金证股份发布2016年年报,全年实现营业收入36.65亿元,同比增长40.18%;实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元,同比下降7.72%;归属于上市公司股东扣非净利润2.47亿元,同比增长5.16%。 金融IT布局全面,营业收入大幅增长。公司主要提供金融行业内最全面的IT服务,目前已经完成了金融各细分行业领域的产品线储备,涵盖证券、基金、银行、保险、信托、期货、交易所等多类机构客户。2016年公司定制软件同比增速55%,反映了公司在金融IT领域的较强实力。除此之外,公司各项工作推进均较为顺利,营业收入同比增长40%。 综合毛利率略微上升,但各细分业务毛利率均出现下滑。占公司收入最大比例的商品销售业务毛利率最低,此业务在2016年的占比下降至61%,使得高毛利率的其他业务占比提升,从而导致公司综合毛利率上升了0.28个百分点。但是,各细分业务收入毛利率均出现下滑。 净利润下降,源于财务费用中利息收入大幅减少。2016年公司的归母净利润同比下降7.72%,净利润率较去年下降3个百分点,主要原因源自于财务费用中利息收入大幅减少:由于BT项目确认的资金占用费和投资回报费用从2015年的1.62亿元下降至2016年的0.78亿元,公司2016年利息收入大幅降低。 盈利预测与投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.32元、0.42元和0.54元,维持“增持”评级。 风险提示:现有产品被替代,综合服务平台拓展不及预期。

熙菱信息发布2016年年报,全年实现营业收入5.40亿元,同比增长33.73%;实现归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比增长49.88%。同时,公司发布2017年Q1季报,第一季度实现营业收入1.22亿元,同比增长183.47%;归属于上市公司股东净利润147万元,实现扭亏为盈。 受益于安防业务的高增长,公司营收和净利润实现高速增长。2016年公司收入和净利润分别为5.4亿元、0.43亿元,同比增长分别为34%和50%。收入高增长主要源于公司安防业务的高增长。全年公司智能安防及信息化工程实现收入4.2亿元,同比增长68%,占公司2016年全年收入的78%。公司在新疆地区完成了和田、喀什、哈密、昌吉、伊犁、乌鲁木齐等多个地区涉及平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设。 管理费用率大幅下降,带动净利润率走高。2016年管理费用率降低的主要原因是股份支付费用从2015年的116万降至2016年的-500万,从而导致公司管理费用同比下降7.7%,使得净利润增速明显快于收入增速。 17年一季度净利润扭亏为盈,全年高增长可期。2017年一季度收入1.22亿元,同比增长183%;归属于上市公司股东净利润147万元,实现扭亏为盈。一季度收入同比的大幅增长(占去年全年收入的34%)充分说明公司安防业务的高景气度。2017年是新疆安防行业的爆发之年,凭借充足的本地化实施能力和客户资源,公司有望充分受益于行业高成长红利。 盈利预测与投资建议:我们看好公司安防业务的爆发性,给予公司2017-2019年EPS分别为0.83元、1.23元和1.79元,维持“增持”评级。 风险提示:安防项目落地速度低于预期。

大额订单的落地反映新疆安防的高景气度。相关上市公司安防订单的不断落地佐证了我们对新疆安防产业景气度高涨的判断。立昂技术此次斩获的合同已经在2017年3月20日和4月6日进行了预中标和收到中标通知书的公告,此次公告确认了前期中标信息。此次项目内容主要包括喀什市乡村视频、卡口监控及一体化联合作战平台体系采购和便民服务站信息化项目建设。项目款项金额较大,采用分阶段按比例的收款方式。服务合同总金额为31361万元,回收期截止至2021年6月30日;采购合同按照相应标准回收期较短,总金额为818万元。 公司2017年订单捷报频传,业绩有望超预期。此次签订的合同是公司在2017年安防领域的第二个重大合同。2017年3月7日,公司与疏勒县公安局签订了疏勒县公安局监控、卡口、高空云盘建设项目三个标段的合同,总金额为8000万元左右。加上此次合同,合计金额超过4亿,超过了公司2016年度3.6亿元的营收规模。随着新疆安防建设的不断深入,大量订单有望进一步落地。立昂技术作为新疆本土优秀安防公司,凭借强大的本土化实施能力和深厚的客户基础,主业有望持续超预期。 盈利预测:我们预计公司2017年至2019年EPS分别为0.62元、1.07元、1.70元。我们看好公司在此次新疆安防投资高潮中的竞争力,给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧、订单落地节奏缓慢。

投资要点 事件:丰东股份发布2016年年报,全年实现营业收入4.84亿元,同比增长11.28%;实现归属于上市公司股东的净利润0.47亿元,同比增长37.58%。 并表方欣科技,公司2016年度收入净利润实现稳步增长。公司2016年营业收入和归母净利润同比增长11%和38%,业绩增长主要源于方欣科技并表给公司业绩带来的提振作用。方欣科技于2016年11月并表,为公司贡献了4000万元归母净利润,占比85%,是公司净利润增长的最重要部分。 传统主业热处理业务受到宏观经济环境冲击。公司2016年热处理业务收入下滑11%,主要是由于热处理行业中的设备制造业务同比下降34%。设备制造业下滑由多方因素引起:宏观经济下行给设备制造业务带来极大压力;日资企业在华投资减少,合营公司盐城高周波业绩严重下滑,导致投资收益减少;2016年重大资产重组中介机构相关费用400多万元计入当期费用;子公司北京丰东出现较大亏损。 2017年拟更名为金财互联,打造互联网财税服务领域的领先者。丰东股份通过收购方欣科技的方式实现“互联网财税+热处理”双轨发展的主业布局。方欣科技专注于互联网财税服务领域,2016年归母净利润12128万元,顺利完成业绩承诺。公司财税服务已在广东、云南等地成功运营,付费用户已经超过90万。旗下的财税服务云平台对接600万注册企业用户的票财税数据,拥有庞大的用户资源和海量的数据资源。 盈利预测及投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.43元、0.56元和0.73元,维持“增持”评级。 风险提示:财税客户拓展不达预期。

投资要点 事件:2017年3月9日,二三四五发布2016年年报,全年实现营业收入17.42亿,同比增速18.5%;实现归属于上市公司股东的净利润6.35亿,同比增速52%。 同时,公司预计2017年1季度实现净利润1.87亿至2.15亿,同比增速100%-130%。 消费金融业务贡献2016年净利润增量。2016年二三四五实现归属于上市公司股东的净利润6.35亿,同比增速52%。扣非后归属于上市公司股东的净利润5.17亿,同比增速35%。非经常性损益中主要包含了公司出售全资子公司海隆软件100%的股权所获得的9076万税后投资收益。而2016年较2015年新增的1.33亿左右的扣非净利润增量主要是由消费金融板块贡献的。2016年二三四五消费金融业务贡献净利润1.11亿元,大幅扭亏为盈。 消费金融流水井喷,净利润持续超预期。2016年二三四五贷款王累计贷款量62.7亿,较2016年三季度末31.9亿的贷款量有一倍的增长,环比增速快。同时,2016年全年消费金融实现1.11亿净利润,较前三季度3400万净利润有大幅提升,并且提升幅度远远快于贷款量的增长。根据公司年报,贷款王M4坏账率(指逾期91天至120天的贷款金额占该部分逾期贷款实际发放月的贷款发生金额的比例)已经从2016年初的5.4%下降到2016年末的3.0%,坏账率的明显下降体现为净利润的弹性,可以较好解释四季度净利润增速快于贷款量的增速。 盈利预测和投资建议:我们看好公司消费金融的持续高成长性,预计2017年至2019年EPS分别为0.42元、0.60元和0.81元,给予“买入”评级。 风险提示:坏账比例超预期对公司盈利的负面影响

事件:公司发布2016年年报和2017年一季度业绩预告。2016年实现营业收入23.5亿元,同比下降近20%;实现归属于上市公司股东的净利润7.14亿元,同比下降61.39%。预计17年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为7000万至1.05亿之间,同比增速-40.19%至-10.29%。 低迷的市场环境影响公司原有业务,并表因素带来证券业务的大幅增长。金融电子商务、金融数据、广告三项业务因市场环境低迷而受到较明显的影响。其中,收入占比最大的金融电子商务服务实现营业收入8.7亿元,同比下滑64.4%,对整体营收的负面影响较大,这主要源于基金销售金额的大幅下滑。而金融数据服务和广告服务虽有所下滑,但幅度不大。同时,因东方财富证券(原同信证券)全年并表的影响(2015年仅12月并表),来自证券服务的收入同比增速达915%左右,实现11.5亿的营业收入。 证券业务获得迅猛发展,有望获得更大的协同效果。2016年尽管市场低迷,但受益于公司原有海量用户的导流效应,东方财富证券各项业务均获得迅猛进步。2016年12月,公司经纪业务市场份额为1.22%,行业内排名第24位,相比上年同期排名提升了26位。 基金销售额大幅下滑拖累整体业绩。2016年公司共销售基金3061亿,同比下滑近60%。同时,为了抵御市场下行对公司的冲击,公司主动降低了基金第三方销售申购费率,这短期内也对2016年的收入产生了负面影响。 盈利预测及投资建议:我们看好公司在互联网金融的长期价值,给予2017-2019年EPS预测分别为:0.23、0.27和0.34元,维持“增持”评级 风险提示:市场进一步低迷

投资要点 公司扎根银行实物流转内控风险管理行业,能够切实解决内控痛点。现金、票据、印章等实物流转过程中的风险控制一直是银行内控管理的难点,过往只能依靠规章约束、人工处理来实现,安全性无法保证。公司研发的ATM现金管理系统,以动态密码锁等硬件为载体,用技术手段实现实物流转的风控管理,提升银行在实物控制领域的管理效率和业务安全性。 ATM现金管理系统的渗透率较低,行业正处于成长期。农行于2012年开始上线ATM现金管理系统,开行业之先河,目前采购量仍然居高不下。建行、交行等随后跟进,而很多大中型银行目前仍处于局部试点阶段。随着监管的趋严和银行风控意识提升,行业未来仍将长期处于高速成长期。 汇金科技产品竞争力强,市占率领先。汇金科技熟悉国内银行相关的业务流程和风险点,能够提供咨询、方案设计、软件开发、硬件制造、系统调试、后续维护等一体化方案。相对于不熟悉国内银行业务的国外厂商和业务更加庞杂的国内设备提供商,汇金科技能以专业性获得更高的市占率。 未来成长性来源于银行订单的爆发和其他领域的拓展。一方面,银行客户的增加以及ATM出厂标配比例的提升将带动公司收入的快速提升,另一方面,物流等其他领域的开拓也将为公司提供新的增长点。 盈利预测和投资建议:预计17年至19年EPS分别是1.20元、1.54元和1.98元。我们看好行业成长性和公司作为领先者的竞争力,给予增持评级。 风险提示:银行招投标延后,新进入者迫使价格和盈利能力下降

大体量订单和战略协议纷纷落地,公司业务再下一城。根据公司公告,公司近期与安徽省宿州市立医院签署《宿州市立医院新院区机电一体化建设项目合同书》,合同金额为4.5亿元。同时,公司与汕头市人民政府签订了《战略合作框架协议》,预计公司17年将投入10亿元,以PPP模式参与汕头市新建医院建设及健康医疗大数据平台建设。此次合同和框架协议的签署,有利于公司进一步巩固在医疗领域的市场地位,为2017年公司业绩增长打下基础。 轨交、医疗等领域多点开花。除了宿州市立医院的合同订单和汕头市的框架性协议,公司近期还中标了长沙轨道交通的合同(金额1.15亿左右)、信利半导体有限公司高端车载及智能终端显示屏工厂订单(金额约1.2亿左右)以及首都医科大学附属北京天坛医院迁建工程医疗区域净化工程订单(金额约为1.5亿元)。长沙轨道交通的订单体现了公司在深圳以外轨交市场的拿单能力。近年来很多城市轨道交通建设项目纷纷上马,公司多点开花,在手订单充分。在医疗领域,公司自收购久信医疗以后,加强公司主业和久信医疗在产品和渠道上的协同。北京天坛医院项目的落地以及汕头市框架性协议的签署体现了公司医疗领域的转型成果。 PPP模式有助于项目落地。2016年上半年以来,公司持续探索“技术+金融”商业模式,积极与各专业投资机构合作,通过设立PPP产业基金等方式促进项目获取和转型升级。2016年1月公司签订了淮南市智慧城市(智慧医疗)建设项目,以“项目投资、开发和运营一体化+政府购买服务”的PPP运作方式实施,积极探索淮南市与周边智慧医疗应用与服务的协同,并将淮南模式向国内其他地区推广。2016年3月公司与山东鲁信集团合作设立PPP基金管理公司,发起山东省鲁信PPP发展基金,拓展山东省内智慧城市业务;2016年8月公司与光大金控合作设立攀枝花市花城新区医院PPP基金,参与攀枝花市花城新区医院PPP项目。PPP基金的落地,一方面会给公司主业带来丰厚订单,另一方面给公司的商业模式带来改进效果。此次汕头市战略合作框架协议的签署体现了PPP项目模式进一步得到地方政府的认可,预计未来还会有更多的PPP项目落地。 风险提示:订单落地缓慢、现金流回流趋缓

投资要点 三季报主要经营指标同比进一步改善。前三季度公司实现收入18.2亿元,同比增长87.65%。实现归属于母公司净利润6675万,去年同期亏损1853万。随着主业收入增速恢复和并表因素的影响,公司财报进一步改善。 全年业绩指引预示全年高增长无忧。公司预计2016年全年实现归属于母公司股东净利润区间为9200万至10100万,同比增速在366.81%至412.47%之间。2016年是公司转型进一步深化的一年,各项费用投入较大。 同时,杭州麦苗和好视通与上市公司正处于不断磨合阶段,协同效应的发挥仍需要时间。公司员工持股计划已经在二级市场完成股票购买,均价21.15元/股,买入总金额超过3个亿,占公司总股本比例达3.89%,显示了管理层对公司前景的充分信心。同时,好视通高管团队也同样看好公司发展,已经成立员工持股计划。 公司战略清晰,执行力强。主业积极拥抱互联网,打造电商平台。同时,布局杭州麦苗、好视通、阳光印网等,完善“综合办公服务平台”。好视通作为国内云视频领域领先的服务商,预计今年仍将维持较快增长。同时,依靠现有的平台和技术,可以将业务拓展至远程教育、远程医疗、互动直播等新领域。 看好公司转型方向,维持“增持”评级。我们预计2016年-2017年净利润分别为1亿、1.57亿,EPS分别为0.27元、0.42元,维持“增持”评级风险提示:转型进度低于预期

投资要点 渠道变革应对后装市场的不利变化。后装市场近年来受汽车销售增速放缓和竞争态势加剧的负面影响,总体较疲弱。公司通过销售渠道的变革,如加大4S 店的直销力度、经销商渠道下沉以及加大电商投入等,力图扭转后装收入下滑的态势。同时,加大宣传力度和售后服务,提升消费者品牌认可度。2016年上半年公司收入下滑幅度趋缓,有望走出最困难的阶段。 前装市场凭借成本优势实现进口替代,有望持续放量。国内后装企业向前装市场渗透是行业趋势,因整车厂认证周期较长,较早布局的企业有先发优势。路畅科技2012年开始布局前装,目前已经进入丰田、吉利、众泰等国内外车厂的前装市场。2016年上半年公司前装收入3636万元,占整体收入近10%。随着整车厂数量的增加和适配车型的投产,公司前装收入预计会迎来高速增长。 提前布局车联网领域。公司在车联网、辅助驾驶领域布局较早,目前已经有成熟的产品面世。公司已经与阿里巴巴、百度、腾讯等互联网公司合作生产集成了车联网应用的车机。同时,公司生产的路畅T800系列ADAS系统可实现碰撞预警、车道偏移预警和限速预警提醒。 盈利预测及投资建议: 随着后装业务的趋稳和前装业务占比的提升,公司业绩有望迎来拐点。我们给予2016年至2018年EPS 分别为0.41元、0.56元和0.73元,给予“增持”评级。 风险提示:前装业务进展低于预期。

事件:公司发布2016年半年度报告,上半年实现营业收入5.02亿,同比增长37.03%,归属上市公司股东净利润0.30亿,同比增长337.54%,扣非后净利润0.27亿,同比增长290.29%,每股收益EPS=0.04元/股。 并表贡献明显,收入迅速增长。公司2016年上半年营业收入5.02亿元,同比增长37%,净利润增长334%。收入高速增长主要来源于教育业务并表所致,上半年教育产品收入较去年同期增长792%。而上半年公司主业信息安全业务表现较疲弱。 毛利率大幅上升,公司扭亏为盈。公司毛利率大幅上升,主要是因为内容(安全)管理解决方案毛利率大幅改善。从费用端来看,公司上半年期间费用2.08亿元,费用率较去年同期增加3个百分点,总体上维持相对稳定。毛利率的改善给公司上半年净利润带来了极大的增速,实现扭亏为盈。 主业内生仍有潜力,外延拓展日益完善。信息安全业务方面,公司频频中标,目前在手的信息安全业务订单金额接近5亿元,有着较大的发展潜力。教育业务方面,公司从2015年开始通过外延收购的方式大力发展教育业务,紧抓K12提分升学与大学生就业教育两大核心,“智慧教育+教育服务”双轮驱动。 盈利预测及投资建议:我们看好公司在教育信息化领域的长期价值,给予2016-2018年EPS预测分别为:0.31、0.39和0.49元,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;并购承诺业绩不及预期

信息安全备受关注,公司营业收入稳步增长。公司2016年上半年营业收入同比上升21.87%,主要是报告期系统集成业务增长较大,较去年同期增长45%。三家子公司上半年营业收入总计2.55亿元,贡献了公司超过一半的营业收入。 净利润下滑明显,因毛利率下降伴随定增带来费用率增加。公司2016年上半年毛利率较同期下降6%,主要因为安全集成与服务的营收增加明显,而集成服务毛利率较低。同时上半年费用率大幅增加,主要是因为公司定增加大研发投入力度和加强相关人力,引进销售人员开拓全国各地市场,管理费用率和销售费用率都有显示增加。 新产品放量成为收入新增长点,定增项目等候证监会核准后实施。第一款Volte加密的安全手机形成了安全手机的产业链,同时全面推广安全手机业务。公司于2016年8月3日调整非公开发行股票,计划募资26.93亿元。定增项目围绕着公司的主业落地实施之后,有利于公司核心竞争力的提升,预计带来长远的增速。 盈利预测及投资建议:我们看好公司在信息安全领域的长期价值,给予2016-2018年EPS预测分别为:0.48、0.62和0.81元,维持“增持”评级l风险提示:行业竞争加剧,定增项目尚在审批,安全手机不及预期

公司是非税信息化领域的龙头企业。非税收入是除税收以外政府的主要收入来源,征缴过程中需要信息化系统作为支撑,主要环节包括票据管理和资金收缴。博思软件核心产品即为财政票据电子化管理系统和非税收入收缴管理系统,业务已遍布全国17 个省份,100 多个城市,10 万个单位;其中票据管理系统市占率稳居全国第一,是该领域的龙头企业。 系统更新换代、非税收缴电子化等因素助推主业平稳增长。公司拥有极高的市占率,客户粘性大,系统升级改造的需求将持续释放。同时,政策变化会产生新的需求,例如非税收缴电子化目前正处于试点探索阶段,还有很大的发展空间,相应的IT 系统建设的需求有待释放。 打造“e 缴通”,建设公共缴费平台,向C 端拓展。近年来,随着职能的转换,各级政府开始推动网上电子化缴费。公司抓住此契机,基于主业的卡位优势,打造“e 缴通”,以SaaS 软件模式向执收单位提供服务,帮助其直接连接银行和非税收入管理系统,将公司业务服务主体从征收环节(财政部门、执收单位)向缴纳环节(社会公众)扩展。 盈利预测与投资建议:我们给予2016-2018 年盈利预测EPS 分别为0.65元、0.79 元和0.96 元。我们看好公司在非税收入信息化领域的卡位优势,给予“增持”评级。 风险提示:软件销售业务放缓;行业竞争加剧。

投资要点 事件:公司发布2016年半年度报告,2016年上半年实现营业收入2.56亿,同比增长22.92%,归属上市公司股东净利润0.47亿,同比增长46.71%,扣非后净利润0.46亿,同比增长47.04%,每股收益EPS=0.08元/股。 受益于新产品推广和新客户拓展,上半年收入增速进一步提升。公司上半年收入增速约为23%,较去年上半年11%和去年全年19%的增速要明显加快。这主要得益于公司新产品推广和新客户拓展。公司相继推出C 系列\H 系列智能停车场系统等新产品,客户认可度高,销量持续快速增长。新客户方面,公司针对高端商业客户提供停车整体解决方案,今年上半年共签订包括万达广场、王府井、华润万象城等在内商业项30多个。新客户的增长促进了公司收入快速增长。 费用控制严格,政府补助助推净利润增长。费用结构持续优化改善。销售费用率从2012年起呈现下降趋势。而上半年管理费用率较去年同期低3个百分点。在毛利率稳定的情况下,费用率的改善有助于净利润率的提升。同时,公司上半年收到大额政府补助,对上半年净利润增长提振明显。 基于丰富的B端客户优势,积极推进商业模式的创新。公司已经具有丰富的B端客户资源,拥有入口价值,已经在国内特别是一二线城市积累了十多万的客户和数千万终端用户资源。借此优势,公司努力推动商业模式的创新,打造“智能终端+互联网”的平台战略。 盈利预测及投资建议:我们看好公司主业的成长性和入口价值,给予2016-2018年EPS预测分别为:0.31、0.40和0.52元,维持“增持”评级 风险提示:行业竞争加剧、互联网运营低于预期

投资要点 并购天融信,南洋股份切入信息安全行业。南洋股份是一家传统的生产销售电线电缆的企业,盈利能力较弱。通过此次总额57亿的收购,南洋股份将持有天融信100%的股权,借此进入信息安全领域。按照承诺,天融信扣非净利润16年为2.88亿,16年、17年合计6.75亿,16年至18年合计11.79亿,将对上市公司整体净利润产生重大影响。 天融信是信息安全行业的龙头企业,产品布局全面,竞争力强。天融信年收入8.55亿,净利润2.3亿,与启明星辰和绿盟科技类似,均是国内信息安全行业的龙头企业。公司产品线全面,涵盖防火墙、VPN、入侵防御等信息安全的主要细分领域,客户包括政府、金融、能源、电信等。公司技术实力雄厚,研发超前,在云计算、大数据、移动互联网、工业系统、物联网、IPv6等新兴领域已取得众多阶段性成果和局部应用。 借助上市平台,有望加速成长。信息安全行业细分领域众多,攻防手段和技术变化快,需要通过外延收购提早布局。从启明星辰和绿盟科技的成长历史看,两家均在上市后大力进行外延收购。天融信13年至15年收入复合增速22%,净利润复合增速49%,这样优异的表现是在内生的基础上实现的。未来若能顺利实现A股上市,有望依靠上市平台,获得更快增速。 给予“增持”评级。考虑增发摊薄,停牌前股价对应的市值为120亿。我们预计南洋股份16年至18年EPS分别是0.13、0.16和0.18,由于目前尚未完成收购,我们暂不考虑天融信的承诺利润,基于信息安全行业的巨大空间与公司的竞争优势,给予“增持”评级。