金融事业部 搜狐证券 |独家推出
吴劲草

国金证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1130518070002...>>

20日
短线
27.5%
(第151名)
60日
中线
20.0%
(第358名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
科斯伍德 基础化工业 2019-11-13 16.84 -- -- 17.26 2.49%
17.26 2.49% -- 详细
事件 11月 6日,科斯伍德重组事项获证监会无条件通过。 2019年 11月 6日证监会并购重组会召开 2019年第 57次并购重组委工作会议,对科斯伍德发行股份、可转换债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行了审核。根据会议审核结果,科斯伍德本次重组事项获得无条件通过。 2019年 6月 25日,科斯伍德公告拟以三种方式合计收购龙门教育 50.17%的股权。 科斯伍德拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式龙门教育股东马良铭、明旻、董兵、马良彩、方锐铭、徐颖、益优科技、财富证券、红塔证券、国都证券、翊占信息、田珊珊、齐勇、智百扬投资、孙少文收购龙门教育 50.17%的股权,其中以发行股份的方式支付对价 2.9亿元(发行价为 9元/股),占交易对价的 35.71%;以发行可转换债券的方式支付对价 3亿元,占交易对价的 36.90%,以支付现金的方式支付对价 2.2亿元(债转股价格为 9元/股),占交易对价的 27.39%。同时,科斯伍德拟通过询价方式向其他不超过 5名特定投资者发行股份募集配套资金。募集配套资金总额不超过 3亿元( 假设发行价为 9元/股,则拟发行股数为 3333万股)。 10月 21日,科斯伍德就《证监会反馈意见通知书》给予回复。 科斯伍德于2019年 9月 20日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》,并于 10月 21日给予回复。 回复问题涉及有法律法规、民非学校、师资力量、 未来增长等多方面。 交易后股权结构: ①龙门教育: 本次交易完成后, 科斯伍德将持有龙门99.93%的股权,全资持有龙门教育。 ②科斯伍德:考虑配套融资的情况下, 本次交易后,如不考虑可转换债券转股, 控股股东吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司 36.49%的股份;如考虑定向可转换债券转股,则吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司 32.93%的股份, 龙门教育副董事长马良铭将持有科斯伍德 14.49%股份。 持股结构的变化,将龙门管理层与上市公司原股东利益进行深度绑定, 增强凝聚力, 利于公司长远发展。投资建议 龙门教育经营向好,同时科斯伍德通过缩减非核心业务,聚焦教育行业,有望提高整体盈利 能力,集中 资源做大教 育板块。我 们预计科斯 伍德2019/2020/2021年归母净利润实现 1.02/1.25/1.50亿元,对应 PE 为37/30/26x,假设交易后总股本为 3.41亿股, 2019年开始完全并表,对应PE 为 29/24/20x。 风险提示: 交易尚未完成仍存不确定性,行业政策风险,竞争加剧等
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2019-11-13 87.99 -- -- 95.78 8.85%
95.78 8.85% -- 详细
事件 2019年 11月 6日,公司发布拟投资设立合资公司的公告: 为探索和拓展抗衰老护肤市场,公司拟与西班牙化妆品集团 PRIMA-DERM 共同投资人民币200万元设立合资公司,主要在中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰及东南亚地区从事推广和销售 PRIMA-DERM 旗下抗衰品牌 Siguladerm( 圣瑰兰) 的产品。其中公司拟出资人民币 106万元,占比 53%, PRIMA-DERM拟出资人民币 94万元,占比 47%,合资公司纳入公司合并报表范围。点评 Siguladerm( 圣瑰兰)是西班牙当地主打“胜肽”成分的知名抗衰品牌: 品牌隶属于西班牙著名护肤集团 PRIMA-DERM,拥有 30余年的护肤成分研发经验。 1987年,创始人 Jose 和 Atoio 创立全球领先的活性成分研发公司 Lipotec ( 发 现 首 个 可 提 供 类 似 肉 毒 杆 菌 抗 皱 效 果 的 胜 肽 成 分ARGILERINE, 2012年被巴菲特伯克希尔哈撒韦公司旗下的路博润公司收购), 2001年成立胜肽类成分研发生产工厂, 2008年创立护肤集团 PRIMADERM,旗下 Siguladerm 品牌主攻各种胜肽类小分子抗衰产品。 西班牙化妆品集团 PRIMA-DERM 为合资公司供应独家许可的 Siguladerm品牌产品, 主要权利和义务包括: ①与合资公司签订商标许可协议,以独家许可合资公司免费使用 Siguladerm 品牌; ②与合资公司签订供应协议,向合资企业出售产品; ③签发授权书或相关文件,授权合资公司免费向主管当局在领土内归档或注册产品; ④为合资公司生产并向合资公司优先提供产品; ⑤在合资公司向市场投放产品之前,优先向合资公司展示由 PRIMADERM 设计并将以 Siguladerm 品牌销售的任何新产品。 上市公司主要负责协助 Siguladerm 品牌在中国市场的开拓和销售, 主要权利和义务包括: ①协助合资公司获得相关的许可证等,在中国注册成立并开展业务;②促使合资公司与 PRIMA-DERM 订立供应协议;③根据合资公司的需要其提供贷款;④以优惠的价格和条件向合资公司提供场地、人员、服务和营销工具等;⑤协助合资公司申请根据中国法律可获得的减税和免税以及其他相关的优惠等;⑥通过自己的销售网络协助促销和销售产品。投资建议 公司此次拟与西班牙 PRIMA-DERM 设立合资公司,有望拓展高端抗衰市场,打开多品牌格局, 并有机会在研发上更进一步。 2019-2021年预测公司归母净利润分别为 3.85、 4.99、 5.99亿元,同比+34%、 +29%、 +20%, 当前市值对应 PE 分别为 47、 36、 30倍, 维持买入评级。风险提示 投资尚需国内外相关部门批准、新品牌发展不及预期、市场竞争加剧
壹网壹创 计算机行业 2019-11-04 175.53 -- -- 199.96 13.92%
199.96 13.92% -- 详细
壹网壹创为国内领先的美妆快消品牌电商服务商,近3年扣非归母净利润复合增速达92%:公司成立于2012年,以做国货化妆品第1品牌百雀羚的线上营销起步,目前业务已发展至品牌线上营销、品牌线上管理、线上分销业务和内容服务四类,并已将与百雀羚合作的成功经验复制应用到宝洁、强生、资生堂、爱茉莉太平洋等多个国内外知名美妆快消企业中。2015-2018,公司营收由2.60亿元增长至10.13亿元,年均复合增速达57%;扣非归母净利润由0.21亿元增长至1.51亿元,年均复合增速达92%。 公司是品牌电商服务商A股第一股,服务收入占比高,盈利及营运能力位于行业领先水平:相较行业内另两家拟A股上市公司丽人丽妆和若羽臣,2018年,公司产品销售(财报为品牌营销服务+品牌线上分销)收入占比为76.7%,而丽人丽妆产品销售(财报为电商零售业务)收入占比92.55%,若羽臣产品销售(财报为零售+渠道分销)收入占比81.28%。公司在三者中服务收入占比最高,毛利率&净利率&存货周转率均位于行业领先水平。 19年Q1-Q3公司综合毛利率同比-3.15pct, 销售费用率同比-0.09pct,归母净利率同比-2pct:2019年Q1-Q3公司综合毛利率为39.95%,同比-3.15pct;销售费用率为19.14%,同比-0.09pct;管理费用率(含研发费用)为4.05%,同比-0.64pct;归母净利率同比-2pct至12.18%。2019年Q1-Q3公司存货周转天数为55天,截至3Q,公司存货余额为1.19亿元,较年初同比+59.51%,主要系为新增线上营销服务及双十一活动备货所致。 投资建议 公司已在美妆快消领域建立起成熟的大品牌电商运营经验,在美妆电商渠道高景气增长和合作品牌的不断开拓下,未来3年实现30%以上的利润复合增速值得期待:2019-2021年,预计公司归母净利润2.12、2.91、3.81亿元,EPS为2.65、3.64、4.76元,同比+30.24%、37.47%、30.89%,当前市值对应PE分别为61x、45x、34x,维持买入评级。 风险提示:电商增速放缓、新品牌拓展不及预期、品牌续约率下降、新兴社交营销冲击。
青松股份 基础化工业 2019-11-04 9.65 -- -- 9.76 1.14%
9.83 1.87% -- 详细
事件 2019年 Q1-Q3公司实现营业收入 19.21亿元,同比+102.18%;归母净利润 3.35亿元,同比+25.43%;扣非归母净利润 3.31亿元,同比+21.83%。 其中,公司 Q3实现营业收入 8.70亿元,同比+125.16%;归母净利润 1.18亿元,同比-2.37%;扣非归母净利润 1.16亿元,同比-2.25%。 公司点评 19年 Q1-Q3,公司松节油深加工业务产品价格相较 2018年有所回落,毛利率端承压明显: 公司是全球规模最大的合成樟脑及系列产品生产企业,产量连续多年位居全国第一。 今年 Q1-Q3,受下游需求疲软影响,公司主要原材料松节油价格由 3.7万元/吨持续下降至当前的 1.6万元/吨。 原材料价格下行使公司主要产品樟脑和冰片价格也相应回调,对公司毛利率端产生较大压力。 2019Q1-Q3,公司综合毛利率为 31.33%,同比-9.44pct;其中3Q 单季公司综合毛利率为 27.56%,同比-14.44pct。 公司于 2019年 4月 24日完成对诺斯贝尔 90%股份的并购, 诺斯贝尔 5-9月的业绩并表: 诺斯贝尔主要从事面膜、湿巾和护肤品的 ODM 业务,目前产能可达日产面膜 650万片,膏霜 60万支,湿巾 3000万片, 面膜产能全球第一。在上游已与巴斯夫、德之馨、赛比克、亚什兰、舒美、龙沙、杜邦、科莱恩等 30余家全球知名原料供应商结成长期合作伙伴关系,下游客户包括屈臣氏、资生堂、妮维雅、爱茉莉太平洋、联合利华、伽蓝集团、御家汇、上海家化、上海悦目、美丽日记、 TST 等知名品牌集团。 19年 Q1-Q3,公司归母净利率同比-10.69pct,净营业周期同比+8天: 2019Q1-Q3, 公司综合毛利率同比-9.44pct 至 31.33%,销售费用率同比+0.65pct 至 2.6%,管理费用率同比+1.41pct 至 3.79%,研发费用率同比+0.61pct 至 3.42%,整体归母净利率同比-10.69pct 至 17.46%。 公司存货周转天数为 141天,较去年同期-15天;应收账款周转天数为 60天,较去年同期+30天;应付账款周转天数为 39天,较去年同期+7天;整体净营业周期为 162天,较去年同期+8天。 投资建议 考虑到主业松节油景气度回落带来的价格下降,我们将公司 19-21年归母净利润下调为 4.99、 6. 13、 7.44亿元, EPS 分别为 0.97、 1.19、 1.44元,(下调幅度分别为 21%、 20%、 16%), 同比+25%、 23%、 21%, 当前市值对应 PE 分别为 11x、 9x、 7x,维持“增持” 评级。 风险提示: 原材料价格波动,标的资产业绩承诺无法兑现、存货周转变慢, 股权质押风险, 产品质量风险。
科斯伍德 基础化工业 2019-11-04 13.50 -- -- 17.45 29.26%
17.45 29.26% -- 详细
2019Q1-Q3业绩同增 85.2%。 科斯伍德 2019Q1-Q3实现营收 6.96亿元, -2.0%YOY; 2019Q3实现营收 2.54亿元, +6.3%YOY,公司缩减非核心业务对原业务收入端造成一定影响(法国子公司 2019年不再纳入合并报表范围影响,其 17年占总营收比重为 18%)。科斯伍德 2019Q1-Q3实现净利润1.35亿元, +85.2% YOY; 19Q3归母净利润为 0.68亿元, +86.5%YOY,与业绩快报相符( +70%-100%YOY); 2019Q3实现净利润 0.61亿元,+150.9% YOY;归母净利润为 0.32亿元, +135.0%YOY,与业绩快报相符( +117%-147%YOY)。公司业绩增长的主要原因:①龙门教育实现归属于公司股东的净利润约 1.23-1.30亿元,同比增长约 47%-53%,封闭式校区19Q1-Q3的暑期补习班及中考补习班招生增长良好, K12业务在成长期后进入稳定盈利期;②胶印油墨业务经营稳健,运营效率稳步提升,油墨产品综合毛利率有所提高。③银行借款利息支出税后影响金额约 1500多万元。 利润率提升,销售和管理费用率稳中有降,研发费用率略有提升。 科斯伍德2019Q1-Q3毛利率为 42.9%/+8.0pct,净利率为 19.4%/+9.1pct,归母净利率为 9.7%/+4.6pct,销售费用率为 9.0%/-0.8pct,管理费用率为 6.9%/-1.6pct,研发费用率为 2.3%/+0.7pct,财务费用率为 2.5%/-0.4pct; 2019Q3毛利率为 47.4%/+13.5pct,净利率为 23.8%/+13.7pct,归母净利率为12.6%/+6.9pct,销售费用率为 9.5%/不变,管理费用率为 5.5%/-3.0pct,研发费用率为 2.1%/+0.6pct,财务费用率为 2.2%/-0.2pct。 2019Q3期末预收账款为 1.85亿, +17%YOY,主要是预收教育培训费。 收购龙门剩余股权方案持续落地,渐近落地:聚焦资源,发展教育板块。 2019年 6月 25日,科斯伍德公告拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式向龙门教育股东马良铭、明旻、董兵、马良彩等收购龙门教育 50.17%的股权,发行股份/可转换债券/支付现金分别支付 2.9/3/2.2亿元, 股权锁定期为 12个月,债转股价格为 9元/股。 科斯伍德于 9月 20日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》,并于 10月 21日给予回复。 若交易完成, 持股结构的变化,将龙门管理层与上市公司原股东利益进行深度绑定, 增强凝聚力, 利于公司长远发展。 投资建议: 龙门教育经营向好,同时科斯伍德通过缩减非核心业务,聚焦教育行业,有望提高整体盈利能力。我们预计科斯伍德 2019/2020/2021年归母净利润实现 1.02/1.25/1.50亿元,对应 PE 估值为 31/25/22x。 风险提示: 增发尚需审核, 交易方案尚未落地, 政策风险,竞争加剧等。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2019-11-04 20.00 -- -- 21.26 6.30%
21.26 6.30% -- 详细
毛利率&净利率提升,销售&管理费用率下降,体现公司品牌效应加强,盈利能力进一步提升。中公教育2019Q1-Q3毛利率为57.6%/+1.1pct,净利率为15.6%/+2.6pct,销售费用率为17.6%/-1.5pct,管理费用率为13.5%/-2.8pct,研发费用率为8.3%/+0.7pct。公司利润率稳健提升,费用率管控良好,尽显规模效应及品牌效应,未来盈利能力有望进一步提升。截止2019年三季度末,中公教育预收账款为39.2亿元,相较2018年末增加104%(20.0亿元)。 中公教育长期增长的五大看点: ①中公教育所处赛道是“模糊且重要”的培训领域,马太效应非常明显:中公教育的行业地位只会越来越强,中公教育在百度投放营销费用并不多的情况下,在各项搜索中名列前茅,能够侧面反映这一点。 ②工业化运转,大后台小前台,管理体系优势显著,利润率有望提升:中公重教研标准化打法模式是其重要的竞争壁垒,中公现在做的事情类似于2008年学而思对K12行业做的事情,正在以工业化的方法改造整个行业。 ③横向扩张细分领域:除了公务员、事业单位、教师相关业务之外,其他业务中,如考研业务预计今年实现翻倍增长。 ④纵向覆盖低线城市,需求广泛且深入,下沉能力强:网点覆盖319个地级市,覆盖率超过95%,网点快速扩张中,县级市为未来渠道拓展主要方向。 ⑤中公教育的主要需求来源,在于参培率的提升--伴随考试内容不断迭代,竞争激烈,所处赛道的参培率还有很大提升空间。国家公务员2019年一次性招录人数下降49%,并没有造成参培人数的降低,只会让人觉得“含金量更高”,剧场效应有望提高参培意愿。2020年国考招录人数为24128人,同比增长66%,出现大幅回升,行业整体市场边际向上。 投资建议:我们预计公司19-21年归母净利润为16.9/22.7/29.4亿元,对应P/E为68/51/39倍,我们认为中公龙头优势有望持续凸显,维持买入评级。 风险提示:政策风险;参培率提升可能不及预期;招录人数下滑等风险。
佳发教育 计算机行业 2019-11-04 26.79 -- -- 29.98 11.91%
29.98 11.91% -- 详细
Q1-Q3业绩增速为101%,达到业绩预告上限。佳发教育19Q1-Q3实现营收4.02亿元/+65%YOY,归母净利润为1.55亿元/+101%YOY,达到业绩预告上限(91%-101%YOY),毛利率为54.5%/-1.7pct,归母净利率为38.7%/+7.0pct;3Q19实现营收1.10亿元/+37%YOY,归母净利润为0.60亿元/+114%YOY,略超业绩预期上限(83%-112%YOY),毛利率为56.0%/-1.4pct,归母净利率为54.2%/+19.3pct。报告期内国家教育考试信息化进行新一轮的建设,市场需求量增加及新高考改革逐步实施带动公司智慧教育产品销售,公司标准化考点业务和智慧教育业务营业收入增加。 持续推进降本增效,费用率改善明显。公司19Q1-Q3销售费用率为7.1%/-3.1pct;管理费用率为6.8%/-2.8pct;研发费用率5.5%/-4.5pct。费用率下降主要由于公司加强成本与费用管控,采取降本增效行动所致。 教育信息化行业,国家大方向支持,有着较强增长力预期。一系列教育改革顶层设计和具体实施纲要都鲜明指出将长期致力于不断推进教育信息化建设。2019年2月23日,中共中央、国务院印发了《中国教育现代化2035》,十大战略任务之一“加快信息化时代教育变革”中特别提到“建设智能化校园,统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台”,更是对教育信息化行业的优秀企业给出了明确的信心支持,进一步激发了市场潜力。 公司增长点:①标准化考点业务--迎更新周期,平台整合是重点。在全国考点53万间教室中,公司产品进入到30万间,拥有良好的用户基础和渠道优势。19上半年公司先后中标教育部考试中心19年国家教育考试综合管理平台(国家端)、广东省、四川省以及广西省省级考试综合管理平台等,公司承建的省级平台已扩大至6个。②智慧教育相关业务--新高考带来发展新机遇,走班排课需求大。19年4月,湖南、江苏等第三批八个省份新高考改革实施方案落地,未来增长可期。18年新高考业务模块覆盖300所学校,公司计划于19/20年分别覆盖1300/5000所。19年以来,公司在四川自贡智慧教育建设项目累计中标约5700万元,开启区域级智慧校园建设的新篇章。此外,公司与江油市政府合作投资建设的“川西北区域智慧教育产业园总部基地项目”已通过招拍挂方式取得项目建设用地15.46亩。 投资建议:公司费用端改善高于预期,我们调整了盈利预测,预计19-21年公司归母净利润为2.23/3.11/4.22亿元(上调幅度分别为9%/9%/9%),同比增速分别为80%/40%/35%,对应pe为33/24/18倍,维持买入评级。 风险提示:竞争加剧、政策风险、解禁风险(11月1日8832万股解禁)等。
开润股份 纺织和服饰行业 2019-11-04 30.02 -- -- 33.63 12.03%
33.63 12.03% -- 详细
2C业务受小米渠道7-8月调整影响增速有所放缓,9月已恢复正常,全年仍有望保持30%-40%增速。公司以“90分”品牌为代表的B2C业务在短短三年内从0做到10亿年营收,已成为中国箱包领域的佼佼者。3Q单季公司B2C业务预计收入增速在20%+,单季增速放缓主要受到7-8月小米渠道调整影响,9月增速已恢复正常,预计2C业务全年收入仍有望保持30%-40%。此外,伴随产品结构和渠道结构的优化,2C业务全年毛利率、净利率亦有望稳步提升。 3Q单季公司B2B业务(考虑印尼工厂并表)预计收入增速在40%+,剔除印尼工厂影响,预计收入增速在10%-20%。公司原有B2B业务已与迪卡侬、戴尔、惠普、华硕等世界知名品牌建立起了稳定的合作关系,毛利率保持在30%左右,净利率达到10%。此外,公司于2019年2月完成了对2家印尼工厂的收购,进而能够切入国际一线客户入Nike供应商体系,享受印尼普惠制关税制度政策优势,形成显著的海外布局优势。 19年Q1-Q3公司综合毛利率同比+2.16pct, 销售费用率同比+1.19pct,归母净利率同比+0.1pct:2019年Q1-Q3公司综合毛利率为27.69%,同比+2.16pct,主要原因为毛利率较高的2B业务稳健增长且2C业务伴随新品上市&渠道优化,毛利率亦稳步提升;销售费用率为9.14%,同比+1.19pct,主要原因为销售规模增长,相应的物流快递费、职工薪酬、市场开拓费等金额增长较大;管理费用率(含研发费用)为7.29%,同比+0.26pct;归母净利率同比+0.1pct至8.98%。2019年Q1-Q3公司存货周转天数为80.23天,较去年同期增加6天,截至3Q,公司存货余额为4.26亿元,较年初同比+3.1%。 投资建议 公司是制造业企业中少有的将自有品牌做成功的企业,见长于产品及供应链,多元化渠道布局日渐成熟。预计19-21年归母净利润分别为2.33、3.05、3.88亿元,EPS 1.07、1.40、1.79元,同比+34.17%、30.77%、27.41%,当前市值对应PE估值为30x、23x、18x,维持买入评级。 风险提示:能否把握消费者市场偏好、渠道成本提高,限售股解禁风险。
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2019-11-04 88.00 -- -- 95.78 8.84%
95.78 8.84% -- 详细
分品类来看,公司护肤品类根基稳健(3Q同比+47.6%,占比为89.51%),彩妆新品类增长迅猛(3Q同比+333.9%,占比提升至4.94%):3Q 2019护肤类产品实现营收6.73亿元,占比89.51%,同比+47.6%;美容(彩妆)类产品实现营收0.37亿元,占比提升至4.94%,同比+333.9%;洁肤类产品实现营收0.42亿元,占比5.55%,同比-22.6%。3Q19公司爆品“泡泡面膜”获得成功,彰显对年轻消费者洞察力和对美妆市的反应速度,我们亦期待未来这一“爆品”体系化打造能力在公司更多品类上的复制和体现。 3Q单季毛利率同比-4.62pct,Q1-Q3毛利率和净利率整体平稳:3Q公司综合毛利率为60.45%,同比-4.62pct,主要原因为毛利率较低的跨境品牌代理业务和面膜类产品销售占比提升,全年来看综合毛利率预计稳中微降。2019 Q1-Q3销售费用率为39.43%,同比+0.58pct,主要用于配合公司的新品推广和爆品打造。管理费用率为6.84%,同比+0.31pct,主要与股权激励费用、管理职工薪酬有关。整体来看,2019 Q1-Q3公司归母净利率为11.54%,同比-0.11pct。 2019Q1-Q3净营业周期较去年同期缩短,反映出良好的运营能力:2019Q1-Q3公司的存货周转天数为92天,较去年同期减少12天;应收账款周转天数为14天,较去年同期增加5天;应付账款周转天数为130天,较去年同期增加24天,整体净营业周期较去年同期缩短31天。 投资建议 公司是化妆品行业中战略、研发、营销、激励机制整体实力较为突出的上市公司。2019-2021年预测公司归母净利润分别为3.85、4.97、5.98亿元,EPS为1.91、2.47、2.97元,同比+34.13%、+29.08%、20.24%,当前市值对应PE分别为46、36、30倍,维持买入评级。 风险提示 n 新品牌或品类发展不及预期、市场竞争加剧、消费增速放缓、渠道结构变革。
歌力思 纺织和服饰行业 2019-11-04 13.80 -- -- 14.28 3.48%
14.28 3.48% -- 详细
业绩简评 2019年 10月 28日,公司发布三季报: 2019Q1-Q3公司实现营收 18.85亿元,同比+8.57%;归母净利润 2.75亿元,同比+2.62%;扣非归母净利润 2.39亿元,同比-7.90%。经营分析 分品牌来看: 2019Q1-Q3,①主品牌 ELLASSAY 营收 7.41亿元,同比+4.22%, 较 2018年末净关店 5家(直营店净开 6家,分销店净关 11家),目前店铺总数 307家。 ② Laurel 品牌营收 7,991万元,同比+4.53%,净增 10家店(直营店净开 8家,分销店净开 2家),目前店铺总数 47家。 ③Ed Hardy 系列收入 3.15亿元,同比-17.17%,净关店 8家(直营店净开 12家,分销店净关 20家),目前店铺总数为 173家。 ④IRO(不含中国区) 营收 4.35亿元,同比+11.27%, IRO 中国区营收 6,152万元,同比+181.53%。 门店均为直营,中国区外门店净关 1家,中国区门店净增 7家,国内外门店总数为 55家。 ⑤VT 营收 1,556万元, 同比+153.59%, 净增 1家店,目前店铺总数为 14家。 ⑥Jea Paul Kott 品牌营收 117万元, 目前已开出 2家门店。 ⑦2019年 8月,与 self-portrait 品牌创始方成立合资公司,通过渠道营销等资源的大力投入,经营该品牌在中国大陆地区的业务。 分渠道来看: 2019Q1-Q3, ①线下渠道收入 15.67亿元,同比+3.3%,收入占比为 95%;②线上渠道收入 8,163万元,同比+19.2%,占主营业务比重达 5%。 从销售模式来看: 2019Q1-Q3, ①直营店收入 9.85亿元,同比+14.7%;②分销店收入 6.63亿元,同比-8.7%。 公司主营业务毛利率同比-2.71pct, 存货余额同比+10.5%: 2019Q1-Q3,公司主营业务毛利率为 68.14%,同比-2.71pct。分渠道来看,线下渠道毛利率同比-3.5pct 至 69.10%,线上渠道毛利率同比-8.9pct 至 49.72%。 截至3Q,公司存货余额为 5.8亿元,较 18年末同比+10.5%。投资建议 考虑到终端零售环境的不确定性,我们将 2019-2021年归母净利润下调至为 3.93、 4.42、 5.05亿元, EPS 分别为 1.18、 1.33、 1.52元(下调幅度分别为 9%、 12%、 12%),同比+7.56%、 12.51%、 14.24%, 当前市值对应PE 为 13x、 12x、 10x, 维持评级。风险提示 中高端女装增速放缓、多品牌整合不及预期、商誉减值风险
丸美股份 基础化工业 2019-11-04 70.20 -- -- 75.57 7.65%
75.57 7.65% -- 详细
丸美主品牌顺应高端化趋势,继续深耕抗衰老细分领域,春纪&恋火品牌稳步推进:继日本酒御龄冰肌系列后,丸美第2个日本原装进口高端系日本花弹润娇嫩系列在国内上市。品类方面,在稳固眼霜王牌地位的同时,加大对迅猛增长的精华品类的投入。渠道方面,丸美百货渠道稳健推进,电商渠道重视加强。营销方面,公司计划在保持品牌高级感的同时,吸引年轻消费者。其他品牌方面,春纪持续食材养肤理念年轻化,恋火从柜台到产品全面升级,推出全新韩国原装进口高端产品。 3Q单季销售费用率大幅下降,考虑到营销费用是化妆品行业的刚性成本,季度间费用或有波动,全年来看预计销售费用率基本稳定:3Q19,公司毛利率同比+0.07pct至66.97%,销售费用率同比-13.84pct至32.16%,管理费用率同比+1.55pct至6.53%。2019 Q1-Q3,公司毛利率同比-0.25pct至67.95%,销售费用率同比-4.82pct至30.18%,管理费用率同比+0.26pct至5.17%。截至3Q 2019,公司净营业周期为-82天,营运能力较为优秀。2019 Q1-Q3公司存货周转天数为105天;应收账款周转天数为0.50天;应付账款天数为188天。 投资建议 公司是以“抗衰眼霜”著称,深度渗透低线城市的国产中高端化妆品企业。考虑到①“丸美”中高端升级品牌力彰显,“抗衰眼霜”驱动全品类快速增长;②把握彩妆高增长红利,提供增量收入;③电商渠道战略重视提升,中期向上具备确定性。我们将2019-2021年公司归母净利润上调至5.51、6.42、7.41亿元,EPS为1.37、1.60、1.85元(上调幅度分别为10%、10%、10%),同比+32.69%、16.49%、15.39%,当前市值对应PE估值分别为47x、40x、35x,维持买入评级。 风险提示 n 终端消费需求波动、行业竞争激烈、能否有效控制销售渠道及管理终端,限售股解禁风险。
周大生 休闲品和奢侈品 2019-11-01 19.10 -- -- 18.42 -3.56%
19.41 1.62% -- 详细
业绩简评 2019Q1-Q3公司实现营收 38.10亿元,同比+7.59%;归母净利润 7.27亿元,同比+22.31%;扣非归母净利润 6.89亿元,同比+21.78%。 其中, 3Q单季公司实现营收 14.21亿元,同比+0.22%;归母净利润 2.52亿元,同比+4.32%;扣非归母净利润为 2.46亿元,同比+6.75%。 3Q 单季受到去年高基数以及今年珠宝零售景气度回落影响, 增速较 Q2环比均有所放缓。经营分析 从业务模式来看,线下自营&加盟增速承压,电商保持较快增长: 19Q1-Q3公司自营线下收入 8.79亿元,同比+1.93%,收入占比 23.07%;自营线上(电商)收入 3.44亿元,同比+40.82%,收入占比 9.02%;加盟收入24.20亿元,同比+4.02%,收入占比 63.51%。此外,供应链收入 4578.04万元,同比+36.23%, 小贷金融业务全面展开,收入 1,857.53万元。 从门店扩张来看,公司在疲软行业环境下积极抢占渠道,倒逼中小品牌出清, Q1-Q3加盟门店数量保持两位数增长: 19Q1-Q3公司新开门店 618家,净增加 412家。 其中, 3Q 单季新开门店 288家,净增加 188家。 截至2019年 9月 30日,公司门店总数 3787家,较年初增长 12.21%,其中自营店 289家(较年初下降 4.3%),加盟店 3498家(较年初增长 13.83%)。 毛利率有所提升,期间费用率下降, 存货周转天数有所上升,净营业周期加长: 2019Q1-Q3公司毛利率为 36.76%,同比+2.31pct,销售费用率为9.84%,同比-0.30pct,管理费用率为 2.35pct,同比-0.09pct,归母净利率为 19.09%,同比+2.3pct。 3Q 单季公司毛利率为 35.14%,同比+0.89pct,销售费用率为 8.2%,同比-0.46pct,管理费用率为 2.27%,同比-0.24pct,归母净利率为 17.76%,同比+0.70pct。 2019Q1-Q3,公司存货周转天数为298天,较去年同期+39天;应收账款周转天数 5天,较去年同期下降 2天;应付账款周转天数为 56天,较去年同期下降 12天。投资建议 珠宝零售行业景气度回落背景下, 作为龙头企业公司积极磨练内功,抢占市场和渠道,从中长期来看仍然是行业内极具竞争力的品牌企业。 我们维持原有盈利预测, 预计 19-21年归母净利润分别为 9.88、 11.61、 13.30亿元, EPS 为 1.35、 1.59、 1.82元,同比+22.54%、 17.59%、 14.49%,当前市值对应 PE 为 14x/12x/11x,维持评级。风险提示 行业景气度下滑、竞争加剧、销售费用上升、开店不及预期、限售股解禁
上海家化 基础化工业 2019-10-28 34.01 -- -- 33.72 -0.85%
33.72 -0.85% -- 详细
2019年 10月 24日公司发布三季报, 3Q 单季增速有所放缓: 2019年 Q1-Q3公司实现营收 57.35亿元,同比+5.81%;归母净利润 5.40亿元,同比+19.09%;扣非归母净利润 3.80亿元,同比+2%。其中, Q3单季实现营收18.13亿元,同比+3.28%; Q3实现归母净利润 0.96亿元,同比-29.55%; 扣非归母净利润为 1.19亿元,同比-11.33%, 增速较 Q2有所放缓。 经营分析 分品牌来看: ①佰草集 2019年以来品牌升级持续落地, 上半年主推冻干面膜作为引流爆品,下半年( 9月底)主推升级后的太极日月精华, 1-9月收入增速基本持平,预计全年收入有望实现品牌调整重塑以来的向上拐点。 ②六神 1-9月收入小个位数增长, 3Q 增速在 2%左右, 放缓主要受到主销区域夏季气温偏低、重点拓展的沐浴露品类市场竞争激烈、电商渠道促销力度大冲击线下渠道影响。 ③高夫主打品类正在从保湿向控油转换,同比有所下跌,预期明年进行进一步产品升级。④美加净 1-9月小个位数下跌,下半年升级推出大师香氛系列手霜, 3Q 单季已经止跌。⑤启初、家安、玉泽等第二梯队品牌分别实现 30%-50%的营收增长。 ⑥汤美星 1-9月小个位数增长(以人民币计),增速略有放缓主要受海外市场需求不佳、竞争激烈影响。 分渠道来看: 2019年 Q1-Q3, 公司线上渠道占比 22.5%,其中电商全网GMV 零售流水同比+27%, 电商渠道开票收入增速 19%,特渠销售同比+60%。线下渠道方面,商超、母婴及 CS 渠道 Q1-Q3保持小个位数增长; 百货渠道依然受到来自国际大牌竞争压力,整体有两位数下降, 3Q 单季度受佰草集新品上市带动,单季度跌幅有所缩窄。 3Q 单季度毛利率及费用率均有所提升, 营运能力有所改善: 3Q 单季度公司毛利率为 60.96%,同比+1.94pct,主要原因为高毛利率美妆产品销售占比增加;销售费用率为 39.15%,同比+1.49pct,主要由于新品上市广告推广加大;管理费用率为 12.72%,同比+0.63pct。 从营运能力来看,存货周转天数 112天,较去年同期下降 8天;应收账款周转天数较去年同期增加 2天,应付账款周转天数较去年同期增加 20天,净营业周期有所缩短。 投资建议 我们将 2019-2021年预计 EPS 调整为 0.99、 1.08、 1.22元( EPS 下调幅度分别为 6%、 4%、 2%,主要原因为六神品牌面临竞争增速放缓、佰草集新品上市广告投放力度增加),分别同比+23%、 +9.2%、 12.5%, 当前市值对应 PE 分别为 35、 33、 29倍,维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧、 新产品推广不及预期、 渠道结构变革
科斯伍德 基础化工业 2019-10-23 13.39 -- -- 17.45 30.32%
17.45 30.32% -- 详细
10月 21日,科斯伍德就《证监会反馈意见通知书》给予回复。 科斯伍德于2019年 9月 20日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》,并于 10月 21日给予回复。 回复问题涉及有:①法律法规: 龙门教育及其控制的民办非企业法人、控股子公司等开展业务是否符合《民促法》等相关法律法规的规定;②民非学校: 旗下民非学校招生、办学模式和盈利模式,民非学校在税收、土地等方面是否存在合规性问题,各办学点的办学许可证现状;③师资:培训业务教师数量、来源,全职、兼职教师占比情况; ④未来增长:标的资产承诺期净利润保持稳定增长的依据、合理性及可实现性等多方面。 6月 25日,科斯伍德公告拟以三种方式合计收购龙门教育 50.17%的股权。 科斯伍德拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式龙门教育股东马良铭、明旻、董兵、马良彩、方锐铭、徐颖、益优科技、财富证券、红塔证券、国都证券、翊占信息、田珊珊、齐勇、智百扬投资、孙少文收购龙门教育 50.17%的股权,其中以发行股份的方式支付对价 2.9亿元,占交易对价的 35.71%;以发行可转换债券的方式支付对价 3亿元,占交易对价的36.90%,以支付现金的方式支付对价 2.2亿元,占交易对价的 27.39%。股权锁定期为 12个月,债转股价格为 9元/股。 交易后股权结构: ①龙门教育: 本次交易完成后, 科斯伍德将持有龙门99.93%的股权,全资持有龙门教育。 ②科斯伍德: 本次交易后,如不考虑可转换债券转股, 控股股东吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司 36.49%的股份;如考虑定向可转换债券转股,假设交易对方按照初始转股价格将全部可转换债券转股,则吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司 32.93%的股份; 龙门教育副董事长马良铭将持有科斯伍德 14.49%股份。 持股结构的变化,将龙门管理层与上市公司原股东利益进行深度绑定, 增强凝聚力, 利于公司长远发展。 投资建议 龙门教育经营向好,同时科斯伍德通过缩减非核心业务,聚焦教育行业,有望提高整体盈利 能力,集中 资源做大教 育板块。我 们预计科斯 伍德2019/2020/2021年归母净利润实现 1.02/1.25/1.50亿元,对应 PE 估值为33/27/23x。 风险提示: 增发尚需证监会审核, 交易方案尚未落地仍存不确定性,行业政策风险,竞争加剧等
南极电商 社会服务业(旅游...) 2019-10-21 11.17 15.00 38.25% 12.46 11.55%
12.46 11.55% -- 详细
前三季度核心业务营收同增38%。南极电商2019前三季度实现营收26.47亿元/+29%YOY,归母净利润6.02亿元/+34%YOY,其中南极主业实现营收6.80亿元/+30%YOY,归母净利润5.11亿元/+39%YOY,南极核心业务品牌服务费实现营收6.14亿元/+38%YOY,南极其他业务实现营收0.66亿元/-14%YOY。 应收账款同比明显改善,保理业务应收账款同比下降,经营性现金流向好,财务质量有所提升。截止2019三季度末南极核心业务品牌服务业务应收账款净额为4.05亿元/+24%YOY,小于该业务38%营收增速,保理业务应收账款净额为3.12亿元/-31%YOY,时间互联业务应收账款净额为2.47亿元/-10%YOY。2019前三季度南极经营性现金流量净额为+2.92亿元/+43%YOY,其中时间互联经营性现金流量净额为+0.15亿元/去年同期为-1.03亿元。 2019年前三季度南极电商各平台总GMV达168.1亿元/+59%YOY。在公司2018年GMV体量超过200亿,2019前三季度仍然实现了59%的同比增长,体现出公司品牌力在电商模式下的头部虹吸效应。 分品牌来看,南极人主品牌增长强劲:前三季度南极人/卡帝乐鳄鱼/经典泰迪/其他分别实现145.2/20.1/1.5/1.3亿GMV,同比增速分别为65.0%/37.1%/54.4%/-27.6%,分别占比为86.4%/11.9%/0.9%/0.8%,同比+2.9pct/-2.0pct/0.0pct/-0.9pct。①南极人优势品类价值凸显,市占率进一步提升;②顺应电商渠道流量规则,推行大店策略,效果显著。 分平台来看,阿里保持高增速,社交电商和唯品会强势崛起。阿里/京东/社交电商/唯品会分别实现111.4/26.6/21.5/7.5亿GMV,同比增速分别为50.9%/36.5%/131.8%/198.9%,分别占比为66.3%/15.8%/12.8%/4.4%。同比-3.7pct/-2.7pct/+4.0pct/+2.1pct。 投资建议 我们预计未来2-3年,南极电商GMV复合增长率超过35%,预计2019-2021年,公司归母净利润分别为12.2/16.3/20.0亿,对应PE分别为23/17/14x,维持买入评级,目标价15元。 风险提示:电商增速放缓;平台政策风险;解禁风险;品类拓展风险等。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名