金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/25 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国东航 航空运输行业 2022-07-19 4.93 -- -- 5.16 4.67% -- 5.16 4.67% -- 详细
经营数据: 22H1, 公司 ASK、 RPK 同比分别-48.2%、 -55.6%; 客座率 60.6%,同比下降 12.3pct。 其中 Q2, 公司 ASK、 RPK 同比分别-73.3%、 -77.7%, 客座率 62.3%, 同比下降 12.3pct, 主要受本土疫情影响; 其中国际线客座率48.0%, 同比增加 9.8pct。 2022上半年 ASK、 RPK 恢复至 2019年同期 51%、44%, 客座率恢复至 2019年同期 86%。 上海主基地航司面临最严峻挑战, 叠加高油价、 汇率贬值, 业绩亏损扩大4-5月上海全域静态化管理, 公司作为上海主基地航司面临最严峻挑战, 北京、广州等核心城市疫情反复, 全国出行政策均较为严格。 油价方面, 4-6月航油进口完税价格同比分别上涨 83%、 96%、 98%。 汇率方面, 6月 30日人民币较 Q1末贬值约 5.3%, 较 2021年底贬值约 5.0%。 在疫情、 油价和汇率的三重冲击下, 根据公司财务部门测算, 22H1归母净利润预计为-170亿元至-195亿元, 而 21H1归母净利润为-52.08亿元, 亏损同比扩大 118-143亿元; 22Q2预计归母净利润为-92亿元至-117亿元, 而 21Q2归母净利润为-14.03亿元,亏损同比扩大 78-103亿元。 盈利预测与估值公司坐拥上海两场主基地优势, 在最热门商务线京沪线的份额最高, 随着票价市场化不断推进, 看好需求恢复后, 公司迎来盈利弹性释放。 维持“增持” 评级。 风险提示油价、 汇率波动、 地缘政治、 疫情、 突发事件等。
中国东航 航空运输行业 2022-07-19 4.93 -- -- 5.16 4.67% -- 5.16 4.67% -- 详细
事件:公司发布 2022年半年度业绩预告。公司 22年上半年预计归母净亏损为 170亿元-195亿元,较上年同期亏损(52亿元)扩大 118亿元-143亿元; 预计扣非净亏损为 173亿元-198亿元,较上年同期亏损(56亿元)扩大 117亿元-142亿元。其中 Q2预计归母净亏损为 92亿元-117亿元,较上年同期亏损(14亿元)扩大 78亿元-103亿元,环比 Q1(亏损 78亿元)扩大 14-39亿元。 疫情、油价、汇率三重打击,上半年民航业遭遇巨额亏损。上半年,民航面临前所未有的困难局面,全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比下降 37.0%、51.9%、17.9%,分别恢复至 2019年同期的 46.7%、36.7%、87.5%; 全行业飞机日利用率为 4.4小时,较去年同期下降 2.9小时。在疫情、油价、汇率的三重打击下,上半年民航业亏损高达 1089亿元,再度创下民航业有史以来最大的亏损金额。不过随着国内疫情缓解,7月以来民航单日航班量持续恢复,7月 8日、10日,单日航班量恢复至疫情前约 64.5%,整体恢复态势持续向好。 疫情持续扰动,供需处于低位。22年上半年公司可用座公里(ASK)较 21年同期下降 48.2%,较 19年同期下降 66.1%,其中国内航线 ASK 较 21年同期下降 48.5%,较 19年同期下降 48.7%;国际航线、地区航线 ASK 较 21年同期分别下降 36.2%、32.5%,较 19年同期分别下降 97.0%、93.2%。公司 22年上半年综合客座率为 60.6%,较 21年同期减少 10.2pct,较 19年同期减少 22.0pct。 油汇同时负面冲击,加剧公司财务亏损。2022年上半年布伦特原油价格均价约 104.9美元/桶,较 2021年上半年均价(65.2美元/桶)、2021年全年均价(70.9美元/桶)大幅上涨;人民币兑美元汇率在 2022年 3月后经历一轮贬值,中间价从 3月最低的 6.30上涨至接近 6.80的水平,加剧了公司的财务亏损。 新一轮定增启动,将显著改善公司财务状况。公司在 2022年 5月发布非公开发行预案,拟募集不超过 150亿元,用于引进 38架飞机(105亿元)和补充流动资金(45亿元),其中向控股股东东航集团募集不少于 50亿元。公司在 21年大股东注资后再次启动定增项目,若此次定增完成,将改善公司财务状况,提升公司的核心竞争能力,帮助提高公司未来的盈利水平和持续发展能力。 投资建议:国内外疫情反复,航空客运需求恢复受负面冲击,我们认为头部航空公司的成长逻辑和区位优势并未因疫情发生本质变化;随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进,航空客运需求必将逐步恢复,公司价值重估是确定性事件。基于新冠疫情持续时间超出预期,我们下调公司 22-24年净利润预测分别为-202亿元、+16亿元、+45亿元(原为-72亿元、+21亿元、+47亿元);基于行业基本面短期底部已过,维持公司 A 股、H 股“增持”评级。 风险提示:新冠疫情持续时间超出市场预期;宏观经济大幅下滑导致行业需求下降;中美贸易摩擦持续发酵,人民币汇率出现巨幅波动;原油价格大幅上涨。
中国东航 航空运输行业 2022-05-04 4.70 6.14 30.08% 4.87 3.62%
5.56 18.30%
详细
事件:中国东航发布2022年一季报,一季度公司实现营收126.65亿元,同比-5.45%;实现归母净利润-77.60亿元,同比增亏39.55亿元。 需求受到疫情冲击,客座率下滑。2022Q1公司整体/国内/国际RPK同比增速分别为-22.90%/-23.39%/-12.43%,分别恢复至2019Q1的34.78%/52.63%/1.82%。2022Q1整体/国内/国际客座率分别为59.97%/60.26%/47.82%,同比-5.9pts/-6.7pts/+13.8pts,较19年-22.6pts/-22.9pts/-33.6pts。一季度公司受到疫情冲击,叠加3月下旬航空安全事故影响,国内航线需求大幅下跌,国际线供需维持低位。票价端,公司Q1收入降幅(-5.45%)小于RPK降幅(-22.90%),预计票价同比提升,主要原因为持续亏损下公司采取积极价格策略,且燃油附加费持续增加。 油价上行带动成本上升,费用整体平稳。2022Q1公司营业成本191.95亿元,同比+7.63%,单位ASK成本0.48元,同比+27.10%,主要受到航油价格持续上涨影响,2022Q1航油均价同比+55%。费用端,2022Q1除财务费用外综合费用率为11.31%,同比-0.67pts,整体保持平稳。2022Q1美元兑人民币贬值0.47%,2021Q1为升值0.26%,因此公司本季度汇兑收益有所增加,财务费用率9.21%,同比-0.86pts。 预计二季度仍受疫情影响,关注下半年需求复苏进程。未来三年供给保持低增速,看好疫情后业绩修复。4月以来上海疫情持续发展,多地散发疫情,上海两场每日航班量降至个位数。在动态清零总方针下,预计二季度北京、上海等核心城市航班仍受到冲击,关注疫情拐点及下半年国内需求复苏进展。根据公司年报引进计划,2022-2024年机队净引进34、15、-14架,增速分别为4.52%、1.91%、-1.75%。当前引进计划基本反映在手订单情况,2022年截至一季度末净引进-1架,受疫情影响预计今年实际增速将低于计划增速,明后年即使增加引进,预计增速仍保持较低水平。随着疫情后需求恢复,行业有望产生显著供需差,叠加票价市场化改革持续推进,打开价格弹性空间,看好疫情复苏后业绩修复。 投资建议:国内疫情逐步得到控制,随着疫情好转国内线需求将持续回升;疫情稳定后国际航线有望通过试点方式逐步探索放开。公司以上海作为核心基地,区位优势显著,国内及国际航线时刻资源优质,看好疫情后业绩修复。我们预计公司2022-2024年净利润分别为-126.8亿元、54.9亿元、91.7亿元,对应PE为-7x\16x\10x,维持“买入-A”评级。 风险提示:航空需求复苏低于预期,油价大幅上涨,人民币大幅贬值。
中国东航 航空运输行业 2022-04-07 4.75 -- -- 5.00 5.26%
5.56 17.05%
详细
中国东航披露2021年报。2021年全年营业收入671.3亿,同比增长14.5%,实现归母净利润-122.1亿,亏损同比小幅扩大3.2%;四季度公司营业收入146.3亿,同比降10.5%,归母净利润-40.5亿。 疫情反复导致需求承压,票价相对坚挺及货邮保障营收增长。2021年疫情反复,客流起落一波三折,公司运力投放年内分布不一,全年ASK同比增长5.7%,RPK同比增1.6%,客座率67.71%,同比下降2.72pct。全年尤其是下半年刚性需求占比较高,票价相对坚挺,客运收入541.1亿,同比增10.1%。 全年货邮高景气,客改货运量显著提升,货邮单位运价再度提高10%,货邮收入83.09亿,同比增69.7%,带动总营收实现14.5%的增长。 航油成本压力显现,业绩基本符合预期。2021年航油价格逐季提高,公司全年航油成本205.9亿,同比提高48.8%,单位ASK航油成本提高39.7%,非油成本594.5亿,单位ASK非油成本同比下降1.2%。费用端,公司费用水平整体优化,其中销售费用再度显著下降,销售费用率3.8%,同比下降1.6pct,管理及研发费用率5.5%,同比下滑0.7pct,财务费用率5.8%,同比升1.3pct,扣汇财务费用同比小幅提高,扣汇财务费用率下降0.5pct至8.2%。公司全年处置收益7.34亿,同比提高7.05亿,其他收益48.8亿,同比小幅降低,其余科目基本稳定,全年亏损小幅扩大基本符合预期。 风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故投资建议:维持“买入”评级。 民航业处于周期底部,当前时点全国疫情散发,航班量降幅接近2020年疫情最严重的时期,全面反转尚需等待。三大航的机队引进规划整体保持克制,连续的运力低增长终将为周期反转积攒弹性,一旦有朝一日选择开放,民航向上弹性大。希冀公司尽早走出事件性阴霾,再创佳绩。考虑到疫情持续超出我们预期,自18.5亿、117.4亿下调2022-2023年盈利预测至-98.6亿、44.0亿,我们看好疫情消退后公司业绩弹性,引入2024年盈利预测,预计归母净利润为137.4亿,维持“买入”评级。
中国东航 航空运输行业 2022-04-07 4.75 -- -- 5.00 5.26%
5.56 17.05%
详细
收入增加,亏损略有扩大中国东航于2022年3月30日发布2021年度报告。公司2021年营业收入671.27亿元,同比增加14.48%,相比2019年减少44.46%;归母净亏损122.14亿元,同比扩大3.79亿元;扣非归母净亏损135.41亿元,同比扩大8.63亿元。 国内需求复苏较快,客座率略有下降RPK方面,公司21年RPK(收入客公里)同比上涨1.43%,较19年下降50.94%,其中国内需求复苏较好,国内航线RPK同比上涨10.81%,恢复到2019年水平的74.59%;境外需求仍处于低位,国际航线、地区航线RPK同比分别下降83.14%、10.55%。ASK方面,公司21年ASK(可用座公里)同比上涨5.67%,较19年下降40.54%,其中国内航线ASK同比上涨15.82%,较19年同期仅下降9.13%;国际航线、地区航线ASK同比分别下降76.06%、18.96%。客座率方面,由于ASK增速高于RPK,公司21年客座率同比减少2.83个百分点,为67.71%,较19年降低14.35个百分点。 客公里收益提升,货运收入大幅增加客运:2021年公里收益0.531元,同比增长7.93%,其中国内0.509元,增长11.87%,国际航线1.788元,同比大幅增长120.47%,我们认为系因国际线减班所致。货运:21年货运收入为83.09亿元,同比大幅增长69.74%,相比2019年激增117.17%,占公司航空运输收入的12.88%。吨公里收益2.449元,同比提升10.07%。 航油成本高企,营业成本控制较好,毛利率上升期内公司航油成本205.93亿,同比大幅度增长48.79%,主要是因为燃油价格大幅上涨和航班量增加。但公司营业成本总体控制较好,21年营业成本800.41亿,同比增长13.05%,小于收入增速,毛利率提升1.51个百分点。 扣油成本594.48亿元,同比仅增长4.36%,远低于收入增速。但期内财务费用同比增加48.26%至38.80亿元,主要由于利息支出大幅增加以及汇兑收益大额减少。 预计2022年业绩修复加快,但仍难实现盈利公司作为国内头部航司,以上海两场作为主运营基地,航线和市场优势明显,盈利弹性大。“十四五”期间民航业供需错配的大背景下,预计客座率或将提升,航司收益水平改善。但受全球疫情形势不稳定和油价大幅上涨影响,我们下调之前对公司22-23年净利润预测13.3/78.6亿元。预计公司2022年仍难以实现盈利。2023年国际航线有望开始放开,公司将受益于国际线收入增长和国内线收益继续改善的双重红利。预计22-24年净利润-69.6/5.7/31.1亿元,维持“买入”评级。 风险提示:各地疫情恢复不及预期,油价大幅上涨,人民币大幅贬值,国内经济增速不及预期,航空安全事件
中国东航 航空运输行业 2022-04-01 4.70 -- -- 5.00 6.38%
5.56 18.30%
详细
事件 3 月30 日,公司发布2021 年度报告。2021 年,公司实现营业收入671.3 亿元/+14.48%,恢复至19 年的56%。实现归母净利润-122.1 亿元。公司Q4 实现营业收入146.3 亿元/-10.5%,实现归母净利润-40.5 亿元,去年同期亏损27.3 亿元。 投资要点 经营数据:立足上海大本营,全年国内ASK 恢复至19 年的9 成以上。 2021 年,公司ASK、RPK 同比分别+5.67%、+1.43%,客座率67.7%,同比下降1.8pct。其中Q4 公司ASK、RPK 同比分别-20.0%、-31.9%,客座率61.2%,同比下降0.11pct。受疫情反复影响,2021 年ASK、RPK 恢复至2019 年的59%、49%,客座率恢复至2019 年的83%。仅考虑国内,2021 年,公司ASK、RPK 同比分别为15.82%、10.81%,客座率68.33%,同比下降3.1pct。国内ASK、RPK 恢复至2019 年的91%、75%。2021 年公司围绕新型主力机型共引进飞机合计33 架,退出飞机6 架。随着A350-900、B787-9、A320NEO 等新机型的引进,公司机队机龄结构始终保持年轻化(平均7.7 年) 收入端:客公里收益超过19 年水平,货运收入占比进一步提升 2021 年客公里收入来看,全年0.53 元/+7.9%,分航线来看,国内/国际/地区分别+12%/+120%/-17%。收入结构来看,2021 年客运、货运收入分别+10.1%、69.7%,收入占比分别为84%、9%,货运收入相比19 年增长100%以上。 成本费用端:航油成本大幅提升,非油成本保持稳定 2021 年公司营业成本同比增长9.83%,分拆来看,全年进口煤油到岸完税价同比增长39%促使油料成本大幅增长49%,非油成本管控良好同比上升3%,单位扣油成本同比下滑2.6%。2021 油料成本/职工薪酬/折旧摊销/起降费/其他占比分别为26%/21%/24%/13%/16%,油料成本占比提升5pct。汇兑损益方面,由于人民币持续升值,但21 年升值幅度2.3%低于20 年的6.9%,公司2021 年汇兑净收益16.19 亿元,低于去年同期的24.94 亿元。 盈利预测及投资建议 我们预计公司2022-2024 年分别实现收入902 亿元、1129 亿元、1343 亿元,分别同比增长34%、25%、19%;2022-2024 年归母净利润分别为-62 亿元、35 亿元、109 亿元。疫情下航空业曲折中复苏趋势不改,随着20-22 年全行业供给端增速放缓,我们认为头部航司市占率将进一步提升,强者恒强,将受益于行业的复苏周期。给予“买入”评级。 风险提示 疫情复苏不及预期、油价上涨超预期、人民币汇率大幅贬值。
中国东航 航空运输行业 2021-11-01 4.76 -- -- 5.12 7.56%
5.69 19.54%
详细
事件:中国东航发布2021年第三季度报告,业务方面,2021年前三季度公司累计运输旅客6280.71万人次/yoy+24.35%,达到2019年同期水平的64.14%;ASK、RPK同比2020年分别增长16.62%、16.00%,达到2019年同期水平的62.67%、51.93%;客座率为69.62%/yoy-0.37pct,同比2019年下降14.41pct。 其中其中3Q21公司运输旅客1849.84万人次/yoy-25.32%,达到2019年同期水平的54.55%;ASK、RPK同比2020年分别下降14.50%、23.08%,达到2019年同期的54.55%、44.33%;客座率66.96%/yoy-7.47pct,同比2019年下降15.45pct。 财务方面,2021年前三季度公司实现营业收入525.01亿元/yoy+24.12%,为2019年同期的56.21%;归母净利润-81.62亿元/yoy+10.36%,扣非归母净利润-86.68亿元/yoy+9.83%。 其中其中3Q21公司实现营业收入177.91亿元/yoy+3.61%,达到2019年同期的51.40%;归母净利润-29.54亿元/yoy-424.69%,扣非归母净利润-30.49亿元/yoy-269.13%。 投资要点:投资要点:疫情发散冲击需求,暑运旺季营收低迷冲击需求,暑运旺季营收低迷三季度本土疫情发散,导致暑期旺季航空需求受到干扰。作为以上海为主基地的航司,中国东航Q3单季度ASK、RPK、旅客运输量环比分别下降21.32%、29.36%、30.65%,其中8月旅客量同比下降58.38%,不足2019年同期的3成水平。尽管暑期旺季业务受挫,但受益于国内线座收水平上行,公司Q3单季度营业收入同比提升3.61%。 油价大涨拖累成本,汇兑贡献环比下降成本方面,2021年9月末新加坡航空煤油现货中间价同比大幅增长约110%,从而带动Q3单季度营业成本同比提升7.39%。此外,由于三季度人民币兑美元汇率较为稳定,汇兑收益为公司带来的正面贡献环比大幅下降,致Q3东航财务费用环比上升95.67%至14.01亿元。在需求下滑、成本上升等因素的综合作用下,公司三季度归母净利润为-29.54亿元,亏损环比扩大。 大周期级别底部,拐点还需耐心等待底部,拐点还需耐心等待航空业是典型的大周期行业,在大周期中,需求周期往往表现为危机周期。大危机的爆发导致需求彻底崩溃,股价回到周期底部,同时也意味着新一轮周期的开启。在COVID-19疫情持续冲击下,东航股价来到历史级别底部。近期新冠特效药研发取得重要进展,但从药物上市到防疫政策转向,中间还有很长的路要走,拐点还需耐心等待。 虽然复苏的节奏难以把握,但趋势已经确定性向上。作为中国三大航之一,东航布局京沪双核心枢纽,采用全赛道布局运营模式。后疫情时代,若行业供需弹性兑现,公司将有望充分受益。 盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023年营收分别为735.56亿元、1163.68亿元、1258.30亿元,归母净利润为-101.11亿元、60.15亿元、70.34亿元,对应PE分别为-7.82倍、13.15倍、11.25倍。 维持“增持”评级。 风险提示:(1)永久性亏损风险:永久性亏损风险:现金流断裂导致破产、底部巨额增发导致股份被动大幅稀释;((2)阶段性冲击风险:宏观层面,阶段性冲击风险:宏观层面,经济大幅波动,疫情再度爆发,重大自然灾害、疫苗接种及相关药物研发受阻;行业方面,重大政策变动,发生航空事故,行业竞争加剧等。
中国东航 航空运输行业 2021-11-01 4.76 -- -- 5.12 7.56%
5.69 19.54%
详细
事件:2021年前三季度公司实现营业收入525.01亿元,同比增长24.12%;归母净亏损81.62亿元,同比改善10.36%;扣非归母净亏损86.68亿元,同比改善9.83%。 国内线复苏仍存波动,国际线仍存不确定性。经营数据层面,2021年前三季度公司完成旅客运输6296.40万人次,同比增长24.66%,ASK同比增长16.62%,其中国内、国际、地区分别同比变动33.29%、-80.00%、-27.94%;RPK同比增长16.00%,其中国内、国际、地区分别同比变动32.52%、-86.94%、-23.47%;客座率为69.62%,其中国内、国际、地区分别同比变动-0.41、-23.00、3.27个百分点。对比疫情前,国内、国际、地区ASK分别为2019年同期的93.98%、4.47%、10.75%,RPK分别为2019年同期的79.18%、2.39%、7.51%。国内线恢复良态但仍略低于正常水平,主要系部分地区疫情反复。国际与地区线虽略有改善,但由于当前政策未放开,明显复苏迹象仍未出现。分季度看,21Q3营收实现177.91亿元,同比增长3.61%,归母净亏损29.54亿元,同比扩大23.91亿元,主要系Q3部分地区疫情加剧,出行管制影响需求释放。 国内业绩受疫情影响,中长期行业拐点未至。从月度数据看,公司9月ASK恢复至2019年同期的57.59%,其中国内、国际、地区分别恢复至88.80%、3.63%、12.30%;RPK恢复至2019年同期的46.75%,其中国内、国际、地区RPK分别恢复至2019年同期的70.88%、2.77%、9.25%。短期内受疫情反复影响,国内线复苏进度有所放缓,中长期看行业整体景气度回温确定性高,但目前拐点未至,整体业绩修复仍需等待。 盈利预测:我们预计2021-2023年实现归母净利润-62.62亿元、30.46亿元、58.21亿元,对应当前股价的PE为- 13、26和14倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情持续时间超预期;需求恢复不及预期;机队运营效率降低;国际线政策放开进度不及预期。
中国东航 航空运输行业 2021-09-02 4.72 -- -- 5.22 10.59%
5.33 12.92%
详细
中国东航发布2021年中报业务方面,2021年上半年公司运输旅客4430.87万人次/yoy+72.16%,达到2019年同期水平的70%;ASK、RPK 同比2020年分别增长39.22%、47.64%,达到2019年同期水平的65.36%、55.98%;客座率70.80%/yoy+4.04pct,同比2019年下降11.86pct。 其中Q2单季度公司运输旅客2667.33万人次/yoy+121.65%,达到2019年同期水平的83.02%;ASK、RPK 同比2020年分别增长94.25%、121.87% , 达到2019年同期的74.17% 、66.84% ; 客座率74.57%/yoy+9.28pct,同比2019年下降8.18pct。 财务方面,2021H1中国东航实现营业收入347.1亿元/+38.13%,归母净利润-52.08亿元/+39.03%,扣非归母净利润-56.19亿元/+36.05%。同比2019年分别下降40.95%、368.04%、459.73%。 其中21Q2公司实现营业收入213.15亿元/yoy+120.31%,达到2019年同期的74.23%;归母净利润-14.03亿元/yoy+69.56%,扣非归母净利润-14.71亿元/yoy+68.97%,同比2019年分别下降2126.98%、294.37%。 投资要点:Q2国内航线有序恢复,淡季实现毛利大幅改善受益于上半年国内疫情整体趋缓,航空国内线需求有序恢复,Q2单季度东航2021H1客运收入同比增长40.11%。在海外疫情反复,国际货运需求仍处于高位的情况下,公司通过多种手段满足货运市场高增长需求,上半年实现货运收入同比大幅增长50.86%。同期公司继续推进精益化管理,除用油量和航油价格上涨导致燃油成本同比增加54.81%外,整体营业成本仅上涨22.06%。综上,Q2单季度公司实现毛利-5.02亿元/yoy+88,23%,环比上升88.69%。 人民币升值助力财务费用下降,投资收益增长带动亏损收窄受益于21H1人民币升值,东航上半年取得汇兑收益8.27亿元、yoy+212.06%,带动整体财务费用同比下降46.37%。此外,本期公司通过出售部分与公司主营业务相关性较小的投资企业,获得投资收益1.27亿元,同比增长273.97%,助力亏损同比实现收窄。 中国三大航之一,京沪双核心枢纽助力高速发展中国东航作为中国运力规模前三大航空公司,全面布局全服务赛道和低成本赛道,京沪双核心枢纽助力公司高速发展。短期来看,随着本轮国内疫情基本得到控制、疫苗接种进程持续推进,公司业务有望逐步恢复。从2021年半年报情况来看,即便处于国门仍未开放、三大航宽体机运力大量转投国内的不利形势下,东航Q2淡季毛利仍出现大幅改善。后疫情时代若行业供需弹性显现,公司将有望充分受益。 盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023年营收分别为810.56亿元、1163.68亿元、1258.30亿元,归母净利润为-71.70亿元、60.15亿元、70.34亿元,对应PE 分别为-10.60倍、12.63倍、10.80倍。 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: (1)永久性亏损风险:现金流断裂导致破产、底部巨额增发导致股份被动大幅稀释; (2)阶段性冲击风险:宏观层面,经济大幅波动,疫情再度爆发,重大自然灾害、疫苗接种及相关药物研发受阻;行业方面,重大政策变动,发生航空事故,行业竞争加剧等。
东方航空 航空运输行业 2021-05-18 5.25 5.68 19.08% 5.79 10.29%
5.79 10.29%
详细
核心观点 疫情影响春运出行,一季度净利润延续亏损。2021年东方航空一季度实现收入133.95亿元,同比下降13.32%;归母净利润为亏损38.05亿元,扣非归母净利润亏损41.48亿元,同比2020年一季度亏损延续。公司毛利率为-33.15%,净利率为-30.71%,ROE 为-7.32%。经营活动现金净流量3.13亿元,同比去年一季度转正。 运力投放转暖,国内航空出行需求旺盛。国内航空出行快速复苏,3月份国内航线完成旅客运输量4768.3万人次,已超过2019年同期水平。东方航空3月总ASK 增长143.74%,其中国内航线增长216.52%。1-3月公司ASK 增长1.43%,国内ASK 增长57.07%,客座率一季度为67.64%,国内客座率为67.23%。 新航季下国内释放优质时刻,助力航空复苏。新的夏秋航季延续了上一个航季的趋势,总的国内航班数量继续增长。新的航季国内航线每周航班总量为111893班,同比20年增长10.2%,较19年增长21%。从机场角度,受益于大兴机场放量,我们以北上广深机场时刻分析,21年夏秋航季时刻同比增长10.2%,相较于19年增长23.9%。一线机场优质国内时刻放量,有助于航司加速业绩恢复。 财务预测与投资建议 考虑到今年我们预计公司2021-2023年每股收益为0.03/0.34/0.6元,考虑到航空业2021年仍旧处于疫情恢复期难以进行可比估值,参考可比公司2022年调整后平均估值水平为16.7倍,对应目标价为5.68元,维持增持评级。 风险提示航空业激烈价格竞争,燃油价格大幅上涨,疫情控制不及预期
东方航空 航空运输行业 2021-05-07 5.18 6.46 35.43% 5.79 11.78%
5.79 11.78%
详细
oracle.sql.CLOB@6750d79d
东方航空 航空运输行业 2021-05-03 5.30 7.05 47.80% 5.79 9.25%
5.79 9.25%
详细
oracle.sql.CLOB@4b06a693
东方航空 航空运输行业 2021-05-03 5.30 6.46 35.43% 5.79 9.25%
5.79 9.25%
详细
oracle.sql.CLOB@1a9ba188
东方航空 航空运输行业 2021-05-03 5.30 -- -- 5.79 9.25%
5.79 9.25%
详细
oracle.sql.CLOB@9a536ba
东方航空 航空运输行业 2021-04-28 5.50 5.68 19.08% 5.79 5.27%
5.79 5.27%
详细
公司作为国有控股的三大航空公司之一,总部位于上海。公司经营历史悠久,前身可追溯到1957年1月原民航上海管理处成立的第一支飞行中队。目前公司在纽约、香港、上海证券交易所挂牌上市,是中国民航首家三地上市的航空公司。2020年公司归母净利润亏损118.35亿元,主要是受疫情影响,航空出行需求弱化。 国内航空出行快速复苏,3月份国内航线完成旅客运输量4768.3万人次,已超过2019年同期水平。今年一季度民航运输生产呈现“前低后高”的恢复态势,1月至3月民航运输总周转量分别恢复到2019年同期的59.8%、52.1%和83.7%。“五一”假期将至,从机票预订情况来看,处于“量价齐升”,有望超过2019年同期水平。 新的夏秋航季延续了上一个航季的趋势,总的国内航班数量继续增长。新的航季国内航线每周航班总量为111893班,同比20年增长10.2%,较19年增长21%。从机场角度,受益于大兴机场放量,我们以北上广深机场时刻分析,21年夏秋航季时刻同比增长10.2%,相较于19年增长23.9%。一线机场优质国内时刻放量,有助于航司加速业绩恢复。 作为国有控股三大航空公司之一,公司总部和运营主基地位于国际特大型城市上海。公司在上海虹桥机场和浦东机场拥有最大市场份额,主基地区位优势明显。坐拥优质时刻资源,以21年夏秋航季公司一线/二线对飞时刻占比达47.56%。以前十大机场时刻占比拆分,在浦东与虹桥时刻占比分别为7%/6.56%,前十大合计为39.13%。 财务预测与投资建议 我们预计公司2021-2023年每股收益为0.03/0.34/0.6元,考虑到航空业2021年仍旧处于疫情恢复期难以进行可比估值,参考可比公司2022年调整后平均估值水平为16.7倍,对应目标价为5.68元。首次覆盖,给予增持评级。 风险提示 油价上涨侵蚀利润,汇率波动造成汇兑损益,航空出行需求低于预期
首页 上页 下页 末页 1/25 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名