收入单季度加速增长,净利润环比改善:8月23日公司发布2018半年报,公告显示2018H1实现收入17.25亿元,同比增长16.56%;实现归母净利润3.52亿元,同比下降5.06%。分季度看,Q2单季度实现收入9.9亿元,同比增长20.91%,与Q1相比加速增长;实现归母净利润2.43亿元,同比增长13.18%,环比明显改善。公司同时预计2018前三季度归母净利润4.85~5.92亿元,同比变动-10%~10%;对应Q3单季度为归母净利润1.33~2.4亿元,同比变动-21%~43%。 模具业务平稳扩张,铸造业务高增长:公告显示,上半年公司模具、大件加工、铸造业务分别实现收入13.15亿元、1.53亿元和2.22亿元,同比分别增长9.41%、6.13%和96.5%。公司模具业务主要竞争对手韩国世和公告显示2018Q1其实现收入32.7亿美元,同比下降29.4%;营业利润率仅3%,同比下降11.1个pct,经营每况愈下,公司有望继续抢占全球市占率。大件加工业务受燃气轮机不景气影响,收入增速有所放缓;随着风电领域产品的不断开拓,该业务有望实现较快增长。铸造业务随着新建产能的陆续释放以及客户认可度的进一步提升,订单和收入持续增长。 Q2毛利率显著改善,汇兑收益大幅降低财务费用:Q2单季度,公司综合毛利率35.36%,主要受益于收入增长、规模效应释放。期间费用方面,销售及管理费率基本平稳,Q2财务费率-1.54%,同比大幅下降2.71个pct,主要系上半年汇兑损失同比减少905.5万元。 海外设厂稳步推进,有望加速成长。海外轮胎市场不受贸易限制,公司主动调整产销结构,外销比例逐年增长,到2018上半年占比已达到54%,公告显示公司当前海外客户占比已经超过6成。海外投资设厂有序推进,继豪迈美国和豪迈泰国之后,2016年公司分别投产了豪迈欧洲和豪迈印度,目前各海外子公司进展顺利,尤其是豪迈泰国。当前海外子公司已开始配合母公司接单,并积极培育其本地化生产能力,海外业务有望加速成长。 投资建议:预计2018-2020年净利润分别为8.00亿元、9.77亿元和12.00亿元,对应EPS分别为1.00元、1.22元和1.5元,维持买入-A评级,6个月目标价18.00元,相当于2018年18倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格波动,汇率波动,行业竞争加剧。

上半年扣非业绩大幅增长100%,毛利率下滑致利润增速低于收入增速。公司发布半年报,实现收入14.4亿元,同比增长131.32%;实现归母净利润3.26亿元,同比增长82.64%;对应EPS0.371元,扣非净利润3.26亿元,同比增长100%,业绩符合预期。业绩大幅增长归因于1)下游锂电池扩产带来订单大幅增加,2)并表泰坦新动力;但毛利率及资产减值损失致使利润增速低于收入增速。 锂电设备业务强劲增长173%,绑定龙头及锂电整线模式打开成长新驱动力。上半年,公司锂电池设备业务收入12.13亿元,同比增长173%,收入占比84.21%,上升12.84个pct;其中,泰坦新动力收入3.91亿元,净利润1.18亿元。公司未来成长的驱动力:1)作为高端设备龙头,已获CATL、比亚迪、松下等高端客户认可并形成进口替代,锂电行业处于产能过剩但有效产能不足的结构性矛盾中,未来锂电行业呈马太效应,公司绑定龙头客户将受益于动力电池行业集中度的提升。2)公司继续加大营销和品牌推广力度,新增客户35家。3)公司前、中端设备和泰坦新动力后端设备协同效应强,依托较强竞争力为客户提供锂电生产整线业务模式,7月份公告与安徽泰能签订2条整线订单5.36亿元,新的整线模式将成为未来成长驱动力。 综合毛利率下降5.8个pct,期间费用率小幅下降。2018H1公司综合毛利率38.8%,同比下降5.8个pct;其中1Q/2Q单季毛利率分别为42.1%、36.1%,同比分别下降2.8和8.3个pct;锂电池设备主业毛利率42.02%,同比仅下降0.53个pct。上半年公司期间费用率14.1%,同比下降1.7个pct,显示较强的费用管控能力。 客户承兑汇票支付致经营净现金流短期承压,预计下半年将回归正常水平。上半年公司经营现金流为净流出7.21亿元,主要由于客户使用承兑汇票支付,导致应收票据、应收账款余额分别为7.01、10.65亿元,分别较年初增加3.57、1.96亿元,应收票据中银行承兑汇票达6.34亿元。同期公司兑付较多承兑汇票,致应付票据减少5.12亿元。随着客户年内兑付承兑汇票,预计现金流将明显改善并回归正常水平。 存货大幅增长60%,在手订单及潜在客户订单奠定业绩增长根基。上半年,公司存货26.65亿元,同比去年同期增长60.2%,其中库存商品20.05亿元,在产品5.77亿元。公司预收账款余额13.8亿元,同比增长23.6%。随着公司第一大客户CATL成功上市拟投资98.6亿元新建24条线,新增产能24GWh将于2021年达产,预计设备招标采购有望提前启动。 投资评级。预计公司2018-2020年净利润9.54、12.93和16.88亿元,对应EPS分别为1.08、1.47和1.91元。维持买入-A评级,公司有望同时受益于下游行业景气及竞争格局集中,前景广阔,6个月目标价30.24元,对应2018年28倍市盈率。 风险提示:下游需求波动,新能源汽车政策变化

海油市场滞后油价回暖,公司2018H1业绩下滑14.42%。近日公司发布2018年半年报,2018年H1实现营业收入35.76亿元,同比下降14.42%;实现归母净利润亏损1.82亿元,同比下降191.27%。收入下滑的主要原因一方面是海洋油服滞后于油价回暖,仍处于周期底部;另一方面由于去年同期Yamal 项目处于收尾期实现收入22.33亿元,若剔除该项目本期收入同比增长84%。 海上油气工程产业仍处底部缓慢复苏中,在手订单保障业绩弹性。由于全球海洋油气工程行业景气度并未同步油价复苏,服务价格仍然面临较大压力,其中青岛子公司上半年净利润0.78亿元,同比下滑90%,主要由于实施Yamal 项目于去年完工,而今年实施项目都是在行业低谷签订的,毛利率水平整体较低。 尽管面对低迷市场环境和较大生产经营压力,公司仍积极开拓市场,今年上半年市场承揽额99.64亿元,同比增长87.58%。在国内承揽流花、旅大、曹妃甸等大型项目;海外市场获尼克森的加拿大长湖西南油田地面工程总包项目合同(约7.5亿元),及沙特阿美某气田开发项目设备运输及安装合同(1195万美元)。目前公司在手未完成订单额约176亿元,为公司业绩增长奠定基础。 毛利率大幅下降但逐季改善,期间费用率微幅提升。公司2018H1毛利率为1.92%,同比下滑17pct,主要由于海洋油服滞后于油价回暖,公司海上油气工程服务价格竞争激烈而承压。但毛利率呈逐季改善趋势。2018H1销售、管理、财务费用率分别为0.13%、2.97%、-0.10%,同比增加0.02pct、0.94pct、-3.72pct。 其中管理费用上涨系年终奖由年末变为按月计提,使人工成本增长0.23亿元; 财务费用大幅减少主要系人民币对美元汇率波动,汇兑净损失减少1.06亿元。 中海油资本开支大增,助推公司业绩持续增长。近日,高层对国家能源安全作出重要批示,要求保障国内油气勘探开发能力。中海油高层积极召开会议计划加大勘探开发力度。2018年中海油资本支出计划为700-800亿元,同比大幅增长40%-60%。据公告,公司作为国内惟一大型海洋油气开发工程总承包公司,既是业界代表我国海油工程技术水平领军企业,又是中海油核心子公司,将优先受益中海油资本开支大幅提升,公司业务量也会随着显著提升,有望扭亏为盈。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为6.91亿元、14.20亿元和19.65亿元,对应EPS 分别为0.16元、0.32元、0.44元。维持买入-A 评级,6个月目标价6.08元,相当于2018年38倍动态市盈率。 风险提示:油价复苏不达预期,公司订单情况不达预期。

上半年扣非业绩大幅增长94%,毛利率明显提升。公司发布半年报,实现收入1.16亿元,同比增长76.78%;实现归母净利润2,501万元,同比增长47.58%;对应EPS 0.17元,扣非净利润2,184万元,同比增长94.08%,业绩符合预期。业绩大幅增长归因于产品销量的大幅提升。上半年公司测试机营收6,382万元,同比增长167.57%。 在营收中的占比由去年同期的36.49%提升到当期的55.23%。此外分选机增长18.87%。公司产品整体毛利率提升6.74个pct,主要是毛利率较高的测试机营收占比大幅提升所致。 高研发投入,强营销渠道建设,公司有望持续快速成长。公司持续加强研发与创新力度,满足客户需求。上半年研发费用占营业收入的25.26%,占比同比提升2.87%。此外,公司不断拓展营销渠道,提升产品市占率及知名度。上半年,公司积极拓展台湾地区的客户。据SEMI 数据,2016年台湾是全球半导体设备最大的市场,销售额达122亿美元。公司在台湾地区导入新客户,为完成2018年度销售目标奠定了坚实的基础。公司在研发和营销拓展方面不断加大投入,有望持续快速成长。 募投项目预计于今年第四季度投入使用,全方位提升公司竞争力。据公司招股书,公司拟分别投入募集资金1.65亿元、6,714万元、2,602万元用于生产基地建设项目、研发中心建设项目以及营销服务网络建设。根据规划,项目全部实施后将形成年产1,100台集成电路测试机及分选机的生产能力,并建成5个主要实验室以及在8个国内外城市新建营销服务处。据公司半年报,这些项目将于2018年第四季度起逐步投入使用,将大幅提升公司的生产能力、研发能力及销售服务能力。 行业持续景气,国产设备优势渐显有望加深替代。测试设备贯穿集成电路的芯片设计、晶圆制造、封装测试三个环节,且在不同环节需分别与分选机、探针台等配合使用。据CSIA 数据,2009年以来我国集成电路封测行业销售额不断增长,2017年达1890亿元,同比增长21%,为2011年来增速最快的一年。与国外设备相比,国产检测设备性价比高,且国内厂商能提供更快捷、更有适应性的售后服务和技术支持,有望不断扩大市场份额,加深对进口设备的替代。 投资评级。预计公司2018-2020年净利润7,990万元、1.25亿元和1.79亿元,对应EPS 分别为0.54元、0.84元和1.21元。维持买入-A 评级,公司专注集成电路检测设备,不断拓展营销渠道,有望受益行业高景气。6个月目标价51.30元,相当于2018年95倍市盈率。 风险提示:下游需求波动,客户拓展不及预期

上半年扣非净利大幅增长,主营业务增速较快:公司2018年8月18日发布半年报,2018H1公司实现营业收入86.55亿元,同比增长17.19%,实现归母净利润3.24亿元,同比增长0.62%。公司扣非归母净利润3.14亿元,同比增长100.92%,EPS0.09元,ROE3.63%。公司2017H1营业外收入高达1.52亿元,占利润总额的38.50%,其中苏州捷力获得的利润补偿1.48亿元,2018H1没有此项非经常性收入,营业外收入仅426万元,反应到净利润上增速缓慢。而公司扣非归母净利润大幅增长,表明事实上公司日常经营性活动业绩成长较快。 上半年智能制造业务内生增长强劲。公司智能制造业务依托子公司富强科技,提供智能硬件、智能软件及完整工艺流程的配套服务。上半年公司智能制造业务营收9.65亿元,同比增长211.06%,毛利率达50.22%,同比增加3.87个pct。 尽管有JOT 及硕诺尔并表的影响,但其收购日至报告期末的营收合计仅5159万元,对营收影响极为有限,表明上半年公司智能制造产品及服务内生增长强劲。 外延并购JOT 及硕诺尔为智能制造业务注入发展新动力。JOT 是位于芬兰的自动化生产和测试解决方案供应商,深耕消费电子领域,拥有丰富的移动智能终端设备的生产及研发经验,也为航天航空、汽车装备和医疗器械行业的知名企业提供测试解决方案。公司通过收购硕诺尔完善全球化战略布局,与现有业务形成联动,为智能制造业务注入了新的发展动力。苏州硕诺尔在高精度全自动组装设备上具备核心优势,公司通过收购硕诺尔加强生产过程中的良率控制,推进自身的智能化工厂建设。 收购太阳机械相关资产,持续拓展OLED 市场:2018上半年,公司孙公司苏州富强加能精机完成了对日本太阳机械的“ADVANCEL 及图”商标、技术资料和压接设备等的转让交易。日本太阳机械制作所旗下的“ADVANCEL”品牌在液晶和OLED 面板实装设备制造行业内享有近30年的盛誉,在国际市场上拥有稳定优质的行业龙头客户资源。通过此次交易,公司在OLED 设备领域快速布局,开拓智能制造业务新的领域,提升了深度服务行业龙头客户的综合实力。 投资建议:公司通过内生外延双轮驱动,持续布局智能制造业务,已经逐步进入收获期,增长提速,发展前景广阔。预计公司2018年-2020年的EPS 分别为0.23元、0.33元和0.41元,维持“买入-A”评级,6个月目标价4.37元,对应2018年19倍市盈率。 风险提示:相关政策变动风险,下游需求波动的风险。

2018Q2大幅扭亏,业绩弹性释放:8月20日公司发布2018半年报,公告显示2018H1公司实现收入10.89亿元,同比增长28.17%;实现归母净利润5101.08万元,同比增长27.48%。分季度看,Q2单季度实现收入6.41亿元,同比增长34.98%;实现归母净利润7529万元,同比增长108.03%。 生命科学检测高速发展,业务布局不断完善:公告显示,2018H1公司生命科学检测、工业品检测、贸易保障检测、消费品检测分别实现收入5.4亿元、2.08亿元、1.73亿元和1.68亿元,同比增速分别为50.67%、16.38%、-3.01%和25.26%(贸易保障检测收入下降系分类影响,剔除分类影响收入同比增速13.72%),环境、食品检测受益于前期的完善布局,实现较快增长。目前公司仍在不断完善自身业务布局,2018年5月公告以自由资金7600万元收购方圆电气13%股权,战略布局低压、中高压检测领域。 盈利能力边际好转,转型初现成效:Q2单季度,公司综合毛利率、净利率分别为46.11%和12.44%,环比分别提升11.58和17.48个pct;公司前期的规模扩张对业绩有一定影响,2018年公司调整扩张节奏,将提高经营效益放在首位,初现成效。具体来看,净利率的提升除来自毛利率改善外,销售费率环比下降6.08个pct、其他收益增加1117.14万元(主要来自补贴)。 申屠先生增持彰显信心,两期员工持股激发活力:7月2日公司公告,总裁申屠献忠先生2018/6/29和7/2分别通过集中竞价和大宗交易方式增持公司股份10万和200万股,增持均价约5.18元,增持完成后总裁共计持股比例0.1267%,彰显其对公司未来发展的坚定信心。此外,2017年公司推出首期员工持股计划,总人数不超过54人,募集资金不超过5400万元,以成交均价4.8199元/股完成股票购买。7月23日公司《第二期员工持股计划(草案)》发布,计划总人数不超过22人,募集资金总额上限2200万元,这将有效调动员工积极性,更好地促进公司长期、持续、健康发展。 投资建议:我们预计2018-2020年公司净利润分别为2.68亿元、4.1亿元和6.0亿元,对应EPS分别为0.16元、0.25元和0.36元。维持买入-A评级,6个月目标价7.50元,相当于2019年30倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,收购整合不及预期,检测市场化进度低于预期。

事件:8月20日公司发布2018半年报,显示2018H1实现收入21.64亿元,同比增长59.23%;实现归母净利润4.63亿元,同比增长186.65%。分季度看,Q2单季度实现收入11.94亿元,同比增长48.73%;实现归母净利润3.07亿元,同比增长200.1%,超过此前市场预期,我们认为原因在于以下三点:(1)挖机油缸单价提升;(2)Q2单季度扣汇兑损失净利率为21.9%,环比Q1再提升2.7个pct;(3)2018H1实现汇兑收益4402万元。 挖机油缸单价上升,非标油缸高景气增长:公告显示,2018H1公司挖机油缸销量22.62万只,实现收入9.86亿元,按此测算挖机油缸市占率47%(工程机械行业协会数据显示,2018H1挖机销量12万台);单价4359元/只,比2017年提升3.54%,展现公司产品较强的竞争地位。非标油缸销量6.57万只,实现收入5.86亿元,单价8919元/只,比2017年大幅提升9.14%,我们推测系产品结构优化所致。未来随着公司非标产能逐步恢复、客户结构不断优化,该部分业务有望持续高景气增长。 涨价及规模效应大幅提升盈利能力,财务费用显著好转:2018Q2公司综合毛利率35.1%,环比Q1提升1.12个pct,主要系挖机油缸单价上升、非标油缸客户结构优化所致。Q2扣汇兑损失后净利率为21.9%,环比Q1提升2.7个pct,主要系小挖及中挖泵阀规模效应不断释放所致;未来随着中挖泵阀产能的进一步释放、大挖泵阀持续推进,我们预计未来盈利能力仍将继续提升。除此之外,2018H1公司实现汇兑收益1402万元,其中Q2单季度实现4402万元汇兑收益,大幅改善财务费用。 小挖泵阀巩固龙头地位,中挖泵阀持续放量:公告显示,15t以下泵阀配套在三一、徐工、柳工、临工等主流主机厂,第二代高性能产品进一步巩固小挖泵阀领域龙头地位;柔性制造系统到位,产能大幅提升,为未来增长打下坚实基础。除挖机外,高空作业车、水泥泵车、旋挖钻机、定向钻机等领域的泵阀产品均得以量产,抵御工程机械行业波动的能力不断增强。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为8.34亿元、11.14亿元和15.35亿元,对应EPS分别为0.94元、1.26元和1.74元,维持买入-A评级,6个月目标价28.20元,相当于2018年30倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格上涨,下游需求波动,汇率波动。

Q2业绩大幅增长:8月21日公司发布2018半年报,公告显示2018H1实现收入7.85亿元,同比增长42.12%;归母净利润2.05亿元,同比增长37.29%。分季度看,Q2单季度实现收入4.74亿元,同比增长58.25%;归母净利润1.35亿元,同比增长64.13%,实现较快增长。 海外市场持续高增长,臂式销量快速攀升:分产品看,2018H1臂式高空作业平台销量258台(+160.61%),实现收入8812.76万元(+137.67%),对应单价34.16万元/台;剪叉式高空作业平台销量1.03万台(+67.47%),实现收入6.11亿元(+41.88%),对应单价5.93万元/台。 分区域看,内销收入2.97亿元,同比增长39.88%;公告显示上半年公司与国内领先的租赁商上海宏信签订战略合作协议并加大产品供给,持续开拓国内新客户。外销收入4.79亿元,同比增长48.33%;通过建立分公司、股权合作等方式公司不断深入布局以欧美为代表的海外市场,中美贸易事件背景下积极与相关客户进行沟通协商,逐步化解事件影响,关税合理向下游传导,展现公司在北美市场较强的竞争实力。 Q2盈利能力明显回升,汇兑损失减少财务费用显著下降:Q2公司综合毛利率39.38%,环比提升1.89个pct,我们预计受人民币贬值、成本向下游转移、生产效率进一步提升利好。净利率28.52%,环比提升6.01个pct;财务费率同比下降3.83个pct,主要系汇兑损失下降。 产能稳步扩张,奠定高增长基础:海外市占率快速提升、国内处在高空作业平台市场导入期,两大市场需求旺盛,对公司产能提出较大需求。目前产能储备方面,公司2016年IPO募投项目顺利建设完毕后,高空作业平台标准总产能由6000台/年增加至1.1万台/年。年报显示2018年新增“年产1.5万台”微型剪叉式产品产能,公告显示已进入正常生产阶段。2017年11月公司公告定增8.8亿元用于年产3200台大型智能高空作业平台建设项目,有效提升臂式产品产能,目前处于厂房建造阶段,预计最快2019下半年逐步建成投产。 投资建议:预测2018年-2020年公司净利润分别为4.03亿元、5.59亿元、7.21亿元,对应EPS分别为1.63元、2.26元、2.91元,6个月目标价61.94元。 风险提示:行业竞争加剧,贸易摩擦,汇率波动。

规模效应显现,各业务板块利润率同步提升业绩释放:公司2018H1公司实现营收12.37亿元,增长21.17%;归母净利润1.62亿元,增长61.31%。其中Q2单季度,公司实现收入6.45亿元,增长26.31%,归母净利润7999万元,增长72.58%,增长提速。公司各业务条线利润率均有上升,尤其是蓝宝石材料,受益于规模效应毛利润率从去年同期的18%提升至38%,随着规模继续提升,利润率有进一步上涨空间。 下游行业持续景气,专用装备业务H1贡献最大增长:公司粉体设备在粉末冶金、硬质合金、锂电池行业的订单饱满,收入同比增长48.5%,毛利润率提升6.18%至26.45%;晶体设备单晶硅生长炉、硅片研磨机以及晶圆减薄设备市场订单的获得与量产成为新的业绩增长点;新型显示专用设备获得国内龙头企业AMOLED在线自动化设备大额订单,集成电路制造晶圆搬送设备获得批量订单。此外,得益于政策利好,公司的污泥干化成套设备订单与业绩大幅度超预期。 蓝宝石需求旺盛,公司竞争优势明显保障业绩成长:蓝宝石在LED衬底、电子产品窗口材料等领域应用较多,随着近年来LED照明加速渗透、小间距显示加速增长、MINI-LED和Micro-LED市场逐步启动,主流客户进入快速扩产期,蓝宝石需求走旺。据公司公告,公司实现了蓝宝石200公斤晶锭的量产,在银川建设400公斤晶锭量产基地并积极研发600公斤以上更大级别的晶锭,处于行业领先地位。据公司官网,作为全球唯一能够实现C向蓝宝石长晶量产的公司,公司在技术水平、制造成本、现金流情况等方面相对竞争对手优势显著,收入持续快速提升。2018上半年公司蓝宝石业务营收达2.69亿元,同比增长29.60%。 沿业务发展主线开拓进取,不断创造新的增长点:公司围绕粉体材料及装备、晶体材料及装备的主线,不断开发新产品,拓展新的应用领域,整体进展顺利。公司年产220万平方米高性能铁氧体片材料项目已列入2018年工信部工业强基工程,重点应对智能手机、新能源汽车等领域无线充电应用的市场需求。专用装备方面,400kg蓝宝石生长炉实现大批量生产,半导体8英寸CMP专用设备样机开发基本完成。蓝宝石产品方面,公司在银川的400公斤晶锭量产基地持续推进,并继续拓展蓝宝石的多元化应用。随着公司沿主线布局的逐步推进和完善,新的业务增长点不断涌现,公司在创新进取中挖掘下游新市场的成长机会。 投资评级:公司粉体、晶体材料+设备战略方向清晰,业绩持续改善。随着公司布局逐步兑现,公司发展有望提速。预计公司2018-2020年净利润3.01亿元、4.56元和5.72亿元,对应EPS分别为0.30元、0.46元和0.57元。维持买入-A评级,6个月目标价7.8元,相当于2018年26倍市盈率。 风险提示:新业务推进不达预期、市场竞争加剧

2018H1业绩增长1511%,经营质量显著提升。近日,公司发布2018年半年报,公司2018年H1实现营收7.64亿元,同比增长150.75%;归母净利润0.66亿元,同比增长1511.42%。公司业绩大幅增长主要原因系美国页岩油开发高潮兴起,公司美国业务工作量持续增长,美国控股子公司TWG实现净利润0.53亿元,同比增长503.86%,毛利率增长3.11%。公司上半年经营质量明显提升,2018年H1毛利率为57%,同比去年增加15pct,其中复合射孔和压裂完井业务的毛利率分别比去年同期增长5pct和9pct;期间费用率46.92%,同比下降1.74%。 全产业链一体化驱动,国内外市场拓展订单饱满。受益于油服行业回暖,公司主营射孔业务2018年H1实现营收6.81亿元,同比增长61%。公司以增产一体化为核心进行全产业链布局,通过外延并购从单一射孔服务迈向钻井、压裂、电缆测井、射孔到完井等一体化油田技术,从国内市场扩展到北美、南美、北非和中亚市场。国内方面,在稳固东北固有市场外,围绕鄂尔多斯盆地和山西煤层气市场,加快市场拓展力度,先后中标长庆油田、中澳煤层气和延长油田勘探服务,子公司一龙恒业成功中标Chevron中国作业区1.5亿元的带压作业工作量。海外方面,一龙恒业中标的阿尔及利亚西南部某油田开发钻机项目(合同期2+1年,总金额2.84亿元),钻机已装船出发,同时在哈萨克斯坦、墨西哥、秘鲁的连续油管、压裂等业务稳定运行。上半年订单获取量较同期获得大幅增长,饱满的订单量为全年业绩增长奠定了坚实的基础。 射孔核心技术全球领先,油气市场复苏业务增长强劲。美国作为公司主要海外市场,2017年收入占比高达44%,而公司美国控股子公司TWG是北美射孔领域龙头企业,拥有世界领先的页岩油气开发最核心的射孔分段技术以及电缆测井技术。TWG业务覆盖美国页岩油气主要开发热点区域,拥有稳固的客户群体超过200家,市场占有率高居美国前列。2018年上半年,油服行业展现了良好的复苏态势,尤其是美国油气市场进入了较为强劲的复苏通道,据贝克休斯数据,截止8月3日美国油气活跃钻井总数达到1044座,较今年年初的924座大幅提升。随着海外市场布局完成,公司将进一步受益于美国业务量增长。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为1.40亿元、1.92亿元和2.21亿元,对应EPS分别为0.31元、0.43元、0.49元。给予买入-A评级,6个月目标价10.16元,相当于2018年33倍动态市盈率。 风险提示:油气价格下跌风险,市场竞争加剧风险。

2018半年报发布,单季度业绩加速增长:8月7日公司发布2018半年报,显示上半年实现收入5.04亿元,同比增长64.21%;实现归母净利润1.22亿元,同比增长79.14%;实现经营净现金流3514.47万元。分季度看,2018Q2单季度公司实现收入2.87亿元,同比增长71.07%;实现归母净利润7093.47万元,同比增长89.3%,收入及利润端均呈现逐季加速增长态势。 破碎锤高增长、盈利能力大幅提升,液压件加速替代:分业务看(母公司为破碎锤业务,子公司液压科技为液压件业务),Q2公司破碎锤分部约实现收入1.95亿元,同比增长99%;毛利率46.35%,同比提升3.49个pct;实现净利润约4739万元,同比增长160%;净利率24.3%,同比提升5.73个pct;我们预计盈利能力的显著提升系产品结构优化及规模效应所致。公司破碎锤业务持续高景气,未来随着公司新客户的不断落地,该业务有望持续增长。 Q2公司液压件业务约实现收入9200万元,同比增长29%;毛利率43.28%,同比下降0.38个pct;实现净利润约2354万元,同比增长22.19%;净利率25.7%,同比下降1.44个pct。 期间费用率平稳。财报显示,2018H1公司销售、管理、财务费率分别为5.05%、10.04%和0.74%,同比变动分别为-0.16个、0.48个和0.01个pct,基本平稳。 国产液压龙头,加速突破主机厂供应体系:公司为国产液压件领先厂商,立足后市场不断向前装市场突破。工程机械主机需求持续复苏,产业链调研信息显示,受海外高端泵阀供应紧张影响,一些厂商大挖排产不足,加速核心部件进口替代。核心部件是国内工程机械行业由大向强发展的关键抓手,中研网数据预测,国内液压件市场约80亿美元,其中高端液压件进口约30-40亿美元。 公告显示,目前公司生产的20t 液压件产品实现重大技术突破,与国内知名挖机主机厂实现战略合作,彰显多年深耕行业的技术积累。除挖机外,公司液压件产品也突破其他路面行走机械领域主机厂。 投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为2.50亿元、3.47亿元、4.40亿元,对应EPS 分别为0.96元、1.33元和1.69元。维持买入-A 评级,6个月目标价33.60元,相当于2018年35倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,行业竞争加剧。

油价上升油服市场持续回暖,公司2018H1业绩增长510%。近日,公司发布2018年半年报,公司2018年H1实现营收17.22亿元,同比增长32.48%;归母净利润1.85亿元,同比增长510.09%。公司业绩大幅增长主要原因,一是油价上升驱动油服市场回暖,公司订单毛利率回升;二是公司会计变更,资产减值损失-0.58亿元,同比去年大幅下降;三是今年以来美元升值,公司汇兑净损失同比减少。 各版块业务多点开花,预计2018Q3业绩增长600%以上。今年以来公司各版块业务实现多点开花,除油田工程设备产品线外,其余六组产品线均实现了较大幅度的增长。其中钻完井设备、维修改造及配件、油田技术服务作为公司三大主营业务,收入总占比在80%以上,2018H1分别实现收入5.98亿元、4.84亿元、3.57亿元,同比增长87.44%、63.46%、12.47%。据公司公告,公司2018年H1新获订单26.6亿元,同比去年增长31.23%,今年整体经营整体向好,业绩拐点已经得到确认。此外根据公告内容,公司预计2018年1-9月实现归母净利润3.41-3.66亿元,同比增长600%-650%。 公司盈利能力企稳回升,期间费用率改善显著。公告显示,公司2018H1毛利率为27.12%,同比上升4pct,其中油田技术服务业务毛利率为11.97%,同比上升13pct。公司2018H1销售、管理、财务费用率分别为8.82%、8.88%、0.88%,分别同比减少0.26、3.14、0.91pct,期间费用率改善显著。其中公司销售费用受订单增长有所上升,而财务费用受益于汇兑损失降低而大幅减少。 参股天然气公司完善产业链,携手万瑞深入合作。公司于今年7月发布公告,投资9000万元参股万瑞天然气,拟建立一个日处理100万立方米/天的天然气液化工厂。万瑞公司为万基公司于2018年5月新设立的公司,而万基公司是拥有完整的天然气液化,运输、气化和终端销售产业链的天然气运营企业。本次合作搭建了双方长期战略合作伙伴关系,可以有效促进双方在天然气液化和加气站等项目上的深入合作。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为4.06亿元、6.50亿元和9.25亿元,对应EPS分别为0.42元、0.68元、0.97元。维持买入-A评级,6个月目标价19.06元,相当于2018年45倍动态市盈率。 风险提示:原油价格大幅下滑,公司钻完井设备订单低于预期。

2018H1业绩预告超预期:7月30日公司发布2018半年度业绩预增公告,预计2018上半年将实现归母净利润32.48亿元~35.96亿元,同比增长180%~210%。分季度看,Q2单季度预计将实现归母净利润17.48亿元~20.96亿元,同比增长322%~406%,超过此前市场预期。 龙头厂商资产负债表负担出清,业绩大幅释放、逻辑不断得以印证:2017年末公司ROE回升至8.4%,同比上涨7.7个pct,盈利能力及资产周转率上升是主要原因。2017年末公司营业收入/固定资产比值回升至2.99,员工数量持续低位,产能利用率回升使得盈利能力大幅好转。应收账款/营业收入TTM比率2017Q4进一步下降至47.91%,大约恢复到2013年水平,应收账款对营运资金占用减少,公司有息负债负担相应同时下降,2018Q1单季度经营净现金流25.92亿元,环比上升53.8%。此次半年报业绩超预期系这一逻辑的不断落地,销量持续强劲增长的同时,公司经营质量与效率持续大幅提升,产能利用率及产品总体盈利水平继续提高,期间费用总体费率持续下降,盈利水平同比大幅提升。 国常会定调积极财政力保在建项目资金需求,工程机械行业需求延续:7月23日国务院常务会指出,积极财政政策要更加积极,加快1.35万亿地方政府专项债券发行和使用进度,保障在建项目资金需求。统计局数据显示,今年1-6月份基础设施建设投资同比增长7.1%,增速呈现逐月下降趋势;预计下半年基建投资增速受益于常委会定调积极有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。小松挖机官网显示,6月中国地区小松挖机开工小时数130.5小时,同比下降2.39%,但仍处在高位。 整体看,我们预计2018年挖机销量有望达18万台,以更新需求为主导、新增需求的持续性较好。公司作为挖机龙头厂商(行业协会数据显示,上半年国内销量市占率21.3%),将受益于此次国常会的积极定调。 投资建议:预计2018年-2020年净利润分别为51.28亿元、67.23亿元和75.76亿元,同比增速分别为145.1%、31.1%和12.7%,对应EPS分别为0.66元、0.87元和0.98元,维持买入-A评级,6个月目标价11.88元,相当于2018年18倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,行业竞争加剧。

事件:7月23日公司发布《第二期员工持股计划(草案)》,计划总人数不超过22人,募集资金总额上限为2200万元,资金来源为员工自筹资金与大股东提供有偿借款;这将有效调动员工积极性,更好地促进公司长期、持续、健康发展。 先后两期员工持股,调动积极性激发活力:公告显示,本次员工持股计划的总人数不超过22人,其中董事、高级管理人员合计2人(分别为董事陈砚先生、副总裁徐江先生分别认购100万元),合计认购不超过200万元;其他员工不超过20人,合计认购不超过2000万元;募集资金总额上限为2200万元,以7月23日日公司收盘价6.26元/股计算,所能购买和持有的标的股份数量上限约351.44万股,约占现有股本总额的0.21%。 此前2017年公司推出首期员工持股计划,总人数不超过54人,募集总额4950.04万元,成交均价4.8199元/股。两次员工持股计划的推出将有利于调动管理者和公司员工的积极性,更好的促进公司发展。 调整扩张节奏“精耕细作”,业绩有望逐步释放:公司前期的规模扩张对业绩有一定影响,2018年公司调整扩张节奏,推行精细化管理,将提高经营效益放在首位。反观国际龙头SGS的发展历程,新建实验室及并购事项尤为稳健,我们认为申屠先生的就任将有助于公司向考核利润方式的转型。未来随着各建设项目的陆续投产,产能的释放将为公司带来盈利拐点。 申屠先生增持彰显信心,员工持股激发活力:7月2日公司公告,总裁申屠献忠先生2018/6/29和7/2分别通过集中竞价和大宗交易方式增持公司股份10万和200万股,增持均价约5.18元,增持完成后总裁共计持股比例0.1267%,彰显其对公司未来发展的坚定信心。 投资建议:我们预计2018-2020年公司净利润分别为2.68亿元、4.1亿元和6.0亿元,对应EPS分别为0.16元、0.25元和0.36元。维持买入-A评级,6个月目标价7.50元,相当于2019年30倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,收购整合不及预期,检测行业市场化低于预期。

事件:2018年7月18日公司发布2018半年度业绩预增公告,预计上半年将实现归母净利润2.05亿元,同比约增长37%。分季度看,Q2单季度预计实现业绩1.35亿元,超预期高速增长63.69%。 我们预计高增长主要来自以下三方面因素:(1)国内外订单饱满,销量继续增长;(2)出口占比高,销售以美元计价多,人民币贬值背景下利好毛利率;(3)人民币贬值带来汇兑收益增加。 海外市场高增长,业务受中美贸易事件影响逐步化解:北美为全球第一大高空作业平台市场,公司经过多年发展,产品质量、技术水平、收入体量不断提升,终获客户认可。同时,公司2016和2017年分别和意大利Magni、美国CMEC合作,持续深入布局北美、欧洲两大市场,销售渠道渐趋成熟。公司重视北美市场,中美贸易事件背景下积极与相关客户进行沟通协商,逐步化解事件影响,关税合理向下游传导,展现公司在北美市场较强的竞争实力。 产能稳步扩张,奠定高增长基础:海外市占率快速提升、国内处在高空作业平台市场导入期,两大市场需求旺盛,对公司产能提出较大需求。目前产能储备方面,公司2016年IPO募投项目顺利建设完毕后,高空作业平台标准总产能由6000台/年增加至1.1万台/年。年报显示2018年新增“年产1.5万台”微型剪叉式产品产能,预计下半年将步入产能逐步爬坡阶段,为持续高增长奠定基础。2017年11月公司公告定增8.8亿元用于年产3200台大型智能高空作业平台建设项目,有效提升臂式产品产能,预计最快2019下半年逐步建成投产。 未来三年国内潜在市场CAGR22%左右,联手上海宏信共发展:据我们测算,预计2015-2020年国内市场销量增速CAGR22%左右,2020-2025年12%左右,到2020年产量有望达到2.18万台,假设均价30万~50万元/台对应市场空间约65~109亿元。国内市场逐步认可高空作业平台安全性和经济性,普及率稳步提升,公司产品+服务优势明显。3月公司新闻显示与全国领先的设备运营服务商上海宏信签署战略合作协议,两大龙头强强联手有望加速国内市场发展。 投资建议:预测2018年-2020年公司净利润分别为4.03亿元、5.59亿元、7.21亿元,对应EPS分别为1.63元、2.26元、2.91元,6个月目标价61.94元。 风险提示:中美贸易摩擦升级,汇兑风险,行业竞争加剧。