金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
九典制药 医药生物 2021-10-12 25.31 -- -- 26.96 6.52% -- 26.96 6.52% -- 详细
9月 30日广东省药品交易中心发布《广东联盟双氯芬酸等 153个药品集团带量采购文件(征求意见稿)》,九典制药洛索洛芬钠凝胶贴膏被纳入。 平安观点: 洛索洛芬钠凝胶贴膏集采落地,竞争格局好于预期。此前因集采预期公司股价大幅调整,主要是市场担忧洛索洛芬和氟比洛芬不同品种贴膏剂一起集采,可能会大幅降价。而本次征求意见稿确定两者将分开集采。洛索洛芬本次集采共有 1组,包括凝胶贴膏剂(九典)和贴剂(第一三共)两个品种,竞争格局温和。根据规则上述两个品种均将被纳入 A 采购单。 A 采购单须同时按照 2个梯级(P1>P2)分别报价,中标规则如下: P1≤最高有效申报价和联盟地区最低价即中标; P2单位可比价或日均治疗费用由低到高前 50%或“单位可比价”≤0.2元即中标。 预计洛索洛芬贴膏剂集采降价温和,九典有望迎快速放量。 P1中标后过评企业获得本企业首年预采购量 70%,未过评企业获得不高于本企业首年预采购量 70%(待确认); P2中标获得本企业首年预采购量 100%。 P2中标还将获得部分待分配量——仅 P1中标过评企业首年预采购量的 30%和仅 P1中标未过评企业首年预采购量的 100%。考虑 P1中标难度小,我们认为两家均会选择 P1中标。对于原研来说,只要 P1中标即可保证自身 70%的采购量,性价比高;而对于九典来说,预计会争取 P2中标(二选一),届时将获得 100%自身预采购量+30% 第一三共预采购量。 集采后将移除医院开方限制, OTC 端开拓有望超预期。目前洛索洛芬钠凝胶贴膏凭借优秀的临床效果在各地快速放量,部分放量过快医院考虑到药占比会进行一定程度限方,而本次集采后我们预计限方将解除,单个医院天花板提升。另外集采后将加快公司产品进院。此前判断公司酮洛芬是凝胶贴膏上市后,洛索洛芬钠凝胶贴膏将陆续开始 OTC 端拓展(目前价格高 OTC 推广困难),我们认为本次集采后,公司将加快自营团队建设,OTC 布局将加快。 集采落地好于预期,维持“推荐”评级:从广东联盟集采落地情况来看,我们预计洛索洛芬钠凝胶贴膏降价较为温和,且公司凭借以价换量快速进院,好于之前市场预期,同时 OTC 端开拓有望加快对传统中成药橡胶膏的替代,存超预期可能。公司各项研发项目进展顺利,重磅产品酮洛芬凝胶贴膏预计 21年底或 22年初获批。我们暂维持公司 2021-2023年盈利预测不变,预计归母净利润分别为 2.10亿、 3.13亿、 4.84亿元,对应 EPS 分别为 0.90元、 1.33元、 2.06元,当前股价对应 2022年PE 仅 19倍左右,考虑到未来两年公司业绩有望维持 50%左右复合增速,当前处于低估位置,维持“推荐”评级。 风险提示: 1)研发风险:公司在研品种较多,受多种因素影响存在研发失败或进度不及预期的可能; 2)产品放量不及预期: 因营销能力、竞争格局变化等因素,公司产品放量存在不及预期可能; 3)政策风险:集采政策执行力度存超预期或公司广东联盟集采未 P2中标。
王斌 4
九典制药 医药生物 2021-08-11 29.88 -- -- 32.97 10.34%
32.97 10.34% -- 详细
业绩符合预期,公司业绩有望持续快速增长公司发布 2021年半年报,实现营业收入 7.32亿元(+86.05%),归母净利润 1.13亿元(+243.72%),扣非后归母净利润 1.02亿元(+272.51%)。 考虑到洛索洛芬钠凝胶贴膏快速放量, 我们上调 2021年盈利预测, 维持 2022-2023年盈利预测不变, 预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 2.09(+0.29) 亿元、 2.98亿元和3.82亿元, EPS 分别为 0.89(+0.12)元、 1.27元和 1.63元, 当前股价对应 PE 为33.5倍/23.5倍/18.3倍, 维持“买入”评级。 洛索洛芬钠凝胶膏放量迅速, 持续受益于透皮给药贴剂市场扩容公司上半年业绩高速增长, 其中药品制剂收入为 6.10亿元(+97.98%),主要由于: (1)洛索洛芬钠凝胶贴膏快速放量, 我们预计上半年该产品销售额同比增速仍保持较高水平, 各季度间环比继续保持增长, 预计全年洛索洛芬钠凝胶贴膏同比和环比均将保持增长态势; (2) 泮托拉唑钠肠溶片于 2021年 2月在全国集采中中标,收入显著增长。 目前氟比洛芬凝胶贴膏和酮洛芬巴布膏已经申报生产,吲哚美辛凝胶贴膏进入临床研究, 透皮贴剂产品线持续丰富。 随着我国老龄化趋势加速, 骨关节炎等老年性疾病患病人数增加, 消炎镇痛用药需求将持续增长,公司作为国内透皮给药贴剂龙头持续受益。 公司整体毛利率持续提升, 辅料快速增长,原料药品种储备不断丰富上半年公司整体毛利率为 21.24%,与 2020年同期相比增加 5.06个百分点,主要是由于高毛利的洛索洛芬钠凝胶贴膏收入占比增加。公司原料药收入为 3603万元(-9.98%), 毛利率为 46.91%,基本稳定, CDE 原辅包平台的信息显示, 2021年至今已有他达拉非、枸橼酸托法替布、帕拉米韦等 8个新产品进行登记, 随着原料药品种日益丰富,中长期来看原料药业务有较大潜力。 在进行产品结构调整后,上半年公司辅料业务收入为 4513万元(+59.84%), 毛利率继续保持在较高水平(28.05%)。 风险提示: 竞品上市速度超预期; 主力品种被纳入全国集采或地方带量采购
九典制药 医药生物 2021-04-30 30.56 -- -- 32.06 4.91%
44.68 46.20%
详细
2021Q1业绩超预期:2021Q1实现收入2.78亿元(+73.31%),归母净利润4645万元(+553.18%),利润增速超出预期。净利润快速增长的原因主要包括:1)2020Q1受疫情影响严重,净利润基数低;2)前期市场开拓成果逐步显现,如洛索洛芬钠凝胶贴膏处于快速放量期;3)公司新增技术转让业务,贡献利润1113万元;4)实现其他收益1024万元(+332%),主要为开展一致性评价获得的政府支持所致。若扣除技术转让业务利润贡献和其他收益增加部分,则公司原有业务实现净利润约2745万元(+286%)。 凝胶贴膏剂快速放量,研发管线丰富:2020年公司核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏收入超4亿元,从样本医院数据来看,销售量呈逐季提升态势,我们认为主要得益于新开医院的增加和单个医院的放量。我们预计洛索洛芬钠凝胶贴膏2021年收入有望超过8亿元。从凝胶贴膏剂研发管线来看,酮洛芬巴布膏、氟比洛芬凝胶贴膏均已申报生产,吲哚美辛凝胶贴膏处于临床研究阶段,预计将陆续落地,公司丰富的研发管线奠定经皮给药领域龙头潜力。 盈利预测与投资评级:公司战略聚焦经皮给药蓝海,核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏快速放量,看好公司未来发展前景。我们维持公司2021-2023年EPS预测分别为0.58元、1.09元和1.49元,当前股价对应2022年PE为28倍。我们参考其他特色细分领域龙头估值,给予公司2022年45倍PE,对应目标市值为116亿元。维持“推荐”评级。 风险提示:1)研发风险:研发具备高投入、高风险特点、存在失败可能;2)产品放量不及预期风险:因营销能力、竞争格局等因素变化,产品放量存不及预期风险;3)政策风险:集采政策执行力度超预期。
九典制药 医药生物 2021-04-19 28.78 -- -- 32.70 13.46%
43.96 52.74%
详细
营收逐季提升,盈利能力改善明显:2020年Q1-Q4公司收入分别为1.60亿、2.33亿、2.64亿和3.21亿元,归母净利润分别为711万、2571万、2236万和2707万元,呈现逐季提升趋势,我们认为主要得益于以洛索洛芬钠凝胶贴膏为代表的核心品种持续放量。2020年毛利率为74.85%(+7.37 pp),主要原因是高毛利的制剂板块占比提升(70.91%至81.25%);净利率为8.41%(+2.45 pp)。公司销售费用率52.06%(+7.84 pp),主要来自洛索洛芬钠凝胶贴膏市场推广。 制剂收入快速提升,凝胶贴膏剂是主要驱动因素:2020年公司制剂板块收入7.95亿元(+21.29%),其中洛索洛芬钠凝胶贴膏收入超过4亿元,较2019年的1.5亿元大幅提升,是公司业绩增长的主要驱动力。经我们测算,以洛索洛芬钠凝胶贴膏为代表的镇痛用药外用剂型拥有200亿元以上的潜在规模,属于蓝海市场。目前公司除洛索洛芬钠凝胶贴膏外,还有酮洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏等多个品种在研,管线优势明显,有望成长为国内经皮给药龙头。我们预计到2023年公司凝胶膏剂产品有望贡献15亿元左右收入,近3亿元净利润。 原辅料业务有望触底回升,集采光脚品种锦上添花:2020年原料药和辅料分别收入7460万元(+1.98%)、6680万元(-57.73%),原辅料收入下降一方面是因为生产基地搬迁导致重新注册、认证;另一方面则是公司主动优化产品结构,降低低毛利品种收入,2020年辅料毛利率26.93%(+11.53pp)。预计公司原辅料业务将触底回升。其他制剂品种方面,主要看光脚品种通过集采放量,如在第四批集采中中标的洛索洛芬钠片和泮托拉唑钠肠溶片,两个品种合计收入有望突破2个亿,起到锦上添花的效果。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2022年EPS分别为0.58元、1.09元的预测,同时预计2021年EPS为1.49元,当前股价对应2021年PE为49倍。我们参考其他特色细分领域龙头估值,给予公司2022年45倍PE,对应目标市值为116亿元。对标日本贴膏剂龙头久光制药,公司中长期市值有望达到300-500亿元区间,维持“推荐”评级。 风险提示:1)研发风险:研发具备高投入、高风险特点、存在失败可能;2)产品放量不及预期风险:因营销能力、竞争格局等因素变化,产品放量存不及预期风险;3)政策风险:集采政策执行力度超预期。
九典制药 医药生物 2021-04-07 28.11 -- -- 32.70 16.16%
40.25 43.19%
详细
战略聚焦经皮给药蓝海,凝胶贴膏剂存10倍以上成长空间:公司将以凝胶贴膏剂为代表的经皮给药市场作为未来主要战略聚焦方向。目前主流凝胶贴膏剂品种均属于NSAIDs,是骨骼肌肉系统消炎镇痛一线用药。其主要成长逻辑有二,一是替代传统中成药贴膏剂,二是NSAIDs外用比例提升。据我们测算,我国凝胶贴膏剂市场潜力超200亿元,存10倍以上成长空间。董事长兼实控人朱志宏先生是科班出身,注重研发。2019年公司研发费用率11.88%,过亿元,持续为公司开拓经皮给药市场提供弹药。 公司具备龙头潜质,凝胶贴膏剂管线优势明显。凝胶贴膏剂竞争格局好,目前国产企业仅九典制药和泰德制药具备一定市场份额,进口企业以三笠制药为主。从在研管线来看,九典制药优势明显。其中洛索洛芬钠凝胶贴膏(已上市)、酮洛芬凝胶贴膏(2021)、吲哚美辛(2022)均为首仿品种,此外公司还储备了多个2类改良型新药。我们预计2023年公司凝胶贴膏剂收入将突破15亿元,贡献接近3亿元净利润。 强化制剂+原辅料一体化发展战略,集采有望贡献增量。我们认为2020年或是公司原辅料业务低点,2021年开始将迎来持续复苏。原因一,公司原料药和药用辅料批文转移已基本完成;原因二,国内疫情控制良好;原因三,公司申报了多个原料药和药用辅料高毛利新品种。而类似于泮托拉唑肠溶片、洛索洛芬钠片等仿制药“光脚品种”,则有望通过集采贡献可观增量。根据测算,两个品种合计收入有望达到2亿元。 首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计2020-2022年公司收入分别为9.80亿、16.10亿和22.55亿元,归母净利润分别为0.80亿、1.36亿和2.57亿元。参考其它特色细分领域龙头估值水平,我们给予2022年45倍PE,对应目标市值116亿元。对标日本贴膏剂龙头久光制药,公司中长期市值有望达到300-500亿元区间。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:1)研发风险:研发具备高投入、高风险特点、存在失败可能;2)产品放量不及预期风险:因营销能力、竞争格局等因素变化,产品放量存不及预期风险;3)政策风险:集采政策执行力度超预期。
王斌 4
九典制药 医药生物 2021-01-08 24.80 -- -- 29.29 18.10%
29.93 20.69%
详细
九典制药:快速成长的特色制剂企业 九典制药产品包括药品制剂、原料药/辅料等,随着洛索洛芬钠凝胶膏的快速放量,公司制剂业务收入占比逐步提升,中长期来看以洛索洛芬钠凝胶膏为代表的透皮给药制剂将驱动公司业绩快速增长。我们预计2020-2022 年公司收入分别为10.89/16.36/22.32 亿元,同比增长17.9%/50.2%/36.4%,归母净利润为0.80/1.80/2.98亿元,同比增长45.9%/124.7%/65.0%,当前股价对应PE 分别为72.7/32.4/19.6,首次覆盖给予“买入”评级。 非甾体抗炎药物透皮给药剂型具有较大潜力,公司有望成为业内领军企业 凝胶膏属于透皮给药剂型,与传统橡胶膏、软膏和黑膏药相比具有无残留、不污染衣物、对皮肤无刺激性等优点。样本医院数据显示近年来我国非甾体抗炎药物透皮给药剂型销售额快速增长,2012-2019年复合增速高达41%,其中,凝胶剂型占主导地位。我们通过测算后我们发现,我国非甾体抗炎药凝胶剂和贴剂销量低于日本,若再考虑到两国人口数量的差异,我国非甾体抗炎药凝胶剂和贴剂人均销量远低于日本,未来非甾体抗炎药透皮给药剂型具有较大潜力。除洛索洛芬钠凝胶膏外,公司目前还有多个透皮给药剂型药物正处于不同阶段,凭借着丰富的产品线,有望在透皮给药领域占据龙头地位。 多个制剂陆续获批,有望借助集采快速放量;原料药、辅料重回增长轨道 公司近年来有洛索洛芬纳片等多个制剂获批,也有利伐沙班片等多个制剂申报 生产,新产品陆续获批后有望借助集采迅速放量。目前已经有铝碳酸镁、铝镁加、 多库酯钠、西甲硅油、盐酸阿考替胺、磷酸奥司他韦、氟比洛芬等20 多个原料药、辅料产品投产,目前生产场地转移已全部完成,产能已逐步恢复。随着新产品陆续放量,预计2021年起原料药和辅料业务将重回增长轨道。 风险提示:竞品上市速度超预期,行业竞争加剧;洛索洛芬纳凝胶膏降价幅度超预期。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名