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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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锐科激光 电子元器件行业 2019-12-13 105.55 -- -- 108.60 2.89% -- 108.60 2.89% -- 详细
密切跟踪景气度变化, 国产激光器实现逆势替代。 根据国家统计局最新数据,我国 10月工业机器人产量为 14369台/套,产量同比增速经历近一年下滑后首次转正至 1.7%。 2020年随着汽车、电子产业的利润变化和投资企稳,通用自动化装备的需求降幅有可能收窄。在整个通用自动化行业需求疲软的环境下,锐科激光下游渗透率和公司市场份额持续提升。根据 IPG 财报, 其中国区收入规模持续萎缩, 国内市场竞争放缓, 光纤激光器段价格竞争有望呈现结构性改善,尤其是中低功率激光器竞争趋缓,未来随着需求探底回升,锐科激光毛利率有望企稳抬升。 锐科激光:国内龙头,顺势而为。 公司前三季度营收同比增长 31%,受盈利水平下降影响, 归母净利润同比下滑 23%。随着后续原材料价格下降及自制比率提升,盈利水平有望触底回升。 根据公司官网, 10月 25日锐科激光研发中心和制造中心正式成立。公司将大力加强研究和关键技术攻关,实现以创新驱动发展。 10月 30日公司承担的光栅及特种光纤技术创新专项重大项目顺利通过专家验收。 表明公司在实现了泵浦源自制后,又在光栅和特种光纤领域再度取得自制突破, 这将有效促进公司原材料成本不断优化,增强公司核心竞争力。 投资建议。 我们预测 19-21年公司 EPS 分别为 2.02/2.67/3.40元/股,当前股价对应 PE 为 52/40/31倍。在国内下游景气复苏、国产激光器份额不断提升的推动下,公司作为行业龙头未来收入保持增长的情况下盈利水平有望恢复。我们维持公司 20年 40x 的 PE 估值,对应合理价值 106.73元/股, 继续给予公司“买入”评级。 风险提示: 下游市场需求波动风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动的风险;国家产业政策变化;市场竞争加剧的风险。
海油工程 建筑和工程 2019-12-13 6.74 -- -- 6.79 0.74% -- 6.79 0.74% -- 详细
全球油气资本支出温和复苏,国内能源安全战略加码。根据彭博统计数据,2019年预计全球勘探开采的资本支出合计为2,985亿美元,同比增长10.9%,呈现连续三年的温和复苏状况。国内在能源安全战略下,油气投资未来2~3年会呈现与油价脱敏的状态。中国石油率先在2017年提升了勘探开发资本支出,2019年已升至上轮高点附近。中海油制定“7年行动计划”,表示到2025年公司勘探工作量和探明储量要翻一番;确立南海“两个2000万”目标。基于增储上产的艰巨任务,中海油资本开支水平中长期具备良好支撑,其中,国内海域的勘探开发有望得到明显提速。 海油工程:经营持续向前,业绩有望改善。公司前三季度收入增长21.2%,净利润-6.4亿元,大幅亏损主要是由于服务价格仍处低位、沙特项目亏损。根据公告,19Q1-Q3公司累计新签订单183亿元,同比增长76%;在手未完成订单287亿元,创下历史新高,为后续收入增长奠定基础。订单结构方面,19H1海外订单94.58亿元,海外订单大幅增长;截止11月底,粗略统计的3个LNG项目订单额已超过130亿元。公司在海外市场开拓与产业结构升级取得重要突破,利好长期发展。公司在低谷时期对人员、资产进行了良好控制与管理,这部分利润弹性有望随着公司收入增长而释放;而随着行业景气逐步由量增到价涨,公司利润率改善空间将进一步放大。 盈利预测与投资建议:预计2019-2021年EPS为0.003/0.210/0.322元/股;按最新收盘价对应2020-2021年PE为32x/21x。参考可比公司及公司历史估值,我们给予公司2020年35倍PE,合理价值为7.36元/股。公司订单快速增长,考虑公司估值水平,维持“增持”评级。 风险提示:原油价格的变化具有较大不确定性;海洋油气工程行业改善程度不及预期风险;项目确认进度或项目具体实施中的毛利率低于此前预期的风险;汇兑损益影响当期利润水平;资产减值损失影响当期利润水平。
先导智能 机械行业 2019-12-09 38.80 41.14 4.66% 40.42 4.18% -- 40.42 4.18% -- 详细
国内市场明确中期目标,海外市场扩产周期来临。 12月 3日工业和信息化部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),并提出到 2025年我国新能源汽车新车销量占比达到 25%左右的目标。国内动力锂电池行业中期产能目标得以明确,根据我们的测算,在 2025年国内锂电设备需求有望超过 170亿元。 汽车电动化已成全球汽车产业发展的趋势,大型车企纷纷加大电动化布局,尤其是欧洲市场动力电池产能建设提速。根据搜狐网引用的 Wood Mackenzie 机构预测,欧洲到 2025年电池产量有望每年增加 90GWh,大约对应当年 130亿元的设备需求。 2025年全球锂电设备市场规模有望突破 300亿元。 重点推荐具备国际竞争力的龙头企业先导智能。 随着国内新能源汽车和锂电池产业的快速发展,国产锂电设备目前在技术、效率、精度等多个方面都已经逐步赶超了日韩设备企业,并具备了国际竞争优势。 未来国产锂电设备凭借突出竞争力将直接受益海外产能扩张周期的红利。 重点推荐技术水平领先、产品布局齐全、具备国际视野的锂电设备龙头先导智能。 投资建议。 考虑到下游行业投资景气和公司自身业务增长,我们预测公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.21、 1.65和 2.16元,当前股价对应市盈率 32/24/18倍。未来国内锂电行业投资节奏明确叠加海外扩产周期开启, 先导智能作为具备整线解决方案的锂电设备龙头,有望率先受益。维持合理价值 41.14元/股,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示: 核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。
捷佳伟创 机械行业 2019-12-03 33.90 -- -- 37.79 11.47% -- 37.79 11.47% -- 详细
同时推出员工持股计划和限制性股权激励方案,全方位激励到位。公司本次员工持股计划方案募集资金总额不超过5700万元,拟授予对象不超过198人,董高监10人,中层管理人员和核心技术骨干188人。限制性股权激励方案的对象为192人,授予价格为16.59元/股。本次员工持股计划和限制性股权激励方案同时进行,激励力度和激励范围大,彰显了公司上下对未来公司业务充满信心。员工持股和限制性股权激励方案的业绩对赌条件相同,即2019-2021年分别相对于2018年实现18%、40%、65%增长。 获得通威股份大订单,得到核心客户的认可。本次公司公告获得通威股份合计9.7亿元大订单,从合同明细看,主要是PECVD设备、自动化设备、扩散设备、智能生产线、制绒设备等。通威股份是国内知名电池片制造企业,根据此前全景网信息显示,公司给通威提供的设备中采用了管式PECVD和氧化铝二合一的设备,二合一设备在业内产生了风向标效应,有望全面推广。本次订单签订,将会对公司2019-2020年业绩形成积极影响。未来公司HJT新产品正在积极研发中,有望随着下游投资加快而放量。 投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.33/1.90/2.49元/股,对应最新股价的PE分别是25.4x/17.8x/13.6x。同行业工艺类设备可比公司估值2019年为29x,公司是电池片工艺类设备龙头,当前订单饱满,未来3年归母净利润复合增速超过35%,我们给予2019年公司PE估值30x,对应合理价值为40.05元/股,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游光伏行业周期波动风险;产业政策变化风险;验收周期长导致的业绩波动风险;股权激励费用对利润影响。
中微公司 2019-11-27 65.35 -- -- 84.15 28.77% -- 84.15 28.77% -- 详细
前三季度营收稳健成长,净利润同比增长幅度较大。2019年前三季度公司实现营收12.18亿元,同比增25%;实现归母净利润1.35亿元,同比增399%。其中2019Q3单季度公司实现营收4.16亿元,同比下降18%,实现归母净利润1.05亿元,同比增160%。公司Q3单季度实现毛利率45.2%,同比上升11.8个百分点。公司前三季度业绩得益于业务发展,同比来看下游客户加大对公司设备的采购。单季度营收下滑与毛利率提升的主要原因为受下游LED行业景气度影响,毛利较低的MOCVD设备销售额占比下降。 研发费用增长较快,政府补助贡献减小彰显利润良好内生成长性。公司三费增长主要来源于研发费用,2019前三季度研发费用为1.58亿元,同比增101%,主要由于公司新立项研发项目增加。同时2019前三季度计入非经常性损益的政府补助为898.23万元,剔除该部分影响后公司2019年前三季度利润仍为正,而2016-2018年剔除该部分影响后公司利润为负,公司良好的内生成长性得以彰显。 业务发展向好,持续完善半导体设备产业布局。公司未来有望持续受益产业转移与国产替代机遇,目前公司设备产品研发进展与客户验证情况非常良好。公司此前公告投资上海睿励,拟进一步布局检测设备领域,发挥协同效应,增强核心竞争实力。 盈利预测与评级。我们预计公司2019-2021年收入为19.39/27.67/33.64亿元,对应PS分别为18.0/12.6/10.4倍,EPS为0.37/0.51/0.64元,对应PE分别为177.5/127.5/101.2倍。采用绝对估值法,公司合理价值为74.7元/股,给予“买入”评级。 风险提示:下游投资波动风险;专利风险;技术风险;高估值风险。
中联重科 机械行业 2019-11-04 5.85 -- -- 6.17 5.47%
6.42 9.74% -- 详细
房地产和基建投资高景气度保持,公司核心产品需求旺盛 2019年以来,工程机械行业需求继续保持高景气度,根据工程机械协会数据显示,2019年3季度国内挖掘机实现销量41988台,同比增长16.25%。国内汽车起重机销量需求在经历了短暂的调整后继续恢复正增长,塔式起重机需求在装配式建筑的带动下产销两旺。公司Q3单季度营收增速达到50.33%,归母净利润增速达到105.97%,公司产品后周期属性显著,利润弹性明显。公司毛利率水平继续保持高位,Q3单季度毛利率29.40%。 应收账款控制良好,经营质量显著提升 根据公司三季报,应收账款余额为259.39亿元,相比于中报略有下滑,同比增速仅为12.86%,远低于营业收入增速,表明公司在坚持高质量发展战略、严控业务风险的执行上成果显著。从现金流角度看,公司三季度末实现经营性净现金流49.62亿元,同比增长62.51%,创历史同期新高。经历了历史包袱出清后,公司更加注重风险控制,经营质量大幅度改善,步入盈利新阶段。 投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.56、0.73、0.80元/股,对应最新股价的PE分别为10.4x/8.1x/7.3x。公司是国内混凝土和起重机械龙头企业,经营质量大幅度改善,结合行业内可比公司19年平均PE估值为13x,我们给予公司A股19年合理PE估值13x,对应合理价值为7.29元/股,考虑A/H股溢价情况和汇率情况,H股合理价值为6.58港元/股,同时给予公司A/H股“买入”评级。 风险提示:地产和基建投资带来的需求波动;行业竞争加剧带来毛利率下滑;应收账款累积形成坏账风险;市场份额下滑;海外业务不及预期。
徐工机械 机械行业 2019-11-04 4.50 -- -- 4.65 3.33%
5.09 13.11% -- 详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入432.39亿元,同比增长26.89%,实现归母净利润30.20亿元,同比增长100.28%。 汽车起重机销量三季度止跌回升,公司继续保持市场占有率领先 2019年前三季度,国内工程机械行业需求持续增长,根据工程机械协会数据,汽车起重机1-9月份实现销量3.28万台,同比增长32.67%,其中7-9月份单月增速分别为-15.36%/-3.74%和9.21%。徐工机械市场份额继续保持行业第一,公司市占率继续保持40%以上。从中报收入占比看,起重机收入占比37%,毛利占比50%,依然是公司重要的利润来源,汽车起重机的需求恢复,对公司Q4业绩形成有效支撑。 强调高质量发展,盈利能力继续改善 从本轮需求复苏以来,徐工树立了“三有一可”“三高一大”的高质量发展方针,各项经营指标达到历史新高,公司应收账款余额基本与中报保持一致,存货净额同比下滑10.13%,四项期间费用相比去年同期下降1.77pct,经营性现金流达到31.02亿元,创历史同期新高。盈利能力方面,公司净利率达到7.02%,同比提升2.58pct。母公司徐工有限被纳入国家国企改革“双百企业”和省第一批混改试点企业名单,母公司混改正在加紧实施,集团优质资产挖机上半年已实现销量2万台,增幅是行业增幅的2倍多。 投资建议:我们预计公司2019-2021年实现营业收入543/576/621亿元,实现归母净利润38.3/47/52.9亿元,对应当前最新股价的PE分别为9.4x/7.7x/6.8x。2019年同行业的可比A股公司PE估值为12x,公司是国内起重机领域的龙头企业,我们给予公司19年12x的PE,测算公司合理价值为5.86元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。
巨星科技 电子元器件行业 2019-11-04 9.96 -- -- 10.86 7.00%
10.75 7.93% -- 详细
巨星科技发布公告,2019年前 3季度公司实现营业收入 49.29亿元,同比增长 16.2%;归属于母公司股东的净利润为 7.28亿元,同比增长 28.6%,对应 EPS 为 0.68元。其中,3季度单季实现营业收入 18.90亿元,同比减少 7.6%;属于母公司股东的净利润为 2.84亿元,同比增长 15.4%。公司公告前 3季度利润分配预案为每 10股派发现金人民币 1.9元(含税)。 加征关税使收入波动,但盈利能力显示竞争力 2019年 5月 9日,美国宣布对从中国进口的 2000亿美元清单商品加征的关税税率由 10%提高至 25%。考虑到美国进口企业与供应商进行协商,共同应对关税变化,对短期发货有一定的影响。2019年 3季度公司的毛利率升至 34.2%,净利润率升至 15.2%。往前展望,考虑到人民币相对美元在2019年有所贬值,我们认为公司将综合均衡收入和利润率,与客户共同理性应对关税变化,实现稳健的持续增长。 积极稳妥应对外部变化,中期加快全球产能布局 当前国际贸易环境多变,特别是中美贸易摩擦的演化具有不确定性。应对环境变化,公司一是提升自有品牌占比,二是增加了全球范围的产业和资源配置。2018年开始建设的越南制造基地将成为公司全球制造布局新的重要一环,结合现有的中国、美国、欧洲各处的制造基地,公司将最大程度使用各地区的资源优势,确保业务稳定持续发展。 盈利预测:预测公司 19-21年 EPS 分别为 0.84/1.01/1.20元/股,按最新收盘价对应 PE 分别为 13/11/9倍, 我们按照海外龙头给予公司 19年 PE 18x,对应合理价值 15.12元/股,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险; 贸易争端演化具有不确定性的风险;收购中策橡胶投资收益具有不确定性。
豪迈科技 机械行业 2019-11-04 19.12 -- -- 19.63 2.67%
19.63 2.67% -- 详细
第三季度业绩增速回升,净利率继续走高 公司发布19年三季报,前三季度实现营业收入31.36亿元,同比增长18.11%,实现归母净利润6.50亿元,同比增长12.78%,其中第三季度收入同比增长25.42%,归母净利润同比增长22.89%,扭转了二季度归母净利润同比下滑趋势。前三季度公司实现毛利率33.31%,净利率20.79%,其中第三季度净利率23.70%,净利率从18年Q4以来持续走高。 还原后现金流表现依然突出,预收账款大幅增长 公司披露2019年1-9月份共收承兑汇票11.97亿元,票据贴现5.16亿元,票据贴现收到的现金计入筹资活动现金流入中。将票据贴现收到的现金还原至经营性现金流,则报告期内经营性现金流净额3.51亿元,相比去年同期增长71%。公司期末预收账款0.96亿元,同比年初增长86.6%,显示订单延续较快增长趋势。 完善海外布局,提升产品线竞争力 在面临内外部宏观不确定性的背景下,公司在保持研发创新和技术工艺优势等核心竞争力的同时不断完善海外子公司布局;大型零部件加工和铸造业务不断开发新产品,持续提升综合竞争力,订单和收入持续增长。 投资建议 我们预测公司2019/20/21年EPS分别为1.12/1.34/1.56元,当前股价对应PE17/14/12倍。我们维持公司合理价值22.4元/股的观点不变,对应19年PE20倍,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
三一重工 机械行业 2019-11-04 13.47 -- -- 15.07 11.88%
16.35 21.38% -- 详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入586.91亿元,同比增长42.88%,实现归母净利润91.59亿元,同比增长87.56%。 工程机械需求持续景气,公司市占率继续突破,盈利能力继续提升 根据国家统计局数据显示,房地产新开工面积1-9月份增长8.60%,继续保持稳定增长。同时国内基础设施建设、环保力度加强、更新需求增长、人工替代效应等因素共同推动需求增长,根据工程机械行业协会数据显示,2019年7-9月份国内挖掘机销量增速分别为11%/19.46%/17.83%,公司产品品质继续保持领先,带动公司7-9月份挖掘机市占率分别达到26.92%/25.93%和25.32%。盈利能力方面,公司Q3单季毛利率、净利率分别为33.04%和16.14%,继续稳定在较高水平,盈利能力中枢稳中有升。 研发费用激增,公司加速布局数字化,向更高质量的发展阶段迈进 公司经营性净现金流净额达到94.44亿元,同比增长8.16%,应收账款同比增长22.97%,经营质量继续提升。费用结构方面,截止三季度,公司研发费用达到20.32亿元,同比增长153.10%,公司研发费用激增主要是因为大规模投入工程机械产品及关键零部件、数字化与智能化技术及应用的研发。加快数字化和智能化转型,带动公司向高效率、高质量的方向迈进,公司人均产出、人均利润水平等指标超过国内同行,数字化布局成果显著。 投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.36/1.60/1.62元/股,对应当前最新股价的PE分别为10.3x/8.7x/8.6x。当前行业可比公司19年PE为14x,公司是国内工程机械龙头,市占率持续扩张,可比公司中零部件企业估值显著高于主机厂,考虑此差异,我们给予公司19年13x的合理PE,测算公司合理价值为17.64元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。
晶盛机电 机械行业 2019-11-04 14.94 -- -- 15.48 3.61%
15.48 3.61% -- 详细
单季净利润增速恢复至37%,公司盈利能力持续提升 公司发布19年三季报,前三季度实现营业收入20.07亿元,同比增长6.23%,实现归母净利润4.72亿元,同比增长5.85%,其中第三季度收入同比增长28.39%,归母净利润同比增长37.38%。前三季度公司实现毛利率38.23%,净利率23.34%,其中单季度净利率达到26.68%,创过去4年单季度最高水平,显示公司盈利水平显著提升。公司期末预收账款9.85亿元,同比增长90.38%,显示订单呈现较快增长趋势。 公司经营性现金流净额大幅上升,盈利质量上升 前三季度公司经营性现金流净额4.28亿元,同比增长436.8%,主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。公司2019年Q1/Q2/Q3经营性现金流净额分别为-0.77/2.52/2.52亿元,现金流持续改善。 截止2019年9月30日,公司未完成合同总计25.58亿元,其中未完成半导体设备合同5.4亿元。 投资建议 我们预测公司2019-21年EPS分别为0.53/0.70/0.88元,当前股价对应市盈率27/20/16倍。我们维持公司合理价值13.25元/股的观点不变,对应19年PE25倍,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:国内光伏装机容量低于预期;半导体国产化低于预期。
建设机械 机械行业 2019-11-04 10.10 -- -- 10.58 4.75%
10.58 4.75% -- 详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入22.88亿元,同比增长47.07%,实现归母净利润3.82亿元,同比增长227.89%。 子公司庞源租赁业务大幅度增长,带动公司盈利能力提升明显 公司业绩大幅度增长的原因包括:(1)子公司庞源租赁业务收入实现快速扩张,由于下游地产新开工持续增长,根据国家统计局数据显示,2019年1-9月份地产新开工面积增速为8.60%,继续保持较高增速,地产新开工增长带动塔吊租赁需求增长,根据庞源官网公布的数据,公司Q3平均出租率保持在77.8%,新单价格指数维持在1500点以上;(2)塔吊租赁业务实现量价齐升的态势,带动了公司盈利能力的快速修复。Q3单季度公司毛利率达到44.87%,净利率达到21.80%,创公司最近3年最高水平。 持续增加设备采购,未来装配式建筑为公司带来结构性机会 根据此前公司预增公告,2019年前三季度公司设备采购额同比增长约74%,持续的设备采购为公司带来充足的经营性资产,公司顺应国家政策推动装配式建筑的发展趋势,通过增加大中型塔机数量降低小型塔机比重。 根据公司官网数据显示,公司中大型塔吊产值占总产值的比重已经超过30%。中大型塔吊租赁市场相对小型塔吊市场更加集中,出租费率和竞争结构比小型塔吊领域更优,这将有效提升公司的盈利能力。 投资建议:不考虑此次非公开发行,我们预计公司19-21年EPS分别为0.63/1.09/1.22元/股,对应最新股价的PE估值为16x/10x/9x。公司未来受益于装配式建筑带来的机会,公司的成长路径比上游主机厂更明确,周期波动更小,我们给予一定估值溢价,同时由于公司19年业绩仍受传统业务部分拖累,我们根据公司20年业绩进行估值,给予公司20年13x的PE估值,对应合理价值为14.17元/股,继续给予“买入”评级。 风险提示:下游需求减弱带来出租率下降;天成机械经营不及预期;建设机械经营不及预期;商誉减值风险;行业竞争加剧带来出租价格下降。
应流股份 机械行业 2019-11-04 12.17 -- -- 12.85 5.59%
13.28 9.12% -- 详细
公司发布三季报,前三季度收入14.2亿元,同比增长10.99%;归母净利润1.06亿元,同比增长52.79%;扣非后净利润7804万元,同比增长53.41%,位于前次预告中枢。 现金流大幅好转,研发投入较高 分季度来看,Q3收入4.7亿元,同比增长3.15%;归母净利润3634万元,同比增长186.2%;扣非后净利润2599万元,同比增长366%。公司加强成本控制,Q3销售、管理费用率分别为2.4%、8.06%,分别同比降低0.21、5.37个pct。公司持续保持较高强度研发投入,前三季度研发费用1.48亿元,同比增长45.94%,主要在于对燃气轮机和航空发动机叶片等高温热端零部件、核动力金属保温层技术的投入;经营性净现金流4.19亿元,同比增长125.7%,现金流大幅改善。 两机业务进入收获期,释放利润弹性 两机叶片具备前期投入高、产品开发周期长的特点,但通过客户验证后产生的粘性较强,而今年上半年航空领域收入增长138.36%,已经逐步进入收获期。同时,随着核电项目重启,公司核电业务也有望重回高增长通道。 当前,公司新业务逐步进入收获期,业务规模有望快速提升;客户深度绑定之后,费用增长有望放缓,利润空间弹性凸显。 盈利预测:暂不考虑此次非公开发行股票的影响,预计公司19-21年收入1924/2313/2767百万元;EPS分别为0.31/0.46/0.65元/股,对应PE分别为41X/21X/15X。考虑到公司传统业务稳定,随着新业务逐步进入收获期,有望显著提升公司业绩与估值。我们维持合理价值为13.2元/股,维持“买入”评级。 风险提示:需求下滑风险;出口贸易风险;汇率波动风险;折旧摊销费用和存货计提增加风险;新业务进展低于预期风险。
浙江鼎力 机械行业 2019-11-04 60.97 -- -- 69.10 13.33%
73.00 19.73% -- 详细
单季度收入创新高,毛利率保持平稳 公司披露19年三季报,前三季度实现营业收入14.45亿元,同比增长9.02%,实现归母净利润4.44亿元,同比增长12.02%,其中第三季度收入5.97亿元,同比增长10.41%并创公司历史单季度收入最高水平,单季度归母净利润1.83亿元同比下降3.87%,逐步消化贸易影响带来的北美市场下滑。前三季度公司实现毛利率40.85%,略高于去年同期水平。报告期经营性现金流净流入3.29亿元,三季度回款加速。 拟增资融资租赁子公司,助力国内主业销售增长 公司期末应收账款5.68亿,相比年中下降7%,同时应收票据也大幅下降。主要系公司通过融资租赁子公司鼎策开展业务,票据结算货款减少所致,同时期末长期应收款有所增加。公司公告拟对鼎策增资至3亿元,鼎策为客户提供采购资金解决方案,促进主业销售的同时实现回款风险管控。 募投项目建设顺利进行,打造行业高品质标杆 期末在建工程2.6亿元,相比期初增长64%,主要系募投产能建设支出增加。根据公司半年报披露,募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”已完成主要厂房的建设工作,现处于建设末期及设备采购、安装阶段。该项目完工后将大大提升公司高端智能高空作业平台的制造工艺,打造行业高品质产品。 盈利预测与投资建议:我们预测19-21年公司EPS分别为1.71/2.22/2.81元/股,当前股价对应的PE为37/28/22倍。我们维持公司19年合理PE估值37倍,对应合理价值为63.25元/股,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场需求波动的风险;国际贸易摩环境风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险。
捷昌驱动 机械行业 2019-11-04 35.30 44.04 -- 41.28 16.94%
46.45 31.59% -- 详细
三季度业绩超预期, 毛利率有所下降公司发布三季报, 2019年前三季度实现收入 10.1亿元, 同比增长 37.5%; 归母净利润 2.25亿元, 同比增长 40.8%。分季度来看, 19Q3单季度收入3.6亿元, 同比增长 40.2%; 归母净利润 7423万元, 同比增长 37.3%, 依然维持高增长。 由于公司产品以出口美国为主, 受到贸易争端升级的影响,Q3毛利率 32.79%, 同比下降 10.38个 pct。 公司费用率有所收缩, Q3财务费用率 3.14个 pct,同比降低 3.46个 pct, 同时资产处置收益与投资净收益共计 1183万元, 一定程度上降低关税对于净利率的影响。前三季度经营性净现金流 2.19亿元, 同比增长 67.09%, 与利润规模基本匹配。 海外产能转移顺利, 看好公司长期发展潜力根据公告的披露,公司投资 500万人民币在中国台湾新设全资子公司,用于产品销售;由美国子公司出资 2530万美元,在马来西亚设立全资孙公司,作为公司海外生产基地, 积极实施产能转移, 加速全球布局。 6月份贸易争端升级后,公司三季度收入端依然维持较高增长水平,表明下游客户粘性较高,对于产品质量的认可是支撑公司长期发展的源动力。 截止三季度末,公司预收账款 2372万元, 相比年初增长 33.52%,订单充足。 投资建议: 预测 19-21年收入分别为 13.92/17.67/21.76亿元, EPS 分别为 1.69/2.03/2.42元/股,当前股价对应的 PE 分别为 20x/16x/14x。 公司产品与可比公司相比存在一定差异, 在下游需求持续的背景下, 公司在智能家居、光伏工业等领域进行战略布局, 产品应用场景扩张, 未来成长性较好。 综合考虑可比公司估值水平及成长性差异, 给予公司 19年 PE 为 26x,对应合理价值 44.04元/股, 给予公司“买入”评级。 风险提示: 中美贸易摩擦加剧的风险, 毛利率波动的风险,市场竞争加剧的风险,人民币汇率大幅波动,客户集中度相对较高。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名