收购泰坦新动力,外延扩张下一城 1月6日公司发布重大资产重组预案,拟以发行股份及支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权,交易对价13.5亿元,其中现金支付和发行股份比例分别为45%和55%,发行股份价格为33.98元/股;同时募集配套资金总额不超过6.21亿元。此次并购泰坦新动力业绩承诺为17-19年净利润分别不低于1.05、1.25、 1.45亿元,年复合增速17%。 泰坦新动力研发见长,锂电后端装备专家 泰坦新动力是一家专业研发、制造能量回收型化成、分容、分选及自动化仓储物流,各类电芯及模组测试设备的专业厂家。主要产品为动力软包电池设备及系统、动力硬壳电池设备及系统和圆柱电池设备及系统,属于锂电池制造产业的后端设备,对技术要求和自动化程度要求高。泰坦新动力是国内首家把高频能量回收技术应用于电池生产和测试的企业,电源模块产品回馈效率高达80%,其下游客户包括比亚迪、宁德新能源、珠海银隆等知名锂电池制造商。近年,泰坦新动力盈利能力不断增强,2015年实现净利润1221.98万, 2016年前10月实现净利润4623.82万。 强强联合发挥协同,锂电产业链后段延伸 先导智能主要产品为锂电池设备、薄膜电容器设备和光伏自动化生产配套设备,属于锂电产业前中端设备;泰坦新动力主要为下游锂电池生产制造业提供生产设备或自动化生产配套设备,属于后端设备。收购泰坦新动力能形成较好的业务协同,延伸锂电池生产设备业务链,发挥在锂电池设备市场的领先优势。双方的上游供应商趋同,下游客户重叠,能极大加强在技术、人才和销售之间的协同性。交易双方强强联合,可以借助公司多样融资渠道助力子公司业务和产能扩张,实现公司的外延式增长促进双方可持续发展。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价40.00元。我们预计公司2016年-2018年的EPS 分别为0.60、1.02、1.60元,公司布局锂电全产业链,成长性突出;维持“买入-A”投资评级。 风险提示:锂电设备发展低于预期,新能源汽车低于预期。

顺利落实经营计划,机械加工营收增长 公司经营情况良好,据16年半年报显示,2016年上半年,在铸造业整体形势严峻情形下,公司营收2.01亿元,同比下降4.93%,归母净利润2747.76万元,同比增长0.16%。公司主营产品为发电设备、工程机械及轨道交通配套大型铸钢件。公司积极拓展产业链,受益于“一带一路”国家战略基础设施建设,机械加工营收增长。 享受轨交市场高增长红利,携手GE消化转向架产能 我国轨交市场空间巨大,“十三五”规划积极建成全面轨交系统。2020年全国铁路营业里程将调整到15万公里,2025年调整到17.5万公里,城轨去年获得持续投资3.11万亿元。轨道交通行业铸钢件依然会有较为旺盛的需求,将保持较快增长。公司将抓住轨交市场发展机遇,积极布局轨交铸钢件市场。15年年报表明,公司与美国GE集团签署轨道交通产品长期供货协议,将有效消化新增轨道交通转向架产能。 重点布局高端装备铸钢件,助力中国制造2025 《中国制造2025》提出重点发展高端装备创新工程,高端制造业中许多产业都需要铸钢件作为基础件。公司顺应“十三五”产品结构优化方向,通过工艺创新、技术引进等方式不断增强公司重大装备核心铸件优势,公司16年半年报称未来三年确定并实施GET重型载重卡车驱动电动轮核心铸件、H级燃气发电机组TS、CDC关键核心铸件、载人轻轨转向架开发及含钴硼元素的超高临界用铸钢的项目开发。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价35元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.27、0.41、0.44,首次给予买入-A投资评级,6个月目标价为35元。

下游挖机行业复苏,主导产品挖机油缸需求强劲增长。 据工程机械协会统计,公司在国内挖掘机油缸行业占有率超过50%,主要下游客户三一、柳工、徐工、中联及卡特彼勒、神钢等企业,伴随着PPP项目集中开工,自6月以来挖机行业持续复苏,10~11月挖机销量连续两个月增长71%左右,11月挖机累计销量6.3万台,同比增长21%。受益于下游挖机行业复苏,公司公告三季度营收同比增长48.2%,主要由于挖机油缸大幅增长。 高端泵阀已小批量供货,进口替代潜在市场规模接近200亿。 2015年公司公告以1370万欧元收购全球液压巨头哈威控股旗下哈威InLine公司100%股权。InLine主要从事液压轴向柱塞泵业务,公司将依靠哈威inline公司强大的技术实力增强高端液压泵阀和系统集成能力。2016上半年子公司恒立科技一期泵阀车间逐步投产以及生产液压柱塞泵,德国哈威茵莱公司完成并表。 公司挖掘机用液压泵阀主要提供给主机厂,用于6吨、8吨车型。据液压气动行业协会统计,2014年我国液压行业进口高端液气密31.41亿美元,约占行业产值的40%,液压泵阀比油缸业务的市场空间更广阔,未来成长值得期待。预计明年液压泵阀供货量将至少翻倍,核心高端液压系统进口替代空间广阔。 公司公告中车长春轨道客车公司“研发能力提升暨国家轨道客车系统集成工程研究中心建设项目”液压冷却工作站,项目金额3760万元,显示了公司高端液压系统集成技术实力,有助于加速在工业级液压系统推广,成为业绩新增长点。 美国市场拓展加速,汽车吊+高空作业车油缸海外将大批量供货。 近年公司在海外尤其美国市场开拓加快,高端客户数量明显增加,已进入美国卡特彼勒、特雷克斯、Snorkel、MANITEX、MANITOWOC等企业的供应体系,2015年年报显示,公司海外营收占比28%,同比增长6个百分点,今年将进一步提高。公司聘请专业销售团队开拓当地渠道、制定营销策略打开美国市场,受益于特朗普新政中万亿美金基建项目投资计划,预计未来三年出口美国的业务量将迎来大幅增长。目前海外业务增量来自于汽车吊和高空作业车用油缸两个部分,预计两部分产品在未来3-5年将形成与挖掘机油缸同等体量潜在市场。 买入-A投资评级,6个月目标价20.10元。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为7890万元、1.49亿元、2.17亿元,EPS为0.13元、0.24元、0.35元,未来受益于工程机械持续复苏,核心高端液压系统进口替代市场,直接受益于美国加速国内基建项目,给予买入-A评级,6个月目标价20.10元。 风险提示:下游挖机行业复苏缓慢;液压泵阀批量供货进展低于预期

国内锡焊自动化装联设备龙头,营收净利平稳增长。 公司主营业务为以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售。经过多年发展,目前公司可提供的专业化产品和服务包括锡焊装联类、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线,并已实现产品制造与应用服务的融合,成为电子装联综合解决方案提供商。 电子装联专用设备空间广阔,市场空间有望突破百亿。 公司属于电子装联专用设备制造行业,为电子信息制造业、高端装备制造业、电力电气业等战略性新兴产业或国家重点建设行业的发展提供工艺技术和设备产品支撑。 根据中国电子专用设备工业协会的预测,未来五年锡焊机器人类产品将呈现两位数的快速增长,智能化锡焊工具类产品稳定增长,传统的单支烙铁产品市场基本维持目前的市场规模,综合估算,到2018年我国电子装联锡焊专用设备市场容量将达到157亿元,市场前景广阔。 下游3C自动化蓬勃发展,孕育装联设备大规模需求。 以LED、可穿戴设备、智能手机、智能电视、平板电脑、智能家电等为代表的3C智能化电子产品快速增长,下游新兴智能电子的高速增长将为电子装联专用设备提供稳定而高速扩张的市场空间。公司将受益于这一波3C红利,进一步领中高端市场份额,巩固行业龙头地位。 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为15%、20%、25%,净利润增速分别为26%、17.3%、12%,EPS分别为1.12元、1.31元、1.47元,因公司是国内电子锡焊装联龙头,发展前景广阔,首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为90元。 风险提示:宏观经济周期波动较大,高端精密器件配套环境较差。

收购意大利CMD公司,布局通航发动机制造 公司2016年11月17日公告,拟出资1111万欧元C.M.DCostruzioniMotoriDieselS.p.A.公司(简称“CMD公司”)67%的股份。CMD公司涉足汽车发动机、船用发动机、航空活塞式发动机及清洁能源领域,公司正在研发汽油和柴油两款活塞发动机,均已完成1500小时以上测试时间于10月份申请生产许可。 通用航空市场广阔,国家政策大力扶持 国家于2016年5月发文《关于促进通用航空业发展的指导意见》,强调构建国家通用航空业研发创新体系,鼓励建立通用航空业创新平台,提高关键技术和部件的自主研发生产能力。CMD公司在通航发动机方面拥有多项核心技术,通过此次收购,双方将加强在技术、人员方面交流合作,帮助隆鑫通用自主研发、在国内通航市场抢占先机。 无人机+农用信息化、电动车、智能电源并驾齐驱,看好公司转型 公司长期坚持“同心多元化”发展战略,在多个领域取得进展,根据公告及中报信息:1)公司无人机完成了一系列关键测试,农业信息化也已完成十多个省的信息收集分析工作;2)山东丽驰微型电动车2016年上半年实现销售收入4.21亿元,同比增长33.9%,2017年预计全国微型电动车产值将达300亿元;3)IDC数据中心项目获多个招标订单,截止2016年8月16日,金额达6140万元,广州威能正从备用电源向常用发电电力转变。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.97、1.10、1.22元,看好隆鑫通用在新兴产业布局;维持买入-A投资评级,6个月目标价30元。

三季度业绩低于预期归因于军品业务交付下滑。公司发布三季报,三季度营收24.58亿元,同比增长19.3%;归母净利润7,000万元,同比减少34.6%;扣非后归母净利润5,026万元,同比增长27%;EPS 为0.07元。业绩低于预期归因于军用空管业务三季度下滑及其毛利率下降所致。其中,Q3单季营收7.59亿元,同比下降6.47%,归母净利润318万元,同比下降90.7%。 军事物联网业务大幅增长,军工空管业务大幅下滑。1)公司公告上半年承接了某基地和某指控中心等物联网项目建设,中标西藏和临沂食品安全溯源项目,军事物联网成长空间广阔,该业务有望维持高速增长;2)公司空管产品在军方市场占约80%,已在空、海军新平台上运用,参与部队多项装备升级项目;完成空管二次雷达重大合同签订。由于军方采购推迟影响,公司空管业务在上半年下降23.11%的情况下,三季度跌幅可能小幅扩大,但未来随着军用民航空管采购增加及军航军机装备ADS-B 进程加速,我们预计空管业务未来将快速增长。 综合毛利率下滑4个百分点,期间费用率下降:三季度,由于产品结构变化,高毛利空管业务下滑导致综合毛利率下降4个百分点至21.7%,环比上半年下滑1.2个百分点;同时,物联网、传统数字机顶盒业务的毛利率也出现不同程度的下滑,期间费率下降2.3个百分点归因于销售费率及管理费率下降。 通航军用空管业务市场广阔。公司抓住民航空管市场进口替代机遇,积极推进二次雷达、ADS-B 地面站等民航产品的推广运用。公司公告,1090ES 机载端机将进入最后全面审查阶段、C919客舱核心系统进入适航审查阶段。我们经过测算,预计未来十年通用航空机场及临时起降点空管系统市场292亿元。未来ADS-B 系统及机载防撞设备市场规模200亿元。低空放开后通航产业快速发展带动公司的空管业务迎来广阔的发展前景。 大集团·小公司,未来优质资产注入预期强烈。公司是典型的大集团·小公司,是集团唯一上市平台。公司公告称目前九洲集团资产证券化率30%,预计2020年将达到60%。未来集团优质资产注入是大概率事件。九洲集团是四川军民融合第一家理事单位。公司是四川省改革试点单位,将明显受益于国企改革加速。 投资建议:我们预计2016年-2018年净利润2.36亿元、2.99亿元、3.87亿元,EPS 为0.23元、0.29元、0.38元,公司产业布局长远,空管和物联网信息化发展空间大,受益国企改革加速,维持买入-A 评级,6个月目标价14.3元。 风险提示:通航低空开放不如预期;军民融合政策性风险

前三季度营收增长近两成,单季度增速略有下滑:公司发布三季报,前三季度实现营收14.06亿元,同比分别增长18.55%。归母公司净利润17320万元,同比增长23.1%。其中,第三季度营收为4.5亿元,同比增速分别为10.98%,同比增速下降4.37个百分点,净利润为5256.87万元,同比增长4.68%。第三季度EPS为0.23元。 前三季度净利率同比上升0.52个百分点,费用率整体保持稳定:前三季度毛利率13.30%,与上期同比持平,净利率12.95%,同比上升0.52百分点。 整体费用率为23.7%,比上期同期(23.1%)上升0.6个百分点。其中,第三季度毛利率11.4%,同比下降0.2个百分点。净利率11.7%,同比下降0.7个百分点。费用率25.4%,同比增长0.3个百分点。第三季度在毛利率和净利率表现上大体稳定。 轨交门系统行业市场潜力大,未来受益于动车组大修高峰来临及城轨建设步入快车道。我们此前测算,十三五期间城轨建设预计将带动179亿元的车辆门系统需求,而动车组外门系统市场空间预计每年将达到10-15亿元。公司在城轨门系统市场市占率高达50%以上,而动车组外门系统市场份额仅为20%左右。未来,公司有望复制城轨车辆门系统进口替代的竞争优势,预计未来市场份额将提升至40-50%。此外,我国自主研制的标准动车组的外门标准以康尼车门为标准进行编制。未来,公司门系统有望借船出海,并积极谋划海外布局,独立参与国外高端市场竞标。 机电一体化的平台式发展逐步兑现:公司积极开展横向业务布局,目前已形成以连接器+伺服系统业务、新能源汽车(汽车线束总成),精密机械(机床)等为主要拓展方向的发展格局,有望构成维持公司持续高速增长的三重动力支撑。 维持买入-A投资评级。我们预计公司2016-2018年净利润增速为29.9%、34.6%、26.8%,EPS分别为0.32、0.44、0.55元,轨道交通门系统受益于高铁大修行业迎来高峰及核心零部件国产化率提升,而新能源汽车零部件业务的发展前景十分广阔;维持买入-A投资评级,6个月目标价为17.60元。 风险提示:城轨地铁建设投资低于预期;高铁招标及交付进程缓慢.

业绩符合预期,盈利能力提升:公司发布公告,前三季度实现营收7.01亿元,净利润9495万元,同比增长2.88%、10.48%,对应EPS0.22元,业绩符合预期。其中,第三季度营收为2.62亿元,净利润4510万元,同比增长0.48%、21.57%。前三季度毛利率45.17%,同比上升2.6个百分点,净利率13.51%,同比上升0.93百分点。 主业国内需求平稳,海外业务继续翻倍增长:随着国内医药行业新版GMP认证结束,制药装备行业市场需求持续下降,公司传统主业增速放缓,但新产品配液系统、水处理系统、隔离系统及灭菌物流系统等销售同比大幅增长,同时,公司积极外延收购,2015年收购楚天华通100%股权,16年1季度收购四川医药设计院100%的股权,新设了智能机器人公司,完成增资睿祥科技公司,子公司前三季度经营情况良好,贡献营业收入1.39亿元,归母净利润2580.77万元。公司加强国际业务宣传及推广力度,进一步拓展了国际市场,前三季度出口收入同比增长127.77%,在总收入中上升至22.98%,与上半年相比,第三季度海外业务加速开拓,未来海外业务将成为业绩增长的主要驱动因素。 增资控股朗利维进军固体制剂装备领域,持续推进整厂EPC布局:8月19日,公司公告向朗利维科技有限公司增资2328万元,朗利维将成为公司控股子公司。朗利维主要产品为压片机,现有SPE370系列全自动高速压片机、SPE660系列全自动高速压片机、SPE1000系列全自动高速压片机等多系列产品,填补了国内技术空白。 此次增资朗利维,是实现“一纵一横一平台”发展战略的重要布局,向提供医药装备整体解决方案、制药整厂项目工程总承包(EPC)和打造医药智慧工厂的方向发展。 首个EPC项目日前于俄罗斯开工,制药整厂EPC获国际市场首肯:公司官网报道,Belpharm项目总投资2000万美金,其中公司承担800万美金项目建设,预定2017年底投料生产。项目包括一楼智能化立体仓库及冷库、物理化学实验室、微生物实验室,二楼全自动智能化液体安瓿灌装线,并配备机器人后包线,建成后预计稳产达24000瓶/时,还包括三楼2条固体制剂生产线及全部的公用设施和洁净设备。 该项目建设工期为12个月,预定在2017年底投料生产。我们认为该项目的落成标志着公司EPC转型取得阶段性突破,未来成为拉动海外业务开拓加速的关键动力。 维持买入-A评级,6个月目标价23.43元。预计2016年-2018年净利润1.91亿元、2.42亿元、3.25亿元,EPS为0.43元、0.54元、0.73元,积极布局医药/医疗机器人产业化,增资控股加快实施“一纵一横一平台”发展战略,长期看好其在医药工业4.0领域的发展前景,买入-A评级,6个月目标价23.43元。 风险提示:传统联动线大幅下滑的风险;竞争加剧导致产品毛利率下降

收购通达扭亏为盈,轨交业务盈利强劲: 因收购香港通达于2月3日并表,公司前三季度业绩扭亏为盈。根据10月15日公布的Q3业绩预告,前三季度净利润1.1亿元,同比增长1445%,第三季度净利润为4000万元,同比增长169.9%。 轨交产品行业竞争优势明显,内生外延空间广阔: 1)通达主要产品包括给水卫生系统、备用电源系统、闸片,应用于高铁动车组、城际列车、地铁等轨道交通车辆。根据非公开发行预案,公司轨交给水卫生设备市占率超50%,与青岛四方形成长期战略合作关系,毛利水平维持40%以上。 备用电源设备运用于CRH2所有动车组车型、CRH3型380BL动车及高寒车,并广泛运用于北京、广州、沈阳、等地的城轨地铁线路。在动车领域的市占率超50%、城轨超25%。 2)经我们初步测算,十三五期间给水卫生设备新增需求80-90亿元,备用电源新增需求约24.4-27.9亿元。给水系统方面,中车每年动车新车交付量500-600列,非公开发行预案公布的每套给水设备售价310万元,每年销售规模15.5-18.6亿元。备用电源方面,每列动车配套备用电源约70万元,则每年拉动需求3.5亿-4.2亿元。另外,备用电源在地铁中投资占比在4‰左右,6编组地铁售价约3400万元,未来五年城轨规划显示将新增5061列,预计拉动备用电源需求6.9亿元。 3)制动闸片业务市场广阔,但由于中车闸片的门槛很高,此前主要使用德国技术(克诺尔)与日本的技术,国产化空间很大,是公司中远期重点发展方向。 公司目前对闸片业务侧重内生培育,进行技术团队培养和产品储备,投入了大量研发费用用于粉末冶金闸片的研发,前景可期。 逐步剥离传统化纤业务,致力打造轨交业务综合平台:半年报透露,公司目前对化纤板块剥离意愿较强,正在战略收缩化纤业务,我们预计很有可能明年一季度完成,业绩将有明显改善。根据公司年报披露,未来公司在重视内生培育的同时,将积极寻求外延并购与资产注入机会,扩展现有业务应用领域,补充国内紧缺技术,优选海外具有核心技术和龙头地位的标的公司。 买入-A投资评级,6个月目标价12元。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.59、3.56、4.56亿元,EPS分别为0.1元、0.22元、0.29元,成长性突出。 风险提示:铁路和城轨建设不及预期;大客户订单变化;外延增长无法兑现

LNG采购成本降低,业绩稳健增长。 公司主营业务是LNG及危化品分销,2015年以来公司积极拓展相关业务,根据2016年中报披露,LNG贸易业务收入占总收入比重为76%,由于LNG采购成本下降,毛利率提升3.2个百分点,我们认为LNG采购成本仍将维持低位,公司业绩有望稳健增长。 与中石化合资设立子公司,LNG分销业务快速增长。 2014年公司与中石化合资设立华恒物流,为中石化位于青岛、天津的LNG接收站提供配送及分销服务。公司将充分受益于沿海地理优势,青岛接收站相比西北液化厂地理优势更强,公司可以更好地开拓山东及周边市场。 LNG分销业务增长较快,2015年公司LNG能源销售业务收入同比增长134.27%。公司未来将继续依托中石化海外进口LNG资源,大力拓展LNG终端市场,成为国内LNG分销行业龙头。 成立云通智安,发力智能物流。 根据公告,公司出资3,000万元设立云通智安安全科技有限公司,占总注册资本的60%。云通智安的设立旨在摸索创新实用情景更多、安全防控效果更好的安全运行预警及紧急避险系统,在应用智能硬件的同时,搭建管理平台和大数据系统。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价46元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.6、0.8、1元,公司作为危化品运输龙头,积极拓展LNG分销业务;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为46元。 风险提示:危化品安全事故、与中石油合作不达预期。

事件:公司发布三季度业绩预告,预计1-9月公司实现净利润9,025万元-10,743万元,同比增长5%-25%,对应EPS为0.20元-0.24元,业绩符合预期。 同时,公告由于原激励对象因个人原因离职,公司10月12日以11.93元/股回购注销股权激励限制性股票4.32万股,占总股本的0.01%。 主业国内需求平稳,国外业务加速推进。随着国内医药行业新版GMP认证结束,制药装备行业市场需求持续下降,受此影响,公司相关传统主业业务增速放缓,同时,公司积极外延收购,2015年收购楚天华通100%股权,16年1季度收购四川医药设计院100%的股权,新设了智能机器人公司,完成增资睿祥科技公司,这些子公司前三季度经营情况良好,为公司贡献净利润2256万元-2700万元左右。公司加强了国际业务宣传及推广力度,进一步拓展了国际市场,前三季度出口收入同比增长128%,在总收入中占比约23%,与上半年增速相比,第三季度海外业务加速开拓,未来海外业务将成为业绩增长的 增资控股朗利维,进军固体制剂装备领域进一步提升医药装备EPC能力。8月19日,公司公告向朗利维(北京)科技有限公司增资2328万元,增资完成后,朗利维将成为公司控股子公司。朗利维成立于2010年,主要产品为压片机,现有SPE370系列全自动高速压片机、SPE660系列全自动高速压片机、SPE1000系列全自动高速压片机等多种系列产品,具有国内首创的最新专利技术,填补了国内空白,公司拥有商标2项,专利技术11项,计算机软件著作权2项。此次增资朗利维,是公司为实现医药装备“一纵一横一平台”发展战略的又一重要布局,是向医药生产企业整厂EPC整体解决方案服务商迈进的重要举措,有助于增强企业综合竞争实力,进一步巩固行业领先地位。 维持买入-A评级,6个月目标价23.32元。预计2016年-2018年净利润1.91亿元、2.42亿元、3.25亿元,EPS为0.43元、0.54元、0.73元,积极布局医药/医疗机器人产业化,增资控股加快实施“一宗一横一平台”发展战略,长期看好其在医药工业4.0领域的发展前景,买入-A评级,6个月目标价23.32元。 风险提示:传统联动线大幅下滑的风险;竞争加剧导致产品毛利率下降

定增加码新业务,推进智能化改造。 公司8月27日公告,非公开发行获得发审委通过,定增募集资金14.9亿元投入智能化印刷设备生产线建设项目和智能化印刷设备研发项目。智能化印刷设备生产线建设项目拟投入募集资金11.58亿元。在智能化方面,公司近两年投入较大,主要体现在研发费用上,根据半年报披露,上半年研发费用为4385.77万,同比增长40.84%,其中主要为德国研究中心研发支出。 传统业务保持稳健,积极拓展新业务。 公司将继续开展包装印刷外包业务,同时积极开拓新业务。在海外市场方面,公司收购了海德堡印后资产和技术后,提高了产品技术,扩展海外销售渠道,有望在海外市场进一步提升。在凹印机业务方面,根据公告,公司于上年年初与意大利赛鲁迪公司签订了关于R983凹印机技术许可协议,并于今年生产出第一台凹印机,与进口产品相比,具有价格优势。 云印刷业务进展顺利,前景广阔。 云印刷业务方面,目前初见成效。2015年4月长荣健豪搬迁至新工厂后经过半年多的线上和线下调试,云印刷基本落地。经过近两年业务拓展及市场宣传,云印刷业务继续稳步增长,2016年上半年共实现销售收入3005万元,同比增长41.95%。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计2016年-2018年的净利润分别为1.86亿元、2.17亿元、2.65亿元,对应EPS分别为0.55元、0.64元、0.78元,智能化印刷设备前景看好;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25元。 风险提示:宏观经济下滑、定增进展不达预期

参与设立智能产业基金,明匠智能任劣后级合伙人。 公司9月9日公告,明匠智能参与设立智能制造产业投资基金,总规模5亿元,首期1亿元,珠江西江产业投资基金管理作为普通合伙人出资比例为 1%,广西北部湾产业投资基金合伙企业(有限合伙)作为劣后级有限合伙人出资比例为 10%,上海明匠智能作为劣后级有限合伙人出资比例为10%,南宁投资引导基金作为中间级有限合伙人出资比例为15%,浙商证券资管作为优先级有限合伙人出资比例为64%。 产业基金主投工业4.0方向,有效解决系统集成痛点。 南宁明匠智能制造产业投资基金存续期为4+2年,主要投向工业4.0领域中的智能制造服务企业,委托珠江西江产业投资基金管理,上海通川投资管理有限公司为基金投资顾问。分配顺序为优先级、中间级及劣后级,优先级合伙人预期年化收益率为6.35%。产业基金模式能有效解决系统集成的主要痛点,有望改善企业现金流差、难以做大体量的问题,具有很强示范效应。 IPP 模式行业首创,有望快速复制。 IPP 模式是明匠智能行业首创,能加速异地扩张,明匠已经将IPP 模式推广至全国其他分公司区域,未来将全力铺开,通过IPP 模式,有望改善资产质量,加速现金周转,实现高速增长。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016 -2018年的EPS 分别为0.57、0.68、0.77元,我们认为黄河旋风传统业务稳健,明匠智能有望快速成长,成为行业整合者;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为30元。 风险提示:传统业务大幅下滑、整合不达预期。

无锡翼龙全资子公司完成设立,第二主业正式起航。 南方轴承9月7日公告,无锡翼龙全资子公司已于近日办理完工商设立手续。公司注册资本达1亿人民币,未来将主要从事飞机轮胎检测服务,自营和代理各类商品及技术的进出口业务,以及汽车轮胎的研发、销售。这标志着公司第二主业正式起航。 飞机轮胎再制造性价比高,五年市场规模有望突破70亿。 轮胎再制造安全性及耐用性媲美新胎,并可减少橡胶使用量60%-70%,高性价比优势催生广阔市场需求。轮胎为飞机主要易耗品,民航飞机轮胎每年平均更换15次左右。我们基于官方机队数据预测,飞机轮胎需求到2020年将超过60万条,预计市场规模将突破70亿元每年,并随机队规模扩大不断扩张。 飞机轮胎再制造国产化提速,无锡翼龙有望放量。 国内飞机轮胎再制造商体量较小,未来国产化有望提速:(1)低成本优势搅动垄断格局;(2)飞机轮胎再制造同时为轮胎翻新及航空自产化的缺失领域,受益多重政策红利。 无锡翼龙先后获得民航、四大航空公司维修资质,取得波音大部分件号维修资格。公司将携手南方轴承开展全国性的产能布局,预计到2018年飞机轮胎产能将达10万条、汽车轮胎达100万条。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.2、0.29、0.35元,维持买入-A投资评级,6个月目标价为20元。 风险提示:主业严重下滑,第二主业拓展不达预期。

推进轨交国产化,未来市场规模广阔。 十三五期间,我国城市轨交行业相较于十二五期间将有快速增长,根据已批复建设规划,到2020年地铁轨交规划里程8500公里,比2015年新增近5000公里,其中2016、2017年分别新增790公里、854公里,远超十二五期间年均新增380公里。 目前国内大部分新建地铁线路都采用CBTC,在发改委大力推动下,一直被外资主导的地铁CBTC国产化进程正在不断加速。 领跑轨交信号系统国产化浪潮,“轨道交通+节能环保”双轨发展:众合科技主营业务包括轨交(AFC、信号系统)和环保(脱硫脱硝)两大板块。目前,公司通过EPC、BT、BOT、PMC、PPP等合作模式,业务覆盖地铁、轻轨、有轨电车、城际线等。根据2015年报,轨交信号系统收入7亿,收入占比40%。今年上半年,公司已经剥离了大气治理EPC业务及资产,实施“轨道交通+节能环保”的双轨发展模式。 公司自主研发的BiTRACON型CBTC信号系统已在专家评审会获得圆满成功、获德国TUV莱茵权威认可,轨交信号系统领域存在很高的行政壁垒及技术壁垒,公司未来有望凭借竞争优势进一步提高市占率。 轨交信号系统及PPP将带来新机遇。 公司董事长2012年上任以来,对业务进行了调整,包括剥离脱硫脱硝业务、强化轨交布局,2015年5月上任的卢西伟先生,是北车长客总经理,由此可以看出众合科技在轨交方面的布局和战略。 公司在轨交及环保均具有实施PPP项目能力,能够较好与政府对接项目,我们认为轨交信号系统过程化及PPP将为公司带来新的发展机遇。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.15、0.6、1元,公司是轨交信号系统龙头,受益PPP推进,维持买入-A投资评级,6个月目标价为25元。 风险提示:自主化进展不及预期、环保业务转型不利