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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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博实股份 能源行业 2019-11-01 9.86 -- -- 10.66 8.11%
10.66 8.11% -- 详细
下游需求持续,结构调整带动利润率上行 分季度来看,19Q3单季度收入3.8亿元,同比增长70.5%;归母净利润8416万元,同比增长69.24%;扣非后净利润7829万元,同比增长73.8%。今年以来,公司单季度业绩释放相对平滑,由于基数而造成增速的波动。公司战略产品高温机器人市场拓展良好,环保业务首次确认收入,逐步进入收获期,而传统业务保持稳健增长,产品的结构性调整带动利润率的上行。19Q3毛利率45.1%,净利率25.2%,分别同比提高5.6、2.8个pct;经营性净现金流9030万元,与利润规模基本匹配。 高温机器人市场开拓顺利,预收账款持续增长 2015年公司推出针对电石炉的高温机器人,并与中泰化学签订订单,在行业内形成良好的示范效应,今年机器人业务迎来快速扩张。公司也适时扩大高温机器人产能,当前在建工程2505万元,前三季度购建固定资产等支付的现金3944万元,均主要为新建机器人总装厂房项目。根据中报的披露,新型的硅锰、硅铁机器人研发稳步推进。截止三季度末,公司预收账款13亿元,存货13.4亿元,相比年初分别同比增长21.7%、21.2%,充足的在手订单保障未来的成长性。 投资建议:我们预测19-21年公司收入分别为15.05/18.89/23.23亿元,EPS分别为0.33/0.42/0.52元/股,对应PE分别为30x/24x/19x。公司业绩增长确定性较高,我们维持公司19年PE35x的估值水平,对应合理价值11.55元/股,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。
恒立液压 机械行业 2019-11-01 39.24 -- -- 48.30 23.09%
48.30 23.09% -- 详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入38.34亿元,同比增长21.32%,实现归母净利润9.17亿元,同比增长27.49%。 三季度行业景气度有所恢复,公司经营情况继续保持稳定 根据工程机械行业协会数据显示,今年国内挖掘机销量在今年5月份增速见底,6月份后增速逐月回升,国内挖掘机销量三季度需求持续复苏,7-9月份国内挖掘机销量增速分别为11%/19.46%/17.83%。恒立的整体收入Q3相比于Q2略有增长,单季度净利润增速为-3.73%,我们认为原因可能是财务结算相对滞后,同时去年三季度单季度盈利基数抬升。从盈利能力看,公司三季度盈利能力继续保持比较高的水平,单季度毛利率/净利率水平分别为35.26%和23.70%。 液压件产品持续放量,中大挖泵阀接棒小挖泵阀继续提升份额 今年以来,公司液压泵阀产品持续得到下游客户的认可,小挖的液压泵阀已经开始批量化的供货,市场份额提升较快。中大挖泵阀今年也开始逐步导入客户,并形成稳定的供货能力。同时今年公司也开发了回转马达新产品,在新产品和新客户两个环节同时渗透。液压泵阀的增长为公司2019年的收入增速带来了重要的边际贡献。公司液压泵阀产品良好的竞争力得到了下游客户的认可和检验,未来有望切入全球知名挖机品牌的供应体系。随着公司铸造二期项目的投产,会对液压件业务形成持续的支撑。 投资建议:预计公司19-21年实现营业收入54.94/65.90/70.99亿元,EPS分别为1.40/1.70/1.83元/股。公司是国内液压件龙头企业,通过新产品延伸不断开拓新客户,行业竞争力持续强化,同行业可比公司19年PE估值为30x,我们给予公司19年30x的PE,公司合理价值约为42.00元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游工程机械行业需求下滑;泵阀新产品需求放量不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;公司产能释放不及预期。
英维克 通信及通信设备 2019-10-31 18.28 -- -- 18.44 0.88%
18.44 0.88% -- 详细
19Q3收入增速回升,毛利率有所下滑 公司发布三季报,2019年前三季度收入8.48亿元,同比增长22.15%;归母净利润1.02亿元,同比增长19.5%,主要在于去年同期收购上海科泰产生较多的投资收益,基数较高;扣非后净利润9022万元,同比增长38.2%,与收入增速基本匹配。 分季度来看,19Q3单季度收入3.84亿元,同比增长46.36%,增速相比二季度大幅回升;归母净利润4756万元,同比增长15.45%,主要原因在于Q3毛利率33.77%,同比下降6.8个pct。 应收账款回收良好,现金流大幅好转 历史上公司回款主要集中于四季度,导致年末现金流较好,而公司今年加强应收账款管理,收回部分账期较长的应收账款,实现了现金流的好转。前三季度销售商品等收到的现金8.97亿元,同比增长40.06%;经营性净现金流1111万元,同比增长103.8%。随着5G建设的推进,公司今年加大研发投入,研发费用率6.14%,同比提升1.62个pct,主要在于人员工资和材料测试费的增长。 投资建议:我们预测19-21年公司收入分别为12.86/15.89/20.30亿元,EPS分别为0.63/0.85/1.06元/股。公司核心业务机房和机柜温控设备显著受益5G建设的推进,并新增客车和轨交空调两个增长点,未来成长性较好。我们预计公司19-21年业绩复合增速28.3%,考虑到行业平均估值,给予公司20年PE25x,对应合理价值21.25元/股,维持“增持”评级。 风险提示:多元化经营风险、市场竞争加剧的风险、技术更迭风险、5G建设不及预期的风险、国际贸易摩擦影响行业发展、市场政策风险。
安车检测 电子元器件行业 2019-10-31 46.30 -- -- 48.60 4.97%
49.58 7.08% -- 详细
公司发布三季报,19年前三季度实现6.17亿元,同比增长70.3%;归母净利润1.6亿元,同比增长70.6%,位于此前业绩预告的中枢。 业绩持续高增长,现金流改善显著 分季度来看,19Q3单季度实现收入2.07亿元,同比增长64.4%;归母净利润4901万元,同比增长43.9%;扣非后净利润4562万元,同比增长54.4%。公司显著受益本轮环检标准升级带来的设备更新需求,自17年下半年以来业绩维持高增长趋势。前三季度经营性净现金流2.27亿元,与利润规模匹配,相比去年同期大幅改善。 设备业务产能扩张,稳步推进运营业务 下游需求持续向上,公司也在积极扩张产能,截止三季度末在建工程5892万元,较上年末增长86%;前三季度购建固定资产等支付的现金4178万元,同比增长119%,主要在于设备产能扩大及兴车检测站建设项目。公司此前发布公告,拟收购山东临沂地区标的公司的检测站业务,整体估值不高于6亿元。19年前三季度,标的公司收入9313万元,净利润2956万元。本次交易有望强化公司在山东区域的布局,有助于公司实现向下游检测领域延伸的经营策略,完善产业布局。 投资建议:我们预测公司19-21年收入分别为8.99/11.63/15.64亿元,EPS分别为1.09/1.47/2.03元/股,当前股价对应PE为44/32/23x。考虑到公司遥感检测设备放量、检测运营稳步推进,未来业绩增长确定性较高。参考相关公司平均可比估值,我们维持公司19年PE估值51x,对应股价55.59元/股,维持“买入”评级。 风险提示:机动车检测行业政策发生变化的风险,行业竞争加剧的风险,遥感监测市场拓展不及预期,外延式投资不及预期的风险。
精测电子 电子元器件行业 2019-10-29 40.33 51.47 12.33% 40.28 -0.12%
48.10 19.27% -- 详细
公司发布 2019年三季报, 报告期内实现营业收入 14.38亿元, 同比增长63.59%, 实现归母净利润 2.2亿元, 同比增长 15.37%。 营业收入继续保持高增长,研发费用和管理费用拖累利润项公司三季度单季度实现营业收入 5.07亿元,同比增长 48.67%, 实现归母净利润 6276万元, 同比下滑 14.59%。盈利能力方面,三季度公司毛利率/净利率水平分别为 46.89%/15.30%, Q3单季度毛利率/净利率分别为50.47%/12.14%。 从单季度波动来看,公司三季度净利率下滑明显, 主要原因在于管理费用和研发费用大幅度增长。公司三季度新增研发费用达到8530万元,前三季度研发费用增长 104.26%, 管理费用增长 82.99%。今年公司持续投入新能源和半导体业务, 前期产生的亏损对净利润形成拖累。 坚定布局新业务, 精测半导体业务版图逐步完善,期待贡献收入当前阶段公司全面布局半导体检测业务,从产品线布局来看,分别完成了后道 ATE 和前道 PC 检测的完整布局, ATE 设备执行主体为武汉精鸿和拟增资的日本企业 Wintest,分别以存储器芯片检测和 Driver 芯片检测为主要切入方向,前道 PC 检测为上海精测半导体。根据公司中报,目前公司半导体业务已经实现小批量订单,未来半导体设备领域国产化进程逐步加速,公司有望获得更广阔的发展空间。 公司上海半导体子公司获得“大基金”战略入股,当前驶入快速发展阶段。 投资建议: 预计公司 19-21年实现营业收入 20.28/31.80/41.02亿元, EPS分别为 1.29/1.83/2.45元/股。公司质地优秀,今年业绩受新业务拖累增速放缓,随着半导体新业务持续放量,有望再次走入增长通道, 结合同行业公司估值水平,我们给予公司 19年 40x 的 PE,公司合理价值约为 51.47元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示: OLED 和高世代面板线投资具有不确定性;行业竞争加剧导致毛利率下降;半导体业务进展低于预期; 拟增资项目对净利润的拖累
杰瑞股份 机械行业 2019-10-28 30.57 36.26 13.38% 32.20 5.33%
33.65 10.08% -- 详细
前三季度归母净利润同比增长近 150%, 继续保持高速增长公司披露 2019年 3季报,2019年 1~9月,公司实现营业收入 4240.51百万元,同比增长 45.88%;实现归母净利润 904.95百万元,同比增长149.46%,业绩保持高速增长。 单季度约 4亿归母净利润,接近历史峰值水平从单季度来看, 公司 Q3实现收入 1662.07百万元,同比增长 41.18%,环比 Q2依然保持了增长; Q3实现归属上市公司股东净利润 405.06百万元, 同比增长 129.29%, 单季度净利润接近上一轮峰值水平。 根据公司半年报披露数据, 上半年公司获取新订单 34.73亿元(不含增值税), 同比增长 30.56%,其中钻完井设备订单增幅超过 100%。基于行业维持高景气,以及公司在手订单交付节奏, 预计未来一年公司业绩有望延续持续增长。 盈利能力继续改善, 库存攀升折射公司排产积极2019Q3公司单季度综合毛利率达到 39%,同比提升约 9pct,环比亦提升约 2.5pct。 预计毛利率显著改善主要来自规模效益和高毛利订单占比的提升。 期末公司库存提升至约 41亿, 从半年内库存结构看主要是原材料和在产品增长, 折射出公司基于未来订单而积极备货和排产。 盈利预测和投资建议预测公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.29/1.60/1.86元,对应 PE 分别为 23X/19X/16X。 考虑到公司收入成长性和盈利能力持续改善, 继续给予公司 2019年 28X 合理估值,对应合理价值 36.26元/股, 继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示: 国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性; 外汇波动带来汇兑损失风险
杭叉集团 机械行业 2019-10-23 12.18 -- -- 13.75 12.89%
13.75 12.89% -- 详细
单季度业绩增速回升,现金流较好 公司发布三季报,19年前三季度收入67.5亿元,同比增长4.47%;归母净利润4.8亿元,同比增长11.2%;其中Q3单季度收入21.4亿元,同比增长0.8%,归母净利润1.3亿元,同比增长13.3%,增速相比Q2有较大改善。公司现金流情况大幅增长,前三季度经营性净现金流8.28亿元,同比增长110.7%,主要在于销售规模的扩张、回收的保证金增加以及政府补助等因素。Q3单季度毛利率20.82%,相比去年同期提升0.57个pct。 下游需求放缓,公司市占率持续提升 今年以来,下游需求波动,叉车销量在去年高基数的基础上有所放缓。根据工业车辆协会的数据,19年1-8月全国叉车累计销量40.1万辆,同比下滑1.97%;其中海外累计出口9.6万辆,同比下滑12.8%,而国内需求维持平稳,累计销量30.5万台,同比增长2%。分产品来看,电动乘架式仓储车辆下滑22.6%,降幅较多;步行式仓储车辆由于价格较低,销量增长3.4%。叉车的需求周期属性较弱,公司作为行业双龙头之一,在低增速背景下积极扩展销售网络,收入增速高于行业平均水平,实现市占率的稳步提升。Q3单季度公司销售费用率6.9%,相比去年同期增长0.69个pct,为近3年的高点。 投资建议:预计19-21年公司收入分别为88.32/97.13/110.06亿元,EPS分别为0.99/1.13/1.34元/股,当前股价对应PE分别为12x/11x/9x。作为国内叉车双龙头之一,在行业智能化、电动化趋势下,公司将凭借先于行业的产品布局获得持续成长,我们按照行业可比公司平均估值给予公司19年PE15x,对应合理价值14.88元/股,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、国际贸易环境恶化、汇率变化的风险、下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动。
安车检测 电子元器件行业 2019-10-21 52.18 -- -- 52.05 -0.25%
52.05 -0.25% -- 详细
签订《购买资产框架协议》,整体估值不高于6亿元 公司发布公告,与山东正直园林、临沂杰伦、山东嘉汇等13个交易对手方签订《购买资产框架协议》,拟收购标的公司的控股股权,后者的业务包括检测站业务、汽车保险代理业务以及二手车交易等,整体估值不高于6亿元。根据公告的披露,2018年标的公司实现营业收入1.3亿元,净利润2157万元;截止19年9月底净资产9687万元。同时,出售方承诺标的资产2020、2021年利润相比2019年增长分别不低于10%、20%。 强化山东地区布局,运营业务稳步推进 从区域布局来看,本次标的公司位于山东省临沂市,公司之前收购的兴车检测位于山东青岛市,本次交易有望强化公司在山东区域的布局,有助于公司实现向下游检测领域延伸的经营策略,完善产业布局。 同时,公司发布前三季度业绩预告,预计19Q1-3实现归母净利润1.55-1.65亿元,同比增长65%-76%,其中非经常性损益为1783万元(上年同期为995.8万元);Q3单季度业绩4900万元-5900万元,同比增长44%-73%,符合预期。 投资建议:我们预测公司19-21年收入分别为9.29/12.13/15.64亿元,EPS分别为1.15/1.54/1.99元/股,当前股价对应PE为44/33/26x。在汽车保有量稳定增长、国标升级等因素的共振下,机动车检测行业有望持续扩张。 同时,考虑到公司遥感检测设备放量、检测运营稳步推进,参考检测服务类公司平均可比估值,我们维持公司19年PE估值51x,对应股价58.76元/股,维持“买入”评级。 风险提示:机动车检测行业政策发生变化的风险,行业竞争加剧的风险,遥感监测市场拓展不及预期,外延式投资不及预期的风险。
捷佳伟创 机械行业 2019-10-18 33.69 -- -- 34.58 2.64%
37.79 12.17% -- 详细
下游行业景气持续,公司收入确认提速,业绩增速单季度加速 2018年公司Q1-Q4单季度分别实现归母净利润为7500/10949/7677/4493万元,按照此次预告的中枢值测算,公司19Q3单季度净利润约为11499万元,同比增速约为49.80%,显著高于上半年的25%,从单季度绝对额和增速来看,显示出公司三季度以来利润加速明显。由于公司订单执行周期长,业绩增长主要依赖于下游客户收入确认进度,目前下游依然保持较高景气度,公司收入确认逐步提速,公司业绩得以实现加速增长。 高效电池路线持续推进,期待公司HJT业务取得进展 根据全景网资料,捷佳伟创作为核心供应商,为通威股份提供了HJT电池设备的核心制程设备,包括湿法制程、RPD制程、金属化设备,未来捷佳致力于提供HJT电池的交钥匙工程,与电池厂保持密切合作。HJT新工艺产品有望在年底实现整线设备的全面国产化,并投入客户端全面量产验证。公司作为核心工艺设备厂商,未来将会充分受益于电池效率革命。同时,根据隆基股份的公告,隆基股份拟在西安泾渭新城投资5GW单晶电池项目,总投资金额24.62亿元,表明高效电池继续保持比较强有力的生命力,行业扩产依然在积极进行,将会有效带动捷佳伟创等设备企业的需求。 投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.33/1.90/2.49元/股,对应最新股价的PE分别是25x/18x/14x。公司是电池片工艺类设备龙头,当前订单饱满,未来3年利润复合增速超过35%,且公司在HJT新产品上前瞻布局,参考同行业估值水平,我们给予2019年公司PE估值30x,对应合理价值为39.90元/股,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游光伏行业周期波动风险;产业政策变化风险;验收周期长导致的经营业绩波动风险;海外订单下降风险。
建设机械 机械行业 2019-10-17 10.46 -- -- 10.99 5.07%
10.99 5.07% -- 详细
公司发布三季度业绩预告,预计今年前三季度归属母公司净利润比上年同期增加2.66亿元左右,同比增加228.35%左右。 下游行业景气度提升,公司塔吊租赁业务量价齐升 公司去年同期实现归母净利润1.16亿元,根据公司业绩预增公告,今年前三季度实现净利润规模3.82亿元,Q3单季度实现归母净利润为1.94亿元,单季度同比增长240%。根据公司预增公告内容,公司业绩预增的原因是2019年建筑机械租赁市场处于平稳上升态势,公司继续优化调整设备结构占比,抢占结构性新增市场份额。租赁价格较去年同期有所上升,使得建筑机械租赁收入较上年同期增长约50%左右,同时,根据公司官网显示,公司设备出租率继续保持高位,塔吊租赁业务迎来量价齐升阶段。 持续增加设备采购,未来装配式建筑为公司带来结构性机会 根据公司预增公告,2019年前三季度公司设备采购额同比增长约74%,持续的设备采购为公司带来充足的经营性资产,公司顺应国家政策推动建筑产业化转型和装配式建筑的发展趋势,通过增加大中型塔机数量降低小型塔机比重。根据公司官网数据显示,公司中大型塔吊产值占总产值的比重已经超过30%。中大型塔吊租赁市场相对小型塔吊市场更加集中,出租费率和竞争结构比小型塔吊领域更优,这将有效提升公司的盈利能力。 投资建议:不考虑此次非公开发行,我们预计公司19-21年EPS分别为0.63/1.09/1.22元/股,对应最新股价的PE估值为17x/10x/9x。公司未来受益于装配式建筑带来的机会,公司的成长路径比上游主机厂更明确,周期波动更小,我们给予一定估值溢价,同时由于公司19年业绩仍受传统业务部分拖累,我们根据公司20年业绩进行估值,给予公司20年13x的PE估值,对应合理价值为14.17元/股,继续给予“买入”评级。 风险提示:下游需求减弱带来出租率下降;天成机械经营不及预期;建设机械经营不及预期;商誉减值风险;行业竞争加剧带来出租价格下降。
龙马环卫 机械行业 2019-09-24 12.79 -- -- 12.92 1.02%
12.92 1.02% -- 详细
3季度服务订单密集落地,新接合同首年金额接近 10亿元/年9月 22日公司公告中标海南省乐东县城乡环卫一体化运营服务项目。合同期限 9年,年化金额 1.98亿元,总金额 17.86亿元,按月支付。此次中标显示出公司环卫服务项目的标杆辐射效应及市场拓展能力。公告同时披露,截至 9月 22日公告日,公司 2019年环卫服务项目中标数量 43个,合计首年年度金额为 9.28亿元,今年以来新接合同总金额 101.44亿元。 此外公司 8月 30日公告中标天津市北辰区和武清区生活垃圾分类项目,中标金额分别为 1282万元和 426万元。项目顺利运营将为公司后续垃圾分类项目高效稳定运营提供经验,也将促进前端生活垃圾分类设备销售。 管理层完成换届,内部治理结构理顺 公司9月11日公告完成董事会、监事会及高级管理人员换届。根据2019 年半年报的披露,公司组织架构调整基本完成,落实了各事业部经营发展责任,并公告员工持股计划。这既是公司提升治理结构,健全激励机制和约束机制的重要举措,也显示出管理层对公司中长期发展的信心。 投资建议我们预测公司 19-21年 EPS 分别为 0.93/1.07/1.19元/股,最新股价对应市盈率 19/16/15倍。考虑到 3季度公司服务订单密集落地将对公司当期收入带来积极影响,同时内部组织架构完成调整将有效保障垃圾分类业务重点开展,我们给予公司 19年目标 PE 估值为 20x,对应合理价值为 18.6元/股,维持“买入”评级。 风险提示装备市场竞争加剧;环卫服务市场化不达预期;政府投资规模不及预期。
巨星科技 电子元器件行业 2019-09-23 11.82 -- -- 11.67 -1.27%
11.67 -1.27% -- 详细
巨星科技是亚洲最大、全球第三的手工具龙头企业(公司年报资料),但与海外巨头相比,在规模、利润率方面仍有良好提升空间。本篇报告聚焦讨论公司与国际巨头在经营模式上的差异,以及未来营收、利润率提升潜力。 加强自有品牌发展,未来可期。海外巨头普遍采用OBM模式,巨星科技经正积极从ODM向OBM转型,两个模式的差异主要在产品品牌化。巨星科技具有较强的渠道优势,目前其在去品牌化产品中的占比已经处于较高水平,其竞争主要是与史丹利百得等其他各家企业自有品牌的竞争。近几年公司相继收购ARROW、Lista、Prime-Line等海外品牌,当前自有品牌销售比重达到近30%。未来巨星科技通过自有品牌打造与发展,在自有品牌产品市场的发展空间较大,在市场份额、利润率方面具备良好提升空间。 保持持续稳健增长,利润率具备提升空间。LOWES和HOME DEPOT在2011-2018年收入年均复合增速分别为5.1%、6.3%,核心客户的收入稳步小幅增长,为巨星科技提供了良好的需求环境。2019H1公司营业收入30.4亿元,同比增长38.3%。2019年上半年巨星科技毛利率35.2%,较去年同期提升6.96个百分点;净利率14.86%,较去年同期提升0.2个百分点,但净利率水平仍然处于历史较低水平。未来公司通过加强自有品牌发展、保持积极的研发投入,从中期来看,是具备提升利润率、人均产出的空间。 盈利预测和投资建议:不考虑正在进行的重大资产重组,预测公司2019-2021年EPS分别为0.83/1.00/1.16元/股,按最新收盘价对应PE分别为14/12/10倍,考虑可比公司估值和公司发展情况,我们给予公司2019年18倍PE的合理估值,对应合理价值15.01元/股。基于公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险;收购中策橡胶股权具有不确定性。
天准科技 2019-09-11 46.63 -- -- 47.82 2.55%
47.82 2.55%
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机器视觉是人工智能重要分支,正在为制造业赋能。机器视觉采用机器代替人眼来做测量和判断,目前机器视觉已经广泛应用于工业制造中,为制造业赋能,应用场景包括尺寸与缺陷检测、智能制造、自主导航等。根据前瞻产业研究院数据,我国机器视觉行业市场规模从2011年的10.8亿元增至2017年的80亿元,年均复合增长率40%。当前海外品牌占据中高端市场,国内企业大多成为集成商,部分具有算法核心优势的国产企业开始崛起。天准科技:工业人工智能产业领导者,以AI为内核,深耕底层核心技术。 公司具备机器视觉算法、软件以及视觉传感器和精密驱控核心技术,是其作为装备制造商区别于系统集成商的关键。公司十年深耕底层技术,已掌握2/3D视觉算法、缺陷检测、3D云处理等多种算法;深度布局视觉传感器业务,实现上游传感器零部件的进口替代。公司盈利能力强,毛利率保持50%左右,净利率维持20%左右,未来核心零部件自供有助于公司提升盈利能力和夯实竞争力。在下游应用领域逐渐拓宽,从单一的消费电子领域向更普适的工业检测领域布局,公司逐渐迈向全产业链布局的机器视觉企业。 投资建议:我们预测公司19-21年营业收入分别为7.47/10.54/14.78亿元,EPS为0.77/1.19/1.77元/股,目前股价对应PE为61/39/26x。公司是优质的机器视觉企业,推动人工智能技术在工业场景下的应用,具备核心算法和传感器壁垒,有望通过打开下游应用领域实现快速成长。按照科创板可比公司估值,我们给予公司19年PE70x,对应合理价值54.00元/股,首次覆盖,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:主要客户较为集中的风险;宏观经济变化的风险;技术研发与创新的风险;毛利率波动的风险。
龙马环卫 机械行业 2019-09-10 12.47 -- -- 13.64 9.38%
13.64 9.38%
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内部调整完成,业绩拐点出现 过去两年受装备采购周期和服务项目盈利爬坡的影响,公司业绩增速有所回落。今年上半年开始公司各项业务出现改善,二季度收入 10亿元创历史单季新高;归母净利润同比增长 21%,扭转自 2018年以来的下降趋势,同时装备和服务业务盈利水平也出现较明显的改善趋势。 根据 2019年半年报的披露,公司组织架构调整基本完成,落实了各事业部经营发展责任,并公告员工持股计划。这既是公司提升治理结构,健全激励机制和约束机制的重要举措,也显示出管理层对公司中长期发展的信心。 下游投资趋于活跃,垃圾分类打开市场空间 环卫领域投资是市政公用设施投资的重要组成部分,而且符合“补短板、惠民生”方向,在财政和货币政策引导下地方政府投资加码,环卫车辆和服务采购规模有望大幅增加。叠加全国各地持续跟进实施垃圾分类,垃圾运转车辆面临较大缺口,设备和服务市场空间扩大。 投资建议 在垃圾分类强力执行的背景下,专项债的提前下达和宽松货币政策将有效提振地方政府在环卫领域的投资规模,龙马环卫设备业务将迎来采购需求提升,服务业务将受益融资环境改善,未来业绩有望持续增长。我们预测公司 19-21年 EPS 分别为 0.93/1.07/1.19元/股,最新股价对应市盈率17/15/13倍。我们继续维持公司 19年目标 PE 估值为 18x,对应合理价值为 16.74元/股,维持“买入”评级。 风险提示 装备市场竞争加剧;环卫服务市场化不达预期;政府投资规模不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2019-09-09 50.00 -- -- 54.15 8.30%
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公司及实际控制人彭骞、 全资子公司上海精测半导体公司与新增股东国家集成电路产业投资基金等签订《增资协议》及《股东协议》。 子公司引入国家大基金等战投, 描绘新蓝图。 根据本次《增资协议》,上海精测注册资本由 1亿元增加至 6.5亿元, 其中大基金出资 1亿元,获得股权比例为 15.4%。 本次增资完成后,各方尽最大努力致力于上海精测的经营业务发展,并完成下列业绩承诺: (1) 2020-2021年营业收入分别不低于 6240万元、 1.47亿元和 2.298亿元; (2)产品研发进度方面,集成式和独立式膜厚设备 2020年底前实现晶圆厂验证订单,且 2022年底通过验证实现重复订单; 半导体 OCD 设备和晶圆散射颗粒检测设备于 2021年前实现验证订单, 2023年前实现重复订单。 全面布局半导体业务, 前道 PC 检测+ATE 检测布局完备。 当前阶段公司全面布局半导体检测业务,从产品线布局来看,分别完成了 ATE 和前道 PC检测的完整布局, ATE 设备执行主体为武汉精鸿和拟增资的日本企业Wintest,分别以存储器芯片检测和 Driver 芯片检测为主要切入方向,前道PC 检测为上海精测半导体。 根据公司中报, 目前公司半导体业务已经实现小批量订单,未来半导体设备领域国产化进程逐步加速,公司有望获得更广阔的发展空间。 投资建议: 预计公司 19-21年 EPS 分别为 1.47/2.22/2.89元/股。公司质地优秀,未来半导体业务成长潜力大,但当前半导体板块估值中枢较高,同行可比公司 19年 PE 达到 51x,公司半导体业务处在前期投入阶段,基于审慎原则我们给予公司 19年 40x 的 PE(对应 20年 PE 为 26x),公司合理价值约为 58.80元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示: OLED 和高世代面板线投资具有不确定性;行业竞争加剧导致毛利率下降;半导体业务进展低于预期;半导体研发投入对净利润的拖累。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名