工业控制连接器国内龙头，汽车及新能源连接器两翼发展。公司深耕工业控制连接器近二十年，形成板对板、线对板等多品类，伺服电机、PLC、工业电脑等多应用场景的产品系列，通过定制化开发、平台化生产、差异化竞争获得大客户，确立细分领先地位。公司 2010年进军汽车领域，聚焦于三电系统的中低压信号连接器，2015年切入新能源领域，以光伏逆变器为主要应用。2020-2022年公司发展处于加速期，经营业绩与盈利能力同步稳健提升，营业收入和归母净利润 CAGR分别为 32.53%和 35.54％。2022年，公司投资增设三个子公司，原有子公司昆山维康建设新生产基地，扩充产能并开拓、服务当地客户；同时，公司积极研发和储备高压、高频高速连接器，有望受益于汽车电动化、智能化趋势带来的增量。 工业自动化拉升工控连接器需求，汽车和新能源连接器成长可期。随着工业 4.0、新能源汽车、清洁能源等新业态快速发展，2023年全球连接器市场有望超 900亿美元。 （1）工控连接器：工控连接器长期在震动、高温等复杂环境下工作，客户需求多样，行业整体表现“多品种、小批量、定制化”特点。工业 4.0时代工业自动化行业快速发展，2021年全球工业自动化设备市场规模达 1918.9亿美元。工业自动化发展拉动工控连接器需求，2022年全球工业连接器行业市场规模为 107.65亿美元，同比增长 7.82%，2018-2022年 CAGR 为 7.03%。 （2）汽车连接器：国内新能源汽车销量快速攀升至 2022年 687.2万辆，同比增长 95.95%，新能源汽车渗透率达 30%+。汽车电动化、智能化趋势下，高压和高速连接器成为汽车连接器主要增量，预计 2025全球汽车连接器市场规模约 195亿美元。 （3）新能源连接器：光伏装机规模扩大，新能源连接器市场步入上行周期，预计 2030年全球光伏连接器需求达 12.46亿对。 优质客户和定制化打造稳固护城河，前沿布局获先发优势。 （1）客户优势：公司致力于开拓和绑定优质客户。工控领域，汇川为主要终端厂商、泰科为主力品牌商，新客户西门子导入顺利；汽车领域，与比亚迪等整车厂、安波福等零部件供应商建立良好合作关系；新能源领域，客户覆盖阳光电源、固德威、SMA 等逆变器及配件厂商。 （2）定制化和模具开发优势：公司产品丰富，品号超 15000个且已形成标准产品案例库，通过半成品二次开发定制，快速响应定制化需求。公司精密制造达国际一流水准，自主模具开发构筑其核心竞争力。 （3）前沿领域先发优势： 工控连接器向机器人应用场景延伸，公司已成功实现 WAFER 系列连接器、WD 系列线对板连接器等工业机器人控制连接器量产。公司积极拓展汽车高频高速连接器应用场景，实现 0.635mm 和 0.8mm 板端高速连接器量产，通过子公司东莞维康汽车重点部署高速线束类连接器，从而实现技术降本加速国产替代。 投资建议：我们看好公司作为国内工业连接器龙头的市场地位以及汽车与新能源领域的业务成长性，预计 2023/2024/2025年公司将实现营业收入 5.68/7.67/10.18亿元，实现归母净利润 1.52/1.83/2.52亿元，以 12月 8日市值对应 PE 分别为38/31/23倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，国际贸易风险，行业竞争加剧风险。

维峰电子“一体两翼”产品结构稳定，技术和制造能力行业领先，公司发力中高端精密连接器领域，着力成为具备国际一流精密制造水平的连接器厂商。我们认为在工控基本盘保持稳健的基础上，应当紧密关注公司在新领域，尤其是新能源车和机器人方向上具备的增量机会。 在宏观不确定性较强的背景下，毛利率稳定高位，盈利能力较为稳定，体现工控基本盘稳健。公司的连接器产品主要应用于工业控制/汽车/新能源三大下游，在宏观经济环境较为波动背景下部分应用领域的订单和交付受到影响，在2023H1，公司工业控制/汽车/新能源三大下游营收占比约为65%/17%/16%。公司2021/2022/2023Q1-Q3毛利率分别为45.7%/43.7%/42.1%。2023Q1-Q3公司单季度毛利率分别为41.9%/42.6%/41.9%，维持在40%以上的较高水平，体现公司专攻高端精密连接器从而具备较高壁垒和抗风险能力。 新能源车和机器人领域产品和客户布局逐渐丰富，预计前期投入将逐步向业绩兑现。根据公司投资者互动平台问答（下同），公司已有布局新能源车所需的三电系统中低压信号传输连接器、前端感知（雷达、高速摄像头）连接器、智能驾驶高频高速连接器等车用连接器。主要客户包括比亚迪等新能源汽车厂商、伊控动力等tire1客户以及部分工程用车客户。预计随着汽车连接器持续国产化，该领域将成为公司重要方向，维持较高增长。在机器人领域，公司机器人相关产品系列已经批量生产和出货，下游客户业务拓展顺利。公司产品可应用于人形机器人、工业机器人等自动化、智能制造设备，具体主要应用于机械手臂和控制柜上，涉及的主要产品系列有I/O系列、WD系列、WF系列等。该类产品的突出特点为高稳定性、高一致性、长生命周期以及耐不友好应用环境，目前相关领域主要由国际一线品牌的高端工业连接器主导。 维持盈利预测，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计23-25年公司归母净利润为1.56/1.97/2.27亿，当前股价对应PE为36/29/25倍，估值处在历史低位，且新能源车/机器人等新领域有望提升公司业绩弹性和估值水平，维持“买入”评级。 风险提示：国际宏观经济政治形势波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

公司发布 2023年三季报。 公司 23年前三季度实现营业收入 3.68亿元，同比增长 3.11%， 实现归母净利润 1.01亿元，同比增长 23.82%。 23Q3实现营业收入 1.25亿元，同比变化-7.43%，实现归母净利润 0.27亿元，同比变化-16.50%。 费用率方面，公司 23年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为+3.53%/+19.96%/-6.23%/+13.39%， 同比变化+0.81pcts/+4.12pcts/-5.2pcts/+1.38pcts。 国内工控连接器龙头。 工业控制领域涉及诸多复杂应用场景，其连接器往往具有多品种、小批量、定制化等特点。 根据 Bishop& Associate， 2021年全球工控连接器市场规模约为 99.80亿元，同比增速为 29.30%。 公司是国内工控连接器龙头，产品可应用于伺服电机、 PLC、机械臂、工业电脑等。 通过持续 20余年的深耕，公司积累了汇川技术、台达电子、泰科电子、 西门子、施耐德、三菱等客户。 在国产替代的背景与跟随国际工业大客户出海的长期战略下，公司有望进一步提升市场份额，打破当前国际大厂主导的竞争格局。 汽车与新能源连接器两翼齐飞。 1） 在汽车领域， 公司产品可应用于三电系统、毫米波雷达、车载媒体设备及高清影像系统，已进入赛力斯、长安、比亚迪、上汽等主机厂供应链体系。公司通过子公司东莞维康切入高频高速车用连接器领域， 客户开拓进展顺利，有望为汽车连接器板块带来新增量； 2） 新能源领域，公司的产品主要应用于太阳能与风能逆变系统，现已开拓阳光电源、固德威、 Solaredge 等客户。 公司通过合肥子公司、泰国子公司与战略客户深度绑定，通过昆山子公司，大幅提升产能，形成光储充全方位覆盖。 机器人连接器带来巨大想象空间。在机器人连接器领域，公司的 WAFER系列、 WD 系列线对板系列等机器人连接器已进入量产， 并与 ABB、库卡、埃斯顿等机器人厂商已建立合作关系。 工业机器人与人形机器人均需要使用中低压连接器，且后者对连接器的微型化、精密度、可靠性具有更高的要求。目前， 单台工业机器人的连接器价值量超过 600元，而人形机器人连接器的单机价值量有增无减。作为国内少有的机器人连接器标的，公司有望受益于工业机器人的渗透率提升与人形机器人的大规模量产。

公告摘要：公司发布 2023年三季报，前三季度实现营收 3.68亿元，同比增长 3.11%，归母净利润 1.01亿元，同比增长 23.82%，扣非后归母净利润 0.81亿元，同比增长 1.17%。 业绩短期增速放缓，盈利能力维持较高水平。单季度看，公司 23Q3营收 1.25亿元，同比及环比下降 7.43%、2.5%，归母净利润 0.27亿元，同比下降 16.5%，环比基本持平，扣非后归母净利润 0.26亿元，同比及环比下降 13.04%、6.38%。我们认为公司单季度业绩略有下滑主要由于受宏观环境影响，工控连接器业务景气度仍然偏弱，新客户新项目导入进度放缓，汽车及新能源等新兴业务仍保持较好增长。前三季度综合毛利率 42.15%，同比下降 0.64pct，净利率 27.76%，同比提高 4.79pct，扣非净利率 21.99%，同比略降 0.42pct，Q3单季度毛利率 41.94%，同比及环比下降 0.28pct、0.67pct，净利率 21.9%，同比下降 1.86pct，环比增长 0.4pct，扣非净利率 21.15%，同比下降 1.36pct，环比下降 0.88pct。整体来看受益产品及客户结构优化，期间费用管控良好，公司盈利能力维持较高水平，随着宏观环境回暖，客户及拓展放量，业绩增速有望修复。公司近期公告回购方案，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分股份用于后期实施员工持股计划或股权激励计划，回购资金总额不低于 3000万元（含）且不超过 6000万元（含），回购股份价格不超过 70.00元/股（含）,回购股份约为 42.86万股至 85.71万股，约占公司已发行总股本的比例为 0.39%至 0.78%。 本土工控连接器龙头，汽车+新能源加速拓展。海外厂商凭借长期积累的技术和客户壁垒主导连接器行业，工业、汽车及新能源连接器目前国产化率较低，下游汽车电动智能化、工业自动化等创新趋势带来的增量机会正在重塑竞争格局，随着自主品牌崛起并寻求供应链安全与降本增效，本土连接器厂商迎来发展良机。公司为国内稀缺工控连接器优质供应商，已覆盖汇川技术、台达电子等工控设备及元器件厂商，西门子、施耐德等导入顺利，积极拓展海外市场，产品方面已有工业机器人相关连接器量产，有望延伸人形机器人应用，打开成长空间。汽车方面以三电系统连接器为主要产品，重点部署前端感知（雷达、高速摄像头）连接器、智能驾驶高频高速连接器等，已批量供货客户包括比亚迪等新能源车厂、伊控动力等 Tier1以及部分工程用车厂商，同时加大客户开发力度，已实现向赛力斯间接供应中低压板端连接器，高速高频类产品正在对接。新能源方面目前产品主要应用于太阳能及风能逆变系统，布局户储、商储及充电应用场景，形成光储充全方位覆盖，助力中长期发展。 技术持续更新迭代，完善国内外产能布局。公司坚持产品研发和创新驱动经营策略，设置电子连接器技术研发中心和模具研发和加工中心作为专门研发机构以开展产品研发工作，23年前三季度研发费用 4923万元，同比增长 14.93%，占营收比重 13.39%，已掌握小间距浮动式板对板连接器、小间距高频高速板对板连接器、模组化集成式连接器等高性能专业型连接器产品的核心技术并广泛应用于三大领域重点产品，部分型号产品已达到或接近国际一流厂商同等技术水平。公司具备精密模具设计、开发、精密冲压及注塑成型、自动化加工及检测等全流程精密制造体系，有效保证产品精度和质量稳定性，同时根据产品设计结构、连接方式、功能特性等不同特点形成平台化产品体系，将客户定制化需求与产品平台化生产结合，实现降本增效。产能方面，国内东莞总部预计 23Q4陆续投入使用，昆山工厂正在开展新一轮扩建扩容，预计 2024年底投产，海外泰国生产基地正在履行政府相关审批手续，投产后有望更好满足国际客户采购需求，提升整体抗风险能力。 投资建议：公司是国内工控连接器龙头，汽车及新能源拓展顺利，产品及客户不断丰 富，下游应用高景气及连接器国产替代趋势下，业绩有望迎来快速增长。考虑短期需求波动，我们调整盈利预测，预计 2023-2025年净利润分别为 1.47亿/2.05亿/2.74亿元（原预测值为 1.71亿/2.32亿/3.11亿元），EPS 分别为 1.33元/1.87元/2.49元，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格上涨和供应风险；行业竞争加剧风险；技术迭代风险；国际宏观经济政治形势波动风险。

事件描述 公司公布 2023年半年报。 2023H1年实现营业收入 2.43亿元， 同比增长9.54%， 实现归母净利润 0.75亿元， 同比增长 49.77%， 实现扣非归母净利润0.54亿元， 同比增长 9.89%。 事件点评 工控连接器国产化代表性企业，积极拓展新应用场景及新客户。2023H1，工控连接器营收 1.57亿元， 同比增长 2.22%。 工业控制连接器业务是公司当前主营业务板块， 公司也在持续拓展新客户以及新应用领域， 除实现单款产品成功导入多家客户项目进行批量销售外， 公司还积极拓展新应用场景， 现已有 WAFER 系列连接器、 WD 系列线对板连接器等工业机器人控制连接器量产。 同时。 针对自动化机器人所需的高精密度、 高频率信号传输用连接器，公司也持续推进与客户的交流、 合作， 并已有部分规格的产品量产。 汽车连接器是近年来公司业绩增长的核心业务支撑， 高频高速产品提升未来业绩确定性。 2023H1， 汽车连接器营收 0.42亿元， 同比增长 31.8%。 上半年公司整车厂客户比亚迪、 Tire 1客户伊控动力、 安波福等客户出货均实现同比正向增长。 同时， 公司积极把握新能源汽车智能驾驶的市场机遇， 积极布局高频高速类产品： （1） 板块高速连接器， 已开发并实现了 0.8mm 间距和 0.635mm 间距连接器的量产， 目前正在积极开发 0.5mm 间距的， 该类产品标准由公司主编， 主要应用在激光雷达、 毫米波雷达以及高端车型的音影娱乐方面， 等待 ADAS 大面积商用机遇的到来； （2）线束类高频高速连接器，由子公司东莞维康主导， 已完成汽车智能座舱系统、 自动驾驶系统等产品开发， 重点布局产品系列有智能驾驶前段视觉感知、 车身域控 PCB 板端连接方案、 车规放水等级超 IP68的 type-C 连接器组件和高速以太网连接器组件等。 新能源连接器是公司重点发展业务和重要的战略发展方向， 形成光储充三领域全方位覆盖的新能源布局。 2023H1， 新能源连接器营业入 0.40亿元，同比增长 23.9%。 上半年公司把握“内生+外延” 资源高效整合， 与重点客户进行联合开发， 拓展家用、 商用储能以及充电应用所需的连接器， 提供光伏储能系统解决方案， 形成光储充三领域的全方位覆盖， 强化新能源连接器业务布局， 赋能公司业务高速发展。 泰国投资建厂拓展公司全球业务布局。 公司公告拟投资不超过 1500万美元在泰国投资建设生产基地。 国内尚无以工业控制连接器为主营业务的上市公司， 市场份额主要集中在国际大厂， 国产替代空间可期。 公司作为工业 控制连接器国产化代表性企业， 要积极把握工业控制连接器国产替代机遇。 泰国投资建厂即是公司全球布局的重要一环， 有利于进一步完善产业布局，是顺利切入国际大厂供应链的重要保障。 投资建议 预计 2023-2025年， 公司营业收入分别为 6.14/8.32/11.24亿元（原值 7.19/10.29/14.10亿元）， 同比 27.8%/35.4%/35.1%； 归母净利润分别为 1.70/2.14/2.99亿 元 （原 值 1.77/2.55/3.52亿 元 ） ， 同 比51.4%/25.9%/40.0% ， 对 应 EPS 为 1.55/1.95/2.72元 （原 值2.41/3.48/4.80元）。以 2023年 9月 5日收盘价 51.31元计算，2023-2025年 PE 分别为 33.2X/26.4X/18.8X。 维持“买入-A” 评级。 风险提示下游增长不及预期； 客户导入不及预期； 新产品研发不及预期； 国际宏观经济政治形势波动风险。

事件：公司发布 2023年半年度报告，2023年 H1公司实现营收 2.43亿元，同比+9.54%；实现归母净利润 0.75亿元，同比+49.77%；实现扣非净利润0.54亿元，同比+9.89%。分季度看，公司 2023年 Q2实现营收 1.28亿元，同比+7.28%，环比+12.12%；实现归母净利润 0.27亿元，同比+1.49%，环比-43.33%；实现扣非净利润 0.28亿元，同比+6.20%，环比+7.91%。 业绩稳健增长，汽车及新能源业务双轮驱动：2023年 H1公司业绩稳定增长主要系：1）研发持续突破，产品品类不断迭代丰富，国产化份额持续提升； 2）汽车及新能源连接器收入快速增长。分产品看，工控/汽车/新能源连接器分别收入 1.57/0.42/0.40亿元，同比+2.22%/+31.80%/+23.90%，毛利率同比-0.59%/-0.95%/-0.80%，各产品毛利率基本保持平稳。2023年 H1公司毛利率为 42.25%，同比-0.88pct；净利率为 30.78%，同比+8.28pcts。净利率大幅上升主要原因是：1）昆山子公司处置自有房产及土地增加处置收益导致资产处置收益大幅增长；2）昆山子公司处置自有房产及土地获得的政府补助增加导致其他收益大幅增长。费用方面，2023年 H1销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.44%/6.61%/13.51%/-6.43%， 同 比 变 动 分 别为+0.59/+3.07/+1.55/-5.75pcts，其中管理及财务费用率同比变动较大，分别系本期职工薪酬及资产折旧摊销增加和本期现金管理收益增加所致。 工控连接器向机器人拓展，国产替代空间广阔：公司工控连接器广泛用于伺服电机、PLC、机械手臂、工业电脑等工业控制与自动化设备，与汇川技术、英威腾、蓝海华腾、台达电子、泰科电子、浙江中控等工控设备、元器件厂商及品牌商长期合作。公司料号储备丰富，其中活跃交易料号约 15000SKU。 目前工控 I/O 系列、WD 系列、WF 系列可应用于人形机器人、工业机器人等自动化、智能制造设备，具体主要应用于机械手臂和控制柜上，现已有 WAFER系列连接器、WD 系列线对板连接器等工业机器人控制连接器量产。公司通过差异化竞争策略，利用自身产品品质优势及快速开发优势，积极通过国产化替代抢占市场份额，在工业控制连接器等细分领域已形成较强市场竞争力，在工业控制连接器领域处于国内领先水平，是工业控制连接器国产化代表性企业。 汽车连接器聚焦高毛利产品，新能源业务拓展布局：公司汽车连接器毛利率 居各业务毛利率之首，主要原因是：1）汽车应用领域对产品的稳定性、安全性等性能和品质要求较高，供应商认证壁垒高、周期长；2）核心产品“三电系统”定位高端；3）新能源汽车高端连接器产品进口替代属性突出。公司以三电系统的连接器为汽车连接器板块的主要产品，持续聚焦中低压信号细分领域。2023年 H1，公司整车厂客户比亚迪、Tier1客户伊控动力、安波福等客户出货均实现同比正向增长。同时，公司重点布局高频高速连接器，已完成汽车智能座舱系统、自动驾驶系统等高速连接器产品开发。新能源连接器方面，公司与重点客户进行联合开发，拓展家用、商用储能以及充电应用所需的连接器，提供光伏储能系统解决方案，形成光储充三领域的全方位覆盖，强化新能源连接器业务布局，赋能公司业务高速发展。 维持“增持”评级：公司目前已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，相较国内连接器厂商，公司在产品品质、产品丰富性及定制化方面有着较为明显的优势。通过加速推进工控连接器国产化进程，公司国内份额有望持续提升。公司积极向汽车及新能源连接器领域发力，拓展新的盈利增长点，公司业绩有望进一步增长。预估公司 2023年-2025年归母净利润为 1.64亿元、2.38亿元、3.00亿元，EPS 分别为 2.23元、3.24元、4.09元，对应 PE 分别为 37X、26X、20X。 风险提示：新业务开拓不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧风险，汇率波动影响。

事件：公司发布2023年一季报，2023年Q1公司实现营业收入1.14亿元，同比+12.20%，环比-7.58%；实现归母净利润0.48亿元，同比+105.06%，环比+57.27%；实现扣非净利润0.26亿元，同比+14.17%，环比-5.09%。 在手订单充足，净利率表现亮眼：2023年Q1公司营收、净利润均保持稳定增长主要系：1）研发持续突破，产品品类不断迭代丰富，国产化份额持续提升；2）光伏和新能源汽车在手订单较为充足。2023年Q1公司毛利率为41.86%，同比-1.72pcts，环比-4.62pcts；净利率为41.19%，同比+18.39pcts，环比+16.82pcts。净利率大幅上升主要原因是：1）期间费用率同比减少1.16pcts；2）昆山子公司处置自有房产及土地增加处置收益导致资产处置收益大幅增长；3）昆山子公司处置自有房产及土地获得的政府补助增加导致其他收益大幅增长。费用方面，2023年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.45%/6.16%/14.06%/-5.15%，同比变动分别为-0.11/+2.65/+1.89/-5.59pcts，其中管理及财务费用率同比变动较大，分别系本期职员薪酬、福利增加及装修摊销的费用增加和本期银行利息收入增加所致。 立足工控连接器主业，积极把握国产化替代机遇：工控连接器是公司业务占比第一的主业，2022年营收占比为64.79%。公司工控连接器广泛用于伺服电机、PLC、机械手臂、工业电脑等工业控制与自动化设备，与汇川技术、英威腾、蓝海华腾、台达电子、泰科电子、浙江中控等工控设备、元器件厂商及品牌商长期合作。由于工控行业对产品的综合性能及品质均有较高要求，因此市场竞争壁垒较高。公司通过持续加大研发投入，不断丰富产品矩阵和单一产品系列的产品规格。公司料号储备丰富，其中活跃交易料号约15000SKU，丰富的产品SKU随时可向市场进行推广销售，有助于提升一站式服务客户的能力，增加存量客户销售份额，加快拓展下游新客户。公司通过差异化竞争策略，利用自身产品品质优势及快速开发优势，积极通过国产化替代抢占市场份额，在工业控制连接器等细分领域已形成较强市场竞争力，在工业控制连接器领域处于国内领先水平，是工业控制连接器国产化代表性企业。 汽车及新能源两翼齐飞，核心受益新能源赛道需求放量：根据IDC预测，中国新能源汽车市场规模将在2026年达到1598万辆，2022-2026年CAGR为35.1%。公司新能源汽车连接器具体应用于汽车核心的电源、电机和电控系统及车载媒体设备、高清影像系统等，在迎合汽车技术发展的趋势下，积极提高现有产品的集成度和产品复杂度，满足多功能连接器的性能要求。同时，通过东莞维康汽车子公司，快速补充新能源汽车高频高速系列连接器产品，积极满足智能驾驶技术连接器产生的巨量需求，已成功进入比亚迪、上汽、长安汽车等整车厂以及传统Tier1和“三电”类客户的供应链体系。Trendforce预测2023年全球光伏装机量将同比增长54.3%至351GW，光伏装机容量快速增长有望带动相应光伏连接器需求快速增长。公司新能源连接器在风光储逆变系统有具体应用，下游客户包括阳光电源、固德威、艾罗能源、SMA、SolarEdge等逆变器及其他配件厂商。公司通过昆山子公司，积极扩充生产产能及自动化水平、把握储能细分领域的技术发展趋势，并通过合肥子公司，深度绑定战略客户，持续拓展客户及扩大产品的销售金额。公司光伏连接器未来成长空间较大，有望充分受益未来光伏行业需求放量，汽车及新能源连接器业务有望打开公司盈利天花板。 维持“增持”评级：公司深耕高端精密连接器多年，目前已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，相较国内连接器厂商，公司在产品品质、产品丰富性及定制化方面有着较为明显的优势。通过加速推进工控连接器国产化进程，公司国内份额有望持续提升。随着新能源汽车及风光储行业景气度持续升高，公司相关的产能扩充有望持续受益新能源赛道需求放量，公司业绩有望进一步增长。预估公司2023年-2025年归母净利润为1.64亿元、2.38亿元、3.00亿元，EPS分别为2.23元、3.24元、4.09元，对应PE分别为37X、26X、20X。 风险提示：国际宏观经济政治形势波动风险，新业务开拓不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。

投资要点公司发布 2022年报，全年实现营业收入 4.80亿元，同比增长17.56%，实现归母净利润 1.12亿元，同比增长 11.96%，实现扣非归母净利润 1.07亿元，同比增长 12.43%。 工业控制业务受宏观环境影响微增，汽车及新能源业务高速增长。工业控制领域收入为 3.11亿元，同比增长 3.94%，主要原因是受宏观环境的影响，工业控制细分市场出现一定程度的疲软，叠加俄乌战争地缘政治影响，外销出口的客户（尤其是欧洲地区）开工率较往年同期有所下降，影响外销客户的订单和提货意愿，并导致外销出现一定程度的下滑。汽车和新能源领域收入分别为 8608.96万元、7602.19万元，分别同比增长 46.58%、75.48%，主要受益于新能源汽车和新能源领域的高景气度、公司主营产品系列的不断丰富以及公司在对应领域下游重要客户的顺利突破。 公司毛利率受短期因素扰动略有下降，仍处于行业领先。公司2022年综合毛利率为 43.56%，同比降低 2.04pct，主要为昆山工厂停工及公司上市后的一次性奖励影响，但仍在行业内处于领先地位。分业务来看，工业控制、汽车、新能源连接器的毛利率分别为 42.02%、52.01%、40.14%，同比变动分别为-2.54pct、0.91pct、-3.59pct。 研发投入继续加大，团队快速扩充。公司紧跟客户需求和前沿技术发展趋势，对外型尺寸更加小型、大载流、高密度高集成、大宽带高频率高速率信号传输等连接器产品及技术需求进行深入研究，积极储备战略产品技术，提升产品技术性能，丰富产品品类。报告期内，公司投入研发费用 5890.45万元，同比增长 37.69%，占营收比例达到12.26%，研发人员数量达到 224人，同比增加 56人，占公司员工总数的 18.62%。 头部客户资源丰富，已形成平台化产品体系。公司与汇川技术、比亚迪、阳光电源、台达电子、安波福等国内外知名企业保持良好合作关系，头部客户资源丰富，在工业控制领域品牌知名度较高，在汽车及新能源领域也取得了一定的市场影响力。目前公司产品有 15大系列，批量销售的具体产品品号超过 15000个，形成了诸多应用场景下的平台化产品体系，公司结合产品平台化优势，能够及时响应客户需求，实现了快速开发、快速生产、快速交付，不断巩固市场份额，目前已成为国内工业控制连接器具备较强领先优势的企业。在立足工业控制连接器领域的基础上，公司未来还将继续积极拓展新能源汽车、新能源等其他高端连接器细分市场，预计市场份额和行业地位将继续提升。 投资建议参考公司年报情况与下游行业景气度情况，我们下调了公司2023-2024年收入预测，并新增 2025年盈利预测。预计公司 2023-2025年营业收入为 6.61亿元、8.98亿元、12.02亿元，归母净利润为 1.76亿元、2.41亿元、3.22亿元，EPS 为 2.41元、3.29元、4.39元，对应 PE 为 34倍、25倍、19倍，综合考虑公司成长性和当前估值水平，我们将公司上调至“买入”评级。 风险提示： 客户扩展不及预期；下游领域景气度不及预期；市场竞争加剧。

事件：4月10日，维峰电子发布2022年年报，2022全年公司实现营收4.80亿元，同比增长17.56%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长11.96%。其中4Q22单季度公司实现营收1.24亿元，同比增长18.17%，环比下滑8.38%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长32.24%，环比减少5.55%。 22年报符合预期，23年战略扩张迎增长。2022公司实现营收4.80亿元，同增17.56%；实现归母净利润1.12亿元，同增11.96%。其中4Q22单季度公司实现营收1.24亿元，同比增长18.17%，环比下滑8.38%。从毛利率看，公司2022年整体毛利率43.56%，同比下滑2.04pct；其中Q4单季度毛利率为46.48%，环比增加4.28pct。分行业看，1）工控连接器业务：22年实现营收3.11亿元，作为基本盘占总营收比例达64.79%。22年受宏观环境和俄乌冲突等影响，工控的外销订单有一定下滑；但公司在国内持续发力，顺利扩大在下游客户份额，22年营收实现同增3.94%；2）汽车连接器业务：22年实现收入0.86亿元，同增46.58%。未来该领域除了提升现有产品价值量，还将通过东莞维康子公司拓展车载高速类产品；3）新能源连接器业务：22年实现收入0.76亿元，同增75.48%。未来该领域一方面扩充在昆山子公司的产能；另一方面通过合肥子公司打入新客户。22年公司研发费用同比增长37.69%，一方面加强了工控领域的板对板和线对板产品研发，稳固工控领域的优势，同时在汽车和新能源等领域的相关产品持续投入，以期打开长期成长空间。 立足工控连接器，汽车和新能源两翼齐飞，看好长期保持高毛利水平。长期来看，公司利润有望保持较高水平：1）技术储备深厚：公司建立较为全面的料号储备（超15000个），及时响应客户定制化需求；2）竞争格局明朗：工业控制领域主要是海外龙头占据份额，国内竞争对手稀缺，汽车领域公司错位布局低压连接器和高频高速连接器；3）客户优质且积极开拓：公司下游客户包括终端厂商、电子元器件贸易商和品牌商客户，且海外客户占比较高，并不断开拓。具体来看，工控领域和汇川技术、台达电子、泰科电子等一些工控设备和元器件厂商保持长期合作，汽车领域和比亚迪、上汽、长安和安波福等整车厂和Tier1深度绑定，新能源领域和阳光电源、固德威、Solaredge等逆变器及其他配件厂商建立深度合作。 投资建议：公司作为国内工控连接器头部企业，伴随下游结构不断优化，我们小幅度调整。预计公司2023年-2025年将实现营收6.70/9.39/13.40亿元，对应归母净利润1.72/2.36/3.38亿元，对应PE35/26/18倍。我们看好公司业务的长期增长，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上升风险；客户导入不及预期。

事件描述公司公布2022年年报。2022年实现营业收入4.80亿元，同比增长17.56%，实现归母净利润1.12亿元，同比增长11.96%，实现扣非归母净利润1.07亿元，同比增长12.43%。2022Q4单季度实现营业收入1.24亿元，同比增长18.17%，实现归母净利润0.30亿元，同比增长32.34%。 事件点评“汽车+新能源”拉动公司业绩增长。工控领域：宏观环境影响下，外销客户订单和提货意愿减弱，公司不断提升产品丰富度，同时调整营销策略，确立纵深老客户、拓展新客户的营销策略，工控领域实现增速3.94%；汽车和新能源领域，受益于汽车和新能源领域的高景气度、公司主营产品品类的不断丰富以及公司下游重要客户的顺利突破，公司在汽车以及新能源领域分别同比增长46.58%和75.48%。 主要跟国际一线大厂竞争，持续受益于国产化替代。公司已形成以“工业控制为主体、新能源（风光储）及新能源汽车为两翼”的发展格局，采取国产化替代的竞争策略，产品定位中高端，主要跟国际一线大厂竞争，主要产品已达国际一流厂商同等技术水平。相较于国际一流厂商，公司在快速响应、小批量定制开发、跟随客户预研、性价比等方面具备优势，大力配合客户推进国产替代、本土化生产；相较国内连接器厂商，公司在产品品质、产品丰富性及定制化方面有着较为明显的优势。 汽车电动化、智能化及双碳大背景下，汽车及光伏新能源收入将持续增长。汽车电动化、智能化推动ADAS等渗透率快速提升，高速高频连接器(车载射频连接器等)使用需求也随之增加。这一领域目前以罗森伯格等国际厂商为主，公司设立控股子公司东莞维康专注于高速高频连接器的研发，募投项目“华南总部研发中心建设项目”也将高速高频连接器作为未来的重要研发方向之一，国产替代大背景下，公司未来在汽车连接器领域的收入可期。此外，双碳大背景下，新能源市场持续增长，从而带来新能源连接器市场增长，公司2015年起即进入太阳能逆变器领域，对应客户包括阳光电源、固德威、Solaredge、艾罗能源、锦浪科技等厂商，未来国产化替代背景下，这一板块收入也将持续增长。 投资建议预计2023-2025年，公司营业收入分别为7.19/10.29/14.10亿元，同比49.7%、43.1%、37%；归母净利润分别为1.77/2.55/3.52亿元，同比增长57.6%、44.5%、37.8%，对应EPS为2.41/3.48/4.80元。以2023年4月11日收盘价82.7元计算，2023-2025年PE分别为34.3X/23.7X/17.2X。维持“买入-A”评级。 风险提示下游增长不及预期；客户导入不及预期；新产品研发不及预期；国际宏观经济政治形势波动风险。

事件：公司 4月 11日发布 2022年年度报告，2022年公司实现营业收入 4.80亿元，同比+17.56%；实现归母净利润 1.12亿元，同比+11.96%；实现扣非净利润 1.07亿元，同比+12.43%。2022年 Q4公司实现营业收入 1.24亿元，同比+18.17%，环比-8.38%；实现归母净利润 0.30亿元，同比+32.34%，环比-5.55%；实现扣非净利润 0.28亿元，环比-9.30%。 受益汽车及新能源高景气度，业绩稳定增长：2022年营收、净利润均保持稳定增长主要系：1）研发持续突破，产品品类不断迭代丰富，国产化份额持续提升；2）新客户导入顺利，持续取得下游重要客户订单。分产品看，2022年工控类营收 3.11亿元，同比 +3.94%。汽车类营收 0.86亿元，同比+46.58%。新能源类营收 0.76亿元，同比+75.48%。 2022年公司毛利率为 43.743%，同比-1.97pcts；净利率为 23.34%，同比-1.20pcts。主要系工控及新能源业务毛利率下降叠加产品生产成本上涨所致。费用方面，2022年销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.18%/5.08%/12.26%/-2.15%，同比变动分别为-0.64/+1.22/+1.79/-2.77pcts，其中管理、研发及财务费用变动较大，分别系公司上市相关费用及奖励、职工薪酬增加，持续高强度研发支出及利息收入增加及汇率变动带来汇兑受益增加所致。 立足工控连接器主业，积极把握国产化替代机遇：工控连接器是公司业务占比第一的主业，2022年营收占比为 64.79%。公司工控连接器广泛用于伺服电机、PLC、机械手臂、工业电脑等工业控制与自动化设备，与汇川技术、英威腾、蓝海华腾、台达电子、泰科电子、浙江中控等工控设备、元器件厂商及品牌商长期合作。由于工控行业对产品的综合性能及品质均有较高要求，因此市场竞争壁垒较高。公司在国内尚无同等体量的竞争对手，国外则主要对标国际一流连接器企业。公司通过持续加大研发投入，不断丰富产品矩阵和单一产品系列的产品规格。公司料号储备丰富，其中活跃交易料号约15000SKU，丰富的产品 SKU 随时可向市场进行推广销售，有助于提升一站式服务客户的能力，增加存量客户销售份额，加快拓展下游新客户。公司通过差异化竞争策略，利用自身产品品质优势及快速开发优势，积极通过国产化替代抢占市场份额，在工业控制连接器等细分领域已形成较强市场竞争力，在工业控制连接器领域处于国内领先水平，是工业控制连接器国产化代表性 企业。 汽车及新能源两翼齐飞，核心受益新能源赛道需求放量：根据 IDC 预测，中国新能源汽车市场规模将在 2026年达到 1598万辆，2022-2026年 CAGR 为35.1%。公司新能源汽车连接器具体应用于汽车核心的电源、电机和电控系统及车载媒体设备、高清影像系统等，在迎合汽车技术发展的趋势下，积极提高现有产品的集成度和产品复杂度，满足多功能连接器的性能要求。同时，通过东莞维康汽车子公司，快速补充新能源汽车高频高速系列连接器产品，积极满足智能驾驶技术连接器产生的巨量需求，已成功进入比亚迪、上汽、长安汽车等整车厂以及传统 Tier1和“三电”类客户的供应链体系。Trendforce预测 2023年全球光伏装机量将同比增长 54.3%至 351GW，光伏装机容量快速增长有望带动相应光伏连接器需求快速增长。公司新能源连接器在风光储逆变系统有具体应用，下游客户包括阳光电源、固德威、艾罗能源、SMA、SolarEdge 等逆变器及其他配件厂商。公司通过昆山子公司，积极扩充生产产能及自动化水平、把握储能细分领域的技术发展趋势，并通过合肥子公司，深度绑定战略客户，持续拓展客户及扩大产品的销售金额。公司光伏连接器未来成长空间较大，有望充分受益未来光伏行业需求放量，汽车及新能源连接器业务有望打开公司盈利天花板。 首次覆盖，给予“增持”评级：公司深耕高端精密连接器多年，专业从事工控连接器、汽车连接器及新能源连接器的研发、设计、生产和销售，产品广泛用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏储能逆变系统等下游应用场景。目前已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，相较国内连接器厂商，公司在产品品质、产品丰富性及定制化方面有着较为明显的优势。通过加速推进工控连接器国产化进程，公司国内份额有望持续提升。随着新能源汽车及风光储行业景气度持续升高，公司相关的产能扩充有望持续受益新能源赛道需求放量，公司业绩有望进一步增长。预估公司 2023年-2025年归母净利润为 1.64亿元、2.38亿元、3.00亿元，EPS 分别为 2.23元、3.24元、4.09元，对应 PE 分别为 37X、25X、20X。 风险提示：国际宏观经济政治形势波动风险，新业务开拓不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。

工控连接器龙头地位稳定，下游领域多元布局。公司于2002 年成立，为国内工控连接器企业龙头；10 年切入汽车领域，获得汽车ITAF 16949 质量体系认证；2015年切入新能源领域，在工业控制、汽车中低压、新能源领域的连接器均有布局。2019-2021 年公司发展处于加速期，营收和归母净利增长显著，2022 年Q1-Q3 实现营收3.57 亿元，同比+17.34%，归母净利润0.82 亿元，同比+5.93%。公司各领域客户不断开拓，产品高壁垒、高毛利，下游工业自动化、汽车和光伏储能市场的快速增长，将给公司提供强劲的增长动能。 工控领域长坡厚雪，汽车和新能源空间广阔。①工控壁垒高筑：工控是连接器门槛最大的领域之一，伴随工业控制下游伺服电机、工业计算机和PCL 等机器市场规模快速增长，对应连接器空间广阔，支撑公司长期稳健的成长。目前该领域海外龙头市占率较高，目前国内除维峰外，无较大规模厂商涉及。②汽车错位竞争：新能源车高压连接器市场竞争激烈，公司避开高压市场，专攻中低压。该类产品种类较多、定制化程度较高，公司前期布局，具备较高壁垒，产品毛利率较高。我国车载类高速连接器国产化率较低，伴随汽车智能化进度加快，后续高速连接器有望接力该领域成长。 ③新能源乘风增长：年均新增光伏装机规模提升将拉动光伏连接器需求增长，预计23~25 年国内光伏连接器累计需求量达6.7~8.4 亿对。光伏连接器市场的潜在增长，有望带动公司新能源领域连接器业务走入新的成长阶梯。 立足工控连接器本业，汽车和新能源两翼齐飞，看好长期保持高毛利水平。立足于工控连接器优势，公司顺利布局新能源与汽车领域。2021 年公司在工业控制、汽车和新能源领域分别实现营收2.99/0.59/0.43 亿元，同比增长44.05/49.9/96.73%，占总营收比例为73.23/14.37/10.60%，由于汽车和新能源增速较快，营收贡献呈现逐年略有上升的趋势。长期来看，公司利润有望保持较高水平：1）技术储备深厚：公司建立较为全面的料号储备，能够及时响应客户定制化需求；2）竞争格局明朗：工业控制领域主要是海外龙头占据份额，国内竞争对手稀缺，汽车领域公司错位布局低压连接器和高频高速连接器；3）客户优质且积极开拓：公司下游客户包括终端厂商、电子元器件贸易商和品牌商客户，且海外客户占比较高，并不断开拓。具体来看，工控领域和汇川技术、台达电子、泰科电子等一些工控设备和元器件厂商保持长期合作，汽车领域和比亚迪、上汽、长安和安波福等整车厂和Tier 1 深度绑定，新能源领域和阳光电源、固德威、Solaredge 等逆变器及其他配件厂商建立深度合作。 投资建议：维峰电子作为国内工控连接器行业领军企业，随着多领域市场的不断扩张，以及产品和客户的拓展，公司业绩将进一步增长。我们预计公司2022 年-2024年将实现营收5.02/6.86/9.35 亿元，对应归母净利润1.21/1.79/2.45 亿元，对应PE51/35/25 倍。我们看好公司业务的长期增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险；客户导入不及预期。

国内工业控制连接器龙头，头部客户资源丰富：公司深耕连接器行业20年，是国内工业控制连接器龙头，2010年进入汽车领域，2015年扩展新能源领域，在各个领域都积累了头部客户资源，工控客户包括汇川技术、台达、研华等，汽车客户包括比亚迪、上汽等，新能源客户覆盖阳光电源、固德威等，客户数量仍在加速扩展中。 差异化竞争策略，盈利能力国内领先：公司采取差异化竞争策略，瞄准国产替代空间较大的工业控制细分领域，和汽车、新能源领域内的控制、信息传输等应用的细分市场，主要对海外龙头进行替代，国内尚未成规模的直接竞争对手，获得了远高于行业平均的毛利率水平，2021年公司综合毛利率达到46%，净利率25%。 形成一体两翼发展格局，新客户加速导入：目前公司已形成工业控制为主体，汽车与新能源为两翼的发展格局。 工业控制连接器市场坡长雪厚，客户粘性强，迭代周期长，公司依靠渐进式替代持续开拓新客户新品类，随着国内工业自动化国产化率的提升，以及汽车与新能源产业的持续高景气，公司新客户有望加速导入，为公司业绩贡献增量。 投资建议：预计公司2022-2024年营业收入为5.29/7.28/9.82亿元，归母净利润为1.28/1.88/2.57亿元，EPS为1.75/2.57/3.51元，对应估值为48/33/24倍，我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：客户开拓不及预期；下游行业景气度不及预期；国产替代进程不及预期；行业竞争加剧；国际宏观经济政治形势波动风险。

二十余载深耕连接器领域，产品品类丰富，国产替代大背景下收入快速增长。公司成立于2002 年，深耕电子连接器领域，在工业控制连接器领域处于国内领先水平，是工业控制连接器国产化代表性企业，分别于2010 年、2015年切入汽车及新能源连接器领域，目前已形成以工业控制连接器为主体、汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，主要客户包括汇川技术、比亚迪、阳光电源、台达电子、安波福、泰科电子等众多国内外知名企业。2021 年工业控制连接器、汽车连接器、新能源连接器收入占比分别为73.3%、14.4%、10.6%。持续研发投入下，公司产品品类持续丰富，批量销售的产品品号超过15000 个，国产替代大背景下，公司营收及利润快速增长，2019-2022Q3，分别实现营业收入2.32/2.73/4.09/3.57 亿元，2019-2021 年复合增速32.7%；2019-2022Q3，归母净利润分别实现0.43/0.61/1.00/0.82 亿元，2019-2021 年复合增速51.9%。 中国是全球最大的连接器市场，国产化替代提升国内连接器厂商市场空间。连接器广泛应用于通信、汽车、消费电子、工业控制、轨道交通等领域，据Bishop&Associates，2021 年全球连接器市场规模780 亿美元，2015-2021年均复合增长6.97%。中国是全球最大的连接器市场，2021 年市场份额占比32.03%。2021 年中国连接器市场规模249.78 亿美元，2015-2021 复合增长9.21%。预计随着中国经济转型升级及结构调整，中国连接器市场规模将持续增长。国际贸易摩擦及新冠疫情蔓延一定程度上增加了跨境采购的不确定性以及国际厂商的交付能力，加速了连接器的国产化替代和本土化生产，国产化替代已成为国内连接器产业发展的重要课题，国内连接器厂商未来将持续受益于国产化替代。 工控连接器领域的优质供应商，国产化替代背景下，市占率持续提升。 工业自动化提升国际及国内工控连接器市场规模，据Bishop&Associate，2020年工业控制连接器全球市场规模约77.22 亿美元，2021 年增长29.3%至99.81亿美元。据工控网，2010-2020 年工业自动化行业本土品牌市场份额从27.10%增长至40.80%，随着汇川技术等工控本土企业的逐渐崛起以及国产替代的加速，将推动国内工业控制连接器市场进一步扩大。工业控制连接器具“小批量、多品类、定制化”的特点，而公司比较早就进入了工业控制领域，经过20 多年研发积累，形成了丰富的标准产品案例库，能够快速识别客户不同应用场景下的连接器需求，部分型号产品已达到或接近国际一流厂商同等技术水平。主要客户包括泰科电子、Würth 集团、汇川技术、美的集团、德昌电机等。工控连接器主要由国际一流厂商主导，国内还没有以工业控制连接器为主营业务的上市公司，作为国内工业控制连接器的领先优质供应商，国产化替代背景下，公司市占率会持续提升。 积极布局高速高频连接器，拥抱未来汽车连接器发展机遇。全球新能源汽车行业高速发展推动汽车连接器市场规模持续扩大。据Bishop&Associate，2020 年汽车连接器全球市场规模约141.46 亿美元，2021 年增长20.5%至170.47 亿美元。电动化、智能化趋势下，汽车连接器市场会持续增长。主流车载连接器的种类包括中低压连接器、高压连接器、高速连接器等：1）中低压连接器市场绝大部分份额被国外龙头所垄断，如泰科电子、矢崎、安波福等，国内厂商参与较少。公司汽车连接器产品目前以中低压为主，主要对标泰科电子、德国尼恩等国际厂商同类产品，部分型号产品在性能方面已达到或接近国际一流厂商同等技术水平，目前客户包括比亚迪、泰科电子、香港克琛达、长安汽车、安波福等；2）目前国内高压连接器已接近国际龙头的技术水平，国内厂商布局较多，其中瑞可达在高压连接器领域占有绝对优势，公司暂无布局；3）汽车智能化进程加速，ADAS 渗透率快速提升，从而提升高速高频连接器的市场空间。高速高频连接器领域以罗森博格等国际厂商为主，国内电连技术高速连接器产品布局全面。公司积极把握高速高频连接器发展趋势，设立控股子公司东莞维康专注于高速高频连接器的研发，募投项目“华南总部研发中心建设项目”也将高速高频连接器作为未来的重要研发方向之一，未来公司在汽车连接器领域的竞争力将持续增强。 较早布局新能源连接器领域，未来将持续增长。新能源连接器是光伏、风能等新能源发电装置内部设备相互连接的关键零件，包括光伏面板、电池组件、汇流箱和逆变器等均需用到连接器，据不完全统计，新能源逆变器约需使用连接器80-100PCS，汇流箱约需使用连接器20-50PCS。未来在国家政策的持续推动下，新能源市场规模将持续增长，新能源连接器市场也将持续增长。公司2015 年起即进入太阳能逆变器领域，新能源连接器产品品类丰富，产品主要应用在太阳能及风能逆变系统，对应客户包括阳光电源、固德威、Solaredge、艾罗能源、锦浪科技等厂商，2021 年公司新能源连接器收入仅为0.43 亿，未来产品及客户优势将持续提升公司收入规模。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024 年，营业收入分别为5.84/8.34/11.65 亿元，同比42.9%、42.9%、39.6%，归母公司净利润1.41/2.12/3.04亿元，同比40.5%、50.3%、43.5%，对应EPS 为1.92/2.89/4.14 元，以2022年12 月6 日收盘价77.03 元计算，2022-2024 年PE 分别为40.1X、26.7X、18.6X，考虑到公司作为工控领域连接器的领先供应商，持续加大对汽车连接器、新能源连接器的研发投入，未来国产替代背景下，公司业绩将持续提升。首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示：下游增长不及预期；客户导入不及预期；新产品研发不及预期；国际宏观经济政治形势波动风险。

事件：公司发布 2022 年三季度报告，2022年 Q3 公司实现营业收入 1.35 亿元，同比+16.61%；实现归母净利润0.32亿元，同比+15.19%；实现扣非后归母净利润0.30亿元，同比+16.14%。单季度销售毛利率42.22%，净利率23.76%。 点评：受国内疫情影响，公司业绩增长略有放缓，但我们认为四季度随着下游业务持续放量和客户合作不断加深，公司业绩有望快速增长。 深耕工控连接器领域，获得优质客户配套资质。公司是国内工控连接器领域龙头，自2002年成立以来一直专注于精密连接器的研发、设计、生产和销售，目前可为工业控制、汽车、新能源汽车等领域客户提供超过 15,000 种产品。凭借优质而差异化的产品服务，公司积累了丰富的客户资源，是汇川技术、比亚迪、阳光电源、台达电子、安波福等知名企业的供应商。 工控、汽车、新能源三驾马车并驾齐驱，拉动公司业绩高增。1）工控：工控连接器的应用场景复杂，客户需求不一，这要求工控连接器厂商同时具备技术能力和快速响应客户的定制化开发能力。目前工控连接器市场由海外龙头主宰，国内除维峰电子外尚无大规模企业。2）汽车：根据 IEA 预测，2025 年全球新能源汽车销量将达到 1142.95 万辆，2030 年有望增至 2242.51 万辆，汽车智能化趋势驱动高速连接器需求，新能源汽车本身的规模增长则驱动高压连接器用量显著提升，公司有望持续受益于新能源车市占率提升趋势。在汽车领域，公司产品具体可应用在新能源汽车最为核心的电池、电机和电控系统（简称“三电系统”），以及车载媒体设备、高清影像系统等多种场景3）新能源：光伏装机规模不断扩大，新能源连接器市场有望步入上行周期，根据 CPIA 预测，预计2025年我国光伏装机量将达到 90-110GW，有望拉动连接器需求。 护城河优势牢筑行业地位，产能扩张驱动业绩增长。目前公司已经掌握小间距浮动式板对板连接器、小间距高频高速板对板连接器、模组化集成式连接器等高性能专业型连接器产品的核心技术，凭借雄厚的研发积累，公司已在产品开发方面形成了丰富案例库，能够快速响应客户的定制化需求。公司上市拟募集资金 6.04 亿元主要用于“华南总部智能制造中心建设项目”的建设，该项目达产后预计将产生7.27亿元的年销售收入，有望进一步提高公司连接器系列产品的生产规模，解决产能瓶颈。 投资建议：预计公司22-24年营收分别为5.65/7.83/11.74亿元，22-24年归母净利润分别为1.30/1.80/2.70 亿元。维持“买入”评级。 风险提示：国际宏观经济政治形势波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期；新能源汽车销量不及预期；股价或波动较大风险