事件:公司发布了2015年年报,2015年实现营业收入21.8亿元,同比增长了4.1%,归母净利润2.1亿元,同比增长了28.4%,实现每股收益0.35元。同时公司预计2016年第一季度实现盈利9394.5万元~10960.3万元,同比增长200%~250%。 2015年业绩稳步增加,2016年一季度业绩超预期。公司2015年业绩符合我们的预期,业绩保持稳步增长。PE管道业务受益于原材料价格随油价下跌,毛利率为23.6%,同比增加了4.6个百分点,锂电池隔膜毛利率也随着工艺稳定性的提升而同比增加了3.4个百分点至68.2%,公司综合毛利率同比增加了3.8个百分点至24.0%。2016Q1业绩超预期,主要有两个原因,一方面BOPA薄膜产品随着供应趋紧产品销售价格上涨,而原材料价格下降,因此BOPA薄膜产品盈利大幅增长;另一方面,锂电隔膜随着2000万平米干法项目和2500万平米湿法隔膜投产,新增产能得到有效释放,锂电隔膜的盈利也同比大幅增长。 锂电池隔膜业务继续保持高速增长。2015年公司锂电池隔膜实现营业收入1.7亿元,同比增长43.2%,实现毛利润1.2亿元,同比增长了50.8%。2015年公司锂电池隔膜业务的收入占比同比提升了2.2个百分点至7.9%,毛利润占比同比提升了4.1个百分点至22.8%。随着新增产能的释放,2016年公司锂电池隔膜产销量有望达到9000万平方米,同比翻番,继续保持高速增长。 湿法隔膜进口替代空间广阔,高端隔膜供不应求,产能扩产正当时。公司2500万平米湿法隔膜产能于2016年1月投产,成为国内为数不多的同时掌握干法和湿法两大生产工艺并实现量产的锂电隔膜供应商。目前湿法隔膜生产稳定,主要供给比亚迪。公司另有6000万平米湿法隔膜产能预计2016年底或2017年初投产。拟定增建设1.05亿平米的湿法隔膜项目,将于2017-2018年陆续投产,投产后公司总产能将达到2.4亿平方米,缓解了公司隔膜供不应求产能不足的局面,充分受益于新能源汽车的爆发式增长。 业绩预测与估值:公司锂电池隔膜新增产能进度快于预期,且BOPA薄膜产品价格上涨,因此我们将2016-2017年公司EPS上调至0.52元(+24%)、0.66元(+27%),预计2018年公司EPS为0.76元,对应2016-2018年动态PE分别为24倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:原料价格波动的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。

业绩总结:2015年公司实现营业收入7.5亿元,同比增长9.9%;实现归属于上市公司股东的净利润7224万元,同比增长15%;每股收益1.03元。 业绩符合预期,改性塑料粒子销售增长。公司业绩增长主要来自于改性塑料粒子,该业务销售收入同比增长27%,毛利率提高了2个百分点,而改性塑料制品业务销售收入略有回落,同比减少10.6%,毛利率降低2.3%。公司2015年在努力开发新的知名家电品牌海尔、九阳等的同时,加强了与互联网实体企业的深度合作,相继成功开发了小米、乐视等知名客户,克服了原材料价格下行导致的产品价格下降、产能不足、人员短缺等困难,实现业绩的稳定增长。 借助资本市场,整合产业资源。公司把“充分利用资本市场平台,整合产业资源”列为16年经营目标的首位,未来将发掘具有更高市盈率、更大市值的产业。一方面,优化公司的业务结构,增强公司抗风险能力;另一方面,通过业务协同、财务协同、管理运营协同,提升公司持续盈利能力。通过整合收购优质企业与优质资产,适应市场发展新需求,开创新的盈利增长点。 募投产能释放在即,高送转彰显公司信心。由于公司现有39200吨/年塑料粒子和8800万件/年塑料制品产能无法满足客户的需求,还存在部分产品交由外协加工厂生产的情况。公司募投项目年产28000吨改性塑料项目和年产1400万件高效低噪空调风叶项目建设已基本完毕,预计近期将正式生产,我们认为这将缓解公司产能不足的问题。此外,公司15年利润分配方案为每10股转增20股并派2元现金,我们认为高送转分配方案体现了公司对中小股东的利益考虑和对未来发展的信心。 盈利预测及评级:暂不计本次利润分配方案,预计公司2016-2018年EPS分别为1.28元、1.58元和1.79元,对应动态PE分别为60倍、49倍和43倍。我们看好公司未来的发展前景和管理层的执行力,维持“买入”评级。 风险提示:下游家电行业需求低迷的风险,募投项目达产后收益或不及预期的风险,下游客户开拓进度不及预期的风险。

投资要点。 供给侧改革促产能去化,钛白粉行业底部向上。供给侧结构性改革的核心就是去产能,这对强周期行业的龙头企业来说是中长期的利好。钛白粉行业处于历史底部,龙头企业大多亏损,而中小厂商尽管停工待工居多,但是产能始终不能彻底出清。供给侧改革有望加速去产能政策、措施的出台与落实,结构性、永久性地改善钛白粉行业供求关系,为长期困陷于产能过剩的龙头企业注入一剂强心剂。钛白粉价格底部向上动能十足,佰利联等为国内龙头厂商将率先享受钛白粉行业供给侧改革释放的红利。 增发过会,行业绝对龙头显现。1月29日公司公告非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过,行业绝对龙头显现。发行完成以后,龙蟒钛业将成为佰利联的全资子公司,公司将以56万吨的产能成为国内第一、国际第四的钛白粉龙头企业,从而有效改善行业供需格局,提升价格话语权以及促进出口贸易。 龙蟒原股东承诺三年业绩承诺期内龙蟒钛业的净利润不低于7亿元、9亿元和11亿元。且龙蟒钛业具有完整的钛矿-钛渣-钛白粉产业链,并购完成之后,佰利联可利用龙蟒钛业拥有的60万吨/年以上的钛精矿采选能力,打通钛白粉全产业链,将大大降低公司成本,提升公司盈利水平,增强公司竞争能力。 15年业绩大增,氯化法投产有望延续增长态势。公司公告由于销量增加加之毛利率提升,15年归母净利润预计区间上调为0.95-1.26亿元,同比增长50-100%,业绩大幅提升。公司自主攻关的氯化法钛白粉生产线已经连续稳定运行,产品品质达到国际同行业先进水平,并获得了包括PPG、广东新高丽等国内外客户的认可。氯化法产能的投产放量将有望在未来一段时间延续公司业绩增长态势。 估值与评级:不考虑此次非公开发行并购龙蟒,估算公司2015-2017年每股收益为0.66元、1.07元和1.45元,对应的动态PE为71倍、43倍和32倍(若考虑非公开发行并购龙蟒,按龙蟒16-17年业绩承诺9亿元和11亿元简单计算,对应16-17年每股收益预计为1.89元和2.35元)。我们认为,供给侧改革长期利好钛白粉行业供需格局重构,佰利联并购龙蟒也将显著提升其行业地位以及盈利能力,首次给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险、供给侧改革不及预期的风险、非公开发行进度不及预期的风险、龙蟒业绩实现不及承诺的风险。

业绩总结:2015年公司实现营收16.3亿元(同比+53%),归母净利润2.58亿元(同比+167%),其中Q4实现营收6.08亿元(环比+49%),归母净利润1.12亿元(环比+48%),分配预案每10股送现金3元(含税)。 环保材料放量促业绩超预期增长。公司2015年业绩超过我们的预期,主要是由于环保材料大幅放量。受益于欧美实施汽车尾气强制排放标准,公司环保材料15年实现营收5.4亿元,同比+255%,其中H2环保材料实现营收约4亿元,较H1增长186%。由于下游混晶厂商订单外包,公司显示材料营收同比增长22.7%,进一步巩固公司在液晶单晶领域的全球领先地位。此外,公司2015年利息收入与汇兑收益也有相应增加,财务费用为-5042万元。 沸石产能陆续投产,未来数年有望持续高增长。公司现有的沸石环保材料850吨产能已处于满负荷生产状态,募投的沸石材料二期项目有望于2016年上半年投产,突破产能瓶颈,同时将应用范围从欧六柴油重卡向更广阔的欧VI、欧V、国V柴油车尾气处理以及MTO和石油炼制催化剂等领域拓展。此外,显示材料下游混晶厂商在削减成本与全球专业化分工的趋势下,后续有望进一步加大单晶产品外包比例。我们认为沸石环保材料与液晶显示材料的良好前景为公司主业保持高增长奠定了坚实的基石。 大力发展医药业务,全球布局思路清晰。公司大力布局医药业务,已有九种医药产品取得国家食品药品监督管理总局的批准文号,其中全国独家一种,原料药一种,还有多种医药产品的批准文号正在申请。此外,公司拟收购美国MP公司100%股权,进军全球生命科学与体外诊断业务。收购完成后,MP公司全球分销网络能与公司形成显著的协同效应。我们认为公司医药业务的全球化布局思路清晰,后续存在进一步海外并购做大医药产业的可能。 盈利预测及评级:暂不考虑本次非公开发行,因公司液晶环保主业业绩高增长有望持续,调增公司2016年盈利预测24%,预计2016-2018年EPS分别为0.99元、1.31元和1.79元,对应动态PE分别为38倍、29倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:非公开发行进度不及预期的风险,环保标准推进不及预期的风险,液晶产品下游需求不及预期的风险。

事件:公司预告2015年业绩由亏损2800-3800万,下修为亏损6000-7000万。 2015年业绩预告亏损加大,但2016年将轻装上阵。亏损加大约3000万元主要原因有:1、公司原预计宁夏项目四季度初复产,而实际在年底获批复产,导致公司净利润减少2275万元;2、资产重组已完成交割但未并表,510万元重组费用计入2015年;3、对杭州醒治化工应收账款由50%转为100%计提,影响净利润减少约375万元。虽然公司业绩亏损加大,除未及时复产影响外,公司计提了近千万的费用与坏账,我们认为这有助于公司2016年在财务上轻装上阵。 宁夏复产+环嗪酮放量明确农化反转。宁夏蓝丰因环保停产达10月(2015年2-12月中旬),严重影响了公司多菌灵、乙酰甲胺磷等产品的正常生产,大幅拖累业绩大达6000-8000万元。目前宁夏蓝丰已正式复产,预计公司中间体业务和杀菌剂业务将触底反弹。另外公司主要盈利产品环嗪酮目前下游需求打开,销售状况良好,我们认为公司2016年农化业绩反转确定,有望贡献5000万以上净利润。 医药已成战略主业,外延发展可期。公司正积极向轻资产业务发展,具有产业协同效应的医药成为公司战略主业。公司收购的方舟制药承诺2016-2017年扣非净利润不低于9035万元和10917万元,2016年并表后将显著增厚业绩。同时方舟制药董事长已被选举为公司副董事长,专门负责公司医药业务发展。目前方舟制药产品针对抗衰老,覆盖抗肿瘤和精神抑郁等大领域,我们认为医药作为公司的战略主业,还存进一步外延发展预期。 盈利预测及评级:假设方舟制药2016年初顺利并表,我们预计公司2016-2017年实现净利润1.53亿和1.88亿元,对应摊薄后PE分别为31倍和25倍。我们认为公司农药业务明确反转,医药已成战略主业,方舟制药并表显著增厚业绩。考虑到公司市值较小且外延预期较强,维持“买入”评级。 风险提示:连续亏损被ST的风险;业绩承诺或低于预期的风险;医药领域外延发展低于预期的风险。

事件:公司公告与惠州亿纬锂能股份有限公司签署战略合作协议,将前者研发的新能源汽车动力电池安全性整体解决方案应用于亿纬锂能“新能源汽车动力电池包”。 独特视角,成功切入新能源汽车产业链。硅宝科技立足自身优势产品,以独特的封装视角切入新能源汽车产业链,解决动力锂电池安全问题。锂电池安全性一直是国内新能源汽车令人担忧的地方,也在一定程度上制约后者的发展。公司自主研发的锂电安全综合解决方案系采用与特斯拉相似的电池设计原理,有效解决了锂电池意外事项导致的人身安全问题,在市场上获得了良好的反响。 且锂电安全综合解决方案也使公司从材料提供商一跃成为综合服务商,全新模式开拓新的利润增长点,极大提升公司盈利能力。 产品绑定输出,示范效应显著。亿纬锂能为国内新能源汽车动力电池领域的优秀企业,系包含整车设计、充电服务到售后维护的全方位新能源汽车综合服务商。其锂离子动力电池方面技术储备充足,产能释放顺利。硅宝科技与亿纬锂能的战略合作,有利于共同提高新能源汽车动力电池的安全性、稳定性,促进硅宝产品放量输出,并形成良好示范效应,进一步加深市场对其方案的认可度。 多品种有机硅室温胶龙头转型升级进行时。公司多品种有机硅室温胶如防腐胶迎环保风口、车灯胶进口替代、LED封装胶与新能源胶等持续推进,产品下游市场需求广阔,附加值高。且硅宝科技由防腐材料供应商转型综合防腐服务商,制胶设备业务转型施胶设备,研发用于电子电器封装的精密智能机器人,配套工业用胶发力工业4.0,转型升级正在发酵。 16年重要看点:锂电安全综合解决方案提供商与综合防腐服务商皆是公司利用其优势产品,将业务延伸至下游服务领域,全新的业务模式远胜昔日仅仅提供原材料,相关业务产品放量以及业务模式变更带来的业绩增量值得期待。且公司正在研发的用于电子电器封装的精密智能机器人,将颠覆原有封装领域,配套工业用胶发力工业4.0,想象空间巨大。加之投资管理公司成立,外延发展预期强烈。 业绩预测与估值:预测公司2015-2017年EPS分别为0.26元、0.41元和0.56元,对应动态PE为35倍、22倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:上游原材料价格波动、转型不及预期、外延发展不及预期等风险。

高纯特气投产在即,战略意义显著。高纯特种电子气体作为国防军工领域核心关键原材料,一直受到欧美发达国家的技术封锁。上市公司引进外部高端技术人才,现已同时掌握高纯特气的核心安全制备与提纯技术,并且在研多种电子气体,电子气体大平台初具规模。公司高纯磷烷和高纯砷烷项目投产后,将打破国外垄断,进口替代空间广阔,还将与公司现有主要产品三甲基镓等产品产生协同效应,经济性与战略意义显著。 参股国内光刻胶龙头,受益于IC国产化进程。上市公司通过收购和增资扩股的方式以1.2亿元获得北京科华微电子材料31.39%股权,北京科华是在集成电路等光刻胶高端市场唯一有可能与国外企业直接竞争并实现进口替代的国内企业。我们认为参股光刻胶龙头将为公司带来新的利润增长点,并且有利于优化南大光电在光刻胶行业及集成电路相关材料领域的战略布局,在国家明确将集成电路产业上升至国家战略后,上市公司也将显著受益于IC的国产化进程。 现金牛MO源产品结构优化,向高毛利产品偏移。南大光电是全球主要的四大MO源生产商之一,产品已替代进口并远销国际市场。我们认为公司传统MO源产品三甲基镓的价格已经低至谷底,向下空间已经不大。2014年公司以募投节余资金新建三甲基铟合成线一条,使三甲基铟产能从1吨增加至2.5吨。三甲基铟的毛利率高达71%,已成为公司利润的主要来源。面对激烈的市场竞争,公司及时扩大高毛利产品产能,优化产品结构以改善MO源产品综合毛利率,我们预计公司主业MO源产品将保持稳定态势。 估值与评级:预计2015-2017年每股收益分别为0.29元(84倍)、0.46元(54倍)和0.66元(37倍)。我们认为公司显著受益于电子化学品的国产化进程,高纯气体和光刻胶业务进口替代空间广阔,未来业绩将保持高增长,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:MO源产品竞争加剧导致产品价格下跌的风险、高纯气体业绩不及预期的风险,对外投资标的业绩不及预期的风险。

业绩总结:2015年公司实现营业收入1.51亿元,同比减少4.8%;实现归属于上市公司股东的净利润1207万元,同比减少67.6%;每股收益0.07元,分配预案每10股送现金0.15元(含税)。 周期效应显现,2015年业绩到达波谷。维生素D3下游主要应用于饲料添加剂,其行业发展具有一定周期性。2015年维生素D3行业处于周期底部,市场价格大幅下降。加之公司为了配合首发募投项目的建设,自2014年下半年起停产改造D3关键原材料胆固醇的生产车间,因而外购部分胆固醇满足正常生产需求,导致生产成本大幅上升。公司主营业务毛利率较2014年下降了23个百分点至36.33%,业绩表现也到达波谷。 16年VD3有望迎来向上周期,募投产能释放将大幅提升业绩。维生素D3成本占饲料成本约千分之一,下游敏感度较低,其价格弹性较大,历史上每次涨价幅度都超过150%。今年1月,VD3市场价格上涨至62.5元/kg,涨幅20.2%,有望跟随其他小品种维生素开启新一轮上涨周期。公司募投项目“羊毛脂综合利用项目”和“年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目”于2015年12月建成投产,募投项目的建成投产完善了公司维生素D3上下游产业链,在进一步扩大生产规模的同时增加了高附加值产品线,有望大幅提升上市公司2016年业绩。 绝对行业龙头价格掌控能力强,产业链一体化初具规模。公司系全球最大的维生素D3供应商,全球市场占有率约在50%左右,并且掌握上游关键原材料生产工艺,有着较强的价格掌控能力,将率先受益于行业景气周期。2016年1月5日,公司公告《2015年非公开发行A 股股票预案(修订稿)》,拟募资4.6亿元建设核心预混料和环保杀鼠剂等项目,完善维生素D3下游产品链,优化产品结构,将前期一系列的研发储备予以产业化实施,进一步强化了公司的优势地位和核心竞争能力。 盈利预测及评级:暂不考虑本次非公开发行,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.25元、0.30元和0.34元,对应动态PE 分别为109倍、93倍和82倍。我们看好公司围绕维生素D3产业链的持续布局,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:维生素D3行业竞争加剧的风险、下游需求低迷的风险、募投产能消化不及预期的风险。

事件:公司公告员工持股计划实施进展公告,已通过周燕、柏万文个人证券账户自二级市场购买公司股票约1250万股,买入总金额近2亿元,均价16.01元/股。待华泰家园8号资管产品成立后,将照其均价通过大宗交易过户到第一期员工持股计划名下。 员工持股信心十足,业绩快速增长预期兑现。公司员工持股稳步推进,长效激励机制逐步落地,有利于提高职工的凝聚力和公司竞争力,上下齐心共谋发展。且公司员工持股建仓均价16.01元/股,彰显出管理层对公司长期发展的信心。而其持股均价高于上市公司当前股价13.86元/股,将对公司股票二级市场表现形成强有力的支撑。再者,公司预计2015年度归属于上市公司股东的净利润增长幅度为60%-90%,业绩快速增长预期兑现,我们预计公司2016年业绩还将保持较快增长速度。 农村电商利好政策密集出台,“一号文件”或再次引爆投资热情。15年国务院、财政部密集派发政策红包,促进农村电商快速发展,而农村电商也有望出现在即将出台的2016年“一号文件”中,政策扶持力度或有较大突破。上市公司农村电商哈哈农庄模式领先,真正读懂农村电商发展路径,并吸引了众多知名品牌共同开发农村市场,极大节约成本,并且提高成功几率。我们认为哈哈农庄格局宏大,将有望在现代农业发展的历史潮流中脱引而出,持续好看其发展。 复合肥表现亮眼,品种盐静待花开。公司复合肥业务表现亮眼,支撑公司2015年业绩的快速增长,而不断拓展国内国外市场+复合肥产品结构优化升级有望促使公司复合肥量价齐升态势延续。公司控股子公司应城益盐堂全产业链优势明显,已与多个省份盐业公司建立了业务合作关系,布局河南、广西、广东、贵州、东北等地区,并辐射周边,全国布局基本成型。并且公司直接收购益盐堂剩余股权,已为盐改做好充分准备,只待花开。 盈利预测及评级:预测公司2015-2017年EPS 分别为0.21元、0.46元和0.75元,对应动态PE 分别为66倍、30倍和19倍。公司长效激励机制落地,各项业务迎来快速发展时期,我们看好公司未来发展,且近期股价调整较大,维持“买入”评级。 风险提示:盐改进度低于预期的风险;原料价格上升的风险;哈哈农庄推广进度低于预期的风险。

事件:近日我们前往德威新材调研,并与公司高管交流了主营业务经营情况和未来发展方向。 超募项目投产,主业迎来业绩爆发期。德威新材目前拥有各系列电缆料产能约10万吨,此外,滁州超募项目新增9.8万吨产能建设完毕,预计于2016年中期开始投产。公司募投项目往高端市场推进,毛利率整体高于现有产品的毛利率,进口替代空间广阔。随着募投项目的投产,公司产品结构不断优化,整体盈利能力有望进一步提升。我们认为随着新一轮高端电缆料产能释放,公司主营业务将保持快速增长。 商业保理先行试水,全方位拓展供应链金融。2014年我国电线电缆行业应收账款净额约为2000亿元,体量巨大。公司在设立保理子公司的同时控股工讯科技与捷报信息作为辅助,利用其行业数据库以及强大的数据分析能力,将有效协助上市公司进行风险控制,相较其他上市公司保理布局更为完善。我们认为公司借助资金优势与产业优势,为行业内企业提供资金支持,将解决行业内企业融资难题,提高公司在产业链中的品牌价值,增强上下游客户粘性,挖掘新的盈利增长点。 携手航天汽车,股权激励彰显信心。上市公司拟以1.26亿元投资航天汽车旗下贵州特车取得其30%股权,开展军用特种装备(特种车)、新能源汽车以及旅游用高档房车等业务,军民融合打开想象空间。公司适时推出股权激励计划,激励对象涵盖了公司中层管理及以上人员,解锁条件为2016-2018年净利润增长率不低于25%、50%和75%,彰显出公司对未来发展的信心。我们认为股权激励有利于健全公司长效激励机制,充分调动员工积极性,上下一心促公司快速发展。 估值与评级:暂不考虑保理业务收入,预计公司2015-2017年摊薄EPS 分别为0.19元、0.45元、0.72元,对应的动态PE 分别为117倍、49倍和30倍。我们认为公司主业迎来爆发时间窗口,管理层转型意志坚决,后续想象空间巨大。首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:募投产能消化不及预期的风险,保理业务推进不及预期的风险,贵州特车整合进程不及预期的风险。

事件:我们于近日前往国恩股份调研,并与公司高管交流了主营业务经营情况和未来发展方向。 白色家电行业稳定增长,公司客户优势和区位优势显著。随着生活质量的进一步提高,白色家电的需求有望保持稳定增长,尤其是空调的需求有望保持快速增长。公司主要客户为海信、美的、LG和创维等国内外知名的家用电器公司,核心客户稳定,产品认可度较高,公司未来将与海信等核心客户共同成长。此外,公司产能辐射范围覆盖东南沿海大部分地区,除海信、美的等公司,还有海尔、格力和奥克斯等国内著名空调品牌的生产基地,我们认为公司未来将积极拓展下游优质客户,潜在下游客户有望为公司产品带来可观增量。 募投产能释放在即,产能瓶颈制约将解除。公司现有改性塑料粒子产能39200吨/年,改性塑料制品产能8800万件/年,产能利用率近年来维持在高位,由于产能无法满足客户的需求,还存在部分产品交由外协加工厂生产的情况。公司募投项目年产28000吨改性塑料项目和年产1400万件高效低噪空调风叶项目目前建设已基本完毕,我们认为募投产项目的投产将缓解产能不足的问题,预计2016年释放60%产能,2017年达产。 股权比例集中,管理层锐意进取,未来发展值得期待。公司实际控制人王爱国、徐波夫妇合计持有公司62.5%的股权,我们认为较高的股权集中度有利于上市公司高效的决策效率和管理效率。目前公司管理团队正值壮年,锐意进取,主要高管均持有上市公司股权,与公司利益保持一致,我们认为公司未来发展值得期待。 估值与评级:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.92元、1.28元和1.56元,对应的动态PE 分别为74倍、54倍和44倍。我们看好公司未来的发展前景和管理层的执行力,首次给予公司“买入”评级。 风险提示:下游家电行业需求低迷的风险,原材料价格波动的风险,下游客户开拓进度不及预期的风险,主要客户业务开展不及预期的风险。

事件:2015年12月18日,万盛股份公告拟以自有资金1000万元参与北京盖娅互娱网络科技股份有限公司的定向增发,认购股份为31.25万股。 手游新贵,盖娅互娱手握多款重磅游戏。盖娅互娱(430181)为新三板挂牌公司,主营移动网游的开发、发行以及运营。目前,盖娅互娱成功代理了国内IOS平台收入排名第一的爆款手游《刀塔传奇》的海外发行,以及国内移动MOBA品类的人气手游《自由之战》的运营。盖娅互娱计划于未来一年引入或自行开发包括《爆爆堂》、《鬼吹灯之摸金校尉》以及《雏蜂》等十余款产品,品类多样,游戏产品储备丰富,并在全球多个国家和地区设有分公司,是全球领先的移动游戏服务商。 盖娅互娱管理层经验丰富,股东实力强劲。盖娅互娱董事长王彦直先生运营经验丰富,曾任职于昆仑万维、中清龙图等国内知名游戏厂商,并作为COO助力中清龙图拿下《刀塔传奇》国内运营权,《刀塔传奇》2014年为中清龙图贡献收入11.75亿元。此外,盖娅互娱大股东深圳盖娅的股东之一为莉莉丝科技,后者是《刀塔传奇》的开发商,研发实力国内领先,于近日荣获GooglePlay“全球顶级开发者(TopDeveloper)”,名列全球顶尖开发者队伍。盖娅互娱同时拥有研发与运营端的强劲实力,后续发展值得期待。 手游行业迅猛发展,万盛参股试水。中国游戏产业近年来发展迅速,其中手游行业市场增速高于游戏行业平均增速,是游戏行业未来发展的主要动力。盖娅互娱潜力巨大,本次参与盖娅互娱非公开发行预计能够给万盛股份带来良好的投资回报。万盛股份此前设立并购基金,此次试水手游行业,将加深上市公司对行业的理解,为公司接触游戏等相关产业进行有益尝试。 估值与评级:维持此前盈利预测,预计公司2015-2017年EPS分别为0.72元、1.17元、1.55元,对应的动态PE分别为85倍、52倍和39倍。我们认为公司转型预期强烈,本次参与新三板游戏公司定增,标志着公司积极关注新兴行业的意愿,我们看好公司后续外延扩张的方向,上调公司至“买入”评级。 风险提示:石油价格下行向终端产品传导的风险,投资回报不及预期的风险,转型不及预期的风险。

事件:公司公告称,本次非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。 定增投入大硅片项目,战略意义重大。公司此次定增募资总额不超过3亿元,投入参股子公司上海新昇,用于集成电路制造用300mm硅片技术研发与产业化项目。300毫米半导体硅片是我国半导体产业链上缺失的一环,长期以来一直依赖进口,上海新昇的大硅片项目将打破国外垄断,对国家的信息安全具有重要的战略意义,上海新昇于近日获得中央和地方财政补贴共计74875万元。大硅片市场需求旺盛,国内2013年300mm硅片的需求量约30万片/月,预计2017年需求量将突破60万片/月,上海新昇已和多家晶片企业签订合作意向协议。项目建设期2年,目前项目建设已开始启动,预计2017年投产。项目达产后实现300mm半导体硅片产能15万片/月,预计可实现年均销售收入12.5亿元。 推出员工持股计划,管理层认购彰显信心。公司10月份公告了首期员工持股计划,自有资金总额上限为2000万元,普通级和优先级比例为1:2,资金总规模为6000万元。普通级份额由员工持股计划认购,优先级份额由公司以自有资金出资认购。全公司有97名员工参与此次员工持股计划,约为公司员工总数的20%,其中公司董事长王福祥、副董事长孙江燕分别认购300万元,合计占比30%,彰显公司管理层对于公司长期发展的信心。 外延扩张战略清晰。我国电子化学品进口替代空间巨大,行业前景广阔,公司目标是成为中国最大的电子化学材料专业供应商,未来有望借助资本市场平台积极进行产业整合和业务拓展。另外,除了重点关注半导体领域之外,PCB、LED、LCD、光伏等泛电子领域的功能性化学材料,也是公司未来有可能进入的方向。 盈利预测及评级:由于考普乐开征涂料消费税,另外东莞精研的蓝宝石需求放缓,因此调整公司2015-2017年EPS至0.35元、0.56元、0.80元,对应动态PE分别为128倍、80倍、56倍,公司技术优势显著,多项产品可进口替代,横向外延战略清晰,布局大硅片战略意义重大,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展低于预期的风险;行业竞争加剧的风险;进口替代进度低于预期的风险。

事件:12月6日,公司公告董事会决议通过与兖矿国宏合作项目和建设5000吨/年六氟磷酸锂项目,租赁经营兖矿国宏5万吨/年碳酸酯装置。同时,通过增加国有独享资本公积议案,同意青岛中石大控股有限公司向公司注入中央国有资本经营预算资金1130万元形成国家独享资本公积。 轻资产模式运营,碳酸酯产品有望加速放量。公司拟成立全资子公司与兖矿国宏化工公司合作,租赁经营其5万吨/年碳酸酯装置。兖矿国宏位于邹城市,较公司更靠近碳酸酯主要消费市场华东地区,且其拥有生产碳酸酯所需的甲醇和二氧化碳等原料,公用工程介质装置配套齐全,安全环保设施及管理体系完善规范,有利于促进上市公司碳酸酯产品放量。项目先期合作期限为5年,2017年底前,合作资产每年实现净利润归石大胜华成立的全资子公司所有,2018年初起,合作资产每年实现净利润的60%归石大胜华成立的全资子公司所有,40%归兖矿国宏所有。此次合作项目为公司轻资产运营思路的有益尝试,有利于减少前期建设投入,迅速扩充产能,主业放量值得期待。 投建六氟磷酸锂项目,打造电解液全产品线。公司本次以成立合资公司形式投建六氟磷酸锂,持股比例为51%。项目建设分两期进行,2016年进行一期1000吨/年六氟磷酸锂项目建设,建设周期一年;2017年择机进行二期4000吨/年项目建设。公司是目前国内唯一拥有锂电池电解液全部五种溶剂生产能力的企业,此次投建六氟磷酸锂项目,将进一步提高石大胜华在电解液材料方面的一体化竞争优势。此外,随着后期新型锂盐双氟磺酰亚胺锂以及电解液添加剂等产品项目的陆续上线,公司将打造电解液全产品线优势,分享飞速发展的锂离子电池行业红利。 16年业绩有望反弹,受益于碳交易与油品升级。公司2015年前三季度主要由于生物燃料装置进行了产品升级技术改造停工,第二套20万吨混合碳四深加工装置停工,产品产量大幅下降导致营业收入大幅下滑。另外,受油价下跌与计提大量资产减值损失影响,销售收入较上年同期大幅下降。目前公司停工的装置已经复工,油价底部企稳。此外,受益于碳交易市场建设与油品升级带来的MTBE需求增长,我们认为公司明年业绩有望重回上升通道。 盈利预测及评级:暂维持之前的盈利预测,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.34元、0.60元和0.80元,对应的动态PE分别为86倍、49倍和37倍。我们认为公司发展前景良好,从锂电池电解液原材料向下游电解液布局加速,后续想象空间巨大,上调公司评级至“买入”。 风险提示:原油价格波动的风险,合作经营推进不及预期的风险,新能源汽车市场需求不及预期的风险,六氟磷酸锂项目建设进度低于预期的风险。

公司六氟磷酸锂业务将进入量价齐升阶段。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂生产供应商之一,国内市场份额约30%,为比亚迪、杉杉股份、新宙邦等主流电解液生产厂商广泛使用。目前公司六氟磷酸锂产能为2200吨,年底将达到3000吨产能,另外公司投资2亿元建设的3000吨六氟磷酸锂产能已开工建设, 预计明年10月六氟磷酸锂总产能将达到6000吨,规模效应明显。受上游碳酸锂价格上涨以及下游新能源车爆发式增长的影响,三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧,价格持续上涨,目前价格已达到15万元/吨,相比年初涨幅约76%。六氟磷酸锂技术壁垒较高,生产难度较大,预计2016年六氟磷酸锂供应仍然紧张,行业产能增速小于需求增速,价格仍有上涨空间。随着公司六氟磷酸锂产能的释放,将进入量价齐升阶段,提升公司盈利。 锂电池产能快速扩张,在手订单充足,将充分受益于新能源汽车的爆发式增长。公司的锂电池已经发展了新大洋、时空、少林等一批稳固的客户,并不断开拓新客户,产品供不应求。为缓解产能瓶颈,公司积极扩张锂电池产能。目前动力锂电池产能达到1亿Ah,预计2015年年底或2016年年初将形成3亿Ah 的产能。另外定增6亿元建设的3亿安时能量型动力锂电池项目预计2016年投产,2016年年底公司锂电池总产能将达到6亿Ah。公司锂电池在手订单及订单意向充足,与新大洋签订了2016年订货合同,总价14-16亿元,并与南京金龙客车签订了总价6-8亿元的《战略合作意向书》。公司明年大部分锂电池的订单已锁定,新产能投产后将会很快释放,大幅增厚公司业绩。 积极进军新能源汽车行业,不断延伸产业链。公司具备萤石--高纯氢氟酸- -氟化锂--六氟磷酸锂--锂电池完整的产业链,并自主研发了BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。2015年,并购红星汽车后,公司成为国内为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业。红星汽车具有卡车、改装车、SUV、MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。红星汽车计划2015年生产不低于1000辆,2016年生产1.4万辆,并适时启动新项目基地建设。新能源汽车将成为公司新的利润增长点。 盈利预测及评级:预计2015-2017年公司EPS 分别为0.15元、0.89元、1.41元,对应动态PE 分别为332倍、58倍、36倍,公司六氟磷酸锂具有技术壁垒,积极向锂电池和新能源车产业拓展,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:电动车销量及价格不及预期的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。