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于杰 5
克明面业 食品饮料行业 2020-10-29 20.30 -- -- 20.37 0.34% -- 20.37 0.34% -- 详细
一、 事件概述 10月 27日公司发布 2020年三季报, 报告期内实现营收 29.16亿元,同比+29.63%; 实现归母净利润 2.89亿元,同比+117.62%,基本 EPS 为 0.90元。 折合 Q3单季度 实现营收/归母净利润 9.78/0.66亿元,同比分别+33.05%/+131.36%。 二、分析与判断 Q3报表端收入仍维持高增态势,费用率大降大幅提振业绩端表现 前三季度公司实现营收 29.16亿元,同比+29.63%;实现归母净利润 2.89亿元,同 比+117.62%;折合 Q3单季度实现营收/归母净利润 9.78/0.66亿元,同比分别 +33.05%/+131.36%。收入端,进入 7、 8月以来, 虽然疫情影响逐步消散值得终端 动销环比有所走弱,但得益于前期未发货的订单逐渐完成叠加动销总体仍在相对高 位, Q3报表端收入增速较 Q2有所降低但仍维持相对高增。利润端, Q3疫情逐渐 消退,下游供需矛盾有所减弱,公司高毛利产品占比有所下降,但预计仍将维持 50% 左右。 同时, 受益于期间费用率全面走低, Q3利润端仍然保持三位数的强劲增长。 受发货结构趋向常态化影响, Q3毛利率同比走低,费用率全面下降 前三季度公司销售毛利率为 24.31%,同比+1.15ppt(Q3为 21.15%,同比-4.01ppt)。 20H1受疫情影响,下游需求旺盛,供需缺口明显,公司主动加大高毛利产品的发 货比例,带动毛利率大幅提高; Q3疫情消退,供需缺口不再,公司增加高性价比 产品的发货比例,整体毛利率下行明显。 前三季度,公司整体期间费用率为 11.52%,同比-5.21ppt(Q3为 13.03%,同比 -7.31ppt)。其中销售费用率 7.66%,同比-2.22ppt(Q3为 9.79%,同比-2.41ppt),原 因是: (1) 20H1疫情期间产销两旺, 主要产品促销力度降低; (2)尽管疫情逐步 消散但影响仍在,整体动销仍处于较高位, 整体促销力度仍处历史低位; (3) 根据 新收入准则, 运输费计入主营业务成本。管理费用率为 2.83%,同比-0.68%(Q3为 3.23%,同比-1.04ppt)。研发费用率为 0.59%,同比-0.32ppt(Q3为 0.31%,同比 -0.72ppt)。财务费费用率为 0.44%,同比-1.98ppt(Q3为-0.30%,同比-3.14ppt),原 因是本期确认的银行贷款利息减少及银行定期存款利息收入增加所致。 员工持股计划获股东大会通过,业绩成长性将逐步显现 2020年 10月,公司临时股东大会批准员工持股计划草案。此次计划拟对不超过 20位核心员工授予公司股份 492万股, 共涉及资金约 2955万元。 相关人员受让股票 价格为 6.00元/股, 以公司 10月 27日 19.78元收盘价计算, 若全部行权, 则获利空 间约 229%。总体看,本次持股计划的激励力度较高。 本次持股计划存续期为 48个月, 业绩考核期为 2020~2022年, 考核具体内容为以 2019年为基数,激励股份 100%执行的要求为: 2020年净利润增速不低于+38%、 2020~2021年累计不低于+190%、 2020~2022年累计不低于+350%; 分拆至各年则 2020~2022年需分别至少完成净利润 2.85/3.15/3.30亿元,同比增速分别为 +38%/+10%/+5%。 结合公司产品结构持续高端化,下游渠道建设稳步优化的背景看, 本次持股计划有助于加快利润释放, 公司中长期业绩成长性有望逐步显现。 三、盈利预测与投资建议预计 2020-2022年收入 37.66/42.97/48.17亿元,同比+24.1%/+14.1%/+12.1%。归属上市公司净利润 3.57/3.69/4.17亿元,同比+72.6%/+3.5%/+12.9%,折合 EPS 为1.07/1.11/1.25元,对应 PE 分别为 19/18/16倍。 公司目前估值低于其他食品行业对应 2020年业绩的 30倍估值(算数平均法,剔除异常值), 公司全年业绩高增长的确定性较高, 未来利润增速可期, 维持“推荐”评级。 四、风险提示米面产品市场接受度下降,财务费用失控,食品安全问题等。
于杰 5
克明面业 食品饮料行业 2020-10-01 20.40 -- -- 21.86 7.16%
21.86 7.16% -- 详细
一、事件概述。 9月29日,公司发布2020年第一期员工持股计划草案,拟对不超过20位核心员工授予492万股公司股份,涉及金额约2955万元。 二、分析与判断 受让价格激励作用较高,充分绑定核心管理层。 此次激励计划拟对不超过20位核心员工授予公司股份492万股,资金由参与员工自筹解决,筹资上限约2955万元。计划涉及股票全部来自于公司回购专用账户内已回购股票,约占公司当前总股本的1.47%,无需在二级市场中另行回购股份。本计划受让股票价格为6.00元/股,为2019年8月16日至2020年7月29日公司回购股份均价11.99元的50%。以公司9月29日收盘最新股价20.36元计算,若此次激励计划覆盖人员获授予股份全部得以行权,获利空间约为239%,激励力度较高。 此次激励计划,总经理陈宏认购比例为38.18%;三位副总经理中张晓/杨波/张军辉认购比例分别为18.28%/8.12%/4.06%,其中杨波、张军辉目前未持有公司股份;16位中层管理人员及其他员工合计认购比例为31.36%。本计划对中高层管理人员覆盖面较广,特别对未持有公司股票的管理人员绑定力度较大。 锁定期较长,考核指标以利润为导向。 此次激励计划存续期为48个月,自股票过户至员工持股计划之日起锁定期为12个月。考核期为2020~2022年,并将根据年度考核结果分三批将股份归属至各持有人,各批次归属比例为40%/30%/30%。计算公式为:持有人实际可归属权益=持有人计划归属权益(年度归属比例)×公司业绩考核归属比例×个人绩效考核系数。 以2019年为基数,激励股份100%执行的要求为:20年净利润增速不低于+38%、20~21年累计不低于+190%、20~22年累计不低于+350%;折合20年净利润2.85亿元、20~21年累计净利润5.99亿元、20~22年累计净利润9.30亿元。分拆至各年则20~22年需分别完成净利润2.85/3.15/3.30亿元,同比增速分别为+38%/+10%/+5%。按照公司披露,若持股计划股份全额认购完毕,上市公司费用摊薄情况为:2020-2023年分别为319.69万元、1721.43万元、663.98万元、245.92万元。 考虑到前期公司发布三季度业绩预告,今年前三季度预计实现归母净利润2.59~2.72亿元,同比+95%~+105%,预计今年顶格完成解锁条件的难度不大。此后两年利润增速要求不高,分别仅为+10%/+5%。 疫情助推今年业绩,品牌推广及渠道建设加强,基本面持续向好。 20H1疫情因素推动下游需求旺盛,公司凭借强大的品牌力和完善的KA销售渠道布局保证了收入端高增;通过调整产品结构提升高毛利产品占比,同时降低促销力度,保证利润端高增。根据业绩预告,今年前三季度实现归母净利润2.59~2.72亿元,同比+95%~+105%,全年业绩高增态势已定。品牌推广方面,公司形成以电视媒体覆盖传统家庭消费人群、以网络热剧覆盖年轻消费者、以高铁、户外广告覆盖高端商务人士的多层次品牌推广策略,同时启动短视频运营项目,聘请刘涛担任新的品牌代言人,持续提升品牌层次和品牌曝光度。渠道建设方面,公司围绕新品开发、渠道建设、终端建设、品牌传播等维度打出组合拳,有效促进了主要产品的销售增长。20H1主业产品营收同比增长超25%;非油炸方便面产品营收同比增长超80%。三ar、y]盈利预测与投资建议。预计2020-2022年收入37.66/42.97/48.17亿元,同比+24.1%/+14.1%/+12.1%。归属上市公司净利润3.57/3.69/4.17亿元,同比+72.6%/+3.5%/+12.9%,折合EPS为1.09/1.12/1.27元,对应PE分别为19/18/16倍。公司目前估值低于其他食品行业对应2020年业绩的31倍估值(算数平均法,剔除异常值),公司全年业绩高增长的确定性较高,未来利润增速可期,维持“推荐”评级。 四、风险提示。 米面产品市场接受度下降,财务费用失控,食品安全问题等。
克明面业 食品饮料行业 2020-09-22 20.98 24.24 25.60% 21.86 4.19%
21.86 4.19% -- 详细
疫情改造了人们局部的生活习惯。后疫情时代,市场对面条产品的依赖度加深,对“克明”品牌的认知度加深。此外,面条市场具有高频刚需、容量巨大、分散原始的特征,当高性价比的品牌产品引导消费时,引流作用将会非常大。由此,我们认为公司的销售增长具有可持续性,但是未来的增长中枢会较一、二季度的特殊时期回调至更理性的水位,但是高于前疫情时代。上半年,由于疫情居家的缘故,市场需求出现了井喷式增长。上半年,公司的销售现金22.02亿元,同比增32.89%;当期营收19.38亿元,同比增27.92%,销售现金的表现好于营收。下半年,我们认为公司的销售收入增长仍能维持在20%至25%的区间,市场增势从“泉涌井喷”向“细水长流”演绎。 二季度的销售较一季度更好,说明社会复工对于公司产品的销售没有太大的影响。二季度,公司的销售现金11.12亿元,同比增37.45%,增幅较一季度高8.9个百分点;实现营收10.52亿元,同比增44.31%,增幅较一季度高31.44个百分点。社会复工大概始于4月份。我们曾经担心复工后,家居时长的减少将会深刻地影响面条制品的消费。但是,我们看到,公司二季度的销售现金和营业收入的同比增长均超预期,反映出复工后的市场面貌仍然良好,一季度的市场购买并没有造成囤积而减少二季度的购买量。 上半年,公司的产品毛利率大增,我们认为规模效应和运营效率的提升共同推升了毛利率。上半年,公司将物流费用纳入了营业成本,在这种情况下,当期成本的增幅仍然小于营收6.12个百分点。在增效降本的促进下,上半年,公司主营产品的毛利率大增3.48个百分点,至27.1%。我们看到,面粉价格正处于上升区间,所以,产品毛利率的提升并不是来自原料成本。我们认为,上半年公司的开工和运营效率大幅提升,从而推高了毛利率。上半年市场供不应求,工厂开工充分,从而形成规模效应;此外,由于市场需求大,渠道动销变快,从而提升了存货和应收账款的周转效率。上述两方面都会增厚产品毛利率。上半年,公司的存货周转率和应收账款周转率分别同比提高了0.83个、3.66个百分点。对于未来,我们认为只要市场需求向好,公司的生产和运营效率仍会保持较高水平;并且随着公司新建项目落地,产能的扩大也能够进一步促进规模效应。 上半年公司的费用率大幅下行,但是如此幅度的费控不具有可持续性,随着市场活动的恢复,各项费用率仍会随着市场增长而上行。上半年,公司的期间费用率大幅下行4.21个百分点至10.76%。其中,销售费用率下行2.1个百分点至6.59%,财务费用率下行1.4个百分点至0.82%,管理费用率下行0.64个百分点至3.35%。 一季度各项市场活动停摆,导致当季销售费用骤减,但是二季度的市场支出已经恢复至正常的增长水平。据调研,公司的各项市场活动基本恢复,相应的支出也正在正常化。 财务费用率下行,是因为今年以来市场利率大幅下行,为企业普遍提供了优越的资金环境。而公司的有息负债金额并没有大的变化,与上年年末基本持平。5月份以后,市场利率上升的压力加大,趋势上仍会进一步向上走。故,我们预计公司下半年的财务费用将会环比增加。 投资建议我们预测公司2020、2021、2022年的每股收益为0.96、1.18和1.48元,参照9月16日收盘价21.08元,对应的市盈率为21.96、17.86、14.24倍,维持“买入”评级,6个月内目标价24.24元。
克明面业 食品饮料行业 2020-09-03 24.29 -- -- 24.21 -0.33%
24.21 -0.33% -- 详细
事件:公司披露半年度报告,2020H1实现营收19.38亿元,同比增长27.96%,Q2实现营收10.52亿元,同比增长44.70%。2020H1实现归母净利润2.23亿元,同比增长113.86%,Q2实现归母净利润1.19亿元,同比增长176.74%,Q2加速增长,业绩表现亮眼。预计Q3归母净利润同比增长26.21%至72.68%。 公司降低促销力度,优化产品结构,利润加速增长。受疫情影响,产品需求旺盛,公司通过及时调整产品结构,高毛利产品营收占比上升。降低促销力度使得上半年实现较好的利润增长。米面制品业务实现收入18.27亿元,同比增长29.74%,营收占比实现94.24%,同比增加1.29pct。华中地区实现营收7.32亿元,同比增长37.52%,占营业收入比重37.78%,上半年公司华中地区收入占营业收入比重最大,同时营收增长最为迅速,华中地区销售收入迅速增长主要系华中区本期销量增加及打折促销力度较同期降低所致。 疫情期间挂面消费粘性放大,预计三季度业绩增速仍较快。2020H1公司销售费用率达6.59%,同比减少2.17pct,其中Q2销售费用率4.91%,同比下降5.34pct,下降原因系计算方法改变,上半年将不构成单项履约义务的运输费用作为合同履约成本计入主营业务成本。H1管理费用率2.63%,同比减少0.52pct,其中Q2管理费用率为2.20%,同比减少1.09pct。盈利能力上,2020H1公司表现良好,净利润率11.48%,同比上升4.61pct,其中Q2业绩贡献较大,净利润率同比上涨5.41%;上半年公司米面制品的毛利率达27.10%,同比增加3.48%。费用端,公司支出持续减少;产品端,疫情期间产品需求旺盛,消费粘性放大,消费基数扩大,公司及时优化产品结构,降低促销力度,为公司带来了稳步提高的毛利率,盈利水平进一步提高。 产能的稳步扩张与升级将促进公司市占率提升。挂面行业集中度提升,渠道与产能的扩张是提高市占率的关键,公司优势区域集中在华东和华中地区等南方市场,将继续深耕渠道,并推进产品高端化,同时以高性价比产品积极开拓北方市场,成长空间大。公司目前挂面年产能60万吨,公司还募集资金变更项目,将“延津年产10万吨高档挂面生产线项目”、“面粉自动输送及智能烤房研发改造项目”变更为遂平“日处理小麦3000吨面粉生产线项目”,主要系挂面行业集中度进程加快,公司调整战略方向;公司现有产能大多为挂面生产线,新生产线的投产使得旧生产线改造升级已无必要两方面所致。 盈利预测:维持前次盈利预测。预计2020-2022年公司营收38.34、46.47、55.81亿元,同比增长26%/21%/20%,预计2020-2022年净利润3.21、3.99、4.89亿元,同比增长55%/24%/22%。预计2020-2022年EPS分别为0.98、1.21、1.48元。基于公司短期需求旺盛业绩高增,以及长期产能扩张、渠道拓展从而市占率提升的逻辑,看好公司发展空间,维持“买入”评级。 风险提示:渠道、产能拓展不及预期,成本大幅上升、行业竞争恶化,食品安全问题。
克明面业 食品饮料行业 2020-08-28 23.60 -- -- 24.82 5.17%
24.82 5.17% -- 详细
2020年中报:疫情导致挂面需求旺盛,业绩增长维持高增。2020H1实现营收19.38亿元,同比增长27.96%;归母净利润2.23亿元,同比增长113.86%;扣非后归母净利润2.12亿元,同比增长148.09%。其中一季度营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为8.86/1.04/0.99亿元,同比增长12.83%/69.72%/93.24%;二季度营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为10.52/1.19/1.12亿元,同比增长44.26%/176.78%/231.07%。 报告期内公司产品需求旺盛,且公司及时调整了产品结构,加大品牌推广力度,促进了营收利润高增;二季度公司复工后补库存速度加快,因此业绩环比提速增长。同时公司预计2020年单三季度将实现归母净利润0.36~0.49亿元,同比增长26.21%-72.86%,疫情影响逐渐减退,利润增速环比减速属于正常回落。 由于疫情期间消费者对挂面产品的价格敏感度降低,公司中高端类型的产品销售情况较好,2020H1销售毛利率为25.9%,同比去年提升3.72个百分点。疫情期间市场投入减少,销售/管理费用率同比下降2.17/0.52个百分点至6.59%/2.63%。最终销售净利率同比提升4.61个百分点至11.48%,盈利能力大幅改善。 一体化模式降低成本,多元化营销促进动销。 随着挂面行业竞争越发激烈,公司正加大对中低端产线的投入,开发多种产品来提高市占率。一方面,公司推动“小一体化模式”优化供应链的同时开发高性价比产品来提高市占率。产业链向上游延伸,投建面粉厂以提升原料自给能力,有效降低生产成本。另一方面,公司正在开拓多样化的营销途径。加速下沉市场产品动销的同时也加大了线上销售的投入,试水直播卖货,报告期内市场服务费0.39亿元,广告宣传费0.22亿元,分别同比增长51.6%和45.7%。 同时,公司也在加大对产线建设的投入。截至6月30日,延津年产10万吨营养挂面生产线项目、遂平年产7.5万吨挂面生产线项目已实施完毕。遂平年产42.45万吨面条类产品加工厂项目一期工程正在产能逐步释放中,日处理小麦3000吨面粉生产线项目正在建设中。公司产能扩张项目持续跟进,未来将为业绩提供支撑。投资建议与盈利预测。 由于业绩持续超预期,我们调高对公司的盈利预测。预计公司2020-2022年营业收入分别为37.92/42.85/47.14亿元(前值为34.59/38.74/42.61亿元),归母净利润分别为3.64/3.97/4.56亿元(前值为3.76/3.27/4.13亿元),EPS分别为1.11/1.21/1.39元(前值为0.84/0.99/1.26元),对应当前股价PE为22/20/17倍。我们根据公司业绩增长情况以及行业估值水平,给予公司2020年20-25倍PE,股价的合理区间为22.2-27.75元,目前股价已进入合理区间,维持对公司“谨慎推荐”的评级。 风险提示:面粉自给率提升低于预期风险;新产品业绩不及预期风险;市场拓展不及预期风险。
克明面业 食品饮料行业 2020-08-27 26.28 -- -- 24.82 -5.56%
24.82 -5.56% -- 详细
事件: 克明面业发布2020年中期业绩报告:2020年上半年,实现营业收入19.38亿元,比上年同期增长 27.96%;归属于上市公司股东的净利润 2.23亿元, 比上年同期增长 113.86%。其中,二季度单季度实现营业收入 10.52亿元,同比增长 44.26%,实现归母公司股东净利润 1.19亿元,同比增长 176.78%。 公司发布三季度业绩预告:盈利 3,601.44万元至 4,927.54万元,比上年同期增长 26.21%至 72.68%。 投资要点: 疫情红利逐渐消失,公司销售逐渐恢复正常 因新冠肺炎疫情导致居民宅家居多,同时北方市场街边店农贸市场生鲜湿面门店也出现不同程度关停,导致公司挂面业务和方便面业务一二季度高速增长。而目前,随着国内疫情控制,各种消费慢慢恢复正常,公司挂面业务和方便面业务销售也恢复到正常水平。 产业链一体化执行中,龙头市占率有望持续提升。公司通过自建面粉厂全产业链降低成本策略,已经取得阶段性的成果。公司除了在河南延津建立的 20万吨面粉厂外,目前河南遂平 30万吨面粉厂也已经于今年 5月份开始全部投产。 长期看,公司产业链一体化降低成本,便于公司通过低成本策略抢占中低端市场,通过扩大规模提升市占率,有利于公司盈利能力长期提高。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级 考虑公司作为行业龙头,通过产业链一体化降低成本,快速实现市场扩张,提升市占率同时提高盈利能力,看好公司中长期发展。预测 2020/2021/2022年 EPS分别为 0.85/1.03/1.23元,对应 2020/2021/2022年 PE 为 31.37/26.03/21.84倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:小麦价格的不确定性影响;小麦收储不达预期;自建面粉厂工期或面粉自给率不达预期;流通渠道和北方市场开拓不及预期; 海外市场开拓不达预期;乌冬面和五谷道场生产建设和市场开拓不及预期;大股东股权质押的平仓风险;与湖南省资产管理公司合作不达 预期,食品安全。
于杰 5
克明面业 食品饮料行业 2020-08-27 26.28 -- -- 24.82 -5.56%
24.82 -5.56% -- 详细
20H1业绩景气度高企,全年高速增长可期2020H1公司实现营收/归母净利润19.38/2.23亿元,同比分别+27.96%/+113.86%; 合Q2单季度实现营收/归母净利润10.52/1.19亿元,同比分别+44.26%/+176.78%。 20H1疫情推动下游需求旺盛,公司凭借强大的品牌力和完善的KA销售渠道布局保证了收入端的高增长。同时,公司积极调整产品结构,提升高毛利产品销售占比,同时降低促销力度,保证毛利率稳步提高,推动利润端增速大大高于收入端。 分季度看,20Q1处于疫情爆发期,下游需求旺盛,但受复产进度影响,业绩尚未完全释放,3月底未发挂面订单达5万吨;20Q2疫情缓解后,公司复产复工,产能得到充分释放,收入及利润增速均环比继续走高。 20Q3公司预计将实现归母净利润0.36~0.49亿元,同比+26.21%~+72.86%,单季度利润增速较20Q1-20Q2环比有所走低,但仍保持较高速增长。20H2预计疫情期间需求端的短期爆发将趋于平静,但公司凭借疫情期间树立的良好形象和完善渠道布局仍将维持业绩的中高速增长,全年业绩高增长仍然可期。 高毛利产品占比提高推高毛利率,促销力度降低压低销售费用率2020H1销售毛利率为25.90%,同比+3.72ppt(Q2为23.72%,同比+0.28ppt)。疫情期间下游需求旺盛,部分产品出现断货情况,公司及时调整产品结构,加大高毛利产品占比,从而有效推高毛利率水平。 2020H1期间费用率为10.76%,同比-4.22ppt(Q2为8.32%,同比-8.69ppt),主要原因是销售费用率及财务费用率改善明显。其中销售费用率为6.59%,同比-2.17ppt(Q2为4.91%,同比-5.34ppt),原因是: (1)疫情期间主要产品促销力度降低; (2)根据新收入准则,运输费计入主营业务成本。管理费用率为2.63%,同比-0.52%(Q2为2.20%,同比-1.09ppt)。研发费用率为0.73%,同比-0.12ppt(Q2为0.78%,同比-0.22ppt)。财务费费用率为0.82%,同比-1.41ppt(Q2为0.43%,同比-2.03ppt),原因是定期存款利息收入增加,应支付的银行借款利息减少。 品牌推广及渠道建设有所加强,基本面持续向好品牌推广方面,20H1公司形成以电视媒体覆盖传统家庭消费人群、以网络热剧覆盖年轻消费者、以高铁、户外广告覆盖高端商务人士的多层次品牌推广策略。同时,公司启动短视频运营项目,聘请刘涛女士担任新的品牌代言人,不断提升品牌层次和品牌曝光度。 渠道建设方面,公司围绕新品开发、渠道建设、终端建设、品牌传播等维度打出组合拳,有效促进了主要产品的销售增长。20H1主业产品营收同比增长超25%;非油炸方便面产品营收同比增长超80%。 预计2020-2022年收入37.66/42.97/48.17亿元,同比+24.1%/+14.1%/+12.1%。归属上市公司净利润3.57/3.69/4.17亿元,同比+72.6%/+3.5%/+12.9%,折合EPS为1.09/1.12/1.27元,对应PE分别为25/24/21倍。公司目前估值低于其他食品行业对应2020年业绩的34倍估值(算数平均法,剔除异常值),公司全年业绩高增长的确定性较高,且市场地位稳固,维持“推荐”评级。
克明面业 食品饮料行业 2020-04-23 16.73 19.25 -- 21.44 28.15%
26.74 59.83%
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事件: 2019年公司实现营业总收入30.34亿元,同比增长6.22%;实现归属于上市公司股东的净利润2.07亿元,同比增长11.17%。分红方案为每10股派发现金股利人民币2.5元(含税)。2020Q1公司实现营业收入8.86亿,同比增长12.83%;归母净利润1.04亿,同比增长69.72%;扣非净利润9925万,同比增长93.24%。 疫情利好利润增长2019Q4公司实现销售收入7.84亿元,同比下降8.55%,实现归母净利润7405万元,同比增长233.27%,扣非净利润2300万元,同比增长175%。单季度收入增速波动主要是因为上半年加速高性价比产品的市场推广,公司下半年主动调整推广节奏;归母净利润增长较快,主要是公司南县生产基地搬迁,资产处置收益增加。从区域上看,华南地区增长较为快速,2019年同比增长10.33%,华中、华东地区分别增长4.3%和0.96%。 2020Q1受益于疫情期间家庭消费增加,公司调整了产品结构,推动高端挂面销售,同时由于产品供不应求,公司主动调整促销力度,公司实现较好的利润增长。 销售费用率略提升2019年公司销售费用率11.25%,较去年同期增长0.39个百分点,主要是广告费用同比增长6.08%,运输费用同比增长67%,销售人员薪酬增加2.88%。2019年公司管理费用率4.04%,同比增加0.36PCTS,财务费用率2.18%,同比增加0.69PCTS。 2020Q1公司销售费用率8.59%,较去年同期增加1.2PCTS,销售费用投入力度没有增加,主要是在一季度推几款新品,新产品上市做了一些费用预提。管理费用率3.13%,较去年同期基本持平。财务费用率1.27%,较去年同期下降0.73PCTS。 供应持续链优化,面粉自给比例提高得益于供应链系统在2019年得到优化,面粉自给比例进一步提高,有效提高公司的经营效率和整体毛利率水平。2019年公司毛利率24.59%,较2018年提升0.96PCTS。公司在遂平20万吨面粉产能即将投产,投产后面粉自给率将达到100%,会进一步提升公司毛利率水平。 2020Q1受益于高端产品销售结构提升,毛利率达到28.49%。 受疫情需求激增影响,截至2020年3月底,公司在手未满足订单5万吨。根据公司产能规划,未来公司计划建设产能48万吨,随着公司计划产能逐渐释放,为未来发展提供产能保障。 盈利预测公司处于产能释放期,疫情之下挂面类主食需求增长较快,且在旺盛需求下公司促销力度降低,我们预计二季度仍会延续这一趋势。 我们预测2020年、2021年公司实现销售收入增长20%、17%,归母净利润增长21.98%和18.67%,实现EPS0.78元和0.92元。当前股价对应2020年业绩估值为20倍。考虑到公司未来稳健成长,给与25倍目标估值,目标股价为19.5元,给与买入评级。 风险提示原材料价格波动;销售环境恶化;食品安全问题等。
克明面业 食品饮料行业 2020-04-23 16.73 -- -- 21.44 28.15%
26.74 59.83%
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2019年业绩低于预期,与公司年初过于激进的营销策略以及高额财 年业绩低于预期,与公司年初过于激进的营销策略以及高额财务费用有关 务费用有关公司 2019年实现营业收入 30.3亿元,同比增长 6.2%,归母净利润2.066亿元,同比增长 11.2%,业绩均低于市场预期。分析其原因,主要是公司年初过于想快速提高市占率而在高性价比产品上实行了大规模的促销,投入力度过大。导致虽然销量得到快速增长,但严重影响了盈利,而后期为了提高公司毛利率水平,又大幅减少促销,影响了销量和收入的增长。 从财务费用看,2019年相比 2018年增加了约 2400万。而当中的 4亿公司债券,预计利率加发行费用合计费用率约 7.8个百分点。该部分债券,我们预计在 2020年 10月份到期后公司会予以偿还,届时年度财务费用节省对增厚 2021年利润有较大贡献。 2020年,预计公司会调整策略,更多的追求稳步增长。在营销策略上,预计公司会坚持以“陈克明”中高端品牌产品为主导,以高性价比产品为引流,同时在营销管理上更为细化,针对增存量市场分别对待,给予不同的促销政策,以使费用效用最大化。 未来公司将从品牌力和市占率提升,基于双轮驱动下促进协调发展 未来公司将从品牌力和市占率提升,基于双轮驱动下促进协调发展公司产品“陈克明”品牌一直定位中高端,在商超市占率一直名列第一。未来公司有望继续加大“陈克明”品牌宣传,持续打造“高端新品”。 在品牌宣传方面,2019年,公司通过湖南台电视节目《寻情记》、《中餐厅》、江苏卫视《非诚勿扰》、高铁广告等形式,实现了公司品牌的曝光量达 15.6亿人次,较 2018年同比增长 77%。此外,地面推广近 3.5万场次。 在“高端新品”方面,公司持续推出各类新品,引领行业发展。这些高端新品中又尤以哈萨克斯坦和澳大利亚进口小麦为原料的华夏一面、大宽波浪面、营养面等为特色,上述地区的原产地小麦,因为地广人稀、种植环保、日照充足、蛋白含量高而深受消费者青睐。尤其是最近推出的“日式软弹”面,不仅口感酥软 Q 弹,包装也更具异国风情。 疫情短期带来业绩弹性和便于渠道开发,长期对公司品牌力有较大正面影响 正面影响疫情短期影响,直接带来挂面和方便面销量快速提升,同时方便新渠道拓展,降低客户开发成本。从财报来看,公司 2020年一季度也实现了较好的利润增长(同比增长 69.32%)。目前受海外疫情的影响,餐饮消费仍然较少,预计公司二季度业绩仍然有不错的表现。 长期影响,则是增加陌生消费者的尝试,大幅提高公司品牌知名度和产品影响力。同时,增厚的利润在财务上对改善公司资产结构也很有帮助。 全产业链陆续落地,从成本端提高核心竞争力 全产业链陆续落地,从成本端提高核心竞争力公司通过自建面粉厂全产业链降低成本策略,包括面粉交易环节、面粉生产环节,以及小麦交易环节所节约的各项费用,以及小麦提前收储带来的季节性利差等等。 公司全产业链降低成本的策略,已经取得阶段性的成果。公司首次在河南延津建立的 20万吨面粉厂,2018年取得 5331.45万元的净利润。目前河南遂平 30万吨面粉厂已经试机,预计 5月份开始全部投产,按整年计算合计约能贡献 6000-8000万元净利润。 盈利预测和投资评级:维持 “ 买入 ” 评级 我们认为,经过 2019年的市场操作经验,管理层在市场运营方面有望更为科学,公司业绩也有望更为稳健增长。公司作为挂面行业龙头企业,未来可持续较高增长可以期待。 因考虑公司 2019年非经常性损益较多,下调公司盈利预测,预测2020/2021/2022年 EPS 分别为 0.85/1.03/1.23元,对应2020/2021/2022年 PE 为 20.20/16.76/14.07倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 :小麦价格的不确定性影响;小麦收储不达预期;自建面粉厂工期或面粉自给率不达预期;流通渠道和北方市场开拓不及预期; 海外市场开拓不达预期;乌冬面和五谷道场生产建设和市场开拓不及预期;大股东股权质押的平仓风险;与湖南省资产管理公司合作不达预期,食品安全。
克明面业 食品饮料行业 2020-04-23 16.73 -- -- 21.44 28.15%
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2019年业绩低于预期,与公司年初过于激进的营销策略以及高额财务费用有关 公司2019年实现营业收入30.3亿元,同比增长6.2%,归母净利润2.066亿元,同比增长11.2%,业绩均低于市场预期。分析其原因,主要是公司年初过于想快速提高市占率而在高性价比产品上实行了大规模的促销,投入力度过大。导致虽然销量得到快速增长,但严重影响了盈利,而后期为了提高公司毛利率水平,又大幅减少促销,影响了销量和收入的增长。 从财务费用看,2019年相比2018年增加了约2400万。而当中的4亿公司债券,预计利率加发行费用合计费用率约7.8个百分点。该部分债券,我们预计在2020年10月份到期后公司会予以偿还,届时年度财务费用节省对增厚2021年利润有较大贡献。 2020年,预计公司会调整策略,更多的追求稳步增长。在营销策略上,预计公司会坚持以“陈克明”中高端品牌产品为主导,以高性价比产品为引流,同时在营销管理上更为细化,针对增存量市场分别对待,给予不同的促销政策,以使费用效用最大化。 未来公司将从品牌力和市占率提升,基于双轮驱动下促进协调发展 公司产品“陈克明”品牌一直定位中高端,在商超市占率一直名列第一。未来公司有望继续加大“陈克明”品牌宣传,持续打造“高端新品”。 在品牌宣传方面,2019年,公司通过湖南台电视节目《寻情记》、《中餐厅》、江苏卫视《非诚勿扰》、高铁广告等形式,实现了公司品牌的曝光量达15.6亿人次,较2018年同比增长77%。此外,地面推广近3.5万场次。 在“高端新品”方面,公司持续推出各类新品,引领行业发展。这些高端新品中又尤以哈萨克斯坦和澳大利亚进口小麦为原料的华夏一面、大宽波浪面、营养面等为特色,上述地区的原产地小麦,因为地广人稀、种植环保、日照充足、蛋白含量高而深受消费者青睐。尤其是最近推出的“日式软弹”面,不仅口感酥软Q弹,包装也更具异国风情。 疫情短期带来业绩弹性和便于渠道开发,长期对公司品牌力有较大正面影响 疫情短期影响,直接带来挂面和方便面销量快速提升,同时方便新渠道拓展,降低客户开发成本。从财报来看,公司2020年一季度也实现了较好的利润增长(同比增长69.32%)。目前受海外疫情的影响,餐饮消费仍然较少,预计公司二季度业绩仍然有不错的表现。 长期影响,则是增加陌生消费者的尝试,大幅提高公司品牌知名度和产品影响力。同时,增厚的利润在财务上对改善公司资产结构也很有帮助。 全产业链陆续落地,从成本端提高核心竞争力 公司通过自建面粉厂全产业链降低成本策略,包括面粉交易环节、面粉生产环节,以及小麦交易环节所节约的各项费用,以及小麦提前收储带来的季节性利差等等。 公司全产业链降低成本的策略,已经取得阶段性的成果。公司首次在河南延津建立的20万吨面粉厂,2018年取得5331.45万元的净利润。目前河南遂平30万吨面粉厂已经试机,预计5月份开始全部投产,按整年计算合计约能贡献6000-8000万元净利润。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级我们认为,经过2019年的市场操作经验,管理层在市场运营方面有望更为科学,公司业绩也有望更为稳健增长。公司作为挂面行业龙头企业,未来可持续较高增长可以期待。 因考虑公司2019年非经常性损益较多,下调公司盈利预测,预测2020/2021/2022年EPS分别为0.85/1.03/1.23元,对应2020/2021/2022年PE为20.20/16.76/14.07倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:小麦价格的不确定性影响;小麦收储不达预期;自建面粉厂工期或面粉自给率不达预期;流通渠道和北方市场开拓不及预期;海外市场开拓不达预期;乌冬面和五谷道场生产建设和市场开拓不及预期;大股东股权质押的平仓风险;与湖南省资产管理公司合作不达预期,食品安全。
克明面业 食品饮料行业 2020-04-22 16.88 -- -- 20.22 18.25%
26.74 58.41%
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事件:克明面业发布2019年年报和2020年一季报,2019年公司实现营业总收入30.34亿元,同比增长6.22%;实现归属于上市公司股东的净利润2.07亿元,同比增长11.17%。2020Q1公司实现营业总收入8.86亿元,同比增长12.83%;实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比增长69.72%。 2019年稳健增长,2020Q1挂面需求受益疫情影响:2019年公司营业总收入同比增长6.22%,其中2019Q4小幅下降8.55%,单季度收入增速波动主要是因为上半年加速高性价比产品的市场推广,公司下半年主动调整推广节奏。2019年全年来看,主力米面制品实现销售收入28.32亿元,同比增长6.52%。2020Q1营业总收入同比增长12.83%,我们预计实际订单同比增速高于报表收入确认,主要是得益于疫情期间生活方式的改变,挂面的短期需求放大较为明显。而由于3月初公司才逐步恢复正常的产能利用率,短期的需求放大未在2020Q1的收入增速中完全体现。 2019年盈利能力小幅改善,2020Q1利润同比高增:2019年全年销售净利率达到6.81%,同比小幅提高0.33pcts。2019年下半年公司调整高性价比产品的推广节奏后,下半年销售毛利率环比改善、全年毛利率为24.59%,同比小幅提高0.33pcts。2020Q1公司净利润同比大幅增长69.72%,主要得益于在挂面短期需求放大的背景下,公司主动进行销售费用及货折政策的收缩,产品结构相较于去年同期也有明显优化。 降本增效、扩充品类,中长期仍有看点:1)提高面粉自给率,强化竞争优势:2018年开始自建面粉厂战略,面粉自给率提升有望在粮食储存和生产等环节改善成本劣势;2)积极扩充品类,引导挂面行业消费升级:公司在原材料的升级/应用场景和消费人群细化两个方向继续引导挂面产品结构升级。同时公司通过收购五谷道场+开拓湿面业务,积极扩充品类。 盈利预测与投资评级:维持原有2020-21年盈利预测、新增2022年盈利预测,预计公司2020-22年实现归母净利润2.86/3.38/3.99亿元,对应EPS分别为0.87/1.03/1.21元,当前股价对应2020-21年PE分别为20x/17x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响超预期;原材料成本波动;核心产品增长不达预期。
于杰 5
克明面业 食品饮料行业 2020-04-22 16.88 -- -- 20.22 18.25%
26.74 58.41%
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一、事件概述 4月17日,公司发布2019年报及2020年一季报,2019全年实现营业收入30.34亿元,同比+6.22%;实现归母净利润2.07亿元,同比+11.17%;基本EPS为0.63元。公司拟每股派现金红利0.25元(含税)。2020Q1实现营业收入8.86亿元,同比+12.83%;实现归母净利润1.04亿元,同比+69.72%;基本EPS为0.33元。 二、分析与判断 营收增速平稳,积极拓宽产品品类助力利润增长。 2019公司实现营收/归母净利润30.34/2.07亿元,同比分别+6.22%/+11.17%。总体看,公司收入端小幅增长,主要原因是公司专注制面主业,不断扩充产品品类。19年公司归母扣非净利润1.26亿元,同比-6.08%,主要原因是整体费用率上行幅度高于毛利率提高幅度;公司实现归母净利润2.07亿元,同比+11.17%,业绩增速高于收入增速的重要原因是南县生产基地搬迁从而获得4059万元的非流动资产处置收益(去年同期-117万元)。2019年,公司毛利率24.59%,同比+0.96个百分点,公司在积极实施以低毛利产品向流通渠道扩张的同时,得益于供应链系统在2019年得到优化,面粉自给比例进一步提高,有效提高公司的经营效率和整体毛利率水平。公司期间费用率18.43%,同比+1.42个百分点;销售费用率11.25%,同比+0.39个百分点;管理费用率4.99%,同比+0.33个百分点;财务费用率2.18%,同比+0.69个百分点。销售费用率上升原因是积极推动低毛利产品渠道下沉,因此销售投入有所上升。财务费用率同比上升的主要原因是应付债券及银行贷款利息有所增加。 2019Q4单季度营收/净利润分别为8.86/1.04亿元,同比+12.83%/+69.72%。Q4单季度毛利率28.72%,同比+6.84个百分点;期间费用率23.31%,同比+3.38个百分点;销售费用率15.18%,同比+2.26个百分点;管理费用率6.64%,同比+1.94个百分点;财务费用率1.50%,同比-0.83个百分点。 销量稳步增长,米面产品单价略有下滑,市场头部地位稳固。 2019年,公司共销售米面制品55.71万吨,同比+8.19%,米面制品销量保持稳步增长。全年米面制品的平均吨价为5083元,同比-1.56%;米面制品销售价格同比小幅下滑主要是由于前三季度低毛利产品投放较多,拉低了产品整体售价。截至2019年底,公司产品在商超渠道市占率达到19.85%,仍大幅高于第二名11%的市占率,商超渠道中公司头部地位稳固。未来随着遂平、延津工厂产能稳步释放,公司面粉自给率仍有望继续提高。面粉自给率提高,将有效提高公司经营效率,相关产品在快速响应市场需求、加强差异化等方面仍具有较强的拓展空间。 20Q1疫情期间米面产品需求量大幅增加,公司高景气度有望维持。 20Q1疫情爆发以来,消费者居家消费场景增加,对挂面、方便面等产品的消费需求大幅增加。截至3月底,公司未发挂面订单数超过5万吨,下游大量订单将至少积压至20Q2,公司基本面的高景气度将大概率维持至20Q2。4月份以来,各地复工率不断攀升,公司在疫情期间面临的招工难、物流配送不畅等问题正在得到逐步解决。未来公司产能利用率将稳步提升,全年业绩高增长可期。 盈利预测与投资建议。 预计2020-2022年收入37.66/42.97/48.17亿元,同比+24.1%/+14.1%/+12.1%。归属上市公司净利润2.55/2.90/3.28亿元,同比+23.3%/+13.9%/+12.9%,折合EPS为0.77/0.88/1.00元,对应PE分别为23/20/18倍。公司目前估值于其他食品行业对应2020年业绩的23X估值(算数平均法,剔除异常值)基本相当,20Q2公司业绩仍有高增空间,且公司市场地位稳固,维持“推荐”评级。 四、风险提示。 米面产品市场接受度下降,财务费用失控,食品安全问题等。
克明面业 食品饮料行业 2020-04-21 17.72 22.71 17.67% 20.22 12.65%
26.74 50.90%
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公司公布2020年一季报:实现营业收入8.86亿,同比增长12.83%;净利润1.04亿,同比增长69.72%;扣非净利润9925万,同比增长93.24%。营收表现符合预期,净利润超出预期。 营收稳定增长,消费粘性放大克明全年受益 营收维持正常增长态势,公司在疫情下需求激增的情况下,迅速恢复产能,销量稳增保障了营收的如期增长。公司Q1未完成订单量仍较大,截至2月21日公司已有34条生产线恢复生产(两条OEM代工),日产能达1640吨,2月末订单量已排至1个月后,部分订单收入将延续到二季度予以确认。截至一季度末,公司预收款1.92亿元,同比增加151%,主要是预收经销商货款,随着生产、物流的正常化,预计公司上半年营收仍可保持稳定增长。疫情对公司的影响将会出现长尾效应,带来消费粘性的放大,业绩稳增或持续全年。截至20Q1公司货币资金12.16亿元,同增148%,主要系防疫资金贷款到账,现金流情况良好为公司后续发展赋能。 一季度利润高增,产品结构优化、布局上游面粉产能带来盈利能力改善疫情期间产能仍无法完全满足来单需求,工厂在生产过程中会选择生产高毛利产品及畅销品,商超渠道的高毛利产品销售情况较好,公司20Q1毛利率28.5%,同比增加7.5pct,销售费用率8.6%、同比增加1.2pct,预计主要系疫情期间运输费用的增加。公司在2019年四季度利润超预期增长的基础上,受益疫情20Q1业绩再次高增,20Q1净利率11.7%,同比增加3.9pct,预计2020年产品结构持续优化,盈利能力将较2019年有效提升。疫情下民生必选需求仍将持续,挂面必选属性凸显,预计疫情将加速产品结构化调整,利好公司中期发展。 从长期来看,一方面公司2017年以来挂面均价呈上升趋势,主要系产品结构优化、价格体系不断完善,预计吨价将进一步上行;另一方面,公司积极布局上游原材料面粉产能,遂平20万吨面粉产能计划2020Q1末投产,投产后面粉自给率2/3,将有效较大幅度降低成本,提高盈利能力。 长期来看,产能稳步扩张将确保公司营收增长 挂面行业集中度提升,渠道与产能的扩张是提高市占率的关键,公司目前挂面年产能60万吨。挂面产能上,未来公司将率先考虑遂平的二期工程建设(年产能20万吨),第二阶段考虑西南成都工厂(10万吨),第三阶段考虑新疆产能新增2条生产线,第四阶段嘉兴保税区,产能落地保证营收增长。除挂面外,湿面产能扩张考虑河南、成都、嘉兴工厂。 盈利预测:预计20-22年公司营收38.18、46.16、55.25亿元,同比增长26%/21%/20%(因20Q1营收增速较预测前值低,下调20年营收增速,前值为30%),净利润为2.82、3.52、4.30亿元,同比增长37%/24%/22%(因20Q1利润增速较超出预测前值,预计疫情影响时间长,上调20-21年利润增速,前值为27%/21%)。EPS分别为0.86、1.07、1.31元。根据可比公司1.78XPEG估值,公司目前体量稍小,给予公司20年0.73XPEG,对应20年37%业绩增速,维持20年27X估值,目标价为23元,维持“买入”评级。 风险提示:渠道、产能拓展不及预期,成本大幅上升、行业竞争恶化等。
克明面业 食品饮料行业 2020-04-21 17.72 -- -- 20.22 12.65%
26.74 50.90%
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疫情催生主食需求,Q1高基数下实现较好增长:公司4Q19营收同比-8.6%,估计为完成年度利润目标减少促销力度。公司1Q20营收同比+11.2%,若考虑春节前置、1Q19因高性价比产品铺货导致高基数以及大米、米粉业务收缩,实际增长或更为亮眼,这主要源自疫情推动主食类产品需求增长,公司挂面、方便面业务实现较快增长。短期看,疫情影响仍未消退,主食类产品仍有望延续较好需求,且因产能紧张,公司部分订单延后至Q2发货,收入短期仍有望延续较好增长。 减促销&推高端带动毛利率大幅提升,面粉厂投产有望进一步控制成本:公司4Q19、1Q20毛利率分别为28.7%、28.5%,分别同比+6.8、+7.5pcts,估计4Q19为完成全年利润目标减少促销力度以及1Q20在疫情降低消费者价格敏感度下取消促销政策并力推高端产品出货。公司4Q19、1Q20销售费用率分别为15.2%、8.6%,同比+2.3、+1.2pcts,主因或在于新疆工厂运输费用增加影响。此外,或得益于债务结构优化,公司4Q19、1Q20财务费用均同比有所下降。往后看,公司面粉厂正逐步投产,有望进一步压缩成本,但居民生活正常化或引发公司促销力度、品项结构再变化,毛利率或逐渐趋于常态。 必需品属性突出,短期利润弹性凸显:疫情影响下,行业需求增长明显且竞争有所缓和,公司业绩实现大幅增长,且趋势大概率可延续至2Q20。 长期看,公司高端挂面龙头地位巩固,低端挂面正逐步发力,有望分享低端挂面行业快速洗牌期红利,打造新增长引擎。我们维持公司20-21年EPS0.80、0.98元的预测,对应PE分别为22.0X、17.8X,维持“推荐”评级。 风险提示:1、行业竞争加剧的风险:挂面行业产能过剩,产品偏同质化,存在竞争加剧的可能性;2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、原料价格上涨风险:产品主要原料面粉成本占比较高,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。
克明面业 食品饮料行业 2020-03-10 16.54 -- -- 17.88 6.75%
25.64 55.02%
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高端新品持续打造,“陈克明”品牌引领行业公司持续推出各类高端新品,引领行业发展。这些高端新品中又尤以哈萨克斯坦和澳大利亚进口小麦为原料的华夏一面、大宽波浪面、营养面等为特色,上述地区的原产地小麦,因为地广人稀、种植环保、日照充足、蛋白含量高而深受消费者青睐。 随着居民收入水平提高,对品质生活的日益重视,以及生鲜电商的快速发展,尤其是疫情影响下,对食品卫生安全的重视,更多的居民尤其是年轻人开始居家做饭,催生着高端挂面的销量快速增长。 多种新媒体传播和推广,公司品牌力日益提升近两年,公司品牌传播动作频繁。2018年开始在高铁做广告,树高端品牌形象。2018年开始与“非诚勿扰”节目合作。2019年与湖南卫视“中餐厅”综艺节目合作。2019年在“长安十二时辰”植入片头广告。2020年在“下一站是幸福”植入片头广告。2020年与河南卫视豫剧节目《梨园春》节目合作。 全产业链降低成本策略相继落地,大幅提高盈利公司通过自建面粉厂全产业链降低成本策略,包括面粉交易环节、面粉生产环节,以及小麦交易环节所节约的各项费用,以及小麦提前收储带来的季节性利差等等。公司全产业链降低成本的策略,已经取得阶段性的成果。公司首次在河南延津建立的20万吨面粉厂,2018年取得5331.45万元的净利润。目前河南遂平30万吨面粉厂也投产在即,预计全部投产整年计算合计约能贡献6000-8000万元净利润。 加强内控降低财务费用和提高副产品收益,额外增添盈利贡献2018年10月份,公司发行债券4亿元,预计债券利率约7.8个点。该部分债券,我们预计在2020年10月份到期后公司会予以偿还,届时年度财务费用可节省至少1300多万元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名