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朱松

国信证券

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工作经历: 证书编号:S0980520070001,曾就职于西南证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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卫宁健康 计算机行业 2019-10-31 16.88 15.96 10.99% 17.56 4.03%
17.56 4.03%
详细
业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入 12亿元,同比增长 29.5%;实 现归母净利润2.7 亿元,同比增长41.7%,扣非后归母净利润2.4 亿元,同比增长36.7%。 营收稳健增长,业绩符合预期。从营收端来看,公司前三季度营收增长约30%, 其中第三季度营收增长40%,总体保持稳健增长状态;从净利润端来看,公司归母净利润增速大于营收增速主要系毛利率提升(毛利率从2018 年的49.8% 提升1 个百分点至50.8%,主要是因为公司高毛利的软件业务从营收占比73.7% 提升到74.4%)以及期间费用控制良好(总体期间费用下降0.7 个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.5、1、0.4 个百分点,只研发费用率上升1.2 个百分点)。 订单依旧饱满,业绩逐季改善。医疗信息化行业依旧保持高景气度,根据招标网统计数据,公司前三季度订单增速约为50%,远高于行业增速,饱满的订单保证了公司业绩的持续快速增长。同时,公司产品报告期内施行了“敏捷交付”, 使得公司从拿到订单开始到确认收入的周期大幅缩短,预计公司明年将发布新一代产品HIS6.0,预期新产品的实施周期将会进一步缩短。产品端的改进预示着公司营收开始提速,2019 前三季度单季度营收增速分别为20.1%、23.9%、39.7%,业绩方面也体现出逐季改善的趋势,我们预计此趋势仍将持续。 政策支持为创新业务保驾护航。随着互联网医疗被纳入医保,互联网药品流通被认同,政策对于互联网医疗的倾向性越来越明显,公司在互联网医疗方面布局较早,有望逐步进入收获期:公司云险板块的卫宁科技前三季度实现营收677 万元;云医板块的卫宁互联网单体和纳里健康分别实现营收1442 万元、1668 万元;云药板块的钥匙圈实现营收1.3 亿元,亏损率由去年同期14%下降为6.1%,有望最先实现盈利。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.25 元、0.35 元、0.48 元,未来三年归母净利润将保持37%的复合增长率。考虑到公司医疗信息化主营业务逐季改善,且积极践行“4+1”互联网医疗战略打开成长空间,我们长期看好公司发展,目标价为20.8 元,上调至“买入”评级。 风险提示:政策或不及预期、创新业务或不及预期。
中新赛克 计算机行业 2019-10-29 102.65 -- -- 110.85 7.99%
144.00 40.28%
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业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入6.1亿元,同比增长29%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长13%;扣非后归母净利润为1.7亿元,同比增长15%。 营收稳步增长,业绩符合预期。从营收端来看公司前三季度总体营收同比增长29%,业务进展较为稳健,主要的宽带网可视化产品同比去年增长较多,其中第三季度实现营收2.8亿元,同比增长32%,按照以前营收确认规律,第四季度营收或将提速;从净利润端来看,前三季度实现归母净利润13%的增长,在毛利率同比小幅提升(由81.7%提升0.8个百分点至82.5%)、期间费用控制良好(由去年60.1%下降4.1个百分点至56%)的情况下,利润增速小于营收增速主要系第三季度其他收益下滑所致(其他收益主要为软件增值税退税,第三季度其他收益约为2800万,相比去年同期6600万减少了3800万,此项收入在第四季度预计会恢复到正常水平,如果此项收入第三季度达到去年同期水平,归母净利润增速将达到约37%)。 研发投入加大,优势地位稳固。公司经过十余年的发展已经在行业内形成了业内领先的研发实力,公司整体毛利率、净利率分别维持在80%和30%左右,是公司研发能力的侧面体现。公司目前有60%左右的研发人员,且研发投入金额绝对数额和研发投入占公司营收比重在行业内均名列前茅,2019年前三季度投入研发1.5亿元,同比增长30%,占营收比例为24.6%,面向下一代电信传输网的400G网络可视化产品进展顺利。 受益于网络安全及5G建设需求,公司将持续受益。随着全球安全网络事故的频发,政府、运营商以及企业对于网络安全的需求也将逐步增加,对于公司网络可视化设备的需求也将有所拉动。同时,随着5G时代的到来,网络流量也呈现快速增长态势,这也将助推网络可视化行业不断发展。受益于上述两大需求的逐步释放,公司作为行业龙头将稳定受益。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为2.71元、3.72元、5.02元,2019-2021归母净利润保持37.9%的复合增长率。鉴于公司为国内网络可视化龙头且产品布局完善,未来将充分享受行业成长红利,维持“买入”评级。 风险提示:行业发展不及预期;行业竞争加剧;公司新产品拓展不畅的风险。
深信服 计算机行业 2019-10-28 127.13 161.40 -- 130.94 3.00%
134.63 5.90%
详细
业绩总结: 公司2019年前三季度实现营业收入 27.9亿元,同比增长 35.3%; 实现归母净利润 3.1亿元,同比下降 0.02%。实现归母扣非净利润 2.5亿元,同比下降 9.2%, 三季报业绩超市场预期。 分季度看, 前三季度净利润同比增长逐季加速。 2019年 Q1/Q2/Q3季度公司归母扣非净利润分别为-0.58亿/0.73亿/2.33亿,同比增长-273.8%/14.2%/32.3%,前三季度业绩同比增长逐季加速, Q3季度净利润增速和营收增速大体匹配。 Q3季度净利率 20%,环比提升 8.8pp,盈利能力得到明显回升。 从成本端看, 安全服务业务投入影响成本率。 公司前三季度成本率上升 2.3pp至 28.2%,主要原因是毛利率较低的云计算业务营收占比的提升。 从费用看,研发费用上涨导致业绩短期承压。 公司前三季度研发费用为 7.8亿元,同比增长 47%,明显高于营收增速。 从利润端看,高研发投入挤压利润空间。 持续高研发铸就公司核心竞争力。 公司坚持将每年营收的 20%甚至更高比例投入研发,近三年公司研发人员由 939人增长至 1664人,研发人员占比超过 35%。 019年 H1研发费用为 5亿元,占营业收入的 32%。 高研发投入短期内对业绩有一定压力, 长期来看有利于铸就核心竞争力。 实施 2019年限制性股权激励计划,留住核心技术和业务人才。 7月 26日公司实施 2019年限制性股票激励计划, 本次激励计划授予股票为 640万股,占总股本的 1.59%。激励对象主要为 896名核心技术和业务人员(不包含董监高及公司实控人),授予价格为 48.85元,约为当天收盘价的 49.7%,折扣力度非常大。 本次股权激励有望提升核心业务和技术骨干的积极性,留住公司核心人才, 为公司核心业务的发展提供人才保障。 盈利预测与估值: 预计 2019-2021年 EPS 分别为 1.82元、 2.49元、 3.43元,未来 3年归母净利润将保持 32%的复合增长率。考虑到公司在信息安全和超融合领域的领军地位, 给予公司 2020年 65倍 PE, 目标价为 161.7元,上调盈利预测,给予“ 买入” 评级。 风险提示: 费用率上升导致净利润下降的分析,超融合进展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-10-24 18.10 -- -- 19.50 7.73%
19.62 8.40%
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业绩总结: 公司2019年前三季度实现营业收入 9.4亿元,同比增长 17.8%;实现归母净利润 1.9亿元,同比增长 65.5%; 实现扣非后归母净利润为 1.4亿,同比增长 37.3%。 三季度营收环比提速,业绩符合预期。 前三季度公司营收增速及净利润增速均维持高增长,符合市场预期:在毛利率方面,公司前三季度毛利率为 52.1%,相比去年同期提高 1.1个百分点;在期间费用率方面,公司前三季度期间费用率为 34%,相比去年同期的 36.2%降低了 2.2个百分点。 单季度来看:营收方面,公司第三季度实现 3.3亿元,同比增长 20.4%,增速环比提升 12.5个百分点;净利润方面,实现 0.6亿元,同比增长 18.3%,扣非后增长 15.4%,扣非后增速同比及环比均有所下滑,主要系大项目结算延迟及慧康物联业务处于调整期(公司中标的福建协和医院 1.5亿元项目,第三季度仅确认 634万元收入)。 医疗信息化维持高景气,公司订单饱满保证业绩基数。 根据采招网统计数据,公司前三季度订单饱满,同比去年增长约 60%,其中第三季度的订单金额同比去年增长约 67%,从订单情况来看,公司全年有望保持业绩的快速增长。从公司的订单数据可以看出,目前医疗信息化仍然处于高景气状态,现阶段政策主要侧重于针对电子病历评级的智慧医疗方面,未来在医改逐步深入的背景下,侧重于针对患者互联网医疗方面的智慧服务评级以及侧重于针对医院管理领域的评级要求等一系列政策有望陆续发布,医疗信息化建设需求有望持续释放。 互联网医疗政策拐点到来,公司健康城市运营项目有望迎来收获期。 公司主导的中山市健康城市服务运行良好,同时也与自贡市签订了健康城市运营服务的合作协议, 随着互联网医疗被纳入医保、 互联网药品流通被认同,政策对于互联网医疗的倾向性越来越明显,公司布局的城市运营项目将逐步进入收获期。 盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.39元、 0.45元、 0.58元,未来三年归母净利润将保持 27%的复合增长率。 考虑到公司为行业内领军企业,未来将充分受益于医疗信息化行业景气度提高,维持“买入”评级。 风险提示: 医疗信息化业务竞争激烈;互联网及物联网业务拓展不及预期。
长亮科技 计算机行业 2019-10-18 16.91 15.28 3.66% 20.30 20.05%
26.86 58.84%
详细
业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入7.3亿元,同比增长18.5%;实现归母净利润2388万元,同比下降21.1%;实现归母扣非净利润1950万元,同比增长4.1%,业绩增长符合预期 剔除股权激励摊销影响,实际净利润增速29%高于营收增速。公司归母净利润出现大幅下降,主要是18年同期非经常性损益中包含735万元的非流动性资产损益(上海明大和趣投保股权转让)导致的基数效应所致。公司利润下滑主要是股权激励摊销同比增长所致,本期内2018年限制性股票激励计划摊销费用为2969万元,18年为1947万元,若剔除股权激励摊销的影响,2019年Q3公司实际净利润为4920万元,同比增长29%,利润增速高于营收增速。 携手腾讯、华为等行业巨头,打造自主可控银行IT解决方案。长亮科技是华为金融生态联盟之一,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于GaussDB200之上的金融数据仓库解决方案,为金融客户提供数据中台的底座、数据仓库;9月16日,公司基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL打造的张家港农商银行新一代核心业务系统成功上线投产,这是国内银行首次在传统核心业务系统场景下,采用国产分布式数据库,成本和性能优势明显。 发行可转债募资5亿,投入开放银行系统和分布式核心项目。公司拟发行5亿元可转债,用于投资“开放银行解决方案建设项目(1.3亿)”、“分布式核心金融开放平台项目(1.2亿)”、“金融数据智能化项目(0.9亿)”、“价值管理平台项目(0.5亿)”和补充流动资金。在金融科技技术的推动和银行数字化转型背景下,银行以API/SDK(主要是API)为手段,整合内外部资源建设开放银行趋势越来越明显,公司发债募资投入开放银行解决方案和分布式核心项目,有助于保持公司产品和技术领先地位。 盈利预测与投资建议。我们预计长亮科技2019年公司净利润为1.4亿,还原股权激励摊销后约2.02亿元,EPS为0.42元。考虑公司在银行IT领域的卡位优势,19年实际业绩增长有望超过45%,目标价23元,维持“买入”评级。 风险提示:金融IT需求减少风险,海外业务进展或低于预期,大数据业务进展或低于预期,互金业务进展或低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名