事件：公司发布2022年三季报，实现营收23.7亿元，同比增长17.8%，实现归母净利润3.9亿元，同比增长48.3%。Q3单季度实现营收8.5亿元，同比增长15.0%，环比增长5.1%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长28.9%，环比下降7.8%。 在手订单充足，营收稳步增长；毛利率提升，期间费用率下降，净利率水平大幅增长。公司数控机床订单充足，截止2022年Q3，合同负债10.1亿元，同比增长35.0%，产销两旺，营收稳步增长。2022年前三季度，公司综合毛利率为25.7%，同比增加1.0个百分点；期间费用率为7.8%，同比下降1.7个百分点；净利率为16.5%，同比增加3.4个百分点。Q3单季度，公司综合毛利率为26.0%，同比增加0.6个百分点，环比增加0.5个百分点；期间费用率为7.5%，同比减少1.1个百分点，环比增加0.7个百分点；净利率为15.8%，同比增加1.7个百分点，环比下降2.2个百分点，公司Q3净利率环比下降主要系3季度政府补助环比大幅减少。 租赁厂房扩大产能，精细化管理降本增效，完善全球市场布局，公司业绩弹性较大。公司拥有宁波大港、宁波堰山和大连共三个生产基地，在订单充裕的情况下，通过租赁厂房扩大生产能力，产能具备较大弹性；此外，公司实施精细化管理战略，通过提升制造技术、改进工装工序、扩大自动化工艺应用等方式提高加工及装配效率，达到降本增效、提升利润水平的目标。此外，公司加快布局全球营销市场，在越南、印度、墨西哥、土耳其与马来西亚等五个国家设立子公司，提高海外营销服务能力，在国内外市场共振下，公司业绩弹性较大。 高端数控机床国产替代势在必行，公司作为龙头企业推动行业发展。根据德国机床制造商协会数据，2021年中国机床消费额为238.9亿美元，全球占比33.6%，是全球最大的机床消费市场。但国内机床市场大而不强，2021年国内机床进口额为74.6亿，同比增长25.4%，进口依赖度达31.2%。尤其在高端数控机床领域进口依赖严重，根据前瞻产业研究院数据，2018年我国中低端数控机床国产化率已经分别达到82%、65%，而高端数控机床国产化率仅为6%，高端市场国产替代任重道远。公司作为国内数控机床龙头，产品定位为中高端，根据市场需求不断提升产品性能、丰富产品系列，利用显著的性价比优势与优质及时的本土化服务持续开拓新客户，不断推动中高端数控机床的国产替代进程。 盈利预测与投资建议。公司是国内高档数控机床领先企业，产品竞争力较强，在国产替代与海外出口两大驱动力下，中长期业绩增长确定性高。预计2022-2024年归母净利润分别为5.3、6.4、7.7亿元，未来三年归母净利润将保持27.7%的复合增长率。给予公司2023年22倍PE，目标价27.06元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、技术落后风险。

事件：公司发布] 2022年 Q1-Q3业绩预告：报告期内公司实现营收 3.2亿元，同比增长 35.7%，实现归母净利润 0.44亿元，同比增长 41.7%；实现扣非净利润 0.33亿元，同比增长 11.9%。Q3单季度来看，实现营收 1.1亿元，同比增长11.9%，环比减少 0.8亿元；实现归母净利润 0.11亿元，同比减少 15.8%，环比减少 0.35亿元；实现扣非净利润 0.11亿元，同比减少 10.6%，环比减少 0.31亿元。受疫情影响订单确认节奏放缓，业绩基本符合预期。 政府补贴减少，股权支付影响净利润。公司 2022Q1实施股票激励计划，预计前三季度摊销股份支付费用约 0.13亿元，去年同期无此费用；扣除股权支付费用后，公司前三季度净利润同比增长 76.4%。公司前三季度共收到政府补助收入及其他收益约 11.9百万元，去年同期约 2百万元，同比增加 9.9百万元，其中 2022H1收到 11.0百万元，Q3单季度政府补贴较少，影响业绩环比增速。 疫情影响收入，业绩存在季节波动。受疫情影响，2022年公司前三季度部分区域订单交货、交工和验收延后；公司主要客户属于风电、石化及冶金领域且多为大型企业，客户采购集中在年中或下半年，公司的工程建设和设备安装等主要集中在第四季度，相较于三季度，四季度业绩有望转好。 PHM 超百亿蓝海市场，公司智能运维市占率有望提升。据 IoT Analytics 数据，2021-2026年中国 PHM 市场规模有望由 5.4增长至 32.1亿美元，CAGR 高达42.8%；2021-2026年全球 PHM 市场规模有望由 69增长至 282亿美元，CAGR高达 32.5%。公司系工业智能运维龙头，起步于风电行业，市占率高达 30%，在产单量相对较高的石化、冶金、水泥和煤炭行业中客户头部企业占比高，在轨交、有色、化工等新拓展行业打造标杆进行客户覆盖，在中东、东南亚等海外市场与合作伙伴的商谈顺利推进中，未来下游市场渗透率有望逐步提升。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.19、1.74、2.52亿元，未来三年归母净利润复合增长率 45%，维持“买入”评级。 风险提示：下游拓展不及预期；行业竞争加剧；经营业绩季节性波动。

事件：公司发布] 2022年 Q1-Q3业绩预告：报告期内公司实现归母净利润2.45-2.51亿元，同比增长 44.77-48.67%；实现扣非净利润 2.23-2.30亿元，同比增长 53.49-58.03%；Q3单季度来看，实现归母净利润 0.83-0.89亿元，同比增长 24.96-34.96%；实现扣非净利润 0.75-0.82亿元，同比增长 24.87-35.79%。 业绩维持高增长，略超预期。 ECM 电机收入继续维持高增长。2022年 Q1-Q3公司业绩同比实现增长的原因： 1）ECM 电机收入高增长：2022年 Q1-Q3，公司营业收入同比增长 17%，其中 ECM 电机销售收入同比增长 80%，ECM 电机毛利率高达 39%，高于公司综合毛利率，目前公司临平 670万台（套）电机扩产项目顺利推进中，后续扩产将进一步提升节能高效电机占比，预计 2025年合计将超 40%。2）成本、费用管控有效：公司具备较强的成本管控能力，原料采购到制造、组装、测试的一体化优势持续凸显，叠加原材料价格从高位回落、人民币贬值，预计 2022年Q1-Q3毛利率略有上升。 海外市场需求强劲，外销收入大幅增长。从区域看，公司海外需求强劲，2022年 Q1-Q3境外营收增幅超 45%。长期来看，美国、加拿大、欧洲等欧美国家和地区已经强制推行工业使用超高效节能电机（IE3标准能效等级），同时“一带一路”的新兴经济体和发达国家由于处于经济上升发展期，对节能高效电机的需求也将持续向好，高效节能电机已成为全球电机产业发展共识，公司 ECM 电机性能优越，出口有望维持较高增长。目前，公司泰国子公司的设立和建设进展顺利，未来将利用自用资金建设厂房扩大公司产能规模，将会进一步增强公司海外布局，有望维持公司海外业绩高增长。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.44、4.60、5.95亿元，未来三年归母净利润复合增长率 33%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；扩产项目建设不及预期。

事件：公司发布2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度实现营业收入23.7亿元，同比增长130.9%；预计2022年前三季度实现归母净利润2.1-2.3亿元，同比增长474.9%-535.4%。 报告期业绩大幅增长，在手订单充足。公司预计2022年前三季度业绩高增长，主要系公司订单持续增长，报告期验收项目增加。公司的动力电池设备在宁德时代、中创新航、力神等头部企业量产应用，截至2022年9月30日，公司新签订单约47亿元（含税），同比增长约88%；在手订单约为73亿元（含税），同比增长约135%。2022年4月，公司光伏业务获得晶科能源10.67亿元中标通知，主要产品为Topcon激光微损设备，该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备，光伏业务有望进一步增厚公司业绩。 公司定增提升动力电池、光伏设备产能，加强在西南、华南地区的产能布局。 2022年9月公司发布定增预案，拟投资27.5亿元、用募投资金20亿元，用扩产及补充流动资金：1）西部总部及激光智能装备制造基地项目（一期）预计投资15亿元，实施地点位于四川省成都东部新区，以提升公司动力电池、光伏等应用领域的激光及自动化设备产能。西南地区已聚集动力电池产业链上下游多家重点企业，动力电池行业景气度高，对动力电池设备需求旺盛，目前公司西南地区的收入贡献整体较低，该项目实施有利于公司提升西南地区的市占率。2）海目星激光智造中心项目预计投资7亿元，实施地点位于广东省江门市，以提升公司动力电池领域的激光及自动化设备产能，在现有的江门生产基地的基础上，该项目的实施能够与原有生产基地产生协同效应、进一步加强华南地区的就近配套服务及交付能力。 盈利预测与投资建议。公司为激光自动化领域的领军企业，锂电业务处于快速增长的阶段，在手订单充足，并且在光伏业务领域取得突破，未来成长空间大。 预计2022-2024年EPS分别为1.75、3.82、5.33元，公司归母净利润未来三年复合增速为114%，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。

事件：公司发 布股权激励计划草案，计划授予的激励对象总人数为 24 人，为公司的核心骨干人员，拟向激励对象授予的限制性股票数量为90.0 万股，约占公司股本总额19470.1 万股的0.46%，授予价格为每股18.0 元，业绩考核目标为以2022 年基数，2023-2027 年营收或者净利润增长率分别不低于30%、60%、90%、120%、150%。2）公司发布第三期员工持股计划草案，参与对象为公司监事及核心骨干人员，总人数不超过6人，股份合计32.0 万股，占公司当前股本总额的0.16%业绩考核目标为以2022 年基数，2023-2027 年营收或者净利润增长率分别不低于30%、60%、90%、120%、150%。 股权激励计划有助于提升员工积极性，彰显公司发展信心。公司本次股权激励计划草案激励对象为公司的核心骨干共计24 人，考核目标在体现较高成长性、盈利能力要求的同时保障预期激励效果。除公司层面的业绩考核外，公司对个人还设置了严密的绩效考核体系，将根据激励对象年度绩效考评结果，确定激励对象个人是否达到限制性股票的归属条件。 公司产品多点开花，域控制器业务未来可期。2021 年公司营收结构中非消费电子业务收入占比提升至50%，其中PCB 业务产品线不断完善，LDI 直接成像设备推出后第一年销量突破百台，AOI、AVI 缺陷检测设备2021 年推向市场；半导体领域收购德国MueTec 公司，参股苏州矽行半导体，布局前道晶圆检测设备，大力推动国产替代。此外，2022 年公司成为地平线征程5芯片的官方授权硬件IDH 合作伙伴，征程5 芯片是2021 年地平线正式发布的第三代车规级产品，是国内唯一实现乘用车量产定点的百TOPS 算力级别的车规级AI芯片。截至2022 年5 月，征程5已获得比亚迪、自游家汽车、一汽红旗等车企的定点。 基于丰富的智能驾驶落地经验，域控制器业务未来成长空间大。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为1.97、2.59、3.47 亿元，对应的EPS 分别为1.01、1.33、1.78 元，对应当前股价PE 分别为32、25、18 倍。公司在PCB、半导体、智能网联等多个领域均实现突破，归母净利润未来三年复合增速为37%，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发不及预期、智能网联业务发展不及预期的风险等。

事件：2022年9月 27日，公司发布《关于泰国子公司完成设立登记暨泰国子公司签署土地购买协议的公告》，子公司微光泰国完成设立登记，取得营业执照和注册证明书，并与Amata City Rayong Co., Ltd.签订了土地购买协议。微光泰国设立后将利用自有资金建设厂房，扩大公司产能、完善产业布局，有助于公司拓展国际业务，并充分利用当地资源，提升竞争力和盈利能力。 微光泰国设立有望进一步扩大公司ECM电机、节能风机产能，提升公司海外竞争力。2022H1，公司境外收入3.74亿元，同比增长58.47%，收入占比57.19%，其中公司对“一带一路”国家和地区的出口收入占整个出口收入的45.39%，“一带一路”国家多为新兴经济体和发达国家，经济发展处于上升期，需求向好，市场空间广阔。微光泰国设立后，将利用自用资金建设厂房，并充分利用东南亚当地资源，扩大公司产能规模，助力公司加大国际市场尤其是东南亚等“一带一路”沿线国家及地区的市场参与度，巩固公司龙头地位。 国外强制推行使用节能高效电机，公司ECM节能电机出口有望维持较高增长。 2011年起，美国、加拿大、欧洲等已强制推行工业使用超高效节能电机（IE3标准能效等级），高效节能电机已成为全球电机产业发展共识，市场需求持续向好。公司ECM 电机性能优越、毛利率高（38-40%），2022H1实现营收1.45亿元，同比增长109.3%，占比提升为22.2%，其中，外销占比约70%；此前，公司公告了670万台ECM电机、风机及自动化装备项目，目前ECM电机产能已扩产至30万台/月；微光泰国设立后，将进一步提升公司高毛利的节能高效电机产品结构占比，持续增厚公司业绩。 国内政策支持节能高效电机，公司ECM电机、节能风机处于快速增长期。工信部等部委多次发文，要求到2023年（在役）和2025年（新增）高效节能电机占比分别超20%和70%；2022年8月，工信部等五部委再度发文明确要求发展高功率密度永磁电机等产品；随着政策的推动、市场的接受与认可，节能高效电机存在替换和新增的双增长需求。2022H1，公司完成ECM53系列电机、WA200ST、WA260ST 大功率永磁同步电机开发，多款3-5.5kW高效节能风机投入量产；公司持续深耕具备龙头优势的冷链领域，也实现了储能、热泵、通信、现代农业、畜牧业等重点领域的不断突破，扩大产品应用空间，实现了节能高效电机的快速发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.44、4.60、5.95亿元，未来三年归母净利润复合增长率33%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；扩产项目建设不及预期。

事件：2022年9月24日，公司发布公众号文章称，全资子公司润邦海洋与日本客户签订了海上风电项目合同，将为客户提供相关海上风电基础桩及附属构件。 签订海外首单，海上风电装备业务迈向国际化发展。本次与日本客户签订的海上风电基础桩及附属构件订单是公司海上风电装备业务的首个海外订单，且该项目工期紧、制作难度大、标准要求高，体现出公司坚实的技术实力和制造能力，为公司拓展海外海上风电项目提供了突破口，标志着公司海上风电装备业务出海计划迈出了具有里程碑意义的一步。未来公司将积极发力打造海上风电装备领域的国际化知名企业。 国内外海上风电蓬勃发展，公司海上风电装备业务充分受益。根据日本经济产业省发布的《绿色增长战略》，2030年日本海上风电装机量将达到10GW，2024年达到30-45GW；根据国内各省规划，预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过60GW；除中国与日本外，全球主要国家均制定了积极的海上风电发展规划。随着风机大型化降本效果显现，2023年以后我国海上风电装机有望实现高速增长。风机大型化发展致使海上风电基础桩单位重量明显增加，公司南通基地海上风电基础桩及导管架年产能已提升至30万吨，未来或将继续扩充产能，充分受益于海上风电的广阔发展前景。 其他各项业务稳健向上发展，确定性较高。1）物料搬运装备：公司在手订单充足，业绩增长确定性较强；2）船舶配套装备：2021年开始我国船舶制造业新接订单暴增，但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞，预计2022年开始，公司船舶配套装备订单与收入快速增长，2022H1该业务实现营收1.3亿元，同比增长282.0%；3）环保业务：公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全，技术领先，在国内环保监管趋严环境下，发展前景良好。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.5、6.9、7.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为31.0%，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；制造业投资大幅下滑；行业竞争格局恶化。

事件：公司发布定增预案，拟投资27.5亿元、用募投资金20亿元，用于西部总部及激光智能装备制造基地项目（一期）（拟投资15亿元、用募投资金9亿元）、海目星激光智造中心项目（拟投资7亿元、用募投资金5.5亿元）、补充流动资金（拟投资5.5亿元、用募投资金5.5亿元）。 公司定增提升动力电池、光伏设备产能，加强在西南、华南地区的产能布局。1）募投项目中的西部总部及激光智能装备制造基地项目（一期）预计投资15亿元，实施地点位于四川省成都东部新区，以提升公司动力电池、光伏等应用领域的激光及自动化设备产能。西南地区已聚集动力电池产业链上下游多家重点企业，动力电池行业景气度高，对动力电池设备需求旺盛，目前公司西南地区的收入贡献整体较低，该项目实施有利于公司提升西南地区的市占率。公司拟设立全资子公司海目星激光智能装备（成都）有限公司（暂定名）来实施该项目。2）海目星激光智造中心项目预计投资7亿元，实施地点位于广东省江门市，以提升公司动力电池领域的激光及自动化设备产能，在现有的江门生产基地的基础上，该项目的实施能够与原有生产基地产生协同效应、进一步加强华南地区的就近配套服务及交付能力。 动力电池业务在手订单充足，光伏业务有望为公司打开新的增长空间。公司的动力电池设备在宁德时代、中创新航、力神等头部企业量产应用，截至2022年7月底公司新签订单约36亿元（含税），在手订单约为72亿元（含税），其中新签动力电池业务订单约24亿元（含税），同比增长约60%。2022年4月，公司光伏业务获得晶科能源10.67亿元中标通知，主要产品为Topcon激光微损设备，该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备，光伏业务有望进一步增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议。公司为激光自动化领域的领军企业，锂电业务处于快速增长的阶段，在手订单充足，并且在光伏业务领域取得突破，未来成长空间大。 预计2022-2024年EPS分别为1.75、3.82、5.33元，公司归母净利润未来三年复合增速为114%，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。 41509

事件：公司发布2022年限制性股票激励计划（草案）公告，本次激励计划包括核心技术及管理人员共计49人，占公司截至2022年6月30日员工总数7.4%；授予限制性股票88.0万股，约占目前公司股本总额2.0%；其中，首次授予限制性股票70.5万股，预留授予限制性股票17.5万股；授予价格为每股57.40元。 股权激励增强公司团队凝聚力及创造性，有利于公司长远发展。本次股权激励首次授予股票在公司层面的100%归属条件为2022-2024年公司营业收入分别不低于6.07亿、7.77亿、9.71亿元。股权激励计划有助于吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心管理、技术和业务人才的积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，有利于公司长远稳健健康发展。 产品、产能、渠道三方面共同发力，业绩增长确定性较高。在产品方面，公司不断提升数控刀片的稳定性及尺寸精度，致力于通过提升刀具性能实现中高端刀具国产替代。在产能方面，IPO募投项目3500万片数控刀片及200万只整硬刀具将在2022年12月开始投产，可转债募投项目140万只高效钻削刀具及50万件数控刀体将在2023年开始逐步投产。在渠道方面，继续完善成熟的经销体系，加大直销团队的建设力度与直销客户的开发力度，积极开发海外市场，销售渠道不断完善。公司在产品、产能、渠道三方面共同发力，持续推动数控刀具国产替代，业绩增长确定性较高。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.0、3.3、4.5亿元，未来三年归母净利润复合增速为40.7%，对应2022-2024年PE分别为25、16、11倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；新冠疫情反复风险；行业竞争格局恶化。

事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营收2.9亿元，同比增长25.9%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长16.0%。Q2单季度来看，实现营业收入1.6亿元，同比增长29.2%，环比增长15.2%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长16.3%，环比增长16.3%。持续推进数控刀具国产替代，量价齐升促进营收增长；原材料价格同比涨幅较大，毛利率略有下降。公司产品性能持续提升，产能逐步释放，在新冠疫情阻碍刀具进口的背景下，持续推进数控刀具国产替代，销量及均价同比提升，2022年上半年营收同比增长25.9%。2022H1，公司综合毛利率为48.9%，同比下降1.9个百分点；Q2单季度为49.2%，同比下降0.8个百分点，环比增加0.7个百分点。2022H1，碳化钨等原材料价格同比涨幅较大，公司刀具产品虽有提价，毛利率同比仍略有下滑。 加大研发投入，积极推进新项目投产，期间费用率提升；叠加毛利率下滑影响，公司净利率同比下降。2022H1，公司期间费用率为14.4%，同比增加1.3个百分点；Q2单季度为15.6%，同比增加3.5个百分点，环比增加2.5个百分点；公司期间费用率提升主要系公司积极推进新项目发展，持续加大研发投入，但新项目收入贡献较小，致使2022H1研发费用率达6.3%，同比增加1.9个百分点。2022H1，公司净利率为29.7%，同比下降2.5个百分点；Q2单季度为29.8%，同比下降3.3个百分点，环比增加0.3个百分点。产品、产能、渠道三方面共同发力，业绩增长确定性较高。在产品方面，公司不断提升数控刀片的稳定性及尺寸精度，致力于通过提升刀具性能实现中高端刀具国产替代。在产能方面，IPO募投项目3500万片数控刀片及200万只整硬刀具将在2022年12月开始投产，可转债募投项目140万只高效钻削刀具及50万件数控刀体将在2023年开始逐步投产。在渠道方面，继续完善成熟的经销体系，加大直销团队的建设力度与直销客户的开发力度，积极开发海外市场，销售渠道不断完善。公司在产品、产能、渠道三方面共同发力，持续推动数控刀具国产替代，业绩增长确定性较高。盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.0、3.3、4.5亿元，未来三年归母净利润复合增速为40.7%。 给予公司2023年20倍PE，目标价149.20元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动风险；新冠疫情反复风险；行业竞争格局恶化。

事件：公司公布2022年半年报，2022H1实现营收5.8亿元，同比增长31.7%；归母净利润0.75亿元，同比增长12.8%。Q2单季度来看，实现营收3.0亿元，同比增长33.4%，环比增长8.2%；归母净利润为0.38亿元，同比增长25.6%，环比增长3.4%。 积极延伸产业链，加大市场开拓力度，营收稳健增长；原材料价格上涨，募投项目建设带来短期成本压力，毛利率有所下降。2022年上半年，公司延伸产业链，扩大产能建设，积极拓展销售渠道，营收实现同比31.7%的稳健增长，其中境外市场收入3.0亿元，同比增长42.6%。2022H1，公司综合毛利率为30.9%，同比下降7.1个百分点；Q2单季度为30.6%，同比下降8.1个百分点，环比下降0.6个百分点。公司毛利率同比下降主要系碳化钨等原材料价格涨幅较大，叠加IPO募投项目——武汉硬质合金制品建设项目投入使用带来的短期成本上升。 规模效应显现、管理效率提升，期间费用率下降；毛利率下滑影响净利率。 2022H1，公司期间费用率为16.0%，同比下降1.3个百分点；Q2单季度为16.3%，同比下降3.2个百分点，环比增加0.5个百分点。2022H1，公司净利率为14.3%，同比下降2.3个百分点；Q2单季度为14.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.3个百分点。 延伸补强产业链，持续拓展国际市场，增长动能充沛。在硬质合金工具方面，公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品，满足客户多样需求；并积极筹划收购贵州惠沣众一机械制造有限公司控股权，布局顶锤式钻具产品线，其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域；拟收购江仪股份40%股权，延展产业链至石油钻采仪器仪表，丰富公司石油领域产品品类。在数控刀具方面，持续扩充产品种类及产能，抓住工业刀具国产替代契机。在市场开拓方面，公司先后在加拿大、美国设立子公司加拿大新锐和美国DHI，进一步拓宽国际销售渠道，完善国际市场本地化服务水平，有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.8、2.5、3.5亿元，未来三年归母净利润复合增长率为36.7%，给予公司2022年25倍PE，目标价49.75元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业周期性波动风险；国际贸易摩擦及汇率波动风险；原材料价格波动风险；新冠疫情反复风险。

事件：公司公布 2022年半年报，2022H1实现营收 4.3亿元，同比增长 131.2%； 归母净利润 0.31亿元，同比增长 87.5%。Q2单季度来看，实现营收 3.1亿元，同比增长 134.4%，环比增长 164.9%；归母净利润为 0.35亿元，同比增长385.0%，环比扭亏为盈。Q2业绩大幅增长，超出我们预期。 提高项目管理能力和交付能力，营收高速增长；部分交付项目竞争激烈，毛利率下降。2022年上半年，公司努力克服新冠疫情的干扰，不断提升项目管理能力和交付能力，顺利交付新能源、农牧业、跨境电商、医药、烟草、航空航天等行业多个项目，营收实现同比 131.2%的高速增长。2022H1，公司综合毛利率为 25.1%，同比下降 7.2个百分点；Q2单季度为 25.6%，同比下降 3.7个百分点，环比增加 1.8个百分点。公司毛利率下降主要系部分行业智能仓储市场处于充分竞争状态，公司基于稳健发展的经营理念承接并交付相关项目。 规模效应显现，期间费用率大幅下降，Q2净利率大幅提升。2022H1，公司期间费用率为 19.9%，同比下降 14.2个百分点；Q2单季度为 12.9%，同比下降13.3个百分点，环比下降 25.3个百分点。2022H1，公司净利率为 7.3%，同比下降 1.7个百分点；Q2单季度为 11.2%，同比增加 5.8个百分点，环比增加 14.2个百分点。 新接订单持续增加，产能扩充保障交付能力，业绩增长确定性强。公司在智能物流软件技术及智能机器人等硬件设备方面具备核心竞争力，新接订单持续增加，上半年新增订单金额 6.3亿元，并在航空航天行业取得重大突破，签订合同和中标金额累计达到 1.5亿元；截至 2022年 6月 30日，公司未确认收入的在手订单为 10.3亿元。同时，公司积极提升智能物流系统产能，新建超级未来工厂将于 2022年投产，可支撑公司 20亿元订单规模，保障订单交付能力，且成本控制进一步加强。公司于 2022年 8月发布股权激励草案，拟向 131名管理团队及核心技术人员授予限制性股票 500万股，约占公司总股本的 2.1%，将员工利益与股东利益进一步绑定，有利于公司长远稳健发展。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.2、1.7、2.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 42.9%，给予公司 2023年 25倍 PE，目标价 59.25元，维持“买入”评级。 风险提示：新签订单下滑风险，技术与产品落后风险，行业竞争加剧风险。

事件：公司公布 2022年半年报，2022H1实现营收 16.8亿元，同比下降 11.1%； 归母净利润 1.2亿元，同比下降 40.1%。Q2单季度看，实现营收 7.8亿元，同比下降 23.4%，环比下降 12.9%；归母净利润为 0.7亿元，同比下降 34.1%，环比增长 49.1%。 受疫情及海风抢装潮退却影响，上半年业绩承压；资产减值损失回转增厚 Q2净利润。2022年上半年，受新冠疫情在国内多个重点城市爆发影响，公司环保业务承压、物料搬运装备交付节奏放缓，叠加海上风电抢装潮退却、海风装备收入下降，公司总营收同比下降。2022H1，公司综合毛利率为 22.0%，同比下降 2.9个百分点；Q2单季度为 21.9%，同比下降 2.7个百分点，环比下降 0.2个百分点。2022H1，公司期间费用率为 14.8%，同比增加 2.7个百分点；Q2单季度为 15.1%，同比增加 3.2个百分点，环比增加 0.5个百分点。2022H1，公司净利率为 8.0%，同比下降 3.4个百分点；Q2单季度为 9.8%，同比下降 1.4个百分点，环比增加 3.5个百分点，公司 Q2净利率环比提升主要系资产及减值损失回转约 4339万元。 海风装备发展空间广阔，公司将充分受益。2022H1公司海风装备业务实现营收4.1亿元，同比下降 48.3%，主要系海风抢装潮退却后，装机需求暂时转弱。根据我国各省规划，预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过 60GW，随着风机大型化快速降低装机成本，预计 2023年之后海上风电装机将进入高速发展期。目前公司南通基地管桩年产能已提升至 30万吨，并积极规划建设新基地，将充分受益于海风需求增长。 其他各项业务稳健向上发展，确定性较高。1）物料搬运装备：公司在手订单充足，预计超过 100亿元，业绩增长确定性较强；2）船舶配套装备：2021年开始我国船舶制造业新接订单暴增，但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞，预计 2022年开始，公司船舶配套设备订单与收入快速增长，2022H1该业务实现营收 1.3亿元，同比增长 282.0%；3）环保业务：公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全，技术领先，在国内环保趋严环境下，发展前景良好。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.5、6.9、7.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为 31.0%。给予公司 2022年 20倍 PE，目标价 9.60元，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；制造业投资大幅下滑；行业竞争格局恶化。

事件：公司公布 2022年半年报，2022H1实现营收67.9亿元，同比增长8.9%；归母净利润2.3 亿元，同比增长19.5%。Q2单季度来看，实现营收37.6 亿元，同比增长6.0%，环比增长24.2%；归母净利润为1.2 亿元，同比增长7.0%，环比增长14.4%。Q2 业绩同比增长，符合预期。 开拓创新，营收持续增长；库存原材料价格较高，毛利率承压。公司注重产品的研发升级，致力于提升高端产品销售占比，在刀具及其他硬质合金领域实现中高端产品的国产化替代，在新冠疫情的干扰下，上半年营收仍取得正增长。 2022H1，公司综合毛利率为16.9%，同比下降1.0 个百分点；Q2 单季度为15.3%，同比下降1.0个百分点，环比下降3.6 个百分点。公司毛利率下降主要系库存原材料价格处于高位。 管理改革成效显著，期间费用率持续下降，净利率同比提升。2022H1，公司期间费用率为10.2%，同比下降1.3 个百分点；Q2单季度为8.7%，同比下降1.4个百分点，环比下降3.5 个百分点。2022H1，公司净利率为4.4%，同比增加0.4 个百分点；Q2 单季度为4.22%，同比增加0.1 个百分点，环比下降0.4 个百分点。 主营产品稳健增长，刀具业务持续向上。2022 年上半年，1）刀具业务：收入16.4 亿元，同比增长29.8%；毛利率为35.1%，同比减少1.6个百分点。2）其他硬质合金：收入18.5 亿元，同比增长8.3%，毛利率为14.0%，同比减少2.2个百分点。3）难熔金属：收入9.1 亿元，同比增长14.9%，毛利率为13.7%，同比减少1.7 个百分点。4）粉末制品：收入11.5 亿元，同比增长67.2%，毛利率为9.3%，同比减少5.3 个百分点。5）贸易及其他：收入10.1 亿元，同比下降27.4%，毛利率为2.6%，同比下降1.9 个百分点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.3、8.2、10.3亿元，未来三年归母净利润复合增速为25.1%，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；制造业投资大幅下滑；行业竞争格局恶化。

事件：公司发布 2022年半年度业绩报告，实现营业收入 9597.9万元，同比增长36.0%，实现归母净利润1920.2 万元，同比增长127.7%。 营收维持高增，供热节能产品增速亮眼。分产品来看，1）公司供热节能产品保持高速增长，超声波热量表实现营收1631.4 万元，同比增长22.6%；智能模块化换热机组实现营收3775.2 万元，同比增长517.6%。2）供热节能系统工程保持稳定增长，实现营收2165.6 万元，同比增长14.5%。从利润端来看，公司上半年归母净利润实现高速增长，单Q2 实现归母净利润851.7 万元，同比增长169%。主要系：1）供热节能产品实现高增；2）公司获得政府补贴所致。从现金流来看，2022H1 公司经营性现金流同比下降36%至1.3 亿元，主要系原材料价格上涨，公司提前备货所致。 加大智能化研发投入，标杆效应逐步凸显。2022H1，公司投入研发费用0.2 亿元，同比增长40.7%，研发费用率达20.6%，进一步提升在全网热平衡、供热控制与调节、物联智能、AI算法等领域的自主研发能力，强化竞争壁垒。同时，报告期内公司与枣庄热力总公司签署AI智慧供热项目合同，合同金额达到2.47亿元，有望形成更大规模的示范效应，加速全国化推进。 “双碳”与“旧改”双轮驱动，智慧供热势在必行。2020 年7月，国务院发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，供热被作为基础类改造内容列入其中。2021 年1月，国家碳达峰行动方案进一步部署，强调需要积极推进供热改造，节能供热需求大幅增加。2022 年6月，国务院发布文件启动城市燃气、供热管道等老化更新改造工作，要求2025 年基本完成。公司作为智慧供热龙头企业，有望充分受益于行业向上趋势，产品与解决方案加速渗透。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.73 元、3.63 元、4.82 元，未来三年归母净利润将保持29.81%的复合增长率。考虑到公司硬件产品性能领先，销量保持高速增长；同时，软件平台赋能，研发投入持续增加，核心技术能力增强，有望充分受益于“双碳”政策驱动下行业景气度上升，盈利能力向上值得期待。故给予公司2023年20 倍PE，对应目标价72.60 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：项目交付不及预期、存货周转风险、行业竞争加剧等。