公司2016年8月22日公布半年度报告,2016年上半年实现营收3.06亿元(-30.71%),归母净利润-5054万元(较上年同期增加亏损2147万元)。 核心观点: 船舶配套行业持续低迷,公司业绩持续下滑。受船舶市场持续走低的影响,船舶配套行业需求量及产品价格双双下降,子公司江南德瑞斯的船用舱口盖业务萎缩,上半年净利润为-2819万元(去年同期为112万元),导致公司业绩持续亏损。 重大资产重组过会,钢构工程迎来业绩拐点。钢构工程此次资产注入后,产业链向高附加值两端延伸,有助于上市公司实施转型升级、增强公司的核心竞争力、提升盈利能力和发展空间。2016年8月17日,公司重大资产重组获得中国证监会有条件通过,后续资本运作有望加速。 平台定位逐渐清晰,高科技业务平台浮出水面。中船九院是中船集团下属第一家改制的科研设计院所。本次交易后,钢构工程的定位逐渐清晰,未来将逐步成为中船集团高科技业务的上市平台。 重点关注新的平台价值,后续资产证券化看点多。除去本次注入的中船九院,中船集团还有系统院、上船院等优质的科研院所资产。依据《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,本次交易后,集团高科技资产仍具备进一步整合空间。 盈利预测与投资建议:不考虑本次重大资产重组,我们预计公司2016-18年EPS为-0.04/0.01/0.02元。考虑本次重大资产重组影响,公司备考EPS分别为0.14/0.20/0.27元。考虑公司在中船集团新定位的平台价值以及中船九院的成长空间,维持公司“买入”评级。 风险提示:重大资产重组与资产证券化进度存在较大不确定性;船舶行业持续低迷;集团高科技产业发展低于预期。

公司2016年上半年实现营业收入2.66亿元(+96.93%),归母净利润3002万元(+132.18%),EPS 0.124元(+102.44%)。 核心观点: 子公司并表以及海事产品毛利率提升驱动公司业绩快速增长。公司营收大幅增长的主要原因是海兰劳雷并表,导致海洋业务实现营收1.8亿元,同比增长2468%。公司归母净利润大幅增长的主要原因一是海兰劳雷并表;二是海事领域自主产品市占率提升,军品占比显著提高,海事产品综合毛利率同比增23%;三是以小目标探测为核心的雷达监控系统订单逐步落地,加速利润贡献;四是获得政府补助同比增长242万元。 航海智能化和海洋信息化业务稳步推进,业绩有望迎来拐点。航海智能化方面,INS/IBS 系统、通导系列单品及机舱自动化产品市占率不断提升,军警方面IBS 系统业务规模占比显著提高;海洋信息化方面,劳雷业务规模快速增长,智能雷达监控系统订单逐步落地,三沙海兰信业务拓展成效显现,参与国家海底观(探)测网与水下安防体系建带来巨大市场空间。 坚持国际化发展,“海外并购+国际合作”有望加速。公司依托劳雷整合全球资源,先后入资劳雷绿湾和边界电子,收购Rockson 股权,与CODAR战略合作,布局海洋无人平台、机舱自动化、地波雷达等领域,通过“海外并购+国际合作”方式推进高端产品国产化,带动公司产品线快速扩展。 盈利预测及投资建议:看好在国家海洋强国战略下公司航海智能化和海洋信息化业务的发展前景,以及“海外并购+国际合作”的预期。预计16-18年EPS 分别为0.42、0.58和0.78元,维持“买入”评级。 风险提示:民船市场持续低迷;军品招标低于预期;业绩承诺无法实现。

核心观点: 资产注入大幕开启,钢构工程迎来业绩拐点。公司此次资本注入并配套募集资金后,钢构工程的产业链向高附加值两端延伸,有助于上市公司实施转型升级、增强公司核心竞争力、提升盈利能力和发展空间。业绩有支撑,收购标的承诺业绩快速增长。本次重大资产重组获审核通过,后续资本运作有望加速。 平台定位逐渐清晰,高科技业务平台浮出水面。中船九院是中船集团下属第一家改制的科研设计院所。本次交易后,钢构工程定位逐渐清晰,未来将逐步成为中船集团高科技业务的上市平台。 重点关注新的平台价值,后续资产证券化看点多。除去本次注入的中船九院,中船集团还有系统院、上船院等优质的科研院所资产。依据《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》,本次交易后,集团高科技资产仍具备进一步整合空间。 盈利预测及投资建议:不考虑本次重大资产重组,我们预计公司2016-18年EPS为-0.04/0.01/0.02元。考虑本次重大资产重组影响,公司备考EPS分别为0.14/0.20/0.27元。考虑公司在中船集团新定位的平台价值以及中船九院的成长空间,给予公司“买入”评级。 风险提示:重大资产重组与资产证券化进度存在较大不确定性;船舶行业持续低迷;集团高科技产业发展低于预期。

公司2016年8月11日公布半年报,2016年上半年实现营业收入34.13亿元(+10.67%),归母净利润1.36亿元(+582.91%),符合公司中报业绩预测区间。 核心观点: 产品交付好于去年同期,公司业绩快速增长。公司航空产品和非航空产品的收入较去年同期分别上升13.8%和10.39%,公司毛利率从18.68%上升至21.70%,营业利润同比增加7888万元;营业外收入较去年同期增加5396万元,带动公司净利润大幅增长。随着新型号航空装备陆续列装,我们预计公司全年业绩仍将保持快速增长。 非公开发行暨员工持股已完成,公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行,募集20亿元用于补充流动资金,其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司,我们判断公司对5家公司的收购及后续资本运作将加速启动。 关注公司作为航空机电板块平台的平台价值。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite等优质资产,不排除未来注入上市公司。如果公司完成对5家公司的现金收购,业绩将会增厚;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。 盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS为0.37/0.43/0.49元。考虑到航空机电产业未来发展空间和资产注入预期,维持公司“买入”评级。 风险提示:资本运作进度低于预期;军费增速持续下滑;军品交付低于预期。

主业稳健发展,受益于政府补助增加净利润实现快速增长。公司仿真测试业务在大数据处理和高性能计算方面实现突破,同比增长409.99%;雷达通信业务受益于军品交付和新业务开拓,同比增长61.61%;北斗导航业务受到装备订货类合同进展延缓影响,同比下降38.89%;好帮手项目已收到5000套模组订单,预计年底前将完成15万套模组生产。公司归母净利润增速高于营收增速,主要由于获得政府补助同比增加374万元。 拟收购明伟万盛100%股权,布局轨交、增厚业绩。公司拟发行股份及支付现金收购明伟万盛100%股权,作价4亿元并进行1:1配套融资。一方面,公司依托卫星应用、智能控制等领域的核心技术将进一步拓展城市轨道交通领域业务;另一方面,明伟万盛承诺16年/16-17年/16-18年扣非归母净利润分别不低于3450/7590/12558万元,将显著增厚公司业绩。 转型卫星应用和无人平台业务打开新的发展空间。在卫星应用领域,布局北斗导航和卫星通信产业链上下游,构建芯片、模块、终端、测试设备以及解决方案和运营服务等全价值链体系;在无人平台领域,不断提炼核心技术,在无人机总体、飞控、图传和Minisar等方面形成明确的产品规划。 盈利预测及投资建议:不考虑收购明伟万盛情况下,预计16-18年EPS为0.08/0.12/0.18元;若16年完成收购,预计17-18年摊薄后EPS为0.19/0.26元。看好公司卫星应用和无人平台领域发展前景,维持“谨慎增持”评级。 风险提示:北斗招标进度低于预期;新业务拓展进度低于预期。

公司2016年上半年实现营业收入2.50亿元(+4.45%),归母净利润4466万元(+8.47%),EPS 0.08元。 核心观点: 业绩平稳增长,毛利率提升。公司16年上半年实现营业收入同比增长4.45%,主要受益于卫星定位终端同比增长8.90%,安防监控同比增长36.09%,元器件同比增长29.93%,设计服务和北斗运营分别同比下降48%和45%。实现归母净利润同比增长8.47%,主要受益于毛利率同比增长5.34%,其中,营收占比77%的卫星定位终端毛利率同比增7.8%,安防监控毛利率同比增0.84%,元器件、设计服务和北斗运营的毛利率有所下滑。 实施“N+e+X”战略有效推进。卫星导航板块,继续保持领先优势,加强芯片及终端的技术升级和新品研发,完成地基增强系统相关设备研制;核心器件板块,芯片提升至55nm 和40nm 工艺制程,电路规模提升至1500万门以上,在宽带通信、卫星通信、惯导及视频传输类新品成功应用至多家重点客户,有望迎来突破;视频图像板块,实现设备重量降低50%,提升智能化水平,市场拓展方面取得良好成果。 非公开发行股票募投项目助力公司发展。公司拟增发6500万股募资11.65亿元,用于用于实施产业园建设,实施多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS 组合导航生产测试能力以及人工智能视频系统(AIVS)产业化等建设,有助于公司进一步巩固优势地位,增强盈利能力,扩大公司经营规模和业务领域,提高市占率和核心竞争力,推进未来整体战略实施。 盈利预测及投资建议:暂不考虑此次非公开发行情况下,维持16-18年盈利预测,EPS 分别为0.20/ 0.27/ 0.37元。我们看好公司在卫星应用、元器件等领域的发展前景,看好公司的成长性,维持“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:北斗招标进度低于预期;产业整合低于预期;市场竞争加剧。

核心观点: 公司公告2016年中期业绩情况:1-6月份归母净利润同比增长40-70%,盈利区间在4497-5461万元之间。按照2015年报的趋势看,我们判断公司业绩增长主要来源于军工线缆产品稳步增长、组件和器件等产品快速增长。 公司定位高性能传输线缆等产品带来较高盈利能力。公司自成立以来主要从事国防军工用高性能传输线缆及线缆组件的研发、生产和销售,产品主要应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域,是一家具有自主知识产权、业务范围全面、产品结构完整的军工线缆生产企业。 公司目前产品领域中航空和电子信息领域各占约35%,军用客户占比约达98%。公司还拓展了民用航空和船舶市场,通过了AS9100C-2009航空航天质量管理体系认证,取得了中国船级社工厂认可证书,还开发了环保线缆、轨道交通用线缆等特种线缆,为公司打开更大的发展空间。 通过内生和外延的模式,组件和系统等产品成为公司新的业务增长点。 公司的发展战略是围绕同一市场相关产业多元化,通过一直以来的技术研发、军工体系内合作以及并购上海赛治等方式,公司形成了线缆、连接器、光纤总线板卡、光电集成等多军工细分领域的从线缆、器件到组件、系统产品。目前公司因重大事项停牌,我们估计可能与公司发展战略有关。 盈利预测与估值:预计公司2016-2018年EPS分别为0.58、0.74、0.91元/股。国防信息化和装备升级带来军工电子快速提升的市场需求;军民融合的国家战略为民参军企业带来了政策利好,也带来国防工业的活力和创新改革动力;公司通过内生和外延扩张的方式进行产品领域拓展和上下游延伸,为公司发展带来多个增长点。我们看好军工行业的发展前景以及民参军企业在机制、政策以及市场化等方面的优势,给予“买入”评级。 风险提示:公司业绩可能会受到军品研制、批量进度等因素的影响;军、民用不同细分领域取得客户认可的周期具有较大不确定性;外延并购进度和具体方案具有不确定性。

核心观点: 收购讯析科技100%股权,军工信息化领域外延并购再下一城。 公司全资子公司华清瑞达拟以现金1亿元收购讯析科技100%股权,进一步布局国防信息化领域。讯析科技主要产品包括超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理平台、超宽带实时频谱分析与捕获系统、复杂电磁环境模拟系统等,有望在通用高速信号存储、超级计算和虚拟仪器等领域占领国内市场,替代进口。讯析科技承诺2016年和2017年扣非净利润之和不低于3000万元,增厚华清瑞达以及上市公司业绩。 华清瑞达与讯析科技协同效应显著。 华清瑞达和讯析科技在市场和技术方面具有协同效应:华清瑞达依仗讯析科技可进一步巩固雷达射频仿真领域的领先地位,提升雷达目标及电子战模拟器产品的技术优势,扩展电子侦查、电子对抗、军用通信等业务;华清瑞达在系统级产品方面的优势资源将扩大讯析科技产品的应用市场。 军民品双主业快速增长。 军品方面,华清瑞达作为国内雷达射频仿真、航空电子模块、高速信号处理领域领先企业,受益于国防信息化建设,业绩有望持续高增长;民品方面,受益于国家新能效标准的实施,变频控制器和迷你型PTC起动器有望成为新的业绩增长点,拉动民品业绩快速增长。 盈利预测及投资建议:不考虑讯析科技收购的情况下,预计公司16-18年EPS为0.51/0.68/0.85元。我们看好公司军工信息化业务的发展前景,依托清华技术的产品转化前景,以及在军工信息化领域进一步外延并购预期,给予“买入”评级。 风险提示:业绩承诺完成情况不达预期,外延并购低于预期。

2016年7月5日,公司发布半年度业绩预告修正公告,2016年1-6月份归母净利润1.31亿元~1.37亿元(一季报中预计8650万~9200万),同比增长560%~590%(一季报中预计334.9%~362.56%)。 核心观点: 产品交付好于去年同期,公司业绩快速增长。公司航空产品的交付好于2015年同期,同时下属子公司汽车零部件业务收入预计好于2015年同期,导致业绩快速增长。 非公开发行暨员工持股已完成,公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行,募集20亿元用于补充流动资金,其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司,我们判断非公开发行完成后,收购及后续资本运作将加速启动。 关注公司作为航空机电板块平台的平台价值。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite 等优质资产,不排除未来注入上市公司。如果公司完成对5家公司的现金收购,业绩将会增厚;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。 盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS 为0.37/0.43/0.49元。考虑到航空机电产业未来发展和资产注入预期,维持“买入“评级。 风险提示:资本运作进度低于预期;军费增速持续下滑;军品交付低于预期;盈利能力持续下降。

核心观点: 行业景气度低迷,钢构工程盈利能力持续下滑。钢构工程主营业务为船舶配件、钢结构和机械制造,其中船舶配件营收占比达到90%。由于全球航运市场整体运力过剩,新船价格持续低迷,公司盈利水平持续下滑。 资产注入大幕开启,钢构工程迎来业绩拐点。公司于2015年11月发布非公开发行股票购买资产预案,购买中船集团下属中船九院100%与常熟梅李20%股权,同时募集配套资金不超过16.4亿元。此次资产注入后,钢构工程的产业链向高附加值两端延伸,有助于上市公司实施转型升级、增强公司的核心竞争力、提升盈利能力和发展空间。 平台定位逐渐清晰,高科技业务平台浮出水面。中船九院是中船集团下属第一家改制的科研设计院所。本次交易后,钢构工程的定位逐渐清晰,未来将逐步成为中船集团高科技业务的上市平台。 重点关注新的平台价值,后续资产证券化看点多。除去本次注入的中船九院,中船集团还有系统院、上船院等优质的科研院所资产。依据《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,本次交易后,集团高科技资产仍具备进一步整合空间。 盈利预测与投资建议:不考虑本次重大资产重组,我们预计公司2016-18年EPS 为-0.04/0.01/0.02元。考虑本次重大资产重组影响,公司备考EPS 分别为0.14/0.20/0.27元。考虑公司在中船集团新定位的平台价值以及中船九院的成长空间,给予公司“买入”评级。 风险提示:重大资产重组与资产证券化进度存在较大不确定性;船舶行业持续低迷;集团高科技产业发展低于预期。

收购奇维科技完成资产过户,看好进一步外延预期。 公司本次发行股份及支付现金购买奇维科技100%股权已完成资产过户,继收购理工雷科和成都爱科特后,在军工信息化领域的布局又向前迈进一步。公司坚持外延式发展战略,充足的现金流为进一步外延并购提供了资金支持,我们看好公司在军工信息化领域进一步外延并购的预期。 业绩有支撑,收购标的承诺业绩快速增长。 理工雷科承诺15-17年扣非净利润为6193/7715/9634万元,爱科特承诺16-18年扣非净利润为3300/4500/5000万元,奇维科技承诺16-18年扣非净利润为4500/6000/7800万元。未来三年,三家子公司承诺业绩的年复合增速有望超过25%。 协同效应有望带来新增量。 公司加强内部横向整合,理工雷科与爱科特和奇维科技在技术、产品、渠道等方面都具有协同效应,一方面有利于降低成本,另一方面有利于新产品的研发,有望带来新的业绩增长点。 盈利预测及投资建议: 考虑成都爱科特70%股权和奇维科技100%股权收购完成,预计公司16-18年EPS为0.13元、0.19元和0.23元。我们看好公司军工信息化业务的发展前景以及外延并购预期,维持“买入”评级。 风险提示。 业绩承诺完成情况不达预期;外延并购低于预期。

2016年6月12日,公司收到中国证监会《关于核准国睿科技股份有限公司非公开发行股票的批复》。 核心观点: 非公开发行获批复,公司迈出资本运作第一步。公司非公开发行已于3月5日发审委过会,拿到中国证监会核准批复后,后续发行有望近期完成。本次非公开发行募集资金5亿元,全部用于补充流动资金。本次非公开发行是国睿科技借壳高淳陶瓷后第一次资本运作,后续资本运作有望加速。 拟豁免“同业竞争”相关承诺,上市公司雷达资产有望确定保留。公司于6月7日提请豁免中国电科于2010年提出的避免同业竞争承诺,不再履行5年内将公司与四创电子“相似业务整合到同一上市公司平台”承诺。若本次豁免条款能够得以通过,公司雷达业务将确定得到保留,未来控股股东雷达资产的证券化的平台选择更加确定。 关注公司平台价值。公司控股股东中国电科十四所为我国军用雷达的主要研制单位。创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达的众多第一。“大集团”和“小公司”的格局非常显著。中国电科集团资产证券化率较低;随着科研院所改制进度的推进和“同业竞争”承诺事情的解决, 公司中国电科十四所唯一上市公司的平台价值将更加确定。 盈利预测及投资建议:考虑公司非公开发行影响以及公司雷达业务快速发展,我们上调公司2016-18年EPS 为0.50/0.64/0.83元。考虑公司雷达产品的增长空间和中国电科十四所资产证券化前景,上调公司目标价至38元,维持“买入”评级。 风险:科研院所改制进度不确定,资产证券化进度和方案具有不确定性。

2016年6月9日,公司收到中国证监会《关于核准上海航天汽车机电股份有限公司非公开发行股票的批复》(签发日期为2016年4月15日)。 核心观点: 非公开发行过会,加码光伏电站EPC业务。公司非公开发行已于2月25日发审委过会,6月9日拿到中国证监会核准批复后,后续发行有望短期内完成。本次非公开发行募集资金20.34亿元,主要资金投向226MW光伏电站,有助于实现公司在新能源领域目标,进一步提升公司在太阳能光伏板块的盈利能力。 现金收购上海德尔福50%股权已完成,将显著增厚业绩。公司完成收购上海德尔福,实现对汽车空调业务的战略布局,提升在高端汽配领域的地位,拓宽公司在国际市场的影响力。上海德尔福13-14年净利润分别为2.02亿元和2.24亿元,预计将增厚EPS 0.09元左右。 看好航天八院资产注入预期。军工科院院所改制稳步推进,航天科技集团明确提出“十三五”期间资产证券化率将由15%提升至45%,公司作为航天八院唯一上市平台有望充分受益。航天八院是航天科技集团卫星、火箭、导弹的总体院,资产优质,资产注入空间巨大。 盈利预测及投资建议:考虑上海德尔福并表,未考虑非公开发行的情况下,预计公司16-18年EPS分别为0.28/0.34/0.41元;非公开发行完成后,16年EPS将摊薄为0.24元。我们看好公司主业发展和航天八院资产注入预期,维持“买入”评级。 风险提示:军工资产证券化进度存在不确定性;光伏电站行业增速低于预期。

核心观点: 公司发布非公开发行A股股票提示性公告。公司拟向5名特定对象发行不超过6500万股,募集配套资金不超过11.65亿元,用于卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目、多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目、MEMS组合导航生产测试能力建设、人工智能视频系统(AIVS)产业化项目以及补充流动资金。 非公开发行股票募投项目助力“N+e+X”战略实施。卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目有助于公司引进高端人才,降低运用成本,提升科研能力;多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目,有助于提升公司卫星综合应用产品产能,巩固公司在北斗用户终端专业生产企业中的龙头地位;MEMS组合导航生产测试能力建设,有望提升公司MEMS传感器量产能力和测试能力,巩固公司在组合导航领域的优势地位;人工智能视频系统(AIVS)产业化项目面向行业用户对人工智能视频系统的需求,有望巩固和进一步开拓技术市场份额。 投资建议:此次非公开发行有望推动公司“N+e+X”战略实施,促进公司在卫星导航领域、MEMS陀螺领域、信息化装备、人工智能视频系统等领域的布局和发展。暂不考虑此次非公开发行情况下,维持16-18年盈利预测,EPS分别为0.20元、0.27元和0.37元。我们看好公司在卫星应用、元器件等领域的发展前景,看好公司的成长性,维持“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:北斗招标低于预期;产业整合低于预期;市场竞争加剧。

公司于2016年5月23日晚公告了《非公开发行股票预案(二次修订稿)》,调整内容包括:调减了募集资金规模、变更发行对象及认购金额、增加价格调整机制、修改发行数量。 核心观点: 增加调价机制,公司非公开发行进度有望提速。2016年3月起,未过会的上市公司三年期非公开发行项目均陆续增加了“七折底价”条款。我们认为此次调价机制的增设有助于推动公司非公开发行进度。调减募集资金规模为去除“补充流动资金”,不影响公司正常募投项目的实施和推进。 军工业务快速发展,两家军工集团参与公司定增。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位,其产品广泛应用于陆军装备中,将受益于装备自动化升级。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造,并且扩充其生产能力。我们判断,同智机电的军品业务有望维持30%的增速。 新能源布局逐步完善,受益于行业快速发展。福建骏鹏和嘉盛电源分别从事动力电池结构件、新能源电池充电桩模块业务,加上银河同智的新能源汽车空调压缩机业务,公司新能源业务布局逐步完善。新能源汽车在2015年实现爆发式增长,预计2016年行业依旧保持高增长态势。我们判断,公司新能源汽车业务将实现50%以上增长。 盈利预测及投资建议。考虑公司非公开发行股票数量的调整,且于2016年完成,我们上调公司2016-18年EPS预测为0.59/0.83/1.09元。我们看好同智机电在军工领域的持续发展,以及公司新能源汽车业务的爆发性和成长性。维持公司“买入”评级,上调公司目标价至29.73元,对应2016年PE为50倍。 风险提示:产品毛利率下滑,新能源汽车行业增速低于预期。