公司公告:公司发布17年半年报业绩预告,预计营收20.1亿元,同比增长39%;营业利润2.06亿元,同比增长43%,归母净利润1.66亿元,同比增长44%,略超市场预期。公司营收增长的主要因为公司乘用车业务继续保持较快增长,同时受到商用车和工程机械行业的复苏的影响,相关业务收入取得较大增幅。 乘用车增长持续强劲,向更广的客户面推进,向更全套的产品推广。乘用车板块是业绩最核心的增长点。公司是乘用车热交换器进口替代的最大受益者,对应业务将公司业绩长期增长关键动力。公司目前在乘用车方向上的增长潜力还远远没有达到天花板,且成长路劲清晰。一是向更多的海内外主机厂渗透,且进展顺利,公司在成为福特全球的供应商之后又成为通用全球的供应商。二是向更全套的产品推广,公司核心产品油冷器占单车全套散热器价值量2000元的20%,其他产品市场占有率还不高,公司将向原有客户推广其他产品。 研发和投产新能源汽车热管理系统,积极卡位,力争成为该领域专业级供应商。新能源汽车的电池从安全性以及寿命的角度来看,都有一个相对最佳的工作温度区间。新能源汽车行业发展迅猛,很多零部件的安全性和可靠性的研发速度跟不上行业发展速度。公司目前已经和广汽达成战略合作协议,后续广汽新能源汽车都由银轮提供。公司也积极与比亚迪和宁德时代电池散热认证,对于进入相关客户我们持积极态度。 迎接尾气“国五”标准,加码DPF项目。今年4月起,部分城市开始执行“国五”标准,DPF是目前适应“国五”标准最好的设备。预计后续会有更多的城市实行,行业共识是到18年开始全国实行。 公司经营稳健,管理水平高,成本控制稳健,乘用车板块成为公司新增长点,中长期布局新能源汽车散热板块,业绩长期稳定增长,维持“买入”评级。维持17、18和19年盈利预测,预计17~19未来三年净利润为3.5/4.5/5.7亿元,未来三年EPS为0.44/0.56/0.71元,对应17-19年的P/E为25/19/15倍。

公司公告:控股股东康得集团于2017年7月27日增持公司455.8万股,成交均价19.46元/股,占公司总股本的0.13%,增持后总持股8.31亿股,占公司总股本23.52%;收到第二大股东中泰创赢通知,于7月27日增持232万股,增持后持股比例达到7.53%,并计划未来6个月内通过集中竞价、大宗交易等方式继续增持公司股份,比例不超过公司总股本10%,并承诺6个月内不减持。 公司前期公告大股东增持计划,在未来6个月内通过二级市场或大宗交易方式增持公司股份不少于5亿人民币,今日则实际行动证明,并且中泰创赢作为持股5%以上重要股东也是坚定看好公司发展。公司光学膜一期持续提速,产品包括显示类光学膜、车窗隔热膜、装饰膜等产品,光学膜二期项目目前已小部分投产,主要包括基材线、120万平米水汽阻隔膜、隔热窗膜等,预计今年底80万片大屏触控也即将投产,光二项目预计2019年达产。因此公司未来在光学膜方面的持续开拓将不断导入高端产品。 碳纤维复合材料订单进展较为迅速。中安信碳纤维丝目前1700吨产能已于去年投产,康得复材30万件碳纤维复合材料部件也已经投产,并不断增加产能,预计5100吨炭纤维丝及150万件部件产线有望明年建成。目前公司已于北汽、蔚来汽车签订订单,在常州落地碳纤维工业4.0华东综合基地,未来致力于为北汽、奔驰、麦格纳新能源电动车实现配套;同时公司与意大利航天航空工业企业LEONARDO签署谅解备忘录,致力于共建国际领先的民用航空复合材料制造平台。 形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。历史经验表明公司快速发展及业绩告诉增长主要基于其高壁垒的业务及平台式的发展战略逐步构建核心竞争力。维持盈利预测,预计2017-2019年归属于母公司所有者净利润27.3、36.3、47.0亿元,每股收益分别为0.78、1.03、1.33元/股,对应PE分别为25、19、15倍。

公司公告:公司与鸣芯科技合作,近期成功研发完成了60Ghz高速无线传输技术应用解决方案,开创了60Ghz高速无线传输技术商务应用领域的先河。 60GHz是超高速无线传输方案,性能优势突出。60GHz高速无线传输技术是指使用60GHz工业、科学和医用频段进行无线通讯的技术,能够实现Gbps级的数据传输速率。其特点包括: 1)性能强。现有无线技术相比,60GHz高速无线传输技术具有延迟短、安全性高、抗干扰性强等优势和特点,从而可以有效取代传统的视频有线连接方式,提高了视频应用的可部署性。目前利用该技术可以在无线环境下实现1080p/4k高清视频的无压缩传输;2)应用范围广。60GHz高速无线传输技术解决方案可广泛应用于高清视频系统、高端家庭娱乐系统、教育系统以及VR/AR等需要视频连接的应用;3)免授权。60GHz频段是一个免授权ISM(industrial,scientificandmedical)频段,无需从政府购买频谱资源即可使用。 在国内率先实现60GHz技术商业化,助力公司智能家居生态建设。公司与鸣芯科技合作的60GHz高速无线传输技术的应用解决方案研发处于国际领先水平,是国内率先可以进入商业推广阶段的解决方案。在应用方面,公司结合自有液晶显示器及电视机领域的研发能力与经验积累,并依托领先的60Ghz高速无线传输技术,在国内率先将60Ghz高速无线传输技术应用到分体大屏的通讯与传输解决方案中,并已成功开发出相应可量产的商用级模组,开创了60Ghz高速无线传输技术在该领域应用的先河。该产品及其技术解决方案与智能家居产品(微型网络数据终端等)可以实现无缝衔接,有利于公司未来以微型网络数据终端为核心,协同各种智能家居硬件以构建一个高度开放的智能家居生态体系。目前,公司正在研发生产嵌入60Ghz高速无线传输技术的如视频会议系统等产品,近期与该技术相关的各型态智能产品会陆续投放市场。 公司正在逐步走出低谷,看好未来业绩增长。此前公司公告,预计上半年业绩明显好转,原因有以下四点:①通过市场开拓,特别是对非光学胶带材料等功能材料市场的开拓,公司薄膜器件业务增长较快,盈利水平较上年同期有所改善。②公司子公司奥英光电通过强化精细化管理,积极拓展非三星客户,开辟了新的利润增长点,本期的利润总额较上年同期有明显提高。③公司子公司南通旗云科技有限公司的IDC增值业务(软件开发与服务)实现了零的突破。④处置非必要的固定资产。我们认为公司未来业绩有望持续向好。 维持“买入”评级。公司具有物联网和智能家居的绝对资源禀赋,大股东兜底的员工持股 计划展现信心。同时公司转型进一步深化,董事长、董事会、高管团队大规模换血,标志 着原主业的振兴和物联网转型的实质性进展。公司业绩连续三个季度环比好转,预计17年下半年将逐步释放业绩。我们长期看好公司物联网方面的布局,维持盈利预测,预计17-19年EPS为0.10/0.19/0.32元,对应PE为79/42/25倍。

转型2年励精幼教,千帆过尽龙头地位凸显。公司自2014年引入和君资本后,开始转型幼教,现旗下红缨教育、金色摇篮为国内幼教加盟中的佼佼者。后又引入战略合作伙伴安赐资本,欲在儿童成长领域开疆拓土。公司16年实现营收10.51亿元,同比增长12.11%; 归母净利1.82亿元,同比增长52.53%。16年公司幼教板块实现收入3.95亿元,毛利2.29亿元,归母净利润贡献超过1.6亿。教育业务在收入中的占比为37.5%,在归母净利润中的占比为87.9%。从早布局、发展快、财务结构上看,公司幼教龙头地位稳固。 红缨教育:定位中端需求,量价齐升,连锁加盟幼儿园总规模突破3000家。红缨教育的模式为加盟幼儿园,叠加商品销售和服务提供。红缨在2016年实现业绩倍增,加盟幼儿园所数量接近3200家,堪称缔造业界传奇。2016年全年公司实现净利润1.02亿元,较去年同期增长81%,比对赌业绩标准4300万元高出137%。近三年的总资产回报率和净资产回报率都处于上升通道,展现其优异的成长性。 金色摇篮:定位高端需求,17年进入高速成长期。截至16年底,金色摇篮共有托管幼儿园19所,加盟幼儿园410所,托管小学2所,品牌加盟小学3所,直营早教中心2所,加盟早教中心10所,区域城市合伙人6家,其中品牌加盟园全年新增270家。金色摇篮2016年实现收入1.09亿元,实现归母净利润6039万元,稍高于承诺的5300万元 。金色摇篮在 2014年已进入该领域,开设了七彩宝屋早教机构,并一直持续从事相关业务,在机构管理、师资培养、内容开发等方面积累了丰富经验。我们认为2017年金色摇篮进入了高速增长通道,利润完成情况将大幅好于去年。 周边布局日臻完善,定增后羽翼丰满积极聚焦儿童成长产业。公司除了红缨和金色摇篮外,合作和投资的还包括可儿教育、贝聊、幼师口袋等优质标的,以幼教为抓手,拓展儿童成长的丰富产业。公司定增募集资金9.18亿投建儿童艺体培训中心获得证监会通过,延共计发行6892万股,发行价13.33元/股。我们认为,本次定增完成后,公司将如虎添翼,有望二次腾飞。 公司为目前A 股财务情况最优的教育公司,首次覆盖,给予增持评级。我们认为公司旗下的红缨教育和金色摇篮将持续保持较高增速,同时公司也将积极布局儿童发展产业的相关方向。基于上市公司体内现有业务,我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.35元、0.45元、0.57元,对应PE 为37、28、22倍。增发摊薄后EPS 为0.32元、0.42元、0.52元,对应PE 为40、30、25倍。此外公司股权激励设定的17、18年净利润分别不低于3.6亿元、6亿元,在此激励下公司业绩存超预期可能。首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:1)加盟园新增量、续约率、提价不及预期;2)大屏显示业务下滑服务超预期。

投资要点: 优化产品结构,收入近三年基本保持稳定,但净利润三年复合增速高达88%。公司主营高品质、高性能辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件。产品主要应用于风电、机械、石化等各个领域。其中风电领域是目前核心应用领域,收入占比超过50%。且公司产品主要出口欧盟和日本,收入占比达到接近80%。近三年公司顺应市场需求,调整产品结构,不断开拓优质海外大型客户,2016年辗制环形锻件收入比重提升至75%,整体毛利率37%(同比提升9%),净利率15.05%(同比提升6%)。 全球风电行业未来5年仍将保持稳定增长,年累计装机容量增速10%以上。其中全球海上风电累计装机保持20%以上的增速。根据全球风能理事会预测,预计2021年风电装机累计容量将达到817GW。公司作为风电塔筒法兰领域的领先企业,我们认为公司将从两个层面受益: (1)国际上绑定主流风电厂,具备一定的先发优势和品牌优势,受益于行业共同成长。公司的风电塔筒法兰销售以外销为主(占比达到89.94%),目前公司与西门子、通用电气等国际巨头建立了长期稳定的合作关系,且不断开拓国际新客户,拥有强大的客户资源,将受益于行业共同成长。另一方面,国内外风电市场正掀起一轮并购潮,17年4月西门子收购完成歌美飒,在行业新一轮洗牌下,拥有国际龙头客户资源的公司将继续占优,预计市场份额有望进一步提升。 (2)国内海上风电加速推进,或将给公司带来新的增长动力。根据十三五计划:风电新增装机容量在8000万千瓦以上,其中海上风电新增容量400万千瓦以上。测算下,对应的法兰的整体空间在490亿元(其中海上45亿元)。尽管目前国内市场主要由山东伊莱特等公司占据,但我们认为公司目前具备给海上风电大兆瓦风机配套法兰的生产能力,且参与过早期海上风电示范项目,未来在国内海上风电持续推进下,公司或将进入国内海上风电企业的供应商目录,开拓新的增长点。 募投项目提升精加工产能,高端产品有望持续放量。目前公司热处理及精加工能力的不足,是制约公司成品产能的“短板”。募投项目将显著提高公司精/深加工的产能,全部达产后将优化公司产能结构,预计2019年公司高端成品产能将达到4万吨以上,未来将有能力进入到更多高端装备领域的配套,提升天花板。 首次覆盖给予“增持”评级。公司辗制环段件将受益于海上风电的快速发展,同时募投项目将大幅提升公司精加工产能,欲打造成为高端装备制造配套领域的领先企业。我们预计公司2017-2019年实现净利润1.15、1.65、2.24亿元,对应EPS分别为1.44、2.07、2.80元,对应PE为35、24、18倍。目前18年行业平均估值为23倍,但考虑到公司募投项目投产后,未来18和19年两年的净利润复合增速我们预计将达到39%,同时结合公司在风电塔筒法兰领域的国际领先地位,我们按照PEG等于0.92给予公司18年35.8倍的估值(可比公司的平均PEG为1.51,最低PEG为0.92),中期对应目标市值59亿,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:原材料价格下降带来产品价格下滑以及毛利率波动;下游高端市场开拓不达预期;风电行业发展不达预期。

公司公告:公司非公开发行股份约8000 万股,每股价格9.01 元,募集资金净额7.07 亿元。 发行价格比询价当日钱20 个交易日折价3.43%。公司募集7 亿资金,其中1.56 亿用于新能源汽车热管理项目、1.50 亿元用于乘用车EGR 项目、1.14 亿元用于乘用车中冷器项目、0.93亿元用于DPF 国产化建设项目以及1.15 亿元用于研发中心建设。 加码乘用车项目,强化增长动力。乘用车板块是业绩最核心的增长点。公司是乘用车热交换器进口替代的最大受益者,对应业务将公司业绩长期增长关键动力。公司通过募集资金扩大产能,主要用于乘用车EGR 以及热交换的产能的提升。不同于商用车EGR 尾气处理的作用,乘用车EGR 主要用于节能,理论上最高可以降低12%的油耗。显然节油功能的需求刚性大于环保功能。同时,乘用车热交换作为公司近两年业绩增长最重要的保障,加码该项目利用强化公司增长动力。 研发和投产新能源汽车热管理系统,成为该领域专业级供应商。新能源汽车的电池从安全性以及寿命的角度来看,都有一个相对最佳的工作温度区间。新能源汽车行业发展迅猛,很多零部件的安全性和可靠性的研发速度跟不上行业发展速度。项目建设期为2 年。 迎接尾气“国五”标准,加码DPF 项目。今年4 月起,部分城市开始执行“国五”标准,DPF是目前适应“国五”标准最好的设备。预计后续会有更多的城市实行,行业共识是到18 年开始全国实行。 公司是乘用车热交换器进口替代的最大受益者,对应业务将公司业绩长期增长关键动力。随着国内乘用车整车厂商对汽配性价比要求的提高,乘用车热交换器出现进口替代的机会。作为国内产量最大以及汽车热交换器种类最齐全的公司,将会是进口替代的最大受益者,主要原因是有三个:(1)拥有国内最强的热交换器批量化生产能力;(2)拥有与国际顶尖汽车热交换器生产厂商同一水平的产品合格率;(3)拥有国内最系统化的汽车热交换器技术储备以及新技术研发。 公司经营稳健,管理水平高,成本控制稳健,乘用车板块成为公司新增长点,中长期布局新能源汽车散热板块,业绩长期稳定增长,维持“买入”评级。上调17 和18 年盈利预测,分别上调17、18 年净利润10%和15%,预计17~19 未来三年净利润为3.5/4.5/5.7 亿元,未来三年EPS 为0.44/0.56/0.71 元,对应17-19 年的P/E 为23/18/14 倍。

公司公告:2017年上半年,预计公司实现归母净利润0.95亿到1.01亿元,上年同期净利润0.63亿元,同比增长50%-60%。增长的主要原因是公司在17年获得了多款全国销量前十的细分车型的部分或者全车密封条市场,同时高毛利率产品占比提高增加了盈利能力,以及公司产能提升使得销售能够匹配客户需求。 自主品牌市场强势,合资品牌拓展顺利,营收增速快,有望5年内成为内资汽车密封条行业第一。自主品牌上,公司目前已经为上汽通用、吉利和奇瑞等多家自主品牌汽车批量供应整车密封条产品。合资品牌上,公司已经成为本田等日韩汽车的二级供应商,同时别克小型MPV密封条配套项目已进入手工样件阶段,雪佛兰紧凑级新车项目也已进入生产批准阶段。 高毛利产品欧式车窗导槽持续放量,营收占比提升,公司毛利率料稳中有升。公司是目前国内唯一能够生产欧式车窗导槽的内资厂家,产品毛利率高达60%。欧式导槽15年营收占比11%,16年占比20%,17年有望持续提升到30%左右。17年一季度毛利率48%,高于16年全年46%的毛利率水平。 募投产能保障公司业绩高增长。上市募投项目2300万米橡胶汽车密封件将于2017年底投产,2018年底即可达产。1300万米汽车塑胶密封件将于2018年底投产,产能4年内释放。项目全部达产后,橡胶密封条产能提升53%,塑胶密封件产能提升54%。 随着募投项目投产和新项目拓展,公司未来三年业绩有望实现高速增长,维持17、18年盈利预测,维持“买入”评级。预计17-19年净利润为2.39/3.47/4.68亿元,EPS分别为0.88/1.28/1.72元,PE分别为28/19/14,维持“买入”评级。

公司公告:公司拟与宁波广捷投资管理合伙企业(有限合伙)共同出资设立子公司(宁波激阳新能源有限公司),其中公司出资700万,占比35%,合资公司主要从事太阳能光伏材料、光伏产品的研发、生产及销售等。同时,约定系列条件,若满足后,则宁波激阳新能源将在未来成为公司的全资子公司。 关于后续持续增资宁波激阳新能源的条件及安排:1)若合资公司在18年1月前实现销售,则甲方可以以现金方式继续增资1500万元,其持有股权比例提升至51%。2)满足上述条件的情况下,2019年起五年内分两次受让宁波广捷投资持有的49%股权,首先18年净利润不低于500万,则2018年启动收购30%股权,2019-2023年累计实现净利润不低于1.5亿元,且每年度不低于1000万,则2020年12月启动收购剩余的19%股权。3)后续交易定价:初步确定为4.5亿元,最后需根据评估及协商讨论确定。 公司业务有望逐步拓展至太阳能背板领域。太阳能背板位于太阳能电池板的背面,对电池片起保护和支撑作用,具有可靠的绝缘性、阻水性、耐老化性,公司自成立以来专注涂布及复合技术,进入太阳能背板领域是现有技术的业务拓展,本次对外投资是公司新业务拓展的第一步,成为新的业绩增长点,有望加速完善战略布局。公司现有光学膜业务进展顺利,随着募投项目落地,增亮膜产能释放带来的业绩增长,明年随着量子点产品的爆发,公司布局的量子点薄膜也极具前瞻性。 未来定于涂布与复合技术平台,维持“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。预计2017-2019净利润分别为7596、9188、11045万元,考虑公司6月16日权益分配实施后,全面摊薄后EPS分别0.61、0.74、0.89元,目前对应PE为54/44/37倍。

1500万元增资小橙堡获得3%股权,持续拓展亲子教育产业。6月7日,公司公告,全资子公司知行教育近期签订投资协议,约定知行教育以人民币1500万元向深圳市小橙堡文化传播有限公司增资,增资完成后,知行教育将获得小橙堡3%股权。目前小橙堡估值5亿,相较2015年11月增长一倍,小橙堡主营业务系为2-12岁孩子及亲子家庭提供亲子类文化艺术产品和服务,代表作品有《熊出没》系列舞台剧,目前拥有32个独有版权演出项目,15个周末儿童剧场,是儿童剧业务龙头公司,作品深受儿童喜爱。家庭消费升级背景下,亲子文化艺术行业迎来快速发展机遇和广阔前景,小橙堡作为亲子文化艺术行业领先者,竞争优势明显,未来发展潜力巨大,盛通股份延续文化基因,聚焦4-12岁青少年消费群体,此次增资助力上市公司战略发展。 1421万元增资编程猫获得5%股权,拓展青少年编程教育领域。此前公司公告,全资子公司知行教育近期签订投资协议,以1421万元增资编程猫,获得5%股权。编程猫主要为针对6至16岁青少年的系列在线编程课程以及图形化编程平台。由哈佛大学教育科技研究院李瑾教授担任教育顾问,研发团队成员全部来自海内外重点院校,旨在让中小学生通过游戏化、可视化的方式学习复杂的程序语言逻辑,培养孩子的多方面的能力。目前,编程猫已进入中国几百所中小学信息技术课堂和美国校园,拥有国内外学员20余万人,付费用户2万名,为广大中小学生提供了优质的编程教育资源,此次增资编程猫夯实了公司的素质教育发展战略。 员工持股计划+股权激励计划统一公司利益。4月11日公司公告发布第二期员工持股计划,杠杆2:1,总资金不超过9000万元,存续期24个月,锁定期12个月,总人数为254人,其中公司高管6人,初始拟筹集资金总额不超过3000万元人民币,其中高管6人共400万元,其余骨干员工共2600万元,该计划目前尚未买入股票;3月31日公司发布股权激励计划,本次拟股权激励数量共231万股,占总股本1.44%,其中首次授予185万股,预留46万股,授予价格为19.0元/股(目前股价15.7元)。激励对象总人数为274人,包括董事梁玲玲,盛通股份骨干员工及管理人员(38人),乐博教育骨干员工及管理人员(235人),解禁条件为2017-2019年公司扣非净利润不低于0.7亿,0.9亿,1.1亿,目前公司尚未授予股票。股权激励计划叠加员工持股计划大大绑定了股东,高管和公司员工之间的利益关系,为公司业绩发展注入新动力。 维持盈利预测,维持买入评级。公司传统业务回暖超出预期,乐博教育完成重组完成16年业绩对赌,将于2017年并表。公司已经除权,总股本增大至3.21亿股。我们对公司未来盈利预测不变,由于股本增大,EPS下降。现有业务下,我们预计公司2017-2019年EPS为0.25元、0.30元、0.37元,对应PE为61、51、42倍,维持买入评级。

公告:子公司恩瑞特于2017 年5 月19 日取得中国民用航空局颁发的《民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可证》,证书编号:Z-S-PSR-(GLC-33)-NRIET,设备类型:一次监视雷达,设备型号及产地:GLC-33 中国。有效期至:2022 年5 月18 日。公司原有的民航一次雷达(GLC-33 型号)临时许可证有效期为2017 年8 月15 日,此次正式使用许可证的获得为公司继续开拓一次监视雷达市场提供了重要的资质保障,同时也显示了公司在空管雷达领域的国内领先地位。 公司的空管雷达在军民航市场地位日益凸显,未来三条主线推动空管雷达市场快速增长,公司作为军方和民航空管雷达产品主要提供商之一,将直接受益。主线一:我国民航、通用航空机场建设加速发展,对机场等基础设施的需求也在同步增加,根据《中国民用航空发展第十三个五年规划》,“十三五”时期我国将续建机场30 个,新建机场44 个。主线二:目前国内民用空管雷达集成产品的使用平均时间约10 年,前期投入使用的军民航机场空管雷达逐渐进入更换期。主线三:目前我国民用空管设备大部分仍依赖进口,以法国泰雷兹集团为主的外国企业长期占据市场垄断地位,国产设备市场占有率不到10%。目前国内公司在二次雷达的技术与国外已无差距,未来空管设备进口替代对国内企业将带来新的发展机遇。 气象应用系统积极投身“一带一路”战略建设中,助力西藏、青海气象事业新发展。公司借助自身在气象雷达和气象应用系统的积累与实力,不断推进在公用气象领域的应用,目前公司已经获得河北省、天津市、青海湖、内蒙古、吉林省、西藏等地区的项目,是公司气象雷达业务的重大看点。未来公司还将涉及交通、水利、电力等更多领域和行业,发展面向海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用,巨大的潜在市场等待开拓。 轨交信号业务17 年开始将进入发展快车道,收入比重预计将提升至20%以上。公司轨交信号产品处于国内先进水平,同时依托十四所优质资源公司于15、16 年公司先后中标多个轨交信号项目,预计在17 年开始相继进入建设。相比于16 年公司轨道交通系统收入主要是以前年度承接项目在本期按进度确认,我们预计公司新项目的投建将于17-19 年为公司业绩带来持续的高增长。同时随着公司全自主信号系统的研发和推进,未来轨交信号业务毛利率将显著提高。 公司作为中电科14 所旗下唯一上市公司,仍存在较大的资产注入预期。近期公司管理层属于正常换届,股东大会上,新任领导表示国睿科技作为十四所民品产业发展的重要平台,希望公司通过一系列的体制机制改革,充分调动干部员工的积极性和创造性,开拓进取,主动适应我国经济发展的新常态,进一步利用好资本运作等手段不断推动产业提升,实现上市公司更加健康、更加快速的发展。 维持“增持”评级,维持盈利预测。公司作为我国雷达行业领军企业,持续推进军民融合共同发展,未来雷达和轨交信号业务将迎来持续内生增长。维持盈利预测,我们预计公司2017-2019 年实现净利润2.81、3.83、4.55 亿元,对应EPS 分别为0.59、0.80、0.95 元,对应PE 为44、32、27 倍。 风险提示:军民用雷达业务订单不达预期,民航机场建设放缓,轨交信号系统业务建设推迟等。

公司公告:与北京京东世纪贸易有限公司(以下简称:"京东")在京东游戏手机产业联盟发布会上签署了《战略合作协议书》,确定双方在推广裸眼3D智能显示终端领域建立全面战略合作伙伴关系,战略合作期三年。同时公告权益分配实施方案,向全体股东每10股派0.57元人民币现金;本次权益分派股权登记日为2017年5月24日,除权除息日为2017年5月25日。 接合多方强大资源,成立京东游戏手机产业联盟,推广裸眼3D手机游戏应用。京东与公司携手游戏企业、主流手机厂商、以及芯片厂商和通讯运营商共同成立京东游戏手机产业联盟。整合京东强大的渠道优势、以及公司的裸眼3D解决方案和内容分发平台优势,携手游戏内容商,共同推动各大品牌厂商研发制造搭载裸眼3D显示技术的手机、平板、二合一平板电脑、笔记本及显示器等产品。双方通过优势互补、资源整合,达成紧密战略合作伙伴关系,共同推动各大品牌厂商研发、制造及销售基于公司裸眼3D方案的产品并预装3D东东等3D游戏内容分发平台;通过定制包销等方式携手引领裸眼3D游戏终端的产业发展。 显示端不断开发产品种类及客户:公司持续进行裸眼3D应用产品的开发,包括手机、平板、电视、广告机、PC游戏机、赌博机、55寸3*3拼接墙等全系列产品;积极推进与国际一线客户、华为、联想、中兴、长虹等十余家终端厂商的合作,加速产品开发,促进产品尽早投放市场;裸眼3D第三代技术生产线建成投产,也为公司促进与国内外一线客户的合作和量产供货提供了重要的保障。积极推进内容端建设,打造裸眼3D生态平台:通过子公司东方视界打造3D+VR运营和服务提供商,聚合海量内容。在智能显示领域,公司通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线,致力于与各合作方引领全球视觉革命。 形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。根据公司业务发展及情况我们维持盈利预测,预计2017-2019年归属于母公司所有者净利润27.3、36.3、47.0亿元,每股收益分别为0.78、1.03、1.33元/股,对应PE分别为25、19、15倍

收购移动支付环节的重要技术服务商威富通,开启双主业发展模式,创造新的利润增长点。华峰超纤拟通过现金支付2.91亿元,及增发17.59亿元(不低于12.76元/股)收购威富通100%股权;同时配套募集资金3.09亿元(不低于14.08元/股),共发行股份1.59亿股,目前无条件通过证监会审核。威富通定位于为移动支付领域的软件技术服务商及增值业务提供商,以自主开发的云平台软件系统结合SaaS商业模式,向第三方支付公司、银行、商户等移动支付行业的主要参与方提供技术及营销的一站式行业解决方案。主要收入及利润来源为移动支付分润服务,即收入的技术服务费,模式可分为受理机构模式、银行模式等,其中银行模式为威富通首创,未来也是公司业务拓展的重点。 移动支付渐渐兴起并成为未来的主流支付技术已势不可挡。我国移动支付行业随着近几年网络支付用户规模及渗漏率的不断提升也得到了迅猛的发展,2014年是移动支付爆发的一年,我国移动支付市场交易量15年达到108.01亿元,截止至16年Q3,交易量合计达到116.78亿元,是15年全年交易量的1.08倍,足见其扩张之迅速,我们认为,移动支付市场规模的高速增长状态仍将维持。 随着巨头不断加入,移动支付行业的洗牌仍在继续。目前移动支付的渠道常用的是支付宝、财付通、银行卡及银联,使用场景正逐步从线上拓展到线下。随着央行对于第三方支付牌照发放速度放缓,及对于清业务的全面停止,拥有支付牌照的公司价值不断提升,第三方支付企业大致可以分为三个梯队:1)背靠强大互联网企业资源的公司,如财付通、支付宝等;2)在某细分领域能够提供差异化服务的企业,如易宝支付、拉卡拉等;3)拥有牌照的小型支付企业。我们认为,第三方支付市场的行业洗牌、并购等还会继续存在,格局尚未完全形成。 超纤业务主要看点在于环保政策利好及新的应用领域的拓展。公司第一大股东为华峰集团,业务以化工新材料为主,华峰超纤目前拥有超纤产能7350万平米,市场占有率处于国内第一水平,超过30%。为了适应行业变化,公司启动启动项目已于16年下半年开始投产,进一步扩大自己的市场份额。超纤革替代天然皮革和合成革是大势所趋,未来在我国有广阔增长空间。 公司是国内超纤行业的绝对龙头,预计公司17-19年净利润分别为1.46/1.6/1.87亿元,对应EPS为0.31/0.34/0.39元;标的威富通17-19年净利润分别为3.83/5.29/6.97亿元(详见盈利预测部分)。采用分部估值法,公司超纤业务参考安利股份及双象股份,给予30倍估值,威富通业务参考新大陆、海立美达、证通电子、新国都等公司,行业平均约37倍,考虑到公司提供的服务形式(银行模式)和所处的地位具有一定优势,给予45倍估值进行测算,预计2017年考虑增发后市值约216亿元,目前考虑增发后总股本6.35亿股,对应市值163亿元,给予“增持”评级。 风险提示:超纤下游需求低迷;重组的政策风险;移动支付行业发展过程中遇到的风险

投资要点: 自主品牌顺势而上,线上线下及国内国际均有突破。公司是国内按摩器具第二大出口厂商,1)在国内市场以自有品牌(“荣泰”)经营,发力电商渠道,并聘请黄晓明先生和林志玲女士作为品牌代言人,契合其产品时尚化、科技化的新趋势;2)出口则主要是以ODM方式为全球各地品牌提供代工生产,公司与大客户深度绑定的战略促使其销售规模快速扩张,来自第一大客户bodyfriend在韩国迅速发展,目前其销售额已占公司营业收入近一半份额。另一方面,公司通过技术研发和网络建设等方面持续不断的投入,凭借较高性价比的产品和完善的营销网络,在国内终端市场和出口市场都建立起了较高的品牌认知度或良好的市场口碑。海外及国内市场的快速发展及拓展带来近四年营收及净利润复合增速分别为21%及99.7%的优秀成绩,同时也显示出公司较强的盈利能力及持续性。随着募投项目产能扩充,按摩椅及按摩小电器的产能相比2015年将分别新增15.5万台及43万台,增幅达110.71%及69.35%,为内销量提升打下产能基础。 我国正逐步成为按摩椅生产大国转型为消费大国。全球按摩器具行业经历了几十年的培养,目前主要消费集中在北美、欧洲、东亚、东南亚等区域,市场规模稳步上升,到2016年市场规模近115亿美元,预计到18年,年均增速保持10%左右。我国目前已成为主要的按摩器具生产国,16年出口近21亿美元,目前居世界领先水平,并且美国、日本和韩国是我国按摩器具产品的前三大出口目的地。我们认为,未来按摩器具行业的发展,预计将呈现以下几个趋势:产品普及率上升、按摩椅占有率上升(按摩椅是按摩器具中市场份额最大、附加值最高的产品种类)、产品技术性增强,国内市场规模至2016年已达到近百亿元,同比增长约10%。受益于居民收入水平提升,对按摩保健器具特别是花费较高的按摩椅的消费观念在逐渐发生变化,我国正逐步转型为按摩器具的消费大国。 成立稍息网络,推出共享按摩品牌“摩摩哒”。公司于2015年12月成立上海稍息网络科技有限公司,荣泰健康持股70%(稍息投资管理中心持股30%),并于2016年上半年推出“摩摩哒”O2O缓压体验平台,下半年开始大规模推广。2016年实现营业收入3189.3万元,净利润4.28万元,经过前期的产品推广阶段,根据公司17年一季报情况,稍息网络发展迅速,一季度已实现收入3300万元左右,净利润700万元,足见其具有较快的发展速度及较强盈利能力,我们认为未来三年内仍具有较大的发展空间。 国内高端按摩椅生产企业,共享按摩模式迎来新发展,首次覆盖,给予“买入”评级。从公司发展历史可见其管理层执行力较强,在国内按摩椅市场的迅速发展以及高端产品渗透率提升的行业背景下,公司积极拓展产能、建设国内渠道发力内销市场;共享按摩模式逐步被认可并在国内公共场合得到快速扩张。我们预计2017-2019年净利润分别为2.97、4.12、5.42亿元,目前对应EPS分别为4.24、5.89、7.74,对应PE分别为33/24/18倍,考虑到目前行业平均35倍左右,公司作为A股优质标的及次新股的估值溢价(详见第四部分盈利预测),给予“买入”评级。 风险提示:大客户韩国BodyFriend方面销售不达预期;共享按摩推进进展受阻;国内渠道建设速度低于预期。

公司公告:2017Q1 实现收入3.29 亿元,同比增长23.8%。实现归母净利润3106 万元,同比扭亏为盈(去年同期亏损82 万元),业绩靓丽,符合预期。同时公司预计二季度继续盈利,2017 上半年同比实现扭亏为盈。 营收提升+费用率下降+毛利率维持高位,业绩高增长逻辑再次验证。一季度公司营收增长23.8%,三项费用增长17.8%,费用增幅小于营收增幅,使期间费用率从去年同期的69.1%降至65.7%。同时,公司整体毛利率达到69.6%,比去年同期高出3.6 个百分点。在上述因素作用下,公司在业务淡季一季度便实现营业利润122 万元(去年同期亏损1234 万元)。 此外,由于公司业务增长和软件收入占比提升,公司本期收到税费退还3100 万元,同比增长177.8%,对公司净利润贡献显著。我们认为“提营收、降费率、稳毛利率”的三重共振是驱动公司业绩从去年至今持续向好的主要原因,且这一逻辑将长期有效,助力公司业绩持续高速增长。 国内稀缺的网络视讯综合供应商,在视频会议与视频监控领域均有很强竞争力。1)视频会议领域,公司是国内五家主要厂商之一(市占率约15%),在产品技术水平、政府及大型机构用户资源上拥有相当的优势,并将定制化解决方案作为业务重心,形成独特的竞争壁垒,且充分受益于行业的国产替代趋势。2)视频监控领域,公司是网络监控设备的领军企业,研发实力强劲,品牌影响力位于业内前茅。然而目前公司在视频监控领域市占率仅1%左右,营收排名十名开外,与其行业地位存在错配。为此公司已开始通过大力度的渠道建设补充短板,目前已与国内200 多家代理商达成了合作伙伴关系,有望在企业通用设备市场、地方政府市场(包括PPP 项目)形成突破,持续提升营收水平。 期间费用率有望持续下降,为业绩注入更高弹性。公司拥有较大规模的研发和销售团队,并积极进行研发投入,使得近几年期间费用率均在50%以上,大幅高于行业水平(业内多数公司期间费用率不超过30%)。当前公司人员配置已基本满足其后续发展需求,随着营收放量,销售和管理费用增速将大幅低于营收增速,期间费用率有望持续下降,公司净利润增速将长期大幅跑赢营收增速。 维持“买入”评级。公司充分受益于所在行业的扩张和升级、渠道建设的推进,营收有望快速增长。同时公司的期间费用率步入下行通道,推动净利润持续大幅上升。维持盈利预测,预计17-19 年实现归母净利润2.66/3.87/5.41 亿元,对应EPS 为1.06/1.55/2.16 元,同比增长52%/45%/40%,PE 分别为30/21/15 倍,维持“买入”评级。

公司公告:发布2016 年年报及2017 年一季报,公司2016 年度实现营业收入6.11 亿元,同比增长29.4%,归母净利润5925 万元,增长3.37%,同时公布年报利润分配方案为每10 股转增5 股,并派送现金股利2.00 元(含税)。发布2017 年一季报,2017 年Q1 实现收入1.26 亿元,归母净利润1118 万元,增长37%。符合预期。 产能释放带来2016 年公司光学膜产品销售快速增长。去年在稳固原有优质客户的同时,持续扩大产能,并且募投项目部分投产,带来销量持续增长。公司2016 年扩散膜销售5020.89 万平米,较2015 年增长19.57%;增亮膜销售2160.85 万平米,较2015 年增长127.25%;同时公司开发的银反射膜取得突破性进展,DOP 复合膜、量子点膜及3D 显示用薄膜均实现了量产销售。并且16 年全年及17 年Q1 管理费用大幅增长,主要研发投入较多导致,为未来新产品的投入市场打下基础。 技术储备丰富,量子点膜方面同源客户优势明显。公司2016 年研发投入达4228.5 万元,较2015 年增加49.22%,共取得专利30 项,其中发明专利27 项;公司光学膜客户涵盖国内外众多一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板(模组)厂商,未来量子点薄膜产品在客户方面具有较强的同源客户优势,目前其量子点膜已顺利量产,并通过冠捷、中电熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风等公司的验证。未来将加大在高毛利光学膜产品方面的投入,重点针对量子点薄膜、复合膜等技术课题以及OLED 显示技术、新型光电子材料两大远期战略技术进行深入探索。 未来定于涂布与复合技术平台,维持“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。维持盈利预测,预计2017-2019净利润分别为7572、9242、11018 万元,EPS 分别0.91、1.11、1.33 元,目前对应PE 为67、55、46 倍。