业绩总结：2021年 H1，公司实现营业收入36.0亿元，同比增长24.2%；实现归母净利润2.8 亿元，同比增长26.7%。 LED显示订单需求创历史新高，前三季度业绩预计持续上升。截至8 月15 日，境内智能显示新签订单较上年同期增长70%，并超过2019 年同期订单规模，创造历史新高；境外智能显示新签订单较上年同期增长33%，近期订单增长提速。预计2021 年前三季度实现营业收入55.0 亿元-63.0 亿元，较上年同期增长22.6%-40.4%。 LED显示行业回暖明显，Micro LED新技术产业化落地，Mini背光技术开发获有力技术支持。2021 年8 月，Futuresource Consulting 报告显示，利亚德连续5 年蝉联全球LED显示产品市占率第一，小间距产品市占率第一，户内LED产品市占率第一，公司作为龙头企业具有品牌效应以及较强的抗风险能力。2021年上半年，国内整个行业的景气度持续提升，公司需求旺盛明显，供不应求。 Micro LED商显产品形成营业收入1.03 亿元，2021 年新签订单1.5亿元。利晶作为全球首家Micro LED大规模量产基地，6 月产能扩产完成，7月份实现达产，公司已启动全球Micro LED市场推广。利晶专注于COB 式Mini LED背光产品的研发生产，在芯片设计修改、PCB 与封装胶材的技术等方面具备先进的技术与量产条件。 文化旅游新业态，VR 业务规模有望提升。2020 年受疫情和去杠杆政策影响，公司文旅业务、夜游经济、VR 业务等均出现明显下滑。公司2015 年收购励丰文化后，文旅业务业务规模逐年上升，最高达到8.3亿元。随着政策向好，文旅将会逐渐恢复到增长轨道。在VR领域，公司具有全球领先的光学动作捕捉技术，并投资VR从产品到内容多个领域，5G技术有望加速VR商业应用进展，驱动未来成长空间。报告期内，VR产品优化更新，可追踪物体更丰富，同时新增连续校准、抗遮挡等行业领先功能。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.33 元、0.48 元、0.64 元，我们给予公司2021 年40 倍PE 估值，对应目标价13.37 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：Micro LED 技术研发进展或不达预期；海外新冠疫情反复的风险。

业绩总结：202]1H1，公司实现营业收入 6.8亿元，同比增长 50.8%；实现归母净利润 1.5亿元，同比增长 62.6%。 公司半年报业绩持续增长。2021H1：1）从营收端来看，公司下游订单需求旺盛，销售收入同比快速增长，主要来自于 AMOLED显示驱动芯片及锂电池管理芯片的倍数级增长；2）从利润端来看，2021年公司归母净利润同比增长 62.6%，公司毛利率为 44.5%，较去年同期增加 4.3pp，主要受益于锂电管理品类(TWS)及份额提升以及 MCU涨价变动影响，公司毛利率同比提升；净利率为 22.2%，较去年同比增长 2.8pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为 1.7%，同比下降1pp；管理费用率为 3.7%，同比下降 0.8pp；研发费用率为 17%，同比上升 0.8pp。 国产 MCU细分龙头，积极布局确保长期产能供应。国内小家电 MCU市场约二十多亿元，规模有望稳定增长，公司作为龙头将共同成长；而更大的增量来自于白色家电 MCU，市场空间更大，国内大概三十到四十亿元，公司已切入下游龙头客户，份额仍为个位数，未来国产替代趋势加速下份额有望快速提升，尤其是其中较高端的变频 MCU，公司逐渐实现突破，替代空间巨大。短期来看，自 2020年下半年开始的全球晶圆供应紧缺情况并未改善，为了保障长期产能供给，公司与上游代工伙伴保持紧密联系，维持长期稳定合作。此外，由于 8英寸晶圆扩产较难，公司新产品会尽量由 8寸转向 12寸晶圆制程。 锂电管理芯片及 AMOLED显示芯片驱动公司业绩增长。公司锂电池管理芯片在手机、笔电的维修市场占据高份额；动力锂电方面，疫情下健康出行理念带动电动自行车市场迎来增长，而新国标下“铅改锂”趋势带动锂电池渗透率快速提升，公司作为国内龙头也随之受益。同时，国产厂商在 OLED 面板市场份额持续提升，打破韩系垄断地位，为显示驱动芯片厂商带来良好机遇，公司作为国内较早量产的厂商，与和辉光电、京东方等大厂都有合作，有望受益于国产面板厂商话语权的快速提升。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 1.07元、1.43元、1.79元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 38%以上。我们给予公司 2021年 75倍 PE 估值，对应目标价 80.38元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复带来需求不确定的风险；公司技术研发进展或不达预期。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入16.1亿元，同比增长126.9%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长288.4%。 公司业绩实现高增长，连续光纤激光器和超快激光器业务加速放量。2021H1：1）从营收端来看，公司营业收入同比增长126.9%；分业务来看，公司连续光纤激光器业务实现收入13.2亿元，同比增长156.2%；脉冲光纤激光器业务实现营收1.7亿元，同比增长36.7%；超快激光器业务实现收入0.4亿元，同比增长377.1%；技术开发服务业务实现收入0.08亿元，同比有所下滑。从产品来看，截至2021年7月1日，公司万瓦激光器销量累计超过1800台，20kW 以上光纤激光器销量累计突破150台，焊接及清洗版激光器销量同比增长超170%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长288.4%，一方面是因为去年同期受新冠肺炎疫情影响导致收入基数较低，另一方面则因为报告期内公司高毛利的连续光纤激光器、超快激光器业务实现大幅增长。公司毛利率为31.0%，同比增长7.0pp；净利率为17.5%，同比增长7.0pp，盈利水平开始回升。3）从费用端来看，公司销售费用率为2.9%，同比下降2.6pp；管理费用率为1.7%，同比下降0.4pp；研发费用率为6.9%，同比增长0.4pp。 首期股权激励计划正式落地，公司经营效率有望进一步提升。2021年6月份，公司首期股权激励计划落地，计划中规定：第一/二/三个解除限售期的考核标准是以 2019年的营业收入为基数，至2022年/2023年/2024年，公司营业收入的复合增长率分别不低于25%/26%/27%、ROE 分别不低于15%/16%/17%。 该考核标准可以反映出公司对激光行业以及自身发展的自信心。我们认为，随着公司核心元器件自产比例提升，部分产品向高端领域拓展，高毛利业务加速放量，公司业绩的高增长有望持续。 盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年，公司的EPS 分别为1.25元、1.73元、2.24元，未来三年归母净利润的复合增长率将保持40%以上。考虑到公司是国内光纤激光器龙头，核心元器件自产比例有望进一步提升，我们给予公司2021年65倍PE，对应市值约350亿元，对应目标价81.11元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新产品拓展不达预期；行业竞争加剧；激光器价格下滑幅度超预期。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入 28.8亿元，同比增长 74.4%；实现归母净利润10.8亿元，同比增长约94.0%。 公司业绩实现高速增长，盈利能力进一步提升。2021H1：1）从营收端来看，公司主营业务增长强劲，营收同比增长74.4%。分业务来看，公司通信部件业务收入8.3亿元，同比增长48.8%，主要受益于5G基站、数据中心、物联网等设施建设加速；电子元件及材料业务实现收入10.2亿元，同比增长84.1%，主要受益于5G 商用加速普及和国产化替代趋势进一步推进；半导体部件业务实现收入5.1亿元，同比增长74.9%，主要因为国内半导体产业尤其是封测环节的快速发展、国产化替代趋势加速导致需求提升。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长94.1%；公司毛利率为53.3%，同比增长5.2pp；净利率为37.6%，同比增长3.8pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为0.7%，同比下降0.8pp；管理费用率为5.5%，同比下降0.7pp；研发费用率为5.1%，同比下降1.7pp。公司三费率均有所收窄，期间费用控制效果显露。 公司募投项目聚焦MLCC 业务，新建产能有望逐步释放。8月12日，公司发布定增修订稿，拟募投39亿元用于高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目、深圳三环研发基地建设项目，在项目完成后，公司预计新增MLCC 产能3000亿只/年。2020年，公司募投产能2400亿只/年的5G 通信用高品质MLCC 项目进展较为顺利，两个MLCC 扩产项目有望大幅提升公司产能，公司市场占有率或将进一步上行。这一系列募投举措，可以看出公司对MLCC 业务发展前景的信心。目前，MLCC 被动元器件处于供需失衡状态，在供给紧张的情况下产品已出现提价的情况，未来单品利润水平有望进一步被打开。随着公司在MLCC业务新增产能陆续释放，公司业绩有望持续上行。 盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年，公司EPS 分别为1.27元、1.73元、2.26元，未来三年归母净利润复合增速有望达到40%左右。考虑到公司MLCC 业务进入加速增长期，MLCC 和陶瓷封装基座等产能逐步释放，国产替代趋势给公司提供新机遇，我们保守给予公司2021年42倍PE，对应目标价53.34元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产能建设不及预期；市场竞争加剧；国产化替代进程不及预期；被动元器件价格下跌的风险。

业绩总结：202]1H1，公司实现营业收入 6.8亿元，同比增长 50.8%；实现归母净利润 1.5亿元，同比增长 62.6%。 公司半年报业绩持续增长。2021H1：1）从营收端来看，公司下游订单需求旺盛，销售收入同比快速增长，主要来自于 AMOLED显示驱动芯片及锂电池管理芯片的倍数级增长；2）从利润端来看，2021年公司归母净利润同比增长 62.6%，公司毛利率为 44.5%，较去年同期增加 4.3pp，主要受益于锂电管理品类(TWS)及份额提升以及 MCU涨价变动影响，公司毛利率同比提升；净利率为 22.2%，较去年同比增长 2.8pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为 1.7%，同比下降1pp；管理费用率为 3.7%，同比下降 0.8pp；研发费用率为 17%，同比上升 0.8pp。 国产 MCU细分龙头，积极布局确保长期产能供应。国内小家电 MCU市场约二十多亿元，规模有望稳定增长，公司作为龙头将共同成长；而更大的增量来自于白色家电 MCU，市场空间更大，国内大概三十到四十亿元，公司已切入下游龙头客户，份额仍为个位数，未来国产替代趋势加速下份额有望快速提升，尤其是其中较高端的变频 MCU，公司逐渐实现突破，替代空间巨大。短期来看，自 2020年下半年开始的全球晶圆供应紧缺情况并未改善，为了保障长期产能供给，公司与上游代工伙伴保持紧密联系，维持长期稳定合作。此外，由于 8英寸晶圆扩产较难，公司新产品会尽量由 8寸转向 12寸晶圆制程。 锂电管理芯片及 AMOLED显示芯片驱动公司业绩增长。公司锂电池管理芯片在手机、笔电的维修市场占据高份额；动力锂电方面，疫情下健康出行理念带动电动自行车市场迎来增长，而新国标下“铅改锂”趋势带动锂电池渗透率快速提升，公司作为国内龙头也随之受益。同时，国产厂商在 OLED 面板市场份额持续提升，打破韩系垄断地位，为显示驱动芯片厂商带来良好机遇，公司作为国内较早量产的厂商，与和辉光电、京东方等大厂都有合作，有望受益于国产面板厂商话语权的快速提升。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 1.07元、1.43元、1.79元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 38%以上。我们给予公司 2021年 75倍 PE 估值，对应目标价 80.38元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复带来需求不确定的风险；公司技术研发进展或不达预期。

业绩总结：202]1H1，公司实现营业收入 4.9亿元，同比增长 53.4%；实现归母净利润 1.0亿元，同比增长约 134.0%。 LED业务保持领先，半导体业务实现突破，营收与净利润大幅增长。2021H1： 1）从营收端来看，公司把握 LED行业景气度提升机遇实现 LED业务稳定增长，同时通过持续性的研发和市场开拓实现对半导体设备业务突破，报告期内公司总营收实现同比增长 53.4%。2）从利润端来看，高毛利的 Mini LED 固晶机及半导体固晶机销售金额大幅增长，2021年公司归母净利润同比大幅上升。报告期内公司毛利率为 43.2%，同比增加 9.4pp；净利率为 20.1%，同比增加 6.9pp。 3）从费用端来看，公司销售费用率为 6.8%，同比上升 2.2pp；管理费用率为3.7%，同比上升 0.5pp；研发费用率为 5.6%，同比下降 1.1pp。 Mini LED 市场渗透率不断提升，各大厂商积极推出对应背光产品。Mini/MicroLED 是未来 LED 显示技术的主流和发展趋势，LED 芯片、封装巨头、显示器和面板厂等各大厂商纷纷在 Mini LED 方面布局，Mini LED应用产品渗透率不断提升，带动 Mini LED固晶机设备市场规模增长。三星、LG、TCL、华为、小米等厂商相继推出 Mini LED背光电视，苹果也推出搭载 Mini LED背光屏的 iPadPro 产品，因此 Mini LED 有望在 2022年初步实现全市场的规模应用。 国产半导体产业高景气度打开公司利润增长空间。公司依托于在 LED产业的技术累积，推出的半导体固晶机实现对半导体封测领域的突破。目前封装测试已成为中国半导体产业链中最具国际竞争力的环节，中国半导体封测行业发展迅速为半导体封装测试设备带来强劲需求。受益于半导体产业高景气度以及国产替代趋势，公司在半导体设备领域订单将迎来喷井式爆发。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 2.45元、3.65元、4.81元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 65%以上。考虑到公司在 LED固晶机的国内龙头地位，未来 Mini-LED固晶机和半导体固晶机的占比提升将显著提升公司盈利能力，我们给予公司 2021年 75倍 PE 估值，对应目标价 184.01元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：全球宏观经济波动的风险；公司产品结构优化升级不达预期。

业绩总结：202]1H1，公司实现营业收入 98.3亿元，同比增长 42.9%；实现归母净利润 14.1亿元，同比增长 71.3%。 公司提前战略部署取得良好成效，报告期内业绩实现高速增长。2021H1：1）从营收端来看，公司及时调整产品结构，充分利用新增产能，覆铜板在原材料价格上涨趋势下实现量价齐升，报告期内公司总营收实现同比增长 42.9%，增幅较往年显著提高。2）从利润端来看，公司面对 PCB 市场行情的迅猛增长，及时调整产品结构和充分利用新增产能，报告期内公司归母净利润实现同比增长 71.3%，报告期内公司毛利率为 28.7%，同比增长 2.0pp；净利率为 14.9%，同比增长 2.6pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为 1.2%，同比减少 0.1pp； 管理费用率为 4.5%，同比减少 0.4pp；研发费用率为 4.4%，同比减少 0.4pp。 不惧疫情负面影响，公司持续发展雷达技术科技。公司一直紧跟市场发展的脚步，与先进终端客户进行技术上的合作，自主研发的产品受到市场认可，被广泛应用于 5G天线、通讯基站、移动终端、汽车电子、智能家居等电子产品上。 早在 2016年，公司组建的“国家电子电路基材工程技术研究中心”就已通过国家科技部批准，持续进行系统化的研究开发，输出科研成果，推出一系列适合企业生产的新工艺、新产品。虽然 2020年到来的疫情和中美贸易争端对于整个电子行业有着负面的影响，但在这一年，公司集中资源攻克重点客户和重点项目，突破了汽车毫米波 77GHz 雷达相关技术，获得了行业的高度认可。 与供应商及客户建立“双赢(win to win)”的战略合作关系。公司一直秉承“及时提供满足客户要求的产品和服务并持续改进”的经营管理理念，以此给客户提供好的产品和服务。在供应商方面，公司建立了一套 SRM 系统的分配模型杜绝商业贿赂，加强供应链管理，真正实现了产业链协同。在生产成本方面，公司深入实践 STPCM，推动“大物流”，在运输供方整合和运输网络搭建中起到关键作用。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 1.14元、1.32元、1.53元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 27%以上。我们给予公司 2021年 32倍 PE 估值，对应目标价 36.50元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；股权分散导致公司经营稳定性风险。

业绩总结: 2021H1， 公司实现营业收入43.4亿元，同比增长38.2%;实现归母净利润4.6亿元，同比下降约3.2%。 全球经济回暖，公司紧跟市场需求，营收增幅较大。2021H1: 1)从营收端来看，公司营销团队紧跟市场趋势，把握客户需求，叠加下游新兴科技市场的蓬勃发展，报告期内公司总营收实现同比增长38.2%，增长幅度较往年显著提高。 2)从利润端来看，2021H1 年公司归母净利润同比略有下降，主要原因在于报告期内完成投产建设的新工厂尚未实现盈利，以及原材料价格的上涨。报告期内公司毛利率为24.8%，同比下降 5.4pp;净利率为10.6%，同比下降4.8pp。 3) 从费用端来看，公司销售费用率为1.7%， 同比下降1.2pp; 管理费用率为5.8%，同比下降0.2pp;研发费用率为4.7%，同比下降0.6pp。 新工厂投产顺利,未来产能放量支撑公司业绩。报告期内,珠海景旺高多层(HLC)工厂和HDI(含SLP)工厂已经正式投产,极大的提高了公司在高端产品上的制程能力。龙川软板二期项目作为公司布局多层软板和软硬结合板产能的孵化地,主要应用于车载显示、TWS、触屏、OLED等产品。新工厂目前均已完成设备安装、试产和工艺调试，部分进入量产阶段，产能逐渐爬坡，并陆续通过了重点客户的审核认证。公司高端产能有望加速放量，盈利能力提升空间较大。. 多元化战略导向，产品不断迭代升级。公司通过优化产品结构，并通过技术创. 新聚焦客户需求，持续推出高性能产品。报告期内，公司在OLED多层产品、Mini-LED、自动驾驶、新能源汽车、智能手机以及光模块等多项产品实现量产,进一步扩大了自身技术优势，而且能够更好满足客户对于高端产品定制化的需求。同时，公司在产品线.上也做了纵向延伸，集设计、加工、后续贴装于一-体的全方位服务，稳抓客户资源，推动公司快速发展。从市场发展趋势看，多元化产品战略拓宽了公司的发展赛道、提高了公司成长的天花板。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年，公司EPS分别为1.25元、1.64元、1.97元，未来三年归母净利润复合增速有望达到22%以上。我们给予公司2021年29倍PE估值，对应目标价36.28元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示:全球宏观经济波动的风险;原材料价格.上涨的风险;汇率波动风险。

业绩总结：2021] H1，公司实现营业收入 29.3亿元，同比增长约 57.6%；实现归母净利润 0.9亿元，同比增长约 14.4%。 行业供需失衡情况加剧，公司顺势而为，及时调整经营策略。自 2020年下半年以来开始的上游原材料紧张形势进一步加剧，上游原材料整体出现不同程度涨价以及缺货的情况。公司一方面积极调整供应链采购策略，增加供应渠道，锁定战略合作供应商，实现多渠道的供应保障。另一方面，公司成立了一级计划委员会，形成快产快销的方式应对行业价格频繁波动的情况。此外，公司高度重视现金管理，报告期内进一步优化资金集中调配，同时完成 8.8亿元的定向增发募资，还加强完善了汇率风险预警管理机制。 把握发展机遇，重点布局 Mini LED 产能。2020年研发的第四代 UMini，于今年五月获得 DCI认证；公司也成为国内 LED显示行业首家获得 DCI认证的企业，获准正式进入全球影院市场。2021年，公司推出新一代产品 UMiniⅡ，利用固晶技术，高效满足超高清大显示需求。Mini LED需求端有望逐渐恢复，Mini LED渗透率进一步提升，公司募资扩产，持续加大研发力度，为公司 Mini LED显示技术提供了强劲动力，产品出货占比有望持续上升。2021年上半年，公司扩充的 5条 Mini LED产线已开始投产，下半年公司 Mini LED显示产业基地将逐步投产，进一步支撑公司 Mini LED 销量增长。 产业升级拉动商业变革，显示与照明双管齐下。5G 普及、国家超高清视频产业战略带动“百城千屏”8K 高清显示落地、新型融合应用在裸眼 3D市场率先点燃、全球 XR 影视制作升级打开全新赛道空间、LED 影院播放屏认证开启国产化数字影院新篇章。高端子品牌 ROE 在虚拟制作领域的视觉解决方案市场份额全球领先，将成为公司智慧显示板块新的增长点。在照明领域，公司于 2015年在行业内率先开启多功能智慧杆的研发与应用，现已成为 5G建设浪潮下的关键应用，未来有望作为领先企业率先受益行业的爆发增长。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 0.40元、0.58元、0.75元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 90%以上。我们给予公司 2021年 35倍 PE 估值，对应目标价 13.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：疫情反复导致全球经济下滑风险；国际贸易摩擦升级的风险。

业绩总结：202]1H1，公司实现营业收入 140.1亿元，同比增长 23.5%；实现归母净利润 6.1亿元，同比增长 18.3%。 营收和净利润保持稳健增长，触控面板及液晶显示模组业务加速放量。2021H1： 1）从营收端来看，在触控面板及液晶显示模组业务高增长的带动下，公司营收同比增长 23.5%。分业务来看，公司电子电路产品仍是营收基本盘，实现收入82.9亿元，同比增长 17.9%，整体占营收的 59.2%；触控面板及液晶显示模组/精密组件产品/LED 显示器件业务分别实现收入 31.5/13.8/11.7亿元，分别同比增长或下降 81.6%/-18.3%/35.3%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长 18.3%；毛利率为 14.7%，同比下滑 0.7pp；净利率为 4.3%，同比下滑 0.3pp，主要因为公司占比较大的电子电路产品、触控面板及液晶显示模组业务的毛利率出现明显下滑。3）从费用端来看，公司销售费用率为 1.9%，同比上升 0.10pp； 管理费用率为 3.0%，同比下降 0.10pp；研发费用率为 3.3%，同比上升 0.25pp。 “软板+硬板”双管齐下驱动成长，iPhone 13新品迭代有望带来增量。公司积极布局软、硬板业务，先后收购了柔性电路板和装配企业 MFLEX、艾福电子和美国印刷电路板 PCB 生产商 Multek。根据 Prismark 2021年 2月的报告表示，公司是全球前三的 FPC生产企业、全球前四的 PCB 生产企业。1）软板方面： 公司是国际 A 客户的软板供应商之一，相比日韩供应商而言公司具有成本等优势，因此，公司的份额有望进一步提升。目前，公司的软板产品已经拓展到可穿戴设备、车载等应用领域，我们认为应用范围的拓宽将进一步扩大该业务的增量空间。2）硬板方面：由于 5G、AI、智能消费电子、汽车智能化等下游需求的崛起，PCB 行业有望保持稳定增长的态势。目前，5G通信建设周期内 PCB的需求旺盛；此外，5G时代消费电子产品的进一步轻薄化，有望带动高端 HDI主板行业增长。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司的 EPS 分别为 1.16元、1.49元、1.88元，未来三年归母净利润的复合增长率将保持 25%以上。考虑到公司PCB 业务持续稳定增长、传统业务降本增效成果逐渐突显，我们给予公司 2021年 25倍 PE，对应目标价 28.88元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；下游需求不达预期；并购整合不达预期。

业绩总结：2021H1，公司实现营业收入 743.0亿元，同比增长 153.3%；实现 归母净利润67.8 亿元，同比增长461.5%。 两大核心产业齐头并进，业绩表现亮眼。2021H1：1）从营收端来看，公司半导体显示产业供需关系改善，行业集中度提升，作为该行业头部企业，公司该业务营收实现同比增长108.9%；2020 年开展半导体及半导体光伏业务，占21 年上半年营收比重为23.8%；电子产品分销业务营收实现同比增长58.3%。2） 从利润端来看，2021年公司归母净利润同比增长461.5%，公司毛利率为22.0%，较去年同期下降0.7pp，主要系业务规模增长及并购中环电子、茂佳及苏州华星所致；净利率为12.5%，较去年同期增长8.9pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为1.2%，同比上升0.1pp；管理费用率为2.7%，同比上升0.1pp；研发费用率为4.6%，同比下降1.8pp。 大尺寸面板业务规模优势扩大，产品结构持续优化。苏州华星t10 及配套模组厂于4月1 日交割并表，t7工厂按计划爬坡，t1、t2、t6 工厂满产满销。公司在TV 面板市场份额全球第二，在8K 和120HZ 高端电视面板市场份额跃居全球第一，交互白板出货量全球第一。报告期内，大尺寸产品结构进一步优化，非TV 屏营收占比从16%提升至22%。 进军半导体光伏及材料新赛道，公司受益行业高景气度。2020年公司聚焦于科技产业，摘牌中环电子，正式向半导体光伏及材料领域进军，成为其主营业务之一。中环半导体身处半导体、光伏优质双赛道，正好契合公司的核心诉求。国家“十四五”规划提出碳达峰和碳中和的政策目标，新能源产业进入高速发展轨道；中环半导体基于自身深厚的研发和技术积淀，持续推进210mm 尺寸G12 大硅片产能布局，同时加快配套G12 叠瓦组件建设，叠加行业的高景气度， 未来有望为母公司贡献持续高速的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年，公司EPS 分别为0.96元、1.08元、1.18 元，未来三年归母净利润复合增速有望达到55%以上。我们给予公司2021 年12 倍PE 估值，对应目标价11.50 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：全球宏观经济波动的风险；海外疫情加剧导致海外业务布局进程放缓。

业绩总结: 2021H1,公司实现营业收入156.8亿元，同比增长36.3%;实现归母净利润6.2亿元，同比增长10391.4%。 业绩重回高增长通道，动力电池业务加速放量。2021年H1: 1)从营收端来看，公司营业收入同比增长36.3%。分业务来看，公司手机数码类、笔记本电脑类锂离子电池模组业务持续增长，分别实现收入94.0、21.9亿元,同比增长42.5%、29.3%;动力电池加速放量，实现收入5.7亿元，同比提升344.3%;智能硬件业务实现收入19.4亿元，小幅下滑6.0%;精密结构件业务继续保持高增长态势，实现收入11.3亿元，同比增长80.5%。2) 从利润端来看，公司归母净利润同比增长10391.4%;公司毛利率为16.6%,同比上升1.8pp;净利率为3.9%,同比实现扭亏为盈，相比2019年同期提升1.8pp,随着公司产品附加值和电芯自供比例不断提升，其盈利水平有望进一-步提升。3)从费用端来看，公司销售费用率为1%，同比提升0.17pp;管理费用率为4.1%，同比下降0.15pp; 研发费用率为6.4%，同比提升0.39pp。 获得多家车企车型项目定点函，公司动力电池业务进入加速放量阶段。公司动力电池业务得到国内外众多车企认可，2021年上半年公司拿下15款车型，相继获得东风柳汽菱智CM5EV、东风E70、广汽A9E、吉利PMA平台、吉利GHS2.0平台、五菱宏光mini等多个项目的定点函。目前公司已建立合作关系的车企包括:雷诺、日产、易捷特、吉利、东风、广汽、上汽通用五菱、小鹏等。从中期维度来看，新能源汽车行业将持续高景气，根据GGII的数据显示，2021.上半年全球新能源汽车销量达到225.2万台，同比增长151%，动力电池装机量达到100.5GWh, 同比增长141%。 我们认为，公司凭借在锂电领域多年深耕积累下来的技术优势，未来有望持续享受新能源车行业高景气的红利，动力电池业务将成为公司未来业绩的核心增长点之一。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年，公司EPS分别为0.82元、1.08元、1.41元，未来三年公司归母净利润的复合增速有望达到40%以上。考虑到公司在锂电池领域的行业地位、在消费电子产业链中稳定且深度绑定大客户、以及在动力电池领域积蓄多年进入加速放量期，我们给予公司2021年55倍PE估值，对应目标价45.07元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示:动力电池业务放量不达预期;大客户产品销量不达预期。

业绩总结：202] 1H1，公司实现营业收入 4.8亿元，同比增长 60.6%；剔除股份支付费用影响后实现归母净利润 2.1亿元，同比增长约 57.7%。 信号链类产品持续稳定增长，电源管理类产品厚积薄发。2021H1：1）从营收端来看，公司信号链类产品保持稳定增长拉动营收，营收实现同比增长 40.9%。 电源类产品营收增速高达 813.7%，快速成长，主要由于系列电源管理产品逐步实现量产，在未来将进一步均衡公司收入结构。2）从利润端来看，2021年 H1公司毛利率为 59.9%，较去年同期下降 5.0pp，主要由于晶圆和封装及测试等成本大幅增长；净利率为 31.9%，较去年同期下降 8.5pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为 5.3%，同比上升 2.2pp；管理费用率为 4.9%，同比下降 1.1pp； 研发费用率为 24.0%，同比增加 6.4pp，主要是因为公司增加研发人员，相应研发投入增加所致。 产品门类愈加丰富，打造全方位芯片解决方案提供能力。报告期内，公司陆续推出了高压隔离、大电流低压差线性稳压电源等信号链和电源模拟芯片新产品，同时对汽车级高性能运算放大器、CAN等产品进行布局；另一方面，依靠公司在高性能模拟芯片领域多年的技术积累，公司积极向数模混合产品延伸，建立了 MAU、AFE 产品线，以期为客户提供更加全面的芯片解决方案。 减税政策助推 IC产业发展，模拟集成电路产品升级及产业化项目进入筹备。截至 2021年 7月，国务院印发意见拟在浦东特定区域通过减免企业所得税率、减免个人股东持股部分所得税率等方式支持 IC 产业发展。公司与上海临港新片区管理委员会签署《投资协议书》，将在临港新片区竞拍土地建设模拟集成电路产品的升级及产业化项目，5年内累计总投资金额约达人民币 10亿元，其中固定资产类投资约 6亿元，研发投入约 4亿元。项目将增强公司国产替代芯片技术竞争力，以产业化建设助力市场份额抢占，达成远期发展战略。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 4.43元、6.37元、8.27元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 53%以上。考虑到公司电源管理芯片正处在高速成长期，我们给予公司 2022年 130倍 PE 估值，对应目标价828.21元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术研发进展不达预期；电源管理类芯片增长不达预期。

业绩总结：公司] 2021年 H1实现营业收入 61.1亿元，同比增长 71.4%；实现归母净利润 8.8亿元，同比增长 39.2%。 LED库存持续消化，盈利环比改善明显。LED市场需求旺盛，预计未来部分产品价格还将会继续上调，公司 Q2单季 LED 库存环比 Q1减少 4.64亿元，公司库存周转天数进一步改善至 156天（环比下降 26天），预计 Q3库存将进一步消化至过去 5年的低位水平。随着 Mini/Micro LED出货规模增长，公司预计未来 LED 营收和盈利能力还将保持 Q2的趋势持续改善。 化合物半导体成长持续，盈利迎拐点。化合物半导体 21H1收入超过 10亿，Q2单季环比增长 50%，21H1实现净利润 2.5亿元，预计扣非净利润略微盈利，鉴于 Q2收入环比增长明显，我们预计 Q2单季盈利已有明显体现，目前三安集成订单已接至明年，新增产能在 Q3将进一步释放，预计未来营收规模、利润规模将加速扩大。 功率、光电射频领域双管齐下，SiC、GaN市场前景可期。GaAs 是射频前端元器件的重要应用，伴随 5G 商业化提速，智能终端射频及滤波器的市场规模将迎来加速成长；GaN射频 PA 则有望逐步替代 LDMOS 技术成为行业主流方案。 伴 5G商业化提速，智能终端射频的市场规模将持续向好。SiC有更高的热导率和更高的功率密度，成为实现新能源汽车最佳性能的理想材料。电动车、光伏等第三代半导体电力电子器件市场规模快速增长，GaN 和 SiC功率市场规模将进一步扩大。全球碳化硅衬底、器件厂商对碳化硅市场预期积极，步调接近。 据 Cree 预计碳化硅衬底及功率器件 2024年市场规模分别可达 11亿、50亿美元。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 0.60元、0.83元、1.11元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 69%以上。公司整体盈利拐点已现，LED 业务和化合物半导体业务 Q2单季盈利能力开始步入上升通道，我们看好公司在 LED及第三代半导体的领先优势，给予公司 2021年 87倍 PE 估值，对应目标价 52.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行带来需求不确定风险；公司产品结构优化不达预期。

业绩总结：202 1H1，公司实现营业收入 339.0亿元，同比增长 39.7%；实现归母净利润 64.8亿元，同比增长约 40.2%。 公司业绩超预期，创新业务产品收入大幅提升。2021H1：1）从营收端来看，由于公司继续拓宽创新业务产品线，营收实现同比增长 39.7%。分业务来看，公司产品及服务和建造工程营收仍然是绝对主力，整体占公司营收 83.4%，但整个创新业务产品线营收占公司营收 16.6%，达到了历史最高，其中机器人业务和其他创新业务两大创新业务产品营收同比增长率分别为 124.8%、215.3%。2）从利润端来看，2021H1公司归母净利润同比大幅增长 40.2%，远3）从费用端来看，公司销售费用率为 12.4%，同比下降 1.73pp；管理费用率为 2.6%，同比下降 0.97pp；研发费用率为 11.4%，处于稳步上升趋势。公司销售规模效益显著，利用公司的龙头效应、长期稳固的客户群体和完善的分销渠道提高销售和管理边际效率，费用端控制有效。 智能+安防时代拓宽公司产品使用场景。AI 正在融入整个“泛安防”生态圈，安防行业上游得到了更新，下游产品迎来整体升级。公司已经逐渐转型为一套构建开放合作、致力于智慧城市和数字化企业等智慧业务的建设与服务的生态系统。随着 AI、大数据时代的到来，智能+安防的结合模糊化了泛安防行业的边界，许多需求有望被满足。 公司坚持技术创新，硬件软件两手抓。2021年 H1，公司研发投入 38.8亿元，占公司营业收入比例为 11.44%。硬件方面，公司视频产品继续强化其龙头地位，实现马太效应，非视频产品积极围绕 AI进行升级。软件方面，公司持续构建大系统软件支撑能力，建立生态系统，公司以物联感知、人工智能、大数据为核心的技术体系不断完善，综合竞争力强上加强。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年公司 EPS 分别为 1.82元、2.16元、2.45元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 19%以上。考虑到公司全球安防业务龙头地位，随着 AI赋能逐步落地、创新业务的陆续孵化，公司估值体系将随着软件化率的提升稳健上行，我们给予公司 2021年 45倍 PE 估值，对应目标价 82.06元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复影响下游需求；技术研发进展不及预期。