公告概要:新文化与软星科技共同成立仙境网络,力图共同发展影视内容和游戏,寻求影游联动的商业机会。其中新文化认缴102万元人民币,占注册资本总额的51%;仙境网络的董事会由5名董事组成,新文化可提名三位。 与软星科技合作可加速公司影游联动商业模式的落地,实现多元化发展的全方位布局。软星科技作为台湾大宇资讯旗下网游开发及运营商,拥有强大的游戏开发及营运能力,是国内最具品牌影响力与号召力的老牌游戏开发公司之一。目前已成功推出《仙剑奇侠传》系列、《大富翁》系列等单机产品,以及《大富翁ONLINE》和《仙剑奇侠传逍遥游》桌游卡牌等。公司与软星科技成立合资公司有利于将公司影视IP等资源改编成网络游戏,同时布局软星科技的优质IP资源,实现IP的多元化开发利用,加速影游联动商业模式的落地。 投资建议:此次新文化成立仙境网络,延续此前公司与爱奇艺合作开发网络剧、与蒋志强合作开发《轩辕剑》大电影的布局,继续围绕大IP战略,加速公司影游联动的商业模式落地,后续相关业务推进成效和新的战略布局值得期待。公司2015年内生有望实现3.4亿净利润,考虑相关投资收益我们认为公司备考业绩有望向4亿迈进;考虑到公司基于微信摇一摇的互联网平台搭建、数字营销等领域的布局,16年业绩可展望至4.5-5亿,中线目标市值200亿! 风险提示:影视剧竞争风险,电视剧电影销售不达预期,人才流失风险

与韩国唯一动漫上市公司REDROVER共同投资设立合资公司赤焰行者科技。苏宁环球传媒以现金出资6700万人民币,占注册资本67%。 董事会由3名董事组成,其中苏宁环球传媒委派2名,REDROVER委派1名。合资公司主要从事动漫与VFX特效制作(《少年派》、《哈利波特》中大量使用),4D影像馆及特殊影像馆系统集成服务等业务。 动漫IP共享与技术积累再升级。REDROVER出品的动漫影视作品中,对于合资公司未参与投资的,经双方协商一致,可由合资公司承接在中国境内的部分制作业务,并优先享有在中国境内的发行权。对于合资公司参与投资的,合资公司享有相应的出品、版权权益以及在中国境内的独家发行权,并承接相应制作业务。REDROVER将优先向合资公司授权其所持IP在中国境内的版权及运营权。 进一步加强双方合作的黏度以及提升资源协同效率。REDROVER储存的优质IP、技术等资源将可以得以更好的落地和利用,合资公司将成为苏宁环球文体产业在国内成功转化境外资源的重要平台。 投资建议:苏宁环球上半年实现营业收入37.64亿元,同比增长609.33%;归属于母公司净利润3.2亿元,增长556.90%,受益于上半年房地产市场多项利好政策出台,公司房地产业务稳中向好,整体销售形势喜人。公司三驾马车驱动,全力推进“大文体、大健康、大金融”三大业务板块,15年仅考虑原有地产业务有望实现9亿的净利润。根据公司半年报披露,下半年公司江北项目的“天润城”和“威尼斯水城”将不断有新盘推出。现有土地储备以及未来三年累计回收数百亿现金将有力支撑公司转型。在转型公司中,公司投入力度大、态度坚决、落地速度快,文体、健康和金融均有大市场可挖掘,给予中线300亿目标市值。 风险提示:房地产市场增速缓慢,新业务拓展与转型进度不达预期。

省广股份拟非公开发行24.9亿元,发行价格25.15元/股。募投资金投向包括建立大数据营销系统项目(7.81亿),收购蓝门数字51%股权(0.73亿,承诺15-17年扣非净利润1300万元、1600万元、2000万元)、省广先锋49%股权(1.65亿,承诺15年-16年扣非净利润3200万元、3520万元)、晋拓文化80%股权(6.24亿,承诺15-17年净利润分别不低于6000、7800、10000万元),支付前期收购标的部分剩余股权转让款(4亿)以及补充流动资金(4亿)。 大数据营销系统项目计划投资三大产品方向。包括:1)“全息用户画像系统”建立公有云用户数据画像,2)“企业智能市场管理平台”是实现企业官网、活动网站、社交媒体应用、APP等数据与企业的CRM等数据有效对接,从而搭建私有用户云数据画像;3)“全媒体智动交易平台”则是搭建程序化广告系统,包括ADexchange+DSP/PMP/PDB。 新收购标的中:1)蓝门数字能够提供全程互动行销解决方案,主要为国际知名快消品及汽车客户提供服务。2)省广先锋以媒体代理为主,同时包含品牌管理和数字营销业务,形成辐射全国的市场服务网络。3)晋拓文化专注于游戏行业的互联网广告,拥有庞大的网络广告资源库,同时打造自有DSP/DMP平台,可比蓝标旗下的SNK。 投资建议:公司预计2015年1-9月实现净利润2.78亿-3.28亿,同比增长10%-30%。我们预计公司15-16年备考利润6.5亿-8.6亿,以公司增发后10.04亿股本计算,对应PE分别为28.7X和21.7x。 考虑数字营销持续布局及大数据投入的长期受益,维持买入-A评级。 风险提示:收购整合不达预期,广告行业整体景气度影响。

开拓“漓江千古情项目”提升异地复制连锁效应。公司拟与桂林旅游投资设立子公司,宋城占70%股权,打造“漓江千古情项目”。项目总投资额为5亿元,用于建设剧场、演艺、主题公园、文化旅游及商业娱乐服务配套设施,项目用地面积约为160亩,超过宋城本地(90亩)和三亚景区(80亩)。漓江千古情旅游区的构建,将有效提高公司在全国进行异地复制的连锁效应,进一步加强品牌影响力。 投资龙泉山二期战略布局周边游市场。公司拟以自有资金1.2亿元投资浙江龙泉山二期旅游开发配套设施,用于建设缆车索道路线、大巴车停车场、集散广场、入口广场等。龙泉山一期已开放景区:龙泉大峡谷、绝壁奇松、七星潭、黄茅尖、瓯江源五大景区。龙泉山项目是公司布局周边游市场的重要战略尝试,有利于公司加快进军景区运营和景区投资领域。 公司围绕打造“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP”四位一体、相互联动的综合性娱乐生态圈的战略布局。此次投资桂林项目和龙泉山二期项目分别在异地扩张和旅游休闲领域体现执行力。公司未来战略布局方向为:将通过投资参股、兼并收购等方式,以IP集聚和平台建设为要素,积极地向互联网娱乐、现场娱乐和国际化等方向布局。 投资建议:我们预计公司15年全年内生有望实现5-6亿净利润,同时公司收购六间房下半年将并表,全年备考6.5-7.5亿净利润,考虑公司线下旅游业务高速增长以及O2O流量入口价值日益凸显、旅游+文化娱乐生态渐成,维持买入-A评级。 风险提示:互联网演艺业务波动性风险、整合效果不及预期、异地项目与城市演艺推进不达预期。

股权激励:公司拟向激励对象授予股票期权3050万份,其中首次授予2750万份,预留300万份,行权价格为24.60元(停牌前价格为15.56元),业绩考核指标为2015/2016/2017年净利润不低于5.1亿/5.8亿/7亿元,承诺的最低业绩年均复合增长率超过17%。本次股权激励对象共计168人,按照2014年员工数量计算占比近50%,涵盖管理层和核心经营人员,利于释放团队活力,实现管理团队与公司利益一致,加速打造2B类大宗商品互联网金融平台。 参股领先创融:拟以7705万元参股领先创融20%股权,旗下的中瑞财富是专注于大宗商品供应链金融领域的P2B平台,服务于大宗商品中小微企业,覆盖煤炭、钢铁、油气等垂直领域,为融资方提供资金服务。截止2015年9月13日,平台累计成交额突破21亿,平台注册用户近20万人。此次对接中瑞财富,与此前与恒生电子战略合作均是公司解决资金来源的有效措施,将有望加速互联网金融业务发展,另一方面有望把对煤炭领域的服务拓展到钢铁、油气等其他大宗商品领域。 投资建议:公司作为“互联网+产业+金融”的龙头标的,易煤网进展远超预期,截止13日累计交易量超过2300万吨,全年有望超过3500万吨,为2016年目标7000万吨打下坚实基础,有望大幅提升业绩弹性。而本次股权激励将进一步释放团队活力,行权价格24.6元相对于停牌前15.56元具备较高安全边际,且停牌期间传媒板块累计上涨近10%,维持中线坚定推荐! 风险提示:电商平台推进程度不及预期,人才流失风险,煤炭价格下跌风险

非公开增发近40亿布局“互联网视频生活圈”。华闻传媒拟以16.18元/股非公开增发不超过2.42亿股,募集不超过39.154亿元,用于投资“移动视频项目”、“互联网电视项目”和“影视剧生产和采购项目”,打造“互联网视频生活圈”,公司于8月31日起复牌。 “移动视频项目”拟投入10.76亿元,其中0.76亿元由子公司国广视讯受让国广华屏38%股权并对其进行增资,10亿元设立国广视讯全资子公司华闻智云并增资。并由纽交所上市公司永新视博在与华闻智云协商合作的基础上开发定制型的专业移动视频云终端。 “互联网电视项目”拟投入12.134亿元,其中10.134亿元受让环球智达30%股权并增资,2亿元对国广东方增资。 “影视剧生产及采购项目”拟投入16.26亿元,其中为增强其内容采购能力,拟9.2亿元与优朋普乐成立合资公司并增资;为增强其内容生产能力,拟5亿元与海润影视等成立合资公司并增资,以及2.06亿元与舞之数码成立合资公司并增资。 投资建议:公司此次非公开发行涉及搭建移动视频云平台+互联网电视内容及运营,从内容端结合“采购+生产”两种模式极大提升内容储备,从硬件端强化线下入口布局、从服务端提升平台化云服务能力。随着公司“互联网视频生活圈”战略布局的展开,其拥有的手机电视及互联网电视牌照价值有望实现全面重估。公司8月31日收盘价为18.68元/股,增发后总股本不超过22.93亿股,对应增发后市值为428亿元,对应15-16年PE分别为30倍和24.4倍,维持买入-A评级。 风险提示:传统业务继续下滑;产业整合不达预期。

爱普并表增厚业绩,业务重心调整导致本体利润略低于预期。上半年公司实现净利润1.43亿元,其中为爱普(爱思助手)2月12日起并表,贡献利润1.07亿元,再次体现公司产业布局前瞻性。天神本体利润略低于预期,我们认为主要原因是将重心从页游调整至移动游戏带来的空档期。 《苍穹变》成为公司移动游戏新开端,本体盈利能力有望获得持续改善。7月推出的手游《苍穹变》月流水突破4000万,下半年仍有页游《九天斩魔》和手游《凡人修仙传》测试,知名IP《斗罗大陆》的RPG手游改编游戏也进入研发期,天神本体的盈利能力有望获得持续改善。 资源整合和对外投资坚定推进。公司收购妙趣横生95%的股权、雷尚科技100%的股权、AvazuInc.和上海麦橙100%的股权已获得证监会无条件通过,公司备考利润中平台性业务(爱思+Avazu)有望贡献过半。报告期除为爱普外,还有多笔现金投资项目落地。 投资建议:我们给出公司15年6-6.5亿备考利润,期待《苍穹变》的稳定表现,及当前在测的大IP游戏产品,不排除上调业绩预测。 考虑股本摊薄当前市值210亿左右,后续在泛娱乐和互联网两大领域公司仍有充分布局空间,第一目标市值300亿,维持买入-A评级。 风险提示:游戏行业增速放缓、市场竞争加剧、人才流失风险。

2015H1营收6.7亿元,归母净利5661万元,御嘉影视完成承诺净利31%。皇氏集团2015H1实现营收6.7亿元,同比增长33.37%,归母净利润5661万元,同比增长125.92%;其中乳业板块发展稳定,实现营收5.01亿元,同比增长17.09%;影视传媒板块实现营收9539万元,同比增长6961.99%,御嘉影视上半年实现营收9412万元,净利润2723万元,完成15年承诺净利润的31%。 御嘉影视实现并表,逐渐完善“影视制作—新媒体运营—终端传播”产业链。2015年上半年,御嘉影视完成《我爱男保姆》发行,同时投资制作《云巅之上》等剧目,预计《云巅之上》等剧目将于下半年完成制作并发行。其中《我爱男闺蜜》荣获第17届华鼎奖全国观众最喜爱的电视剧作品。《云巅之上》是于正工作室的首部现代戏,由陈晓、袁姗姗、郭晓东、蒋梦婕倾情出演。 盛世骄阳8月并表,1-9月预计归母净利同比增长100%-130%。盛世骄阳将于8月份纳入合并范围,同时围绕影视制作发行、版权内容及运营、互联网影视众筹平台、动漫幼教内容及亲子O2O互动平台等几大方面进行一系列布局。公司预计15年1-9月预计实现归母净利润6592-7581万元,同比增长100%-130%。 投资建议:买入-A投资评级,我们预计公司15年-16年有望实现备考净利润2.5亿和4亿,当前价位对应15-16年的PE分别仅为38倍和23.6倍,近期受大盘影响已经超跌。综合考虑公司基于“影视娱乐+婴童产业链”的完整布局,15H1每10股转增18股,发展信心十足,给予买入-A评级。 风险提示:对外合作不达预期,行业竞争风险。

在公司加大产业链布局投入的基础上,上半年业绩依然保持高速增长,优势领域得以继续夯实。2015H1实现营业收入12.59亿元,同比增长23%;净利润2.55亿元,同比增长49.6%,公司玩具业务继续保持龙头地位,动漫玩具毛利润同比增长49%。利润增速建立在持续投入的基础上:15H1公司管理费用2.43亿,同比增加1.02亿(增速72.45%);电视媒体成本5701万毛利率-20%,撬动的是嘉佳卡通8000万用户和第22位排名。此外游戏、影业也有望驱动业绩继续成长。 坚持“内容为王”、“互联网化”和“国际化”三大战略,围绕产业积极布局。除此前公告和媒体报道的451集团和剧角映画外,公司先后参投移动漫画APP“布卡”、控股移动游戏重度领域研发商绵绵堂、在线教育Best Assistant 以及亲子室内游乐龙头悠游堂等,以IP 为轴的泛娱乐生态逐步建立。 收购有妖气建立面向高年龄区间的IP 蓄水池。公司拟收购北京四月星空100%股权,交易作价9.04亿元,四月星空旗下的“有妖气”是国内最大的原创漫画平台,超过20000名漫画家常驻创作,拥有40000部以上漫画作品正在连载,月活跃UV 为2000万至3000万。此次收购可将奥飞的IP 产品矩阵延伸至互联网动漫平台,同时公司强大的衍生品开发体系为后续IP 运营带来更大想象空间。 投资建议:我们认为公司下半年有望保持稳健增长,预计公司全年净利润有望达到6.5亿,且不乏亮点;同时,公司本次携手四月星空将IP 矩阵延伸至二次元,基于2.2亿二次元用户的服务体系正在构建,其商业化空间也正随着十冷、大圣和雏蜂们的成功逐渐开启。公司将于8月28日起复牌,我们看好公司在产业布局的战略前瞻性和执行力,有望成为全年龄段IP 运营龙头,第一目标市值500亿。 风险提示:影业和国际化布局低于预期,整合效果不达预期。

公司2015H1业绩靓丽。公司2015H1实现营收15.70亿元,同比大幅增长684.39%,净利润10.42亿元,同比大幅增长3070.31%,其中基金第三方销售额4305.9亿元,金融电商服务业务收入同比增长1322%。截至6月30日,共上线89家基金公司,2538支基金产品。 其中“活期宝”共计实现申购交易916.09万笔,占交易次数的31.6%,销售额累计为2381.71亿元,占总销售额的55.3%,非货币类基金销售额占比44.7%,利润占比则大幅超过货币基金销售。 公司积极拓展互联网金融服务大平台布局。通过收购宝华证券、参股证通股份,参与中证信用增进股份有限公司的发起设立,积极推进筹划收购同信证券、投资第三方支付企业宝付公司,持续为互联网券商业务开展做铺垫。公司2亿元增资天天基金和4000万增资东方财富研究所已办理完毕,另外2亿元设立基金管理公司正在积极推进中。可以期待公司围绕互联网金融服务,从能力和产业链价值上,已经逐渐由销售渠道向综合金融服务平台升级。 期待公司多元产品落地,搭建互联网金融服务生态正循环。作为互联网入口级公司,通过信息提供、粘性互动、渠道销售等已经牢牢把握高质量金融服务消费群体。未来在持续的以用户体验为本的产品打磨,以及多元金融服务业务的开展(包括互联网证券、P2B、基金管理等),巩固和增强庞大用户优势和用户黏性,即使在证券市场景气度波动较大的情况下,仍将不断形成互联网金融服务生态正循环。 投资建议:我们预计公司15年有望实现15亿净利润,当前市值对应PE仅为38倍,维持中线买入-A评级。 风险提示:资本市场景气度波动,产品推广不及预期。

郁金香及达可斯并表增厚利润。新文化发布中报,收入4.33亿元,同比增长45.62%;净利润1.1亿元,同比增长88.73%,主要由于郁金香及达可斯15年3-6月分别实现收入2.06亿和0.23亿并纳入合并报表范围所致,电视剧主业保持平稳。 优质IP资源为核心、影视综艺网剧一体化体系逐步成型。公司在IP领域的布局开始进入持续落地期,近期公布与安乐影业合作开发大宇IP《轩辕剑》大电影,后续与周星驰在《西游降魔篇》、《美人鱼》等IP的相关合作也值得期待。同时,旗下公司创祀网络的多屏互动业务突破在即,下半年有望看到与多家一线卫视的深度合作,在此基础上的相关互联网业务布局正稳步推进。 渠道端加速并购,跨屏互动展现新亮点。在上游内容端布局完备的同时,公司加速推进下游渠道端的并购整合。报告期内,公司完成对户外LED大屏广告公司郁金香、达可斯以及跨屏互动营销服务提供商创祀网络的股权收购。 投资建议:公司2015年预计净利润3.3亿,考虑相关投资收益我们认为公司备考业绩有望向4亿迈进,在基于微信摇一摇的互联网平台搭建、互联网金融、数字营销等领域的布局值得期待,叠加体育业务布局,16年业绩可展望至4.5-5亿,中线目标市值200亿,维持买入-A评级。 风险提示:影视剧竞争风险,电视剧电影销售不达预期。

中报业绩增长稳定,业务板块协同效应明显。2015H1实现营收10.11亿元,同比增长8.28%;净利润0.35亿元,同比增长8.67%。公司当前核心业务媒介代理稳定增长,品牌管理业务通过深挖需求和定制化服务提供业绩催化,在着眼于未来的互联网广告业务2015年上半年实现实现收入4200万元,同比增长约190%,公司加强互联网视频投放、搜索引擎营销(SEM)提升增长空间,整合营销服务协同效应逐渐体现。 公司将积极通过外延打造整合营销协同服务能力,形成“传统板块+数字营销+内容营销”的架构。1)拟收购互联网营销公司爱德康赛,加速在互联网整合营销行业的布局;2)加大内容营销的尝试,天猫冠名《极限挑战》,佰草集冠名《出发吧爱情》,蘑菇街首席赞助《花样姐姐》,联合出品了《虎妈猫爸》,都取得了良好的效果;3)成立了思美研究院,意在把握消费者行为、偏好的变化以及重点行业的深度研究,提升思美的专业能力。 公司拟收购爱德康赛质地优秀,在行业内极具竞争优势。公司定位为跨媒体综合服务广告公司,通过收购爱德康赛使得公司在互联网广告方面的业务得以增补,在广告产业的板块布局进一步完善。 投资建议:预计公司2015-2016年归属上市公司净利润分别为1.1亿和1.96亿,我们看好公司未来通过内生+外延打造整合营销公司的执行力,考虑未来一年的持续布局,公司16年备考净利润有望达到2亿以上,当前价位对应PE仅不到25倍。给予中线目标市值100亿,维持买入-A评级。 风险提示:传统广告业务受大环境影响、新媒体冲击增速持续下滑的风险;资产整合进程不确定性

三七互娱并表助力公司业绩高速增长。顺荣三七8月24日发布中报,收入21.5亿元,同比增长1,609%,净利润2.16亿元,同比增长8,229%。其中三七互娱H1净利润3.8亿元,预计前三季度在5.45亿至5.65亿元。公司还公告吴卫红辞去总经理职务,将由三七互娱总裁李卫伟担任公司总经理。 三七互娱保持高成长,并在IP储备、对外投资和战略合作领域多点开花。截至2015年6月30日,国内平台累计注册用户数约4.45亿,月充值额超过2.5亿;2015Q1市场份额上升为13.4%,位居中国页游市场份额第二,仅次于腾讯。公司推出的《大天使之剑》、《传奇霸业》等游戏表现耀眼,目前已立项并在自主研发1款网页游戏和5款移动网络游戏。除直接购买优秀IP外,公司拟非公开发行引入芒果传媒、奥飞动漫,并与和星晧影业战略合作并参与投资电影和网剧。 三七互娱海外市场布局卓有成效。2013年成功入驻港澳台、韩、泰等亚洲地区或国家;2014年顺利进入英语、法语、阿拉伯语游戏发行及运营市场(包括美、英、法、土耳其等国家);未来计划开拓日语、德语、葡语、西班牙语、波兰语、俄罗斯语等市场。截至2015年6月30日,三七互娱旗下37GAMES国际平台市场覆盖50多个国家,成为全球覆盖面最广的网页游戏平台之一。 投资建议:考虑非公开发行带来的股本增厚,公司当前市值340亿元。若按照全年7.5亿备考利润,对应估值45.3倍。考虑公司的平台性和高内生增长,及国际化、手游和泛娱乐带来的业务延展,维持买入-A评级。 风险提示:自研页游、手游业务和海外业务推进不达预期。

恒生电子拟增资和略电商,有望成功对接阿里系资金:公司公告恒生电子拟以增资1765万元的方式对子公司和略电商进行投资,增资完成后股权占比为15%。和略电商旗下的易煤网截至8月23日累计完成煤炭交易约1923万吨,累计交易额约64.37亿元,日均交易规模突破25万吨左右,15年大概率超越此前3000万吨交易量的预期。 恒生电子参股成立三潭金融,旗下“网金社”正式上线:恒生电子与中投保、蚂蚁金服等共同出资成立三潭金融,恒生电子持股比例为22%。6月23日,三潭金融旗下的“网金社”正式上线,成为第一家获得政府批准的互联网金融资产交易中心,有投资或融资需求的机构和个人提供服务且与支付宝完全打通。 受益本次增资扩股,易煤网煤炭交易利润空间和弹性有望提升:此次易煤网引入恒生电子核心在于对接三潭金融规模化、低成本资金,解决煤炭交易的飞速增长对大规模资金的需求,有望进一步推进交易量的提升及未来利润空间和弹性;同时外部资金成功接入再次印证易煤网平台的互联网金融服务能够有效把控风险,在此基础上有充足空间和实力向石化、化工等其他大宗商品领域拓展,未来一定是2B类大宗商品互联网金融平台。 投资建议:公司业绩对目前市值具备有力支撑:传统线下供应链服务15年保持平稳,我们预判易煤网互联网金融业务16年有望大幅增厚利润,后续具备更大产业空间和业绩弹性。公司作为“互联网+产业+金融”的龙头标的,中线目标市值300亿。 风险提示:电商平台推进程度不及预期,人才流失风险,煤炭价格下跌风险

“新媒体+新网络”快速发展,营收利润稳中有升。华数传媒发布中报业绩,2015H1实现营业收入12.72亿元,同比增长11.10%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长50.28%。2015年1-9月预计实现净利润3.7-4.2亿,同比增长53.30%-74.02%。 整合网络资源,完善产业链上下游,加快推进内外布局。未来公司有望加快推进内生增长和外延扩张:一方面通过产业整合、股权投资等方式,加快有线网络资源整合进度;另一方面,通过华数资本作为对外投资、并购的主体和平台,设立文化产业投资基金,投资、并购国内优质广电有线网络及新媒体产业链上下游相关优秀标的公司。在内容方面,未来公司将通过多种手段加大对优质视频内容版权的投入,增加精品、原创节目内容的资源储备。 非公开发行已上市,当前价格已接近非公开增发价格。公司向云溪投资非公开发行2.87亿股(发行价格为22.80元/股)已于5月12日上市,限售期为36个月。我们判断公司15年净利润为5.46亿,当前价格已接近非公开增发价格。 投资建议:考虑公司未来有望借助阿里资本实力并嫁接其互联网基因,通过持续内生增加+外延整合实现价值重估,维持买入-A评级。 风险提示:异地扩张进度低于预期;互联网电视拓展不达预期。