事件:近日, 中集集团披露公司分拆下属公司中集车辆(直接持股 44.33%, 表决权比例 63.33%) 境外上市刊发招股章程及全球发售的预计规模及发售价范围的公告。 形成中高端物流装备、智慧物流业务群,搭建四个独立上市平台。 中集集团是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商,目前主要从事集装箱、道路运输车辆、能源、化工、液态食品装备、海洋工程装备、空港设备的制造及服务业务。 中集空港装备业务中, 登机桥业务在中国市场份额连续三年占比 95%以上。 2018年,集团向中国消防(现已更名为“中集天达控股有限公司”)完成 Pteris 股权注入,登陆香港资本市场。 考虑中集车辆,现已形成中集集团(A、 H 股)、中集安瑞科(H 股) 、中集天达(H 股)四大独立上市平台。 中集车辆是全球半挂车行业的领导者, 半挂车业务的增长是公司业绩主要驱动力之一。 中集车辆主要从事半挂车及专用车上装的制造及销售, 半挂车市场占有率全球第一, 现已覆盖中国、北美、欧洲及其它 40多个国家和地区。 2018年累计销售 19.2万台(套),实现销售收入为 244.00亿元,同比增长 24.99%;实现净利润为 12.73亿元,同比增长 25.04%,占中集 2018年归母净利润的 37.66%,是公司业绩贡献的重要板块。 由于客户需求及技术、政治环境的不断变化,半挂车的实用型功能持续升级,尤其在中国等发展中国家中。预计 2019年,半挂车需求量将在发展中国家继续增加,从而导致全球半挂车销量增加。 中集车辆拟分拆上市, 拟募资最多为 21.41亿港元。 集团车辆业务已于 2018年 12月27日正式向香港联交所提交了主板上市申请, 2019年 3月 14日,中国证监会核准中集车辆发行境外上市外资股。 6月 27日,中集集团发布公告,中集车辆已就建议分拆上市刊发招股章程, 中集车辆 H 股将全球发行 2.65亿股(假设超额配售权未行使),占中集车辆已发行股本总数的约 15.01%, 上市后中集集团将直接及通过中集香港间接控股中集车辆 53.8%股权。 中集车辆 H 股股份的发行价在 6.38港元到 8.08港元之间。预计募集资金金额最多为 21.41亿港元。发行日期为 2019年 6月 27日至 2019年 7月 3日。 盈利预测及评级: 中集集团多元化发展, 不断搭建独立上市平台。 我们维持公司盈利预测, 考虑公司股本变动, 预计公司 19-21年 EPS 分别 0.63/0.92/ 1.03元,维持“审慎增持”评级。 风险提示: 宏观政策风险, 竞争加剧的风险, 汇率大幅波动的风险。

由于下游基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动,工程机械行业保持快速增长。 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会统计数据, 2019年 1-4月纳入分会统计的 25家主机制造企业销量 103189台,同比涨幅超过 19.1%,市场持续高增长。 2019年 4月,共计销售各类挖掘机产品 28410台,同比涨幅 7.0%。 我们预计,2019年国内挖掘机销量有望保持平稳,起重机械及混凝土机械有望实现较快增长。 中国工程机械市场高度开放的市场环境下,三一重工与卡特、小松等外资品牌同台竞技,其卓越的财务表现和市场地位,证明了公司国际一流的竞争力。 三一重工 2006年~2018年营业收入及净利润增长近 10倍, 18年经营性现金流创历史新高,资产负债率稳步下降。核心产品混凝土机械市场占有率稳居全球第一,挖掘机国内市场占有率第一并持续提升,起重机国内市场占有率前三并持续提升。 挖掘机出口快速增长,国际化之路任重道远。 2018年,公司实现挖掘机出口 6392台,同比增长约 67%。我们估计, 2018年全球挖掘机市场需求超过 50万台,海外地区需求超 30万台,公司在海外市场占有率不足 3%,远低于国内市场占有率, 仍有很大提升空间。我们预计,伴随着公司海外影响力的提升及销售网络的日益健全,公司 2019年挖掘机出口数量有望突破 1万台,实现大幅增长。 盈利预测与评级: 我们调整了盈利预测,预计公司 2019~2021年净利润分别为 94.04亿元、 112.11亿元、 128.07亿元; EPS 分别为 1.21元、 1.44元、1.64元。维持“审慎增持”评级。 风险提示: 工程机械行业需求快速下行;市场竞争加剧;资产减值风险。

突破柔性OLED屏3D贴合设备技术,研发新产品D-Lami贴合设备。由于国外颜控OLED相关技术出口,国内设备迎来国产替代良机。公司突破了OLED柔性屏相关3D贴合设备开发瓶颈,并于2019年4月11日获得京东方绵阳8120万元订单的项目中标书,打破了国外一直以来的技术垄断。 技术储备颇丰,布局新增长动力。公司研发金额2761万元,同比增长13.72%,占报告期营收4.67%。除掉形成销售的摄像头模组生产设备、光学指纹模组贴合设备、全面屏COG邦定、智能高效回流焊四款设备,还有八款设备处于样机测试、市场推广、小批量生产等阶段,技术储备较为丰富,有望形成后续新的利润增长点。 公司深耕电子整机装联设备行业多年,并不断推出光电模组新品实现双轮驱动。当下核心逻辑在于3D贴合类设备国产替代拐点已至,公司是目前订单落地的唯一国内设备厂商。我们测算未来国内OLED设备投资需求空间较大,公司有望受益于这波国产替代红利,预计公司2019~2020年净利润分别为1.72、2.35亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:下游面板厂投资进展不及预期,行业竞争加剧的风险

事件:3月20日,先导智能披露2018年年报,2018年实现营业总收入38.90亿元,同比增加78.70%,实现归母净利润7.42亿元,同比增加38.13%。 2018年风险彻底释放,奠定2019年前低后高增长。公司全年合并泰坦导致收入高增长,而受到计提业绩奖励和银隆订单打折致使业绩增速不及收入增速。但公司毛利率在第三季度触底之后大幅回升,我们判断公司未来毛利率有望稳中提升。从公司一季度业绩预告来看,我们判断2019年业绩增速有望前低后高,且现金流也有望逐季边际好转。 从内战到世界大战,锂电新一轮军备竞赛一触即发。锂电内战基本结束,行业集中度持续提升,自主品牌配套格局逐渐固化。2017年国内集中扩产潮主要源于工信部电池产能门槛;未来新一轮产能扩建主要源于预期2021年补贴退出,外资有机会进入中国市场,但财政部提升进口税率倒逼外资在本土扩建产能。根据各个锂电厂商产能的规划情况,以及我们的草根调研,2018年国内产能扩建规模近84GWh,预计2019、2020年分别为110.5、126.6GWh,对应2019-2020年锂电设备需求合计超530亿元。 海外电芯厂商加速大陆产能扩建,日韩锂电设备厂商产能排产饱满,国内一线设备厂商有望迎来二次成长机遇。自2018年三季度开始,国内以CATL、BYD、孚能科技为代表的电芯厂商启动设备超投标,而海外电池厂商包括LG、三星等也加速了其在大陆锂电产能的建设,这是其自2015年大陆建厂停摆之后的再次高调布局。目前日韩的锂电设备厂商中,锂电设备仅是其集团业务的一部分,且目前订单排产饱满,对中国大陆的设备交付时间无法较好保证。同时,国内设备厂商已经打入包括国内外一线电芯企业。我们判断,2019年有望再次迎来锂电产能扩建的大浪潮,国内一线设备厂商有望迎来二次成长机遇。展望未来,锂电设备强者恒强,行业盈利有望保持稳定。 打入全球主流供应链,竞争实力与日俱增。目前先导智能是全年锂电设备产能最大的公司,产品实力不亚于海外竞争对手,并在部分关键指标处于领先。目前公司在国内C客户份额稳定,并陆续打入LG、特斯拉、SKI、三星等国际龙头。并且公司设备在供应出海方面进展积极,签下Northvolt近19亿战略合同就是一个明证,进一步打开中长期空间。此外,公司在新技术储备上也很充足,无论目前市场较为关心的软包技术路线,还是较为前沿的燃料电池设备,均取得实质性进展。 盈利预测及评级:公司现已发展为锂电设备行业龙头,目前在手订单充足,有望受益锂电自动化行业高景气度,产品市占率持续提升。我们调整盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为1.28/1.67/1.96元,对应3月20日收盘价PE为29x/22x/19x,维持“审慎增持”评级。

事件:2月26日,美亚光电披露2018年业绩快报,2018年实现总收入12.40亿元,同比增加13.33%,实现归母净利润4.49亿元,同比增加23.01%。 业绩快报符合预期,实现稳健增长。10月24日,公司三季报预计全年实现归母净利润为3.83-4.74亿元,同比增加5%-30%,实际利润靠近预计增速区间上部,与市场预期基本一致。公司利润端增速明显高于收入端增速,我们判断主要由于高毛利率的口腔CBCT 产品占比持续提升,从2012年开始导入市场到目前已经占收入的近30%,成为公司增长的强劲动力。此外,也与公司持续的降本增效和优秀的经营管理有关。 全年实现前低后高,盈利能力持续提升。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入1.55、3.36、3.69、3.79亿元,分别同比增长0.42%、14.26%、12.84%、19.22%;实现归母净利润分别为0.43、1.26、1.50、1.29亿元,同比增加5.63%、25.50%、25.43%、24.70%,总体呈现前低后高的趋势,这也与我们在年中判断的“口腔CT 销售渐入旺季”基本一致。此外,公司全年实现净利率36.18%,加权ROE 达到20.16%,恢复至近5年最高水平。 直销模式助力开拓市场,公立医院拓展顺利。根据我们的草根调研,公司2018年共参加5场口腔展览,实现口腔CBCT 产品直销数量达到1224台,考虑经销商部分,全年销售近1500台。相比如普兰梅卡、卡瓦等国外品牌以经销为主,可以迅速打开市场并及时了解市场变化,从而迅速调整策略改进产品,这也是公司能持续提升市场份额,实现国产替代的主要原因之一。此外,公司在公立医院方面的拓展也较为顺利,实现近百台的销量。 盈利预测及评级:公司依靠核心的光学识别技术,不断创新,推出适用于农产品、工业品及医疗影像检测等领域的新产品,并实现进口替代。暂不调整盈利预测,预计2018~2020年EPS 分别为0.67/0.83/1.02元,对应2月26日PE 为35x /28x /23x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新产品推广低于预期,行业竞争加剧的风险。

事件:1月17日,杰瑞股份发布上修2018年业绩预告的公告,2018年预计实现归母净利润5.83-6.17亿元,同比增加760%-810%。 再度上修业绩预告,超市场预期。公司2018年前三季度实现归母净利润3.63亿元,同比增加643.60%,预计Q4实现归母净利润为2.20-2.54亿元,分别同比增加10.58-12.37倍。我们判断主要原因为:2018年国内油田服务市场景气度显著提升,市场对于油田技术服务及钻完井设备需求快速增加,公司订单大幅增加,其中钻完井业务和维修及配件业务收入提升优于预期,而压裂车四大件采购成本同比涨价不到5%,毛利率提升也优于预期,造成公司2018年度业绩高于前次预告。 公司历史业绩预告基本较为准确,在行业景气变化时业绩预告出现超预期的可能性较大。我们比较了公司2010年上市以来历次业绩预告与实际业绩之间的关系,最终业绩均落入预告或修正预告业绩区间。但其中下修业绩预告总计三次,分别为3Q2013(大单PDVSA项目推迟收入确认)、4Q2014(油气行业景气下行)、2Q2015(油气行业景气下行),其中上修业绩预告总计两次,2Q2018(油气行业景气上行)、4Q2018(油气行业景气上行)。相比上一轮景气周期,公司目前业务更加多元丰富,7大业务中钻完井和维修及配件业务占比超过60%,特别是压裂车等设备毛利率的修复程度及订单执行情况往往是业绩变化的重要影响因素。 2018年新签订单有望超过历史高峰,2019年值得期待。整个会计年度来,公司历史新签订单最高出现在2013年,全年新签49.71亿元;从半年度来看,公司历史新签订单最高出现在2013年上半年,新签28.60亿元。2018年上半年新签26.6亿元,根据我们的产业链调研,尽管四季度以来油价大幅下滑,但国内页岩油气的设备招投标活动依旧频繁,特别是年末绩效考核及要花完2018年年度预算,四季度的采购情况好于市场预期。我们判断下半年新签订单有望超过上半年,全年新签订单超越历史最高水平达到60亿左右,且从设备订单毛利率来看也恢复到历史较高水平。展望2019年,在国内强调“能源安全”及从“稳油增气提效”到“加大勘探开发”的战略转变背景下,中石油压裂车等设备采购有望大幅超越2018年采购量,杰瑞股份作为国内民营油气设备龙头,有望充分受益页岩气开采,2019年新签订单再创历史新高值得期待。 盈利预测及评级:公司在手订单充足,排产饱满。我们暂不调整盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.57/0.91/1.26元,对应1月17日股价PE为29x/18x/13x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:油价大幅下跌;中石油勘探开发资本开支不及预期;汇率大幅波动的风险。

核心结论:1)锂电设备行业进入招投标订单释放旺季,先导目标客户订单陆续落地;2)锂电设备行业明年订单趋势良好,国内及国际一线厂商扩产热情不减,先导新签订单有望再创新高;3)先导与银隆项目靴子落地,有望在三季度确认收入带来业绩同比环比数据大幅增长。 CATL 等大规模招标启动,锂电设备订单三四季度陆续落地。2018 年7 月份以来,科恒股份、大族激光、先导智能等陆续收入来自CATL 的中标公告,而CATL 上半年货币资金达178 亿元,带动行业进入订单旺季;此外,BYD青海项目技术标商谈完毕,订单落地值得期待;而海外如LG 等近期也加速了产能扩建进度,国内设备厂商有望迎来新一轮成长机遇。 行业明年不必悲观,全球一线品牌产能扩建力度不减。在新能源汽车保持高速增长背景下,明年行业扩产项目规模依然值得期待,包括国内CATL 时代上汽(36GWh)、东风时代(9.6GWh)、时代广汽、德国基地(14GWh)等项目,BYD 重庆长安(10GWh)、重庆璧山(20GWh);海外厂商LG 南京(32GWh)、SKI 常州(7.5GWh)、松下等布局中国市场,扩产规模不容小觑。 银隆项目靴子落地,有望带来三季度业绩同比环比边际加速向上。9 月7 日先导公告与格力智能签订了《 商谈备忘录》,将总计20.33 亿合同调整为16.46亿元,并于9 月30 日前完成设备验收,并于十日内以商业承兑汇票方式支付完毕。上半年银隆自身负面信息较多,最终双方以较为圆满的方案结局。而回顾先导历史业绩收入确认大头来自四季度,银隆项目有望三季度确认收入,带动三季度业绩边际大幅向上。 盈利预测及评级:公司目前在手订单充足,短期边际改善明显,未来签单趋势良好。我们调整盈利预测,预计公司18-20 年EPS 分别为0.92/ 1.41/ 1.68元,对应9 月12 日收盘价PE 为26x/ 17x/ 14x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观政策发生重大变化的风险,锂电企业扩产进度不及预期,订单落地及收入确认进度不及预期,存货减值风险,盈利能力下滑的风险。

立体停车库行业快速增长,预估2020年市场规模达271亿元。保守假设条件下,预估2017-2020年泊车位数量复合增速15%,考虑中高端智能立体车库的需求占比提升,泊车位平均单价逐步上升,预估市场规模由2017年的148亿增长至2020年的271亿元,复合增速达22.42%。 立体车库行业进入良性发展阶段,微观层面变化积极。土地审批、运营商业模式、投资回报期过长等问题明显改善,对社会资本吸引力大大增强。以五洋停车与地方政府合资共建的模式为例,通过合理的方案设计,如整合盈利能力极佳的社会停车资源反哺前期投入较高智能立体车库运营项目,投资回报期有望缩短到4年左右。此外,以房地产商配套建设的简易立体车库为主的需求格局逐步转变,以政府和社会资本为投资主体的智能立体车库建设步伐加快,行业需求结构优化,步入良性快速发展轨道。 五洋停车2018H1车库新签7.2亿,同比增速超过40%。五洋停车2017年新签订单 10亿订单,年末在手订单超过4亿;2018H1新签车库订单7.2亿,三季度进入政府车库项目招标旺季,预计2018车库新签订单14-15亿,预计全年各业务新签订单有望达20亿。 立体车库设备龙头,向投资建设运营一体化服务商转变。基于在手合同,公司计划未来三年完成20亿停车经营性资产投资建设(其中设备占70%),运营资产的管理规模达到100亿。短期带来设备业务持续快速增长,长期来看,运营业务带来持续利润贡献。 估值与评级:受益于行业积极变化,公司订单、业绩有望迎来双双爆发。预计公司2018-2020年归母净利润1.50/2.51/3.26亿元,对应9月3日PE 为20x/12x/9x。公司来自政府EPC 项目盈利水平及回款更好,为业绩带来超预期潜力,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。 风险提示:宏观政策发生重大变化;订单落地及确认进度低于预期;运营项目进展不及预期;应收账款发生坏账的风险;商誉减值的风险。

公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入435.60亿元,同比增长30.47%;实现归母净利润9.65亿元,同比增长21.14%。 集装箱业务增长强劲,带动营收增长30.47%;费用率较去年降低3.81个pct.。所有业务中,行业需求周期性回暖,集装箱业务营收大幅增长68.64%,达160.94亿元;但集装箱业务受水性漆集装箱成本偏高和钢材价格上涨等因素的影响,毛利率为9.02%,较去年同期下降8.84个pct.,是公司综合毛利率下降的主因。总体来看业绩回升期,规模效益助力费用率改善,上半年,公司费用率为8.83%,较去年同期降低3.81个pct.。 下游集运市场景气持续,下半年公司集装箱需求维持较好水平。集装箱制造业务方面,据行业权威分析机构克拉克森(CLARKSON)最新预测,2018 年全球集装箱贸易和运力增速均为5.3%,市场供求关系趋于平衡。贸易增速环比去年略有减缓,但仍处于近年来相对高位,但预计今年全年集装箱需求仍将维持在较好水平。 “制造+服务+金融”及多元化战略推动未来业绩发展。目前集团已形成了横跨物流、能源两大领域的产业格局,确立了拥有行业领先优势和良好发展前景的主要业务板块,并持续探索和布局有助于发挥集团优势的新兴产业。同时集团持续致力于业务的合理多元化和全球化的布局,现有主营业务覆盖集装箱制造、道路运输车辆业务、能源、化工及液态食品装备、海洋工程、物流服务、重型卡车、空港装备、产城、金融及其他新兴产业,生产基地遍及亚洲、欧洲、北美、澳洲,业务网络覆盖全球主要国家和地区。多元化业务布局将增加集团未来竞争力。 盈利预测及评级:我们调整公司盈利预测,预计2018/2019/2020年EPS为0.87 /1.07 /1.24元,对应8月29日收盘价PE为13x/11x/9x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:集装箱需求不及预期;海工业务持续亏损。

公司发布2018年半年度报告:2018上半年实现营业收入13.89亿元,同比增加18.73%;实现归母净利润1.15亿元,同比增加13.02%。 Q2收入增长提速,核心业务阀门产品营收同比增加17.60%。2018年上半年,公司核心业务阀门产品营收为13.71亿元,同比增加17.60%;分季度来看,公司Q1和Q2分别实现营业收入5.95亿元和7.94亿元,分别同比增加14.06%和22.49%,Q2环比增加33.44%,业绩明显改善。自年中期以来,国际原油价格呈现恢复性上涨趋势,全球油气公司业绩逐步回暧,带动阀门行业需求恢复性增长,公司业绩持续提升。 毛利率小幅下降1.47pct.,费用率合计下降0.54pct.。公司2018年上半年综合毛利率为30.72%,同比下降1.47pct.,主要是由于原材料价格上涨导致。公司销售、管理、财务费用率分别为10.03%、8.03%、1.10%,其中销售及管理费用率分别同比下降0.36pct.、0.27 pct.,财务费用率同比小幅上升0.09pct.,费用率合计同比下降0.54pct.,公司上半年费用控制良好。 公司实际控制人及核心管理人员相继增持股份,彰显公司发展信心。2018年6-7月,公司相继发布实际控制人、部分董监高及核心管理人员股份增持公告。公司实际控制人拟增持公司股份,金额不低于人民币6000万元,不高于人民币16000万元;部分董监高及核心管理人员拟增持公司股份,金额不低于人民币500万元,不高于人民币2000万元。 盈利预测及评级:公司是国内炼化阀门行业龙头,受益于油价中枢上升带来的下游整体复苏,有望实现业绩快速增长。预计2018/2019/2020年净利润为3.13/4.51/5.99亿元,对应8月29日收盘价PE为32x/22x/17x,给予“审慎增持”评级。 风险提示:原材料及汇率波动风险;收入确认进度不及预期。

公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入4.92亿元,同比增加9.50%;实现归属于上市公司股东净利润1.7亿元,同比增加19.74%,对应EPS0.25元。 口腔CT首创直销模式,医疗板块收入占比超过25%。分产品来看,公司色选机、X射线工业检测机、口腔X射线CT诊断业务分别实现营业收入3.42/0.19/1.24亿元,分别占总营收比例69.49%/3.93%/25.36%,分别同比增加9.44%/-13.06%/16.56%,口腔X射线CT诊断业务持续高增长。公司首创口腔CBCT直销模式,今年以来举办展会团购获得喜人效果。我们判断,伴随着下半年销售旺季的到来及多场国际性医疗器械展会的临近,公司口腔CT有望持续创造销量佳绩。 盈利能力稳中有升,口腔CT表现出色。公司2018H1实现综合毛利率53.86%,同比增加0.09pct.,净利率达34.48%,较去年同期增加3.11pct.,盈利能力保持稳中有升。其中色选机、口腔X射线CT诊断业务分别实现毛利率为50.46%/59.72%,分别同比变动-1.0pct./+2.75pct.。公司口腔CT面临激烈的市场竞争市场地位稳固,毛利率不降反升更显强大竞争实力。 产能稳步扩建,保质保量促发展。2017年12月投资2.25亿元,建设包括公司医疗影像设备及农产品智能分选设备等相关产品的数条生产线,项目建成后,预计年新增产能1800台。2018年8月,公司拟投建涂装、钣金生产基地项目,项目预计投资3.6亿元,达产后,公司涂装产能将新增1万台套/年、钣金机加工产能将新增2万台套/年,预计新增产值约4亿元人民币。伴随产能释放及自供能力的进一步完善,反映了公司对未来的发展信心,公司业绩有望更加扎实。 盈利预测及评级:公司依靠核心的光学识别技术,不断创新,推出适用于农产品、工业品及医疗影像检测等领域的新产品,并实现进口替代。预计2018~2020年EPS分别为0.67、0.83、1.02元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新产品推广低于预期,行业竞争加剧的风险。

营业收入同比增长19.13%,下半年进入业绩确认高峰。公司上半年实现营收1.88 亿元,其中约七成收入来自半导体行业。高纯工艺系统项目验收和收入确认主要集中在下半年,四季度尤为明显。预估公司在手订单超过10 亿,我们判断公司业绩将在下半年实现高速增长。 毛利率同比显著提升,管理费用大幅增长导致净利润同比下滑。上半年半导体领域的高纯工艺系统毛利率为37.68%,较去年同期大幅提升6.95 个百分点。上半年公司管理费用达3030.18 万元,同比大幅增长77.81%,主要因为公司加快规模扩张和湿法设备领域的布局,引入大批国际和国内优质人才,受股权激励费用摊销以及人力成本和研发费用增长影响,公司上半年实现扣非净利润1818.98 万元,同比下滑6.97%。 新签订单延续高速增长态势,市场地位得到充分验证。公司上半年新签高纯工艺系统订单5.47 亿,订单量达去年全年的81.62%,全年新签订单目标10 亿元。公司高纯工艺系统已经供货上海华力、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、士兰微、台积电、海力士、三星等一线晶圆厂,并且已拿到大体量订单,技术实力与市场地位得到充分验证,预估公司今年在国内市场的份额将提升到20%左右。下游客户集中度高,芯片产业链自主化的背景下,公司有望在短时间内大规模进口替代,打造高纯工艺系统寡头。 湿法设备拓展顺利,预计三季度交付客户。公司已经拥有槽式和单片式湿法清洗设备两类产品系列,并已经取得6 台的批量订单,预计三季度槽式设备能够顺利交付下游客户,单片式清洗设备处于跟客户积极洽谈阶段,期待后续订单落地。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.40/0.70/1.07 元,对应 月 日收盘价 为 23x,给予“审慎增持”评级。

公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入2.40亿元,同比增加106.86%;实现归属于上市公司股东净利润0.28亿元,同比增加55.36%。 上海众源并表带来Q2业绩大幅增长,四季度有望迎来收入确认旺季。分季度看:1)第一季度:克来机电实现营业收入0.95亿元,同比增长76.74%;实现归属于上市公司股东净利润0.15亿元,同比上升18.95%。2)第二季度:克来机电实现营业收入1.45亿元,同比增长132.92%;实现归属于上市公司股东净利润0.13亿元,同比上升134.89%,主要是由于公司合并上海众源导致公司营收和净利润大幅增长。我们判断,Q2是公司营收确认的淡季,随着公司在手订单的陆续交付,公司四季度有望迎来收入确认的高峰。 综合毛利率为28.69%,较去年同期下降1.64pct,综合净利率为14.11%,较去年同期下降1.13pct。公司上市后,伴随业绩订单的大幅提升,精细化管理得见成效,销售费用率同比下降0.20pct 至1.20%;管理费用率同比略增0.35pct 至11.77%;财务费用率同比下降0.35pct至-0.51%。公司盈利能力的小幅下滑主要与合并上海众源有关。 在手订单饱满,奠定盈利增长扎实基础。2018年上半年,公司柔性自动化装备与工业机器人系统新签订单2.88亿元,较2017年上半年增加1.01亿元,增幅54%。新签署的合同主要集中在汽车电子、汽车内饰等领域,订单总额、单个订单金额、订单中涉及新技术的研发等方面均较2017年上半年有较大提升,看好公司第四季度业绩爆发。 盈利预测及评级:受益于汽车电子黄金赛道,公司新签订单保持快速增长。预计公司18-20年EPS分别为0.67/0.93/1.25元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:竞争加剧的风险,订单落地进度不及预期的风险。

公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入17.25亿元,同比增加16.56%;实现归属于上市公司股东净利润3.52亿元,同比减少5.06%。预计2018年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润4.85~5.92亿元,同比增加-10%~10%。 Q2实现业绩改善,同比和环比均实现正增长。公司2018Q2实现收入9.90亿元,同比增加20.91%,环比增加34.73%;实现归母净利润2.43亿元,同比增加13.18%,环比增加122.90%,Q2扭转Q1业绩下滑颓势。 模具产能利用率保持高位,铸造业务销售大增。分产品来看,公司模具、大型零部件、铸造产品、机械产品及其他四个业务板块分别实现营业收入13.15亿元、1.53亿元、2.22亿元、0.35亿元,分别同比增加9.41%、6.13%、96.50%、69.53%。目前公司模具产能开工率保持高位,而伴随风电装机的高增长及下游客户GE、西门子等客户进一步的信任,带来铸造业务实现高速增长。 综合毛利率出现下降,零部件加工业务有所拖累。公司2018H1实现综合毛利率33.35%,同比下降5.67pct.;实现净利率20.41%,同比下降4.64pct.。其中模具及其他产品分别实现毛利率38.28%、17.77%,分别同比减少2.15pct.、15.5pct.。我们判断,公司上半年零部件加工业务生产负荷不饱满及新增折旧拖累了整体盈利能力。 盈利预测及评级:公司是轮胎模具行业龙头,市场占有率持续稳步提升。我们调整公司盈利预测,预计公司18-20年EPS 分别为0.93/ 1.11/ 1.30 元,对应8月23日股价PE 为15x/12x /11x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:原材料价格及汇率大幅波动的风险,贸易战加剧的风险。

公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入9.91亿元,同比增加34.52%;实现归属于上市公司股东净利润1.70亿元,同比增加48.71%。 成功实施20多条锂电整线设备,获得行业客户充分认可。2018上半年,公司积极开拓市场,同时整线销售逐渐被客户认可,现已成功实施了20多条整线,销售额大幅度增加,实现营收9.91亿元,同比增加34.52%。其中锂电池专用设备业务收入6.03亿元,同比增加0.18%,与上年同期基本持平;其他业务收入3.88亿元,同比增加187.43%,保持高速增长。 毛利率、净利率略微攀升,盈利能力有所改善。2018上半年,公司综合毛利率为34.98%,同比增加0.64pct,其中锂电池专用设备业务毛利率为38.18%,同比增加0.23pct;公司净利率为17.47%,同比增加1.32pct,盈利能力有所改善。这要得益于公司引进了具备10年以上精益化管理经验的财务团队,建立了全价值链管控运营体系,通过提升效率降本降费。 存货、预收账款分别同比增加32.40%、66.16%,侧面反映在手订单充足。考虑到公司生产计划绝大部分按照销售订单确定,实行以销定产,因此存货能反映订单情况。2018上半年,公司存货为7.62亿元,同比增加32.40%,侧面反映公司在手订单充足。此外,公司预收款项为4.63亿元,同比增加66.16%,订单落地迹象明显。 盈利预测及评级:公司是国内锂电整线业务的领跑者,将受益于下游动力电池行业对自动化设备的旺盛需求,预计公司18-20年EPS分别为0.94/1.27/1.53元,对应8月15日股价PE分别为26x/19x/16x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:锂电企业扩产进度不及预期,订单交付不及预期。