事件:近日公司公告,中标武汉华星光电半导体显示技术有限公司第6代柔性LTPS-AMOLED显示面板生产线项目洁净B包工程,中标金额2.33亿。本项目的顺利实施将有助于提高公司的业务承接能力,为公司后续项目的开拓和合作提供更多的经验,并将对公司的经营业绩产生积极影响。 点评: 国内面板行业迎来投建高峰,OLED应用注入新的产业动能。我们根据现有信息和数据,对未来三年国内面板厂商的统计和测算,国内现有在建、筹建产线投资总额在5,710亿元左右,其中OLED投资2,280亿、LCD投资3,430亿,此次公司中标华星光电(武汉)6代AMOLED项目总投资350亿元,也是继之前中标华星光电(深圳)8.5代LCD生产线建设项目之后再次中标,符合面板行业洁净室高技术壁垒和高客户粘性的特点,利好具备领先技术的亚翔。 半导体产业高景气度趋势不改,洁净室工程受益行业高增长。国内半导体行业和面板行业一样处于产能承接和高投入的关键时期,国家意志和产业资本持续助力,据统计,目前国内共有24座12英寸晶圆厂,其中投产11座,在建10座,规划3座,国内半导体行业高景气度持续。洁净室工程作为半导体和面板行业的前期投资将最先受益,公司将充分享受行业高增长红利。 台湾半导体和面板产能向大陆转移,台系亚翔承接优势明显,订单持续放量。近年来台湾半导体以及面板产能向大陆转移趋势明朗,公司作为台系企业,深耕国内洁净室领域,有明显的承接优势,成为洁净室系统工程的优选企业。今年下半年以来,公司持续获得大单,包括但不限于安徽长鑫7.7亿订单、福建晋华储器生产线8.0亿订单等,随着产业高景气度持续,公司获取订单的能力进一步增强。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为2.01亿元、2.97亿元和3.93亿元,EPS为0.94元、1.39元、1.84元,对应市盈率分别为24倍、17倍、13倍。给予“买入”评级。 风险提示:国内半导体和面板显示发展不及预期。

事件:公司公告与江苏神龙海洋工程集团组成联合体成为曹县一环水系综合改造PPP项目的预成交社会资本方。项目模式为BOT,合作期暂定15年,其中建设期2年,运营期13年,项目总投资额约12.8亿,投资回报率6.9%。 持续中标PPP项目,在手订单充足支撑业绩。2017年公司持续中标乌兹别克斯坦纳沃伊综合体项目、海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目、黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目、重庆市南川工业园区龙岩、水江、南平组团污水处理厂污水处理设施设备委托运营项目、昆明市宜良县一厂三网PPP项目等多个大额PPP项目。此次预中标曹县一环水系综合改造PPP项目总投资约12.8亿,随着后续项目的最终签订以及原有项目的逐步落地,公司业绩有望保持高速稳定增长态势。海水淡化行业景气上行,公司业务表现亮眼。2016年发改委发布的《全国海水利用“十三五”规划》中提到,到十三五末全国海水淡化总规模达到220万吨/日以上,沿海城市新增海水淡化规模105万吨/日以上,海岛地区新增海水淡化规模14万吨/日以上,海水淡化行业有望维持高成长性。公司在建的沧州和营口的海水淡化项目规模均为10万吨/日,其中沧州一期5万吨/日项目预计明年一季度投产。同时公司签订青岛蓝谷海水淡化产业园投资意向书,未来项目陆续投产将带来稳定业绩。 积极海外并购,打造水处理全产业链综合服务商。公司2015年以来先后收购KWI 100%股权、LW 21.6%的股权、ItN公司67.65%股权,同时2017年6月以736万美元收购DHT 100%股权,DHT专门从事于提供海水淡化、市政污水处理等业务,并拥有丰富的工程业绩和遍布全球的商业网络,在25个国家拥有200个项目,涵盖市政和工业领域。公司通过投资并购等方式引进国际及国内先进技术、高端设备、优秀团队及全球市场,以全球化视角打造公司的核心竞争力。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.23亿、4.23亿和5.16亿,EPS 为0.48元、0.63元、0.77元,市盈率分别为19倍、14倍、12倍,给予“买入”评级。 风险提示:新项目进展不达预期。

进口替代是公司增长的长期核心产业逻辑,汽车热交换空间广阔。公司作为国内汽车热交换龙头企业,上市十年净利润八倍,复合增速23%。目前可提供产品所形成全球汽车换热2000亿市场中占有率仅约2%。未来公司有望凭借出色研发、生产、成本等竞争优势,充分受益汽车热交换进口替代带来的发展机遇,保持快速稳定增长。 重卡不是强相关,商用车换热有望维持高增长。公司国内重卡换热业务营收占比20%,不是强相关,主要原因是出口占比30%且有部分轻卡业务。受益于下游客户占比提升、新客户订单开拓和国六法规带来的中重卡EGR系统40亿元新增空间,公司商用车换热业务有望维持较快增长,预计明年商用车换热业务实现20%营收增速。 乘用车换热持续向好,客户优质,EGR系统空间广阔。公司从传统商用车、工程机械换热逐渐转入乘用车领域,打开千亿增长空间。绑定优质大客户:公司作为福特、通用战略供应商,进入大众、戴姆勒的供应体系,有望享受客户拓展红利。定增布局乘用车EGR系统,充分享受国六排放趋严带来的乘用车节能减排百亿新空间。 减排政策时点临近,尾气处理加速爆发。2020年国六标准实施,商用车柴油机需要加装EGR系统进行改进,尾气后处理方面需加装DOC+DPF+SCR,国内封装空间约55亿元。预计公司将提前受益尾气后处理封装业务的量价齐升和DPF系统供应带来的增长机会。 业绩成长确定,未来有望白马化。公司下游订单充足,业绩确定性高。并且随着乘用车国际客户的进一步开拓,公司的高端客户已经遍布乘用车、商用车和工程机械领域,公司在不断进口替代的过程中有望成为未来的蓝筹白马换热龙头公司,享受一定估值溢价。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.30、4.27、5.58亿元,EPS分别为0.41、0.53、0.70元,PE分别为22.82、17.63、13.48倍,PEG分别为0.80,0.60,0.44倍,给予“买入”评级。 风险提示:下游销售不及预期;减排执行不及预期;成本大幅上涨。

公司是武汉市水务龙头企业,且为武汉城建系统唯一上市公司,地方国企有望跟随央企成为PPP模式新的主力。公司主营业务聚焦于污水处理、自来水生产及隧道等城镇基础设施的投资、建设和运营。公司各业务板块协同发展、区域经营优势明显、市场地位稳固,并逐步扩大国内水务市场拓展规模、积极向上下游产业链延伸,形成“两纵两横”的主业发展格局。 武汉污水处理龙头,积极布局华中市场。公司作为武汉城建系统唯一上市公司,目前污水处理业务覆盖武汉主城区,已建成排水公司下属黄家湖、二郎庙、龙王嘴、汤逊湖、南太子湖、黄家湖、三金潭、落步嘴、沙湖等九座污水处理厂,拥有污水收集主干管191公里,污水提升泵站26座,日污水处理能力181万吨。同时公司积极布局华中市场,2015年成功中标仙桃市乡镇污水处理厂PPP项目和武汉市东西湖污水处理厂一期建设工程BOT项目。2017年11月确认中标黄梅县乡镇污水处理设施PPP项目,项目中公司占股80%。黄梅县乡镇污水处理设施PPP项目建设内容包括完善县域14个乡镇(不含城区与小池)污水管网系统工程项目,建设投资约3.48亿,其中工程费用2.88亿。项目有利于公司扩展水务环保领域的发展空间,培育新的利润增长点,未来随着逐步向华中其他地区布局,公司业绩有望稳步提升。 水务基建双驱动,稳健收益保驾护航。公司自来水业务主要经营区域在武汉市汉口地区。下属宗关水厂、白鹤嘴水厂总设计处理能力为130万吨/日,公司自来水业务目前处于区域垄断经营,具备稳定盈利能力。2017年上半年,自来水业务营业收入为0.81亿。同时公司控股的长江隧道公司是武汉长江隧道的投资、建设和运营主体,给公司提供稳定的现金流。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.27亿、3.78亿和4.32亿,EPS为0.46元、0.53元、0.61元,市盈率分别为18倍、15倍、14倍,给予“增持”评级。 风险提示:环保工程开拓业务不及预期;市场竞争加剧风险。

事件:近日公司发布公告,于2017年12月13日收到中关村科技园区管理委员会转入的“应用于集成电路领域的300mm合金炉设备研发项目”补助资金1,016万元。半导体设备高技术壁垒下带动高研发投入,据统计,仅2016年公司收到的补助高达6.12亿,从另一方面体现半导体核心设备的高壁垒和国家意志的强决心。 点评: 国内半导体行业迎来黄金发展时期,年均投资达到1,000亿元以上。据SEMI估计,2017-2020年未来四年全球将有62座12寸新晶圆厂投产,其中26座新晶圆厂坐落大陆,占42%份额、美国10座、台湾9座。据公开资料整理,目前中国大陆共有15座12寸在建晶圆厂,合计投资总额达到4,467亿元,年均投资达到1,000亿元以上,北方华创的28nm高密度等离子硅刻蚀机等集成电路前道设备实现批量销售,覆盖设备比例占设备总量的一半以上,是当之无愧的国产设备领头羊。 高研发投入下背景下,政府层面给予大力支持。据统计,仅2016年公司收到的补助高达6.12亿,2017年5月,北方华创及子公司收到“14nm立体栅等离子体刻蚀机研发及产业化”等3个项目部分国家科技重大专项部分资金,这3个项目的中央和地方补助合计14.7亿,占整个项目的经费的60%,从另一方面体现半导体核心设备的高壁垒和国家意志的强决心。 砥砺奋进,进口替代有望率先突围。北方华创的28nm刻蚀机等多种关键设备实现批量销售,研发技术节点处于14nm,技术实力和产品性能达到一线厂商的要求。在2016年实现批量销售的国产12寸晶圆制造设备中,尤以北方华创的产品最多,包括28nm高密度等离子硅刻蚀机等6种设备,进口替代下有望率先突围。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为1.22亿元、2.45亿元和3.57亿元,EPS为0.27元、0.54元、0.78元,对应市盈率分别为149倍、74倍、51倍。给予“增持”评级。 风险提示:国内半导体行业发展不及预期。

外资品牌垄断国内高端刀具市场,公司未来进口替代空间大。我国目前是全球最大的刀具消费市场,2016年全球刀具市场规模约1250亿元,我国刀具消费总额为321.5亿元,刀具进口额为110亿元,进口产品多数为国内厂商无法提供的高端刀具。公司在高端刀具领域技术积累深厚,尤其在拉刀和花键量具领域,已经部分实现进口替代,作为国内高端刀具的龙头企业,未来替代空间广。 技术领先的精密复杂刃具领域领头羊,未来业绩成长可期。精密复杂刀具领域,公司在拉刀和花键量具细分市场竞争力强,拉刀的市场占有率可达到细分行业的三分之一;公司是花键量具国标制定者,市占率到70%以上。除了巩固在复杂刀具领域的龙头地位之外,公司还在积极攻克高效刀具领域的细分市场,目标五年内在现有涉及的五十个细分市场的基础上翻一倍。同时,公司积极进军军用发动机市场,提供涡轮发动机榫槽拉刀,已成功为南方航空供货。多个细分市场全面开花,未来业绩成长可期。 收购上优刀具整合良好,协同效应明显。公司于17年3月完成对上优刀具的收购。上优刀具目前营收约为4500万元,滚刀收入占总收入的60%,在滚刀领域技术能力强。收购上优刀具可以扩充公司本不擅长的滚刀产品线,提高公司竞争力,公司目标两年内滚刀营收达到到细分行业第一。同时,由于公司和上优刀具上游材料和下游需求应用相似,收购预期协同效应好。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019归母净利润至1.06亿、1.17亿和1.38亿,PE为31倍、28倍和24倍,给予“增持”评级。

1、控制系统业务。主要以原料药控制系统业务为主,成品药控制系统稍微弱一些。 2、公司核心竞争力。公司着力于整个控制系统的集成方案,壁垒凸显为对行业深刻理解,对工艺流程的熟悉。公司在行业内积累多年,对制药各个流程都很熟悉,能提供优质的制药设备系统的解决方案。公司核心竞争力不在于产品的技术难度,而是在于系统集成能力,这是建立在公司对行业深刻理解的基础上。 3、行业格局处于良性竞争状态。行业竞争格局相对稳定,外资品牌只做产品不做系统集成,不构成直接竞争。国内目前在医药这一细分领域没有一家独大的公司,其中和利时是行业内比较大的公司,已经在纳斯达克上市,其主要擅长轨道交通领域,全行业也都覆盖,国外ABB西门子等企业不形成直接竞争关系,他们主要为客户提供自动化产品,而系统方案参与则较少,主要是价格原因,国内药厂的工厂方案设计主要还是用国内的,整体来书,市场竞争相对比较良性。 盈利预测与投资建议:预测公司2017/18/19实现归母净利润分别为0.811.011.21亿元,对应PE分别为443529倍,给予“增持”评级。

事件:公司于2017年12月6日与中国海螺创业控股有限公司签署《战略合作协议》,协议双方合作主要内容有:(1)在双方均已完成固废处置产业布局的区域,积极探索业务互补;(2)先以广东省为试点,双方可实施股权合作共同推进广东省水泥窑协同处置固废布点后,在全国范围内共同推进水泥窑协同处置固废项目发展;(3)设立联络工作组以构建固废协同处置战略合作平台,保持双方合作信息渠道畅通;(4)积极探索双方在全国范围内均有投运处置固废产能的区域实现优势互补。 东江海螺通力合作,携手共进水泥窑协同处置市场。海螺创业拥有世界领先的生活垃圾及工业固废处理、余热利用、装备制造等技术,专注于水泥窑协同处置危险废物、水泥窑协同处置市政废物、生活垃圾焚烧发电的三大核心环保领域。公司在建水泥窑协同处置固废能力为167万吨/年,建成并形成协同处置固废能力37.5万吨/年。本次公司将与海螺创业共同建立水泥窑协同处置固废战略合作平台,通过强强联合,实现处置工艺及市场布局的优势互补,共同推动危废处理行业的发展,是对公司危废处理业务模式的创新和补充。 持续深耕危废业务,行业龙头地位稳固。公司拥有60多家子公司,形成覆盖泛珠江三角洲、长江三角洲及中西部地区的以工业及市政废物无害化处理及资源化利用为业务核心的产业布局。报告期内,公司新建的湖北天银,珠海永兴盛项目顺利投产,2017年年底前有望试生产的项目有东莞恒建(8万吨/年)、衡水睿韬(7.75万吨/年)、江西固废(28万吨/年)、福建南平(2万吨/年)、山东潍坊(20万吨/年)、湖北仙桃(1.78万吨/年)、江苏南通(4万吨/年)以及泉州PPP项目(9万吨/年)。上述项目建成投产后预计将增加合计约80万吨/年的处理规模,成为公司未来效益的有力增长引擎。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为5.01亿、6.12亿和7.44亿,EPS为0.56元、0.69元、0.84元,市盈率分别为28倍、23倍、19倍,给予“买入”评级。

成立产投基金,助力公司军工转型公司与鲁信创投及西安市政府引导基金共同设立西安军民融合产业基金,彰显公司进军军工产业的决心,同时产投项目有助于公司积累的军工行业资源,利好公司军工业务的发展。 军工产品有望迎来高速增长 随着军改逐步落地,2018年师凯科技军品订单有望出现补偿性增长,子公司“继珩光学”拥有高品质光学系统研制能力,未来有望在高端应用领域实现配套,成为公司新的盈利增长点。另外,军工信息化初见成效,师凯科技成功入围交换机自主产品名单,布局自主可控信息化领域,取得了某军工通讯项目突破与自主可控研发订单,在军工信息化领域继续拓展,有望获得更多军工项目订单。 轨道交通通信产品将成为公司新的盈利增长点 富华宇祺在轨道交通通讯继续保持高增长,系列产品已经“复兴号”使用,未来“复兴号”的投放与充量高铁的网络改造会出货量将逐步增加。公司在车载网络领域公司保持高研发投入,提供的车载通信综合解决方案,涵盖了车内网络、语音、视频、监测等多个业务,已经拓展到地铁、城轨等领域,将创造更多的业绩增长点。 盈利预测与投资建议 预计公司2017/18/19实现归母净利润分别为0.78/1.30/1.77亿元,EPS分别为0.12/0.20/0.27元,对应PE分别为51/31/22倍。首次评级,给予“增持”评级。 风险提示 军队改革进度不及预期,影响军品订单执行;公司新产品研发进度和市场拓展不及预期;煤炭行业发展不及预期。

事件:公司公告与四川省绵阳市涪城区人民政府签订《绵阳工业废弃物资源化利用与无害化处置中心及研发基地项目投资协议书》,项目总投资15亿元,其中工业废弃物资源化利用处置中心约10亿元,研发基地约5亿元。 四川省危废处理缺口较大,公司在绵阳布局前景广阔。据《四川省危险废物集中处置设施建设规划(2017~2022)》,2016年四川省危废产生量为254万吨,到2020年全省工业危险废物产生量约400万吨左右。目前四川省危险废物处置能力不足,集中处置设施缺乏,焚烧和安全填埋处置能力不足,危险废物未得到有效收集处置。本次在绵阳的危废处理项目处理工业固体废物规模为35万吨,其中包含无害化处理25万吨/年(焚烧6万吨、填埋7.5万吨、物化6万吨、固化5.5万吨),资源化处理10万吨/年。通过实施本项目可有效解决绵阳当地的工业废物供需矛盾,同时可辐射绵阳周边的成都、德阳等区域,有利于公司以点带面的区域拓展布局,提升公司在西南地区的市场份额及综合竞争力。 持续深耕危废业务,行业龙头地位稳固。公司拥有60多家子公司,形成覆盖泛珠江三角洲、长江三角洲及中西部地区的以工业及市政废物无害化处理及资源化利用为业务核心的产业布局。报告期内,公司新建的湖北天银,珠海永兴盛项目顺利投产,2017年年底前有望试生产的项目有东莞恒建(8万吨/年)、衡水睿韬(7.75万吨/年)、江西固废(28万吨/年)、福建南平(2万吨/年)、山东潍坊(20万吨/年)、湖北仙桃(1.78万吨/年)、江苏南通(4万吨/年)以及泉州PPP项目(9万吨/年)。上述项目建成投产后预计将增加合计约80万吨/年的处理规模,成为公司未来效益的有力增长引擎。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为5.01亿、6.12亿和7.44亿,EPS为0.56元、0.69元、0.84元,市盈率分别为29倍、24倍、19倍,给予“买入”评级。

事件:公司控股股东金威国际与张初全、蔡学彦分别签订《股份转让协议》,拟以27.8元/股的价格向张初全、蔡学彦转让金威国际持有的10.74%华懋科技股份。 股份转让有利于理顺利益关系,权益变动后,公司总经理张初全持股比例上升至8.459%,体现了管理层对公司未来的信心。控股股东金威国际持有公司总股本的53.7%,拟协议总股本的10.7%,转让后金威国际还持有华懋科技1.02亿股,占总股本43.0%。华懋科技总经理张初全受让1299万股,本次权益变动前,张初全直接和间接共持有华懋科技总股数为699万股,占总股本2.959%,权益变动后,直接和间接共持有华懋科技总股数为1998万股,占华懋科技已发行股份的8.459%。股份转让前,蔡学彦不持有华懋科技股份,受让后,直接持有公司1228万股,占公司总股本的5.2%。本次转让后,公司管理层持股比例上升,体现了管理层对公司未来发展的信心。同时,控股股东和管理层的利益更为一致,有利于公司的长远发展。 华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业,主营产品为安全气囊布和安全气囊袋。公司近年来营收利润均稳步增长,由于规模效应和优秀的经营管控能力,公司的净利润增速大于营收增速。 安全气囊市场空间增速高于汽车销量增速,市场壁垒高。汽车销量增速虽然放缓,但仍然在增长,同时单车气囊配备数在增加,汽车安全气囊的市场增速是高于汽车销量增速的。安全气囊布的生产技术高、生产认证周期长、前期投入大、其生产厂商必须通过汽车行业质量管理体系和汽车安全气囊总成厂商或整车厂商的双重认证,因此行业准入壁垒非常高。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.96亿、3.67亿、4.37亿,EPS分别为1.25元、1.55元、1.85元,市盈率分别为24倍、19倍、16倍,给予“买入”评级。

事件:公司近日公告,收到《中标通知书》确认成为福建省晋华集成电路有限公司存储器生产线建设项目工艺管线系统的中标单位,中标金额3.49亿,工程预计完工日期为2018年6月20日。此次中标是继11月3日公告的福建晋华4.47亿订单之后的又一大单,至此,公司累计获得晋华集成电路项目订单7.95亿,预计未来对公司业绩产生积极影响。 半导体产业高景气度趋势不改,洁净室工程受益行业高增长。国内半导体和面板行业正处于快速发展时期,根据统计测算,预计未来3-4年半导体+面板总投资达到年均4,400亿元,对应洁净室工程440-660亿空间,洁净室工程作为半导体和面板行业的前期投资将最先受益,公司将充分享受行业高增长红利。 台湾半导体和面板产能向大陆转移,台系亚翔承接优势明显。近年来台湾半导体以及面板产能向大陆转移趋势明朗,公司作为台系企业,深耕国内洁净室领域,有明显的承接优势,成为洁净室系统工程的优选企业。 半导体和面板行业洁净室壁垒高,技术优势+行业积累增加客户粘性,订单增长水到渠成。经过多年发展,公司已成长为一家具备领先技术的工程技术公司,技术实力行业领先,半导体和面板行业的洁净室壁垒极高,亚翔在国内唯一具备化学分析与空气采样技术,在良率提升领域首屈一指,国内相关产业链的洁净室均有此需求。与此同时,今年上半年,公司接洽争取中的洁净室项目超过10个以上,相比去年有巨大提升,包括但不限于安徽长鑫7.7亿订单、福建晋华储器生产线8.0亿订单等,客户粘性进一步增强,获取订单水到渠成。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为2.01亿元、2.97亿元和3.93亿元,EPS为0.94元、1.39元、1.84元,对应市盈率分别为28倍、19倍、15倍。给予“买入”评级。 风险提示:国内半导体和面板显示发展不及预期。

区域水泥龙头转型环保,双轮驱动贡献业绩。金圆股份是青海地区水泥龙头,2014年借壳上市。公司收购及自建10家商混子公司,积极剥离低效产能向下延伸产业链巩固区域龙头地位。并于2016年通过受让江苏金圆切入危废领域,并于2017年定增12亿加强危废领域布局。危废行业长期维持高景气。从全国范围看,危废产量和处理量之间缺口巨大,一般预测全国危废产量超一亿吨,但处置量仅3400万吨。区域来看,危废跨省转移难度大加剧了区域处理能力不平衡,而青海地区是全国危废处理缺口最大的省份,未来市场空间巨大。政策面来看,2013年两高司法解释非法处置危废入刑以及后续的政策细化,叠加2016年以来的环保督查影响,倒逼产废单位交出危废,危废处理行业产能利用率大幅上升。 水泥窑协同大有可为。水泥窑协同处置方式具有环保、经济、快捷等多方面优势,在当前水泥产能过剩背景下大有可为。技术上说,水泥窑协同对环评、地域等要求较高,从而限制了水泥窑协同处置的产能,我们测算水泥窑协同焚烧产能占比在10%左右,资源具有稀缺性。 区域水泥市场量价稳增。受益于青海西藏地区的基建空间巨大,以及当地水泥产能相对不足,公司水泥窑产能紧平衡。此外公司通过整合当地产能,确保其在青海地区龙头地位。 水泥+环保构建稳固商业模式,先发优势打造行业龙头。在适合协同水泥窑资源稀缺的条件下,公司及早进入行业,积累技术经验及人才储备,通过自建水泥窑协同项目及与其他水泥窑合作的方式占据行业制高点,从而可获取长期超额收益。同时公司还介入多种危废处理方式,打造一站式危废处置平台,目前已在江苏等地布局完全。此外,公司还受益于水泥窑处理固废可规避错峰生产带来的盈利提升。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.73亿元、6.31亿元和9.33亿元,EPS为0.52元、0.88元、1.31元,市盈率分别为:30倍、18倍、12倍。给予“买入”评级。 风险提示:危废项目推进不及预期,市场竞争加剧。

事件:11月28日公司发布公告,公司二级子公司洛阳水利勘测设计有限责任公司和洛阳城市建设勘察设计院有限公司(联合体)中标洛阳市“三渠联动”工程勘察、设计、测绘、咨询、环境影响评价、防洪影响评价报告编制、水资源论证、水土保持报告编制项目。洛阳市“三渠联动”包含中州渠、铁路防洪渠、大明渠等三条渠道,投资概算为144,062.9万元。中标金额为4,270.02万元。 环保咨询、设计业务稳步推进,带动公司业绩大幅提升。公司环保咨询业务以“双核多动、深层布局”的发展模式良好推进,中咨华宇、国环建邦、安徽通济、陕西科荣、绿馨水保等咨询品牌百花齐放,形成了环评、环境监理、环保验收、环保后评估等环保咨询业务全面发展格局。除传统的环评业务外,中咨华宇承接了环保部审批的上海迪士尼乐园环保验收、北京新机场工程以及配套空管工程环境监理等项目,国环建邦完成了内蒙古伊东集团委托的涉及化工、火电等多行业及国家自然保护区等敏感目标的环境影响后评价等项目。同时环保设计业务也取得良好发展态势:中建华帆签订了怀来京西小镇设计项目等;洛阳水利院凭借雄厚的技术实力,中标洛阳市“三渠联动”工程勘察设计等五项超过千万的大型勘察设计项目。环保咨询、设计业务稳步推进,带动公司业绩大幅提升。 董事长增持股份,彰显公司发展信心。11月22日,公司控股股东、董事长沈金浩先生通过深交所以集中竞价交易方式增持公司股份,增持数量为43.87万股,成交均价为13.81元/股。本次增持前,沈金浩先生持有公司股票319,911,931股,占公司总股份26.61%,本次增持后,沈金浩先生持有公司股票320,350,651股,占公司总股份26.65%。同时保证在本次增持后6个月内不减持,并且不排除未来6个月内继续增持的可能性。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为7.28亿、9.71亿和11.85亿,EPS 为0.61元、0.81元、0.99元,市盈率分别为24倍、18倍、15倍,给予“买入”评级。

事件:公司发布公告,拟与成都天投实业有限公司签署《关于设立合资公司之合资协议》并设立合资公司。 签订合资协议,固废业绩增加。此次合作共同建设的天府新区大林环保发电项目估算总投资 24.55 亿元,项目设计生活垃圾焚烧发电处理规模2400 吨/日,同时配套污泥干化掺烧规模200 吨/日和餐厨垃圾处置规模200 吨/日。项目拟分两期实施,其中一期垃圾焚烧处理规模1200 吨/日、污泥干化掺烧规模 100 吨/日、餐厨垃圾处理规模 100 吨/日,估算投资 13.45 亿元。此次合作范围主要为与公司主业相关的固废处理与处置环保项目,通过成立合资公司加快推进成都天府新区直管区固废处置设施项目建设,将进一步增加公司固废环保项目业绩,强化公司主营业务业绩。 深耕内地稳步发展,高层换届迸发新的活力。公司水务业务运营及在建规模逾600 万吨/日,服务人口超3000 万,是西部供排水龙头企业。 今年上半年,公司中标10.25 亿温江区排水基础设施 PPP 项目;与国电金堂发电公司签署关于利用电厂发电设备及蒸汽协同处置成都市污水污泥的合作框架协议。同时公司第七届董事会届满换届,新的董事长等领导为公司带来新的活力,定下2020 年集团资产规模超过500 亿,年营业收入翻番的战略目标,预计未来几年公司业绩增长可期。 垃圾焚烧发电促新增长点,响应政策走向国际。2016 年底,公司万兴环保发电项目成功点火试运行,生活垃圾日处理规模为2400 吨;隆丰环保发电项目预计18 年建成,日处理能力1500 吨。此外,公司积极践行国家“一带一路”战略,与中冶恩菲及中冶铜锌就巴基斯坦拉合尔市40MW 垃圾焚烧发电项目组建项目公司,对于公司在垃圾焚烧发电的扩张和提升行业影响力具有战略意义,有利于后续开发规模可观的供排水及固废项目,实现公司“立足国内、面向国际”的战略定位。 投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的净利润为10.43 亿、11.71亿和13.14 亿,EPS 为0.35 元、0.39 元、0.44 元,市盈率分别为16倍、14 倍、12 倍,给予“买入”评级。