推荐逻辑：1）铜峰电子深耕薄膜电容器行业四十余年，拥有深厚技术积累。铜陵国资控股后鼎故革新，公司业务全面聚焦新能源领域，盈利能力显著改善；2）BOPP电容薄膜十年一周期，过去五年国内几无新增产能投放。随着下游新能源汽车行业爆发式增长，超薄BOPP薄膜供不应求，价格看涨，将给公司带来较大业绩弹性。3）新公司扩产电容器项目全面聚焦新能源汽车、风光储、柔性直流输电领域。新项目投产有望推动收入增长、盈利提升。 老牌薄膜电容器生产企业，国资入主迎来新生。铜峰电子是老牌薄膜电容器生产企业，拥有电容器薄膜-金属化薄膜-薄膜电容器一体化产业链优势，技术积淀深厚。2020年11月，公司实际控制人变更为铜陵高新区管委会。新股东控股后，重组董事会，聘任新管理团队，规划6亿资本开支，全面聚焦下游新能源市场。相关改革措施已初见成效：2021年前三季度，公司实现营业收入7.4亿元，同比增长19.6%；实现归母净利润3,324万元，同比增长531.4%。 新能源下游高景气，薄膜电容器迎来新成长。新能源汽车、光伏、风电、储能未来将成为薄膜电容器增长最快的细分市场。2020年，以上几个市场薄膜电容器市场空间合计30.4亿元，预计2025年将达到115亿元，CAGR约30.5%，并带动薄膜电容器行业增速再上新台阶：预计2025年全球薄膜电容器市场将达到263亿元，五年CAGR约12.4%。 电容器新项目全面聚焦新能源，产品结构改善盈利有望提升。公司电容器收入结构中，交流电容器占比较高，毛利率水平低于同行。公司拟与韩国成门电子成立合资公司,投资建设100万只新能源汽车滤波用薄膜电容器项目。全部达产后，预计可贡献收入5.1~5.2亿元，较2020年电容器收入增长超过140%。风光储、新能源汽车以及柔直输电行业增速快，进入壁垒高，产品盈利能力更强。 随着新能源行业销售占比提升，公司薄膜电容器业务毛利率也存在提升空间。 超薄BOPP薄膜供不应求，积极扩产望迎量价齐升。新能源汽车带来的3um及以下BOPP膜的需求，2021年约为0.8万吨，2025年将增长至2.3万吨；风光储对应的3~5umBOPP膜的需求，2021年约为1.0万吨，2025年将增长至1.9万吨。超薄BOPP薄膜关键设备依赖进口，扩产周期长达2~3年，2023年才会有新产能投放，预计超薄电容薄膜供需缺口将持续拉大，3um及以下超薄薄膜价格看涨。铜峰电子的首条超薄产线有望于2023年投产，不仅薄膜业务有望量价齐升，更可凭借薄膜自产优势，拓展薄膜电容器市场。 盈利预测与投资建议：2022年起公司新能源相关电容器项目将陆续投产，收入与盈利能力将持续提升。考虑到超薄BOPP电容薄膜涨价存在超预期可能，公司具备薄膜自供优势，并大力布局新能源汽车、风光储、柔直输电等高成长赛道，未来三年公司归母净利润复合增长率约为73%，给予公司2022年70倍估值（PEG为0.96），对应目标价12.60元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：薄膜涨价不及预期；原材料价格上涨；新项目投产进度滞后；客户拓展不及预期。

事件：公司发布与阿特斯、新潮光伏和顺风太阳能的三年长单销售合同公告 ] 。 2022-2024年，公司将向阿特斯销售单晶方锭 2.28万吨，向江苏新潮光伏能源发展有限公司销售单晶方锭 9720吨，向常州顺风太阳能科技有限公司销售硅片共计约 3亿片。 成功进入 Top5组件企业硅片供应商名录，目前硅片长单客户已达 6家。公司与阿特斯签订三年长单销售合同，2022-2024年向阿特斯销售大尺寸单晶方锭2.28万吨。根据 PVInfoLink 全球组件出货量排名，2019年以来阿特斯组件出货量排名稳居全球 Top5，一线组件企业地位稳定。此次销售长单签订标志公司首次成为 Top5组件企业硅片供应商，客户结构持续优化，同时亦印证公司硅片产品质量受下游客户广泛认可。根据近期公司硅片销售长单公告，目前公司硅片长单客户已达 6家，包括爱旭等电池龙头和阿特斯等组件头部企业，客户数量不断增加。 硅片长单销售合同增加，2022年硅片有望实现满产满销，硅片业绩将逐步兑现。 此番三项长单销售合同签订后，我们预计 2022年公司硅片销售量有望达到 7GW以上（以 182mm 尺寸计）；若考虑 210mm 尺寸则有望接近 10GW。公司硅片销售长单合同，充分结合公司硅片产能建设节奏，22年有望实现满产满销，业绩将逐步兑现。 硅料产能逐步释放，原材料供给逐渐充裕，供给瓶颈逐步缓解。硅料环节正处于第一波产能集中投放中，硅料价格预计将从 26万元/吨高位上有所回落。22年中迎来第二波硅料产能投放后，硅料供给将较为宽松。公司作为多晶硅还原炉龙头企业，与下游硅料企业保持良好合作关系，与润阳签订还原炉和硅片销售长单，产业链上下游合作良好，硅料供给有一定优势，保障硅片出货能力。 盈利预测与投资建议：2021年公司还原炉业务受益于下游多晶硅扩产而爆发式增长，同时传统节能节水业务亦稳定增长，2022年后硅片业务将成为业绩新增长点。预计公司未来三年归母净利润将保持 87.76%的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性，维持“买入”评级。 风险提示：公司产能建设进度不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；政策变化的风险。

事件：公司发布] 2021年三季度业绩预告，2021年前三季度业绩预计 58-60亿元，同比增长 74%-80%。实现扣非归母净利润预计 58-60亿元，同比增长203%-214%。公司三季度单季度实现扣非归母净利润约为 28-30亿元，环比增长 27%-36%，创历史新高，符合预期。 三季度硅料价格保持高位。公司业绩增长主要原因为，硅料业务受益于下游需求的增长，产品供不应求，市场价格同比大幅提升，并在三季度维持 20万元以上的高位水平。我们预测，公司 Q3硅料销量在 2.4万吨左右，销售均价约 20万元/吨，单吨净利超过 12万元/吨。 硅料供需紧平衡持续至明年下半年。我们之前报告分析硅料紧平衡将持续至明年下半年，目前硅料价格仍处于高位盘整，符合我们之前的判断。公司乐山二期 5万吨项目，保山一期 5万吨将于今年投运，包头二期 5万吨预计 2022年内投产。计划在乐山新增投资 20万吨高纯晶硅产能，其中 10万吨计划 2022年底建成投产，预计 2022年底公司高纯晶硅产能规模将达 33万吨。公司新产能先于同业投放，将充分享受硅料的高价红利，预计 2022年公司硅料盈利能力依然良好。 电池盈利能力将改善。公司电池片业务继续保持满产满销。随着金堂一期项目产能的逐步爬坡，下半年 210尺寸出货占比将进一步提升，加快推动大尺寸产品的市场进程。随着电池片的涨价，公司未来电池业务盈利能力将继续改善。 公司金堂二期 7.5GW 将于今年内建成，三期 7.5GW 将于 2022年上半年建成，预计 2022年公司电池产能总规模超过 55GW，其中 210大尺寸电池产能规模将超过 35GW。 维持目标价 61.5元：预计硅料价格下半年长期高位运行，未来电池片行业盈利能力将反转，我们维持公司 2021年全年利润 92亿元，给予公司 2021年 30倍PE，对应目标价 61.5元，维持“买入”评级。 风险提示：硅料价格过高影响下游装机需求；公司硅料、电池新产能未按计划如期投产的风险。

业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入82.10亿元，同比增长18.27%；实现归母净利润7.57亿元，同比增长69.68%；实现扣非归母净利润7.20亿元，同比增长75.23%，EPS 0.52元。 2021上半年受益于国内分布式和海外光伏装机高增局面，公司光伏逆变器业务保持高增，同时盈利能力提高。上半年国内地面电站需求因产业链价格上涨暂时抑制，然分布式和海外市场需求火热延续。公司调整出货策略，加强分布式渠道建设和海外市场开拓，业绩均实现大幅攀升：国内户用逆变器出货量同比增长6倍以上，海外市场营收41.62亿元，同比增长109%。在分布式和海外高毛利市场驱动下，尽管面临海运和元器件成本上涨等不利因素，公司逆变器盈利能力不降反升。21H1公司逆变器业务毛利率提升至38.15%，较2020年提升约3pp。报告期内公司发布分布式新品，丰富中小功率逆变器型谱，推出分布式全场景解决方案；未来公司将持续加强分布式渠道和售后网络布局，盈利能力有望进一步提高。 二季度研发投入力度强大，竞争力有望长期保持。21H1研发投入增长显著，研发费用5.08亿元，同比增长68.54%，研发费用率达6.18%；其中Q2研发费用约3.3亿元，环比增长约80%。报告期内共公司成立南京研发中心，并计划将其打造呈全球第二大研发基地，推动逆变器、储能系统、氢能等全方位研发。 积极备货应对上游原材料涨价，合同负债高增未来业绩确定性较强。公司较早预判今年电子元器件供给紧张局面，提前进行原材料备货，公司存货持续增长。 至6月末，公司存货约57.76亿元，较2020年末增长约50%。公司合同负债相较于2020年末增长约5.2亿元，后期公司业绩有一定保障。 盈利预测与投资建议。2021年上半年原材料价格上涨，公司由于自身业务结构优化，盈利能力持续提高并优于行业。后期国内终端需求恢复，公司电站投资开发业务回暖，同时将受益于分布式市场的高增趋势和高盈利能力。我们预计公司未来三年归母净利润复合增长率为37.4%，给予公司2022年65倍PE，对应目标价182.65元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；公司产能投放进度不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险。

业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入30.84亿元，同比增长91.55%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长372.92%；实现扣非归母净利润3.02亿元，同比增长2477.89%，EPS0.33元，业绩符合预期。 下游高端客户占比逐年提升。报告期内，凭借公司在高倍率电池细分领域的产品性能和品牌优势，与博世、百得、TTI、Makita、Metabo、EINHELL等国际知名品牌和宝时得、格力博、东成、大艺等国内第一梯队的工具制造商合作不断深入，高端客户和高端产品的业务量占比持续提升。从公司公布的订单看，公司实现年近三年在博世的收入逐年3倍的增长。公司获得下游巨头客户的认可，证明了公司的产品技术实力，保证了公司未来长期稳定的发展。我们认为，今明两年工具锂电行业供需情况偏紧，叠加公司产能放量，公司后续仍将继续会有大客户陆续签订长单锁量，未来公司业绩仍将延续高速增长。 行业需求旺盛，公司加速产能扩张。预计未来2年，高倍率锂电市场下游应用需求仍将高速增长。公司乘势扩张产能，目前各项建设工作正有序推进，其中张家港二期项目已进入设备安装阶段，有望于10月份逐步投产，达产后公司锂电池年产能将达到37.3亿颗；淮安工厂一期项目桩基工程及检测已经完成，部分基础梁已完成浇筑，预计22年三季度投产，达产后公司锂电池年产能将达到313亿颗；淮安工厂二期工程的建设也在评估中。未来公司凭借产能扩张和技术及成本优势，市场份额将进一步提升。预计，今明两年公司锂电池产销两旺，利润率保持稳定。 二期员工持股计划公布，彰显公司内部信心。公司发布第二期员工持股计划，拟募集资金总额不超过7200万元，融资金额不超过4800万元，合计上限1.2亿元，通过二级市场现价买入的方式进行第二期员工持股计划。本计划参加对象为中高层管理人员及骨干员工，总数不超过250人。此次计划彰显了公司内部对于公司未来的信心。 盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业前景乐观，产能加速扩张，下游巨头客户占比逐年提高。高倍率电池下游应用场景加速扩大，需求高速增长，基于目前行业供需紧张局势的延续，我们判断公司未来利润率将保持稳定。 2021-2023年归母利润为7.25/9.55/14.69，亿元，未来三年公司归母净利润复合为增长率为74%。我们给予公司2021年年45倍倍PE，目标价31.50元，维持“买入”评级。 风险提示：锂电池产能扩张速度不及预期；上游原材料价格继续暴涨，产品价格向下游传导受阻；LED行业整体继续低迷，无法实现扭亏的风险。

业绩总结：公司] 2021年上半年实现营业收入 32.88亿元，同比增长 1.99%；实现归母净利润 7.99亿元，同比增长 47.05%；实现扣非归母净利润 5.61亿元，同比增长 13.76%，EPS0.45元，业绩符合预期。 l 积极进行三北地区产能布局，未来产销量稳步增长。2021年上半年，面临陆上风电“抢装潮” 结束后市场的短期回调，公司陆上风塔产、销出现一定下降。 报告期内，公司风塔及相关产品销售量 24.0万吨，实现收入 19.27亿元，据测算，公司风塔吨利润回升到 900元左右，已达近年高值。目前公司在手订单 100万吨，预计全年产量达 70万吨。公司目前塔筒产能合计 70万吨，濮阳、通辽等 2处生产基地，预计 2021年底至 2022年上半年完工投产。预计 2023年底形成塔筒产能 120万吨。同时公司看好海风的发展，在德国和射阳的海工基地建设也正在稳步推进，预计 2022年底形成 60万吨/年海工产能。 l 叶片产能放量业绩高增，产销营收创下新高。公司上半年实现叶片和模具销售量 397套，同比增长 33.7%，实现收入 6.93亿元。继濮阳叶片生产基地今年正式投入生产，公司还将进一步提升叶片产能，目前商都叶片生产基地已开工，预计 2022年正式投入生产。预计 2023年底实现现有产能翻番。 l 风电场营收稳步增长。公司上半年风电场发电业务板块累计实现上网电量 11.6亿千瓦时，同比增长 45%，实现营收 5.96亿元。截至 6月 30日，公司累计实现并网容量 859.4MW，在建风电项目容量为 35.7MW。 l 估值与评级。公司是国内风塔行业龙头公司，产能扩张迅速，近两年继续拓展叶片新业务板块，寻找新的业绩增长点，目前风电行业整体估值偏低，作为新能源板块重要一环，估值有望进一步提升，我们给予公司 2021年 18倍 PE，目标价 15.12元，维持“买入”评级。 l 风险提示：风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险；钢材价格大幅上涨，侵蚀公司利润的风险。

业绩总结：2021] 年上半年公司实现营收 161.92亿元，同比增长 48.77%；实现归母净利润 7.13亿元，同比增长 1.78%；实现扣非净利润 5.40亿元，同比下降 27.95%；EPS 0.45元，业绩超预期。另公司发布 2021年定增预案，拟募资不超过 50亿元，用于投入曲靖 20GW 硅片和硅片项目、异质结电池研发中试项目以及补充流动资金。 组件出货与营收同比高增，组件盈利能力超预期。2021年上半年公司曲靖硅片、宁晋电池和越南电池组件等项目陆续投产，光伏电池组件出货量创历史新高达10.12GW，同比增长 85.35%；组件业务实现营收 151.23亿元，同比增长55.25%，出货量与营收保持高增趋势。从出货结构来看，国内出货量占比 37%，同比提高约 9pp，海外出货量占比 63%，国内出货比例提高。在销售渠道方面，2021H1公司分销渠道出货量占比提高，相较于 2020提升 3.9pp。上半年受硅料等原材料成本不断上涨的影响，公司组件业务营业成本同比增长 70.50%，单瓦成本约为 1.31元。然公司组件平均出货价格亦上升至约 1.5元/W，毛利率达12.25%，体现了公司优秀的成本管控能力。 展望后期，我们认为公司将保持成本管控优势，在终端需求放量情况下盈利逐渐恢复。上半年终端需求受制于产业链价格上涨而有所抑制，公司国内组件出货量仍达 3.74GW，同比增长 141.6%，远超上半年国内装机增速，印证当前组件集中度提升之趋势。2021H2以后随着终端需求起量，我们认为公司将凭借成本与规模优势，在硅料供给逐渐宽松后进一步出货与盈利进一步提升。 公司发布 2021年定增预案，主要用于曲靖 20GW 硅棒和切片项目，有效保障产能扩张。根据公司产能规划，至 2021年末公司组件产能超 40GW，硅片和电池产能保持着组件的 80%。公司此次定增中 32亿元将用于曲靖 20GW 硅棒/硅片项目，将有效保障公司硅片供应能力。此外公司拟募投 3亿元用于 HJT电池中试项目，体现了公司对电池技术的全面布局，进一步夯实公司技术实力。 盈利预测与投资建议。公司组件产能如期投放，出货能力进一步提高，规模约成本优势显著，在未来装机需求向上的趋势下盈利能力有望进一步提升，未来三年归母净利润复合增长率为 48.14%，我们给予公司 2022年 35倍 PE，目标价 75.6元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；公司产能建设和投放进度不及预期的风险；原材料价格上涨，公司盈利能力不及预期的风险。

业绩总结：公司2021年H1实现营业收入2.37亿元，同比增长27.01%；实现归母净利润4058.19万元，同比增长19.91%；实现扣非归母净利润3801.44万元，同比增长20.68%，EPS 为0.57元，业绩符合预期。 工业自动化市场广阔，国产品牌份额加速扩张。随着国家相关政策出台，中国工业自动化装备行业发展取得明显进步，国产替代进程加速。2022年中国自动化市场规模有望达到2085亿元，相比于2020年有近15%的增长空间。低压变频器方面，主要公司为海外欧美系代表厂家包括西门子、ABB、施耐德等以及日系代表厂家安川、三菱、富士等。近年来，随着多年研发投入，国产变频器产品的可靠性、售前售后服务、成本控制等方面的优势逐渐显现，以汇川技术、英威腾、正弦电气为代表的国产变频器企业正在逐步抢占外资品牌的市场，市场份额持续提升。 直销和经销并举，积极拓展大客户和经销商渠道。1）直销模式下，公司与国内施工升降机龙头广州特威、三一重工等下游领域知名企业保持长期稳定合作，并成功开发新客户中国科学院微电子研究所参股子公司中科微至、新三板挂牌公司常州步云并实现规模化合作；2）经销模式下，公司利用自身良好的产品和服务口碑，积极布局市场，大力培育和开拓经销商客户。报告期内，公司经销商数量从近百家增加至超过140家，规模快速增加。经销商团队的稳定和扩大、畅通的销售渠道及优质的经销商资源，促进了公司整体业务增长深耕行业细分市场，一体化专机持续推出。公司以通用变频器起家，在丰富品类的同时，结合不同行业差异化的工艺要求，持续推出与之相对应的一体化专机。其中包括：施工升降机一体机及变频器、拉丝机一体机及变频器、球磨机一体机及变频器、空压机一体机及变频器等，深度服务细分行业客户，开拓了起重机械、电线电缆、石油化工、印刷包装、空压机等行业的行业应用技术平台。 盈利预测与投资建议。我们选取工控自动化行业的五家可比公司，2021年-2023年平均PE 分别为34、26、15倍。公司伺服系统、一体化专机产品迭代速度加快，业绩快速增长；通用变频器产品稳固技术优势，业务规模有望持续扩张。 预计未来三年归母净利润复合增长率有望达到38.38%，给予公司2021年34倍PE，目标价37.40元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：市场占有率较低及市场竞争加剧的风险；产品价格下降的风险；客户合作稳定性风险；高性能系列产品收入占比较低的风险。

业绩总结：公司] 2021年上半年实现营业收入 111.45亿元，同比增长 33.94%； 实现归母净利润 10.41亿元，同比增长 96.26%；实现扣非归母净利润 10.23亿元，同比增长 96.6%，EPS0.55元，业绩略超预告上限。 海上风机占比提高，风机销售净利润率回升。2021上半年风机制造销售收入为102.54亿元，同比增长 36.28%；对外销售容量实现 2.34GW，同比增长 15.74%，其中陆上风电约 1.19GW，同比下降 29.1%，海上风电约 1.15GW，同比增长236.94%。2021年上半年公司新增风机订单规模 4.48GW，在手订单总规模为16.02GW，据不完全统计，公司新增订单在公开招标占比 13.6%。由于 2021年海上风电抢装，公司海风销售占比提升，据测算，公司风机销售净利润率相比 2020年有明显提升。 风机大型化促加速降本。近几年来，风机单机大型化趋势开始加速，加快了风机成本的下降。我国新增陆上风机装机单机功率从 2MW、3MW 向 6MW 转变。 海上风机从单机功率 3、4MW 向 10MW 以上转变。风机成本急速下降。公司凭借半直驱技术，充分发挥机组大型化优势，公司陆地风机机型单机功率正在向5MW、6MW 升级迈进，7MW 风机目前正在研发。海上风机机型单机功率以5.5MW到 6.45MW再到 8MW、10MW、11MW快速迈进，公司即将推出的 16MW级海上风机将成为全球最大的海上风机机型。此外，公司在国内深海漂浮基础风机领域也率先实现突破。未来公司风机的成本优势将有望明显体现。 坚持“滚动开发”战略，发电板块业绩贡献稳步提升。截至 2021年上半年，公司并网装机容量约 1.26GW，同比上升 41.20%；在建装机容量约 2.35GW，同比上升 104.96%。公司共实现发电量 15.26亿度，同比增加 46.35%，实现发电收入 7.03亿元，同比增长 48.12%。毛利率为 71.57%，同比上升约 3.81个百分点。随着公司新能源电站投资与运营规模的持续扩大，公司实施了“滚动开发”战略，大幅缩短了资金的回收周期，增加公司盈利能力。 盈利预测与投资建议。公司风机大型化优势明显，在海上风电的技术实力突出，此外，公司积极开拓光伏，制氢等新业务领域，公司业绩将长期向好，我们上调公司 21年利润至 23亿元，给予公司 2021年 20倍 PE，目标价 23.60元，维持“买入”评级。 风险提示：上游零部件涨价；2022年海上风电订单需求下降明显的风险。

事件：公司发布] 2021年半年度业绩，2021年半年度实现归母净利润 29.66亿元，同比增长 193.5%；实现扣非归母净利润 29.95亿元，同比增长 212%。公司二季度单季度实现扣非归母净利润为 21.98亿元，环比增长 176%。 上半年公司硅料产能利用率超 100%，生产成本进一步下降。公司业绩增长主要原因为，硅料业务受益于下游需求的增长，产品供不应求，市场价格同比大幅提升。报告期内，公司持续满产满销，产能利用率 126.50%，实现产量 5.06万吨，平均生产成本 3.65万元/吨（乐山一期及包头一期项目平均生产成本 3.37万元/吨），产品平均毛利率为 69.39%。我们预测，公司 Q2硅料销量在 2.4万吨左右，销售均价约在 16万元/吨，单吨净利超过 9万元/吨左右。 硅料供需紧平衡持续至明年下半年。我们之前报告分析硅料紧平衡将持续至明年下半年，目前硅料价格仍处于高位盘整，符合我们之前的判断。公司乐山二期 5万吨项目，保山一期 5万吨将于今年投运，包头二期 5万吨预计 2022年内投产。计划在乐山新增投资 20万吨高纯晶硅产能，其中 10万吨计划 2022年底建成投产，预计 2022年底公司高纯晶硅产能规模将达 33万吨。公司新产能先于同业投放，将充分享受硅料的高价红利，预计 2022年公司硅料盈利能力依然良好。 电池盈利能力将改善。公司电池片业务继续保持满产满销。报告期内，公司电池及组件销量 14.93GW，同比增长 92.68%，单晶电池毛利率 11.65%。6月 210尺寸产品出货量占比已提升至 37%，随着金堂一期项目产能的逐步爬坡，下半年 210尺寸出货占比将进一步提升，加快推动大尺寸产品的市场进程。随着电池片的涨价，公司未来电池业务盈利能力将继续改善。公司金堂二期 7.5GW 将于今年内建成，三期 7.5GW 将于 2022年上半年建成，预计 2022年公司电池产能总规模超过 55GW，其中 210大尺寸电池产能规模将超过 35GW。 上调目标价至 61.5元：预计硅料价格下半年长期高位运行，未来电池片行业盈利能力将反转，我们上调公司 2021年全年利润至 92亿元，给予公司 2021年30倍 PE，对应目标价 61.5元，维持“买入”评级。 风险提示：硅料价格过高影响下游装机需求；公司硅料、电池新产能未按计划如期投产的风险。