事件 2017年11月6日晚,公司公告: 公司近日中标“新疆维吾尔自治区监狱十三五新一代信息化建设项目(一期)”及“新疆玉河监狱信息化建设项目”的招标活动,招标人为新疆维吾尔自治区监狱管理局,项目合计中标金额为83,026,900.00元。 政法信息化领域是公司的三大核心业务之一,新疆是公司政法信息化重点覆盖区域,项目中标体现公司业务实力,若顺利实施将对业绩产生积极影响 公司的政法信息化业务主要为司法监狱、公检法等行业客户提供软件开发、系统集成以及智能化系统工程等信息化服务。公司为上海、安徽、江苏、新疆等地的监狱管理局及其下属60多家监狱提供监狱信息化服务,上海、江苏市场覆盖率高达100%。新疆是“一带一路”前沿,政法信息化的推进将为地区发展提供稳定环境,公司的中标体现了其在政法信息化的业务实力。重要本次中标公示阶段已结束,公司正积极推进合同签订的相关工作。本次中标金额0.83亿元,若公司能够签订正式项目合同并顺利实施,将对公司经营业绩产生积极影响。 食品安全追溯与档案信息化业务实力突出,积极发力云计算和大数据,推动业绩稳步增长 截至2017H1,公司在流通追溯全国五批共58个已招标试点城市中,累计中标24个,市场占有率超过40%,居全国第一;公司共计承接了35家副省级以上档案局(馆)客户,市场覆盖率为68.63%。“十三五”规划要求加快推进食品安全追溯、档案信息化建设,公司业务有望受益政策推动持续稳步发展。 公司积极推动云计算SaaS、大数据,开拓企业用户,推动业绩稳步增长。公司开发了食安追溯云、档案托管云、特群服务云三大云平台。根据公司中报,公司追溯云已与盒马生鲜、厨易时代、食行生鲜、正大会员店、大润发、上蔬集团、美天集团等众多传统生鲜零售和新零售核心企业深度合作,赋码量已达千万级别。 投资建议 公司聚焦“一箭两翼”--食品安全追溯、档案信息化业务、政法信息化三大主业,并积极发力“追溯云”等云计算大数据业务,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.56、0.85和1.23元。给予“推荐”评级。

事件 11月5日,四维图新发布公告称,公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司签署了导航电子地图许可协议,公司将为其在中国销售的宝马集团所属品牌汽车提供包括在2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。 携手宝马,巩固公司在车载前装导航市场领先地位 2016年度、2017H1,公司导航业务收入增速分别为16.03%、-3.14%,主要由于高德、易图通等厂商的竞争以及互联网厂商的低价策略导致。根据易观智库的数据,公司在2017年Q2汽车前装导航市场的份额为38.8%,高德、易图通、凯立德分别为29.6%、26.2%和4.9%,公司较2016年Q1的40.3%的市场份额有所下滑。 根据宝马的官方数据,2016年旗下所有类型的汽车在中国的销售量首次超过50万辆,2016年中国所有前装导航的车辆约为500万辆。通过此次与宝马的合作,将巩固公司在车载前装导航市场的领先优势。 助力宝马自动驾驶技术,凸显公司在高精度地图方面的优势 宝马在2016年推出了Vision Next100概念车,并计划于2021年在iNext跨界车上推出L4自动驾驶系统。根据搜狐新闻报道,宝马目前正在和英特尔,Mobileye,德尔福,大陆集团,麦格纳以及FCA一起合作开发自动驾驶平台。 众所周知,自动驾驶是?算法+芯片+高精度地图+传感器+汽车制造?为一体的复杂系统,此次公告将服务于2021年量产上市的新平台,我们预计宝马集团在中国销售的L4级自动驾驶系统,将使用公司的高精度地图。宝马作为高端汽车的代表厂商,选择公司的高精度地图,凸显了公司在这方面的优势。 短期内传统业务仍有增长空间,长期来看自动驾驶技术、车载芯片的发展值得关注 短期来看,公司传统业务导航仍是刚需,具有较大的市场空间,宝马此次与公司的合作将进一步巩固公司的领先地位,需要注意竞争对手、互联网厂商降低相关产品和服务的价格带来的影响。 长期来看,自动驾驶、半自动驾驶等业务仍处于初期阶段,公司的高精度地图、车载芯片都是自动驾驶系统中不可或缺的部分。未来公司与其他汽车厂商如奔驰、奥迪等的合作情况,值得关注。 投资建议 考虑到公司在地图导航领域的领先地位,车载芯片和自动驾驶领域的巨大发展潜力,我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.52、3.60、4.76亿元,对应的EPS分别为0.20、0.28和0.37元。维持“推荐”评级。 风险提示:车载芯片、自动驾驶业务进展不及预期,政策风险,行业竞争加剧。

事件:10月28日,公司联合中标沈丘县高铁片区基础设施建设项目(PPP模式),项目总投资约8.01亿元,建设期3年,运营期15年,公司在项目公司中所占股权比例为10%。 点评: 积极转型PPP,订单再下一城:自2015年起PPP模式开始在基建和生态建设领域广泛推行,截至2017年7月末,全国PPP入库项目累计投资额高达16.54万亿元。公司借力政策积极转型PPP业务,出资2.04亿元参与设立“中化工程集团基础设施建设有限公司”,充分发挥其资质优势,作为业务平台联合承揽项目,提升PPP项目市场竞争力。此次公司与安徽四建联合中标的8.01亿元沈丘县高铁片区基础设施建设项目拟建高铁站区基础设施及新建五条道路(11807.2米),主要建设内容有站前广场铺装、停车位铺装、道路工程、给排水工程、照明工程、绿化工程、管廊工程等,公司承接PPP大单再下一城。 三季度业绩合预期,生态环保PPP订单支撑高成长:公司前三季度转型生态环保PPP效果显著,业绩企稳增长。1-9月实现营收14.86亿元,同比增长37.68%;归母净利润0.98亿元,同比增长19.45%。未来公司在手PPP订单充足,正常推进大中型总承包项目工程及加大应收账款清收力度,预计2017年度实现归母净利润0.94-1.27亿元,同比增长15%-55%,全年业绩实现高增长信心十足。公司在生态环保PPP领域已承揽多个园林景观、污水处理、河道整治等基础设施PPP项目。2017年在市政工程领域累计已中标或签署项目38.82亿元,其中PPP订单金额32.61亿元,占比84%,订单价量齐增,支撑公司持续发展。 依托央企背景,积极承接订单促发展:化学工业第三设计院为公司控股股东,持股比例达58.33%;化三院是中国化学全资子公司,因而公司的实际控制人为中国化学。央企背景将为公司发展中面临的技术、融资及工程管理等方面问题提供支持,从长期看为公司发展注入动力。作为中国化学生态环保治理PPP项目平台,公司项目经验丰富,管理体系完善,已参与设计建造数十个水治理工程,在污水处理行业技术优势明显。公司未来承接生态环保订单将更有优势和保障,或成水环境治理领域后起之秀。 化工产业链复苏,煤制乙二醇具备市场优势:今年以来化工行业受供给侧改革和环保督察影响,公司化工环保技术优势将更加获益,将从整体上推动公司化工设计与工程板块增长。近期煤化工项目投建再次升温,公司已有三条煤制乙二醇生产线稳定产出优质产品,技术、环保问题得到有效解决,因而有望在新一轮煤化工投资回暖中获益。7月份公司与新疆天业签订60万吨/年乙二醇工程设计合同,设计与工程总包合同业务有望继续拓展,公司主业发展前景看好。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利1.16/1.65/2.50亿元,同比增长41.3%/42.9%/51.1%,对应EPS为0.26/0.37/0.55元。当前股价对应2017~2019年的PE为46.6/32.6/21.6倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目推进不达预期,回款风险等。

2017年三季度业绩情况:公司前三季度实现营业收入22.37亿元,同比增长70.79%,归母净利润7.5亿元,同比增长121.66%,2017年H1完成对合润传媒、幻想悦游、嘉兴乐玩的收购,合并范围较上年同期增加,因此业绩较上年同期增长幅度较大。第三季度营业收入6.48亿元,同比增长43.65%,归母净利润2.45亿元,同比增长79.54%。公司预计2017年实现归母净利润9亿-11.25亿元,同比增长64.53%-105.67%,主营业务稳定增长,全年业绩有望兑现。 游戏业务增长迅速,合理布局为公司业绩提供保障。 公司游戏《苍穹变》、《黎明之光》、《坦克风云》等游戏产品运营稳定,Q3季度上线的《十万个冷笑话番剧版》流水表现出色,预计第四季度将集中上线经典IP改编的《琅琊榜》、《坦克风云2》、《上吧MT》等拳头产品,有望继续带动下半年业绩增速。公司在棋牌游戏布局的一花科技预计收入在8000万左右,新并表的地方棋牌公司嘉兴乐玩预计收入在4-5亿之间。另外,通过并购基金持有的无锡新游和口袋科技游戏运营和流水表现稳定。2017年新并购的幻想悦游作为国内领先的游戏海外发行和运营商,代理了50余款热门游戏,总注册用户超过1亿人。公司通过在手游、页游、休闲手游和手游出海四大游戏业务布局,能够成为未来业绩增速的主要增长点。 丰富的IP储备+影游,业绩增速未来有望继续保持。 公司不断挖掘和储备文学、影视、动漫等方面的优质IP,目前已取得《琅琊榜》、《遮天》、《将夜》、《武动乾坤》、《妖神记》等多个IP,同和新并购的整合营销及影视公司合润传媒,未来有望利用自身游戏研发优势和影视创作能力为IP提供更有价值变现途径。 盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.19亿元、13.32亿元和16.58亿元。对应PE2017-2019年分别为18倍、14倍和11倍。考虑到公司在游戏业务布局合理和丰富的IP储备并具备变现能力,看好公司未来业绩继续增长,维持“推荐”评级。

事件: 公司发布2017年三季报,实现营业收入163亿元,较上年同期增长18.22%;归属于母公司所有者的净利润为11.02亿元,较上年同期增65.24%。每股收益0.42元。 三季度综合毛利率大幅提升,业绩超市场预期。公司主营产品民用涤纶长丝占公司营收比重超过50%,三季度价格大幅上涨,民用涤纶长丝1-9月均价比去年同期上涨24%。长丝毛利率提升,带动公司综合毛利率提高。分季度看,三季度公司综合毛利率环比二季度提升6.56个百分点,达到17.98%。另外,公司三季度研发费用较前期有所减少,导致公司管理费用环比有所下降。毛利率提升和管理费用的减少使公司三季度净利润超预期增长。 涤纶长丝景气度持续,全年业绩可期。公司是国内涤纶长丝龙头企业主要产品为FDY和DTY,产品质量过硬,定位中高端,每吨平均售价高出同行5 00-1000元,这也导致公司综合毛利率高于同行业其他公司。受国外发达国家经济复苏和国内内经济稳中转好影响,纺织服装行业复苏,涤纶长丝需求好转,国内涤纶长丝供需紧平衡,公司涤纶产品满产满销,带动公司利润大幅增长。三四季度为公司销售旺季,预计四季度公司涤纶长丝产销情况依然维持高景气,全年业绩可期。 再次提交重组申请,积极向产业链上游布局。公司再次向证监会提交重组申请,目前正在积极的推进。公司此次重组目的在于收购恒力投资和恒力炼化100%股权,募集资金将用于建设“恒力炼化2000万吨/年炼化项目”。目前我国PTA行业产能仍然过剩,但PX产能严重不足,这也导致近几年聚酯-涤纶长丝产业链较大部分利润集中在PX产品。公司募投项目投产后每年可配套生产对二甲苯450万吨,基本实现自给自足。如果重组通过,公司将形成完整的炼油-PX-PTA-涤纶长丝产业链完,有利于生产成本的控制和公司长期的发展。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.51、0.53 和0.56 元。当前股价对应17-19 年PE分别为19、18 和17倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:涤纶长丝产品价格大幅下跌风险:重组进展不及预期风险。

事件:公司发布三季报,2017年前三季度,公司实现营业收入6.92亿,同比增长12.21%;营业利润1.27亿,同比增长13.59%;归母净利润9653.37万,同比增长13.97%。 17Q3业绩环比下降,低于预期。公司第三季度实现营业收入2.06亿,同比下降7.67%,环比增长1.01%;单季度净利润2105.79万,同比下降41.12%,环比下降25.07%。三季度业绩出现较大幅度的下降。公司三季度毛利率为29.38%,环比二季度的33.43%下降了4个百分点。公司主要原料为基础油,占成本比重超过90%,7月份开始,基础油价格出现较大幅度上涨,导致公司产品成本上升,毛利率下降,拖累公司业绩。 募投项目投产,四季度业绩有望提升。2017年上半年之前,公司产品一直处于满产满销状态,2016年润滑油产能利用率更是超过130%。产能瓶颈是限制公司发展的最主要原因。公司募投项目黄岛新厂下半年投产并将逐渐贡献利润。新厂投产后,公司润滑油产能将达到8万吨,同时还拥有2万吨防冻液和1000吨制动液产能,产能瓶颈得到有效的解决。 产品定位中高端,市场空间巨大。公司坚持产品高标准的技术性能,并不断加大研发的投入,凭借产品的优异性能,在市场上取得了良好的口碑。随着我国经济的不断发展和工业化水平的不断提高,我国的润滑油需求将快速增加。随着下游对润滑油品质需求的不断提高,加之环保标准不断提高等影响,国内润滑油行业集中度也将不断提高,公司作为拥有技术优势的行业龙头将持续受益。 盈利预测与投资评级:我们预计公司17-19年EPS分别为0.57,0.75和0.89元,对应PE为42,32和27倍,给予“推荐”评级。 风险提示:油价大幅上升风险;产能投放不达预期风险;销售情况不及预期风险。

事件:三季报公布: 公司近期发布2017年三季报。2017年公司前三季度营业收入15.50亿元,比上年同期增长4.55%;归母净利润为4.11亿元,比上年同期增加11.82%;扣非归母净利润为3.96亿元,比去年同期增加12.34%。 营收实现小幅增加,业务类型经营模式未发生重大变化: 2017年公司前三季度营业收入15.50亿元,比上年同期增长4.55%,营收实现小幅增加。本公司主要业务与上年度相比没有发生重大变化,仍以水务业务及新能源供冷供热业务为主。主要业务的经营模式没有发生重大变化。 积极进行市场开拓,综合环境服务能力显著提升: 报告期期间中标大连春柳河污水处理厂一期升级扩建工程PPP项目等项目,实现了东北、中部等区域的扩展。在业务发展方面,不仅在水务、新能源供冷供热领域持续发力,还对山东公司进行增资,以发展山东郯城危废综合处置中心项目并持续拓展危险废物业务,全面提升综合环境服务能力。 定增获批、深化改革、加强运营,多方位提升: 资本运作方面,本公司A股定向增发修订方案获得了国资部门的批准并顺利通过了股东大会。深化集团内部管理改革,继续加强项目运营工作,包括成本控制及协议维护等,尽量降低运营成本,及时调整污水处理服务费单价,保证项目收益。 科研转化生产力,前三季度成果显著: 在科技研发方面,坚持市场化导向,不断完善研发体系。在污水处理小型化设施、土壤修复、环境水体治理等方面取得了一定研究成果。自主研发的土壤/固废修复调理剂成功应用,取得了两项发明专利。 市场拓展效果初显,综合服务能力提升,给予?推荐?评级: 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.35、0.45和0.46。当前股价对应17-19 年分别为46.7、36.0和35.4。公司业务布局不断扩大,未来成长可期,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:政府信用风险、政策变更风险、运营管理风险。

事件:三季报公布: 公司近期发布2017年三季报。公司业绩符合预期,前三季度营收31.3亿元,比上年同期增加57.65%;净利润为617.5百万元,比上年同期增加23.99%;扣非归母净利润为610.8百万元,比上年同期增加24.27%。 超低排放由东向西稳步推进,着重发力燃煤锅炉改造: 2017年前三季度,公司燃煤电厂超低排放业务继续保持较快增长。超低排放改造按照东部、中部、西部的顺序在循序推进,机组容量也从大型火电机组往中小机组及燃煤锅炉逐渐展开。此外,公司也在拓展燃煤电厂烟气除水、脱硫废水零排放等新业务,以保障公司在火电领域业务的持续发展。 业绩符合预期,三费比例均有上升: 2017年1-9月,公司前三季度营收31.3亿元,比上年同期增加57.65%,业绩符合预期,三费比例当中财务费用有较大比例上升,主要为公司融资导致利息增加所致;销售费用增长59%,主要为公司持续加大市场开发力度,导致相关费用增加;管理费用增加52%,主要为业务规模扩大导致。 把握政策风向,全面拓展非电领域: 2017年初收购博惠通80%的股权,有助于公司全面拓展环保、节能、资源综合利用等新兴业务领域的发展机会,借助业务扩张和资本并购等多元化方式推动公司持续发展。 核心技术提高公司竞争力,设立子公司加快国际化进程: 公司作为创新能力领先的高科技环保公司,先后研发了高效脱硫技术、单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D技术)、零补水湿法脱硫技术、活性焦法烟气集成净化技术、废水零排放技术等一系列环保节能技术。2017年在印度设立全资子公司符合公司战略规划和经营发展的需要,有利于公司进一步拓展海外市场,为当地客户及海外客户提供更好的产品与服务。 非电板块潜力巨大,未来成长可期,给予?推荐?评级: 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.95、1.21和1.50元。当前股价对应17-19 年分别为23.9、18.8和15.2倍。非电板块潜力巨大,未来成长可期,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:新项目拓展不达预期,火电领域业务大幅下滑。

事件: 美亚柏科(300188)11月1日晚间公告,公司实控人、董事长滕达基于对公司未来发展的信心和长期价值的认可,计划在未来6个月内择机增持公司股票,增持金额不低于3000万元。滕达已于11月1日增持了50万股,成交均价17.11元/股。 实际控制人增持彰显信心,A股唯一的电子取证上市公司 美亚柏科是A股唯一的电子取证行业上市公司,上市以来电子取证业务一直保持在30%左右的增速,市场占有率维持在40%。实际控制人、董事长滕达在11月1日增持了50万股,占总股本的0.17%,目前实际控制公司股份23.25%,实际控制人大幅增持公司股票,彰显了其对公司未来发展的信心和长期价值的认可,建议持续关注。 Q3业绩增速略有下滑,全年业绩增长无虞 根据公司三季报显示,2017年Q3实现收入2.22亿元,同比增长19.90%(低于上半年43%的增速),归母净利润0.33亿元,同比增长46.99%(增速高于收入原因是Q3营业外收入为874万元,去年同期为585万元)。根据公司以往的财务数据显示,历年公司Q4的收入占比超过一半,考虑到公司前三季度的收入情况,我们预计公司2017年的收入增速在35%左右。 持续加码政务大数据业务 从2016年开始,公司开始进入政务大数据领域,其中2016年实现收入1.59亿元,2017年H1实现收入0.35亿元,同比增长78.67%。今年9月13日,公司公告向子公司美亚宏数增资1000万元,继续加强公司在政务大数据领域的竞争力。 投资建议 公司在巩固国内电子取证龙头地位同时,沿着网络安全和大数据信息化的战略方向进行布局,业绩稳定增长,我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.57、3.26和4.31亿元,对应的EPS分别为0.52、0.66和0.87元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,政策风险,行业竞争加剧。

走过软件系统时代:从酒店开始向餐饮、零售等信息化不断扩张 公司在酒店信息化行业市占率高,依托信息化优势不断向酒店行业的上下游延伸。公司目前正在餐饮业复制酒店业的直连模式,移动互联网的发展将推动公司直连模式向低端市场扩展。 公司的平台化战略??从酒店餐饮零售信息化向大消费平台服务商演进 公司预订平台畅联直接打通上下游,正逐步从酒店向餐饮零售领域推广。与阿里、携程、腾讯等合作,汇聚流量端、打通渠道、打造支付平台。以大型数据平台与云服务平台为基础,构建大消费信息服务平台。超越信息化,公司为酒店从开业到完结提供咨询服务。 再次携手阿里,发力新零售,加速公司向大消费平台服务商演进,超市场预期 阿里提出?新零售?,2016年至今已有多项布局。2017年11月2日,公司公告,阿里拟不超过5亿美元入股公司零售信息化平台(石基零售),股权占比38%。整合后石基零售的占中国规模化零售业客户群的6至7成。顶格计算,本次阿里对整合后石基零售投后估值约为87亿人民币,对应2016年备考净利润估值倍数超300倍。本次交易不会产生投资收益,短期或稀释一定利润。长期来看,公司平台化战略实施将加速,本次交易从业务技术协同到财务支持规模都将有利于公司平台化和国际化的目标的实现。 投资建议 公司平台化和国际化战略稳步推进,与阿里战略合作发力新零售,加速平台化战略发展。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.38、0.44 和0.56元。随着公司与阿里的合作的深入,不排除平台化发展进一步提速、未来业绩超预期可能。给予“强烈推荐”评级。 风险:阿里入股事项未能顺利完成的风险,业务进展及业绩不达预期,竞争加剧。

公司前三季度实现营业收入3,275,796,232元,同比增加642,678,465元,同比增长24.4%;归属于上市公司股东的净利润为-259,991,856元,亏损额同比减少94,664,794元,同比减亏26.7%。 前三季度,公司营收3,275,796,232元,同比增长24.4%。软件业务实现收入2,703,697,162元,同比增长12.5%;云服务业务实现收入121,561,305元,同比增长70.6%;金融服务业务实现收入450,537,765元,同比增长222.4%。 前三季度公司毛利率64.97%,同比提升1.20pct。整体费用率77.10%,同比下降8.41pct:其中销售费用率25.27%,同比下降3.28pct;管理费用率46.81%,同比下降6.34pct;财务费用率5.03%,同比上升1.21pct。第四季度是公司的经营业绩指标达成的关键期,公司在三季报中表示,将全力以赴推进业务,抓收入、控成本费用,加强业绩进度管理和考核,努力实现优秀经营业绩。 截至报告期末,云服务业务的企业客户数约353万家(中报数据为324万家),较2016年年末增长32%。公司发布了用友新一代云ERP-U8cloud。U8cloud聚焦成长型、创新型中型企业,为企业提供集人、财、物、客、产、供、销于一体的云ERP整体解决方案。畅捷通公司全新上线T﹢Cloud云服务产品,面向小型企业提供财务及管理公有云服务。8月,公司以0.67亿元受让上海大易云计算29.8%股份,公司股东用友研究所0.36亿元受让大易16.2%股份,此次投资将完善用友云在人力云的业务布局和战略协同,增强用友人力云的竞争力。 前三季度,公司支付业务交易金额完成1990亿元,同比增长418%;互联网投融资信息服务业务的累计撮合成交金额217亿元,报告期内新增撮合成交金额107亿元,较2016年年末增长97%。公司供应链金融业务完成系统上线工作,实现了与用友医疗公司、友云采、U订货等用友成员机构系统的互联互通,与外部友商的系统打通,并实现了首单线上放款。10月中旬,公司与用友研究所出资1000万元,发起设立用友融联公司(公司持股30%),以技术和金融能力整合为基础,帮助企业高效完成资金管理布局。公司与用友研究所出资5000万元,发起设立优数征信公司(公司持股30%),未来将推出高适应性的征信产品,为企业客户提供可靠、创新的数据服务。此外,公司参股的中关村银行7月开业。友泰财产保险筹备工作在继续推进中。 公司软件、云服务、金融服务有序发展,成本费用管理能力持续增强,预计公司2017-2019年EPS分别为0.28、0.44和0.55元,维持“推荐”评级。

2017年三季度业绩情况: 公司前三季度实现营业收入11.71亿元,同比增长9.82%,归母净利润1.61亿元,同比增长39.72%。第三季度实现营业收入4.39亿元,同比增长19.16%,归母净利润5376万元,同比增长41.41%。 《权力与荣耀》《最终幻想:觉醒》新爆款带动Q3季度业绩持续增长 公司Q3单季度实现营收4.39亿元,同比增加19%,环比增加17%,归母净利润5376万元,符合业绩预期。业绩持续增长主要系《最终幻想》、《权利与荣耀》、《火炬之光》、《天下》等重点游戏集中上线。其中韩国市场《权利与荣耀》上线后进入畅销榜前五,目前稳定在前十左右,经典IP《最终幻想》凭借市场预热在印尼为主的东南亚市场稳居畅销榜前三。 后续头部级作品上线业绩可期,致力打造全球顶尖手游海外发行平台 公司Q4季度将在韩国市场上线《倩女幽魂》、《诛仙》头部级手游,为后续业绩增长提供有力保障。易幻网络深耕手游海外市场发行与运营数年,在手游本土化、发行和后续运营方面具有良好的口碑和先发优势。随着对欧洲和日本市场进一步的开拓,有望成为我国手游出海第一平台。 发行可转债收购游戏研运公司,实现研、发、运一体的全产业链布局 公司近期发布公告拟采用发行公司可转债的方式收购一家游戏研运公司,交易金额不超过12.5亿元。同时Q3季度继续增资国际化手游研发公司提塔利克和二次元手游研发企业朝露科技,进军手游细分市场并补足自身研发能力。公司外延并购稳步推进,未来将继续将以手游发行和运营为核心,延伸游戏内容研发,形成全球化的产业链布局。 盈利预测与评级: 我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.67亿元、3.14亿元和3.68亿元。对应PE 2017-2019年分别为26倍、22倍和19倍。考虑到公司在手游出海所拥有先发优势和游戏研运能力持续加强,具备持续盈利能力,未来有望成为集研运发一体的游戏大平台,维持“推荐”评级。

事件:三季报公布: 前三季度公司营收54.06亿,同比增长68.67%;归属上市公司股东的净利润7.41亿,同比增长68.85%,扣非后归属上市公司股东的净利润5.32亿,同比增长21.79%;三季度单季营收25.11亿,同比增长192.70%,归属母公司股东的净利润2.07亿,同比增长22.32%,扣非后归属母公司股东的净利润2.11亿元,同比增长24.08%。 业绩增长质量略有下行,投资收益、营业外收入较高: 三季度主营业务增长质量下行,归母净利润主要靠投资收益及营业外收入拉高。前三季度投资收益同比增长183.11%,主要为处置香港上市公司股份及收购北京良业环境技术有限公司所致;营业外收入同比增长284.14%,主要为子公司收到返还税费所致。 现金流情况仍需关注: 报告期经营活动产生的现金流从上期-13.31亿元变为本期-22.08亿元,同比增加-65.91%,主要为业务拓展从而增加投标保证金、履约保证金及垫款导致;投资活动产生的现金流从上期的-22.14亿元变为本期的-46.63亿元,同比增加-110.60%,主要为对外长期股权投资及PPP项目投资导致。 在手订单充足,未来业绩可期: 公司报告期内节能环保工程类期末在手订单142个,共计121.03亿元。公司报告期内节能环保特许经营类尚未执行订单19个,共计82.24亿元;处于施工期订单84个,其中未完成投资额为252.77亿元。 开展收购行为,布局生态照明、危废领域: 公司于17年6月收购良业环境70%股权,布局生态照明领域;收购冀环公司和定州京城环保100%股权,布局危废领域。 投资建议:推荐。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.82、1.12 和1.42 元。当前股价对应17-19 年分别为23.0、16.9 和13.3倍。公司在手订单充足,预期业绩可观;开展收购行为,布局生态照明、危废领域,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:政策风险。

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营收25.20亿元,同比增长49.58%;归母净利润3.67亿元,同比增长51.24%。其中第三季度实现营收10.25亿元,同比增长54.21%;归母净利润1.30亿元,同比增长49.57%。 点评:毛利率微降,净利率上升,期间费率下降:公司前三季度综合毛利率33.27%,同比下降0.98%;实现净利率14.55%,同比增长1.46%。前三季度期间费率为14.27%,较去年同期下降2.17个百分点,显示公司管理效率的提升。具体来说,销售/管理/财务费率分别为4.01%/6.84%/3.43%,较去年同期下降1.36/下降1.60/上升0.79个百分点。财务费率上升主要由于公司前三季度新增融资,相关融资成本增加所致。 经营性和投资性现金流均为负,显示公司项目落地及对外收购:1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为-4.41亿元,同比增长3.08%,主要原因是公司多个订单落地,施工规模快速扩张,为推进项目大量采购劳务、材料及施工机械。投资活动产生的现金流量净额为-4.86亿元,比上年同期减少103.86%,主要是以现金支付取得“法雅园林”和“东风美晨汽车流体系统有限公司”股权所致。 PPP项目订单足,发力园林增业绩:在PPP模式大力推广和生态建设备受重视的背景下,公司收购“赛石园林”,积极构建PPP业务发展生态圈,推动业绩增速明显。公司全资子公司赛石园林上半年实现营收8.96亿元,约为公司总收入的54.5%,园林业务已成为公司第一大主业。赛石园林第三季度新签工程合同33个,金额达13.90亿元;前三季度累计已签约未完工订单146个,金额39.41亿元。此外,三季度已中标尚未签约订单7个,金额合计12.94亿元,可见公司在市政园林领域项目开拓力度明显增强。 积极拓展“园林+旅游”模式,发展前景广阔:公司注重长远发展,稳步推进“园林+旅游”模式,从旅游景区建设入手,积极拓展文化旅游类PPP项目,扩张园林PPP外延,通过投融资一体化方式深度介入工程和运营两端。2017年以来公司已中标多项生态旅游类PPP项目,如金额高达5.14亿元的大余县生态文化旅游基础设施建设项目等。未来公司业务有望涉及文旅小镇、特色小镇及景区酒店运营领域,据测算2020年旅游直接投资将达2万亿,“园林+旅游”模式有望成为新增长极。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利6.83/10.23/14.89亿元,同比增长52.8%/49.8%/45.6%,对应EPS为0.85/1.27/1.84元。当前股价对应2017~2019年的PE为19.4/13.0/8.9倍,维持“强烈推荐”评级。

事件 公司发布2017年三季报: 公司前三季度实现营业收入19.65亿元,同比增长19.30%;归母净利润2.78亿元,同比增长5.23%;扣非归母净利润2.68亿元,同比增长5.20%。公司第三季度实现营业收入7.45亿元,同比增长24.50%;归母净利润0.96亿元,同比增长7.92%;扣非归母净利润0.91亿元,同比增长3.62%。 营收稳步增长,费用率提升致净利增速低于营收增速 前三季度公司营收稳步增长,第三季度公司营收增速提高至24.5%,高于前三季度整体增速。公司前三季度整体费用率30.76%,同比上升4.48pct:销售费用率8.54%,同比上升0.25pct;管理费用率23.68%,同比上升2.07pct,主要系本期计提股权激励费用所致(2017年9月14日,公司完成了2016年股票期权激励计划预留股票期权授予登记工作);财务费用率-1.47%,同比上升2.16pct,主要系本期购买理财产品较多,银行存款大幅减少,利息收入下降所致。 控股GalasysPLC,加速建立包含吃喝玩住购全消费链条的以数据为驱动的大消费平台GalasysPLC公司主要为主题公园和景区提供软件、系统集成及解决方案,主要市场集中在中国及东南亚等亚洲区域;在中国排名前20的主题公园(以游客量排名)中,标的公司客户占到一半以上,标的公司客户包括:中国地区的长隆乐园(广州及珠海)、万达文旅旗下全部主题乐园等;马来西亚地区的ZooMelaka、MelakaWonderland等。2017年7月21日、2017年8月22日,子公司石基(香港)与Galasys股东,签署股权转让协议,股份全部交割完成后,石基(香港)将持有标的公司64,943,311股,占标的公司现有股本总数76,556,693股的84.83%。 公司希望将已经建立的在酒店、餐饮及零售信息系统行业的相对优势通过本次投资控股的Galasys延伸到主题公园及景区领域,共同构建综合旅游景区管理系统,加速建立包含吃喝玩住购全消费链条的以数据为驱动的大消费平台,加速公司从软件服务商向平台运营商的转型。 投资建议 公司业绩平稳增长,持续丰富大消费服务行业布局,积极从软件服务商向平台运营商的转型。预计2017-2019年EPS分别为0.38、0.44和0.56元,维持“推荐”评级。