金融事业部 搜狐证券 |独家推出
崔文亮

华西证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1120519110002,曾先后任职于中信建投、国泰君安、中信证券、方正证券、安信证券、新时代证券。...>>

20日
短线
40.79%
(第173名)
60日
中线
15.79%
(第282名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/42 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天宇股份 医药生物 2020-04-27 83.80 -- -- 89.90 7.28%
89.90 7.28% -- 详细
沙坦类原料药快速增长 。 2019年报实现收入 21.11亿元(+44%)、归母净利润 5.86亿元(+258%)、扣非后归母净利润 5.76亿元(+223%)。从收入结构来看,2019年沙坦类降压药原料药实现收入 18.27亿元,同比增长 68%,毛利率提升 13.51pp 至 59.20%,收入占比和毛利占比进一步提升,分别达到 87%和 91%。2020年一季报实现收入 5.69亿元(+14%)、归母净利润 1.66亿元(+30%)、扣非后归母净利润 1.64亿元(+50%)。缬沙坦于 2019年 5月 24日恢复欧盟 CEP 证书,2020Q1恢复销售带来增量;奥美沙坦酯和坎地沙坦酯等小品种销量快速增长;CMO 业务进入收获期,开始进入快速增长;规范化市场占比持续提升,毛利率持续提升。 沙坦类原料药稳定增长,市占率持续提升 。 沙坦类药物是最新一代降压药,降血压效果和药物耐受性好,不良反应较少。全球高血压患者超过 10亿人,对沙坦类原料药和中间体维持 10%左右的稳定增长。公司扩大缬沙坦、氯沙坦、厄贝沙坦的产能,是全球沙坦类原料绝对龙头。全球环保要求提高+NDMA 事件导致落后产能退出市场,公司凭借沙坦类原料药工艺水平领先+规模效应优势,与更多客户建立供应协议,市占率持续提升。 大力开拓 C CO MO 业务,进入业绩放量期。 公司大力发展 CMO 业务,合作客户和产品数量快速增加,2020年海外客户 CMO 订单将进入放量期,国内与恒瑞医药等合作的多个重磅产品也将陆续获批,提升业绩贡献能力。 投资建议预计 2020-2022年归母净利润分为 7.94/9.82/11.82亿元(根据年报进行微调,2020-2021年原预测值分别为 7.76/9.67亿元),PE 分别为 20/16/13倍。维持“增持”评级。 风险提示产品销售低于预期;产品价格波动风险。
万孚生物 医药生物 2020-04-22 92.72 -- -- 99.10 6.88%
99.10 6.88% -- 详细
1季报业绩超预期,预收款大幅提升彰显公司新冠试剂盒销售旺盛 公司发布2020年1季报,1季度收入5.52亿元,同比增长22%,净利润0.98亿元,同比增长35%,扣非净利润0.95亿元,同比增长39%,公司此前1季报预增公告增长区间为25%~35%,实际结果为区间上限,超出市场预期。 经营性现金流净额4.88亿元,同比大幅增长1995%,增长达到20倍,而预收款一项高达4.13亿元,去年同期仅有0.42亿元,增长接近10倍。我们预计和判断,主要来自公司新型冠状病毒检测试剂盒为主的产品销售旺盛,公司在1季报中也提到,自3月初以来,全球疫情防控进入以海外为主的新阶段,公司的海外订单迅速增长,截止一季度末,新冠抗体产品已经覆盖到韩国、德国、意大利、巴西、委内瑞拉等20多个国家和地区。但我们预计,由于公司3月底之前日产量尚未提升到最大化,因此,很多订单无法生产交付、从而无法确认收入,因此,大量预收款只能以负债的项目确认,我们预计和测算,公司在1季度确认的新冠诊断试剂盒的收入和净利润并不高,主要原因在于公司国内新冠试剂盒通过认证已经在2月下旬,而进入3月下旬后国内疫情控制又相对较好,实际上公司在国内生产销售新冠试剂盒的时间不足1个月。通过上述分析,我们预计和判断,随着公司新冠检测试剂盒日产量的提升,公司2季度有望确认较多出口新冠检测试剂盒的收入,同时,随着国内疫情逐步控制到位,医院终端检测业务的开展也将正常化,公司2季度业绩有望环比大幅提升。 产品线持续丰富,驱动公司收入和利润快速增长 公司作为POCT领域的绝对龙头,在研发投入与实力、产品品类、销售力量等各方面都显著超过同行。展望未来,产品维度,公司原有核心产品荧光定量平台和胶体金平台继续保持较快增长的基础上,公司新推出的化学发光平台、电化学平台的血气和凝血,都将快速放量,带动公司整体收入继续保持快速增长,未来1~2年还将有分子诊断POCT产品上市;销售维度,根据年报披露,2019年公司整体销售队伍超过900人,我们预计内生性业务销售人员目前已经达到600人,国内通过仪器销售与投放,带动相关产品保持快速增长,如前所述,美国事业部和海外事业部也通过调整经营思路与策略,未来有望保持快速增长。 上调盈利预测,维持“买入”投资评级 考虑到公司1季报业绩超预期、同时考虑新型冠状病毒检测试剂出口及销售有望超预期带来的积极影响和业绩增厚(1季报经营性现金流和预收款等项目在一定程度上作为先行指标已经体现部分强劲需求及订单),我们上调盈利预测,预计公司2020~2022年收入分别同比增长45%/26%/27%(原预测为30%/29%/27%),归母净利润分别为6.05/7.87/10.15亿元(原预测为5.36/7.19/9.34亿元),同比增长56%/30%/29%,(2019年公司收购的控股子公司达成生物计提的商誉减值总额在3400万,影响2019年表观净利润,造成2020年表观净利润增速更高),当前股价对应2020年估值51倍,考虑到公司作为POCT领域龙头,未来有望持续保持快速增长,维持“买入”投资评级。 风险提示 产品销售收入低于预期;新产品上市进度低于预期;股东减持影响;商誉减值风险。
贝达药业 医药生物 2020-04-22 87.94 -- -- 106.49 21.09%
106.49 21.09% -- 详细
事件概述公司公布 2019年报,实现收入 15.54亿元(+26.94%)、归母净利润 2.31亿元(+38.37%)、扣非后归母净利润 2.08亿元(+50.13%)。 ? ? 管线储备丰富,临床加速推进公司研发管线加速推进,自主研发的多款产品已从临床前推进临床,BPI-23314(BRD4抑制剂)、BPI-27336(ERK1/2抑制剂)等全球尚无上市品种,贝达有望成为全球 First-in-class 后的第一第二个,国产第一个。恩沙替尼全球多中心Ⅲ期临床也在稳步推进,MIL60Ⅲ期、BPI-D0316Ⅱ期、CM082肾癌Ⅲ期等多项注册临床也在快速进行。 ? ? 定增充裕资金,D BD 交易从引进到对外授权公司今年 3月发布竞价定增预案,有利于公司缓解研发投入的资金压力,加快创新药的推进速度。公司今年 2月独家授权 EYPT以局部注射方式开发 CM082来治疗湿性年龄相关性黄斑变性(w-AMD)等眼部疾病,BD 交易从引进到对外授权。 投资建议创新药企业需要大笔投入研发费用,对其 DCF 估值更为合理。 贝达药业产品线 DCF 合理估值在 395亿元,并且公司估值将随着创新药进度的推进不断提高。公司一季报超预期,疫情期间埃克替尼依然高速放量,调整盈利预测,预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 3.28/4.31/5.91亿元,EPS 分别为0.82/1.07/1.47元,对应 PE 为 108/82/60倍,维持“买入”的投资评级。 风险提示医保谈判大幅降价、药物研发风险、引进或授权交易风险。
美迪西 2020-04-21 77.85 -- -- 109.78 41.01%
109.78 41.01% -- 详细
事件概述公司发布2019年年报:全年实现营业收入4.49亿元,同比增长38.30%;归母净利润0.67亿元,同比增长9.54%;扣非净利润0.58亿元,同比增长10.34%。2019年Q4实现营业收入1.36亿元,同比增长45.54%;归母净利润0.20亿元,同比增长14.59%;扣非净利润0.15亿元,同比增长-0.71%。 分析判断: 收入端维持高速增长,利润端受市场推广力度加大和研发费用投入增加等影响公司2019全年收入实现38.30%的增长、Q4增速为45.54%,收入端呈现加速趋势。公司利润端增速低于收入端,主要受到费用端影响: (1)2019年15周年庆活动及论坛市场推广费用增加、同时公司加大海外市场拓展力度,即2019年销售费用为2790万元,同比增长45.68%,略高于收入端增长; (2)为提高研发服务能力和技术承接能力,加大研发投入力度、开发独具特色的技术平台,即2019年研发费用为2819万元,同比增长70.67%; (3)推进募投项目新产业园区的建设,即管理费用为3649万元,同比增长46.11%。 一站式临床前CRO 服务供应商,各业务条线均保持高速增长公司成立于2004年,是一家临床前综合研发服务CRO,为跨国药企、国内大型制药企业和Biotech 公司提供一站式新药研发服务。公司主营业务主要包括三大块:药物发现(化学服务、生物服务)、CMC(原料及制剂工艺研究)、临床前研究(药效、药动及安全性评价业务)。 公司药物探索和药学研究业务(包括药物发现和CMC 业务):公司2019年实现营业收入2.53亿元,同比增长39.51%,呈现高速增长,其中药物发现实现营业收入1.59亿元,同比增长50.48%、CMC 业务实现0.94亿元,同比增长24.16%;2019年药物探索和药学研究业务新签订单为3.25亿元,同比增长27.06%,为满足高速增长的订单需求,2019年新增191名员工(同比增长43.81%),随着订单需求高速增长和供给产能增加预期未来将保持高速增长。 临床前研究业务(主要包括药效学研究、药代动力学研究、毒理研究等):公司2019年实现营业收入1.96亿元,同比增长36.29%,继续实现高速增长;随着公司积极拓展国内和海外市场,2019年临床前研究业务新签订单为2.92亿元,同比增长76.77%,反映了行业的高景气度、保障了2020年高速增长的基础。 一站式临床前CRO 细分市场龙头,率先受益于国内CRO 行业的高景气度公司是国内能提供临床前一体化、一站式服务的CRO 之一,为全球跨国药企、国内大型制药企业、以及Biotech 公司提供临床前新药研发服务。 近年来,尤其是722临床数据核查以来,国内创新药研发市场呈现蓬勃发展的趋势,受益于行业的积极性变化,公司自2014年以来业绩均呈现高速增长。展望未来3-5年,国内CRO 行业将持续处于行业高景气度中。公司作为国内临床前一站式CRO 细分市场龙头之一,随着技术能力提升和新增产能投产,我们判断公司将能持续受益于行业高景气度、业绩将呈现高速增长。 投资建议公司作为国内综合性、一站式的临床前CRO 服务供应商,受益于临床前CRO 需求的高景气度及技术能力提升和新增产能投产,我们判断未来3~5年公司业绩将呈现高速增长。预计2020-2022年归母净利润为1.00/1.44/2.00亿元, 同比增长50.8%/43.7%/38.9%,对应2020/2021年PE 分别为49/34倍,首次覆盖、给予“买入”评级。 风险提示公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响。
康泰生物 医药生物 2020-04-21 130.80 -- -- 149.94 14.63%
152.57 16.64% -- 详细
四联苗持续高速放量,23价肺炎疫苗增厚业绩。 我国新生儿Hib疫苗接种率仅1/3左右,随着家长健康意识提升和各企业加大学术推广,预计未来接种率有望提升至50%。2019年Hib多联苗的渗透率达到65%,预计未来将提升到80%以上。 按照每年1500万新生儿测算,Hib多联苗年销量有望达到2400万支,还有75%的成长空间。康泰生物四联苗未来市占率有望达到40%,对应年销量960万支和销售收入26亿元。2019年公司四联苗销量约435万支,还有翻倍的成长空间。 23价肺炎多糖疫苗主要接种人群为2岁以上儿童和老年人,接种率还有巨大的提升空间。康泰23价肺炎多糖疫苗于2019年开始上市销售,未来峰值有望达到400万支,贡献收入超过7亿元。 研发梯队丰富,重磅产品陆续获批。 重磅产品陆续获批显著增厚业绩。13价肺炎疫苗处于优先审评阶段,预计2020年底或2021年初有望获批上市,为国内第三家上市,峰值销售额有望达到32亿元。人二倍体狂犬疫苗即将申报生产,预计2021年初获批,为国内第二家上市,峰值销售额有望达到19亿元。 在研项目众多,产品梯队齐全。公司有超过20个品种处于研发阶段,重磅品种包括ACYW135群脑膜炎结合疫苗处于临床数据总结中,霍乱疫苗和EV71疫苗处于临床试验阶段,百白破-脊灰-Hib五联苗、HPV疫苗、五价轮状疫苗处于临床前研究阶段。公司研发项目持续推进,提升公司长期业绩和估值空间。 持续看好公司发展前景,维持买入评级。 预计2010-2021年归母净利润分别为8.36/12.57亿元,分别增长46%/50%,PE分别为100/67倍。公司业绩持续高增长,重磅产品陆续获批。维持“买入”评级。 风险提示 产品销售低于预期;疫苗研发进度低于预期。
理邦仪器 机械行业 2020-04-17 13.70 -- -- 15.89 15.99%
15.89 15.99% -- 详细
海外疫情远超预期,日新增 确诊 人数超 66万人据 WHO 和霍普金斯大学数据显示,截止北京时间 4月 15日19:30,全球累计确诊人数 191万人(国内累计确诊 8.4万),较上日增加 6.6万人;其中美国累计确诊 61万人,新增确诊 2.6万人;西班牙累计确诊 17.76万人,新增确诊 5092人;意大利累计确诊 16.25万人,新增确诊 2972人;印度累计确诊 11555人,新增确诊 1014人;巴西累计确诊 2.57万人,新增确诊 1729人。累计确诊人数远超国内,并且新增确诊人数还较多,印度、拉美和非洲等地区疫情发展进展也得到了全球的关注。 一季度运营回顾: 归母 净利润同比增长中位值为125% ,疫情带来销量大增国内疫情影响短期内带来脉冲式增长而疫情后增长保持稳健:公司 2020年 1-2月份销售额同比实现翻倍增长,三月份订单恢复至 2019年同期水平,疫情一方面带动了公司产品脉冲式的增长,另外一方面,疫情导致的医院不正常营业带来的影响随着国内的疫情得到控制,现在逐渐恢复正常,所以不用过多担心国内疫情过后公司产品销售下滑的问题。国际方面,1-2月份同比增长 10%左右,而 3月份国际订单暴增,我们预计 3月份同比的增长超过 50%。 鉴于公司生产线的增加、产品供不应求、叠加国内外疫情超出预期,我们预计公司一季度的收入端增长 35%,而归母净利润增长 125%。收入端,国内市场,我们预计血气、心电和监护产品线增速超过 120%,其他非疫情产品下滑约 15%;而国际方面,3月中旬海外疫情爆发,我们预计血气、心电和监护产品线增速超过 25%,而非疫情产品保持 10%的速度增长。 二季度展望:公司海外业务占比更高,市场更广带来更快的增长公司全球化渠道完善。公司在海外的业务占比较高(2018年55%),一直是一家国际化的公司,2002年首次取得 CE 认证,目前产品和服务远销 170多个国家和地区,海外收入多年来保持 60%左右的业务占比;国际业务,其中美洲约 30%、欧洲约30%,亚洲非洲等地区约 40%;销售区域广阔(170多个国家),全球化布局完善。 目前公司订单情况梳理: (1)意大利,“火神山医院”—米兰会展中心输送了数百台 V 系列高端监护仪; (2)法国,巴黎公立医院集团旗下数家医院交付了 600台监护仪; (3)英国伦敦的圣托马斯医院(英国国家卫生部的下属医院),合作多年,监护仪批量供货;35台血气分析仪交付; (4)英国政府,200台血气分析仪,累计英国出货血气分析仪约 300台; (5)目前销售国家主要有德国、西班牙、意大利、英国、美国、俄罗斯、墨西哥、巴西、阿根廷及希腊,特别要说到是血气产品的出口目的国,主要是英国、意大利、秘鲁、墨西哥、德国、菲律宾、乌克兰、哥伦比亚、巴基斯坦及波利维亚等。 产能方面,三月初扩充了 8条自动化程度更高的产线,现在生产线数量为 18条(国内疫情期间高峰为 11条生产线),自动化程度是原生产线的一倍以上;增配了 300余名工人。 根据目前海外疫情进展以及公司产能情况,我们预计公司二季度的同比增速比一季度的更高。 产品线看:疫情受益产品放量显著,“医疗基建持续推进带动产品增长+ + 血气仪器销售带动未来的试剂销售”具备中长期增长逻辑 11、 体外诊断:打响血气品牌,设备的铺设会带来未来试剂的销量上涨 (1)血气分析:国内第一品牌,进口占比超过 90%。公司血气产品在全球出货约五六千台,处于活跃使用状态的仪器在四千台左右。2019年预计销售额单一产品线过亿,血气仪器的占比大致在 40%左右,测试卡占比在 60%左右;每年的仪器销售约1000台。理邦现有测试卡的产能为 500万片/年,公司从 2019年 11月份开始着手扩产,计划 2020年将产能提升至 800万片/年。预计在 5月份左右,测试卡产能会扩充至 650万片/年,年底则达到 800万片/年。国内 2月份销售血气分析仪 500台(2019年全年 600台),国际的销售台数更高。 (2)东莞博识:磁敏免疫分析仪,POCT 领域的新技术,准确度媲美化学发光,多个靶标同时检测,六个标本可以同时测量。2019年度公司实现了 300余台磁敏产品的装机,80%以上是二甲以上的医院,50%来源于三甲医院;仅 2019年 12月份单月,磁敏测试卡的销售额就超过了 150万元,预计 2019年实现收入近 2000万,2020年实现 2-3倍以上增长。一季度疫情影响,其一季度的销售额依旧实现了翻倍增长。 22、 心电与 监护 设备 :公司强项产品, 海外渠道完善带动放量两个产品线预计 2019年收入合计超 5亿元,疫情会极大受益,实际需求仅次于呼吸机,而且由于公司在海外的完善布局、海外疫情会极大促进公司的产品销售。 33、 超声产品线:多年投入陆续有产出,公司具备完整彩超整机的技术新推出的产品 AX3、LX9和 LX3推动公司彩超业务快速增长,预计 2020年收入规模到 1.5-1.8亿元,2021年 2-2.5亿元,2022年 3亿元。 维持 “ 买入 ” 评级我们预计其收入 2019-2021年为 11.37/13.78/16.76亿元,增速分别为 14.5%/21.2%/21.6%,归母净利润为 1.31/1.91/2.58亿元(基于审慎原则,我们暂不调整公司的盈利预测,具体调整参数还需要参考公司一季度的业绩报告),增速分别为41.74%/45.47%/35.08%,2019-2021年 PE 分别为62X/42X/31X,并且考虑到公司在体外诊断的独特布局和血气细分领域的优势、公司的全球化能力,维持“买入”评级。 风险提示产能供应不及时,供应链封锁,海外销售不及预期。
昭衍新药 计算机行业 2020-04-15 80.90 -- -- 111.98 38.42%
118.57 46.56% -- 详细
业绩超市场预期,新动物房投入使用提高公司服务能力 公司2019年归母净利润和扣非净利润分别同比增长为64.64%和71.41%,略微超出前期业绩预告上限(均为40%~60%),且也超出市场预期。我们判断业绩超市场预期主要受到以下几个因素影响:新产能投产——动物房产能持续扩大、服务能力持续扩大:2019年7月,苏州昭衍动物房3号楼和7号楼(合计约1.08万平动物房)正式投入使用,合计动物房面积达到3.2万平、打开动物房产能瓶颈;此外公司的3500平功能实验室也于2019年11月投入使用;预计2020年,苏州昭衍将继续装修5400平动物房、4400平实验室,继续扩大公司的服务能力;并2020年将启动广州、重庆安评中心建设为公司未来增长储备产能。 在手订单和新签订单——呈现高速增长、行业继续呈现高景气度:公司2019年新签订单金额相对2018年超过50%,实现高速增长;截止2019年底,公司在手订单达到10.4亿元,同比增长达30%;未完成专题金额达到1.52亿元,同比增长54.11%,展望2020年业绩有望继续维持高速增长。 人员数量增加:截止2019年,公司总员工数量为1224人(其中113人为并表的Biomere),相对2018年底的817人呈现明显增长,助力公司业绩保持高速增长。公司2018年和2019年分别通过两次大规模的限制性股票和股权期权的激励计划对高管及核心技术(业务)股东进行激励,充分调动核心员工积极性,实现了核心骨干团队与公司、股东利益的一致和绑定,实现公司业绩继续呈现高速增长。 安评业务继续维持高速增长,国际化和多业务布局增添业绩增长动力 安评业务受益于动物房产能释放、保持超高速增长:2019年安评业务实现营业收入6.29亿元,同比增长56.23%,若扣除Biomere并表影响(2019年12月10日并表、影响收入683.5万元),安评业务同比增长为54.53%,呈现超高速增长,主要受益于动物房产能释放等因素带来的Q4订单确认增加。 境外客户业务受益于Biomere并购和国际化业务未深来耕3年将保持高速增长:公司于2013年6月设立美国昭衍加州、推进国际化战略,并于2019年通过收购美国新英格兰地区药物安全性评价龙头Biomere,实现美国东西海岸的业务协同、及与国内安评业务的协同,实现国际化战略的跨越式发展。 公司2019年境外客户业务收入为0.44亿元,同比增长268.94%,展望2020-2022年随着Biomere全年并表、及业务间协同,我们判断境外客户收入将继续实现高速增长。 多元化业务布局为公司增添未来业绩增长动力:2019年公司临床CRO业务、动物销售业务、药物警戒业务分别实现275/428/215万元,均处于业务培育期。我们判断随着梧州动物基地逐渐落地、临床CRO业务能力逐渐完善,未来有望成为公司业绩增长核心动力之一。 经营性现金流受订单结算和储备实验动物等影响略微变差 2019年,公司经营性净现金流为1.48亿元,同比增长为-15.89%,我们判断主要受到以下因素影响:Q4订单确认超预期,部分订单尾款被确认为应收账款:公司Q4实现收入2.91亿元,同比增长76.28%,部分订单确认后引起应收账款增加,即2019年底应收账款为1.06亿元,相对2019Q3末的0.68亿元和2018年底的0.39亿元,均呈现明显增长。 受实验动物价格上涨和提前储备动物等因素影响采购支出增加:2019年底,公司存货中原料药的金额为0.48亿元,相对2018年底的0.12亿元和2019年6月底的0.26亿元,均呈现明显增长,预计主要受实验动物猴子等价格上涨和提前储备实验动物等因素影响。 投资建议 公司作为国内最大的药物安全性评价龙头,未来将通过区域化多点布局深耕国内安评市场,同时借助美国Biomere平台实现国内外业务实现协同发展。我们判断未来3-5年公司将受益于国内创新药研发繁荣以及国际化带来市场空间扩容等因素保持高速增长。略微调整2020-2021年业绩预测,预计2020-2022年营业收入分别为10.07/12.89/16.28亿元(原预测2020-2021年营业收入为9.63/12.40亿元),同比增长分别为57.5%/28.1%/26.3%;归母净利润分别为2.55/3.36/4.22亿元(原预测2020-2021年归母净利润为2.40/3.04亿元),同比增长分别为42.8%/32.0%/25.5%,对应2020/2021年PE估值分别为48/37倍,维持“买入”评级。 风险提示 核心技术骨干及管理层流失风险;竞争加剧的风险;产能扩展及国际化战略及业务扩展有失败的风险;新型冠状病毒疫情影响。
安科生物 医药生物 2020-04-14 11.59 -- -- 18.45 22.43%
16.54 42.71% -- 详细
计提减值导致 229019年业绩下滑,221020Q1抗疫产品推动业绩增长 。 2019年报实现收入 17.12亿元(+17%)、归母净利润 1.24亿元(-53%)、扣非后归母净利润 1.05亿元(-61%)。中德美联和苏豪逸明业绩不达预期计提减值 2亿元,导致 2019业绩下滑。基因工程药实现收入 8.05亿元(+18%),估计生长激素收入增速在25%左右。中成药实现收入 4.90亿元(+12%)。苏豪逸明实现收入 0.82亿元(-7%)和净利润 0.38亿元(0%);中德美联实现收入 1.61亿元(+35%)和净利润 0.25亿元(-35%)。研发投入达2.52亿元,占收入比例提升 3.23个百分点至 14.72%,HER2单抗和 VEGF 单抗已进入临床 3期,PD-1单抗进入临床 1期。 预告 2020年一季报实现净利润 0.73-0.87亿元,同比增长 10-30%。2020Q1受到疫情影响,公司干扰素及多肽原料药都出现快速增长,中药和法医 DNA 检测业务下滑。生长激素由于患者人数与去年同期相比明显增加,销售收入预计保持增长。3月份开始医院流量逐步恢复,新患入组快速增加。 生长激素产能恢复,水针提升市占率和用药金额 。 我国矮小症儿童数量超过 500万,适用生长激素治疗的人群比例约 60%,按照 10%的治疗渗透率估计每年治疗患者数量不低于 30万。随着粉针向水针和长效升级,年均治疗费用将从 4万提到高6万左右,生长激素峰值销售额有望达到 180万。公司生长激素产能充分释放,水针剂型进入市场销售,长效制剂即将申报,进一步丰富产品线,从而实现量价齐升。 投资建议根据公司年报对盈利预测进行调整,预计 2020-2022年归母净利润为 4.43亿元/5.48亿元/6.55亿元(原预测 2020-2021年归母净利润分别为 4.61/5.62亿),PE 为 36倍/29倍/24倍。 维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情导致采浆量低于预期;产品价格波动
智飞生物 医药生物 2020-04-14 75.09 -- -- 83.35 13.32%
86.68 15.43% -- 详细
自主研发重磅产品进入密集收获期,估值向疫苗研发型企业看齐。 公司高度重视产品研发,研发投入占自主产品收入的比例达到18%,拥有接近20个在研疫苗项目。从2020Q2开始,公司重磅产品将进入密集收获期。结核诊断EC试剂已完成CDE审评,进入审批阶段,预计4月份有望获批,销售峰值有望达到30亿元。预防性微卡CDE审评即将完成,预计Q2获批,销售峰值有望超过40亿元。AC-Hib三联苗冻干剂型、4价流感疫苗、人二倍体狂犬疫苗均有望在下半年申报生产,销售峰值合计达到42亿元。2020年两个重磅品种获批+3个大品种申报生产,再加上15价肺炎结合疫苗、ACYW结合疫苗等临床持续推进,有助于提高市场对公司自主研发能力的认识,估值有望提升。 HPV疫苗持续放量,流脑疫苗和Hib疫苗填补三联苗市场空白,业绩增长确定性高。 预防宫颈癌的HPV疫苗严重供不应求。预计HPV疫苗存量市场高达852亿元,假设5年完成消化,每年对应市场规模170亿元。 另外每年还有增量市场规模44亿元,对应每年增量+存量市场空间合计214亿元。公司独家代理的4价和9价HPV销售峰值高达179亿元。AC-Hib三联苗年销售额在10亿元左右,由于未通过再注册不能继续销售。但公司推出的预灌封AC结合疫苗、ACYW多糖疫苗、Hib疫苗价格相比西林瓶明显提升,每年销量均有望达到300万支,合计10.7亿元,填补三联苗损失的销售额。 投资建议预计公司2020-2021年归母净利润分别为34.63亿元/45.48亿元,分别增长46%/31%,PE分别为34/26倍。代理产品HPV疫苗供不应求,业绩高增长确定性高。2020年自主研发进入收获期,2个重磅品种获批,3个产品申报生产,估值将向研发型疫苗企业看齐。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示核心产品销售低于预期;新产品研发低于预期。
盈康生命 医药生物 2020-04-13 11.14 -- -- 14.11 26.66%
14.11 26.66% -- 详细
1季度整体受疫情影响,33月份已经逐步恢复正常公司发布 1季报业绩预告,1季度公司收入 1.0~1.05亿元,同比下滑 2%~6%,净利润亏损 700万~1200万元,去年同期是 87万元。 我们分析和测算,1季度,受疫情影响,公司医疗服务业务收入同比下降 10%~20%,利润端医疗服务板块有望接近盈亏平衡;医疗器械板块 1季度实现销售,相比去年同期实现盈利;但由于公司母公司+星玛康两大平台承担了公司财务费用、房租及部分管理人员薪资支出等,固定费用预计在 1000万以上,从而造成 1季度整体亏损 700~1200万。 1季度,公司医疗服务业务受国内疫情影响较大,最核心的四川友谊医院为成都市新冠肺炎疑似病例定点收治医院,其他医院也因疫情关停部分科室,暂停或暂缓了部分诊疗服务,公司部分医护人员加入驰援武汉的医疗队。与此同时,一些病人为避免风险也选择延缓去医院的时间,由此导致其他诊疗服务的需求下降。 上述原因致使公司医院各科室就诊人数减少、床位使用率不足,导致医疗服务板块营业收入较上年同期小幅下降。同时,为防控新型冠状病毒肺炎疫情,医疗服务业务防控成本及费用上升。 为应对疫情影响,公司充分拓展渠道网络,通过网络、微信、电话等多渠道维护病人来源,与公立医院并联,拓展转诊病人,使得 1季度放疗人次及放疗收入占比逆势增长, 并且公司医疗服务板块从 3月份起趋势改善显著,入院人次、床位使用率、伽玛刀治疗人次均超 11月份水平,门诊人次接近 11月份水平,其中友谊医院床位使用率达到 90% ,逐渐恢复到疫前水平,因此,我们预计,22季度开始,公司盈利将恢复到正常水平。 另一方面,公司医疗器械板块 1季度同样受到疫情影响,由于全国复工受限,公司主要客户(医院)忙于疫情防控,不利于公司销售业务的开展、产品的运输和安装,进而影响订单转化的进度。 随着国内疫情的有效控制,公司的业务拓展已经逐渐步入常态化。 公司以肿瘤医疗设备+ + 肿瘤医疗服务为两大战略方向 ,92019年 年 33月实际控制人变更为海尔集团,公司迎来全面积极变化肿瘤医疗设备目前以伽马刀为主(国内唯一通过美国 FDA 和 SS&D双认证),定位中高端的直线加速器有望与今年年底或明年年初上市,后续还有术中放疗设备及参股 Protom 有望引入的小型质子设备,除了直接销售设备,公司还有望与部分民营医院通过合作共建伽马刀放疗中心的模式,实现收入分成,经过我们测算,利润更加可观,切具有长期持续性。 肿瘤医疗服务主要来自公司当前体内 5家医院,未来几年收入和净利润有望持续保持快速增长,且海尔集团目前控制的十多家医院,从解决同业竞争和公司战略发展角度,大概率将会陆续注入上市公司,公司未来将复制友谊医院的成功模式,打造以肿瘤治疗和放疗为特色的“大专科小综合“医院群”。 92019年 33月,公司实际控制人变更为海尔集团,我们认为,是公司经营发展的拐点,海尔集团实力雄厚,从外部看能够为公司嫁接更多资源,品牌更具说服力,从内部看,海尔入主后,在各个方面加强对公司的管理,销售方面邀请到了世界级放疗设备巨头瓦里安的中国区销售总监加盟,搭建销售团队,对订单采取漏斗式管理,全力挖掘伽马刀的潜在客户和需求;研发方面开始加大投入,推动直线加速器和术中放疗等设备的研发和上市,同时,加大对友谊医院和其他医院的梳理与资源整合。 92019年业绩筑底充分夯实,02020年轻装上阵业绩开始进入拐点之年2019年,公司收入同比增长 14%,增加 7000万左右,我们判断大部分增长来自玛西普,销售方面已经开始发力;医疗服务2019年加大投入、费用先行,同时,2019年公司计提商誉减值 7.15亿元,造成表观净利润-6.82亿元,但我们认为,2019年是公司业绩筑底和夯实的一年,有了上述积极变化,2020年,公司将轻装上阵,开始进入经营与业绩拐点之年。 大股东先后两次重金入主提升持股比例 提升至 40%以上 彰显发展信心和决心大股东首次持股成本 11.50元/股(占总股本 29.00%,金额18.23亿元),本次拟以 7.61元/股参与公司非公开增发+员工持股(占总股本 11.82%,金额 7.33亿元),完成后,持股40.87%,合计金额 25.56亿元,充分显示大股东以公司作为医疗领域发展平台的信心和决心。 02020年开始业绩进入快速增长期,大股东体内医院资产有望适时注入上市公司, 维持 “买入”投资评级我们维持盈利预测,预计公司 2019~2021年收入分别为 5.73亿元、8.70亿元、11.34亿元,分别同比增长 14% /52%/30%,净利润分别为-6.80亿元、2.02亿元、3.2亿元,分别同比增长长-1460% /130% /59%,当前股价对应 2020/2021年估值仅为 31/19倍,考虑到海尔集团成为实际控制人后,公司正发生积极变化,2020年开始业绩将进入正常快速增长阶段,且存在集团医院资产注入预期,长期看肿瘤医疗设备+肿瘤医疗服务具有广阔成长空间,维持“买入”投资评级。 风险提示伽马刀销售低于预期;直线加速器上市进度低于预期;医院经营和盈利低于预期;商誉减值风险;集团医院资产注入迟迟不能解决。
凯利泰 医药生物 2020-04-13 22.26 -- -- 27.88 25.25%
29.28 31.54% -- 详细
事件概述公司公告 2020年一季度业绩预告,预计归母净利润同比下降20%-40%,为 4365.97~5821.29万元。 分析判断:一季度业绩符合预期,疫情因素影响大。 受新冠肺炎疫情的影响,公司产品相关的医院的门诊量和手术量均大幅减少,加上公司的骨科产品大部分为择期手术,导致产品的销售收入相应下降,我们预计收入端下滑 20~30%。随着疫情逐步得到控制,复工复产有序进行,终端医院的手术量将逐步恢复,我们预计疫情的负面影响将逐步消除。全年看,一季度占比一般为 20%,比重相对较小;因为疫情期间人们居家多、运动少,回归常态后,预计会有一波骨科看病高峰,将会弥补公司一季度销售收入的缺口,全年度评估对公司业务影响有限。 大骨科赛道景气度高 , 公司产品特色明显 。 公司 2019年始真正聚焦大骨科,目前公司业务以脊柱(微创及植入物)和创伤为主,布局运动医学和关节。未来公司增长的驱动主要来源于: (1)PKP/PVP 术式渗透率有 4~5倍的提高空间,而 PKP 升级替代 PVP 带来收入的增长(PKP 为 PVP 出厂价三倍); (2)Elliquence 强协同脊柱微创带来的增长,目前微创手术还有处于早期推广阶段,Elliquence 在中国的推广有望借助凯利泰原有的脊柱微创资源禀赋协同快速在国内进院; (3)骨科植入物进口替代持续推进、景气度高,江苏艾迪尔走出 2017~2018年的低谷,2019年恢复行业增长,有望在稳定的管理团队带领下保持15%以上增速。 公司于 2019年 6月和 2020年 2月分别对中高层及核心员工24人与董事长袁征先生进行限制性股票和期权激励,2020~2023年扣非净利润有保障,管理层与股东层利益长时间绑定,有利于公司战略的持续推进和业务开展。 增长明确,维持 “买入”评级 。 我们暂不调整公司的盈利预测,预计公司 2019~2021年的收入为 12.50/15.08/18.35亿元,同比增长 34%/21%/22%;归母净利润为 3.07/3.88/4.91亿元,同比增长-34%/26%/27%,对应 PE 为 54X/43X/32X;考虑到公司战略聚焦景气度高的大骨科赛道、管理层深度绑定公司长期发展,我们维持“买入”评级。风险提示集采政策推行力度超出预期,微创产品推广不及预期,国产替代不及预期。
天宇股份 医药生物 2020-04-10 86.90 -- -- 98.86 13.76%
98.86 13.76% -- 详细
2020Q1业绩延续高增长。 预告2020Q1实现归母净利润1.6-1.7亿元,同比增长25-33%。预计2020Q1非经常性损益为200万元,据此估计扣非后归母净利润为1.58-1.68亿元,同比增长45-54%。考虑到2月份受疫情影响停工影响较大,尤其是外地员工回到台州需要隔离2周左右,公司从2月份中旬开始逐步复产,估计正常生产仅1周左右。受益于沙坦类原料药和CMO 业务的客户需求增长,公司收入增长叠加规模效应,推动净利润持续快速增长。 沙坦类原料药稳定增长,天宇为行业龙头,市占率持续提升。 沙坦类药物是最新一代降压药,降血压效果和药物耐受性好,不良反应较少。全球高血压患者超过10亿人,对沙坦类原料药和中间体维持10%左右的稳定增长。公司扩大沙坦类原料药产能,缬沙坦、氯沙坦、厄贝沙坦产能分别达到500吨、700吨、500吨,是全球沙坦类原料绝对龙头。全球环保要求提高+NDMA 事件导致落后产能退出市场,公司凭借沙坦类原料药工艺水平领先+规模效应带来成本优势,与更多客户建立供应协议,市占率持续提升。沙坦类原料药目前处于供需紧张状态,沙坦类原料药价格基本稳定。印度由于新冠疫情封国,如持续时间过长会导致沙坦类原料药减少,供需失衡可能会推动沙坦类原料药价格上涨。 大力开拓CMO 业务,进入业绩放量期。 公司大力发展CMO 业务,合作客户和产品数量快速增加,2020年海外客户CMO 订单将进入放量期,国内与恒瑞医药等合作的多个重磅产品也将陆续获批,提升业绩贡献能力。 投资建议维持盈利预测不变,预计2020-2021年公司归母净利润分别为7.76亿元/9.67亿元,增速分别为32%/25%,对应PE 分别为21倍/17倍。维持“增持”评级。 风险提示产品销售低于预期;产品价格波动风险。
华兰生物 医药生物 2020-04-09 38.15 -- -- 40.95 7.34%
42.99 12.69% -- 详细
2020Q1血制品略有下滑,疫苗亏损扩大。 2020年一季报实现收入6.78亿元(-3%)、归母净利润2.47亿元(-5%)、扣非后归母净利润2.44亿元(+1%)。血制品业务收入略有下滑,分产品来看,静丙受新冠疫情拉动明显,在Q1有所放量;但白蛋白和因子类产品由于2月份封城和3月份医院门诊住院患者流量处于逐步恢复中,产品销售受到影响。销售费率下降约6个百分点,主要是因为疫情导致差旅费学术费用减少,长期看供需格局改善可能使销售费率出现下降。疫苗和单抗业务的少数股东损益亏损幅度扩大达到-990万,由于2019Q1仍有少量疫苗批签发销售,2020Q1批签发为0,导致疫苗公司亏损扩大。 疫苗公司引入战投,产品管线丰富。 疫苗公司引入高瓴骅盈和晨壹启明作为战略投资者,持股比例分别为9%和6%。疫苗公司目前主要产品为三价和四价流感疫苗,核心产品四价流感疫苗批签发量从2018年的512万支提升到2019年的836万支,未来峰值销量不低于2000万支,成长潜力巨大。疫苗公司研发管线众多,狂犬疫苗(Vero细胞)和破伤风疫苗已申报上市,儿童四价流感疫苗和AC结合疫苗处于临床3期,H7N9流感疫苗处于临床2期,手足口病疫苗、Hib疫苗等产品处于临床申请中。丰富的产品管线陆续上市,将推动疫苗业务持续高增长。 2020年新冠疫情导致白蛋白和静丙供不应求。 静丙在我国新冠疫情期间发挥了重要的预防和治疗作用,临床应用大幅度增加,血制品企业基本上在2020Q1完成了静丙去库存。疫情期间采浆量受到影响,终端需求进一步提升,预计2020年全国采浆量下降8%左右,静丙将出现供不应求。我国白蛋白有60%来自进口,基本上均源自美国血浆。随着美国疫情持续蔓延,采浆量将受到影响。预计2020年我国白蛋白供需缺口将达到7%左右。2020年白蛋白和静丙很可能出现价格上涨。 投资建议维持盈利预测不变,预计2020-2022年归母净利润为16.12亿元/18.82亿元/21.82亿元,PE为45倍/38倍/33倍。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情导致采浆量低于预期;产品价格波动风险。
泰格医药 医药生物 2020-04-09 70.51 -- -- 81.40 15.05%
84.81 20.28% -- 详细
Q1业绩超市场预期,全年有望继续实现高速增长 若非经常性收益取中位数(1.35亿元),则扣非净利润为0.95~1.39亿元,同比增长-15%~+24%,中位数增长为9%,即Q1在疫情影响下继续维持正向增长。我们判断,国内疫情对公司的影响仅体现在对临床技术业务和SMO业务的影响,数理统计等其他业务影响相对有限;随着国内疫情进入末期,公司业务逐渐恢复正常,预计全年有望继续维持高速增长。 非经常性收益超预期:公司从2019年中报可以执行新会计准则,截止2019年9月底公司其他非流动金融资产(公允价值计量)为13.85亿元;考虑到金融资产的公允价值变化和退出的投资收益等因素,2020Q1合计非经常性损益为1.2~1.5亿元,相对去年同期的0.34亿元呈现明显增长,预计主要受到会计准则调整等带来的公允价值变化的增量影响。 临床CRO行业将继续维持高景气度,预计未来3-5年公司继续维持高速增长 国内临床CRO行业继续维持高景气度:A股医药上市公司2019年前三季度合计研发投入为259.4亿元(同比增长25.6%),且2019年1类创新药和治疗用生物药物合计IND申请品种数为480个(同比增长12.68%),同时近期政治局会议中强调要加强生物医药和器械等的研发力度、支撑中长期行业景气度,预计未来国内医药行业研发投入将继续保持快速增长;国内Biotech公司蓬勃发展及存量制药企业转型创新药,预计将越来越依赖专业化的临床CRO服务商、即呈现为外包比例持续提升,国内的临床CRO行业将继续维持高速增长、维持行业高景气度。 国内临床CRO龙头企业,未来3-5年将持续受益于行业高景气度将保持高速增长:2019年上半年公司新签订单保持40%以上增长和员工人数保持在20%以上增长,展望2020年,考虑到大临床业务逐步向后期推进,以及员工数量与单人绩效均呈现提升,且受益于行业的高景气度,预计未来3-5年继续维持高速增长 投资建议 考虑到疫情影响具有不确定性,且公司作为行业龙头、抗风险能力较强等因素暂不调整业绩预期,预计2019-2021年,公司净利润分别为8.48/10.70/13.66亿元,同比增长79.55%/26.17%/27.67%,对应20/21年的PE为49/38倍,维持“增持”评级。 风险提示 大临床恢复不达预期、捷通泰瑞业绩不达预期、小股东减持、新冠疫情影响超预期。
理邦仪器 机械行业 2020-04-06 12.70 -- -- 15.89 25.12%
15.89 25.12% -- 详细
事件概述公司 4月 4日发布 2020年第一季度业绩预告,归母净利润为8099.54万~8467.70万元,同比增长 120%~130%,而 2019年 Q1归母净利润为 3681.61万元。 分析判断: 公司扣非净利润同比增长 145% ,净利润持续改善以公司预告归母净利润的中位值看,公司 2020年 Q1净利润为8283.62万元,同比增长 125%,其中 2019年的非经常性损益为857万元,扣非净利润为 2825万元,而公司 2020年 Q1非经常性损益为 1350万元,则 2020年 Q1扣非净利润为 6934万元,扣非净利润同比增长为 145%。公司的经营效率大幅改善,经营质量大幅提升。 公司 6622% % 业务在 疫情 中 受益显著,国外疫情远超预期持续带动公司产品外销放量公司的监护仪、心电图和 IVD 产品线持续受益于疫情的持续发酵,2018年公司三个产品线占公司业务收入的比例分别为 33%、17%和 12%,即合计 62%的产品受益于疫情。公司的生产线在国内疫情高峰 2月份时由 6条扩展到 11条,随着海外疫情持续发酵(截止 4月 5日 22时,新冠肺炎患者海外累计确诊人数超 114万并较上日新增 6万,国内累计确诊 8.3万)、国内工人返工正常和国内疫情得到控制下,我们判断公司产线持续紧张并加快生产,以应对国外疫情带来的巨大需求。2018年公司海外业务收入5.69亿元,业务占比 57%,并且海外业务主要以监护、心电和IVD 为主,海外疫情初期,公司就接到了意大利的 20台血气分析仪订单,我们预计现在公司海外的订单比当时国内的更多。 多年持续研发 投入 完善产品线 布局2014~2018年,公司累积研发投入 7.94亿元(全部费用化),目前,公司掌握了微流控产业化的技术(是国内 IVD 领域第一家掌握微流核心技术并产业化的公司)、公司为干式血气分析仪 i15领军企业、公司为全球首家开发出磁敏免疫分析仪 M16的公司,彩超业务实现了产品向中端的升级,现今公司多年研发持续投入开始进入回报时点。 维持 “ 买入 ” 评级我们预计其收入 2019-2021年为 11.36/13.78/16.76亿元,增速分别为 14.50%/21.23%/21.63%,归母净利润为1.31/1.91/2.58亿元(基于审慎原则,我们暂不调整公司的利预测,具体参数还需要根据公司 Q1的业绩报告做调整),增速分别为 41.74%/45.47%/35.08%,2019-2021年 PE 分别为55X/38X/28X,并且考虑到公司在体外诊断的独特布局和血气细分领域的优势、公司的全球化能力,维持“买入”评级。 风险提示产能供应不及时,供应链封锁,海外销售不及预期。
首页 上页 下页 末页 2/42 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名