亿元，下调归母净利润预测至152.76、190.37、228.16亿元，EPS为1.62、2.02、2.42元/股，对应PE为17.55、14.08、11.75倍。过去五年，公司PETTM主要运行在17-47倍之间，维持公司2022年30倍的目标PE，对应的目标价为48.60元。维持“买入”评级。 l风险提示新冠肺炎疫情反复风险；企业数字化转型的需求释放不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；创新业务发展不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件： 公司于 2022年 10月 25日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评： 前三季度，公司营收同比增长 4.77%，归母净利润同比增长 3.35%2022年第三季度，公司实现营业收入 2.37亿元，同比增长 4.21%；前三季度共实现营业收入 6.60亿元，同比增长 4.77%。公司第三季度实现归母净利润 0.44亿元，同比增长 23.19%；前三季度共实现归母净利润 1.25亿元，同比增长 3.35%。截至三季度末，公司存货为 3.67亿元，较年初增加49.16%，主要是公司经营规模扩大所致；合同资产为 0.48亿元，较年初增加 87.80%，主要是本期有条件的收款权资产增加所致。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为 15.17%、12.94%、11.17%。 中标云南省师宗县医共体信息化建设项目，医共体建设持续推进根据公司官方微信公众号，近日，公司中标了云南省师宗县医共体信息化建设项目。该项目是公司继云南省陇川县、云南省安宁市之后，在云南省承建的第三个县域医共体信息化项目。本次项目建设，规划以医共体数据中心、集成平台为数字底座，以医共体远程会诊、区域影像、区域心电、区域检验、区域消毒供应为共享中心，打造开放、敏捷、安全、可靠的“2-4-5-N”师宗医共体信息平台新范式。此次中标，充分体现了公司在区域医疗一体化领域的平台搭建、系统集成、应用创新、项目交付和品牌打造能力，也是行业市场对公司产品和服务的进一步认可。 创新“互联网+医疗”，天津市第一中心医院互联网医院全新改版上线根据公司官方微信公众号 10月 14日发布的消息，近日，由公司承建，依托“津医保”平台的天津市第一中心医院互联网医院全新改版上线。天津市第一中心医院互联网医院于 2020年开始建设，是天津市域首家实现线上医保支付的互联网医院。在夯实前期建设成果的基础上，公司与院方持续发力，不断创新“互联网+医疗”模式，丰富“互联网+医疗”应用场景，适时推出了诊前导诊中心、核酸专区、医保外购药、异地专区、职工保健专区等便民场景，为参保人提供线上问诊、院内外购药、医保支付的全流程互联网医疗服务，实现了“看病不出门，问诊不排队，线上可购药，支付用医保”，疫情当下，充分保障了参保人就医安全便捷需求。 盈利预测与投资建议公司是智慧民生服务商，主要聚焦智慧医疗、智慧医保、数字政务、新型智慧城市等领域，未来成长空间较为广阔。预测公司 2022-2024年营业收入为 15.48、18.33、21.68亿元，归母净利润为 2.71、3.32、4.02亿元，EPS为 0.66、0.81、0.99元/股，对应 PE 为 26. 10、21.36、17.60倍。过去三年公司 PE 主要运行在 25-65倍之间，维持公司 2022年 35倍的目标 PE，对应的目标价为 23.10元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；行业政策变化的风险；人才流失的风险；行业竞争加剧的风险。

公司于2022 年10 月24 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评：l 第三季度营业收入实现较快增长，归母净利润短期承压2022 年第三季度，公司实现营业收入2.44 亿元，同比增长30.09%；前三季度共实现营业收入6.16 亿元，同比增长7.68%，单季度营业收入实现较快增长。公司第三季度归母净利润为亏损114.21 万元，同比下滑153.40%；前三季度共实现归母净利润659.50 万元，同比下滑28.85%。截至三季度末，公司经营性现金流量净额为1173.43 万元，同比增长104.63%；合同负债为1.10 亿元，较年初增长40.85%，主要系预收销货款增加。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为8.39%、13.20%、5.71%。 拟通过小额快速定增募资3 亿元，募投项目将提升公司深海勘测能力根据公司10 月18 日披露的《2022 年度以简易程序向特定对象发行股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过35 名（含35 名）发行对象发行股票30,581,039 股， 占发行前公司总股本的4.41%， 募集资金总额为299,999,992.59 元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将用于海洋基础工程技术服务能力建设项目（2.10 亿元）、补充流动资金（0.90 亿元）。近年来，以海上风电、海洋油气为代表的新兴领域增长势头良好，在整体海洋产业中的比重持续扩大，海洋基础工程技术服务能力建设项目提供的海洋及内陆水域基础工程巡检、维护保养等技术服务，将在提升深海资源的勘测和开发能力、保障工程建设和运维顺利实施等方面发挥重要作用。 我国海洋经济规模稳步增长，公司有望受益于行业的蓬勃发展近年来，我国海洋经济规模稳步增长，根据自然资源部发布的数据，2021年我国海洋经济生产总值已达到90385 亿元，除2020 年在新冠疫情冲击和复杂国际环境影响下出现同比下降外，2012-2021 年其余年份均实现逐年增长，复合增长率约6.8%。此外，我国政府出台了一系列产业支持政策，促进海洋探测行业稳步发展，十四五规划提出“坚持陆海统筹、人海和谐、合作共赢，协同推进海洋生态保护、海洋经济发展和海洋权益维护，加快建设海洋强国”。伴随疫情的控制以及经济活动的复苏，未来我国海洋经济有望重回增长轨道。公司一直致力于海洋调查仪器、系列雷达观监测系统、海洋信息化软件与海洋数据服务应用研究，有望受益于行业的蓬勃发展。 盈利预测与投资建议公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底IDC 领域的布局，有望打开全新成长空间。考虑到前三季度的经营情况，调整公司2022-2024 年营业收入预测至12.53、19.93、26.15 亿元，调整归母净利润预测至1.25、2.87、4.22 亿元，EPS 为0.18、0.41、0.61 元/股，对应PE 为65.48、28.46、19.36 倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用PS 估值法。过去三年公司PS TTM 主要运行在4-14 倍之间，维持2022 年10 倍的目标PS，目标价为18.06 元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；海底IDC 业务拓展不及预期；商誉减值风险。

公司于2022年10月26日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评：l第三季度，公司营业收入同比增长24.35%，盈利能力持续回稳2022年第三季度，公司注重高质量发展，稳定人员结构，盈利能力持续回稳，实现营业收入10.04亿元，同比增长24.35%；前三季度共实现营业收入27.95亿元，同比增长17.83%。分业务看，公司双订阅制转型业务稳步推进，第三季度订阅总体收入为6.99亿元，同比增长44.17%，有效抵消了国内机构授权及互联网广告业务调整的影响，带动公司业绩稳定增长。公司第三季度实现归母净利润2.93亿元，同比下降1.91%；前三季度共实现归母净利润8.13亿元，同比下降4.10%。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为19.90%、11.07%、34.78%。 l双订阅制转型业务稳步推进，抵消了国内机构授权等业务调整的影响第三季度，分业务看：1）国内个人办公服务订阅业务：实现收入5.17亿元，同比增长43%。随着个人用户基数不断扩大，公司加强个人产品服务体验，提升用户活跃度及使用黏性，促使会员属性持续向长期转化，推动国内个人办公服务订阅业务持续稳定增长。2）国内机构订阅及服务业务：实现收入1.82亿元，同比增长47%。随着组织级用户效率提升、数据管理、信息安全行业场景应用等需求不断增加，公司数字办公平台体系产品渗透率持续提升，带动国内机构订阅及服务业务继续高速增长。3）国内机构授权业务：实现收入2.25亿元，同比下滑6%。公司正版化产品随客户需求逐渐提升渗透率，部分抵消了上年同期高基数及当期信创产业发展节奏不明朗等因素带来的业绩影响，带动国内机构授权业务逐步回暖。4）互联网广告推广服务及其他业务：实现收入0.79亿元，同比下滑4%。公司持续优化用户体验，互联网广告业务进一步战略收缩。海外业务稳步发展，用户基数持续提升。从主要产品月度活跃设备数看，截至2022年9月30日，公司主要产品月度活跃设备数为5.78亿，同比增长10.94%。其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.38亿，同比增长15.53%；移动版月度活跃设备数3.36亿，同比增长8.04%；其他产品月度活跃设备数接近500万。 l盈利预测与投资建议公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策的驱动下，国产软件已经迎来春天，公司未来持续成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为41.64、54.95、71.62亿元，归母净利润为12.70、17.00、22.38亿元，EPS为2.75、3.69、4.85元/股，对应PE为99.11、74.04、56.25倍。公司目前研发、市场等费用投入较多，净利润率偏低，因此，采用PS估值法较为合理。上市以来，公司PS主要运行在20-100倍之间，考虑到近期市场估值水平的变化，小幅上调公司2022年的目标PS至35倍，对应的目标价为316.02元，维持“买入”评级。 l风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；付费用户数量增长低于预期的风险；国产化替代进程低于预期的风险；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧的风险。

事件： 公司于 2022年 10月 24日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评： 2022年前三季度，公司持续稳健经营，归母净利润同比增长 41.90%2022年第三季度，公司实现营业收入 13.77亿元，同比增长 40.87%；前三季度共实现营业收入 38.54亿元，同比增长 44.23%， 主要系公司核心竞争力持续加强，客户粘性持续增加，业务量增加所致。 公司第三季度实现归母净利润 2.46亿元，同比增长 42.24%；前三季度共实现归母净利润 6.39亿元，同比增长 41.90%。截至三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为 1.46亿元， 同比增长 178.10%，主要系公司业务规模增长，经营活动现金流入增长大于流出所致。费用方面，公司持续加强各类费用投入，销售、管理、研发费用率分别为 3.19%、 9.09%、 14.01%。 公司于近日完成向特定对象发行股票，实际募集资金总额约 31亿元经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意中科创达软件股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕1745号）批准，公司向特定对象， 共计 17家投资者发行人民币普通股（A 股）股票 30,097,087股，发行价格 103.00元/股，实际募集资金总额为人民币 3,099,999,961.00元。公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成股份登记手续，新增股份的上市时间为 2022年 9月 29日。 与高通上海共同出资设立合资公司，加速物联网产品的落地与迭代公司于 2022年 9月 1日发布公告，控股子公司重庆创通联达智能技术有限公司与高通企业管理（上海）有限公司签署《合资合同》，双方同意共同出资设立江苏云掣智能科技有限公司 。 合资公司注册资本为人民币94,780,000元整，重庆创通持股比例为 78.57%，高通上海持股比例为21.43%。 根据公司 10月 18日发布的《关于控股子公司与高通上海公司共同出资设立合资公司进展暨完成工商注册登记的公告》，公司已完成合资公司的工商注册登记手续，并取得《营业执照》。针对物联网行业复杂的应用场景、庞大规模与数据量、软硬件结合等挑战， 江苏云掣智能科技有限公司将开发和部署行业解决方案，提供覆盖硬件、软件与云服务的一站式端到端的“交钥匙”物联网解决方案及支持服务，加速客户产品的落地与迭代。 盈利预测与投资建议公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。目前，智能汽车产业处于快速发展阶段，公司业绩持续快速增长可期。 预测公司 2022-2024年的营业收入为 58.43、 80.05、 107.11亿元，归母净利润为 9.19、 12.76、 17.33亿元， EPS 为 2.01、 2.79、 3.79元/股，对应 PE 为 52.92、 38.09、 28.05倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 60-160倍之间， 维持公司 2022年 80倍的目标 PE， 对应的目标价为 160.80元。 维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险； 研发投入效果不及预期； 智能网联汽车业务需求不及预期； 智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧的风险。

公司于2022 年10 月24 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评：l 营业收入受到宏观环境等因素影响，经营性现金流呈现较大净流出2022 年第三季度，公司实现营业收入0.88 亿元，同比下滑15.41%；前三季度共实现营业收入2.68 亿元，同比下滑9.62%，主要系受宏观经济环境、建筑行业景气度不理想和国内新冠疫情反复的综合影响，致使公司经营业绩产生波动：1）建筑业受影响明显，客户谨慎开支，同时部分施工项目停工、拟建设项目推迟开工等，对公司造成需求延后或需求减少的不利影响；2）公司业务重点区域客户沟通、市场活动等营销活动受到一定限制，开展困难。截至三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.55 亿元，经营性现金流呈现较大净流出的原因主要包括：1）受宏观经济环境、建筑行业景气度不理想和国内新冠疫情反复的不利影响，应收账款催收难度较大；2）职工薪酬、房租等为刚性成本，仍需持续稳定进行支付。 期间费用同比增幅较大，前期投入效果显现后归母净利润有望改善2022 年第三季度，公司归母净利润为亏损0.35 亿元，前三季度合计亏损0.53 亿元，一方面是受宏观经济环境、建筑行业景气度不理想和国内新冠疫情反复的综合影响，营业收入未实现增长；另一方面，公司积极开展一定的内部管理优化，但是部分期间费用同比仍增幅较大，前三季度销售、管理、研发费用分别为1.21、0.43、1.12 亿元，同比增速分别为27.28%、-6.24%、53.67%。费用投入增加的主要原因包括：1）公司已根据既定市场战略完成营销团队组建，营销网络布局落地，相比去年同期，销售职工薪酬及人员相关费用增幅较大，考虑中长期战略需要，公司仍需维持营销组织架构及市场布局，无法与收入波动完全同步；2）公司加强研发队伍建设，提高研发人才素质，实施股权激励等导致研发费用涨幅较大；公司研发战略规划逐步落实，在企业级数智平台研发、AI 等创新产品线丰富、基础平台软件搭建的投入较大的同时，也持续在传统产品的深度迭代等方面进行投入。综上，受宏观经济等的影响、销售团队的产值规模效应尚未完全发挥、新产品及基础研发仍在加大投入，各因素综合导致公司利润同比下降。 盈利预测与投资建议公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品，通过加大研发和市场投入，持续开拓蓝海市场，成长空间较为广阔。考虑到前三季度的经营情况，调整公司2022-2024 年营业收入预测至5.24、6.68、8.56 亿元，调整归母净利润预测至0.60、0.84、1.10 亿元，EPS 为1.09、1.54、2.02 元/股，对应PE 为28.67、20.43、15.56 倍。目前，计算机（申万）指数的PE TTM为45.7 倍，上调公司2022 年的目标PE 至40 倍，对应的目标价为43.60元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险；核心技术人员流失和核心技术泄露风险；销售区域集中的风险；部分软件产品的研发依赖于Autodesk 提供的基础软件开发环境的风险。

事件： 公司于 2022年 10月 24日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评： 营业收入与归母净利润短期波动，公司持续加强研发投入布局未来2022年第三季度，公司实现营业收入 3.58亿元，同比下降 16.99%；前三季度共实现营业收入 11.39亿元，同比下降 5.86%。公司第三季度实现归母净利润 0.69亿元，同比下降 20.68%；前三季度共实现归母净利润 1.71亿元，同比下滑 25.69%，业绩下滑的原因主要系国内市场面临新一轮疫情冲击，外部宏观经济局势持续动荡，给公司经营发展带来了新的挑战。 费用端，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为 8.16%、 13.39%、 13.15%。 与山大地纬联合中标国家医保局项目，综合能力进一步得到认可根据公司官方微信公众号， 2022年 9月 29日， 公司与山大地纬软件股份有限公司联合中标国家医疗保障局医疗保障信息平台应用软件运维服务项目第 1包。本次中标是公司继 2019年 5月中标国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第 8包后，再次中标国家医保局项目， 实现了从核心系统向业务应用扩展，从系统建设向长期运维延伸，标志着公司医保综合能力进一步得到国家医保局认可。 截至 2022年 3月底，国家医保信息平台已在 31个省份和新疆生产建设兵团上线，标志着全国统一的医保信息平台全面建成。作为医疗保障信息平台的核心建设者和持续运维者， 公司将充分发挥多年来积累的资源和成熟的技术经验，为新时代医疗保障事业高质量发展提供新动能，推动智慧医疗的发展。 携手飞利浦共同研发 CTASY 产品，助力医院信息化基础建设根据艾瑞咨询的数据，中国医疗信息化市场 2021-2024年复合增速将达到19.2%， 中国医疗信息化行业将迎来井喷式的发展机遇。其中，中国医院信息化基础建设是缓解院端管理与服务“压力”，提升患者端就医体验的一个核心。因此，建设一体化平台，辅助客户实现从顶层战略规划到基础层数据管理与共享全链转型，并加速渗透三级以下医院的信息化建设是一个重要机遇，这也是进一步发展临床信息化、智慧医疗以及区域医疗信息化的前提。 上半年， 公司与飞利浦签署《合作协议》，共同研发 CTASY 产品， 双方的合作在全院级信息化构建的领域具有里程碑意义。 盈利预测与投资建议在电子病历、 医院智慧管理等政策的驱动下，行业处于高景气周期，公司作为领军企业，有望充分受益。 考虑到前三季度的经营情况，调整公司 2022-2024年营业收入预测至 21.34、 25.77、 30.98亿元， 调整归母净利润预测至 4.45、 5.50、 6.73亿元， EPS 为 0.29、 0.35、 0.43元/股， PE 为 25.75、20.86、 17.04倍。过去三年公司 PE 主要运行在 25-65倍之间， 维持公司2022年 35倍的目标 PE， 对应目标价为 10.15元。 维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险； 行业相关政策落地不达预期；“慧康云”转型不及预期； 线上诊疗服务发展不及预期； 与飞利浦的合作不达预期； 行业竞争加剧的风险

事件： 公司于 2022年 10月 24日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评： 剔除股份支付费用影响后，前三季度扣非归母净利润同比增长 41.37%2022年第三季度，公司实现营业收入 3.09亿元，同比增长 22.97%；前三季度共实现营业收入 9.10亿元，同比增长 41.44%。其中，新能源行业发展迅速，前三季度收入同比增长 102.20%；3C 电子行业持续稳定增长，收入同比增长 26.14%。公司第三季度实现归母净利润 0.84亿元，同比增长12.76%；前三季度共实现归母净利润 2.80亿元，同比增长 28.34%；剔除股份支付费用的影响后，前三季度扣非归母净利润同比增长 41.37%。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为 1.53、0.23、1.39亿元，同比增速分别为 49.88%、18.31%、43.84%。 公司华东机器视觉产业园封顶，国内产业基地布局迎来新进展根据公司官方微信公众号 8月 29日发布的消息，公司华东机器视觉产业园封顶，国内产业基地布局迎来新进展，与此同时，公司总部机器视觉产业园主体竣工，全球研发中心也在同步筹建。作为公司重要的研发生产销售基地，华东机器视觉产业园将为技术开发和客户服务蓄力，一方面重点发力机器视觉核心技术研究，通过搭建研发中心平台，吸引华东及华北地区的优秀人才，加快推进机器视觉技术更新发展。随着这些项目逐步落地，公司在科技创新实力和自主产品产线的优势进一步凸显，机器视觉产业版图再扩大。 机器视觉市场空间广阔，公司积极布局新能源、半导体等新兴行业根据中国机器视觉产业联盟发布的《中国机器视觉市场研究报告》，中国机器视觉行业规模从 2018年的 101.8亿元增长至 2021年的 163.8亿元，复合增长率达 17.18%。得益于宏观经济回暖、新基建投资增加、数据中心建设加速、制造业自动化推进等因素，中国机器视觉行业规模将进一步增长，从 2022年的 215.1亿元增长至 2024年的 403.6亿元，年均复合增长率达到 37.0%。新能源方面，公司与宁德时代、比亚迪等行业龙头企业的合作逐步加深，未来公司继续看好动力、储能、新电池带来的新能源领域市场潜力。 此外，公司将目光投向汽车、半导体等目前尚未向国内视觉产品开放的先进智造领域，积极建立与头部客户的联系，寻求市场突破。 盈利预测与投资建议公司以“打造世界一流视觉企业”为目标，致力于为下游行业实现自动化提供具有竞争力的产品和解决方案，未来成长空间广阔。预测公司 2022-2024年的营业收入为 11.76、15.47、19.98亿元，归母净利润为 3.95、5.15、6.60亿元，EPS 为 3.24、4.22、5.41元/股，对应 PE 为 53.74、41.21、32.17倍。上市以来公司 PE TTM 主要运行在 35-135倍之间，维持公司2022年 70倍的目标 PE，对应目标价为 226.80元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险；应收账款回收风险；存货跌价风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；新产品的研发及市场推广的风险。

致力于成为国际一流综合型的电子系统科技服务商，成长空间广阔公司成立于 2003年，是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。公司坚持“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的战略，助力公司成为国际一流综合型电子系统科技服务商。2018-2021年，公司营业收入 CAGR 达 28.5%。2021年，营业收入为 32.62亿元，同比增长 31.61%，扣非归母净利润为 1.11亿元，同比增长 87.83%，毛利率为 30.88%。 全球汽车产业向智能化、网联化和电动化方向发展，市场潜力巨大2020年 2月，国家发展改革委、科技部、工信部等十一部委联合发布《智能汽车创新发展战略》，到 2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、技术设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。随着我国汽车行业电动化和智能化程度的提升，行业迎来更广阔的成长空间。根据中国汽车工业协会的数据，2022年，全球汽车电子规模将达到 21399亿元，同比增长 6%，中国汽车电子市场规模将达到 9783亿元，同比增长 10%。 “三位一体”协同发展，获得多家全球知名整车厂和 Tier1客户认可1）产品端：公司深耕汽车电子行业，覆盖智能驾驶、智能网联、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力系统等，自主研发的 ADAS 产品成功打破海外垄断实现国产替代。2）客户端：公司依靠高质量的产品及服务获得多家全球知名整车厂和 Tier1客户认可，树立了良好的品牌形象。3）研发优势：公司坚持研发驱动的内生发展战略，不断扩大研发团队并利用核心技术对产品和服务进行改进和提升，2018-2021年研发费用 CAGR 达 19.8%。 盈利预测与投资建议公司致力于成为国际一流综合型电子系统科技服务商、智能网联汽车全栈式解决方案供应商和高级别智能驾驶 MaaS 解决方案领导者。预测公司2022-2024年营业收入为 42.09、55.85、72.04亿元，归母净利润为 2.27、3.23、4.26亿元。公司在研发等方面投入较多，净利润率偏低，适用 PS 估值法。上市以来，公司 PS TTM 主要运行在 3-8倍之间，给予 2022年 7倍的目标 PS，对应的目标价为 245.51元。首次推荐，给予“增持”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险；应收账款坏账风险；大客户集中度较高风险；新客户新业务开拓不利风险；汽车行业波动风险；技术与产品迭代风险。

中国政企数字化整体解决方案提供商，业绩持续快速增长公司成立于1998 年，是一家主要从事智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域的政企信息化整体解决方案提供商。2017-2021 年，公司营业收入CAGR 达34.79%，扣非归母净利润CAGR 达31.38%。公司于2021年11 月在科创板上市，募投项目围绕公司专注的三大细分领域展开，结合新一代信息技术加强底层核心技术的研究和储备，并对已有产品进一步升级，拟投入29.00 亿元，实际募集资金总额40.00 亿元、净额38.27 亿元。 数字中国建设加速推进，三大业务领域需求旺盛根据中研普华的测算，在智慧招采领域中，2019 年我国电子招投标行业市场规模已达22.1 亿元，2025 年有望达到42.6 亿元，复合增长率为11.56%，成长空间巨大。在智慧政务领域中，2019 年我国智慧政务市场规模达3142亿元，同比增长6.43%，预计未来5 年内，智慧政务仍将保持7%左右的稳定增长。在数字建筑领域中，全球以BIM 技术为核心的建筑行业信息化市场规模巨大，从BIM 技术的普及率来看，北美欧洲均有七成工程项目达到了中等普及率，而我国技术普及率刚过五成，存在巨大的提升空间。 “智慧招采+智慧政务+数字建筑”齐头并进，积极推进SaaS 化1）智慧招采：公司为政府提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采等软件平台。公司为部分客户的招采平台提供持续运营服务，同时自建自营SaaS 化的第三方招采平台。2）智慧政务：公司为政府部门提供“互联网+政务服务”等软件平台，形成智慧政务整体解决方案。3）数字建筑：公司为政府住建部门提供“互联网+智慧住建”等软件平台，为建筑企业提供清单计价软件、BIM 5D 协同平台等产品，形成数字建筑整体解决方案。 盈利预测与投资建议公司专注于智慧招采、智慧政务及数字建筑三大领域，随着数字中国建设的持续推进，未来成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为34.38、43.25、53.44 亿元，归母净利润为6.33、8.09、10.26 亿元，EPS为1.92、2.45、3.11 元/股，对应PE 为23.65、18.50、14.59 倍。上市以来，公司PE TTM 主要运行在22-42 倍之间，考虑到公司成长性，给予2022年30 倍的目标PE，目标价为57.60 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险；无实际控制人风险；新业务投入风险；经营业绩季节性波动引起股价波动风险；应收账款发生坏账风险；行业竞争加剧风险。

公司是“物联网+”高新技术企业，订单快速增长助力公司加速成长公司是一家“物联网+”高新技术企业，专业从事物联网及安全领域成套技术与装备的研发、设计、生产、营销及运维服务。同时，利用自身在智能感知、物联网及大数据分析等方面的技术沉淀，在同一技术链上，拓展了环保以及城市管理两个业务领域，公司已经成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。2018-2021 年，公司营业收入稳健增长，毛利率保持平稳。2021 年，公司全年新增订单4.95 亿元，同比增长48.09%，实现营业收入3.09 亿元，同比增长8.64%。 煤矿智能化是大势所趋，政策驱动行业进入高景气周期智慧矿山旨在实现矿山生产的全流程智能化运行，推动矿山生产的安全提升、减员增效、节能降耗。该行业与下游煤炭行业的发展息息相关，其景气度受多种因素共同影响：一方面，国家对矿山生产的安全问题愈加重视，频繁出台指导性政策，引导煤矿进行智能化转型，《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》首次于国家层面对煤矿智能化发展提出了具体目标；另一方面，华为等巨头入局建设数据底座，合作行业专精特新公司，承接整体且具有标杆性质的智慧矿山项目，为行业底层系统架构统一带来可能性。 公司领航智慧矿山建设行业，率先落地曹家滩、麻地梁等标杆性项目公司深耕矿山业务19 年，已经建立起一套功能齐全的监测监控与预警技术体系，传统矿山产品和智慧矿山产品具有较高的品牌影响力。公司成功落地曹家滩煤矿、麻地梁煤矿等标杆性项目，积累了丰富的智慧矿山建设经验。 曹家滩项目达成了各子系统之间的资源共享、信息融合与互通，实现了各安全生产应用子系统之间的智能化联动管控和处置突发事件的应急指挥。 投资建议与盈利预测公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，有望受益于行业的快速发展。预测公司2022-2024 年营业收入为5.05、7.93、11.35 亿元，归母净利润为0.73、1.25、1.92 亿元，EPS 为0.39、0.67、1.02 元/股，对应PE 为33.04、19.23、12.53 倍。目前，计算机（申万）指数的PE TTM 为43.9 倍，考虑到成长性，给予公司2022年45 倍的目标PE，目标价为17.55 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济环境和煤炭行业周期波动的风险；新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

事件： 公司于 8月 29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评： 营业收入实现小幅增长，公司适时调整经营策略应对疫情冲击2022年上半年，国内市场面临新一轮疫情冲击，外部宏观经济局势持续动荡，给公司经营发展带来了新的挑战。公司实现营业收入 7.80亿元，同比增长 0.31%，其中医疗行业业务实现收入 6.83亿元，占公司整体营业收入的 87.58%，毛利率为 56.12%。公司实现扣非归母净利润 1.08亿元，同比下降 7.50%。公司结合疫情形势及市场需求的变化，适时调整中短期经营策略，持续加大市场拓展力度，优化工程管理，提升交付效率，继续保持传统业务和创新业务稳步成长。同时，公司高度重视内控管理工作、严控费用支出，持续保持较低的资产负债率，重点关注公司治理、现金流管理及风险控制等相关工作，确保公司资金充裕及较强的抗风险能力。 加强医疗卫生信息化行业竞争力，推进医保等创新业务板块发展上半年，公司研发投入为 1.45亿元，同比增长 11.99%，新增发明专利 2项，新增软件著作权 50多项。医疗信息化业务方面，公司智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长，持续扩大了公司综合优势，提高了市场占有率；公司持续加大对新产品的研发，继续挖掘行业潜能，“慧康云 2.0”的整体云化转型发展战略开展顺利。医保业务方面，公司成功中标吉林省医疗保障信息平台项目第 16包。至此，公司医保业务全面覆盖东北三省，深度参与了东北三省各省市级平台的建设。 携手飞利浦研发 CTASY 系列电子病历产品，有效形成业务互补上半年，公司与飞利浦签署《合作协议》，共同研发 CTASY 系列电子病历产品。飞利浦 TASY 电子病历汇集超过 20年电子病历领域的经验，是一个全面的医疗 IT 解决方案，涉及医疗场景的所有环节，能够将临床和非临床领域的点连接起来，满足患者护理和安全、医院管理、供应和财务等方面的需求，通过标准化和集中化流程提高效率。根据业务合作协议，飞利浦将从其现有客户中挑选部分医院客户作为独家销售名单，不仅能给公司带来新增项目，而且能扩大公司医院客户范围。同时，飞利浦成为公司第二大股东，双方也将在业务层面进一步开展合作，将有效形成业务互补。 盈利预测与投资建议在电子病历、医院智慧管理等政策的驱动下，医疗信息化行业处于高景气周期，公司作为领军企业，有望充分受益。预测公司 2022-2024年营业收入为 23.03、27.87、33.55亿元，考虑到上半年的经营情况，下调归母净利润预测至 4.89、5.96、7.35亿元，EPS 为 0.32、0.38、0.47元/股，PE 为21.17、17.37、14.09倍。过去三年公司 PE 主要运行在 25-75倍之间，维持公司 2022年 35倍的目标 PE，目标价为 11.20元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；行业相关政策落地不达预期；“慧康云”转型不及预期；线上诊疗服务发展 不及预期；与飞利浦的合作不达预期；行业竞争加剧的风险。

事件：公司于2022年8月30日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：业绩受到国内新冠疫情影响，SaaS 业务ARR 持续增长受国内新冠肺炎疫情多点散发和局地小范围暴发的影响，公司上半年实现营业收入12.76亿元，同比下降8.21%；实现归母净利润3461.05万元，同比下降42.18%。从平台化业务发展来看，受国内疫情对消费和出行的影响，2022年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1417亿元人民币，同比增长约6.86%；预订平台2022年上半年产量430万间夜，同比下降约23%。从SaaS 业务发展来看，2022年6月底SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)为2.36亿元，同比增长约6.7%。二季度末企业客户（最终用户）门店总数约8万家酒店，平均续费率超过90%。 石基企业平台市场推广情况顺利，已上线共31家酒店上半年，石基企业平台正处于测试模式，为2022年下半年和2023年大型连锁酒店的大规模生存能力测试做准备。公司将继续加大对石基企业平台的研发投入，逐步将周边子系统整合到石基企业平台上，以帮助石基企业平台的市场拓展。目前，洲际酒店集团计划在2023年将批量酒店引入石基企业平台，半岛酒店计划尽早将全部酒店切换为石基企业平台。截至二季度末，石基企业平台在半岛、洲际、Ruby、Sircle 等酒店集团上线共31家酒店，其中包括1家半岛集团示范酒店和3家洲际集团示范酒店。 Infrasys Cloud 进入稳定快速发展期，总上线客户数2586家公司新一代云餐饮管理系统Infrasys Cloud（云POS）进入稳定快速发展期，已成功在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、澳门五大赌场酒店集团、香港文华东方等酒店集团稳步推广，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至二季度末，云POS 产品上线总客户数2586家。目前，云POS 产品已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，其中包括全球影响力TOP5的酒店集团中的三家，并在这些集团中不断拓展上线，成为全球主要酒店餐饮信息系统提供商之一，产品和技术处于全球酒店行业相对领先地位。 盈利预测与投资建议随着酒店业云化转型的加速推进，公司顺势而为，新一代云平台产品已经成功打开全球高端市场，未来成长空间广阔；凭借海量客户资源，平台化战略有望助力公司转型升级。考虑到上半年的经营情况，下调公司2022-2024年营业收入预测至35.97、43.01、50.52亿元，下调归母净利润预测至0.93、2.18、4.12亿元，EPS 为0.04、0. 10、0.20元/股，对应PE 为295.47、125.75、66.32倍。目前公司处于转型期，研发等投入较大，对净利润率影响明显，适用PS 估值法。过去三年，公司PS 主要运行在7-15倍之间，维持2022年10倍的目标PS，目标价为17.13元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；石基企业平台在海外市场拓展进度低于预期；平台化战略推进不及预期；中美贸易争端可能影响海外业务拓展的风险。