贯通电影全产业链,会员娱乐生态全面升级。公司已是国内最大的电影放映和院线公司,市场份额达到13.6%稳居第一,会员超过5000万,消费占比超过80%,此次收购的万达影业主要由万达影视、传奇影业和互爱互动组成,其中万达影视是国内最大的民营电影制作和发行公司,2015年投拍影片总票房超过60亿元,国产电影市场份额接近25%,而今年年初曾以35亿美元并入的传奇影业则是美国最大的独立电影制作公司,近年票房收入接近其他好莱坞电影巨头,此外互爱互动拥有丰富的游戏产品组合及立体化发行渠道,交易完成后公司涵盖“策划-投拍-宣发-放映-影迷”的独特生态体系正式成型。 战略协同效应显现,确立全球话语权。公司凭借强大的渠道优势不断强化对上游内容产业的掌控力,更多优质精品内容、领先的宣发实力及强势渠道共振将打造产业链综合实力最强大的娱乐航母,使公司在全球品牌影响力和话语权快速提升,未来传奇影业将充分受益中国电影市场的高成长盛宴,结合公司优秀的管理运营能力迎来新起点,互爱互动则会在影游互动、“会员+游戏”方面体现巨大潜力,加上去年战略布局的澳洲Hoyts、世茂影城、慕威时尚及时光网还将分别在渠道、整合营销、电商O2O等环节多点开花。 丰富IP储备和产业资源确保业绩兑现。目前万达影视平均每年推出10-12部作品,大部分在国内票房排名靠前,还储备了超过20个经典剧本IP,包括《鬼吹灯》4部、《斗破苍穹》等,而传奇影业将与环球影业深入合作,旗下“蝙蝠侠”、“超人”、“宿醉”和“诸神”等系列IP广为流传持续开发前景广阔,今年还将上映《魔兽》、《长城》、《捉鬼队》等多部作品,且随着股权激励费用和资产减值计提影响逐步消除业绩将有显著改善。 维持“强烈推荐-A”投资评级。若不考虑此次收购影响,预计2016-18年EPS为1.71元、2.48元和3.42元,若考虑收购按17.78亿股本全年备考计算,预计2016-18年EPS为1.85元、2.57元和3.48元,对应今年PE43倍,中长线持续看好,6月8日巨制《魔兽》重磅登场更是短期重要催化剂。 风险提示:业绩不达承诺导致商誉减值、市场竞争加剧、电影市场低于预期。

大手笔低成本折价入股“猫眼电影”彰显诚意。此次公司与大股东以现金23.83亿元和1.76亿上市公司股份(价值22.3亿元)大手笔取得“猫眼电影”57.4%股权,充分体现了优秀的前瞻性和执行力,以及做大做强电影娱乐产业链的决心,同时标的资产仅估值83.3亿元,较今年完成融资的“微影时代”和“淘宝电影”市值折价约30%,表现出对双方战略合作后协同价值的肯定。此外,方案中大股东换股+公司参股的模式既发挥了市值及上市平台的优势,又弱化了尚处于培育发展期的标的资产对公司盈利能力的影响。 天作之合意义深远,战略卡位协同发展。公司起步于电影线下发行业务,目前已成长为国内领先的精品内容平台,此次联姻“猫眼电影”实现了影视娱乐产业链的延伸,依托优质线上流量入口的用户、品牌、大数据优势,不断强化电影宣发能力和内容制作能力,引入优秀的人才团队,“猫眼电影”则是国内领先的电影及文化娱乐线上票务综合平台,向用户提供媒体内容、在线购票、用户互动社交、衍生品销售等服务,曾在电影《心花路放》率先推出预售模式颠覆传统电影发行,目前已覆盖合作超过5000家影院,2015年观影购票用户1.2亿,在线交易额156亿元,市场份额排名第一,参与出品发行的影片10部,票房40.17亿元,通过此次合作可补强资本实力及行业协作能力,面对BAT激烈的竞争巩固市场领先地位,未来还将继续优化售票系统,通过周边衍生品、大数据、电影主控主发等多元化的增长点改善微利状况,向娱乐全产业链运营转型升级。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2016-18年的EPS分别0.22元、 0.3元和0.37元,此次大手笔入股“猫眼电影”是做大产业格局的重要一步,面对国内电影娱乐产业的高成长,在线售票渗透率持续提升必将充分受益,中长期持续看好,12个月市值目标500亿。 风险提示:在线票务平台竞争加剧、猫眼业务升级低于预期

公司公告旗下子公司“奥飞香港”计划以0.94亿美元收购美国BT公司100%股权,同时“奥迪玩具”计划以0.46亿美元收购东莞金旺100%股权,婴童产业链进一步延伸布局。 充实婴童产业生态,产销一体把握市场机遇。公司此次布局的美国BT公司拥有两大独立品牌“BabyTrend”和“MUV”,是北美综合排名前两位的婴童出行用品销售企业,同时拥有优秀的管理团队和较高的技术研发实力,而东莞金旺则是美国BT在国内的供应商之一,采购、生产及物流等后端实力较强,交易不仅有助于公司完善婴童产业链,在婴儿潮来临和二胎政策落地的背景下通过引入知名国际品牌把握国内童车、童椅、童床中高端市场消费爆发性成长的契机,对今年的业绩贡献也会有一定增厚,还预示着海外并购战略正积极推进打开全新局面。 促发新一轮消费升级,做行业引领者。公司已经利用人工智能技术引领国内动漫玩具产业消费升级,相关产品有望在年内上市,此次以婴童产品为中心,结合自身IP内容、高科技技术继续打造集安全、智能、教育、娱乐等为一体的婴童出行解决方案,提供更加丰富、多元化的产品矩阵,对产业升级有积极的指导性意义。 启动定增发力精品IP运营。公司近期还公布定增预案,募集金额不超过45亿元,用于IP资源建设、IP管理运营体系建设项目等。我们认为,定增输入新鲜血液一方面会保障精品IP全方位立体式开发,不限于包括电影、游戏、电视剧、网络剧和动画等形式,另一方面也致力于通过专业规范化的IP管理运营体系提高变现的成功率,基于智能终端、消费场景、大数据互联网形成以品牌为核心的用户平台体系,为未来几年全面进入收获期奠定坚实基础。 维持“强烈推荐-A”评级。暂不考虑定增的影响,我们预计2016-17年公司EPS分别为0.51元和0.75元,坚定看好“新世代迪士尼”的战略推进,未来两年向千亿市值迈进可期,维持强烈推荐评级。 风险提示:国内婴童市场表现低于预期、市场竞争加剧

公司公告近期实施的第一期员工持股计划已在二级市场完成股票购买,累计买入155.6万股,金额4001万元,成交均价25.71元/股,锁定期1年,同时大股东也宣告完成股份增持计划。 大股东高价增持+员工持股计划成为双重保障。此前大股东包志方先生曾以超过28元均价增持股份近亿元,近期公司又推出第一期员工持股计划,涉及高管团队及核心骨干147人,且二级市场购买股票快速完成,意味着已翻开成长新篇章,管理层较强执行力下各方利益实现统一有助于后期业务链延伸,向移动互联网战略转型升级步伐坚定。 易幻网络伴随手游产业链演变价值凸显。我国手游产业上游CP大浪淘沙竞争加剧,拥抱海外市场的需求真实存在,且精品化趋势下涌现更多在全球有竞争力的产品,而产业链呈现“漏斗型”的特征,优秀的海外发行商数量有限,市场集中度有望进一步提升。在此背景下,公司收购的易幻网络是领先的优质稀缺出口,未来借助资本市场做大做强,有望冲击行业第一,同时也会持续强化与国内外优秀CP的合作,开拓俄罗斯、欧美等区域市场,还有望向移动互联网平台型企业升级。 《六龙御天》登陆韩国表现抢眼,S级产品储备丰富。公司去年Q4发行推广的游戏产品《六龙御天》自创造台湾千万美金的月流水纪录后(目前排名稳居前三),3月底登陆韩国依然表现强劲,目前在Googlepaly排名已经升至第6位,预计新增月流水接近700万美金,全年预计增加流水超7000万美金,增厚业绩0.2-0.3亿元,今年公司还有多款S级产品蓄势待发,业绩超预期概率增大。 维持“强烈推荐-A”评级。我们维持2016-17年EPS分别为0.66元和0.98元,3月初我们全市场最先推出公司深度报告《化茧成蝶之际,携手易幻全力拥抱移动互联网》,持续看好公司在完善激励机制基础上,后续围绕易幻网络持续的战略布局。 风险提示:海外市场开拓不顺、新代理游戏流水低于预期、战略执行缓慢

公司公布2015年年报,报告期实现营业收入83.5亿元,同比增长40%,归属于上市公司股东净利润0.68亿元,下滑90.5%,对应EPS0.04元。 收入规模持续扩张,盈利进入短期调整阵痛期。报告期内公司收入快速增长源于数字营销业务的壮大,其规模已接近60亿元,同比增长81.4%,占比升至70%以上,其中以多盟、亿动为核心的“蓝标移动”业务发展潜力巨大,同时各板块及品牌之间的协同效应逐渐显现,业务协同收入的增长超5亿元,而业绩大幅下滑主要是利息支出增加2.2亿元,参股的Huntsworth虽在Q1发生商誉减值现对其投资转为可供出售金融资产,而博杰广告、今久广告、WeAreVerySocialLimited等资产计提商誉减值及无形资产减值预计累计影响金额超过9亿元,在一次性减值完毕后今年有望轻装上阵,迎来业绩修复期。 连续揽获优质资产,“数字化+国际化”战略再上台阶。去年公司收购了Vision7、沈阳新维广告、多盟、亿动等资产,合计贡献盈利约0.55亿元,其中下半年并表多盟和亿动一举奠定了在国内移动营销领域的领先地位,今年移动业务盈利稳定增长将助力数字营销贡献再提升,此外公司目前已在北美、西欧和东南亚等海外市场落子布局,国际业务占收入比例超过20%,为打造领先的国际传播品牌阔步前行,不排除后续还会有海外资产整合。按照下一阶段目标,公司将致力于内部业务的整合和协同,凭借丰富的客户资源优势,突出技术和数据驱动成长的核心竞争力。 理顺控制权推出股权激励,增添成长润滑剂。近期公司公告赵文权、许志平、陈良华、吴铁、孙陶然等以协议方式解除一致行动人关系,且实际控制人变更为赵文权先生,同时推出覆盖超过千人的股权激励计划,进一步理顺控制权并促成各方利益统一,况且10.1元的股权激励行权价和Q1以来高管在9.02元-10.07元/股之间连续增持也彰显对未来发展的强烈信心。 维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2016-17年EPS分别为0.4元和0.52元,目前对应PE仅为28倍,公司作为板块内质地优良的白马龙头公司,正在快速走出调整期,有望迎来业绩和估值的双重修复,中长期继续看好!风险提示:收购资产业绩不达预期、市场竞争加剧、资产协同效果不明显

驱动创新,融合发展。公司是江西省唯一的大型文化传媒企业,本地资源基础雄厚,在国家鼓励传统媒体与新媒体融合的大背景下,正为打造互联网化、国际化、品牌化的大型文化集团旗舰阔步前行,2015年新业态收入占比接近30%,互联网平台智明星通盈利占比超过30%,“新华壹品”、新华书店O2O、“数字校园”等“互联网+”战略项目取得积极成效,此外互联网团队与公司利益绑定成立2个产业基金孵化优质项目,包括教育、影视、游戏等方向,突破国有体制的瓶颈加快发展。 智明星通携COK进入巅峰期,成为业绩定海神针。智明星通是稀缺性的互联网平台型公司,目前互联网业务相对稳定,鼓励创新下今年有望在移动端取得新突破,而游戏业务凭借研运一体、精品化的竞争优势及劲爆的明星级产品正大放异彩,其中COK排名稳定,随着用户规模扩大,ARPU值提升,月流水仍处于上升期,预计全年流水收入可贡献50-60亿,盈利释放的弹性较大,而《帝国战争时代》和《帝国战争时代》两款贡献稳定,COQ上线虽推广较少但处于稳步上升期,此外公司近期向世嘉欧洲购买了经典IP《全面战争:王者归来》也在加大后期储备,影游联动、IP开发及社群化管理提上日程,加大对外合作或有更多惊喜,带着梦想未来成为中国版的king、super sell值得期待。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2016-17年EPS分别为0.99元和1.27元,对应目前PE仅为21倍,是最优质的低估值品种,鉴于旗下互联网平台智明星通迎来鼎盛时期,今年开始进入股东陆续解禁期间,加速发展的动力更加充足,业绩释放具备弹性! 风险提示:游戏流水不达预期、市场竞争加剧、内部机制不顺等

公司近期公告:1)拟以合计9000万元投资“ispace”48%权益;2)拟以1亿元投资北京联合双赢广告有限公司21%权益;3)拟以1340万元投资天津联络优选网络科技有限公司19%权益;4)拟以合计5500万元投资重庆翼动科技有限公司40.7%股权;5)以2.02亿元增资全资孙公司“联络金服”。 联络大平台布局提速,海纳百川彰显实力。公司目前精心培育的联络大平台是以生长和合作生态圈为中长期战略方向,此次投资的“ispace”是苹果公司在中国的一级零售合作伙伴,国内7个城市拥有13个门店,周客流量超过4.5万人,这是继募投项目中建设旗舰店后,再度强化智能产品线下渠道的重要举措,投资的“联合双赢”则具备丰富的广告产业经验和客户资源,为联络OS广告平台体系搭建奠定坚实基础,而“联络优选”专注于经营全球优质生活精品的跨境电商网站“全球U选”,近期上线形成对“联络商城”的重要补充,做大做强电商业务是公司优质硬件产品实现上量的关键,而“重庆翼动”是拥有核心技术的无人机研发制造商,将成为公司物联网战略的重要环节,比如VR与无人机航拍的结合已为用户提供较好的视觉体验。 加码互联网金融,更加走近用户。今年公司正式宣告成立互联网金融子公司,并启动定增计划投资4亿元搭建联络金融服务平台,一方面有助于降低消费门槛加快智能产品的普及并提升市场份额,另一方面为发展电商业务提供重要支持,形成内部良性稳健的商业模式。 广纳人才夯实基础,发展动力更加充足。公司公告同时聘任三位副总经理戴任飞先生、李学东先生和赵耸女士,其中戴总是消费金融领域的资深专家,李总在浙江广电体系从业多年,而赵总则是在企业管理方面经验丰富,优秀人才不断加盟意味着公司蓬勃向上的发展势头和巨大的成长潜力。 维持“强烈推荐-A”评级。我们维持2016-18年EPS0.61元、0.88元和1.19元的判断,公司国际视角优质资源整合的力度加大,VR生态加速推进,打通线上线下推广渠道,凭借软硬一体化独特的竞争优势终将走向爆发。 风险提示:市场竞争加剧、软硬件推出慢于预期、研发实力不足

公司正处于战略升级的关键时期,近期收购稀缺优质的海外游戏发行商易幻网络70%股权已获得证监会批准,借此契机全力拥抱移动互联网翻开崭新的成长篇章。 实现华丽转身,收购易幻踏上全新征途。公司原有主业已获得稳定的市场份额及行业地位,去年开始大力拓展新兴产业,不仅参与设立产业并购基金,还启动收购易幻网络70%股权进军移动互联网,近期方案已获得证监会批准。 此外,近期公司实际控制人连续增持超过1亿元,不仅强化了控制权,还充分体现对未来发展的坚定信心。 手游产业快速发展中彰显稀缺性海外出口价值。我国手游产业上游CP大浪淘沙竞争加剧,拥抱海外市场的需求真实存在,且精品化趋势下涌现更多在全球有竞争力的产品,而产业链呈现“漏斗型”的特征,优秀的海外发行商数量有限,市场集中度有望进一步提升。在此背景下,公司收购的易幻网络是领先的优质稀缺出口,未来借助资本市场做大做强,有望冲击行业第一。 易幻网络先发优势突出,对接资源筑高壁垒。易幻发行的产品主要覆盖港澳台、东南亚及韩国三大市场,文化相通较易本土化,且公司对海外市场条件和玩家需求理解更深,风险控制力强,和上下游稳固的合作关系也使其在版权金、分成上更具优势,长期看不仅会持续强化与国内外优秀CP的合作,开拓俄罗斯、欧美等区域市场,还可能向移动互联网平台型企业升级,互联网广告、流量运营、金融支付等都有望成为战略目标方向。 《六龙御天》一炮打响,卓越眼光保障业绩兑现。并表后易幻网络财务压力减轻有助于代理更多S级产品,去年10月末上线的《六龙御天》已刷新台湾手游产业流水纪录达到每月千万美金以上,待韩国推广后预计全年流水有望冲击12亿,业绩贡献突破亿元,此外上半年计划的《风云》、《神魔大陆》等精品同样值得期待,若考虑下半年的规划全年业绩超对赌概率加大。 首次给予“强烈推荐”评级。预计2016-17年的EPS分别为0.66元、0.98元,持续看好公司未来围绕易幻平台性战略布局带来的业绩成长与估值提升。 风险提示:市场竞争加剧、游戏流水不达预期、转型之路不顺

公司是日渐崛起的新生代科技智能产业龙头,具备纯正的互联网基因和清晰的战略思路,依托联络OS大平台联结一切,培育互联互通的科技智能产品矩阵,VR生态圈加速成型,争当产业引领者,终将锋芒毕露! 天生丽质:始于优质入口,享受高速成长。公司最初起步于优质一级流量入口联络OS,凭借免费预装以及极致的用户体验完成了上亿用户积累,上市后以自生长和合作生态圈为战略方向,致力于塑造独具特色的科技智能化龙头品牌。以此为基础,用户数量不断扩张,游戏联运和应用分发业务发力带动人均ARPU值提高,使得上市后业绩持续高速增长,2015年增速高达到91%。 后天图强:勾画美好未来,终将锋芒毕露。巨大的市场潜力及海量的移动互联网用户是公司成长的温床,前瞻性锁定的方向都是有利于自身优势发挥,最具市场前景的,面对未来互联网生态竞争的大时代步伐坚定有力,包括OS系统深度开发、智能穿戴、智能家居及物联网,以及布局配套的消费金融产业都是大势所趋。此外,公司是二级市场将软硬件结合最好的互联网公司,以苹果为鉴在VR领域正加快布局,投资美国Avegant获得产品独家代理权,未来搭建生态加速向产业引领者转化,凭借强大的造“芯”实力联结一切,医疗可穿戴、智能家居产业频频落子有力,而联络商城和联络金融也成为整个体系重要的助推器,在未来生态PK中酝酿爆发。 定增获得批文,为联络大平台注入活力。近期定增正式获得证监会批文意义重大,新鲜血液注入助力联络大平台的搭建,尤其在智能硬件上超过30亿元的大力投入将极大强化生态骨骼,智能硬件产品将会更加丰富多样形成矩阵,同时金融服务平台和渠道建设将打通生态的血脉,拉近联络OS用户与智能产品的距离,在未来互联网生态PK中占得先机。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2016-18年EPS分别为0.61元、0.88元和1.19元,公司国际视角优质资源整合的力度加大,VR生态加速推进,凭借软硬一体化独特的竞争优势终将走向爆发。 风险提示:市场竞争加剧、软硬件推出慢于预期、研发实力不足

公司公告1)拟以0.135亿元参与“映月投资管理公司”增资计划,最终持股30%,同时以0.3亿元投资“映月基金”进行文化领域早期投资和影视项目投资;2)拟收购比尔盖茨拥有的Corbis images全部资产,交易金额不超过1亿美金,并签订大中华区排他性娱乐营销业务框架合作协议;3)暂终止员工持股计划,择机再启动。 并购Corbis跻身全球顶尖素材公司之列。公司在国内视觉素材在线交易领域早已形成较高护城河,市场份额、资源积累均业内遥遥领先,继上次投资500PX并成立中国摄影社区之后,此次拟战略收购全球第二大高端视觉内容版权服务商Corbis核心资产,有望成为国内文化类上市企业化身国际产业巨头的典范,快速打开主业的成长空间和格局,同时Corbis拥有的近5000万张图片和19万条视频,以及大量稀缺珍贵的原创历史影像资产,服务的全球超过50个国家的优质客户资源将极大提高公司竞争优势和市场价值,未来与领头羊Getty images的合作也会再上台阶夯实领先地位。 强势切入娱乐营销产业,抢占核心内容资源。公司此次投资“映月投资管理公司”和“映月基金”是平台战略的延续,也是进军娱乐产业的重要一步,投资公司合作方北京“坏猴子”的股东王易冰、宁浩是2014年国内现象级影片《心花路放》的制片人和导演,宁浩指导的“疯狂”系列作品也曾引领中国喜剧电影潮流,凭借丰富的产业经验有望孵化更多优质项目,而“映月基金”已投资电影《心花路放》、《年兽大作战》,电视剧《恶老板》、《傻柱》、《黎明决战》等,并股权投资果麦文化、东影光象、泽灵文化、皙悦传媒、环球悦时空等潜力企业,未来丰富且多元化的内容储备为开展娱乐营销打下重要基础,有望取得可观回报。此外,转型后的Corbis也将专注于娱乐整合营销,与公司战略结盟将催生巨大想象空间。 维持“强烈推荐-A”评级。暂维持2015-17年EPS0.24元、0.36元和0.47元的判断,公司即将升级为全球视觉素材巨头,也是国家智慧旅游平台第一股,未来还有望向视觉社交领域延伸,目前不到200亿市值显著低估! 风险提示:市场竞争加剧、娱乐营销进展不顺、2C业务拓展缓慢

公司发布2015年年度业绩预告,预计营收达到13.5亿元-14.6亿元,同比增长60.7%-74.5%,归属于上市公司股东净利润1.36亿元-1.49亿元,同比增长51.4%-66.1%。 业绩高成长,新客户拓展取得积极成效。公司突出的内生成长性再度得到验证,在维系原有核心客户伊利的基础上,新进入不久的汽车领域增加了如一汽大众、一汽轿车等大客户资源,同时快消类客户的服务收入规模也在扩大,借助上市红利带来的品牌知名度提升,公司主业发展态势良好,超过50%的业绩增速水平在整个传媒板块相对抢眼。 “互联网营销+”服务生态布局提速。去年公司投资了上海车瑞,旗下运营的车风网致力于打造优秀的垂直汽车电商品牌,经过一年的摸索与积累,汇聚了大量优质纯正的购车者流量,与上游汽车厂商、下游4S店也建立稳固的合作关系,真正解决了汽车产业的痛点,预计全年汽车销量已超此前5万辆的目标,今年在在线售车市场的份额还将大幅提升,冲击20万辆的规模,未来与互联网金融相融合的生态平台价值更具潜力。此外,公司还收购了由市场营销专业人士何非创办的上海萃品信息科技有限公司90%股权,实现团队、资源的全面对接,为品牌主提供场景触发式的流量管理与变现工具平台和全面管控的技术解决方案,构建移动商业生态链。 内力变得强大,持续关注外延发展。公司日前还宣告与“数研国泰”联合设立“腾信资本”,并与其发起TMT并购基金,在移动互联网的广告营销及服务、互联网金融、汽车电商、跨境食品电商等互联网技术应用领域新兴方向寻找优质的并购标的,融合产业资本力量实现双轮驱动强化综合竞争力,提升战略格局。 维持“强烈推荐-A”评级。预计2015-2017年EPS0.37元、0.49元和0.61元,鉴于公司具备良好的内生成长性,外延发展亦有期待,“数字营销+”战略生态发展潜力巨大。 风险提示:市场竞争加剧、车风网销量不达预期、外延进展缓慢

公司公告拟收购畅元国讯100%股权,进军互联网版权产业,作价不超过11.38亿元,2016-2018年的承诺扣非净利润分别不低于7600万元、1亿元和1.3亿元。 精准锁定互联网版权行业稀缺优质平台入口。公司传统业务以商务信息用纸的研发、生产、销售以及综合应用服务为主,近年来,随着电子商务的发展、环保成本提高、劳动力成本上升的压力,行业整体低位运行,公司收入和净利润规模均有所下滑,为此此次收购畅元国讯切入互联网版权领域加快战略转型升级,标的公司是稀缺性的版权服务运营商,以版权确权、监测佣金、增值服务是主要盈利来源,管理团队在互联网行业均有丰富经验,前瞻性非常强,是其业务发展的指导性基础。 互联网版权服务产业迎来黄金发展时期。新兴互联网版权服务产业和数字版权内容分发是在计算机技术、网络技术、流媒体技术等高新技术基础上,融合并超越传统出版而发展起来的,数字作品借助互联网的低成本和快速复制传播的特点使得网络盗版和互联网版权保护日趋严峻。随着近年来国家政策打击盗版使得企业违法成本上升、IP价值的提升激发了权利人的版权意识等,国内版权服务行业最好的时代已经来临。 畅元国讯是具备门槛、稀缺性的版权数据入口平台。公司具备先进的版权服务理念,参与制定的DCI体系已成为国家标准,丰富的产业经验和技术底蕴是未来成长壮大的坚实保障,还是民营企业中少有的拥有互联网出版牌照的企业,体现出优秀的资质。公司正从技术型的企业向服务运营型企业转型升级,打造全新的数字版权综合服务和数字内容分享交易平台,联结丰富的内容及渠道资源,旗下的“版权家”和“艺百家”平台有望显现较好的内部协同性,作为版权IP的入口价值会越来越高,版权大数据深度开发潜力巨大。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级。公司预计2015-17年EPS分别为0.04/0.38/0.59元,凭借此次增发收购完成畅元国讯后,业务卡位在“互联网+版权”领域,正好顺应当下版权价值重估的大趋势,平台价值逐步显现。 风险提示:业绩不达预期、版权大数据积累及平台推广效果不佳、竞争加剧。

公司旗下全资子公司“奥飞香港”以近850万美元投资韩国公司Funnyflux,最终成为除创始人以外的第二大股东,占总股本的43.8%,且具有优先合作的权利。 深度绑定Funnyflux,开辟海外新天地。此次投资标的韩国公司Funnyflux 致力于运营动漫形象全球化相关业务,生产有特色且高品质的动画作品,拥有较强的制作发行动漫节目的资源和渠道,以及经验丰富的团队,旗下动画作品包括《野鸡妈妈》、《开心小姐弟》,最值得关注的是,其与奥飞合作开发推广的《超级飞侠》正打造国际知名品牌,汇聚了全球顶级的设计团队, 并登陆国内各大卡通卫视、韩国EBS、美国Sprout 频道等媒体,周边衍生品也在持续热销,后期包括第二部动画片有望于明年1月开播,大电影也在计划之列,内容、渠道及变现效果全面升级。 每一次都精准卡位,每一次都是核心资源。近两年公司国际化战略阔步前行, 已成为国内泛娱乐公司文化走出去的标杆,电影业务高起点起步,投资三部重磅影片并与迈克尔贝紧密合作,除此之外动画IP、衍生品也在不断扩大海外影响力,此次投资的Funnyflux 更是具备国际化品牌运营能力,公司则拥有大量优质IP 储备和商业化运营能力,双方合作必将形成较强的协同效应,连续推出寓教于乐的动画品牌市场价值潜力巨大,也意味着公司正从国内动漫龙头演变为国际化的泛娱乐集团,未来海外布局还将提速。除此之外,公司在教育、VR、人工智能、影视制作等领域也在抢占资源,伴随产业启动体现较强的话语权。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2015-17年EPS 分别为0.47元、0.64元和0.83元,建议伴随中国最具价值的动漫娱乐龙头共同成长,千亿市值已近在咫尺,市场对公司的认知也达到了新的高度。 风险提示:优质IP 运营效果不佳、海外拓展不顺、产业竞争加剧

公司拟收购新华通讯社下属“中广联”持有的“新华广联”49%股权,标的公司与新华社下属中国新华电视网(CNC)已签订战略合作协议,CNC 是配合中国大国崛起而设立的一家电视机构,从诞生之日起就立足中国国家利益,以“走出去、走进去”的传播思路,拥有高起点、高平台、高视野,有无可替代的国家公信力及权威性,是匹配中国综合国力增长、符合国家软实力崛起需要的外宣旗舰平台。 布局国际化强媒体,优质内容输出再添通路。“新华广联”的战略合作方CNC隶属于国家级通讯社,拥有面向海外播出的包含多个电视频道的电视网,已实现全球200多个国家卫星信号覆盖并通过其他渠道在超过80多个国家地区落地,与美联社、路透社等一流国际媒体合作紧密,目前新闻采集分发方面已形成较高影响力,是国家大力支持的文化输出重要出口。公司已打造成集影视、综艺、体育为一体的综合精品内容平台,拥有国内一线卫视媒体和大量优质客户资源,此次又嫁接稀缺性国际化媒体渠道,有助于扩大品牌影响力,最大化发挥内容与渠道的协同效应,树立国家软实力建设标杆,延伸华人文化在全球市场的价值。 积极稳健布局的一年,静待来年硕果累累。今年公司最大成就莫过于构建体育战略生态版图,不仅将中国之队、中超的赞助权益等优质资源纳入囊中,还入股“欧篮中国”打造自有IP,携手北京卫视直播西甲更是开创了产业先河,近期还启动定增注入新鲜血液,引入知名音乐人韩红发力音乐产业,明年《旋风孝子》等原创综艺推出,体育产业深化运营及泛娱乐生态协同发展有望异彩纷呈。 维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑定增的影响,我们预计2015-17年公司EPS分别为0.46元、0.7元和0.91元,持续看好公司内容与渠道的紧密融合,以及联结传媒、娱乐和体育的跨界整合平台的快速成长,后续在资源获取、生态搭建等方面可能还会有更多惊喜,明年各项业务有望多点开花。 风险提示:栏目收益不达预期、体育项目落地缓慢、行业竞争加剧

公司拟以0.36亿元收购参股子公司北京鸿达以太文化发展有限公司剩余54.02%股权,同时全资子公司中文在线教育集团有限公司拟以0.23亿美元投资JOINGEAR LIMITED38.3%股权,标的企业拟收购ATA Inc.(Cayman)31.68%股权,此外还将参与成立一家5亿元资金规模的文化教育产业投资基金,占比20%。 基于优质文学IP 源的泛娱乐体系日益壮大。作为能够汇聚优质IP 资源的平台型企业,公司正积极向下延展产业链以扩大市场潜力空间,影视、游戏等作品变现的效果有望逐步显现,而此次增持至100%股权的“鸿达以太”主营业务为有声读物的批发零售,拥有道听途说、听世界等系列听书品牌,实际为文学有声化的泛娱乐产品拓宽了渠道,也是继与喜马拉雅音频平台战略合作后的又一重要布局。 布局优质教育产业资源,平台建设逐渐成型。站在在线教育的大风口,公司“教育+”战略正积极推进,教育阅读、教材教辅、MOOC 三级火箭脉冲式发展,打通线上与线下,将优质教学内容、渠道平台与用户紧密结合,从2B 向2C 顺势延伸,探索更具特色的产业模式,培育新的业绩增长点,此次通过投资境外设立的BVI 公司收购的“ATA”,已登陆美国纳斯达克上市,目前市值约1.39亿美元,是国内智能化考试服务创始者,提供考试运营、在线学习服务等,服务的对象为各类行业协会及大型企事业单位等机构,具备丰富的产业经验,以及品牌、渠道、用户优势,其全资子公司“全美在线”近期已获准挂牌新三板,未来的发展前景广阔,引领考试评测趋势。此外,文化教育产业基金的成立有助于孵化更多优质项目,抢占核心资源,加快大教育战略版图的壮大。 维持“强烈推荐”评级。我们预计2015-16年 EPS 分别为0.48元和0.64元,公司站在全民阅读浪潮之巅,是二级市场稀缺性文学IP 源头,看好其“文学+”与“教育+”双线战略发展的潜力,在股权激励、定增陆续完成后实力更上台阶。 风险提示:IP 变现效果不佳、教育平台搭建不顺、市场竞争加剧