金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
以岭药业 医药生物 2021-06-09 20.48 -- -- 32.08 8.01%
22.12 8.01% -- 详细
高层定调促中药发展, 注重循证是未来方向 从“中西结合”到“中西并重”, 顶层定调决定行业发展趋势, 利好政 策频出背景之下中药行业有望开启新一轮政策景气周期。 同时,在强 监管、高标准下中药新药获批难度急剧加大, 中医药理论、人用经验 和临床试验“三结合”的严格审评证据体系成为中药创新的金标准。 公司: 持续推陈出新,做“三结合”的践行者 以岭药业契合“三结合”的审评证据体系,产品疗效及持续推陈出新 能力得到验证。 中医药理论方面: 吴以岭院士为公司创始人, 独创中 医络病学新学科, 在全国 40余所高等医学院校开课,拥有中西医医师 会员 40余万人,络病理论持续指导公司中药新药研发。人用经验方面: 产品在各等级医疗机构具有广泛的人用基础,形成了“以岭医院( 三 级甲等)院内制剂—临床阶段中药--上市专利中药” 的多层级产品队列, 研发管线具备可持续性, 2020年连花清咳片获批上市,成为 2019-2020年两年内共获批的五款中药新药之一。临床试验方面: 以心脑血管事 件等硬终点为临床指标、开展千人级别随机双盲对照试验,用西医的 标准做中药,得到医生群体的广泛认可。 助力疫情+屡获大奖,品牌步入新阶段 疫情之下连花清瘟大放异彩引公司获市场广泛关注, 叠加心脑血管系 列产品及其研究获得国家科技进步一等奖, 公司知名度大幅提升, 有 望带动全线产品销售提速,品牌步入新阶段。 风险提示: 大品种收入下滑风险, 新药研发不及预期、 集采风险 投资建议: 络病为基,循证为本, 维持“买入”评级 预计 2021-2023年归母净利润 16.0/18.6/21.8亿元 ,同比增速 +32%/+16%/+17%,当前股价对应 PE 为 21.8/18.8/16.0x,合理股价 32.32-39.54元, 较当前股价 29.07元有 11%-36%溢价空间, 公司围 绕心脑血管、呼吸等领域开发多种强标杆型、 拥有自主知识产权的专 利中药,并经循证医学充分验证,在医药行业形成独具特色的产品布 局优势, 维持“买入”评级。
以岭药业 医药生物 2021-04-30 18.89 -- -- 30.00 9.49%
22.12 17.10%
详细
事件:2021年第一季度公司实现营收 36.68亿元,同比增长 57.20%; 实现归母净利润 6.75亿元,同比增长 54.05%;实现扣非归母净利润 6.68亿元,同比增长 54.71%,实现 EPS 0.57元。 产品知名度提升助力一季度保持高增长。公司一季度收入和利润增速均超过 50%,延续了去年以来的高增长态势。公司一季度实现“开门红”主要是心脑血管类产品和连花清瘟等主打产品对市场拉动作用逐渐显现的结果。公司产品去年借知名度提升一举打通了南方市场,改变了公司产品局限在北方的局面。新开辟的南方市场需求以及北方市场渗透率继续提升有望带动公司产品需求永久性提升。 解决连花清瘟对其他品种产能挤压,保障其他品种放量。公司去年投入连花清瘟系列产品扩产能项目,提高连花清瘟产品的产业化能力,实现连花清瘟产品产能的大幅提升。连花清瘟扩产项目为心血管类药物等结余出了产能,在连花清瘟系列一季度继续大幅增长的同时仍保障了心血管类等其他产品的放量,有力保障满足市场需求。 投资建议:我们看好公司未来的发展前景。首先,公司品牌知名度提升将永久性提高渗透率。其次,公司内核是创新型药企。最后,我们认为公司估值仍有提升空间,将体现更强的创新属性和成长性。我们预测 2021-2023年归母净利润为 14.41/15.74/16.59亿元,对应 EPS 为1.20/1.31/1.38元,对应 PE 为 23/21/20倍。维持“推荐”评级。 风险提示:疫情过后产品需求大幅下滑的风险,药品降价超预期的风险,研发失败的风险等
以岭药业 医药生物 2021-04-14 18.17 -- -- 29.59 12.30%
22.12 21.74%
详细
事件2020年公司实现营收87.82亿元,同比增长50.76%;实现归母净利润12.19亿元,同比增长100.95%;实现扣非归母净利润11.65亿元,同比增长109.56%,实现EPS1.02元。 疫情带动连花清瘟需求,公司业绩爆发式增长由于疫情直接需求以及产品知名度提升,连花清瘟大幅放量,公司2020年各季度收入均保持高速增长。公司2020年呼吸系统用药贡献收入占全公司收入比例接近一半,超过了往年第一大类心血管类用药。 公司品牌打响知名度,产品渗透率借势提升连花清瘟不仅销量大幅增长,而且从结构上增加了对空白市场的覆盖,品牌影响力明显提升。连花清瘟产品市场份额已在零售市场感冒用药中成药排第一。公司荣获国家科技进步一等奖对于公司心脑血管产品市场影响力的提升作用已经得到显现。通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三大创新专利中药市场份额则由2015年的13.6%提升至2020年上半年的15%。 公司具有研发优势,在研产品管线丰富公司建立了以中医络病理论创新为指导的新药研发技术体系,具备复方中药、组分中药、单体中药各类中药新药研发和化药仿创药研发能力,技术成果在国内同行业中处于领先地位。公司六大专利产品均进行了随机、双盲、多中心大样本的循证研究。公司目前已获临床批件品种涉及内分泌、泌尿系统、消化系统、风湿及精神类等疾病,此外还有多项临床前研究阶段项目。 投资建议 我们看好公司未来的发展前景。首先,公司品牌知名度提升将永久性提高渗透率。其次,公司内核是创新型药企。最后,我们认为公司估值仍有提升空间,将体现更强的创新属性和成长性。我们预测2021-2023年归母净利润为14.41/15.74/16.59亿元,对应EPS为1.20/1.31/1.38元,对应PE为22/20/19倍。给予“推荐”评级。 风险提示 疫情过后产品需求大幅下滑的风险,药品降价超预期的风险,研发失败的风险等
以岭药业 医药生物 2021-04-13 17.52 -- -- 28.84 13.50%
22.12 26.26%
详细
连花清瘟防疫发挥重要作用,全年实现快速增长:2020年公司连花清瘟产品实现销售收入 42.56亿元,同比增长 149.89%。公司业绩快速增长,主要原因为连花清瘟增速超预期。连花清瘟在本次新冠肺炎疫情防控中被列为国家及 20多个省市诊疗方案的推荐用药,在湖北定点收治医院和方舱医院被广泛应用。中康资讯数据显示,连花清瘟产品在零售终端感冒用药/清热类产品市场份额由 2017年的 2.44%增长至 2020年的 9.86%,成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌。 下半年疫情得到控制,心脑血管类产品重拾增长:公司心脑血管三大产品通心络、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊主要在医院端销售,上半年受疫情的影响,收入增速放缓。下半年随着疫情得到控制,产品重拾快速增长。 2020年三个产品合计实现销售收入 34.47亿元,同比增长 11.31%。随着未来进一步提升产品的学术品牌,加强学术推广,公司心脑血管产品有望实现加速增长。 维持“推荐”评级:公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础,在抗病毒领域市占率持续提高;二线产品正处于扩展市场的阶段,销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售的促进作用,我们上调公司 2021-2022年的盈利预测,新增 2023年预测,预计 EPS 分别为 1.55元、1.95元、2.35元(原预测 2021-2022年 EPS 为 1.13元、1.36元),维持“推荐”评级。方正中等线简体 风险提示:1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大,近两年各种政策密集出台,有可能对公司业绩造成影响。2、药品降价的风险。药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行,将会影响医药公司业绩。3、原材料价格波动的风险。公司主要产品为中成药,原料来自各地中药材,中药材价格易受到天气、地域等影响,导致公司成本波动。
以岭药业 医药生物 2021-03-25 24.07 -- -- 27.10 12.59%
30.14 25.22%
详细
事件:公司发布2021年Q1业绩预告,2021年Q1实现归母净利6.6-7.0亿元,同比增长50%-60%。 公司2021Q1归母净利同比2020年Q1增长50%-60%,环比2020年Q4增长224%-244%。心血管产品同比大幅增长,连花清瘟延续2020放量趋势,推动2021年Q1业绩高增。 心血管产品:心血管产品线包括通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大核心产品,2020Q1疫情影响下医疗机构诊疗人次同比大幅下滑,致终端需求下滑;此外公司生产线用于生产连花清瘟系列产品,心血管系列产品生产受影响,2020Q1公司心血管系列产品销售额同比-5%。2021Q1,伴随医疗终端诊疗秩序持续恢复,心血管系列产品销售恢复,销售人员分线调整完成亦促进放量。判断2021Q1公司心血管系列产品销售额同比有望翻翻。 连花清瘟产品:新冠疫情期间连花清瘟系列产品品牌知名度和美誉度大幅提升,参考2009年甲型H1N1流感大流行期间,连花清瘟获推荐进入指南,其后10年连花清瘟系列产品销售额由原0.75亿元增长至17.03亿元,年均复合增速达+41.48%。受本次新冠疫情推动,连花清瘟产品的知名度提升和适应症拓展促进长期产品渗透率提升,判断连花清瘟系列产品放量持续。 销售架构调整叠加产能释放推动持续增长。公司基于独家络病学理论构建了核心心血管系列产品和连花清瘟系列产品等中成药大品种产品线,二三线产品亦布局丰富。中成药领域推广能力亦为公司的独特优势,当前公司销售人员按产品线进行架构调整已经完成,销售人员数量大幅扩张,终端覆盖细化以及基层市场拓展促进产品渗透率持续提升。此外,公司提取和制剂产能持续扩大,当前石家庄基地产能提升改造项目已完成,新增年产胶囊75亿粒、颗粒9.9亿袋、片剂21亿片生产规模,衡水车间建设完成后,产能将进一步提升。产能释放叠加销售升级有望推动业绩持续增长。 盈利预测及投资评级:新冠疫情推动连花清瘟销售空间打开,销售升级和产能释放促进公司产品线持续增长。我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为87.36亿、120.93亿、143.00亿;归母净利润分别为12.20亿、17.67亿和21.02亿;EPS分别为1.01元、1.47元和1.75元,对应PE分别为24.07、16.62和13.97,给予“推荐”评级。 风险提示:行业政策调整的风险,药品降价的风险,原材料价格波动风险,新产品开发风险。
以岭药业 医药生物 2020-11-18 25.87 -- -- 26.49 2.40%
30.98 19.75%
详细
三季度公司业绩持续高速增长。2020年前三季度公司实现营收64.47亿元,同比+48.34%;归母净利润同比大幅上升76.74%至10.16亿元;扣非净利润为9.82亿元,同比+81.95%。公司单三季度实现营收19.60亿元,同比+43.84%,环比降低8.95%;单季度归母净利润同比大幅上升151.23%至3.02亿元,环比+9.27%,单季度扣非净利润为2.90亿元,同比+160.77%。由于疫情需求,公司三季度业绩主要由连花清瘟产品及三大心脑血管产品的持续放量所贡献。 连花清瘟3Q3单季继续延续强劲增长态势。2020年前三季度,连花清瘟产品实现营业收入28.71亿元,占公司总营业收入的44.52%。Q3单季度销售额约为8.47亿,同比增长超过50%。冬季来临,呼吸系统疾病高发,连花清瘟胶囊/颗粒近日成为《流行性感冒诊疗方案(2020年版)》推荐用药,入选诊疗方案有望为其市场推广带来积极影响,预计第4季度连花清瘟胶囊/颗粒的销量依然可观。另外,新冠疫情中连花清瘟产品大幅放量,为公司带来了海内外品牌效应,连花清瘟胶囊已在巴西、泰国、厄瓜多尔、新加坡等14个国家注册获得上市许可,国内外的市场份额进一步提升。 。心脑血管产品销量逐季增长。Q2单季度心脑血管产品销售收入同比增长10%以上,Q3单季度增长态势进一步加大,其中,通心络和参松养心实现双位数增长、芪苈强心实现同比增幅近40%。公司荣获国家科技进步一等奖,为三个心脑血管产品市场带来积极影响。公司营销体系优化、销售队伍扩张,预计今年心脑血管系列产品在第4季度有更好的业绩表现。 费用控制良好净利率显著提升。报告期内,公司毛利率为62.21%,同比降低6.43%;净利率为15.74%,同比+2.57pct。费用方面,公司前三季度公司销售费用率31.77%/管理费用率4.96%/财务费用率-0.06%/研发费用率6.04%,YOY变动分别为-6.30pct/-0.65pct/-0.07pct/+0.01pct。【投资建议】公司以中医络病理论为指导,进行中药产品创新,目前共有11个专利中药品种,其中7个列入国家医保目录,5个列入国家基本药物目录,为公司在未来几年继续保持快速增长提供了强大动力。连花清瘟产品及心脑血管产品第4季度销量有望持续增长。预计公司2020/2021/2022年营业收入分别为89.85/107.56/130.93亿元,归母净利润分别为10.83/12.26/14.18亿元,EPS分别为0.90/1.02/1.18元,对应PE分别为29/25/22倍,给予公司“增持”评级。 【风险提示】政策变动风险;原材料价格波动风险;药品降价风险。
以岭药业 医药生物 2020-11-10 26.23 -- -- 27.21 3.74%
30.98 18.11%
详细
疫情受益,Q3维持高增长2020Q1-3实现营收 64.47亿元(+48.3%),Q1-3分别实现营收 23.34亿(+50.6%)、21.53亿(+50.1%)、19.60亿(+43.8%),高增长持续。2020Q1-3实现归母净利润 10.16亿(+76.7%),Q1-3分别实现归母净利润 4.38亿(+51.9%)、2.76亿(+66.0%)、3.02亿(+151.3%),Q3利润翻番。 连花清瘟大放异彩,品牌知名度迅速提升公司产品连花清瘟被纳入《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》,用于医学观察期乏力伴发热患者的防治;4月 12日,获批新增“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”适应症;截至目前已实现巴西、泰国、新加坡等 14国上市,国内外市场份额快速提升,系列产品 Q1-3分别实现收入 15.42亿(+99.7%)、4.82亿(+476.2%)、8.46亿(+51.4%)。受疫情中公司知名度提升、年初公司项目荣获科技进步一等奖及营销体系优化等因素影响,公司三大心脑血管产品疫情之下表现良好,Q1-3分别实现收入 5.24亿(-4.66%)、12.2亿(+10.19)、6.75亿(+17.56%)。 疫情概念之外,临床循证是检验药品的金标准疫情之下连花清瘟大放异彩引公司获市场广泛关注,股价飙升,高点较年初开盘上涨 244.1%。我们认为,疫情概念之外更应关注公司内在价值。目前公司已经完成“通心络胶囊防治急性心梗介入治疗后心肌无复流临床研究”、“参松养心胶囊抗心律失常临床研究”、“连花清瘟胶囊治疗甲型 H1N1流行性感冒临床研究”等多项循证医学研究,专利产品具备确切临床疗效,形成学术推广的独特优势,具备长期核心价值。 l 风险提示:临床失败、医保控费超预期、配方颗政策不及预期l 投资建议:产品经循证医学充分验证,给予“增持”评级考虑疫情,预计 2020-2022年归母净利润分别为 11.2/12.4/13.5亿,当前股价对应 PE 分别为 28.1/25.4/23.4X,公司围绕心脑血管、呼吸等领域开发多种拥有自主知识产权的专利中药,并经循证医学充分验证,在医药行业形成独具特色的产品布局优势,给予“增持”评级。
以岭药业 医药生物 2020-10-28 27.70 -- -- 28.20 1.81%
30.98 11.84%
详细
事件:公司发布2020年三季报,2020年Q1-Q3实现营收64.47亿,同比+48.31%;实现归母净利10.16亿,同比+76.74%;实现扣非归母净利9.82亿,同比+81.95%。 三季度强劲增长态势延续。2020Q3公司实现营收19.60亿,同比+43.84%,实现归母净利3.02亿,同比+151.25%,延续2020H1强劲增长态势。三季度高增主要由连花清瘟系列产品持续放量以及心血管三大产品增速回升贡献。 连花清瘟持续放量。①连花清瘟2020H1销售约20.24亿元,同比+137%,Q3销售约8.5亿元,同比增长50%以上,Q3延续高增态势。②伴随秋冬季节来临,呼吸类疾病用药进入销售旺季,预计Q4连花清瘟增长仍将可观。③新冠疫情推动连花清瘟品牌知名度大幅提升,空白市场覆盖增加,此外临床试验数据亦不断积累,打开未来销售空间。 心血管产品逐步增长。①心血管产品销逐季好转趋势明显。2020Q1受疫情影响,心血管系列产品销售额同比下降约5%,Q2伴随医疗终端诊疗陆续恢复,公司心血管系列产品实现约10%增长,Q3实现约17.5%增长,判断Q4增长趋势有望延续。②公司营销体系持续优化,销售人员大幅扩增,由19年底约6000人扩张至近万人。扩大销售队伍一方面细化了终端覆盖,另一方面,也助力产品分线销售工作的推进。营销体系优化为核心产品的销量增长奠定基础。 公司盈利预测及投资评级:基于连花清瘟的持续高增长以及心血管产品增速的快速提升,我们上调公司盈利预测,预计2020-2022年净利润分别为11.10、13.35和16.38亿元,对应EPS分别为0.92、1.11和1.36元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为29.60、24.62和20.06倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业政策调整的风险,药品降价的风险,原材料价格波动风险,新产品开发风险。
以岭药业 医药生物 2020-10-28 27.70 -- -- 28.20 1.81%
30.98 11.84%
详细
公司主要产品连花清瘟或维持快速增长:公司业绩快速增长,我们认为主要原因或为连花清瘟维持快速增长带来。根据草根调研及公司半年报连花清瘟的增长情况,我们预计前三季度连花清瘟的增速或将突破 100%。连花清瘟对病毒性流感病毒具有杀灭作用,且对 SARS 有抑制作用。一季度疫情的爆发,推动了连花清瘟的快速增长。我们认为,通过此次疫情,连花清瘟在医生和居民中的口碑提升,对其长期需求的增长有积极影响。考虑疫情期间连花清瘟需求量的提升,我们认为目前渠道库存数量较少,公司进入补库存的阶段。叠加其知名度的提升,明天连花清瘟或将维持高速增长。 我国疫情被有效控制,公司心脑血管类产品或实现加速增长:公司心脑血管类产品主要在医院端销售,上半年受疫情的影响,收入增速为 5.27%。 我们认为,随着疫情得以有效控制,前三季度其实现加速增长。2019年度心血管疾病口服中成药销售收入排名中,分别排名第 2名、第 5名和第10名。我们认为,公司心脑血管类产品未来将继续维持稳定增长。 维持“推荐”评级:公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础,在抗病毒领域市占率持续提高;二线产品正处于扩展市场的阶段,销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售的促进作用,我们维持公司 2020-2022年的盈利预测,预计 EPS 分别为 0.93元、1.13元、1.36元,维持“推荐”评级。
以岭药业 医药生物 2020-09-02 28.64 -- -- 29.86 4.26%
29.86 4.26%
详细
事项:布公司发布2020年半年报:实现收入44.87亿元,同比增长50.35%;归属于上市公司股东的净利润7.14亿元,同比增长57.05%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.92亿元,同比增长61.47%。公司业绩增长超预期。 公司发布前三季度业绩预告:预计净利润9.77-10.35亿元,同比增长70%-80%。 平安观点:疫情推动公司产品连花清瘟快速放量:公司主要产品之一为连花清瘟,2020H1其占营收的比重为45.11%。公司抗感冒类药品,即连花清瘟,2020年上半年,实现销售20.24亿元,同比增长136.51%,该产品的快速增长为公司上半年业绩增长的主要动力。连花清瘟对病毒性流感病毒具有杀灭作用,且对SARS有抑制作用。一季度疫情的爆发,推动了连花清瘟的快速增长。根据中康资讯的数据,连花清瘟胶囊在OTC终端中成药感冒药品类市场排名从2019年的第4位跃居至今年第一季度的第1位,市场份额达到10%。我们认为,未来公司连花清瘟在感冒药领域的市场份额有望继续提升,从而推动公司中长期业绩增长。随着秋冬季节的到来,我国进入流感高发季,同时随着气温的下降,新冠疫情仍有小范围反复的可能,下半年或将带动连花清瘟实现加速增长。 心脑血管类产品逆势增长:公司心脑血管产品2020H1实现收入17.44亿元,同比增长5.27%,实现逆势增长。在心脑血管病领域,从医疗终端产品份额情况看,公司的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在2019年度心血管疾病口服中成药销售收入排名中,分别排名第2名、第5名和第10名。公司荣获国家科技进步一等奖,使得公司心脑血管产品市场影响力的提升。我们认为,公司心脑血管类产品将继续维持稳定增长。 维持“推荐”评级:公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础,在抗病毒领域市占率持续提高;二线产品正处于扩展市场的阶段,销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售的促进作用,我们上调公司2020-2022年的盈利预测,预计EPS分别为0.93元、1.13元、1.36元(原预测2020-2022年的EPS为0.65元、0.76元、0.87元),维持“推荐”评级。 风险提示:1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大,近两年各种政策密集出台,有可能对公司业绩造成影响。 2、药品降价的风险。药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行,将会影响医药公司业绩。3、原材料价格波动的风险。公司主要产品为中成药,原料来自各地中药材,中药材价格易受到天气、地域等影响,导致公司成本波动。
以岭药业 医药生物 2020-08-31 28.50 -- -- 29.86 4.77%
29.86 4.77%
详细
事件:公司发布2020年半年报,2020H1公司实现营业收入44.87亿元,同比增长50.35%;实现归属于上市公司股东的净利润7.14亿元,同比增长57.05%;实现归属于上市公司股东的扣除经常性损益的净利润6.92亿元,同比增长61.47%;经营活动产生的现金流量净额为18.13亿元,同比增长336.16%。 点评:抗感冒产品持续高增,心脑血管产品,恢复增长,HH11业绩略超。预期。公司2020Q2营业收入同比增长50.13%;扣非归母净利润同比增长73.98%。2020Q1营业收入同比增长50.56%;扣非归母净利润同比增长54.77%。2020Q2业绩高增持续。收入端:2020H1抗感冒产品(连花清瘟)销售额约20.24亿元,同比增长136.51%,占营收45.11%。心脑血管类产品累计销售额17.44亿元,同比增长5.27%,占营收38.87%。其中Q1心脑血管类产品受疫情影响销售额下滑约5%,Q2伴随医疗机构诊疗的逐步恢复,实现约10%正增长。:利润端:2020H1公司毛利率下降约5.25pct,主要由心脑血管类产品毛利率下滑叠加产品结构调整所致。2020H1营收高增,销售费用、管理费用、研发费用等分摊,期间费用率下降致H1利润端增速高于收入端增速。公司2020H1业绩整体略超预期。连花清瘟2020全年销售额有望达30亿。本次新冠疫情期间,连花清瘟产品被纳入诊疗指南,并获批增加新冠肺炎适应症,疫情推动产品需求提升,治疗用药和预防用药共同贡献终端增量。其中Q1受疫情爆发的直接需求推动,实现销售额15.42亿元,同比增长约100%,Q2受复工需求以及北京、东北等散发疫情推动,实现销售额约4.82亿元,同比增长约474%。目前渠道库存量低,Q3在去年同期低基数下有望实现同比高增长,Q4将步入传统销售旺季,新冠、流感结合防控压力下,备药需求有望增加。连花清瘟2020H1销售额20.24亿元,2019H2销售额8.47亿元,若2020H2销售额同比+10%,2020全年销售额则有望达30亿元。 疫情推动。连花清瘟长期放量空间打开。2009甲流后连花清瘟放量具备参考意义。连花清瘟胶囊2009年被列入《甲型H1N1流感诊疗方案推荐》,推荐用于轻症患者的治疗。2009年甲流疫情爆发,连花清瘟胶囊的市场需求大幅增长670%。由于需求回落和消化渠道库存等原因,2010年销售额降至0.75亿元。但2009年流感疫情为产品提供了学术推广和提升市场知名度的机会,其后产品成为治疗病毒类呼吸道疾病的代表中成药之一。在2009年H1N1大流行后的10年间,连花清瘟产品销售额由原0.75亿元增长至2019的17.03亿元,年均复合增速达+41.48%。 我们认为本次新冠疫情亦提供相似的市场推广契机,受本次疫情推动,①产品的知名度和美誉度获得提升,,根据中康资讯数据,2020Q1连花清瘟胶囊在OTC终端中成药感冒药品类市场排名已跃居第1位,市场份额高达10%;②新增临床证据支持:本次疫情中,284例受试者参与的临床试验表明用药后实现症状改善,该结果亦为产品提供了扎实的临床证据支持;③国际市场打开空间:连花清瘟海外市场注册逐步推进,当前已经于巴西、泰国、厄瓜多尔、新加坡等11个国家注册获得上市许可。美国流感临床II期试验处于数据统计阶段,即将获得临床结果。国际市场销售空间有望逐步打开。参考2009年甲流后的品种销售增长,我们认为连花清瘟长期年销售额有望超30亿元。循证研究和基层销售拓展推动其他核心品种持续放量。①公司对其核心产品通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等均进行了随机、双盲、多中心大样本的循证研究,部分研究结果发表在国外权威杂志,首个中成药以死亡率硬终点作为主要指标的循证医学研究进展顺利。循证医学研究为产品入选相关疾病临床专家共识和指南提供了证据,同时也为产品的临床推广奠定了坚实的基础。②基层市场是当前最重要的销售拓展方向。公司已有五个产品进入基药目录,公司也通过调整基层销售模式、扩增销售人员等方式积极把握基药政策带来的放量机会。2019Q2起,公司将原有区域授权销售模式调整为公司直接管理模式,销售人员由2000人左右增至超5000人。伴随着基层销售投入的加大,公司产品在基层市场的销售收入和市占率将逐步提升,基层市场的业绩贡献也将逐步加大。 盈利预测及投资评级:新冠疫情助力连花清瘟长期放量空间打开。循证医学支持和基层市场拓展亦将推动其他核心产品稳定增长。结合连花清瘟放量情况,我们上调公司盈利预测,预计公司于2020-2022年实现营业收入79.24、87.17和103.14亿元,归母净利润有望分别达到9.83、10.96和13.21亿元,EPS为0.82、0.91和1.10元,当前股价对应估值为34.33、30.81和25.55倍。维持“推荐”评级。 风险提示:行业政策调整的风险,药品降价的风险,原材料价格波动风险,新产品开发风险。
以岭药业 医药生物 2020-05-01 28.31 -- -- 35.95 26.10%
37.35 31.93%
详细
公司是中药处方药领域的龙头公司。2010-2019年,收入复合增速为15.05%,2019年收入规模达到58.25亿元。公司主要一线品种在过去10年里持续增长,凭借通心络、参松养心、芪苈强心三个品种,公司在心脑血管中成药的院内市场份额排名第一;依托连花清瘟,公司在抗感冒中成药的院内市场排名第一,院外市场排名第四。在吴院士络病理论的指导下,公司持续进行中成药新药研发,不断具有成果产出。目前8个产品处于临床阶段,进度最快的连花急支片正在申报上市,预计年内将上市销售。后续产品的陆续上市将提供公司业绩持续增长动力。 抗病毒王牌产品,连花清瘟继续维持高速增长。由于多年持续的临床学术研究及推广,连花清瘟已经在医生和患者群体中形成强大的品牌效应。在流感爆发或是非典、新冠等新型病毒传播疾病肆虐的时期,连花清瘟的需求大增,从而带来销售的爆发性增长。2019年,由于连花清瘟品牌效应进一步加强以及2019年流感爆发情况超过往年,连花清瘟预计销售收入达到17亿元,同比增长高达41%。2020年一季度,新冠疫情的爆发促进连花清瘟同比大幅增长。公司在疫情爆发后第一时间启动了连花清瘟的临床研究,并获得阳性结果,据此连花清瘟已被NMPA批准用于治疗轻型、普通型新冠肺炎。适应症的拓展证明了该产品对多种病毒的广泛抑制作用,也将进一步增强医生和患者对该产品的疗效信任度。 二线品种增长良好。2019年心脑血管领域收入达到30.96亿元(+10.37%),该领域的收入主要来自通心络、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊。其他品种合计收入10.26亿元(+27.45%),这些二线品种正处于市场推广期,增长速度较好。一季度由于疫情影响,公司除了连花清瘟和芪苈强心,其他主要品种收入受到拖累,但这些都是慢病用药,预计疫情后可能迎来反弹式大幅增长。 2019年毛利率为63.84%(-2.29pp),下降的主要原因有两点:一是2019年一季度原材料成本有所上升;二是连花清瘟的毛利率略低于其他品种,而2019年连花清瘟收入占比提升导致总体毛利率略有下降。 首次给予“推荐”评级:公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础,在抗病毒领域市占率持续提高;二线产品正处于扩展市场的阶段,销售规模不断扩大。预计公司2020-2022年EPS分别为0.65元、0.76元、0.87元,对应PE分别为44X/38X/33X,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大,近两年各种政策密集出台,有可能对公司业绩造成影响。2、药品降价的风险。药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行,将会影响医药公司业绩。3、原材料价格波动的风险。公司主要产品为中成药,原料来自各地中药材,中药材价格易受到天气、地域等影响,导致公司成本波动。
以岭药业 医药生物 2019-09-27 11.00 12.23 -- 11.96 8.73%
12.29 11.73%
详细
3Q19扣非业绩增速近 20%公司 10月 25日公告三季报,1-3Q19实现营收 33.6亿元(+22% yoy),归母净利 3.7亿元(+21% yoy),扣非净利 3.6亿元(+22% yoy,其中 3Q增速约 19%) ,业绩符合预期。考虑银杏二萜与金振的高速放量,我们维持盈利预测,预计 19-21年 EPS 0.89/1.08/1.31元,同比增长 23%/21%/21%(18-21E 复合增速 22%),参考可比公司估值(PEG 中值约 1.0x),给予 19年 PE 估值 20-22倍,目标价 17.87-19.65元,维持“买入”评级。 银杏二萜与金振维持高速放量我们估算银杏二萜 1-3Q19收入约 7亿元,全年大概率超出我们的预测(7亿元)并有望冲刺十亿:1)2017年谈判进医保后省内维持自营、省外寻求代理,销售逐季攀升;2)银杏二萜持续替代中低端银杏注射剂、丹参三七注射剂、营养类神内神药等,2020年有望受益于大量竞品退出医保;3)2019年医保续约无需过度担忧,净利率存在较强韧性。我们估算金振1-3Q19收入约 4亿元,看好全年增速超 40%至约 6亿元,基于:1)独家、基药、医保品种赋能学术推广;2)注射口服完全分线,激活销售活力;3)各省招标入院,乘基层市场东风,加速全国性入院。 热毒宁收入贡献降低,胶囊剂恢复式增长,杏贝止咳维持高速增长我们估算热毒宁 1-3Q19收入约 10亿元,同比下降 10-20%,由于 4Q18基数较低(约占当年全年 15%),我们预计全年收入下滑约 10%: 1) 1-3Q19终端实际采购下滑约 0-5%,公司主动降库存,报表端下滑幅度较大;2)收入贡献进一步降低,预计 1-3Q19降至约 30%。胶囊剂 1-3Q19实现收入 7.1亿元(+30% yoy),我们预计桂枝茯苓、腰痹通等均实现 30+%增长,主因去年库存清理、基数较低,长期看增速将恢复至 10-15%的水平。颗粒剂 1-3Q19实现收入 8300万元(+115% yoy),主因杏贝止咳高速放量,杏贝止咳是潜在的十亿品种,增长来自于新进医保基药与推进各地招标。 经营指标亮眼:毛利率提升,现金流优异1)1-3Q19公司毛利率同比提升 3.6pct 至 79.1%,主因银杏二萜、金振等高毛利品种收入贡献提升及规模效应;2)1-3Q19公司销售费率同比提升2.6pct 至 49.2%,主因银杏二萜推广力度加大;3)1-3Q19公司研发费用增长超 50%至 3.5亿元,研发费率约 10%,研发强度持续提高;4)1-3Q19公司现金流同比增长近 70%至 7.6亿元,主因回款顺畅、应收减少。 重申增长动力:营销改革理顺利益,赋能产品高速放量公司 2017年起引入股权激励、优化 KPI、修订销售政策,严格考核执行,并据此更换高层与十余名大区经理。执行层面上,公司成立招商部寻求代理并首试银杏二萜、口服全面分线考核、抓住基药机遇大幅扩容基层销售队伍,于此带动银杏二萜的省外高速增长、小品种的全面放量、金振的全国入院提速,业绩全面迎来拐点。 风险提示:热毒宁下滑超出预期,银杏二萜低于预期,金振推广不达预期。
以岭药业 医药生物 2019-09-18 11.59 -- -- 11.93 2.93%
12.29 6.04%
详细
核心产品经临床医学证实,医保目录调整打开增长空间。 公司以络病理论为指导,是国内领先的中药现代化企业,公司产品大多经过循证医学检验, 受到临床专家广泛认可,其中通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、连花清瘟胶囊\颗粒、津力达颗粒均进入了 18版国家基药目录,在 19年新版医保目录调整中, 通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、养正消积胶囊、连花清瘟胶囊\颗粒、津力达颗粒、夏荔芪胶囊均进入了最新目录,与旧版目录的变化是芪苈强心胶囊由医保乙类调整到甲类,参松养心胶囊临床使用范围有所扩大,可以说给公司产品带来了新的放量空间,其中芪苈强心胶囊目前仍保持高速增长,未来有望成为公司新的重磅产品。 络病理论构成公司核心竞争力,中药现代化是必由之路。 络病理论及其临床应用研究关注系统研究络病发病、病机、辩证及治疗, 目前是国家中医药管理局“ 络病学” 重点学科,形成了指导难治性疾病治疗的全新领域。公司建立了四级络病理论推广体系,为络病理论学术推广搭建了良好平台,有利于通络药物的广泛应用。同时公司对已上市的专利品种积极开展循证医学研究,积累了大量的临床数据,为通络药物入选相关疾病治疗指南创造了坚实的基础。 公司核心品种进入最新医保目录且被列入多个相关疾病治疗指南,代表了医生专家对通络药物的认可。 同时在目前中药发展陷入瓶颈的背景下,公司产品普遍纳入医保也说明以岭的发展非常符合国家的政策导向,中药现代化将是必由之路。 化药业务打下良好基础,逐步进入收获期。 在化学药方面,公司制定了“转移加工切入-仿制药国际国内双注册-专利新药研发生产销售” 三步走的发展战略,目前公司已成功向 FDA 递交了 9个 ANDA申请,其中 5个产品已获得批准,国内申报齐头并进,目前已向 CFDA申报了 3个产品,其中非洛地平缓释片和阿昔洛韦被纳入优先审评,非洛地平有望在年底前上市。 同时公司也在加大一类新药的研发力度,目前已开展多个化学一类新药的合作研发,其中苯胺洛芬注射液已进入 2期临床。 随着公司化药业务的持续推进,未来将成为公司新的增长点。 投资建议? 预计公司 2019-2020年 EPS 分别为 0.57\0.67\0.79,对应公司 9月 17日收盘价 11.47元, 2019-2020年 PE 分别为 20.12\17.12\14.52,维持“增持”评级。 存在风险? 政策风险、药品降价风险、研发风险、国外业务推进不及预期的风险。
以岭药业 医药生物 2019-09-02 10.67 -- -- 11.93 11.81%
12.29 15.18%
详细
上半年收入增长 10.51%,归母净利润增长 1.50% 公司公告 2019年半年报: 收入 29.84亿元, 同比增长 10.51%; 归母净利润 4.55亿元, 同比增长 1.50%; 归母扣非后净利润 4.28亿元, 同比下降0.77%, 略低于市场预期。 上半年经营净现金流 4.16亿元, 同比增长120.88%。 主要板块稳健增长, 自主制剂出口形成收入 分版块看:心脑血管类收入 16.57亿元, 同比增长 11.16%, 毛利率提升3.59pp 至 73.68%, 估计通心络、 参松养心胶囊等实现稳健增长;连花清瘟系列为主体的抗感冒类收入 8.56亿元,同比增长 8.46%,毛利率下滑 4.98pp至 65.37%,收入在去年高基数的情况下依然取得了增长。公司坚持学术营销及市场推广模式, 持续推进营销体系优化升级,有效推动基层及零售渠道拓展,提高产品覆盖的深度与广度,实现了销售收入的稳定增长。 对于中药板块的销售,公司在不同终端侧重不同:针对城市医疗终端,围绕学术研究(临床循证等)的成果,不断加强终端相关疾病的“临床路径”及“专家共识”学术推广力度;针对基层医疗终端,公司实施终端分类精准推广的策略, 全面提升基层医疗学术服务推广能力,强化络病理论学术影响力,有利促进了公司产品在基层医疗市场占有率的持续提升; 针对零售终端,公司进行精细化管理,聚焦百强连锁,打造样板连锁。公司采取全品覆盖策略,重点锁定全国 10万家药店进行全产品覆盖,公司精细化的销售策略有望带动公司收入稳健增长。 公司包括通心络在内的 7个药品入选了 2019年国家医保目录,均为公司独家药品。其中 4个药品进入甲类, 3个药品进入乙类,调整医保分类药品 1个,有助于终端销售增长。 公司化药板块制定了“转移加工切入—仿制药国际国内双注册—专利新药研发生产销售”三步走的化药发展战略。在自有产品方面,公司已经累计申报美国 ANDA 品种 9个,其中包括缓控释制剂降压药非洛地平缓释片在内的 5个已经获批。公司未来还将开展更多 ANDA 项目的申报和收购,以美国和欧洲为起点向亚非拉市场拓展,目前已有品种已经在五个国家开展注册工作。在转报方面,目前已经有 3个品种向 NMPA 申报。随着美国 ANDA品种在国内的上市并实现销售,公司有望在国内降压药领域和抗肿瘤领域首先打开市场。目前公司新建的八万平米国际制剂车间即将完成,国际销售网络亦已经初步搭建完成,为未来 ANDA 产品的销售和国际制药的持续发展、增强国际竞争力奠定了基础。 报告期内, 公司稳步推进销售, 销售费用 11.09亿元, 同比增长 9.69%;管理费用由于工资薪金和摊销折旧费用的增加实现了较大幅度增长,管理费用为 1.53亿元, 同比增长 44.25%, 财务费用比较低, 为 36万元。 持续推进战略,维持“买入”评级 考虑到公司业绩略低于市场预期, 我们下调公司 2019-2021年 EPS 分别至0.56、 0.65、 0.75元(较上次变动-5.85%/-6.96%/-8.01%), 对应 PE 分别为19、 17和 15倍。 公司中药、化药、大健康等板块持续发展,国际化进程稳步推进, 仍看好公司长远发展,维持“买入”评级。 风险提示: 渠道拓展进展和效果低于预期、国际化战略进程低于预期
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名