业绩符合预期。上半年公司实现营业收入50.38亿元,同比增长10.4%;净利润-1843.78万元,同比增长44.99%;扣非净利润-1516.26万元,同比增长46.48%;每股收益-0.01元,符合预期。 北明软件多行业解决方案上线,核心竞争力显著提升。北明软件2016年上半年实现归属于母公司所有者的净利润5863.91万,成为公司主要利润来源。公司从单纯依靠系统集成转至以云计算为输出平台的定制软件及服务。云计算管理平台、智慧城市平台、IT生命周期管理系统、软件配置管理系统、IT运维和再被应急流程导航系统已经上线,行业解决方案涵盖金融、电力、能源、政府、教育等多个行业。此外智慧医疗区域卫生平台、电子政务服务云平台、海量非结构化数据处理软件等多个云计算和大数据技术软件和平台正在开发中,将进一步加强公司多行业解决方案能力。 收购金实盈信,加强Fintech布局。今年8月北明软件完成收购金实盈信。金实盈信为国内银行和其它金融机构提供集管理咨询、系统实施和应用培训为一体的专业化解决方案,已经为七十多家金融机构提供了利率市场化应对解决方案,迅速确立了自己在细分领域中的行业领军地位。金实盈信的业务、市场与北明软件能够在市场、团队等方面形成优势互补,有利于北明软件提高盈利能力和整体竞争实力。 土地资源优势持续增强,为公司发展提供资金保障。公司在石家庄主城区黄金地段拥有五块土地,占地1230亩土地,去年已成功拍卖两块,总价款64.42亿。剩余三块土地随着京津冀一体化建设,土地价格有望继续走高。不论是进行外延并购,还是加强产品研发建设,土地资源都将为公司未来发展提供充足的资金保障。 投资建议:公司多种行业解决方案上线,核心竞争力显著提升,此外通过收购金实盈信加强Fintech布局,前景广阔。公司土地资源优势将为后续外延发展战略提供资金支持,预计2016-2017年EPS0.26、0.35元,维持“买入-A”评级,6个月目标价18元。 风险提示:新业务进展不及预期。

业绩符合预期。公司公告,2016年上半年公司实现营收92.68亿元,同比增长62.74%;实现净利润2.65亿元,同比增长180.41%。 华三并表,大幅增厚业绩。上半年公司完成对华三通信51%控股权的收购,华三通信自2016年5月1日起纳入合并报表范围,其实现营收29亿元,归属净利润2.52亿元,预计对公司净利润影响约1.29亿元。华三营收存在明显的季节性效应,通常下半年占全年比重较大,预计下半年,华三将对公司业绩产生更大的贡献。 华三私有云和SDN业务大放异彩。上半年,公司陆续中标吉林、天津、河南、山西、安徽等5个省级政务云、国家工商总局、国家电网、中外运等重要部委和央企云,且在公安、社保、工商、税务、海洋等行业取得较大突破。 在SDN方面,公司在平安集团、招商银行、中国人保、中国银行广东分行、农信银等企业率先实现了商用部署,公司积极助力运营商网络重构,在新型城域网、SDN数据中心等领域保持技术领先。公司还在中国电信DCSW、WLAN集采中保持行业领先优势并持续高速增长;在中国移动HJSW、防火墙、WLAN集采中取得良好成绩;在中国联通城域网交换机集采取得第一份额并大规模落地。 合纵连横,云服务生态圈日趋成型。上半年,公司还出资设立了合资公司紫光西部数据有限公司和紫光互联科技有限公司,通过优势资源整合,进一步打造基于“三大一云”的软件产品及解决方案和云平台,逐步打造“云服务”的IT生态圈。 投资建议:华三并表,大幅增厚业绩;公司私有云斩获多个省级政务云和大型央企云订单,SDN在金融和电信均有重要案例落地。公司还成立紫光西部和紫光互联网,进一步完成“云服务”的IT生态圈。预计2016-2017年备考EPS分别为1.52元和2.02元,“买入-A”评级,6个月目标价100元。 风险提示:产业整合风险。

业绩符合预期。根据公司公告,2016年实现营业收入为6.92亿元,同比增长24.43%;净利润为3848.47万元,同比增长55.08%。预计2016年1-9月实现净利润5866万-8532万元,同比增长10%-60%。 经营现金流改善明显。公司2016年上半年,经营活动产生的现金流量金额为1.09亿元,同比增长372.27%,经营现金流改善明显。此外,公司业务结构有所改善和优化,传统文具业务呈现经营效率改善的趋势,毛利率比去年同期上升4.63个百分点;通过并购和参股,公司目互联网以及跨境电子商务的营收已经达到占比43%。 外延战略持续推进。2014年公司收购灵云传媒,抢占互联网流量入口;2015年5月公司成立全球淘,进军跨境电商领域;2015年7月公司参股泊源科技,布局电子商务解决方案;2016年1月涉足跨境支付清算服务领域,参股汇元通,一家连接国内外的创新支付服务的公司。 公司通过外延,基本打造出了完善的以互联网为基础的跨境服务产业链布局,未来通过发挥各模块的协同效应,将提供一站式的流量导入、电商经营管理、支付清算服务。 投资建议:通过外延并购,公司业务结构得到改善和优化,经营现金流改善明显。期待,公司跨境服务产业链的各个环节的布局,通过后续整合,发挥协同效应,实现业务升级。预计公司16-17年EPS分别为0.32元、0.42元,维持买入-A评级,6个月目标价26元。 风险提示:跨境支付行业发展不及预期。

事件:公司公告与中信集团正式签订《战略合作协议》,就互联网、物联网、大数据、云计算、区块链等领域建立深度战略合作关系,共同推动业务模式的系统化创新,支撑和引领中信集团产业互联网战略规划的落地和发展,合同为期限三年。 点评: 深耕金融IT 多年,守得云开见月明。公司是国内领先的金融IT 综合解决方案提供商,深耕金融IT 业务多年,通过持续性研发投入提前布局了银行、券商和保险的IT 业务。此次合作前公司已在CRM、客户信息系统(ECIF)领域发力,与中信证券有业务往来,本次与中信集团的合作可谓“水到渠成”。公司与中信集团将在“中信云”平台建设、管控智能化、移动应用开发、大数据应用、物联网、区块链等方面进行第一阶段的深度合作。同时,公司将为中信集团设立业务事业部,专门负责为中信集团提供服务。此外,中信集团也承诺在采购招标其它信息化项目过程中,同等条件下将优先考虑与公司合作,将为其打开新的业务空间。未来双方有望成立合资公司进行进一步的资源共享与优势互补的合作。 牵手金融巨头,成为业内典范。中信集团是国内首屈一指的金融与实业并举的跨国企业,旗下有中信证券,中信银行、中信信托等金融机构,目前中信证券是国内最大的券商。此次公司与中信集团达成战略合作协议充分体现了公司在金融IT 领域强大的科技实力,巩固了在金融行业综合服务领域的龙头地位。此次合作将在业内起到示范性作用,为其吸引更多有产业信息化需求的大型企业客户,公司影响力将得到进一步提升。 再次强化Fintech 布局,潜力巨大。公司积极部署传统金融IT 业务的转型升级,近年来全面布局Fintech 领域,以实现从金融IT 服务商转型升级成为金融服务提供商的战略目标:与联通云达成战略合作协议,以提升云计算技术能力和服务水平;参股兴业数金,欲打造中国最大的“银行云”;收购上海睿民,切入借贷金融、财富管理、区块链、供应链金融等领域;参股盈行金融,建设互联网金融资产交易平台。此次与中信集团的合作是公司再次强化Fintech 布局的一个具有奠基意义的举措。 投资建议:公司是国内领先的金融IT 综合解决方案提供商,深耕金融IT 业务多年,此次与中信集团达成战略合作协议再次强化了公司Fintech 布局,巩固了其在金融行业综合服务领域的龙头地位。预计公司2016-2017年EPS 分别为0.57和0.75元,维持“买入-A”评级,6个月目标价85元。 风险提示:与中信集团合作发展不及预期

业绩符合预期。上半年公司实现营收9.74亿,净利润74万元,同比分别增长4.45%、-94.92%。 轨道交通业务,有望迎来行业跨越式发展的市场机会。根据国家发改委统计,目前已经有42个城市批复轨道交通的规划,预计 “十三五”期间将迎来建设高峰,全国共新增开工线路232条,规划里程5631.71公里,总投资额34762.59亿元。 公司同时拥有城市自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统(含视频监控子系统)等四大智能化系统解决方案和应用业绩,并覆盖地铁、城际铁路、有轨电车等三大轨道交通领域,业务累计覆盖全国16个城市,综合竞争优势明显。上半年公司在轨道交通领域智能化系统设备BT 总包模式上取得了战略性突破,本年度至今已累计中标/预中标项目近10亿元。 智慧城市业务,以融合创新的解决方案加大服务客户力度。公司加大了视频结构化技术、警务视频云平台的研发投入力度,研发的警务视频云平台、动态人脸识别产品、车辆大数据产品等均已经进行了试点应用。同时继续加大全国市场布局,并强化行业深度应用,在广东、新疆、广西、贵州等区域,在夯实公安行业的基础上,交通、司法等行业也取得实质性突破。 投资建议:公司致力于整合产业链中的优质资源,通过“内生+外延”双轮驱动公司健康发。一方面不断夯实并保持智能安防、智能交通、服务与集成三大核心业务的持续发展,拓宽市场外延;同时以智能化技术、云平台技术、大数据技术为支撑,不断优化公司在治安防控、智能交通等行业的深度应用解决方案,增强市场竞争力。预计2016-2017年EPS 分别为0.18和0.26元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价12元。 风险提示:收购企业整合不及预期。

业绩略超预期。公司公告上半年实现营收1.64亿元,同比增长10.20%;净利润2834万元,同比增长19.62%,高于之前5.53%~18.19%的业绩预告区间。 路安世纪并表,有力增厚公司业绩。上半年公司通过重大资产重组并购的全资子公司路安世纪并表,新增酒店及家庭传媒服务收入,上半年公司酒店及家庭传媒服务营业收入达到4477万元,占营业收入比重27%;并且,上半年酒店及家庭传媒服务业务毛利率高达61.45%,有力拉动整体毛利率至35.15%,比去年同期增长8.7个百分点。路安世纪承诺2016~2017年度扣非净利润分别不低于4250万元和5350万元。 在手订单充足,下半年业绩增长有保障。公司中报提及,截止2016年6月30日,公司尚未执行完毕的订单金额为3.87亿元,去年同期尚未执行完毕的订单金额为1.67亿元。公司在手订单同比大幅增长,奠定下半年业绩增长基础。 致力于成为领先的基于互联网+的营销应用整体解决方案提供商。公司的IaaS云数据中心建设业务聚焦在网络资源、计算资源、存储资源、信息安全、虚拟化安全、大数据及安全和客户定制化需求开发集成等方面业务都有较大成长;随着客户业务向互联网+的转型,特别是银行、保险行业向金融渠道电子化、金融互联网化的转型,公司营销信息化平台业务稳定增长。收购路安世纪后,公司也拓展了酒店及家庭传媒服务,具有显著的协同效应。 投资建议:路安世纪并表,有力增厚公司业绩,在手订单充足,下半年业绩有保障。预计2016-2017年EPS分别为0.57元和0.66元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价45元。 风险提示:行业竞争加剧。

业绩高速增长。2016 年上半年公司实现营业收入1.93 亿元,同比增长15.27%;实现净利润3769.28 万元,同比增长51.99%,EPS 0.17 元,符合预期; 机器人和智能制造业务大放异彩。公司上半年在过程自动化等传统主营业务保持稳健增长的同时,在凝汽器在线清洗机器人放量背景下,机器人和智能制造新兴业务实现飞跃性增长,上半年实现收入2802.21 万元,同比增长113.24%。 新产品后劲十足,推进合伙人机制释放发展潜力。公司中报中披露具有科远特色的智慧电厂解决方案即将落地迎来首个项目业绩,成为引领行业发展的风向标,有望在未来成为另一业绩亮点;公司锅炉炉膛温度场测量与能源优化系统的现场试运行顺利开展,有望成为继凝汽器在线清洗机器人产品之后又一“杀手锏”级产品。此外公司正在着力完善决策、激励考核制度等,为合伙人机制的顺利推进奠定基础,有望全面释放发展潜力。 围绕“机器人+人工智能”投资收购稳步推进。公司在2015 年报中就已经透露将围绕机器人+人工智能两条技术主轴,积极寻求产业应用领域的“出海口”,积极研究产业和业务布局,支撑各业务板块快速发展,做强做大。公司在今年中报中再次明确表明:“在公司内生业务有序布局的前提下,围绕机器人+人工智能方向的投资收购工作亦稳步推进中”,后续进展值得期待。 投资建议:在凝汽器在线清洗机器人放量背景下,公司进入业绩高速增长的拐点,而炉膛温度场控制装置等新产品推出有望进一步提升业绩弹性。公司在凝汽器机器人这一新兴领域取得的成功已经充分证明其战略、技术和市场能力,我们看好其后续进入其他新兴机器人蓝海市场,预计2016-2017 年EPS分别为0.5、1.2 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价45 元。 风险提示:新产品落地不及预期;市场拓展不及预期。

业绩高速成长,业务迎来快速增长期。2016年上半年公司实现营业收入1.28亿元,同比增长34.93%,归属于上市公司股东净利润2054万元,同比增长212.90%。报告期内,公司资产管理系统业务、资产托管系统业务、金融服务外包业务实现较快增长,PB业务与金融服务云平台业务发展势头良好,将成为公司利润新增长点。 主营坚实,“资产管理+资产托管”双系统奠定胜局。2016年上半年,公司IPO募集资金投入的新一代资产管理系统平台项目和新一代资产托管系统项目已全部完成并全面投入市场应用。目前新一代产品具有“全资产、全业务、全数据、全行业”的特征,受到市场广泛认可,公司业绩得到明显提升。从整个行业来看,中国将进入“大资管时代”,各类资产管理机构的数量将快速增长,行业信息化水平也将逐步提升。公司坚定布局主营业务,为公司资产托管业务系统和资产管理业务系统提供核心技术支撑平台,打造新一代“大资管”平台,“资产管理+资产托管”双系统将为公司未来的发展奠定胜局。 加码Fintech促模式升级,资本市场助力Fintech发展。2015年是公司业务战略升级的起航之年,公司全面加码Fintech领域。公司通过出资设立上海赢量金融(70%),预打造国内首家面向货币市场互联网金融服务平台;参股东吴在线(28%),积极探索在线理财,区块链、智能投顾、资产交易等领域;联手深证通等战略合作伙伴,打造了“金融服务云平台”;参股东方金信(30%),战略部署大数据技术。此外,公司今年完成非公开募集20.86亿,投入互联网金融大数据中心、互联网金融产品服务平台和互联网金融运营服务中心建设。公司一系列加码Fintech的举措围绕了“财富管理”的主题,促进了公司从金融软件提供商到金融服务提供商的商业模式转型升级,未来公司有望成为财富管理的龙头企业。 投资建议:2016年上半年公司业绩高速成长,公司主营业务坚实。公司围绕“财富管理”的主题加码Fintech,促进了公司从金融软件提供商到金融服务提供商的商业模式转型升级。预计公司2016-2017年EPS分别为0.35和0.50,维持“买入-A”评级,6个月目标价60元。 风险提示:创新业务不及预期风险;互联网金融监管风险。

业绩符合预期。公司公告,2016 年上半年实现营收2.58 亿元,同比增长38.53%;净利润4603 万元,同比增长29.76%,符合预期。 高毛利率的运营服务和软件开发业务同比高增长,收入结构进一步优化。上半年公司运营服务实现收入1.26 亿元,同比增长75%;软件开发收入9920万元,同比增长91%;系统集成业务实现收入2902 万元,同比减少53%,公司收入结构进一步优化。上半年整体毛利率44%,比去年同期上升5 个百分点,盈利能力有效提升。 大力推进“网格化+”智慧城市建设,助力公司业绩高增长。公司中报提到,上半年已经分别与云南省文山市、青海省共和县、河南省焦作市、江西省宜春市、四川省兴文县、内蒙古宁城县、河南省联通公司、贵州省贵阳市乌当区、山东省即墨市经济开发区、吉林省联通公司等政府机构及合作伙伴签署智慧城市建设战略合作协议,项目协议总金额约为27 亿元,建设内容主要包括智慧城管、智慧管网、智慧交通、智慧社区、智慧卫生、智慧养老、智慧环保、综合执法等。这标志着在国家大力倡导智慧城市建设的背景下,在经过近两年的方案探索和实践准备后,公司的智慧城市全面解决方案已经在全国遍地开花。 并购金迪,开拓地下管网业务,协同效应显著。上半年公司完成了对金迪管线、金迪科技及金迪科仪各75%的股权收购。金迪管线是地下管线信息化领域的领军品牌。中报中提到,金迪公司与呼和浩特市规划局签订重大采购合同,合同主要内容包括呼和浩特市老旧小区等重点地区地下管线普查,合同金额为人民币 3000 余万元,是国内首个基于城市小区管线的大型信息化监测项目。 投资建议:公司大力推进“网格化+”智慧城市建设,内生外延并重,助力业绩快速增长。预计2016-2017 年EPS 分别为0.52 元和0.62 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价34 元。 风险提示:创新业务进展不达预期。

业绩符合预期,营业收入平稳增长。2016年上半年公司实现营业收入4.039亿元,同比增长12.33%,归属于上市公司股东净利润473万,同比下降65.12%。公司营业收入实现平稳增长,主要来源于IT解决方案业务和系统集成业务,其中IT解决方案实现营收1.938亿元,同比增长9.86%,系统集成业务实现营收1.665亿,同比增长29.80%。公司净利润下滑的主要原因在于加大了销售、人员和研发方面的投入,成本和费用的增长速度远高于收入的增速。同时,半年度利润分配方案为每10股转增22股,转增后总股本将增至4.32亿股。 业绩欲扬先抑,金融IT业务边界逐渐拓宽。公司2016年上半年在营收维持增长的情况净利润有所下降,主要源于:(1)公司增设了对应不同客群的销售部门,为进一步拓展市场而增加了销售投入,使得上半年销售费用同比增长19.64%;(2)公司为应对行业竞争加剧的现状,提前布局金融IT业务,增加了科研投入,具体体现在上半年研发投入同比增长87.54%。由此可见,公司战略性牺牲短期利润,坚定布局长期市场,以抢占市场机遇。公司卡位银行、保险和券商业务,把握银行业务“上云”的市场机遇,提前布局银行云业务,并早在2015年即参股的兴业数金,欲打造中国最大的“银行云”。公司“金融云平台+SaaS”布局将助力公司中小银行IT业务的发展,成为新的利润增长点。 收购上海睿民,外延发展布局科技金融。公司依托外延发展布局科技金融,以实现公司从金融IT服务商转型升级成为金融服务提供商的战略目标。上海睿民是民生电商旗下的国内领先的金融科技服务机构,产品定位于互联网金融IT服务,在区块链票据管理、融资租赁、供应链金融、小微金融等领域有成熟解决方案,未来将有助于公司传统金融IT业务的创新升级。此外,上海睿民与民生银行、中国平安、浙商银行、中债登、金交所等金融机构客户建立了稳定的合作关系,与公司原有客户存在交叉互补,“强强联手”将充分发挥协同效应。上海睿民2016-2018年承诺扣除非净利润分别不低于2000万、2600万和3380万元,将助力公司业绩增长。 投资建议:公司坚定布局长期市场,以抢占市场机遇。公司依托收购上海睿民持续布局科技金融,切入区块链、融资租赁、供应链金融等领域,与公司在技术层面和客户层面实现“强强联手”,充分发挥协同效应。预计2016-2017年EPS分别为0.57和0.75,维持“买入-A”评级,6个月目标价85元。 风险提示:金融IT业务发展不及预期风险;转型整合风险

业绩符合预期。公司2016年上半年实现营业收入4.28亿元,同比增长44.68%;净利润6345.82万元,同比增长44.54%,业绩符合预期。 财务费用承压。从业务划分来看,公司RFID和智慧医疗板块业务进展顺利。上半年,RFID下游需求激增,处于产能释放期,实现营收1.02亿,同比增长55.63%,毛利率比同期上升10.22个百分点。由于定增尚未顺利完成,公司财务费用面临一定压力,上半年财务费用达到1379万,去年同期为-734万。 算法和数据深度融合,助力IBM沃森健康国内落地。IBM近期在IBM认知型医疗论坛上宣布沃森健康开始进入中国,公司将是其“健康中国”战略的重要合作伙伴。我们认为,公司与沃森的合作关系绝非是简单的国内代理商、汉化版本提供商或者是医院的渠道商。人工智能+医疗的融合本质上需要在算法和数据两个维度发力,医惠在数据的采集、清洗和加工领域的能力对于沃森给出的治疗意见的准确度的提升有着至关重要的作用。 医疗物联网耗材拓展顺利。公司在医疗物联网“云”和“端”均有突破。1)云:“四网合一”的物联网基础架构共性平台和华三共同向全国推广。2)端:智能床健康监测产品已在养老院、康复中心、家庭、医院病房快速推广,该产品将监测对象的心率、呼吸等数据实时传递到云平台,能轻松便捷地对监测对象的健康状况进行管理。此外,包括体温贴、引流袋、输液监控等医疗物联网耗材已完成产品研发,下半年通过医疗器械认证后,有望实现规模放量,贡献业绩。 投资建议:公司近期获得定增批文,若定增进展顺利,公司在财务费用上的压力将得到缓解。预计2016-2017年EPS为0.54、0.69元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:非公开发行股票不启动发行风险。

业绩符合预期,毛利率继续下降。上半年公司实现营收16.73亿,净利润3.56亿元,同比分别增长23.39%、3.28%,并预告1-9月净利润同比增长-10%-20%。 公司整体经营持续稳定增长,其中高端制造业实现收入118,926.13万元,较上年同期增长16.19%,占营业收入71.09%,高端服务业实现收入48,352.85万元,较上年同期增长45.55%,占营业收入28.91%;上半年公司整体毛利率为46.94%,同比下降5.32个百分点。 强势提升ATM市场占有率,扩大规模优势。在ATM市场需求增速持续放缓背景下,公司进一步强化主动营销策略,报告期公司新增银行客户15家,自助设备继续保持中行、交行、邮政、华夏、浦发、中信等总行项目的入围,并首次入围兴业银行,中信、华夏等银行订单增速明显。海外市场稳健增长,美洲区、亚太区、中东区以及OEM市场合同订单增长显著,并成为欧洲央行的合作伙伴,将为新版50欧元提供钞票识别技术服务。 ATM外包服务业务继续全国性布局,持续稳定发展。公司服务业已形成以广州银通为主体,广州安保投资公司和深圳银通为两个二级子公司的ATM外包服务体系。深圳银通上半年共开展外包服务项目169个,金融外包服务设备总量达到6600多台,金融外包服务发展迅速;广州安保投资公司新增武装押运公司3家,拥有押运车900多台,服务客户达194家,武装押运业务拓展顺利。 定增发行完成,募集资金31亿元。全部为控股股东无线电集团和员工持股计划认购,彰显大股东和员工对公司发展前景的强大信心,募集资金将用于建设全国金融外包服务平台和补充流动资金,将为后续公司金融外包服务业务快速发展提供强有力的保障。 通过资本纽带推动产业合作。公司使用自有资金购买了神州控股(00861.HK)19.05%股份,未来将积极寻求与神州控股在产业上深入合作,实现协同共赢。 投资建议:公司战略清晰,正坚定地从高端制造向高端服务延伸,同时以金融服务需求为导向,通过资本运作、并购、投资孵化创新项目等形式,实现产业链全面扩张与资本有效增值。预计2016-2017年EPS分别为0.64和0.79元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:转型进度低于预期风险。

业绩符合预期。公司公告2016年上半年实现营收5.72亿元,同比增长20%;实现归属净利润为569.57万元,同比下降67.7%。预计2016年1-9月归属净利润为4200万~5200万元,同比变化范围为-17.36%~2.31%。 一次性收入减少影响净利润。公司去年同期处置可供出售金融资产获得投资收益为1307万元,是今年比去年同期投资收益总体减少2244万元的重要因素。我们对公司计入当期损益的政府补助进行了拆分,扣除增值税退税因素,其他政府相关补助方面,今年比去年同期减少了1302万元。公司业绩存在明显的季节性因素,通常上半年盈利较少,四季度利润占全年利润大部分,上半年一次性收入因素对净利润影响较大。 营收同比增长20%,收购赛博兴安,内生外延并重打造中国信息安全航母。 公司2015年年底已经超过15亿营收,今年上半年营收继续保持20%增长,成为行业绝对龙头。上半年《网络安全法(草案二次审议稿)》公布,若正式颁布将对我国网络安全的产生积极而深远的影响。上半年公司公告拟收购赛博兴安100%股权,对价6.37亿元,同时拟向第二期员工持股计划等发行股份募集配套资金不超过2.64亿元,发行价格为20.05元/股。赛博兴安承诺2016-2018年扣除非净利润分别不低于3874万元、5036.万元和6547万元。赛博兴安将扩大公司在军队/军工领域的市场覆盖,并完善密码/加密类的信息安全产品,与其在客户和技术两个方面均具有良好的协同效应。 合纵连横,大安全生态圈日趋完成。继公司2015年与腾讯合作发布“云子可信网络防病毒系统”之后,上半年公司启动了对川陀大匠剩余85%股权的收购事项,并宣布与北信源合作成立合资公司-辰信领创,合纵连横,大安全生态圈日趋完整。 投资建议:业绩符合预期,一次性收入减少影响净利润,营收同比增长20%,收购赛博兴安,内生外延并重打造中国信息安全航母。预计2016-2018年备考EPS分别为0.44元、0.57元和0.74元,“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:相关政策落地低于预期和产业整合不达预期。

内生外延助力业绩较快增长。2016年上半年公司实现营业收入5.86亿元,同比增长76.88%,归属于上市公司股东净利润6749万元,同比增长66.49%。其中,母公司实现营业收入3.62亿元,同比增长26.46%,内生增长平稳。公司2015年下半年先后并购广州嘉崎、华启智能、动力盈科,三家公司为2016年上半年相比同期新增的并表公司,其中华启智能的轨道交通信息系统实现营业收入1.58亿,外延发展提升了公司整体业绩。 多点布局,产业整合打造视频大数据综合生态圈。目前公司是国内视频大数据龙头企业,视频安防监控平台卡位了安防核心产业链,2016年上半年PVG网络视频管理平台业务实现营业收入2.47亿,同比增长26.10%,成为公司稳定的业务增长点。公司深耕视频领域多年,积累了丰富的视频采集、传输、存储、处理技术和实务经验,具备了视频大数据的坚实基础。公司近年来积极开展产业整合,先后收购了西安赛能、广州嘉崎、华启智能和动力盈科,以分别切入安防系统集成、公安视频监控、轨道交通和社会化视频领域,先后参股爱耳目、中盟科技、CABNET和为有视讯,分别布局云视频服务、城市智能交通、海外安防和行车记录仪领域。公司多点布局,通过产业整合欲打造视频大数据综合生态圈。未来将从安防领域逐渐延伸至智慧城市、家庭等领域,前景广阔。 设立“物灵科技”加码服务机器人,领域龙头可期。公司自2015年以来全方位布局服务机器人,依靠内生发展和外延拓展获得了先进的服务机器人技术。内生方面,公司携手商汤科技设立深网视界,共同探索SenseTime人脸识别、人形识别和人群识别技术。外延方面,公司参股美国JIBO公司切入家庭机器人的研发与运营;参股美国Knightscope公司布局安防服务机器人,有望与自身业务整合。在2015年的技术布局下,公司今年8月重磅设立全资子公司“物灵科技”加码服务机器人,全面整合公司在视频及人工智能等领域的技术积累,开展服务机器人相关技术及产品的研发,意图打造并完善以人工智能为核心的产品体系。公司提前布局人工智能,未来将受益于千亿级的人工智能市场应用规模,有望成为国内服务机器人的龙头企业。 投资建议:公司内生增长强劲,外延整合顺利,持续助力公司实现业绩较快增长。重磅设立“物灵科技”加码服务机器人,服务机器人或将成为公司新的亮点,细分领域龙头可期待。预计公司2016-2017年EPS分别为0.58和0.77,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:新业务进展不及预期;行业竞争加剧风险;并购子公司盈利不及预期。

业绩增长超市场预期,幼教业务发展迅猛。上半年公司实现营收4.53亿,净利润7134万元,同比分别增长31.83%、297.09%,预告1-9月净利润同比增长270%-320%。幼儿园运营管理服务业务发展迅猛,园所数量以及客单价都同比大增,幼教业务收入比重提升至36.6%,毛利率提升19.53个百分点至64.66%,盈利大幅提升。 幼教市场份额的进一步扩大。2015年公司先后收购红缨教育和金色摇篮,正式进军幼教行业。通过内生和外延结合的方式扩大在幼教行业的市场份额,截止上半年公司旗下幼教机构共拥有加盟幼儿园3215家,已成为幼教行业内管理幼儿园数量最多的公司,并争取2016年底将加盟园所达到6000家。 启动25亿定增,谋求更大发展空间。2016年,公司发布25亿定增预案,建设幼儿园运营一体化解决方案和“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目,期望借助资本市场加大对幼教行业资源的整合,构建园所服务层次和体系层级,全方位提升“内容、装备、师资、信息化管理”等幼教关键领域的竞争优势,逐步构建公司“城市幼教生态圈”。 股权激励条件高,彰显公司强大信心。2016年6月公司公告限制性股权激励计划,覆盖中层管理人员及核心业务人员123人,按照解锁条件,2016年、2017年、2018年公司净利润分别不低于1.8亿、3.6亿和6亿元,彰显其对未来高速发展的强大信心。 投资建议:公司进入幼教领域以来,致力于围绕幼教产业链进行横向并购整合以及纵向产业链布局,打造国内幼教龙头,我们看好其发展前景。考虑定增摊薄,预计2016-2017年EPS为0.22元、0.36元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:幼教园扩展速度不达预期。