本部、参股公司均下滑。毛利率分别同比、环比下滑4个百分点、1个百分点,本部经营情况继续下滑,但是下滑幅度已经不大;参股公司博世汽柴受到国四推行缓慢和重型发动机需求下滑影响,盈利持续较差。4Q重卡小幅复苏,预计本部和参股公司将小幅回升。 三包费用增加。营业费率同比提升2.8个百分点,下游发动机公司对公司产品进行质损追溯,导致三包费用大幅增加。4Q销售人员工资加上三包费用继续确认,预计营业费率将环比大幅提升。行业不景气导致产业链上下游互相挤压盈利,公司作为二级配套商压力较大,虽然规模化采购对原材料公司有一定议价权,但不能完全有效转化。 现金流充裕。由于年内非公开发行资金到位,公司参与了上柴的非公开发行,并且归还银行借款,进行委托理财等多方位的投资理财。节省了财务费用,同时盘活资金。 客户集中度较高导致下滑。公司全部产品下游基本以重型发动机为主,加上大客户基本是潍柴和康明斯,导致抗风险能力较差,两家公司的下滑对公司业绩造成较大影响。国四推行继续拖延也造成一些布局上的损失。总体而言,尚需等待国四推行以及重卡复苏给公司经营带来提升。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计4Q环比3Q小幅改善,但是由于下游并未全面回暖,预计改善幅度不会太大,全年两位数下滑已成定局。预估每股收益12年1.33元、13年1.58元,对应12年的PE、PB分别为15.4,1.7,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:重卡继续下滑,原材料成本上升。

事件: 公司近日公布三季报,前三季度实现销售收入149.4亿元,同比下降28%;归属于母公司净利润2,239万元,合0.05元EPS,同比下降94%。其中Q3公司实现销售收入43.5亿元,同比下降6.5%;归属于母公司净利润-1691万元,比同期减少9,382万元。 评论: 1、Q3销量仍处于探底阶段 前三季度年公司生产整车7.26万辆,同比下降25.0%;销售整车8.0万辆,同比下降28.7%。分季度来看,产量Q1和Q2分别下降34.6%和24.8%,Q3增长6%,销量Q1、Q2和Q3分别下降17.8%、46.3%和8%。由于去年基数较低,公司Q3季度销量下滑幅度低于行业28.8%水平。 2、毛利率持续下滑,营业利润连续为负 由于销量快速下滑,产能利用率不足,Q3公司产品毛利率同比下滑2个百分点至6.3%,环比下降1.4个百分点;行业持续不景气,公司压缩短期贷款规模,财务费用率环比和同比分别下降0.8和1.5个百分点。Q3公司营业利润为-1400万,环比基本持平。 3、存货水平较高,下游需求未见改善 公司存货规模较中期有所下降,库存商品数量相当于月均销量两个月水平。去年下半年销售基数较低,预计Q4销量同比下滑幅度继续减缓。但整个重卡行业仍在底部,需求尚未见改善迹象。 4、投资建议与风险提示 公司财务杠杆较高,在行业不景气情况下业绩向下弹性大。公司产品销售中工程用重卡占比较大,目前国内固定资产投资增速下降,重卡行业社会存量较高,行业处于寻底阶段,短期看不到改善迹象。我们预计2012年销售收入196亿元,EPS0.09元,给予“审慎推荐-B”投资评级。

事件: 公司公布三季报,前三季度实现销售收入331.1亿元,同比下降3.6%;归属于母公司净利润2088万元,同比下降94.1%。其中Q3实现销售收入105.3亿元,同比下降10.7%;归属于母公司净利润461万元,同比下降94%。 评论: 1、传统汽车业务持续好转 按照三季报口径,公司销售汽车7.7万台,同比下降约18.1%,下滑车型主要是老款F3和F0,S6、G6、L3销量的增长一定程度抵消了老款车型F3及F0的下滑;8月份公司推出新车型速锐,9月批发数接近8,000台。Q4是销售旺季,预计随着速锐铺货,公司Q4汽车销售会有良好表现。 公司汽车销量有所下滑,但是汽车销售均价自2010年起在稳步提升,反应出产品销售结构上的改善。今年Q3公司汽车销量同比下降较大,盈利反而有增加。 2、手机代工业务尚未出现拐点 Q3公司手机代工业务收入有所下滑,利润水平同比下降约30%。主要原因是功能手机市场需求持续下滑,而主要客户NOKIA在智能手机市场上表现一直不佳,其智能手机销量已经跌出全球前五,报告期内营收下降19.4%。公司主要客户短期内翻身无望,而新客户及新订单增长尚不能弥补旧客户订单下滑影响,预计公司手机代工业务短期内仍面临压力。 3、太阳能电池业务将继续亏损 传统二次充电电池业务受智能手机需求拉动,整体表现尚可,光伏业务仍拖累整体业绩。受到需求骤降、产能过剩以及贸易制裁的影响,国内光伏厂商经营环境持续恶化。公司在光伏业务投资已经超过20亿元,前期公司承担了高价原材料库存减值的损失,在需求不振情况下,预计折旧及可能的资产减值将令该业务继续亏损。 4、新能源汽车业务稳步发展,关注明年新车型发布 比亚迪电动汽车经受住“5.26”事故考验,凭借政策的大力支持,公司于2012年9月份获取深圳500台E6订单,E6和K9逐步打开香港市场。新产品方面预计第二代双模电动汽车“秦”将于明年初上市,与戴姆勒合作打造的电动汽车“腾势”也将于明年下半年上市。 5、投资建议和风险提示 公司汽车业务持续好转,明年新车型值得期待;手机代工将继续承压,太阳能电池业务仍然拖累整体业绩,短期改善无望。公司各项业务走出低谷仍需要时间,预计公司12、13年EPS分别为0.04、0.30元,维持“审慎推荐-A”投资评级。风险在于光伏市场长期惨淡、手机代工业务开拓不力和国内汽车市场低迷超预期。

毛利率大幅下滑。毛利率同比、环比分别下滑了2.1、1.7个百分点,主要原因是新开店面新车销售盈利能力下滑,售后业务暂未上量。另外9月份占比较大的日系车店面未给公司贡献收益,由于日系车店面销售和售后业务盈利能力均较强,日系车遭受的重创导致公司业绩大幅下滑。现金流充裕,逆势扩张。上市给公司带来充裕的现金流,公司进行了新的店面建设,基本以大众店面为主,目的是进一步提升议价权,垄断区域地位,保证新车销售的盈利能力。另外在安徽省内保持一定的市场占有率也对于公司竞争经营至关重要。区域布局定位准确,日系车影响正常增长。公司的区域布局定位较为准确,三线及以下城市的汽车消费需求持续好于一、二线城市,但是日系车对公司的影响造成公司盈利下滑超预期。由于三大日系车企未有实质性改善的措施,因此日系车返点,销售等将持续影响公司业绩。公司新开店面基本为德系车,预计未来也会增加美系车、韩系车的店面,逐渐改良店面结构以增加抗风险能力。整体来看,公司目前处于较为糟糕的时期,逆势扩张必然面临一定的盈利下滑风险,但是公司现金流充裕,风险不大,若度过低迷期将有较大幅度的回升。维持“审慎推荐-A”投资评级:我们预计4Q情况与3Q差不多,由于日系车依然没有有效回复,尚需等待三大日系车企有进一步的商务动作。预估每股收益12年0.46元、13年0.62元,对应12年的PE、PB分别为17.7、1.7,维持“审慎推荐-A”投资评级。风险提示:日系车不能及时改善,乘用车需求下滑。

产品结构性改善,综合毛利率提升。公司产能较满,今年摩托车行业下滑较为明显,公司通过调整销售结构,增加大排量摩托车销售量;另外,摩托车发动机销售情况良好;通机业务继续增长。从收入结构来说,盈利能力较强的通机、大排量摩托车和大排量摩托车发动机销量占比提升,带动公司综合毛利率同比提升3.4个百分点。 新建产能有序进行。在建工程比年初增加了35%,募投项目有序进行,公司积极拓展三轮车、大排量摩托车发动机市场,提前布局新增产能的市场渠道;另外海外通机业务有序拓展,在日本,墨西哥,哥伦比亚的客户合作均进一步深化,同时公司也在海外开始销售“隆鑫”品牌的发电机产品,市场反响不错。 公司谨慎有序的扩张海外市场,有利于未来盈利和收入增长,抵御摩托车国内市场的波动。 谨慎经营,努力拓展新业务。从费用状况,现金流状况,周转情况来看,公司管理能力较好,另外新业务拓展方面,致力于降低摩托车收入占比,目前来看公司的行为是有效的。未来通机的国外市场,摩托车发动机的自主大排量发动机投放,都将提供公司稳定增长的来源。 首次给予“审慎推荐-A”投资评级:我们预计4Q结构将继续改善,环比3Q持平或小幅改善。预估每股收益12年0.58元、13年0.65元,对应12年的PE、PB分别为12.9、1.7,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:摩托车行业加速下滑。

日系车下滑3Q暂未充分反映。3Q综合毛利率基本与2Q持平,投资收益同比-8.5%,本部情况相比2Q变化不大。参股公司受到日系车影响,贡献的投资收益有所下滑,但是从绝对量来看并未充分反映,预计4Q可能会反映更为充分,4Q同比数据下滑幅度预计会有所扩大。 扩建投入继续加大。在建工程额继续增加,3Q增加了4960万元,成都江森、成都车轮分厂、外饰保险杠项目尚未开始贡献收入。预计4Q在收入上将有所反映,但是全年来看,新投建工厂尚处于储备爬坡期,业绩贡献预计要到明年。 丰田下滑对公司影响较大。受到“钓鱼岛”事件影响,一汽丰田3Q销量同比下滑26%,其中本应是旺季的9月份同比下滑了43%。公司主要参股公司富维-江森,天津英泰将受到较大的影响,一汽大众的增量提升将弥补一部分一汽丰田下滑,但是总体而言预计4Q下滑幅度将扩大。 维持“审慎推荐-A”投资评级:日本车销量下滑对公司影响较大,明年开始成都工厂陆续贡献利润能够进行一定弥补,但是考虑到日本车较难恢复原先销售水平,且数据情况可能会有所恶化。若大众的增量叠加日本车的下滑,总体而言,比较好的情况是持平或小幅下滑,糟糕的情况是4Q开始下滑幅度有所扩大。预估每股收益12年1.81元、13年2.09元,对应12年的PE、PB分别为8.6、1.2,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:丰田销量复苏缓慢。

事件:公司公布前三季度财务数据,实现销售收入7.9亿元,同比下降29.1%。净利润5270万元,同比下降68.5%。其中Q3实现销售收入2.4亿元,同比下降27.1%,净利润665万元,同比下降82.5%。 评论:1、重卡行业持续低迷,公司销售收入逐季下降. Q1、Q2重卡行业销量增速下滑30.1%和33.6%,Q3重卡销量同比下滑28.8%,行业景气度未见有效好转。因下游重型发动机市场持续低迷,公司的重型发动机曲轴销量下滑严重,公司销售收入自2011年Q4至今呈逐季下滑之势。 2、产能利用率不足,新增产能折旧压力较大. 公司首期募投项目和其它技改项目均开始陆续达产,固定资产折旧增加。而由于行业低迷,下游订单减少,公司新投产生产线产能利用率较低,产品固定成本增加,导致毛利率出现较大幅度下滑。前三季度毛利率从去年同期27.4%下滑至18.8%。公司在建工程Q3余额达到13.1亿元,大部分项目基本建成,预计转固后公司面临的折旧压力将加大。 3、投资建议与风险提示. 若下游需求不能有效恢复,公司折旧压力有面临加大的风险。目前重卡行业仍在底部,预计4季度公司情况仍不容乐观。预估每股收益12年0.11元、13年0.23元,对应12年的PE、PB分别为61、1.3倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:重卡行业、工程机械行业景气度未见明显好转。

事件: 公司公布三季报,前三季度实现销售收入3.2亿元,同比增长17.6%;净利润为8489万元,同比增长35.7%;其中三季度公司实现营业收入1.1亿元,同比增长13.1%;净利润为2823万元,同比增长51.9%。 评论: 1、优良的客户和产品结构保证公司业绩良好增长 前三季度国内狭义乘用车销量同比增长 7.9%,公司优质的客户结构保证了收入增长远超行业水平。报告期内公司国内销售同比增长26.5%,对外资合资品牌供货比例继续提升,其中对大众品牌销售增速同比增长41.9%,占销售收入比例为22%。出口市场销售由于下半年大众卡塞尔订单到期而下降6%。出口销售额占销售收入比例为19%。 收入快速增长同时,产品结构的改善提升公司毛利率水平。受益于高毛利的轿车齿轮产品销售占比上升以及原材料成本下降因素,公司前三季度毛利率同比上升2个百分点至44%。 2、上市后财务费用下降明显提升净利润水平 公司上市之后负债率从上市前 56%下降至目前16.8%,财务费用率从去年同期5.9%下降至-0.3%,拉动净利率提升3.5个百分点至26.7%。 三季度在建工程转固带来折旧费用上升,但公司订单充足,产能利用率维持在较高水平,有效化解成本上升因素。 3、客户开发有序进行,募投产能年底释放 上半年公司新立项产品项目 6项,完成小批试生产项目12项,进入量产项目6项;第三季度公司新立项产品项目4项,完成小批试生产项目3项,进入量产项目有1项。此外公司对GKN、大众、奥迪等一些新产品项目正在开发中,新项目的稳步开发与量产有效保证产能利用率维持在较高水平。 上市募投项目至 9月底已投入3.2亿元,占计划投资金额54%,计划到12月底募投项目可形成差速器锥齿轮600万件及变速器结合齿轮400万件共计1000万件产能。 4、投资建议与风险提示 公司是国内领先精锻齿轮供应商,优良的客户结构和丰富的订单储备为未来增长打下良好基础。公司募投产能将逐渐释放,预计2012、2013年EPS 分别为0.78、0.92元,对应PE 分别为19.3和16.3倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险因素 在于订单释放进度落后于产能投放导致产能利用率下降。

公司3Q实现营业收入50亿(+8.9%),归属于母公司净利润3.8亿(+23%),3Q销量增速4.7%,受到大客、轻客增速较高提振,公司净利润增速持续大于收入增速。9月份整体客车行业下滑比较明显,公司下滑略超预期,预计4Q公司各项增速将继续收窄,但长期趋势不变,维持“强烈推荐-A”投资评级。

事件: 公司公布了前三季度财务数据,实现销售收入9.4亿元,同比增长14.8%;净利润1.2亿元,合0.5元EPS,同比增长10.4%。3季度实现销售收入3.0亿元,同比增长8.69%,净利润3859万元,同比下滑2.9%。 评论: 1、客户结构持续改善,三季度收入增速超行业 3季度公司面临诸多不利因素:第二大客户奇瑞汽车销量下降16%;9月份日系车销量大幅下滑;下半年行业降价压力增加。在此情况下,公司3季度收入增长仍达8.7%,超出3季度轿车销量6%增长水平。 2、行业不景气压制公司盈利能力 由于下半年整车厂去库存压力,零部件供应商也需分担整车厂价格战成本,零部件供应商相比以往面临更大的降价压力。3季度公司营业利润率同比下滑1.5个百分点至12.6%。预计4季度行业不景气环境仍难以有效改善,公司仍面临较大的降价压力。 3、投资建议与风险提示 4季度日系车销售仍不乐观,预计公司对其他车系的销售增长难以完全抵消不利影响,给公司4季度收入增长造成一定压力。整体来说公司客户和产品结构处于不断改善中,公司利用超募资金外向并购提高技术水平是发展看点。预计2012、2013年EPS:0.71元、0.86元,对应PE:14.4倍、11.9倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。风险因素在于汽车行业持续不景气。

获得通用大单,未来增长有保证。通用第五代发动机需求稳定,每年1000 万套的量为公司提供稳定的需求来源,能够有效抵御行业波动。粗略估算单此一款发动机就能给公司带来超过2 亿元的收入。考虑到新产品附加值高于老款发动机,通用缸套上量后会带来出口毛利率的小幅提升,预计未来出口毛利率稳定在26%以上并有小幅增长可能性较大。 预计 2014 年达到满产规模。满产后公司将确保每年向通用提供1000 万套缸套,项目今年10 月份开始建设,预计明年下半年产能全部释放。下半年能够释放满产状态后半年的产能,加上上半年陆续建设投入生产的产能,预计2013 年通用供货590 万套,2014 年、2015 年就将达到满产。 获得客户认可,全面进占国际市场。通用的订单意义深远,公司不但从规模上达到全球第一的水平,从综合技术实力上也已经达到国际领先水平。能够获得新一代发动机订单意味着公司具备极强的同步开发能力,其产品质量和稳定性也完全能够与跨国公司在一个平台竞争,加上公司的管理和成本优势,预计公司未来在海外扩展方面将惊喜不断。 美国三大轿车企业还有空间,欧洲空间极大。通用、福特都在上量,尤其是福特还有较大增长空间;欧洲子公司的表现值得期待,若拿下大众、奔驰、奥迪等欧洲主流车企的订单,将进一步提升公司竞争力和配套规模。 维持“审慎推荐-A”投资评级:公司的技术水平已经具备国际竞争力,可以享受较高的估值水平,且3 年内业绩稳定较快增长。预估每股收益12 年1.7 元、13 年2.15 元,对应12 年的PE、PB 分别为13.5、1.9,建议积极关注,维持 “审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:国内重卡行业持续下滑。

公司实现营业收入270亿(-26%),归属于母公司净利润19亿(-45%),EPS:1.14元。上半年广义重卡销量同比下滑32%,2Q下滑幅度有所放大,整体行业处于不景气时期,预计3Q依然低迷,4Q有可能缓慢回升。公司对应12年的PE、PB分别为6.2、1.1,维持“强烈推荐-A”投资评级。

事件: 公司公布2012年中报,上半年实现营业收入2,356亿元,同比增长10.1%;实现利润总额212.9亿元,同比下滑2.8%;实现归属于母公司净利润107.8亿元,合EPS0.98元,同比增长5.1%。 评论: 1、产品结构变化影响合资公司业绩,自主品牌短期内难以盈利 今年上半年上海大众销售63.7万辆,同比增长10.4%;上海通用销售67.2万辆,同比增长9.71%。两合资公司销量增速相差无几,而业绩由于销售结构的变化而差异较大。上海大众由于中高端产品途观和新帕萨特的旺销,产品结构上移,盈利能力得以提升;而上海通用由于迈瑞宝销量不达预期以及新君威和新君越增长停滞,产品结构中B级车份额有较大幅度下滑,导致利润下滑超过收入下滑幅度。 上汽通用五菱成绩优异,上半年微车行业销量同比持平,公司销售同比增长15.9%,份额持续提升,同时高端产品五菱宏光旺销带动产品结构上移,公司竞争力明显超出行业竞争对手。 上汽乘用车上半年销售12万辆,同比增长12.2%,由于车型大部分集中在A级车市场,盈利能力不佳,预计短期公司自主品牌仍对整体业绩有拖累。 2、下半年行业竞争加剧,去库存压力加大 目前乘用车行业库存普遍高企,预计下半年各大车企都会加大促销力度来降库存,市场竞争环境恶化。公司库存情况也略高于行业安全水平,下半年促销费用上升力度将会影响盈利水平。 3、投资建议与风险提示。目前行业处于产能释放而需求增速放缓的阶段,竞争程度加剧,预计公司2012年、2013年EPS分别为1.85、1.96元,对应PE分别为6.3、5.9倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。主要风险在于不利政策出台、行业景气度持续低迷。

事件: 公司公布2012年中报,上半年公司实现营业收入140.4亿元,同比下降3.4%;营业利润3.9亿元,同比下降62.0%;归属于母公司所有者净利润5.5亿元,同比下降45.2%. 评论: 1、本部自主品牌业务持续亏损,市场份额下滑 本部自主品牌业务从去年Q2持续亏损,自今年Q1始环比有所收窄。上半年微车行业销量下降0.8%,公司销售同比下降8.9%,份额下滑。2月份新品欧诺上市,Q2公司微车销售环比上升11%,但7月份销售不佳。 上半年本部自主品牌轿车销售10.7万辆,同比下降8.5%,高于全行业自主品牌6.8%下降幅度。2012年上半年公司陆续推出逸动、悦翔V3A级车,下半年将推出中级车睿骋和紧凑型SUVCS35,新车型今年进入密集投放期。 2、长安福特新车型陆续引进是发展看点 本部业务持续亏损,公司主要盈利来自于长安福特马自达的投资收益,上半年长福马贡献投资收益5.4亿元,同比下滑32.7%。由于合资公司三方股东内耗原因,近年来在中国市场表现一直差强人意,销量增速低于行业水平。上半年长福马销量同比增长3.3%,低于合资品牌轿车11%销售增速。 目前发改委已经审批通过长安福特马自达分开申请,长安福特和长安马自达单飞有利于各自在产品引进、渠道建设上体现自主意志。福特计划到2015年在中国引入15款车型,今明年增长看点在于是新福克斯和SUV翼虎国产。 3、投资建议和风险提示。公司本部业务竞争力较弱,预计短期内仍将拖累整体表现。长安福特马自达是利润主要来源,新车型的引进和上量是未来发展主要看点。我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.21和0.29元,对应PE为22.4和16.2倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。风险在于对福特新车型投放预期过高,即使长安福特2013年业绩翻倍,相对目前估值水平也是偏高。

1、海外客户毛利贡献超过50%从半年报情况来看,海外客户收入占比提升11个百分点达到48%,毛利贡献达到55%。出口结构来看,除了平稳增长的商用车缸套外,乘用车缸套领域:通用、福特上量速度非常快,上半年公司自有资金投入,专门为通用供货的生产线预计将于4季度投产,带来同比较快增长。按照目前状况,预计乘用车缸套收入贡献也将超过50%。 2、组建欧洲子公司,拓展欧洲市场美国公司是公司海外业务成功的重要关键,公司目前正在组建欧洲子公司,致力于拓展欧洲市场。目前商用车领域与:菲亚特,奔驰已经展开积极商谈和初步供货,预计配套将逐渐上量。公司在欧洲的发展途径极大可能复制美国模式,组建子公司,商用车缸套领域切入,逐渐过渡到乘用车缸套领域。欧洲的乘用车公司实力和量都非常可观,商用车和工程机械领域也具备极大竞争力。目前已经处于逐渐破冰的阶段,上量后将给公司带来新的大规模增长。 3、同步研发能力,保证新品配套公司目前与整车企业的合作已经以同步研发为主,同步研发能力是公司技术实力的体现,能保证不断有新产品进入,是公司增长的核心。公司每年有上百项同步研发项目在进行,每年都有新产品度过储备期进入放量期,如此也有利于保证公司盈利。同步研发能力意味着与客户合作关系更为紧密和绑定,公司市场地位稳固。 4、抗周期的增长公司海内外业务占比目前已经达到50:50的配比,国内业务已经处于成熟期,配套商用车为主,目前走势跟随行业。国内商用车连续下滑,基本都由快速增长的出口业务及时填补。 海外业务我们给与“成长期”的定义,海外业务度过了长达近10年的储备期开始放量。主要放量理由是:“产业转移,国际竞争”,公司的铸造技术实力已经符合国际配套标准,达到产业转移必备条件,加上公司具备较为明显的成本优势,配合度较高,与海外客户的配套切换较为顺畅。技术实力过硬使得客户认可度逐年提高。 5、滚动释放产能,增长确定IPO募集用于1000万套产能扩充项目已经全部达产,去年释放部分产能,今年全部释放,今年非公开发行的1300万套新增产能项目将于明后两年陆续达产,从产能释放来看,具备滚动性释放的特点,能够确保每年的新增产能释放在600万套以上,保证每年的收入稳定增长。6、投建轴瓦公司,试水新业务公司组建轴瓦子公司,试水新业务,虽然从产品来看,其附加值,市场空间较小,但试水新业务的用意十分明显。公司将在新产品领域逐渐开拓,使用现有渠道进行新产品的生产和销售,未来不排除在其余领域进行合资合作的可能。从产品延伸品来看:活塞环、活塞,轴瓦,均具备较大的延伸可行性,公司层面也积极进行扩张准备工作,不排除未来实现突破的可能性。 7、获得政府补贴,年内业绩增长有保证公司公告获得政府补贴:其“低摩擦节能环保内燃机气缸套项目”和“新型节能环保发动机气缸套项目”将分别获得800万元和1960万元中央补助资金。公告称该笔补贴将从新项目投产后按月分摊,若按照项目1年半投产测算,预计先期使用自有资金投入的项目于4季度投产,本年估算确认的非经将超过600万元,增厚EPS约0.07元。 8、投资建议我们预计公司下半年业绩增速将好于上半年,全年增长超过20%可能性极大,在国内汽车行业整体下滑的情况下,表现出色,明、后年业绩增长也有确定性。预估每股收益12年1.7元、13年2.15元,对应12年的PE、PB分别为13.5、1.9,看好公司年内业绩稳定,且增速持续改善,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:重卡行业持续不景气,原材料成本上升。